Управление ценой и структурой капитала организации

Введение 4
Глава 1. Теоретические основы управления капиталом организации 7
1.1 Сущность капитала предприятия и источники его формирования. Понятие структуры капитала 7
1.2 Цена капитала и методы её оценки 16
1.3 Модели структуры капитала предприятия и ее оптимизация 22
Выводы по Главе 1 27
Глава 2. Анализ управления ценой и структурой капитала на примере ПАО "Мосэнерго" 29
2.1 Организационно-экономическая характеристика компании 29
2.2 Анализ структуры и цены капитала организации 33
2.3 Оценка эффективности управления структурой капитала 38
Выводы по Главе 2 44
Глава 3. Основные направления совершенствования системы управления капиталом организации 47
3.1 Оптимизация структуры капитала ПАО "Мосэнерго" 47
3.2 Мероприятия по усовершенствованию системы управления ценой и структурой капитала на предприятии 52
Выводы по Главе 3 56
Заключение 58
Список использованной литературы 63

Приложения 65

Введение
При ведении предпринимательской деятельности в условиях рыночной экономики невозможно обойтись без использования основных видов ресурсов — трудовых, материальных и финансовых. Однако пользование этими ресурсами предполагает определенную плату в качестве затрат на их поиск, привлечение, использование и т.д. От рациональности и эффективности управления подобными затратами во многом зависят итоговые показатели деятельности любого предприятия. Организация эффективно функционирует и генерирует дополнительную стоимость только в случае, когда поступления от реализации продукции, выполнения работ и (или) оказания услуг выше стоимости используемых ресурсов.
Финансовые ресурсы не являются исключением. В настоящее время предприятия располагают широким набором разнообразных источников финансирования, необходимых для формирования активов — это и собственные накопления в виде прибыли и амортизационных отчислений, и различные формы заемного капитала.
...

1.1 Сущность капитала предприятия и источники его формирования. Понятие структуры капитала
Понятие «капитал» относится к числу ключевых понятий рыночной экономики, поскольку выступает одним из факторов производства наряду с трудовыми и природными ресурсами, а также используется при характеристике способов финансирования как экономики в целом, так и её отдельных сегментов. В течение развития экономической науки взгляды ученых по поводу трактовки сущности капитала постоянно менялись. Это связано с тем, что различные определения, которые давались данной экономической категории отражали уровень развития общества. Исследованию понятия «капитал» посвящены труды многих известных ученых: Франсуа Кенэ, Адама Смита, Карла Маркса, Фридриха Энгельса, Ирвинга Фишера, Джона Кейнса и др. Анализируя развитие теории капитала, следует обратить внимание на идеях, выдвинутых Карлом Марксом.
...

1.2 Цена капитала и методы её оценки
Любое предприятие финансирует свою деятельность с помощью различных источников. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала организации. Она определяется как средневзвешенная величина и в зарубежной практике обозначается как WACC (Weighted Average Cost of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала или средневзвешенная ставка затрат на капитал. Иными словами, средневзвешенная стоимость капитала — это затраты на его привлечение, выраженные в процентах, взвешенные по удельному весу каждой из составных частей в общей сумме финансовых средств.

где — ставка затрат на заемный капитал;
— удельный вес заемного капитала в общей структуре;
— ставка налога на прибыль;
— «налоговый щит»
— ставка затрат на собственный капитал;
— удельный вес собственного капитала в общей структуре.
...

1.3 Модели структуры капитала предприятия и ее оптимизация
Для обоснования оптимальной структуры капитала используются различные модели, схематично представленные на следующем рисунке:



Рис. 1.2 — Модели структуры капитала
В соответствии с традиционным подходом стоимость капитала компании зависит от его структуры. Следовательно, существует некая оптимальная структура капитала, которая позволяет минимизировать значение WACC и, соответственно, максимизировать рыночную стоимость предприятия.
В 1958 году Мертон Миллер и Франко Модильяни разработали модель структуры капитала на противопоставлении идеального и реального рынков (модель М&М). Суть изучения двух рынков заключалась в том, что факторы, не влияющие на стоимость компании в идеальном мире, обязательно будут иметь значение в реальном. В своих исследованиях М. Миллер и Ф.
...

Выводы по Главе 1:
1) Подводя итоги исследования изложенных материалов первой главы необходимо отметить, что капитал организации является одной из главных экономических категорий, которая наиболее часто используется при характеристике деятельности любого предприятия. «Капитал» — одно из самых сложно интерпретируемых понятий, на которое до настоящего времени не сформировалась единая точка зрения у разных экономистов. В научно-экономической литературе можно встретить огромное разнообразие трактовок капитала, начиная с самых ранних истоков исследования данной категории. В целом, капитал предприятия представляет собой всю совокупность средств, которые используются как в деятельности организации для достижения ее конечной цели, заключающейся в максимизации полученной прибыли, и, как следствие, в росте стоимости компании в целом и благосостояния ее собственников.
2) Основными характеристиками капитала любой организации является его стоимость и структура.
...

2.1 Организационно-экономическая характеристика компании
ПАО "Мосэнерго" производит около 6% электроэнергии, вырабатываемой на всей территории Российской Федерации. Наряду с этим, компания является основным производителем электрической и тепловой энергии для Московского региона, поставляя свыше 60% общего потребления электрической энергии и обеспечивая более 70% потребностей Москвы в тепловой энергии. Основными конкурентами ПАО "Мосэнерго" на рынке электроэнергии Московского региона являются Каширская ГРЭС-4 (ОАО "ОГК-1"), Шатурская ГРЭС-5 (ОАО "ОГК-4"), Загорская ГАЭС (ОАО "ГидроОГК"), на долю которых приходится около 40% всей поставляемой электрической энергии.

Рис. 2.1 —Доля компании на рынке электроэнергии Московского региона
На рынке тепловой энергии основным конкурентом компании в области производства и реализации тепловой энергии является ПАО "Московская объединенная энергетическая компания (МОЭК)", поставляя примерно 30% тепловой энергии, потребляемой в Москве.

Рис. 2.
...

2.2 Анализ структуры и цены капитала организации
На начальном этапе анализа капитала любой организации проводится изучение состава и структуры собственного и заемного капитала в динамике. Для этого используются методы горизонтального и вертикального анализа, а в качестве информационной базы выступает бухгалтерская отчетность компании ПАО "Мосэнерго" за 2013-2015гг.
По результатам расчетов, представленных в Приложениях 1-2, можно сделать вывод о том, что структура капитала компании претерпела некоторые изменения в период с 2013г. по 2015г.

Рис. 2.5 — Динамика структуры капитала ПАО "Мосэнерго"
Изменение структуры капитала компании в 2014г. по сравнению с предшествующим ему периодом связано, в первую очередь, с привлечением организацией дополнительного источника финансирования ее деятельности в виде долгосрочного банковского кредита на 28 млрд.руб., что отразилось на росте его величины на 150% по сравнению с величиной, установленной в 2013г.
...

2.3 Оценка эффективности управления структурой капитала
Анализируя состав и структуру капитала предприятия, важным моментом является определение величины эффекта финансового рычага, который отражает влияние структуры капитала на рентабельность собственных средств за счет использования заемного капитала, несмотря на его платность.
Таблица 2.5
Расчет эффекта финансового рычага ПАО "Мосэнерго" за 2013-2015гг.
Показатель
2013г
2014г
2015г
Собственный капитал, тыс.руб.
191 503 836
191 333 933
197 360 241
Заемный капитал, тыс.руб.
48 428 503
77 435 985
78 124 944
Итого капитал, тыс.руб.
239 932 339
268 769 918
275 485 185
Средняя расчетная ставка процента по заемным средствам
3,7%
7,3%
6,25%
Ставка по налогу на прибыль
20%
20%
20%
Чистая прибыль, тыс.руб.
...