Вход

Управление инвестициями

Курсовая работа по менеджменту
Дата добавления: 19 июня 2003
Язык курсовой: Русский
Word, rtf, 778 кб
Курсовую можно скачать бесплатно
Скачать
Данная работа не подходит - план Б:
Создаете заказ
Выбираете исполнителя
Готовый результат
Исполнители предлагают свои условия
Автор работает
Заказать
Не подходит данная работа?
Вы можете заказать написание любой учебной работы на любую тему.
Заказать новую работу
СОДЕРЖА НИЕ. ВВЕДЕНИЕ. 3 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ У ПРАВЛЕНИЯ ИНВИСТИЦИЯМИ И ИХ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩ НОСТЬ. 5 1.1 Экономиче ск ая сущность , содержание и состав инв естиций и их место в экономической систем е. 5 1.2 Проблемы управления инвестициями организа ции. 12 1.3 Планирование инвестиций на предприятии. 15 2. МЕТОДИКА ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ НА ПРЕД ПРИЯТИИ. 18 2.1 э ффективное управление инвестициями и его влияние на экономические результаты работы предприятия 18 2.2 Методы оценки эффективности реальных инвестиций. 26 2.3 Методы оценки эффективности инвестиционны х проектов 30 3. МЕРОПРИЯ Т ИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ АООТ «ОМССК». 33 3.1 Оценка инвестиций АООТ «ОМССК». 33 3.2 Основные направления повышения эффективно сти инвестиций АООТ «ОМССК». 36 3.3 Экономическо е обоснование эффективнос ти управления инвестициями АООТ «ОМССК». 39 ЗАКЛЮЧЕНИЕ . 46 Список использованной ли тературы. 47 ВВЕДЕНИЕ Инвестиции играют важную роль как на макро , так и н а микро уровне . По сути они определя ют будущее страны в целом , отдельного субъ екта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики . За последние годы наблюдается тенденция сокращения реальных инвестиций , доля инвести ций направляемых на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий сократилось с 54 до 47 – 48 %. За период 1995 – 1999 годов доля реальных инвестиций , направляемых на расширение действующих предприятий сократ илась с 15 до 10 %, что отрицательно отразилось на ускорении НТП и разви т ии в сего народно-хозяйственного комплекса. Этими обстоятельствами обусловлено возрастан ие актуальности исследования процесса управления инвестициями в новых условиях хозяйствования и разработки предложений по повышению эф фективности управления инвестициями. Цель работы – на основе анализа экономической литературы и практического материа ла определить основные направления эффективного управления инвестициями , разработать конкретные мероприятия по эффективному использованию ин вестиций АООТ «Октябрьский межхозя йственный сельскохозяйственный строительный комбинат» . Для достижения поставленной цели требуется решит ь определенные задачи : - раскрыть нео бходимость , сущность и механизм управления ин вестициями ; - изучить разл ичные формы и методы управления инвестици ями ; - проанализировать изложенный в экономической литературе опыт использования методов эффективного управления инвестициями - оценить осно вные направления повышения эффективности и ин вестиций АООТ «ОМССК» ; - определить о сновные направления повышения э ффективности и инвестиций АООТ «ОМССК». Об ъектом данной работы является инвестиционная деятельность предприятия ; предметом – управление инвестициями. Новизна предложенного исследования состоит в том , что : - выявлены соц иально-экономические аспекты формиро вания уст ойчивого инвестиционного состояния в современных условиях хозяйствования ; - на основе анализа экономической литературы по управлению инвестициями и их оценки обоснованы напр авления развития и повышения управления инвес тициями АООТ «ОМССК» ; - раз работ аны практические предложения по управлению ин вестициями. В первом разделе раскрываются теоретические ас пекты управления инвестициями . Дается развернутый анализ изложенных в экономической литературе теоретических концепций ; научных положений и важнейши х положений по управлению ин вестициями на предприятии . Во втором и третьих разделах раскрыва ются методы управления инвестициями . Указываются основные методы управления инвестициями . Обо сновывается организация управления по реализации целей и задач , постав ленных в раб оте . Приводятся результаты исследования проблем управления инвестициями на основе методики оценки инвестиций. 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВИСТИЦИ ЯМИ И ИХ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ 1.1 Экономич еская сущность , содержание и состав инве стиций и их место в экономической системе В системе восп роизводства , безотносительно к его общественной форме , инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения произв одственных ресурсо в , а , следовательно , и обеспечении определенных темпов экономического роста . Если представить общественное воспроизво дство как систему производства , распределения , обмена и потребления , то инвестиции , главным образом , касаются первого звена – произв одства, и , можно сказать , составляют мате риальную основу его развития. Само понятие инвестиции (от лат . investio – одеваю ) означает вложения капитала в отрасли экономики внут ри страны и за границей . Различают финансо вые (покупка ценных бумаг ) и реальные инве стици и (вложения капитала в промышленност ь , сельское хозяйство , строительство , образование и др .). Реальные инвестиции представляют собой вл ожения капитала в какую-либо отрасль экономик и или предприятие , результатом чего является образование нового капитала или приращ ение наличного капитала (здания , оборудование , товаро-материальные запасы и т.д .). Финансовые ж е – вложения капитала (государственного или частного ) в акции , облигации , иные ценные бумаги . Здесь прироста реального капитала не происходит , происходит лишь покуп ка , передача титула собственности . Налицо , таки м образом , трансфертные (т.е . передаточные опера ции ). Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные средства производства , т.е . все виды инструмента , машины , оборудование , фабрично-зав одские , складские , транспортные сре дства и сбытовую сеть , используемые в прои зводстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю . Процесс производства и накопления этих средств производства н азывается инвестированием. Инвестицион ные товары (сред ства производства ) отличаю тся от потребительских товаров тем , что по следние удовлетворяют потребности непосредственно , тогда как первые делают это косвенно , о беспечивая производство потребительских товаров . Фактически , по своему содержанию , инвестиции п ре д ставляют тот капитал , при помощ и которого умножается национальное богатство . При этом следует иметь в виду , что те рмин «капитал» не подразумевает деньги . Правд а , менеджеры и экономисты часто говорят о «денежном капитале» , имея в виду деньги , которые могу т быть использованы для закупки машин , оборудования и других средств производства . Однако , деньги , как та ковые , ничего не производят , а , следовательно , их нельзя считать экономическим ресурсом . Реальный капитал – инструмент , машины , обо рудование , здания и другие производств енные мощности – это экономический ресурс , деньги , или финансовый капитал , таким ресур сом не являются. Инвестиции – э то то , что «откладывают» на завтрашний ден ь , чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем . Одна часть инвестиций – это потребительские блага , которые не используются в текущем периоде , а откладыва ются в запас (инвестиции на увеличение зап асов ). Другая часть инвестиций – это ресу рсы , которые направляются на расширение произ водства (вложения в здания , машины и соору жен и я ). Таким образом , под инвестициями понимаютс я те экономические ресурсы , которые направляю тся на увеличение реального капитала общества , то есть на расширение или модернизацию производственного аппарата . Это может быть связано с приобретением новых машин, зданий , транспортных средств , а также со с троительством дорог , мостов и других инженерн ых сооружений . Сюда следует включать и зат раты на образование , научные исследования и подготовку кадров . Эти затраты представляют собой инвестиции в «человеческий капи т ал» , которые на современном этапе разв ития экономики приобретают все большее и большее значение , ибо , в конечном счете , им енно результатом человеческой деятельности высту пают и здания , и сооружения , и машины , и оборудование , и самое главное , основной факт о р современного экономического ра звития – интеллектуальный продукт , который п редопределяет экономическое положение страны в мировой иерархии государств. Структуру инвестиций можно представить пр и помощи следующей схемы (см . рис 1).[4] Рис .1 Структура инвестиций. В системе отношений расширенного воспроизводства инвестиции выполняют важнейшую структурообразую щую функцию . От того , в какие отрасли н ародного хозяйства вкладываются средства для его развития зависит будущая структура экономики : или преобладающими будут машиностроите льные заводы , выпускающие сельхозтехнику или машиностроительные заводы , выпускающие военную те хнику и снаряжение . Или , далее , преобладание будет на стороне строительных фирм , специал изирующихся на возведении крупных про изводственных комплексов , или на стороне стро ительных фирм , возводящих комфортное жилье. Частные инвестиции , в основном , полностью сосредоточены на задаче получения прибыли . Следовательно , уровнем прибыльности каждой отд ельной отрасли экономики , подотрасли , отдель ного предприятия определяется уровень инвестицио нной предпочтительности данной отрасли , подотрасл и , предприятия. Прибыльность – это важнейший структурооб разующий критерий , определяющий приоритетность ин вестиций . Негосударстве нные источники инвести ций направляются прежде всего в высокорентабе льные отрасли с быстрой оборачиваемостью капи тала . В этих условиях , сферы экономики с медленной окупаемостью вложенных средств , остаю тся недоинвестированными . Чрезмерное инвестирование при в одит к инфляции («перегреву» экономики ), недостаточное же – к дефляции . Эти крайние полюсы экономической политики должна регулировать эффективная стратегия в области налогов , государственных расходов , кред итно-денежных и финансово-бюджетных мероприятий ос у ществляемых правительством. Процесс формирования и использования инве стиционных ресурсов охватывает определенный пери од , который принято называть инвестиционным ц иклом . Если рассматривать реальные инвестиции , то он включает следующие этапы : научные р азрабо тки ; проектирование ; строительство ; освое ние . Его можно представить следующей схемой (схема 2). Инвестиции играют центральную роль в экономическом процессе , они предопределяют общий рост экономики . В результате инвестирования средств в экономику увеличиваю тся об ъемы производства , растет национальный доход , развиваются и уходят вперед в экономическом соперничестве отрасли и предприятия в на ибольшей степени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и услуги . Полученный прирост национального дохода частично вновь накапливается , происходит дальнейшее увеличение производства , процесс повторяется не прерывно . Таким образом , инвестиции , образующиеся за счет национального дохода в результат е его распределения , сами обуславливают его рост , расширенное воспроизводст в о . П ри этом , чем эффективнее инвестиции , тем б ольше рост национального дохода , тем значител ьнее абсолютные размеры накопления (при данно й его доле ), которые могут быть вновь в ложены в производство . При достаточно высокой эффективности инвестиций прирост н а ционального дохода может обеспечить повыш ение доли накопления при абсолютном росте потребления. Было бы неправильно связывать рост на ционального дохода только с производственными инвестициями , хотя очевидно , что они непосре дственно определяют увеличение пр оизводствен ных мощностей и выпуска продукции . Следует отметить , что на этот рост оказывают зн ачительное воздействие , хотя и косвенное , такж е и инвестиции в рис . 2 [9]. Ри с .2. Структура инвестиционного цикла в строител ьстве. сферу нематериального производства , причем общемир овая тенденция состоит в том , что значение их в дальнейшем наращивании экономического потенциала возрастает. Во спроизводство основных фондов народного хозяйств а происходит посредством трех основных канало в поступления инвестиционных вложений : государств енн ых капитальных вложений ; капитальных в ложений , осуществляемых за счет предприятий и компаний ; инвестиций , осуществляемых за счет ресурсов инвестиционных фондов и компаний , формируемых на основе аккумуляции денежных средств населения. Инвестиции , осущ ествля емые предприятием для расширения св оего производственного аппарата , играют стимулиру ющую роль для всей экономики . Покупка пред приятием инвестиционных товаров , например , разного рода машин , влечет за собой общее уве личение спроса на товарном рынке , что пря м о содействует росту экономики в целом . Таким образом , инвестиции не только вл ияют на расширение мощностей в долгосрочной перспективе , но и оказывают существенное воздействие на то , в какой мере используют ся уже имеющиеся мощности . В не меньшей мере , на ур овень использования мощносте й , влияют инвестиции в товаро-материальные зап асы – то есть превышение прироста запасо в над их расходованием . Поэтому колебания в инвестиционном процессе – важный фактор изменения темпов роста как в краткосрочной , так и в долго с рочной перспек тиве. В силу чисто экономических причин сущ ествуют различия в доходах от инвестиций . При этом доходы на производственные инвестици и должны быть больше доходов по альтернат ивным видам вложений , таким , например , как вложения в антиквариат , золо то , бриллианты , банковские вклады и т.п . Так как , в противном случае , нет экономической выгоды от вложения средств в производство , которое всегда связано с риском , а более предпо чтительным выступает получение дохода от боле е гарантированных операций. До те х пор , пока предельный до ход от инвестиций превышает издержки инвестир ования , инвестиционные программы будут осуществля ться и далее . До тех пор , пока стоимост ь предельного продукта , производимого вновь п ривлекаемыми работниками , больше издержек на дополни т ельную заработную плату , пред приятия будут продолжать принимать новых рабо тников. Наоборот , если отдача ниже , чем принос имые издержки (жертвы ), то выгоднее уменьшать вложения ресурсов и сокращать соответствующую деятельность . Если инвестиционные издержки п редприятия (например процент по займам , предназначенных для инвестиций ) больше , чем предельный доход от данного вида вложений , а стоимость предельного продукта не покрыв ает издержек на оплату труда , поэтому пред приятию придется свернуть свои инвестиционны е программы и уменьшить численность занятых. Подводя итог , можно сказать , что общая отдача в виде полезности или прибыли – к которой стремятся рационально действу ющие субъекты хозяйственной деятельности , - достига ет наивысшего значения , когда отдача от вл ож ения последней единицы ресурса в то чности является величине понесенных издержек , необходимых для ее достижения . [6] Но потребители инвестиций тратят деньги не на один инвестиционный товар , а на множество . Предприятие или отрасль должны выбирать между разли чными альтернативными инвестиционными проектами . При этом инвестиционные вложения необходимо дел ать таким образом , чтобы приращения прибыли или полезности от последней единицы инвест иционного ресурса было по всем реализуемым проектам и их слагаемым , одинак овым. Инвестиции необход имо осуществлять таким образом , чтобы отдача от последней истраченной на инвестиции д енежной единицы была одинакова по всем ин вестиционным программам . Если же инвестиционные расходы распределяются так , что приращение полезности , пол учаемой от реализации одно й инвестиционной программы меньше чем от другой , то ресурсы используются таким образом , при котором они дают меньше совокупной полезности , чем могли бы дать , следовател ьно , полезность может быть повышена за сче т того , чтобы меньш е тратить ден ьги на проекты , дающие незначительный прирост полезности , и больше на те , которые да ют больший прирост полезности или прибыли . Инвестор , желающий максимально использовать вк ладываемые средства , должен , следовательно , перерас пределять свои ресу р сы именно так им образом и будет делать это до тех пор , пока прирост полезности от соответст вующих инвестиций не станет одинаковым по всем направлениям . Рецепт достижения потребител ями инвестиций максимального эффекта от них заключается в том , что они долж н ы следить , чтобы предельная польза был а одинакова по всем инвестиционным проектам и программам . Инвестиции должны осуществлять ся так , чтобы предельный эффект был одинак овым для всех проектов . Такой подход долже н лежать в основе выбора предприятием , отр асл ь ю , экономикой в целом между различными вариантами инвестиционных программ . Если все субъекты , принимающие решения в н ародном хозяйстве , будут следовать этому прав илу , то объем производства и совокупная по лезность будут максимальными . А игнорирование данно г о положения приводит к сниж ению экономического роста , к стагнации произв одства , к глубокому экономическому спаду , как это имеет место в России в настоящий период . Так как пренебрежение предельной полезностью привело к деформированной структуре инвестиций, которые направлялись не в наиболее прибыльные отрасли экономики , уд овлетворяющие в наибольшей степени потребительск ие запросы населения , а , следовательно , и д авшие бы наивысшую полезность и прибыль , а в отрасли и предприятия , выбираемые по совсем другому к ритерию . Что и привело в России к крайне деформированной структуре экономики. Для того , что бы благосостояние в стране стало как можн о более высоким , необходимо также , чтобы и нвестиционная деятельность происходила как можно с меньшим трением . Чтобы граждане , п редприятия , органы власти могли принимать пра вильные и рациональные решения об инвестициях , они должны иметь доступ к информации об издержках и последствиях своего выбора . Затраты на сбор информации и сам эта п подготовки к реализации инвестиционного пр о екта – должны быть крайне н езначительными . Чем больше издержки , связанные с подготовкой инвестиционных программ , тем с меньшей эффективностью может происходить са м инвестиционный процесс. 1.2 Проблемы управления инве стициям и организации Н аиболее ценным моментом в инвестиционно-инновацио нных взаимоотношениях различного рода компаний на рынке , в условиях риска и неопределе нности последнего , выступает перевод представленн ых выше теоретических рассуждений н а практическую основу . При этом особой значимос тью обладает профессиональность руководящего сос тава , то есть его способность внедрить инв естииционно-инновационные отношения в конкретные действия фирмы на рынке . Кроме того , практ ический опыт взаимоотношени й на рын ке с применением такого рода тактического проектирования и планирования деятельности фир мы , помогает в данном случае создать иннов ационно-инвестиционный механизм , проявив его в конкретной форме для каждой конкретно взят ой организации . Причем , такая формализа ция инновационно-инвестиционного механизма позволила бы как фирме , так и всему рынку в целом , более жестко планировать необходимост ь собственных действий на рынке , одновременно отслеживая их качество. Таким образом , мы подошли к необходи мости соз дания и последовательной реализа ции инновационно-инвестиционного механизма , отвечающег о новым зкономическим и социально-политическим реалиям , а также обеспечиваюшего крупномасштаб ный приток капитала для модернизации производ ства . Одним из существенных эл е мен тов данного механизма является организационно-эко номический момент. Для реализации любого проекта , а тем более совокупности проектов инвестиционной п рограммы , нужны целевые структуры , которые мог ли бы максимально качественно осуществлять та ктическое пл анирование деятельности страховы х организаций на инновационно-инвестиционном рынк е . Их характер , выбор наиболее подходящих форм зависит от уровня новизны и масштабн ости проекта . Иногда за его выполнение мог ут взяться уже существующие организации или выдел я емые в их составе целе вые структуры . Но целесообразнее было бы создавать под каждый проект особо специализир ованную структуру . Это может быть малое пр едприятие , акционерное общество , совместное предпр иятие и т . д .[10] Если реализуется группа взаимосвязан ных проектов или целевая инвестиционная программа , требующая крупных вложений на длительный срок и объединяющая усилия десятко в , а то и сотен предприятий , банков , фо ндов , то возникает необходимость в формирован ии коорлинируюших структур более высокого уро в ня , которые , в свою очередь , м огут включать несколько объединений по подпро граммам или блокам проектов . Наиболее подходя щими формами таких координирующих структур , н е лишающих самостоятельности добровольно объедин яющих часть своих функций и средств перви ч ных звеньев , могут быть финансово -промышленные группы , консорциумы или холдинги. Не менее важно следующее . Опыт показ ал , что полагаться на государственные организ ации рискованно , они недостаточно адаптированы к рынку . Поэтому эффективнее ориентироваться на более инициативные , гибкие и ответ ственные частные организации , акционерные обществ а , холдинги и консорциумы (в которых могут принимать участие и госпредприятия ), независи мые компании с участием иностранного партнера , принимающего на себя основное б ремя работ по маркетингу , обеспечению конкурентоспособности реализуемой по проекту про дукции , а также услуги по страхованию данн ой деятельности. Эффективность и жизнеспособность инвестицио нного проекта во многим зависят от обосно ванности цен . Общеизвестн о , что в нача ле жизненного цикла , на стадии освоения но вых изделий (особенно реализующих базисные ин новации ) уровень издержек высок , а надежность изделия , отработанность конструкции обычно е ще недостаточны . Риск технологического прорыва используют не толь к о изготовители , но и первые потребители принципиально но вых изделий . Если не компенсировать эти и здержки потребителю и попытаться покрывать по вышенные затраты производителя с помощью высо кой цены , новый товар может быть обречен на отторжение рынком , его н е станут покупать . Поэтому наиболее дальновидные фирмы на Западе , работающие с базисными инновациями , продают первые партии изделий по цене ниже издержек , предоставляют разноо бразные скидки и гарантии , с тем чтобы с помощью такой “платы за вхождение на р ы нок” сформировать достаточный спрос , расширить производство , снизить издержки и компенсировать дополнительной прибылью перво начальные убытки . Необходимо также своевременно и ощутимо снижать цены на новые издели я , не скупясь на рекламу , чтобы расширять рам к и рынка и увеличивать ма ссу прибыли [7]. Таким образом , создание эффективного инновационно-инвестиционного м еханизма не просто необходимо , оно неотложно . И начинать нужно не только сверху , с формирования федеральной инвестиционной програм мы и разработк и мер по ее реализа ции , но и снизу , с отбора и быстрого воплощения в жизнь конкретных инвестиционных проектов и региональных программ , с координ ацией усилий дееспособности агентов и инновац ионно-инвестиционного рынка. Также необходи мо заметить , что отмече нные выше целев ые структуры в данном случае могут рассма триваться в качестве одного из элементов эффективного инновационно-инвестиционного механизма. 1.3 Планиров ание инвестиций на предприятии План инвестиций является одним из разделов плана эконо мического и социальн ого развития предприятия , поэтому этот план в первую очередь зависит от запланированно й производственной программы предприятия , от научно-технической и ин вестиционной политики пред приятия. Таким образом , план инвес тиций дол жен вытекать из страте гии предприятия на будущее , из научно-технической и инвести ционной политики на предприятии (рис. 1)[15]. Стратегия предприятия на будущее Научно-техническая политика предприятия Инвестицион ная политика предприятия Пл ан предприятия Пла н инвестиций Рис. 1 . Взаимосвязь стратегии предприятия с планом инвестиций В современных условиях методика планирования вложений на предприятии должна быть существен но изме нена по следующим причинам . Во-первых , в связи с пере ходом на рыночные отношения . И , во-вторых , предприятия в наст оя щее время должны планировать не только капитальные вложе ния , реальные инвестиции , но и финансовые (портфельные ) ин вестиции . Планировани е инвестиций на предприятии - очень важный и слож ный пр оцесс . Его сложность заключается в том , что необходимо учитывать многие факторы , в том числе и не предвиденные , а также степень риска вложения инвестиций. Важность этого процесса для предприятия заключается в том , что , планируя инвестиц ии , тем самым заклад ывается основа его работы на будущее . Если хорошо спланирова н и организован план инвестиций , предприятие будет работать хорошо , плохо - в бу дущем оно может стать банкротом . В общем виде план инвести ций на предприятии должен сост оять из двух разделов : пла на портфельн ых инвестиций и плана реальных инвестиций. План портфельных инвестиций - план покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рын ке , а также вложение средств в активы других предприятий. План реальных инвестиций - план инвестиций на производ ственно е и непроизводственное развит ие предприятия , хотя на практике план инве стиций может состоять из какого-либо одно го раздела. Известны следующие правила , которыми след ует руководство ваться при планировании инвестици й [13]: Правило 1. План инвестиций на пре дприятии должен выте кать из долгосрочной стратегии его развития. Правило 2 . Инвестировать средства в производств о , в цен ные бумаги имеет смысл только в том случае , если предприятие получит бо льшую выгоду , чем от хранения денег в банке. Правило 3. Инвести ровать средства и меет смысл только в наиболее рентабельные , с учетом фактора времени , проекты. Правило 4. Инвестировать средства имеет смысл только в том случае , если рентабе льность инвестиций превышает темпы инфляции. Правило 5 . Принимать окончательные ре шения по инвести рованию только в том случае , если обеспечивается наибольшая экономическая в ыгода с наименьшей степенью риска. Большинство из этих правил подтверждает мысль о насущ ной необходимости экономическо го обоснования инвестиций . Для этого сравнива ются следующие критерии : процентная став к а банковского кредита , индекс инфляции , ставка дивиденда , индекс доходности , внутренняя норм а рентабельности , чистая дисконтированная стоимос ть и др . Кроме того , необходимо учи тывать вероятность наступления событ и я и математическое ожидание. Если на основе анализа пришли к в ыводу , что наиболее це лесообразно вкладывать свободные средства на развитие собствен ного предприятия , то разрабатываются бизнес-план и план капи тального строительства . План капитальног о строи тельства состоит из следующих разделов : 1. Плановое задание по вводу в действие производстве нных мощностей и основных фондов. 2. Объем капитальных вложений и их структура. 3. Титульны е списки строек и объектов. 4. План проектно-изыскательских работ. 5. Про грамма строительно-монтажных работ. 6. Экономич еская эффективность капитальных вложений . Важнейш ими показателями плана капитального строительст в а являются : ввод в действие производственных мощностей и ос новных фондов , сметная сто имость , рентабельность пр оекта , срок строи тельства и срок окупаемости. План инвестиций должен быть тесно свя зан с основными разделами плана экономическог о и социального развития пред приятия. 2. МЕТОДИКА ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦ ИЯМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ 2.1 э ффективное управление инвестициями и его влияние на экономичес кие результаты работы предприятия Правильное эконо мическое обоснование инвестиций и разра ботка на этой основе оптимального плана инвестиц ий на пред приятии я вляются необходимым , но недостаточным условием для их рациональ ного использования , так как после этого ид ет про цесс осуществления плана инвестиций , и от того , как он будет реализован на предприятии , будет зависеть эффективность ис по льзования инвестиций. Реальные инвестиции на предприятии в основном направля ются на : реконструкцию и техническое перевооружение производства ; расширение действующего предприятия ; модернизацию выпускаемой продукции и выпу ск новой про дукции ; решение социальных проблем (природоо х ранные мероприя тия , повышение уровня техники безопасности , улучшение усло вий труда и др .); освоение новых рынков сбыта и др. В конечном итоге реальные инвестиции на предприятии вкла дываются для достижения с ледующих целей : снижения издержек производства и ре ализации продукции ; улучшения качества продукции и обеспечени я ее конкурен тоспособности ; увеличения объема реализации продукции ; решения социальных проблем ; повышения технического уровня производства и др . Конечной целью вложения реальных инвестиций на предпри ятии , естественно , явля ется получение максимальной прибыли , а на ее основе - достижение финансовой устойчивости предпри ятия на данный момент и на перс пективу [16]. Уровень использования реальных инвестиций на предприя тии характеризуют количеств енн ые (абсолютные ) и качествен ные (относительные ) показатели . Количественные показатели - эффекты , до стигаемые на предприятии от реализации инвест и ций. К ним относятся : прирост объема реализации продукции ( Y); снижение издер жек производства и реализации продукции ( С ); прирост прибыли ( П ) за счет снижения издерже к , улучше ния качества , увеличения объема реали зации продукции и про дажных цен ; высвобождение ресурсов (ма териальных , трудовых , финансо вых ) и др. Мы назвали эффекты экономического плана , но они могут быть технического и соц иального плана [17]. Количественные (абсолютные ) показатели или величина эко номического эффекта свидетельствуют лишь о том , что имеется о пределенны й положительный экономический результат и не больше , т . е . они не свидетельствуют о б экономической эффек тивности использования инве стиций . Для этого необходимо срав нить результ ат (эффект ) с затратами или ресурсами , кото рые его обеспечили. Эконо мическую эффективность использовани я реальных ин вестиций характеризуют следующие показатели : 1. Рост (прирост ) производительности труда на предприятии за счет увеличения объема реализации продукции . Его можно определить из выражения Yp ПТ = -------- (1) N где Yp - прирост объема реализации продукции в абсолют ном выражении ; N - среднесписочная численность работающих , че л. Эта формула предполагает , что численность р аботающих после реализации какого-либо проекта не изменится . Если с реализацией какого-либо проекта предполагается сокращение (условное или реальное ) численности работающих , то прирост производительности труда (выработ ки ) на предприятии можно определить и з выражения Yp ПТ % = --------- 100 (2) , N- N где N - условное высвобождение численности работающих на предприятии после реализации к акого-либо объекта , чел .; N - численность работающих , которая определяет ся отношением объема реализации продукции пос ле реализации проекта (Yp) к выработке продукции (ПТ ) до реализации проекта , т . е . из выражения Yp N = ------- (3), ПТ Прирост производ итель ности труда ( ПТ ) в абсолютном выражении можно определить и через изменение фондоотдач и и фондовооруженности труда , т . е . из выражения ПТ = (Ф 01 - Фоо ) • ф в 1 + (Фв 1 - Фво ) • Фоо, где Ф 00, Ф 01 -фонд оотдача до и после реализации пр оекта в абсолютном вы ражении ; Фво ; Фв i -фондовооруженность до и после реализации проекта в абсолют ном выражении. 2. Изменение фондоотдачи за счет реализац ии проекта . Рост фондоотдачи за счет реали зации проекта на предприя тии в относ ительном выражении можно определить из выраже ния Фо (пр ) Ф = ----------- 100% (4), Фо (баз ) где Фо (пр ) - фондоотдача после реализации проекта ; Фо (баз ) - фондоотдача до реализации про екта. Прирост фондоотдачи в абсолют ном выражении можно оп ределить из выражения Y р Фо = -------------- (5), Фср . год где Yр - прирост объема реализации за счет осуществления пр оекта ; Фср . год - средне годовая стоимость основных производственных фондов после реализаци и проекта. 3. Изменение рентабельности за счет реали зации проекта : а ) изменение рентабельности продаж ( Rпр ) - Пр R пр = --------- 100 (6), Yp где Пр - изменение величины прибыли после реализации проекта ; Yp - объем реализации продукции после осущ ествления проекта ; б ) изменение общей рентабельности ( Rоб ) , Пб R об = ----------- (7), Y р где Пб - изменение величины балансовой прибыли после реализации проек та ; в ) изменение рентабельности собственного капитала ( Rск ) Пб R ок = -------- • 100 (8), СК где СК - средняя величина собственного капитал а после реализации проекта ; г ) изменение фондорентабельности ( Rф ) – Пб R ф = -------- • 100 (9), Аов где Аво - средняя величина внеоборотных активо в предприятия после реали зации проекта ; д ) изменение рентабельности основной деят ельности ( Rод ) – Пб R од = -------- • 100 (10), Ср где Ср - затраты на производство реализованной продукции после осуществ ления проекта. Аналогичным образом можно определить вели чину изме не ния и других показателей эффективности работы предприятия . Если показатели эффективности работы предприятия после реали зации проекта повысились по сравнению с б азисным пери одом , то это свидетельствует о том , что вложенные инвестиции положительно повли я ли на его производственную и , как след ствие , экономическую деятельность. При экономическом обосновании инвестиций определяется их срок окупаемости . Целесообразно определять и реальный срок их окупаемости , а затем сравнить с проектным [4]. Реальный срок ок упаемости инвестиций можно определить по формуле К Ток = ------------ (11) Пч +А где К - капитальные вложения , которые были необходимы для реализации проекта ; Пч , - пр ирост годовой чистой прибыли , полученной в результате реализа ции проекта ; А - годовая сумма амортизационных отчислен ий от вновь введенных ос новных фондов в результате реализации проекта. Если реальный срок окупаемости (Ток (р )) меньше проектного (Ток (п )), т . е . Ток (р ) < Ток (п ), то э то свидетельствует о том , что на предприятии были созданы все необходимые условия для реали зации проекта и использованы имевшее место резервы для по вышения эффективности вложенных инвес тиций. Если Ток (р ) > Ток (п ),то это свид етельствует прежде всего о том , что при разработке проекта не были учтены мно гие факторы , которые негативно повлияли на эффективность проекта , или же были допущены явные просчеты . Но в любом случае сле дует выяснить , почему реальные результаты не совпали с проектны ми . Этот анализ необ х одим прежде всего для того , ч тобы впредь не допускать аналогичных ошибок. Если же Ток (р ) = Ток (п ), что на практике встречается крайне редко , то это свидетельствует прежде всего о высоком про фесси ональном уровне разработчиков проекта. Инвестиции влияют на финансовые рез ультаты по-разному в зависимости от того , на какие цели они направлены. Если инвестиции направлены на приобретени е ценных бумаг или в активы других пр едприятий , то влияние инвестиций на финансовы е результаты работы предприятия будет зависет ь от величины получаемых дивидендов . Есл и же инвестиции направ лены только на рас ширение производства без изменения техно логии и повышения технического уровня производства , то сте пень влияния инвестиций на финансов ые результаты в основном зависит от увели ч ения объема реализации продукции , т . е . через срабатывание операционного рыча га. Сущность операционного рычага заключается в том , что с увеличением объема реализа ции постоянные затраты остаются неизменными , а переменные изменяются пропорционально из менени ю объема производства . Эффект достигается за счет сни жения условно-постоянных затрат на единицу продукции [9]. Сила воздействия операционного (производствен ного ) рыча га определяется по формуле Вал овая маржа Vp – Зпер Зпост + Пв J = ------------ -------- = --------------- = ----------------- Прибыль Пв Пв где Vp - объем реализации продукции ; Зпер - переменные затраты ; Зпост - постоянные затраты ; Пв - валовая прибыль. Допустим , J = 1,2, а это означает , что , например , с увеличе нием выручки от реализации продукции на 20% прибыль возра стает на 24% (1,2 • 0,2 • 100). Если же реальные инвестиции направлены на реконструкцию и техническое перевооружение производства , то влияние инвес тиций на ф инансовые резул ьтаты будет зависеть от тех целей , на достижение которых направлены реконструкция и техническое перевооружение , но в любом случае оно более существенно , чем в первом. Инвестиции , направленные на реконструкцию и техническое перевооружение производства , могу т преследовать достижение следующих целей : • снижение издержек производства и обе спечение конку рентоспособности продукции без рас ширения объема произ водства ; • снижение издержек производства , обеспечение конкурен тоспособности продукции и расширение объе ма производств а ; • обеспечение конкурентоспособности продукции с расши рением или без расширения объема производства и др. Реконструкция и техническое перевооружение влияют на финансовые результаты , изменяя из держки производства , в том числе и перемен ные , объем реализации , цену , и снижая налого вые платежи. В формализованном виде увеличение чистой прибыли можно представить в следующем ви де : Пч = Пс + Пц + П v + Пн (12) где Пч - годовой прирост чистой прибыли за счет реконструкции и техничес кого перевооружения производства ; Пс - сн ижение (увеличение ) и здержек производства ; П v - при рост чистой прибыли за счет увеличения об ъема реализации про дукции ; Пц - пр ирост чистой прибыли за счет увеличения ц ен на более качествен ную продукцию ; Пн - пр ирост чистой прибыли за счет снижения нал ога на прибыль. Таким образом , при определении влияния инвестиций , направ ляемых на реконструкцию и техническое перевооружение произ водства , на фи нансовые результаты работы предприятия , в ч аст ности на чистую прибыль , необходимо учитывать не только эффект операционного р ычага , но и другие факторы. При определении общего влияния реальных инвестиций на экономические результаты работ ы предприятия необходимо учи тывать не только эффект операцион ного рычага , но и финансо вого . Сущность финансового рычага заклю чается в том , что воз никает возможность и спользовать дополнительный капитал , ко торый был создан в результате инвестиций и взятый в долг под фиксированный процент , для получения более высок о й рентабель н ости , чем уплаченный процент. В формализованном виде сущность финансово го рычага мож но обычно представить следующей формулой : R = R 0 + R (13) или И р R = R 0 + ---------- ( r 0 – i )(1- C н ) (14) Кс где R - рентабельно сть собственного капитала после вложения инвестиций ; R 0- рентабельность собственного капитала до вложения инвестиций ; Ир - объем вложенных инвестиций ; Кс - собственный капитал до вложения и нвестиций ; i - проценты за кредит , взятый для фин ансирования инве стиций ; г - экономическая рентабельность ; Сн - ставка налога на прибыль , долл. В данной формуле величина Ир R = ---------- (r 0 – i)(1-C н ) (15) Кс х арактеризует результат влияния финансового рычаг а на прирост рентабельности со бственного капитала. Финансовый рычаг будет оказывать положительное влияние на рентабельность собственного капитал а только в том случае , если экономическая рентабельность будет больше ставки банков ск ого процента (го > i). 2.2 Методы оценки эффективности реальных инвестиций В мировой практике наиболее широкое распространение по л учила методика оценк и эффективности реальных инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных показателей (рис. 1) [12] . Рис . 1. Система взаимосвязанных показателе й оценки эффективности реальных инвестиций Рассмотрим сущность этих показат елей более подроб но . Чистая дисконтированная стоимость . Анализируя научные труды ученых , которые опубликованы в работах [4, 5, 10, 16], можно прийти к выводу , чт о наиболее распрост раненным методом экономическо го обоснования инвестиций является метод на о с нове сопоставления чистой диск онтированной стоимости (NPV) и реальных инвестиций (К ), т . е . в этом случае критерием для экономического обоснования инвестиций служит чистая дисконтированная стоимость (NPV). Если : NPV > К > 0 - проект следует принимать ; NPV = К = 0 - проект ни прибыльный , ни убыточный ; NPV < К < 0 - проект следует отвергнуть. NPV - один из важнейших показателей и к ритериев эффек тивности инвестиций , который в ряде случаев выступает как самостоятельный и единственный. Среди ученых нет единого подхода при определении чистой дисконтированной стоимо сти . Одни из них , и в частности Ро берт Пиндайк и Даниэль Рубинфельд , предлагают определять чистую дисконтированную стоимость на основе будущих дохо дов полученных при р еализации проекта . Под будущими д охо да ми они понимают чистую прибыль . Согласно их точки зрения чистую дисконтированную ст оимость необходимо определять из выражения : П 1 П 2 П 3 П n NPV = - K + ------- + -------- + -----+....+ -----, (1) (1+Е ) (1+Е ) 2 (1+Е ) 3 (1+Е )" где К - инвестиции , необходимые для реа лизации проекта ; П 1, П 2, Пз , ..., П n - чистая прибыль , получе нная по отдельным годам от реа лизации пр оекта ; Е - норматив приведения затрат к един ому моменту време ни - норма дисконта. Уравнение дает описание чистой прибыли фирмы от инвес тиций . Фирме следует произво дить капиталовложения только тогда , когда чис тая прибыль положительна , т . е . только в том случае , если NPV > 0. Другие авторы предлагаю т определять будущий дисконтиро ванный доход на основе чистой прибыли и амортизационных отчислений : П 1 +А 1 П 2 +A 2 П 3 +Аз П n+А n. NPV =- K + — — — -+ — — — -+ — — — +...+ — — — -, (2) (1+Е ) (1+Е ) 2 (1+Е ) 3 (1+Е ) n где А 1, А 2, А 3, ..., An - амортизационные отчисле ния в i-м периоде. Индекс доходности . Этот показатель являет ся следствием предыдущего (NPV) и рассчитывается по формуле До I PI = -------, (3) K где До - сумма денежного потока в настоящей стоимости ; К - дисконтированные инвестиции. В отличие от NPV индекс доходности являе тся относитель ным показателем . Благодаря этому он очень удобен при выборе одного прое кта из ряда альтернативных , имеющих примерно один аковые значения NPV, либо при компле ктовании портфеля с максимальным суммарным зн ачением NPV. Кроме того , индекс доходности в методи ческом отношении напоминает оценку по использ уемому ранее показателю «коэф фициент эффективнос ти инвестиций» , который опре д елялся из выражения П Э = -------, (4) К где Э - коэффициент эффективности инвестиций ; П - прибыль , полученная от реализации п роекта ; К - капитальные вложения , необходимые для осуществления проекта. Вместе с тем по экономическому со держанию это совершен но иной показатель , так как в качестве дохода от инвести ций выступает не прибыль , а денежный поток (чистая прибыль + амортизация ). Кроме того , предстоящий доход от инвестиций (денежный пот ок ) приводится в процессе оценки к настоящ ей с тоимости. Показатель «индекс доходности» также може т быть использо ван не только для сравнит ельной оценки , но и в качестве критери аль ного при принятии инвестиционного проекта к реализации. Очевидно , что если PI > 1, то проект следует принять ; PI < 1, то п роект следует отвергнуть ; PI = 1, то проект ни прибыльный , ни убыто чный. Сравнивая показатели NPV и PI, следует обратить внимание на то , что результаты оценки с их помощью эффективности инвестиций нахо дятся в прямой зависимости : с ростом абсол ют ного значе ния чистого приведенного дох ода возрастает и значе ние индекса доходности и наоборот . Более того , при нулевом зн ачении чистого приведенного дохода индекс дох одности все гда будет равен единице . Это о значает , что как критериальный показатель цел есообразнос т и реализации инвестиционного про екта может быть использован только о дин (любой ) из них . При проведении сравните льной оценки следует рассматривать оба показа теля , они позволяют инвестору с разных сто рон оценивать эффективность инвестиций [22] . Внутренняя н орма доходности (норма рентабельности ин вестиций ). Под внутренней норм ой доходности (IRR) понимают значение ставки диск онтирования , при которой NPV проекта равен нулю : IRR = Е , при котором NPV == f ( E ) = 0. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эфф ектив ности планируемых инвестиций заключается в следующем : IRR показывает максима льно допустимый относительный уровень расходов , которые могут быть ассоциированы с данным проек том . Например , если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческог о банка , то значение IRR показывает верх нюю границу допустимого уровня банковской процентной став ки , превышение которой делает проект убыточным. Период окупаемости . Периодом окупаемости проекта назы вается время , за которое поступле ния от производственной дея тельности предп риятия покроют затраты на инвестиции . Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах. Необходимо отметить , что это один из самых простых и широко распространенных методов экономического обоснования инвестиций в мировой учебно-ан алитической практике. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР ) зависит от равно мерности распределения прогно зируемых доходов от инвестиции . Если доход распределен по годам равномерно , то срок окупаемо сти рассчитывается делением единовременны х затрат на ве личи ну годового дохода , обусловленного ими. Если доход по годам распределяется не равномерно , то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет , в течение к оторых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом . Общая формула расчета показателя РР имеет вид : n РР = n, при котором P к > IC . к =1 Показатель срока окупаемости инвестиций о чень прост в расчетах , вместе с тем он имеет ряд недостатков , на которые необход имо обращать внимание при анализе :он не учитывает влияние доходов последних пери одов ; не обладает свойством аддитивности ; 2.3 М етоды оценки эффективности инвестиционных проект ов Эффективность инвестиционного проекта при соизмерении равновременными показателями рассчитыв ается пу тем приведе ния (дисконтирования ) и х к ценности в начальном периоде . Для этого используется норма дисконта (Е ), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному моменту времени зат рат , результатов и эффектов , и мею щих место на t-м шаге расчета ре ализации проекта , удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования t определяемый для постоянной нормы диск онта (Е ) как : 1 t = -------, (1) (1+ E ) t где t - ном ер шага расчета (t = О , 1, 2, ..., Т ); Т - горизонт расчета. Сравнение различных инвестиционных проектов (или вари антов проекта ) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использ ованием различных показателей , к которым отн о сятся : чистый дисконтированный доход (ЧДД ), или интегральный эффект ; индекс доходности (ИД ); внутренняя норма доход ности (ВНД ); срок окупаемости ; другие показатели , отражающие ин тересы участников или специфику проекта . При использова нии показателей дл я срав нения различных инвестиционных про ектов (варианто в проекта ) они должны быть приведены к сопо ставимому виду [1] . Чистый дисконтированный доход (ЧДД ) опреде ляется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период , приведенная к начальному шагу , или как превышение интегральных результа тов над интегральными затратами . Если в течение расчетного периода не происходит инфляционное изменение цен или расчет пр оизводится в базовых ценах , то величина ЧД Д для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле Т 1 э инт = чдд = ( r t - з t ) ------------ (2) t =0 (1 + E ) t где R t - резу льтаты , достигаемые на t-м шаге расчета ; 3 t - затраты , осуществляемые на том же шаге ; Т - горизонт расчета (равный номеру шаг а расчета , на котором про изводится ликвидация объекта ); Э = (R t - 3 t ) - эффект , достигаемый на t-м шаге. Если ЧДД инвестиционного проекта положите лен , проект является эффективным (при данной норме дисконта ) и м ожет рассматриваться вопрос о его принятии . Чем больше ЧДД , тем эффективнее проект . Если инвестиционный проект будет осуще ствлен при отрицательном ЧДД , инвестор понесет убытки , т . е . про ект неэффективен [10] . На практике часто пользуются модифицирова нной формулой для определения ЧДД . Для этого из состава 3 t исключают капи тальные вложе ния и обозначают через : К t - капитальные вложения на t-м шаге ; К - сумму дисконтированных капиталовложений , т . е. Т 1 К = К t ------------ (3), t =0 (1+ E ) t а через 3+t -затраты на t-м шаге при условии , что в них не входят капитало вл ожения. Тогда формула для ЧДД записывается в виде Т 1 чдд = (R t .-З t ). — — — - к (4) t =0 (1+ E ) t и выражает разницу между суммой приве денных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капиталь ных вложени й (К ). Индекс доходности (ИД ) представ ляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений 1 Т 1 ИД = ------ (R t .-З t + ) --------- (5) К . t=0 (1+E) t Индекс д оходности тесно связан с ЧДД . Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД : если ЧДД положителен , то ИД > 1 и нао борот . Если ИД > 1, проект эффективен , если ИД < 1 - неэффективен. Внутренняя норма доходности (ВНД ) представ ляет со бой ту норму дисконта (Евн ), при которой величина приведенных эффектов ра вна приведенным капиталовложениям . Иными сло вами , Евн (ВНД ) является решением уравнения : Т (R t .-З t + ) Т К t ---------- = ------------, t =0 (1+ E вн ) t t =0 (1+ E вн ) t Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос , является он эфф ективным или нет при некоторой задан ной норме дисконта (Е ), то ВНД проекта опреде ляется в процес се расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал . В случае , когда ВНД равна или больше требуемой и нвестором нормы дохода на капитал , инве стиции в данный инвестиционный проект оправданы , и может р ассматриваться вопрос о его принятии . В противном случае инвестиц ии в данный проект нецелесообразны. Если сравнение альтернативных (взаимоисключаю щих ) инве стиционных проектов (вариантов проекта ) по ЧДД и ВНД при водит к противоположны м результатам , предпо чтение следует отдав ать ЧДД [12]. Срок окупаемости - минимальный временной и нтервал (от начала осуществления проекта ), за пределами которого интеграль ный эффект станов ится и в дальнейшем остается неотрицатель ным . Иными словами , это период (измеряемый в м есяцах , кварталах или годах ), начиная с которого первоначальные вложения и други е затраты , связанные с инвестиционным проекто м , покры ваются суммарными результатами его ос уществления. Результаты и затраты , связанные с осущ ествлением проекта , можно вычислят ь с дисконтированием или без него . Соответствен но получатся два различных срока окупаемости . Срок окупаемо сти рекомендуется определять с использованием дисконтирования. 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ АОО Т «ОМССК» 3.1 Оценка инвестиций АООТ «ОМССК» На предприятии осуществлены реконструкция и техническое перевооружение производства , на проведение которых было из расходовано 8 млн . руб ., в том числе : - строительно-мо н тажные работы 3 млн . руб ; - машины и оборудование 4,5 млн . руб .; - прочие 0,5 м лн . руб . В резул ьтате этого денежные поступления (чи стая приб ыль плюс амортизационные отчисления ) по годам за расчет ный период составили : Годы Дене жные поступления (млн . руб .) 1995 1,2 1996 1,8 1997 2,0 1998 2,5 1999 1,5 Ставка дисконта составляет 20%. Требуется определить срок о купаемости с использованием различ ных методов. Определяем срок окупаемости без учета дисконтирования денеж ных поступлений а ) на основе среднегодовой величины де нежных поступлений. Среднегодовая величина денежных поступлений составит : 1,2+1,8+2,0+2,5+1,5 — — — — — — — — — — — — = 1,8 млн руб .; 5 5 срок окупае мости - ------- =2,78 года ; 1,8 6) на о снове нарастания денежных средств по годам до достиже ния величины капитальных вложений . В этом случае срок окупаемости составит 3 года , так как за эти годы накаплив ается достаточная сумма денежных средств для пок рытия капитальных вложений (1,2 + 1,8 + + 2,0 ) = 5 млн . руб. 2. Исчислим срок окупаемости с учетом дисконтирования денеж ных поступлений. Дисконтиров анные суммы денежных поступлений по годам составят : 1,2 пе рвы й год — — — — =1,0 млн . руб ., 1,0+0,2 1,8 второй го д — — — — =1,25 млн . руб ., (1,0+0,2) 2 3 третий го д — — — — =1,16 млн . руб ., (1,0+ 0,2) 3 2,5 четвертый год — — — — =1,2 млн . руб ., (1,0+0,2) 4 1,5 пятый год — — — — =0,6 млн . руб ., (1,0+0,2) 5 а ) на основе среднегодовой величины денежных поступл ений . Среднег одовая величина дисконтированных денежных поступлений составит : 1,0+1.25+1,16+1,2+0,6 — — — — — — — — — — — — — = 1,042 млн руб .; 5 5 срок окупаемости - Т ок = -------- =4,79 года ; 1,042 б ) на основе нарастания дисконти рованных денежных пос тупле ний до момента покрытия капитальных вло жений : 0,39 Ток = 4 года + — — = 4,65 года. 0,6 Таким о бразом : Самым объективным сроком окупаемости явля ется Ток = 4,65 года. Рассмотрим действие эффекта финансового рычага АООТ «ОМССК» . Данн ые расчета представлены в табл. 1. В первом варианте эффект финансового рычага отсутствует , по скольку предприятием исполь зуется лишь собственный капитал ; во втором - его влия ние определяется следующим образом : Таблица 1 Действие эффекта финансового рычаг а. № Показатели Вариант А Вариант Б 1 Капитал фирмы - всего , тыс . руб. 1100 1500 В том числе собственный 1100 1100 заемный — 400 2 Экономическая прибыль , тыс . руб. 330 450 3 Экономическая рентабельность , тыс . руб. 30 30 4 Проценты за поль зование банков ским кредитом , тыс . руб. - 80 5 Прибыль для целей налогообложения , тыс . руб. 330 370 6 Ставка налога на прибыль, % 30 30 7 Сумма налога на прибыль , тыс . р уб. 99 111 8 Чистая прибыль , тыс . руб. 231 259 9 Чистая рентабельность собственного ка питала, % 21 23,5 400 ∆ R = (1 - 0,3)(30% - 20%) • ----- = 2,5%. 1100 Чистая рентабельность собственного капитала во втором варианте (R2) может быть рассчитана на основе рентабельности первого варианте (R1) и эф фекта финансового рычага второго варианта : И р 400 R =R 1 +(l-C н )• (г -i)• ----- = 21%+(l-0,3)• (30%-20%) -----=23,5%. К с 1000 Таким о бразом , действие эффекта финансового рычага з аключает ся в том , что использование заемных средств в обороте предприятия обеспечива ет приращение рентабельности собственного капита ла . При этом положительный эффект достигается лишь в случае превышения экономической р ентабельности над процентной ставкой за польз ование банковским кредитом . В противном случа е использ о вание заемно го капитала может снизить рентабельность собственного капи тала. 3.2 Основные направления повышения эффективности инвестиций АООТ «ОМССК» Как уже рань ше отмечалось , инвестиции играют исключитель но важную роль в разв итии экономики л юбого государства . Поэтому оно должно проводи ть и соответствующую политику , направленную н а активизацию инвестиционной деятельности и н а повышение эффективности использования инвестиц ий . При этом очень важно , чтобы соблюдалос ь так называем о е «золотое правило » : (Т 1 ,Т 2 ,Т 3 ,Т 4 ) > Тин > 100%, где Т 1 ,Т 2 ,Т 3 ,Т 4- соответственно темпы роста ВВП , ВНП , национального дохода , объема выпуска промышл енной продукции ; Тин - темпы роста инвестиций. Это «золотое правило» гласит , чтобы те мпы роста ВВП , ВНП , национального дохода , объема выпуска промышленной продук ции опере жали темпы роста инвестиций и составляли более 100%. На предприятии АООТ «ОМССК» это п равило не соблюдается , следовательно инвестиции используются не эффективно . Для повышения э ффективнос т и инвестиций на предприяти и необходимо : • иметь научно обоснованную экономическую и социальную политику на среднюю и д альнюю перспективу ; инвестиционную и амортизацион ную политику ; научно-техническую и финансо во-креди тную политику , налоговую политику и др .; • иметь разработанные приоритеты в раз витии отдельных направлений НТП , отраслей про мышленности и производств ; • создавать благоприятные условия для инвестиционной де ятельности всех субъектов хозяй ствования , в том числе и зару бежных ; • создавать и имет ь хорошую но рмативную (законодательную ) базу в области инв естиционной деятельности ; • осуществлять собственную инвестиционную деятельность , и для этой цели в федерально м бюджете должны быть предус мотрены необходи мые средства ; • контролировать эффективност ь использ ования инвестиций , финансируемых за счет феде рального бюджета , а также эффек тивность испол ьзования инвестиций на государственных унитар ных предприятиях ; • создавать развитой и цивилизованный фондовый и товар ный рынок ; • создавать условия для зд оровой конкуренции в области инвестиционной деятельно сти ; • разработать и утвердить официальные методические поло жения по экономическому обоснов анию и планированию инвес тиций ; • восстановить или создать вновь проек тные организации , способные на высоком н аучном уровне проектировать самые сложные объекты. Непременным условием для эффективного и рационального использования как реальных , та к и портфельных инвестиций является наличие на предприятии научно обоснованной эконо мич еской стратегии на перспективу . Е сли э того нет , то нет и никакой основы для эффективного использования инвестиций. Эффективность реальных инвестиций закладывае тся и фор мируется на 4 стадиях : технико-экономи ческого обоснования или разработки бизнес-плана , проектирования , строительства объ ек та , эксп луатации будущего объекта . Но реально проявля ется эффективность капитальных вложений только на стадии функ ционирования будущего предприят ия. На первой стадии , по сути , идут выб ор и обоснование наибо лее перспективных и выгодных вложений реальны х инвестиций ; на второй - закладываются основы будущего предприятия , пока только на листе бумаги : расположение основных и вспомогатель ных цех ов , подъездные пути , применяемая техника и технология для производства продукции и , друг ие необходимые атрибуты . И менно на ста дии проектирования уже закладываются техничес кий уровень будущего предприятия , объем выпускае мой продук ции (проектная мощность ), уровень из держек на производство и реализацию продукции , конкурентоспособность продукции и дру гие эк ономические и технические параметры , в конечном итоге определяющие эффективность ра боты предприятия , а следователь но , и эффективн ость вкладываемых инвестиций. Повышение эффективности инвестиций на ста дии проекти рования на предприятии может быть достигнуто за счет : • сокращения срока проектирования ; • закладывания в проект прогрессивных строительных кон струкций , деталей и строительных материалов ; • широкого применения там , где это возможно и целесообразно , хороших типовых про ектов , которые уже оправдали себя на практ ике , что позволяет в значительной мере снизить затраты и фоки на проектирование , а также резко уменьшить риск пост роения неудачного объекта ; • применения в проекте самой передовой техники и техноло гия с учетом отечестве нных и зарубежных достижений ; • осн ащения проектных организаций высококачественной множительной техникой , а также , где это необходимо и целесооб разно , - сис темами автоматизированного проектирования (САПР ); • повышения общего технического уровня проектирования и др . На стадии непосредствен ного строитель ства объекта также имеются существенные резер вы для повышения эффективности инвестиций . В общем плане они следующие : • сокращение срока строительства ; • механизация строительно-монтажных и отдел очных работ ; • улучшение качества строительства ; • недопущение распыления капитальных вложе ний по мно гим строительным объектам ; • недопущение удорожания сметной стоимости строительства объекта и др. Реализация на должном уровне первых т рех стадий является хорошей основой для с воевременного ввода в дейс твие предпри ят ия и его успешного функционирования. Именно на стадии эксплуатации будущего объекта проявля ется эффективность вложенных и нвестиций . Она как бы склады вается из 2 час тей : • эффективности , достигнутой на первых трех стадиях ; • эффективности ф ункционирования будущ его предприятия . На последней стадии эффектив ность вложенных инвестиций мокет быть достигн ута за счет максимального использования проек тной производственной мощности , обеспечения конку рен тоспособности выпускаемой продукции и снижени я издержек производства и реализации продукции. 3.3 Экономич еское обоснование эффективности управления инвес тициями АООТ «ОМССК» Проанализируем эффективность использования и нвестиций и их влияние на экономические п оказатели работы предприятия. На предприятии АООТ «ОМССК» осуществлены мероприятия по повыше нию технического уровня производства и обеспечению конкурентоспо собности выпускаемой продукции . На эти цели предприятие израсхо довало 5 млн . руб. Основные экономические показате ли раб оты предприятия до осу ществления мероприятий : объем выпуска продукции - 10000 шт .; цена реализа ции единицы продукции (без НДС ) - 500 руб .; себе стоимость продукции - 4,5 млн руб .; стоимость основ ных производственных фон дов - 10 млн руб .; числен ност ь работающих - 200 чел .; доля услов но -постоянных расходов в себестоимости продукции составляет - 40%. После реализации проекта по повышению технического уровня производства объем выпуска продукции увеличился в 2 раза , а продаж ная цена единицы продукции во зросла с 500 до 600 руб. Требуется определить экономическую эффективн ость капитальных вложений и их влияние на экономические показатели работы предпри ятия. Решение . Определяем : объем выпуска продукции в натуральном выражении после реали зации проекта - V 2 = 10 000 -2=20 000 ед . в стоимостном выражении V 2 = 20 000 • 600 = 12 млн . руб .; себестоимос ть выпускаемой продукции после реализации про екта - С = 4,5 • 0,4 + 4,5 • 0,6 • 2 = 1,8 + 5,4 = 7,2 м лн . руб .; прибыль от реализации продукции – до реализации прое кта - П 1 = 5 - 4,5 = 0,5 млн . руб. после р еализации проекта - П 2 = 12 - 7,2 = 4,8 млн . руб .; прибыль увеличилась на 4,3 млн . руб .; производительность труда до и после р еализации проекта в нату ральном выражении - 10000 ПТ 1 = --------- = 50 шт .; 200 20000 ПТ 2 = --------- = 100 шт .; 200 производительность труда в натуральном выражении увеличилась в 2 раза , в стоимостном выражении она сос тавила 5000000 ПТ 1 = ---------- = 25000 шт .; 200 12000000 ПТ 2 = ------------- = 100 шт .; 200 производи тел ьность труда в стоимостном выражении увеличил ась 60000 в 2,4 раза ------- ; 25000 фондоотдача до и после реализации проекта в нату ральном выра жении - 10000 Ф 01 = ------------- = 0,001 шт ./руб .; 10000000 20000 Ф 02 = ------------- = 0,0013 шт . /руб. 15000000 в стоим остном 5 Ф 01 = ------ =0,5 руб .; 10 фондоотдача в результате технического перевооружения производ ст ва увеличилась как в натуральном , так и стоимостном выражении ; рентабельность до и после реализации проекта : рентабельность продаж - 0,5 R 1 = ----- 100 = 10%; 5 4,8 R 2 = ----- 100 = 40%; 12 рентабельно сть продукции - 0,5 R 1 = -------- 100 = 11%; 4,5 4,8 R 2 = ----- 100 = 67%; 7,2 ∆ П 4,3 эффективность капитальных вложений - Э = --------- = ------ = 0,806; К 5 5 срок окупаемости - Т ок = ------ = 1,16 года . 4,3 Для сра внения все экономические показатели работы пр едприя тия до и после технического перевооруж ения производства сведены в табл . 2. Таблица 2. Экономическ ие показатели до и после технического пер евооружения пр оизводства Показатели Единица измере ния Варианты Изменения базисный п роект ный абсолют ная вели чина % 1 Объем выпус ка продукции : в натуральном выражении шт. 10000 20000 10000 100 в стоимостном выражении мл н . руб. 5 12 7 120 2 Себестоимость прод укции млн . руб. 4,5 7,2 2,7 60 3 Себестоимость ед . продукции руб. 450 360 -90 20 4 Стоимость ос новных прои з водственных фондов млн . руб. 10 15 5 50 5 Фондоотдача руб. 0,5 0,8 0,3 60 6 Численность работающих чел. 200 200 — - 7 Произво дитель - ность труда тыс . руб. 25 60 35 140 8 Рентабельность продаж % 10 40 30 300 9 Рентабельность продукции % 11 67 57 518,2 Из этих данных следует , что после технического пе ревооружения производства экономические показатели работы предприят ия суще ственно улучшились. В АООТ «ОМССК» капитальные вложения в течение 1998 г . на производственное разви тие предприятия составили 20 млн . руб ., а на непроизвод ственные цели - 3 млн . руб . Стоимость основных производств енных фондов на начало 1998 г . сост авляла 120 млн . руб ., в том числе активная часть - 50 млн . руб. Капитальные вложения на развитие производ ства распределились следующим образом : 1. На но вое строительство (выпуск новой продукции ) - 10 млн . руб ., в том числе : • строительно-мон тажные работы - 5 млн . руб .; • машины и оборудование - 4 млн . руб .; • прочие - I млн . руб. 2. На ре конструкцию и техническое перевооружение цеха - 5 млн . руб ., в том числе : • строительно-мон тажные работы - 3 млн . руб .; • машины и оборудование - 4,5 млн . руб .; • прочие - 0,5 млн . руб. 3. На мо дернизацию - 2 млн . руб. В течение 1998 г . выбыло основных производственных фондов (машин и оборудования ) на сумму 2 млн . руб. Определим технологическую , воспроизводственную структуру капитальных вложений , а также их влияние на . ви довую структуру основны х производственных фондов. Определяем : 1) технологичес кую структуру капитальных вложений в производ ственную сферу ; Виды затрат Новое строительство Реконструкция Модерниза ция Всего млн руб. % млн руб. % млн руб. % млн руб. % 1 Строительно- монтажные работы 5,0 50 3,0 37,5 8.0 40,0 2 Машины и о борудование 4,0 40 4,5 56,25 2,0 100 10,5 52,5 3 Прочие 1,0 10 0,5 6,25 1,5 7,5 Всего 10.0 100 8,0 100 2.0 100 20,0 100,0 2) воспроизводственную структуру капитал ьных вложений : млн руб. % • новое строительство - 10 50 • реконструкция - 8 40 • модернизация - 2 10 В сего 20,0 100 3) видовую структуру основных прои зводственных фондов на на чало 1998 г .: • активная ча сть основных производственных фондов (50 млн . руб .) 41,7% • пассивна я часть основных производственных фондов (120 - 50 = 70 млн . руб .) 58,3% Всего 100% 4) влияние производственных капитальных вложений на видовую структуру основных производственных фондов на конец 1998 г .: млн р уб . % • активная часть (50 + 4 + 4,5 + 2 - 2) 58,5 42,4 • пассивная часть (70 + 6 + 3,5) 79,5 57,6 Всего 138,0 100 В результате развития производ ства за счет капитальных вложений и совершенствования их технологической структуры д оля активной части основных производственных фондов на конец 1998 г . увеличи лась на 0,7% по сравнению с нач алом 1998 г ., что является положи тельным моментом в дея тельности АООТ «ОМССК» За анализируемый пе риод АООТ «ОМС СК» значительную часть капитальных вложений - 20 млн руб ., или 87%, направило на произ водственное развитие , и тол ько 3 млн руб ., или 13%, - на непроизвод ственные цели. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Эффективнос ть использования инве стиций на предприяти и , его финансовое положение в значительной мере зависят от их структуры на предпр иятии . Ее совершенствование заключается в том , чтобы получить максимум отдач как от портфельных , так и реальных инвестиций . Это означает , что доля инвести ц ий в наиболее эффективные проекты должна стре миться к максимуму . Структура инвестиций по различным направл ениям имеет важное научное и практическое значение . Практическая значимость данного анали за заключается в том , что он позволяет определить тенденцию изменения структуры инвестиций и на этой основе разработать б олее действенную и эффективную инвестиционную политику . Теоретическая значимость структуры ин вестиций заключается в том , что на основе этого анализа выявляются новые факторы , р анее не известные, влияющие на инв естиционную деятельность и эффективность использ ования инвестиций , это также очень важно д ля разработки инвестиционной политики. В целях улучшения эффективности управлени я инвестициями АООТ «ОМССК» , на стадии неп осредственного строительства объекта , разработа ны следующие предложения : - сокращение срока строительства ; - механизация строительно-монтажных и отделочных работ ; - улучшение качества строительства. Список использованной литературы 1. Балабанов И Т Осно вы финансового менеджмента . Как управлять капиталом ? - М .: Финансы и статистика 1994. 2. Балабанов И . Т . Финансовый менеджмент : Учебн . пособие - М .: Финансы и с татистика, 2000. 12. Балабанов И . Т . Риск-менеджмент. - М .: Фин ансы и статистика , 1996. 3. Белолипецкий В . Г . Финансы ф ирмы : Курс лекций / Под . ред . И . П . Мерзлякова. - М .: Инфра-М, 1998. 4. Бланк Н . А . Инвестиционный менеджмент. - Киев , МП «ИТЕМ» ЛТД «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995. 5. Буйлемишева О . Новая инвестиционная политика // Фи нансовый бизнес. - 1996. -№ 1. 6. Газеев Н. X. и др . Показатели эффективности инвестиций в усло в иях рынка. - М .: ПМБ ВНИИ ОНГа, 1993. 7. Гитман Л . Дж ., Джонн М . Д . Основы инвестирования. / Пер . с англ . - М .: Д ело, 1997. 8. Ковалев В . В . Финансовый ан ализ . Управление капи талом . Выбор инвестиций . Анализ отчетности. - М .: Финансы и статистика, 1996. 9. Крейнина М . Н . Анализ финансового состояния и инвес тицион ной привлекательности акционерных обществ в промышленности , строительстве и торговле. - М .: АО ДИС , МВ-Центр, 1994. 10. Лащенко О . Эффективность инвестиционных проектов // Инвес тиции в России. - 1996. - № 3. Лизинг и кредит. - М .: ИСТ - сервис, 1994. 11. Макконел Кэмпбелл Р ., Брю Стенли Л . Экономика : Принци пы , проблемы и политика . Т. 2. - М .: Р еспублика, 1992. 12. Мелкунов Я . С . Экономическая оценка эффективности инвес тиций и финансирование инвестиционных проектов. - М .: ИКЦ «Дис», 1997. 13. Роберт Н . Холт , Сет Б . Бернес . Планирование инвестиц ий. - М .: Изд-во «Дело ЛТД», 1994. 14. Рынок це нных бумаг : Учебник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Басова. - М .: Финансы и статистика, 1996. 15. Сергеев И . В . Экономика предприятия .: Учеб . пособие . И зд . 2-е , доп. - М .: Финансы и статистика, 1999. 16. Стуков С ., Стуков Л . Инвестиции в ценные бумаги // Финансовая газета. - 1998. - № 27, 30. 17. Шеремет А . Д ., Сайфулин Р . С . Финансы предприятий. - М .: Инфра- М., 1998.
© Рефератбанк, 2002 - 2017