Управление имуществом предприятия и источниками его финансирования

Управл ение имуществом предприятия и источниками его финансирования 1. Оценка и управление активами Управление активами и пассивами предприятия, то есть составом и структу рой его имущества и источников средств, позволяет оценить их динамику и принять решение о необходимых направлениях их изменения. Структура акт ивов характеризует в первую очередь уровень мобильности имущества пре дприятия, а так же позволяет определить, за счет каких элементов эта моби льность обеспечивается, снижается или повышается. Структура пассивов п оказывает, каково соотношение собственного капитала других фондов и ре зервов с заемными источниками средств, а также виды заемных средств. Все это имеет большое значение для оценки финансового состояния предприят ия и возможностей их улучшения. От структуры активов и пассивов непосредственно зависят показатели платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Кроме того, эта структура оказывает большое влияние на систему показате лей, которые принято называть коэффициентом деловой активности. Информация о финансовом предприятии, содержащаяся в его балансе, дает до статочно основательную базу для определения конкретных мер по управле нию финансами предприятия. Рассмотрим это подробнее на примере. В следующей таблице приведены укру пненные укрупненные балансовые данные предприятия, необходимые для оц енки его финансового состояния и принятия решений по его улучшению. Сраз у оговоримся, что такие данные не избавляют специалистов от пользования в процессе работы балансом. Однако баланс при условии составления такой таблицы нужен не часто и лишь для уточнения отдельных деталей. Укрупненные балансовые данные предприятия (у.е) Актив Ан ализируемый период начало конец 1 2 . Внеоборотные активы 43213 41947 2. Оборотные активы 4299 5901 В том ч исле 2.1. Запа сы 828 1155 2.2 Дебиторская задолженность 3232 4500 В том числе А) Свыше 12 месяцев - - Б) в течении 12 месяцев 3232 4500 2.3. НДС по приобретенным ценностям 117 163 2.4. Краткосрочные финансовые вложения 95 - 2.5. Денежные средства 27 84 2.6. Проч ие обратные активы - - Итого активов 47512 47848 П ассив 1. Капи тал и резервы 44406 44487 2. Долгосрочные пассивы 142 1049 3. Краткосрочные пассивы 2964 2311 Из них: 3.1. Кредиты банков 320 - 3.2. Кред иторская за долженность 1467 1363 3.3. Друг ие краткосрочные пассивы 1177 948 Итог о пассивов Даже при беглом взгляде на состав баланса предп риятия можно сделать ряд выводов: 1. Решающей частью активов являются внеоборотные активы , а решающей частью пассивов – капитал и резервы 2. В составе оборотных активов преобладает дебиторская задолженность, а в составе заемных источников средств-кред иторская задолженность 3. Предприятие в своей деятельности сущест венно зависит от платежной дисциплины дебиторов и от взаимоотношений с кредиторами, которые практически обеспечивабт все его заемные средств а 4. В первом приближении необходимо оценива ть состав внеоборотных активов, а также капитала и резервов, поскольку о ни определяют состоояние имущества предприятия и источников средств 5. Необходимо знать состояние дебиторской задолженности , так как от нее в значительной степени зависит величина о боротных активов и мобильного имущества. Имеется в виду конкретный пере чень дебиторов, их платежеспособность, экспертная оценка просроченной и безнадежной задолженности 6. Надо проанализировать характер кредито рской задолженности: кому и по каким причинам должно предприятие, есть л и просроченные долги, повлекут ли они за собой разного рода штрафные сан кции и так далее. Однако это лишь первоначальные подходы к управлению структурой активо в и пассивов. На практике проблема гораздо сложнее и требует всесторонне го и углубленного анализа балансовых данных. Только такой анализ с учето м динамики и возможных изменений влияющих на нее факторов может служить действительно надежной базой для управления активами и пассивами. Анал из динамики активов риведен в следующей таблице. Показатели Начало периода Конец периода У.е. % к стоим. Пр-ва У.е. % к стоим. Пр-ва 1. Всего имущества в т.ч. 47512 100 47848 100 2. Внебюджетные активы 43213 90,9 41947 87,7 3. Оборотные активы 4299 9,1 5901 12,3 Из них: 3.1. Запасы 828 1,7 1155 2,4 3.2. Дебиторская задолженно сть 3232 6,8 4500 9,4 3.3. Дене жные средства и краткосрочные финансовые вложения 122 0,3 84 0,2 О тмеченное выше преобладание активов в составе имущества предприятия н е уменьшает значения динамики оборотных активов. Внеоборотные активы п редсталены на данном предприятии главным образом основными средствами , доля которых росла в последнее время в результате их регулярных переоц енок. При этом оборотные активы, независимо от их удельного веса в имущес тве, продолжают оставаться наиболее мобильной его частью и в решающей ст епени определять платежеспособность и кредитоспособность предприяти я. Исходя из изложенного, очень важна оценка динамики оборотных активов. Как правило, их прирост означает улучшение структуры имущества с финанс овой точки зрения. Как частный случай можно отметить, что если прирост об оротных активов происходит преимущественно за счет увеличения дебитор ской задолженности, надо оценить качество этой задолженности, т.е. налич ие или отсутсвие в ее безнадежных долгов покупателей и других дебиторов . Если безнадежных долгов нет, то всю дебиторскую задолженность, равно ка к и ее прирост, можно рассматривать в качестве полноценного мобильного э лемента оборотных активов. Другая оговорка касается дебито рской задолженности со сроком погашения свыше 12 месяцев. В случае, если та кая задолженность есть в балансе предприятия, она должна рассматривать ся как внеоборотный актив: она может служить источником погашения долго в предприятия в анализируемом периоде. Тем более это относится к управле нию активами на основе анализа балансов за период меньше года. У нашего предприятия нет ни безнадежной дебиторской задолженности, ни задолженности, срок погашения которой превышает 12 месяцев. Поэтому весь прирост оборотных активов можно расценивать как признак повышения моб ильности имущества предприятия. Важно также, что прирост оборотных акти вов не сопровождается уменьшением внеоборотных активов, а мишь опережа л увеличение последних по темпу. Это и обеспечило изменение доли оборотн ых активов в составе имущества с 9,1 до 12,3% при соответствующем снижении дол и внеоборотных активов. Когда происходят такие сдвиги в структуре имущества, целесообразно пр оанализировать, что произошло с другими элементами активов и пассивов. И ными словами, надо определить, за счет каких статей баланса оказался воз можным прирост оборотных активов. Прямыми факторами увеличения оборот ных активов могут быть либо уменьшение внеоборотных активов, либо увели чение источников средств. Без этих условий прирост оборотных активов бы л бы невозможен. Однако такой прямой зависимости на практике может и не б ыть. Напрмер, на нашем предприятии за анализируемый период произошло уве личение и оборотных, и внеоборотных активов. Это значит, что прирост собс твенных и заемных источников обеспечил покрытие и тех, и других активов. При анализе факторов прироста оборотных активов важно понять, насколь ко случайны или не случайны, надежны или ненадежны эти доходы; будут ли он и действовать постоянно или носят временный характер, работают только в данном периоде. Таким образом мы сможем ответить на вопрос, можно ли пред полагать, что повышение мобильности имущества предприятия будет проис ходить и в дальнейшем. Исходя из понимяния самой сути баланса предприятия, можн о утверждать, что факторами, обеспечивающими прирост оборотных активов, являются уменьшение других элементов активов или увеличение любых эле ментов пассивов, и наоборот, в качестве отрицательных факторов прироста оборотных активов или снижение размеров источников средств. Посмотрим с этой точки зрения на баланс нашего предприятия. Общая сумма прироста оборотных активов составила: 5901- 4299=1602 у.е. При этом дин амика источников средств была следующей: капитал и резервы увеличились на 81000 у.е. (44487- 44406=81); долгосрочные пассивы выросли на 907000 у.е. (1049- 142=907); краткосрочные кредиты банков, отраженные в балансе на начало периода, по состоянию на конец периода погашенных, поэтому всю их начальную велич ину можно рассматривать как уменьшение источников средств на 320000 у.е.; кредиторская задолженность снизилась с 1467000 у.е. до 1363000 у.е., то есть на 104000 у.е. Другие краткосрочные пассивы, являющиееся по существу фондами и резер вами предприятия, уменьшились: расчеты по дивидендам- с 1004000 у.е. до 793000 у.е., то есть на 211000 у.е. ; доходы будущих периодов- на 6000 у.е. ; фонды потребления - с167000 у.е. до 155000 у.е. ,то есть на 12000 у.е. В составе внеоборотных активов произошли следующие изменения: основн ые средства снизились с 43106000 у.е. до 41833000 у.е., то есть на 1273000 у.е.; нематериальные активы увеличились на 16000 у.е. (18- 2=16); долгосрочные финансовые вложен ия сократились с 105000 у.е. до 95000 у.е., то есть на 10000 у.е. Таков полный перечень факторов, обеспечивавших прирост оборотных акти вов и состоящих из сумм изменения всех других статей баланса. Оценим теперь структуру этих факторов, то есть меру положительного и отр ицательного влияния каждого из них на прирост оборотный активов. Такая о ценка позволит ответить на вопрос, можно ли считать увеличение мобильно сти имущества предприятия случайным или это постоянно действующая тен денция. Оценка состава и структура факторов прироста оборотных а ктивов Показатели У.е. В % к приросту 1 2 3 I . Прирост 1602 100 II . Факторы (увели чивающие “+”, уменьшающие “-”) 1. Прир ост капитала резервов +81 +5,0 2. Прирост долгосрочных пассив ов +908 +56,7 3. Уменьшение краткосрочных займов -320 -20,0 4. Уменьшение кредиторской задолженности -104 -6,5 5. Уменьшение расчетов по дивидентам -211 -13,2 6. Уменьшение доходов будущих периодов -6 -0,4 7. Уменьшение фондов потребления -12 -0,7 8. Уменьшение основных средств -1273 +79,5 9. Уменьшение нематериальных а ктивов -16 -1,0 10. Умен ьшение долгосрочных финансовых вложений +10 +0,6 Итого +1602 Таким образом, решающим фактором прироста оборотных активов явились ум еньшение основных средств и увеличение долгосрочных спользует заемный капитал, повышая мобильность активов с е го помощью. Однако в этом случае пассивов. Такие факторы едва можно трактовать однозначно. Если бы, допустим, главным фактором оказалось увеличе ние капитала и резервов, мы сделали бы вывод, что финансовое состояние пр едприятия улучшилось и повышение мобильности имущества обеспечиваетс я собственными источниками средств. Если бы осно вным фактором прироста оборотных активов был рост краткосрочных заемн ых средств, можно было бы предположить, что предпиятие эффективно нужен был бы ответ на вопрос, может ли постоянно заемный капитал обеспечивать прирост оборотных активов, каков характер заемного капитала, каковы усл овия и сроки погашения кредитов или кредиторской задолженности; нконец, целесообразно использовать заемный капитал в таких размерах. На нашем предприят ии совершенно иная картина. Если бы оно не понизило стоимость своих осно вных средств, прироста оборотных активов в таком размере, в каком он слож ился фактически, не было бы. Значит, важно понять, п очему уменьшилась стоимость основных средств: либо предприятие сделал о их переоценку, либо списание, либо реализовало часть их. В последнем слу чае представляет интерес, не уменьшила ли реализация основных средств п рроизводственный потенциал предприятия, не повлечет ли она за собой сни жение объемов продаж. Если нет, то фактор уменьшения основных средств с ф инансовой точки зрения можно считать положительным. Другой фактор - прирост долгосрочных пассивов - также требует более про должительного рассмотрения. Если это долгосрочные кредиты банков, то мо жно оценить их как надежный источник покрытия стоимости имущества. Одна ко в нашем случае до срочные пассивы увеличились за счет роста задолженн ости по арендной плате. Следовательно, расчитывать на такой источник как на длительный фактор прироста оборотных активов едва ли будет правильн о. В целом, с учетом изложенных аспектов можно сделать следующий вывод. Ес ли данное предприятие поставило себе цель повысить мобильность своего имущества, не нарушая структуру и стоимости внеоборотных активов, То нео бходимо либо увеличить собственный капитал, либопривлечь кредиты банк ов (в рассматриваемом случае не имеет значение долгосрочные или краткос рочные кредиты). Рост кредиторсой заемности в качестве заемных источник ов средств- надежный способ достижения названной цели в силу самого хара ктера кредиторской задолженности, которая может быть востребована в ср оки, не устраивающие предприятие. 2. Оценка и управление пассивами Самостоятельное значение имеют анализ и оценка структуры и состава пассивов. Они представлены в таблице. Показатели Начало периода Конец периода У.е. % к стоим. Имущества У.е. % к ст оим. имущества 1 2 3 4 5 1. Всего имущества 47512 100 47848 100 В т.ч. 2. Капи тал и резервы 44406 93,5 44487 93,0 Из них 2.1. Собственный оборотный к апитал а) с уч етом долгосроыных пассивов 1335 2,8 3589 7,5 б) без учета долгосрочных пассивов 1193 2,5 2540 5,3 3. Заемные средства а) с учетом долгосрочных п ассивов 1929 4,1 2412 5,0 б) без учета долгосрочных пассивов 1787 3,8 1363 2,8 3.1. Краткосрочные кредиты 320 0,7 - - 3.2. Кредиторская задолженность 1467 3,1 1363 2,8 3.3. Дологсрочные пассивы 142 0,3 1049 2,2 4. Другие краткосрочные пассивы 1177 2,4 948 2,0 Справочно: собственный оборотный капитал с учетом фон дов и резервов, отраженных в краткосрочных пассмвах 2512 5,3 4537 9,5 Общие выводы о динамике структуры пассивов, кот орые позволяют сделать данные таблицы: 1. Соо тношение заемных и собствен ных и сточников средств анализируемого периода п очти не изменилось 2. Состав самих заемных средств существенн о изменился: краткосрочные заемные средства, содержащие в начале период а и кредиты банков, и кредиторскую задолженность, состоят в конце период а только кредиторскую задолженность. Значительно выросли сумма и удель ный вес долгосрочных пассивов в составе источников средств. 3. Если по данным баланса проследить измен ени я в составе собственны х источников средств, то оказывается, что практически весь прирост абсол ютной суммы капитала и р езервов произошел за сче т увелич ения на 80000 у.е. резервного фонда предприяти я. Учитывая, что предприятие имеет статус акционерного общества, увеличе ние фонда можно считать положительным фактором, т.к. оно обеспечивает бо льшие гарантии выплаты дивидендов держателям акций. Наиболее сложным вопросом при анализе и оценке структуры пассивов явля ется методически правильное определение размеров собственного оборот ного капитала. Значение этого вопроса увеличивается еще и потому, что со бственный оборотный капитал- очень важный показатель финансового сост ояния предприятия. Дело не только в том,что от его размеров зависят некот орые коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости ( о чем речь пойдет ниже), но и в самом экономическом смысле этого предприятия. Величина собственного оборотного капитала характеризует ту часть резе рвов и капитала, которая служит источником покрытия оборотных активов. С обственные источники средст в предназначены прежде всего для покрытия внеоборотных ак тивов. Последние являются наименее мобильным элементом имущества, поэт ому иметь в качестве их источника покрытия заемных средств рисклванно. К роме того, как правило, внеоборотные активы- это основной потенциал деят ельности предприятия. Если он покрыт заемными источниками, может возник нуть ситуация, когда из-за необходимости погашения долгов надо будет про давать внеоборотные активы, то есть подрывать производственную базу пр едприятия. Таким образом, внеобортные активы должны иметь в качестве источника пок рытия капитал и резервы. Означает ли это, что оборотные активы могут покр ываться исключительно заемными источниками? Ответ на этот вопрос не одн означен, все зависит от профиля деятельности, состава оборотных активов , их оборачиваемости и так далее. Однако если капитал и резервы больше внеоборотных активов, это означает , что собственные источники средств полностью или частично покрывают их стоимость оборотных активов. Традиционно принято оценивать такую ситу ацию как характеристику хорошего финансового состояния, но есть нескол ько нюансов, которые нельзя не учитывать при рассмотрении данного вопро са. Во-первых, какую часть оборотных активов целесообразно покрывать собст венными источниками средств, а какую можно и даже нужно покрывать заемны ми средствами. Это должно быть оценено для каждого предприятия индивиду ально, исходя из структуры его баланса. Во-вторых, рассчитывая по б алансовым данным величину собственного оборотного капитала, надо сопо ставлять не только капитал и резервы с внеоборотными активами. Если у пр едприятия имеются долгосрочные заемные источники средств, они по своей сущности являются дополнительным источником покрытия внеоборотных ак тивов и тем самым увеличивают собственный оборотный капитал. Долгосроч ные заемные средства не могут быть востребованы кредиторами в течение а нализируемого периода, а следовательно, достаточно надежны для покрыти я внеоборотных активов. В-третьих, если на балансе предприятия имеются убытки, их также необходи мо принимать во внимание при расчете собственного оборотного капитала. Наличие убытков уменьшает величину собственного оборотного капитала, т.к. капиталом и резервами необходимо покрывать не только внеоборотные и часть оборотных активов, но и убытки. Балансовый убыток- это, по существу, нераспределенная прибыль с обратным знаком. Нераспределенная прибыль входит в состав капитала и резервов, а значит, увеличивает его. Соответст венно убыток практически умен ь шает источники собс твенных средств, предназначенных для покрытия внеоборотных и оборотны х активов. Вообще убыток как элемента актива баланса, на наш взгляд, являе тся нонсенсом. Актив баланса предполагает отражение величины имуществ а. Убыток же едва ли может быть включен в понятие “имущество”. Логичнее бы ло бы уменьшить на сумму убытков валюту баланса, изъяв ее из активов и сни зив на ее сумму капитал и резервы. В условиях действующей формы баланса с обственный оборотный капитал правильно определять за вычетом убытков. В-четвертых, в составе краткосрочных пассивов в принятой форме баланса с одержатся статьи, отражающие собственные источники средств (фонды потр ебления, доходы будущих периодов, расчеты по дивидендам и др.). Эти статьи для более активной оценки собственного оборотного капитала надо приба вить к сумме капитала и резервов. На нашем предприятии нет балансового убытка, но есть долгосрочные актив ы и фонды предприятия, учитываемые в краткосрочных пассмвах. Как показыв ает таблица, принятие в расчет собственного оборотного капитала элемен тов баланса существенно изменяет величину собственного оборотного кап итала. Наиболее точная его сумма содержится в строке таблицы “Справочно ”. Структура Бизнес-плана 1. Введение цель составления б изнес плана авторы и использованные источники информации меморандум о конф иденциальности 2. Резюме краткое описани е проекта компания и её стратегия существующий и перспективный рынок конкурентные преимущества условия реализац ии проекта ожидаемые результаты 3. Описание индустрии и проекта 4. Описание компании-история история созда ния деятельности 5. Стратегия компании Генеральная линия Основные цели Шаги для достижения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) 6. Обзор рынка Общий обзор рынк а Анализ рыночных тенденций за последние 3 года и прогноз на следующи е 3 года размер и разделение рынка клиенты конкуренция, и их слабые стороны 7. Маркетенговый план Рыночная страце гия компании Ценовая политика и ценообразование Реализация продукции Реклама и продвижение товара на рынок Сервисное и гарантийное обслуживание 8. Производственный план Описание продук та Описание производственного процесса 9. Оборудование и ресурсы Месторасположе ние и инфраструктура Здания (размер, назначение, цена)и строительство Основное и вспомогательное оборудование (производитель, марка, назначение, мощность, количество, цена, условия, приобретенияи постав ки, преимущества) Тарнспорт (производитель, марка, количество, цена) Сырьё и материалы (истчники и условия поставки, требуемое ко личество, цена) 10. Система контроля Определение ста ндартов качества и Выбор основных пунктов измерения Определение соответсвия деятельности и ее результатов принятым стандартам Корректирование операций , не соответсвующих ожиданиям ,или изме нение неадекватных стандартов 11. Система информирования 12. Организация и менеджмент Структура компа нии Владельцы проедприятия и держатели акций Инвесторы , спонсоры , советники Биографии ключевых работников Штат (штатное расписание , квалификация, требуемое обучение) 13. Финансовая отчетность Копии балансово й отчетности и отчета о прибылях и убытках Копии подписанных отчетов аудиторской проверкии аудиторских Рецензий 14. Финансовый план Прогноз продаж Отчет о прибылях и убытках Движение денежныз средств Баланс Расчет точки безубыточности Анализ чувствительности Основные финансовые индикаторы Предположения 15. Финансирование проекта Инвеститионый п лан Источники финансирования Условия финансирования 16. План действий Основные шаги Ответсвеность Временной график Стоимость Ожидаемый результат 17. SWOT анализ 18. Стратегия роста и план расширения деяте льности 19. Анализ риска 20. Экологические и юридические аспекты де ятельности Структура тип ов ого баланса хозоргана Актив Пассив 1. Имущество 2. Запасное оборудование 3. Незаконченные по стройки 4. Незаконченный ка питальный емонт 5. Материалы 6. Незаконченные по стройки 7. Незаконченное пр оизводство 8. Полуфабрикаты 9. Товары и готовые и зделия 10. Денежные средств а 11. Ценные и процентн ые бумаги 12. Паи и акции(други х предприятий) 13. Нереализованные и неоплаченные паи (собственные ) 14. Вклады Баланс 1. Капиталы 2. Фонды 3. Резервы 4. Беджетное финанс ирование 5. Долгосрочные кре диты 6. Банки 7. Векселя выданные 8. Обязательства по бланконадписательтву 9. Кредиторы 10. Доходы будущих ле т 11. Изменение уставн ого капитала 12. Взаимные расчеты 13. Результаты Баланс