Вход

Источники инвестиций АО, их структура, сравнительный анализ

Курсовая работа по менеджменту
Дата добавления: 03 ноября 2008
Язык курсовой: Русский
Word, rtf, 224 кб
Курсовую можно скачать бесплатно
Скачать
Данная работа не подходит - план Б:
Создаете заказ
Выбираете исполнителя
Готовый результат
Исполнители предлагают свои условия
Автор работает
Заказать
Не подходит данная работа?
Вы можете заказать написание любой учебной работы на любую тему.
Заказать новую работу
Содержание Введение Акцион ерное общество: понятие и источники финансовых ресурсов 5 2 Инвест иции и источники инвестиционных ресурсов 7 3 Заемные и привлеченные ресурсы инвестиционной деятельности 13 4 Соврем енные проблемы поиска инвестиционных ресурсов АО в Украине 14 Выводы 16 Литера тура 18 Введение В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, ин вестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличени я производственных ресурсов, а, следовательно, и обеспечении определенн ых темпов экономического роста. Если представить общ е ственное воспроизводство как систему производства, распр еделения, о б мена и потребления, то инвест иции, главным образом, касаются первого звена — производства, и, можно ск азать, составляют материальную основу его развития. Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные средств а производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-з аводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемы е в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. П роцесс производства и накопления этих средств произво д ства называется инвестированием. Фактически, по своему содержанию, инвестиции представляют тот капитал, п ри помощи которого умножается национальное богатство. При этом следует иметь в виду, что термин «капитал» не подразумевает деньги. Правда, менед жеры и экономисты часто говорят о «денежном капитале», имея в виду деньг и, которые могут быть использованы для закупки машин, оборудования и дру гих средств производства. Однако, деньги, как таковые, ничего не производ ят, а, следовательно, их нельзя считать экономическим ресурсом. Реальный капитал — инструмент, машины, оборудование, зд а ния и другие производственные мощности – это экономический ре сурс, деньги, или финансовый капитал, таким ресурсом не являются. Инвестиции — это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь в озможность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций — это пот ребительские блага, которые не используются в текущем пери о де, а откладываются в запас (инвестиции на увелич ение запасов). Другая часть инвестиций — это ресурсы, которые направляю тся на расширение производства (вложения в здания, машины и сооружения). В системе отношений расширенного воспроизводства инвестиции выполняю т важнейшую структурообразующую функцию. Переход к рыночным отношениям в инвестиционной сфере прежде всего каса ется ее источников. Инвестиции могут осуществляться за счет собственны х финансовых ресурсов инвестора (амортизационные отчисл е ния, прибыль, денежные накопления, сбережения гра ждан, юридических лиц и др.), привлеченных финансовых средств инвесторов ( банковские, бюджетные, облигационные кредиты, а также средства, полученн ые от продажи акций, облигаций, паевых и других взносов граждан и юридич е ских лиц), бюджетных инвестиционных асси гнований и заимствованных финансовых ресурсов (кредиты, займы). Все это показывает актуальность исследования вопроса источников инвес тиций в акционерных обществах, их структуре и сравнительному анализу. Эт ой цели и посвящена данная работа. 1 Акционерное обществ о: понятие и источники финансовых ресурсов Акционерное общество (АО) является одной из разновидностей орг а низационно-правовой формы хозяйствования Вопросы, связанные с созданием, деятельностью, реорганизацией и прекращ ением акционерных обществ, регулируются значительным кол и чеством нормативных актов. Основными из них явля ются законы Украины «О хозяйственных обществах», «О ценных бумагах и фон довой бирже», «О Национальной депозитарной системе и особенности элект ронного об о рота ценных бумаг в Украине», «О собственности» и «О государственной регистрации юридических лиц и ф изических лиц-предпринимателей». Акционерные общества принадлежат к хозяйственным обществам. Признаком последних является то, что они создаются юридическими л и цами и/или гражданами путем объединения их имуще ства и участия в предпринимательской деятельности общества с целью пол учения приб ы ли. Все хозяйственные общест ва являются юридическими лицами, над е ляю тся гражданской правоспособностью и дееспособностью, могут быть истца ми и ответчиками в судах. Общества могут заниматься любой пре д принимательской деятельностью, которая не прот иворечит законодател ь ству Украины. Финансовые отношения акционерного общества возникают тогда, к о гда на денежной основе происходит формирование собственного средства предприятия, его прибылей, привлечение ссудных и сточников финансир о вания хозяйственно й деятельности, распределение прибылей, получаемых в результате этой де ятельности, их использование на цели развития пре д приятия. Организация хозяйственной деятельности АО требует соответству ю щего финансового обеспечения, то есть старто вого капитала, который с о здается из взно сов основателей акционерного общества и принимает фо р му уставного капитала. Это важнейший источник формирован ия имущ е ства любого предприятия. Конкрет ные средства образования уставного к а пи тала зависят от организационно-правовой формы акционерного общ е ства. При создании акционерного общества уставной капитал направляется на п риобретение основных фондов и формирования оборотных средств в размер ах, необходимых для ведения нормальной производственно-хозяйственной деятельности, вкладывается в приобретение лицензий, п а тентов, ноу-хау, использование которых является важным фа ктором при образовании прибыли. Таким образом, начальный капитал инвест ируется в производство, в процессе которого создается стоимость, выража емая ц е ной реализованной продукции. Посл е реализации продукции она прин и мает ден ежную форму — форму выручки от реализации сделанных тов а ров, поступающей на расчетный счет акционерного общества. Источники финансовых ресурсов АО и пути их использования прив е дены в табл. 1. Таблица 1. Источники финансовых ресурсов АО и пути их испол ь зования Источники финансовых ресурсов Использование финансовых ресурсов Капитал Инвести-ции в непроизво д ственную сферу Зат раты на п о т ребление Финанс-овый резерв Прямые и н вестиции Венчур-ны й капитал Портфе-льные инв е стиции Аннуитет Прибыль * * * * Амортизацион ные о т числения * * * Кредиторська я задо л женность * * * * Средства, пол ученные от продажи ценных бумаг * * * Паевые взносы * * * * Страховые вз носы * Кредит и займ ы * * * * Средства от р еализ а ции имущес тва * Иные поступл ения * * * * 2 Инвестиции и источник и инвестиционных ресурсов В современных условиях хозяйствования задача привлечения и ма к симального использования денежного капитала — одна из ключевых. Итак, рассмотрим разновидность денежных затрат с длин ным циклом освоения — инвестиции Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. – К ., 1997 . . Термин «инвестиции» происходит от латинского слова « invest », что означает «вкладывать». В наиболее широкой трактовке инвестиции пре д ставляют собой вложение капитала с целью последующего его приращ е ния. При этом величина прироста должна быть достаточной, чтобы ко м пенсировать инвестору потери в связи с о тказом от их потребления в тек у щем перио де, вознаградить за риск и спасти средства от инфляции в пре д стоящем периоде. Иными словами инвестиции — это жертва сиюмину т ными ценностями во имя бу дущих (возможно, иллюзорных) доходов. Сл е д овательно, вложения могут рассматриваться как инвестиции только в том, с лучае, если они преследуют цель увеличения капитала непосредственно ил и опосредованно. Многогранный смысл инвестиционной деятельности, особенно кат е го-рии «инвестиции», дает широкий спектр форм инв естиций. По характ е ру использования инве стиции делятся на валовые и чистые. Валовые инв е сти-ции характеризуют общий объем средств, направленный в опред еле н ный период на воспроизводство, новое строительство, реконструкцию и техни-ческое переоснащение производст ва, поддержку действующих мощностей, увеличение товарно-материальных з апасов и т.п. Чистые инв е стиции — вложени я средств в новые производственные фонды и обновл я ющийся производственный аппарат. Их объем составляет разницу между валовыми инвестициями и величиной амортизационных отчислений. Д и намика этих форм инвестиций фактически является показателем соотн о шения между простым и расширенным воспроизводством и отражает х а рактер экономич-ного развития страны. Реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в к а кую-либо отрасль экономики или предприятие, резу льтатом чего является образование нового капитала или приращение нали чного капитала (здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т.д.). Финансовые же – вложения капитала (государственного или частного) и акц ии, облигации, иные ценные бумаги. На уровне предприятий и объединений инвестиционная деятельность осуще ствляется за счет собственных финансовых ресурсов инвестора (прибыль, а мортизация, денежные накопления, сбережения населения, ф и нансовые средства юридических лиц и т.д.), одолжен ных финансовых средств инвесторов (облигационные займы, банковские и бю джетные кр е диты), привлеченных финансовы х средств инвесторов (средств, которые получают от продажи акций и облиг аций, паевых и других взносов гра ж дан и юр идических лиц), а также бюджетных инвестиционных ассигнов а ний. Набор правил и приемов, с помощью которых дос тигаются долговр е менные основополагаю щие цели инвестиционной политики реструктур и зации предприятий называют стратегией. Инвестиционная стратегия — это стратегия формирования инвест и ционного портфеля, то есть совокупности ценн ых бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу. При выработк е инвестиционной стратегии необходимо определить наиболее предпочтит ельную форму воспроизводства: техническое перевооружение, модернизаци ю, реко н струкцию, предпочтительные перио дичности воспроизводственных ци к лов и д ругих характеристик этих процессов. Инвестиционные операции — это операции, связанные с вложением средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выг од на протяжении периода, превышающего срок в один год. В коммерческой пр актике различают следующие типы инвестиций Аврашков Л.Я. и др. Э кономика предприятия. – М. Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998 . : — инвестиции в физические активы , которые чаще называют инв е стициями в ре альные активы (производственные здания и соор у жение, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы б олее одного года); — инвестиции в денежные активы (деп озиты в банках, облигации, акции и другие права на получение денежных сум м от других ф и зических и юридических лиц); — инвестиции в нематериальные акт ивы (ценности, получаемые фирмой в результате проведения программ перео бучение или п о вышение квалификации перс онала, разработки торговых знаков, приобретение лицензии и т.п.). По форме поступления ин вестиции могут подразделяться на Теория и практика антикризисного управления / Под ред. Беляева С.Г. и Кошкина В.И. – М. , Закон и право, ЮНИТИ, 1997 . : — субсидии, гранты, дотации от гос ударства, обеспечивающие пре д приятию дв ижение в направлении приоритетного развития в эк о номике. Это — наилучшие инвестиции для развития; — средства с фиксированной суммой процента, состоящие из кред и тов (банков, г осударства, предприятий, других коммерческих и н е коммерческих структур), облигаций (акционерных обществ и го с ударства), привилегированных акций (акци онерных обществ о т крытого типа). По любом у из заемных средств выплачивается определенный процент, который устан авливается для кредита — в договоре займа, а для облигаций и привилегир ованных акций — в проспекте эмиссии; — привлеченные средства, на которы е выплачивается дивиденды (пропорционально вложению в уставный фонд). Различаются следующие формы инвестиций: — денежные средства и их эквивал енты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги, например, акции или облигации; кредиты, займы, залоги и т.п.); — земля; — здания, сооружения, машины и обору дование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ли к видностью; — имущественные права, оцениваемы е, как правило, денежным э к вивалентом (сек реты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственнос ти — патентов на изобретения, свид е тель ств на полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки и фирменны е наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства; пра ва землепользования и др.). Кроме того, различаются капиталообразующие инвестиции, обеспеч и вающие создание и воспроизводство фондов, и портфельные инвестици и — помещение средств в финансовые активы. Источниками инвестиций являются: — собственные финансовые средст ва АО (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачива емые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т.п.), а также иные ви ды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственнос ть и т.п.) и привлеченных средств (средства от прод а жи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделя е мые вышестоящими холдинговыми и акционерным и компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основ е); — ассигнования из государственног о и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставл яемые на безво з мездной основе; — иностранные инвестиции, предост авляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совм естных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) меж дун а родных организаций и финансовых инс титутов, государств, пре д приятий и орган изаций различных форм собственности и частных лиц; — различные формы заемных средств, в том числе кредиты, пред о ставляемые гос ударством на возвратной основе, кредиты ин о странных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других и нституциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страхо вых обществ, пенсионных фондов, а также ве к селя и другие средства. Первые три группы источ ников образуют собственный капитал рец и пиента. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возв рату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как прав и ло, участвуют в доходах от реализации инвести ций на правах долевой со б ственности. Четвертая группа источников образует заемный капитал реципиента. Эти с редства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (ср о ки, процент). Субъекты, предоставившие средств а реципиенту по этим к а налам, в доходах от реализации проекта не участвуют. Основным источником финансирования капитальных вложений для АО являют ся их внутренние средства (прибыль и амортизационные отчи с ления, составляющие примерно 60% от общего объема), и привлеченные средства (20— 23%). Внешними источниками финансирования инве стиций выступают средства бюджетов всех уровней, банков, институционал ьных инвесторов (инвестиционных и страховых компаний, негосударственн ых пенсионных фондов и др.) и населения, величина поступления которых нед остаточна для подъема реального сектора экономики. Источником прироста инвестированного капитала является чистый доход, получаемый в результате осуществления инвестиций. Процессы осуществле ния инвестиций (вложения капитала) и получения чистого д о хода происходят в различной временной последов ательности. При последовательном протекании инвестиционного процесса во з врат инвестированных средств начинает происход ить после осуществл е ния инвестиций в пол ном объеме. При параллельном протекании инвест и ционного процесса возврат инвестированных средств может начат ься до полного завершения процесса вложения средств. Интервальное прот екание инвестиционного процесса предполагает наличие временного пери ода между завершением периода инвестиций и началом периода получения д охода от эксплуатации объекта инвестирования. В комбинированных проце ссах представлены элементы последовательного, параллельного и интерва льного вариантов. Комбинированные процессы характерны, как правило, для крупных инвестиционных проектов. 3 Заемные и привлеченные ресурсы инвестиционной деятельности Внешние источники финансовых ресурсов являются основой разв ития или весьма значимым фактором любого АО. Указанные ресурсы подразд е ляются на инвестиционные (предоставляе мые обычно на бессрочной и невозвратной основе) и заемные (предоставляем ые на срочной, возвратной основе). Наиболее привлекательной формой получения инвестиционных р е сурсов предприятия со стороны товаропроизводит еля является аренда (л и зинг) основных сре дств, с помощью которых планируется изготовление более конкурентособн ой продукции. Согласно действующему налоговому законодательству лизин говая (арендная) операция — хозяйственная опер а ция физического или юридического лица (арендодателя), которая пр ед у сматривает предоставление основных фондов или земли в пользование другим физическим или юридическим лицам ( арендаторам) за арендную плату и на опредеделенный срок. Привлекательно сть рассматриваемых операций в условиях нестабильности внешней среды объясняется тем, что в случае невозможности выполнения арендатором сво их обязательств арендуемое имущество просто возвращается арендодател ю, риск обращ е ния взыскания на иное имуще ство в общем пае невелик. Иное положение характерно, например, для обеспе чения обязательств по банковскому кр е ди ту. В случае рушения обязательств заемщика залоговое имущество пр о дается с торгов (практически всегда намного д ешевле остаточной учетной стоимости), а уже денежными средствами погаша лся долги. В Украине лизинговые операции только начинают развиваться. Нек о торое распространение они получили при реализа ции импортной авиате х ники, большегрузны х автомобилей. Так, например, из официально импо р тируемых грузовиков массой свыше 16 тонн в 2000 г. порядка 78% прих о дилось на марку «Volvo». Подавляющее большинство этих автомобилей реализуется по лизинговым договорам (обычный срок 3— 4 года, первон а чальный платеж 20%). Но в любом с лучае активность этого сектора ф и нансов ых услуг очень зависит от состояния экономики страны и законод а тельного обеспечения Ландик В.И. Инновационная стратегия предприятия : проблемы и опыт их решения. — К., 2003. С. 174. . Один из значимых источников капиталообразуюших инвестиций — сбережен ия домашних хозяйств (до 40% валовых сбережений сосредот о чено в этом институциональном секторе). Однако в Украине, в отличие от многих стран мира, только небольшая их часть (не более 10% от общи х сбережений домашних хозяйств) используется на цели накопления в о с новной капитал. Вся государственная экономическая политика должна быть подчинена созд анию условий для максимально быстрого, практически значимого привлече ния указанной комплексной тенденции. Только тогда можно ра с считывать на привлечение серьезных инвестиций, тем более в такой сп е цифический сектор, к ак инвестиции в инновационную деятельность. 4 Современные проблемы поиска инвестиционных ресурсов АО в Украине Бесприбыльная работа предприятий в период кризиса не дает во з можности акционерам получать дивиденды на влож енный капитал, чем сводит на нет ликвидность акций. Исчезают основная це ль создания и с у ществование акционерных обществ, основные источники привлечения и н вестиций через продажу акций. Это препятствует экономическому под ъему и снижению социальной напряженности в обществе как основы дальне й шего существования развития рыночных р еформ. Бездоходность основной массы акционерного капитала практически перек рыла все каналы привлечения инвестиций в промышленность из внутренних и внешних источников. Внутренние источники инвестиций, которые только и могут быть о с новой роста национальной экономики, перекрыты б ездоходностью прежде сделанных вложений в акции, не дающих инвесторам д охода. В нынешней ситуации для выхода из экономического кризиса (отсу т ствие средств, недоверие к гарантиям государств а и банков) нужный новый подход, который даст возможность решить главную проблему бездоходн о сти акций промышлен ных предприятий. К сожалению, источником инвестиций для АО не стал и фондовый рынок. Главн ыми причинами этого, кроме макроэкономических, является Програма розвитку фонд ового ринку України на 2001-2005 роки // http://www.fc-titan.com/law.php?Mode=15&grandparent=7&parent=34 : — отсутствие прозрачности финан сово-хозяйственной деятельности предприятий; — ненадлежащее корпоративное упра вление и нарушение прав акц и онеров испол нительными органами акционерных обществ и со б ственниками контрольных пакетов акций; — низкий уровень капитализации ор ганизованного фондового рынка, который сдерживает спрос инвесторов на ценные бумаги украи н ских эмитентов; — отсутствие прозрачного механизм а ценообразования на фондовом рынке; — отсутствие надлежащего правопри менения на фондовом рынке, многочисленные случаи манипулирования и мош енничества. Недостаточный уровень развития рынка финансовых инструментов в Украине значительно сужает в озможные источники заемных средств, и наиболее реальным из них в настоящ ее время является банковский кредит. Выводы В системе национальных счетов Украины статистика инвестиций (к а питальных вложений) включает только материальн ые затраты (на машины, здания, сооружения), но не учитывает важнейшие инвес тиции в «знания», «интеллект», научные исследования и образование. Под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые направл яются на увеличение реального капитала общества, то есть на ра с ширение или модернизацию производственного апп арата. Сюда следует включать и затраты на образование, научные исследова ния и подготовку кадров. Эти затраты представляют собой инвестиции в «че ловеческий к а питал», которые на современ ном этапе развития экономики приобретают все большее и большее значени е, ибо, в конечном счете, именно результ а то м человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и м а шины, и оборудование, и самое главное, основно й фактор современного экономического развития — интеллектуальный про дукт, который пре д определяет экономичес кое положение страны в мировой иерархии гос у дарств. Источниками инвестиций являются: — собственные финансовые средст ва АО (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачива емые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т.п.), а также иные ви ды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственнос ть и т.п.) и привлеченных средств (средства от прод а жи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделя е мые вышестоящими холдинговыми и акционерным и компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основ е); — ассигнования из государственног о и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставл яемые на безво з мездной основе; — иностранные инвестиции, предост авляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совм естных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) меж дун а родных организаций и финансовых инс титутов, государств, пре д приятий и орган изаций различных форм собственности и частных лиц; — различные формы заемных средств, в том числе кредиты, пред о ставляемые гос ударством на возвратной основе, кредиты ин о странных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других и нституциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страхо вых обществ, пенсионных фондов, а также ве к селя и другие средства. Источником финансиров ания для большинства АО обычно выступают амортизационные отчисления о т основного капитала. Некоторые АО Пол ь з уются еще и такие источниками привлечения внешних фондов, как займы или привилегированные акции. Недостаточный уровень развития рынка финансовых инструментов в Украин е значительно сужает возможные источники заемных средств, и наиболее ре альным из них в настоящее время является банковский кредит. Литература 1. Аврашков Л.Я. и др. Экономика предприятия. – М. Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. 2. Акціонерне товариство: переваги т а недоліки // Дебет-Кредит, 2004, № 44. 3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. — М., 1994. 4. Бланк И.А. Стратегия и тактика упра вления финансами. – К., 1997. 5. Бошняков А.М. Залучення інвестиці й через механізм ліквідності акцій // Фінанси України, 2003, № 3, С. 116— 118. 6. Кісельов А.П. Основи бізнесу. — К., “ Вища школа”, 1998. 7. Колчина Н.В. Финансы предприятия. — М., Финансы, 1998. 8. Ландик В.И. Инновационная стратег ия предприятия: проблемы и опыт их решения. — К., 2003. 9. Програма розвитку фондового ринк у України на 2001-2005 роки // http://www.fc-titan.com/law.php?Mode=15&grandparent=7&parent=34 10. Строев В.П. Инвестиционная полити ка государства // ЭКО, 1998, №1. 11. Теория и практика антикризисного управления / Под ред. Беляева С.Г. и Кошкина В.И. – М., Закон и право, ЮНИТИ, 1997.
© Рефератбанк, 2002 - 2017