Особенности бизнес-плана инновационного проекта

Содержание: Введение…………………… …………………………………………………..3 1. Жизненный цикл инновационного проекта. Место бизнес-плана в жизненном цикле……………………………………4 2. Требования к бизнес-плану инновационного венчура…...6 3. Алгоритм составления бизнес-плана……………………….…8 4. Особенности содержания бизнес-плана инновационного проекта…………………… …………………………………………………10 Заключение…………………………………………………………………29 Список использованной литературы……………………………31 В ведение Переход на рыночные фор мы хозяйствования в России потребовал пересмотра не только форм и метод ов основных сфер производственной, хозяйственной и финансовой деятель ности, но и изменения отношения к созданию и использованию в практике но вшеств (новаций). Под новшеством в данном случае следует понимать новый метод, новый порядок, изобре тение, новое явление, которые могут быть использованы для совершенствов ания производства и реализации продукции и услуг, улучшения качества уп равления в целом, максимизацию прибыли и рыночной стоимости фирмы. Управление процессами разработки и реализации но вшеств принято называть инновационным менеджментом. Это сравнительно новое понятие для России, но оно уже стало широко приме няться. На современном этапе развития экономики России использование н ововведений как объектов инновационного менеджмента можно рассматрив ать в двух наиболее характерных областях. К первой области инновационной деятельности относятся разработки и использование новшеств, связанные с повышением технического уровня производства и поднятием качества по требительских товаров и услуг. Ко второй области инновационной деятельности относятся разработка и использование или перенос уже осв оенных за рубежом форм и методов новшеств по организации управления эко номикой страны в условиях рынка. В современных условиях конкурентоспос обен тот, кто умеет быстро реагировать на изменение обстоятельств, не бо ится риска и воспринимает новые достижения науки и техники. В конкурентн ой борьбе организации вынуждены повышать технический уровень производ ства и продукции или системы услуг, развивать организацию производства и управления, повышать качество продукции и услуг, снижать издержки прои зводства, совершенствовать систему технического обслуживания, сокраща ть эксплуатационные расходы, повышать полезный эффект своей продукции, поддерживать необходимый уровень продажной цены, обеспечивать уровень маркетинга и рекламно-информационной деятельности. Конкуренция заста вляет организации идти на рынок новшеств, заниматься инновационной дея тельностью. Однако для решения многочисленных задач требуются инвести ции. Хозяйственники не в состоянии сконцентрировать капитал, необходим ый для их решения. Это объясняется тем, что инновационный процесс сравни тельно длительный и составляет не менее трех лет. Но существуют специаль но созданные инвестиционные структуры (как на частном, так и на государс твенном уровне), основной целью деятельности которых является вложение финансовых ресурсов в наиболее перспективные инновационные проекты, с пособные принести солидные прибыли на вложенный капитал в будущем. Чтобы привлечь к себе потенциального инвестора фирме-разработчику тре буется грамотно составить бизнес-план инновационного мероприятия. Это необходимо, чтобы заинтересовать инвесторов в пре имуществе вложения денег именно в этот, а ни в какой другой проект, показа ть им целесообразность, выгодность такого решения . Бе з вышеуказанного документа идея вложения средств (пусть, даже с первого взгляда привлекательный инновационный проект из оптимально разработа нного портфеля инноваций по предприятию) может показаться вашему инвес тору абсурдной, если не смешной. Данная работа посвящена основным особенностям и в ажным замечаниям при составлении финансового бизнес-плана, способного привлечь потенциального инвестора . 1. Жизненный цикл инно вационного проекта. Место бизнес-плана в жизненном цикле. Развитие инвестиционно го проекта от первоначальной идеи до ее реализации может быть представл ено в циклической форме, включающей три отдельные фазы: предынвестицион ную, инвестиционную и оперативную (см. рис.1). Каждая из трех фаз может быть подразделена на этапы, охватывающие ТЭО, ко нсультирование, инженерные разработки и производственную деятельност ь. Различные виды деятельности осуществляются в предынвестиционной фазе параллельно, продолжаясь и в последующей, инвестиционной. Бизнес-план за нимает на данном этапе важное место. 1.Анализ инвестиционных в озможностей ( Identification ) 2.Анализ альтернатив проекта и предварительный выбор ( Feasibility Study ) 3. Предварительное ТЭО (Pre-Feasibility Study) 4.Бизнес-план ( Business Planning ) 5.Доклад об инвестиционных возможностях ( Appraisal Report ) 1. Переговоры и заключение контрактов ( Negotiating & Contacting ) 1. Приемка и запуск (Commissioning & 2. Проектирование (Engineering Design) Start) 3. Строительство ( Construction ) 2. Замена оборудования ( Replacement ) 4. Маркетинг (Pre-production Marketing) 3. Расширение , инновация (Expansion, 5. Обучение ( Training ) Innovation ) Рис.1. Основные фазы про ектного цикла. Нас более всего интерес ует предынвестиционная стадия в данной работе. Это связано с необходимо стью грамотно разработать бизнес-план инновации, составить предварите льные технико-экономические обоснования для его осуществления, прораб отать все расчеты и учесть все альтернативы, способные привлечь инвесто ра. Успех или неудача делового проекта в конце концов зависит от маркети нговых, технических, финансовых и экономических изысканий и их интерпре тации, особенно при исследовании осуществимости проекта. Необходимые р асходы не должны становиться препятствием проверке и оценке проекта в п редынвестиционной фазе, так как это поможет сэкономить значительные су ммы, включая средства, необходимые на затраты после начала функциониров ания проекта. Здесь уместна хорошая русская поговорка: «Семь раз отмерь, а один – отре жь», потому что без детальной проработки этих положений ваш инновационн ый проект может закончится, еще не начавшись, потому что ни один инвестор не решиться вкладывать денежные суммы (а особенно крупные) в то, «не знаю ч то». Прежде чем приступать к финансированию инвесторы будут проверять фина нсовый бизнес план инновационного предприятия и проводить его анализ н а осуществимость, чтобы судить о целесообразности инвестирования имен но в него. Соответственно, если изучение возможностей инвестирования дало достат очно свидетельств жизнеспособности проекта, то продвижение инвестиций и планирование реализации начинаются одновременно. Однако основные ус илия концентрируются на окончательной оценке проекта и инвестиционной фазе (рис. 1). Для уменьшения излишних затрат при ограниченных ресурсах тр ебуется четкое понимание последовательности событий при разработке де лового проекта, начиная с формирования концепций, путем перевода проект а в оперативную фазу. Важно также понимать роль, которую предстоит сыгра ть разным действующим лицам: инвесторам, коммерческим банкам, поставщик ам оборудования, компаниям по страхованию экспортных кредитов и консул ьтационным фирмам. На всех фазах реализации проекта приходится прибегать к услугам консул ьтационных и инжиниринговых фирм. Таким образом, мы переходим к главному в этой работе: для привлечения сре дств инвестора нам необходимо знать требования к составлению бизнес-пл ана по инновации и провести его анализ на осуществимость. 2. Требования к бизнес- плану инновационного венчура Бизнес-план должен быт ь тем более убедительным и подробным, чем большую долю средств рассчитыв ает получить инициатор проекта от венчурных инвесторов. Ведь для послед них естественно рассуждать так: коль скоро инициатор проекта не способе н вложить достаточных собственных фондов, то ему следует хотя бы не поск упиться на затраты собственных времени и сил для проработки соответств ующего бизнес-плана. В противном случае у венчурного инвестора, которого призывают рисковать капиталом без какого-либо специального обеспечен ия и гарантий, естественным образом может сложиться один из следующих неблагоприятных выводов: • инициатор проекта тривиально ленив, но тогда он буд ет ленивым и во время работы с доверенными ему средствами, • инициатор профессионально некомпетентен и ему по этой причине нельз я вверять фонды, • продвигаемый инвестиционный проект в действительности малоэффекти вен или слишком рискован и этого в подробном бизнес-плане не хотят показ ывать венчурному инвестору, • по отношению к венчурному инвестору вынашиваются откровенно мошенн ические планы. Существует масса рекомендаций по составлению бизнес-плана, однако ник акое добросовестное изучение этих рекомендаций и следование им не заме нят обычного здравого смысла в понимании того, на какие вопросы опытный ( или нанимающий специальных аналитиков) инвестор желает получить убеди тельный ответ. Даже если это институциональный инвестор, не надо забывать, что в каждой фирме существует своя бюрократическая процедура, что менеджеры несут о тветственность перед акционерами и т.п. Так что как раз в этих случаях, воз можно, придется представлять наиболее проработанные бизнес-планы, отве чающие, как минимум, на восемь основных вопросов: 1. Какова инвестиционная эффективность проекта по сра внению с обычной рыночной ставкой ссудного процента, характеризующей п ростейшую альтернативу вложения средств, например, на банковский депоз ит? 2. Насколько емким (по выявленной потребности и платежеспособному спросу ), выгодным по конъюнктуре, перспективным (растущим) и нетрудным для освое ния является рынок сбыта продукта или услуги, выпуск которых собираются наладить? 3. Если рынок сбыта является достаточно конкурентным либо (тем более) уже м онополизированным, то насколько значимы и в чем заключаются конкурентн ые преимущества начинаемого предприятия и его продукта, позволяющие ра ссчитывать на вытеснение с рынка имеющихся там конкурентов? 4. Насколько удовлетворительным по уровню цен и объему предложения, наде жным в смысле неухудшения этих параметров и доступа к поставкам и услуга м является выбранный в бизнес-плане рынок ресурсов? 5. Каковы технические и коммерческие риски предприятия (проекта) и как и с какими издержками планируется их минимизировать? 6. Сколько средств, когда, в какой форме (деньги, оборудование, ноу-хау и т.п.) и почему именно столько и в этой форме требуется от венчурного инвестора для начала и последующего развития предприятия? 7. Каковы ближайшие перспективы финансового состояния намечаемого пред приятия и возможности извлечь из него прибыль, с каким объективным старт овым периодом временно убыточной деятельности предприятия надо считат ься? Не нужно ли будет, спасая проект и вложенный капитал, какое-то время д аже предотвращать неплатежеспособность начинаемого предприятия допо лнительными «вливаниями» в него ликвидных фондов? 8. Насколько продуманной в смысле максимизации прибыли является планиру емая политика предприятия в части наилучшего сочетания намечаемых цен сбыта, объемов выпуска продукта на рынок, структуры текущих издержек и р азмера привлекаемых стартовых инвестиций? Самыми важными из этих вопросов являются четыре — первые два, шестой и с едьмой. Ясность по ним уже дает инвестору достаточно полное представлен ие, в каком проекте ему предлагают участвовать, насколько реалистичны за прашиваемые суммы и перспективы получения с них отдачи в обозримом буду щем. Стало быть, бизнес-план должен, как минимум, (при любой вольной, но логи чной структуре) дать ответ именно на указанные четыре вопроса. В более ра звернутых бизнес-планах разделы, касающиеся остальных вопросов рассма триваемого перечня, могут готовиться позднее — в том числе, для привлеч ения дополнительных венчурных инвесторов (скорее кредиторов, чем партн еров). Прокомментируем более подробно общепринятые (особенно в международной практике) профессиональные требования к представляемым материалам, а т акже логическую последовательность и взаимосвязанность проработки вс его их комплекса. 3. Алгоритм составления бизнес-плана Логику и внутреннюю вза имосвязь всего комплекса материалов, включаемых в бизнес-план венчурно го предприятия, можно отобразить алгоритмом работы над ним, показанным н а рис.2. Как видно из приведенной схемы, особую важность пред ставляют собой следующие моменты: • все составление бизнес-плана разбивается на две ча сти: от блока 1 до блока 5 и от блока 6 до блока 8; • первая часть алгоритма бизнес-планирования, которую можно даже назва ть «романтической» (в смысле ее непривязанности к текущим финансовым по казателям предприятия как объекта инвестирования, налогообложения и а удита), выполняет функцию показа перспектив работы с выбранным продукто м, как если бы все проблемы с формированием необходимых стартовых и расш иряющихся активов предприятия, а также поддержания его устойчивого фин ансового состояния были решены; Рис. 2. Упрощенный алгоритм составления бизнес-плана венчурного предприятия • вторая часть нацелена на «приземление» ранее обсуждавшихся перспек тив с точки зрения требований к необходимым инвестициям, покрывающим де фицит собственных средств инициаторов проекта, а также на демонстрацию возможностей обеспечения финансовой устойчивости предприятия (и тольк о в зависимости от этого — возможности распределить часть его прибылей на дивиденды для инвесторов); • существенно, что именно во второй части алгоритма (когда, как правило, в ыясняется, что финансово-балансовые перспективы предприятия на ближай шее время не столь уж радужны) возвращаются к вопросу о ценах, объемах вып уска продукта, структуре текущих издержек и баланса предприятия, пытаяс ь их оптимизировать с учетом располагаемых и минимально потребных допо лнительных инвестиций (содержание блока 8); • в алгоритме бизнес-плана крайне важны обратные связи между его блокам и (причем важно и убедительно показать как их, так и их понимание составит елями плана венчурному инвестору). Таких обратных связей как бы три «пуч ка»: связи от блоков части первой алгоритма на его первый, «запевный» бло к так, что первоначально уточняются исходные данные для расчета инвести ционной эффективности проекта); связи от завершающего блока алгоритма к разделам, посвященным планированию финансовых балансов, общих (без учет а и с учетом налогов) и распределяемых прибылей предприятия (при этом в фи нансовые показатели вносятся коррективы, улучшающие этим показатели п о результатам оптимизации политики предприятия по поводу цен сбыта, стр уктуры текущих затрат и объема выпуска); связи от завершающего блока алг оритма опять-таки к его первому блоку (еще одно уточнение исходных данны х для интегральной оценки инвестиционной эффективности проекта); • в остальном важно, чтобы указанная в схеме логическая последовательн ость работы над бизнес-планом реализовывалась четко, без пропусков и как ого-либо «выхолащивания» стандартных стадий и разделов бизнес-плана. Далее следует перейти к более подробному описанию каждого из составляю щих частей бизнес-плана – подробного описания содержания бизнес – пла на. 4. Особенности содерж ания бизнес-плана инновационного проекта. Ответ на первый из вышеперечисленных вопросов следуе т приводить в бизнес-плане сразу после краткого изложения сути инвестиц ионного проекта, а соответствующие численные показатели, отражающие ин тегральную эффективность проекта, необходимо поместить в его сводный к раткий проспект. Причем форма подачи материала должна быть такова, чтобы не возникало недоразумений по поводу полноты набора показателей эффек тивности и их содержания. Иначе говоря, эти показатели должны быть именн о теми, которые применяются в современном серьезном инвестиционном ана лизе, а не теми, что удобно и просто сосчитать авторам бизнес-плана (типа с реднегодовой, без учета фактора времени и дисконтирования потока будущ их доходов и расходов, ожидаемой доходности капиталовложений). Конечно, расчет их необходимо раскрыть, возможно, в специальном приложен ии, тем самым, убеждая инвестора в своей компетентности и добросовестнос ти. Что касается серьезных показателей эффективности инвестиционных п роектов, то здесь потребуется некоторое достаточно длительное отступл ение от взятой темы комментариев к вопросам бизнес-плана. Базовой концепцией эффективности капиталовложений в рыночной среде, в ключающей в себя рынки капиталов, кредитов и денег, является уже рассмат ривавшаяся ранее чистая настоящая ценность (NРV) инвестиционных проектов, которые могут быть инвестициям и в реальные активы. Важно при этом иметь в виду, что хотя чистая настоящая ценность конкретного инвестиционного проекта рассчитывается в абсолю тном выражении, она отражает сравнительную выгоду, которую получает инв естор за срок полезной жизни проекта в сопоставлении с некоторым станда ртным (общедоступным) доходом с аналогичного по величине капиталовложе ния за тот же срок. Обычно за основу в данном случае принимается действую щая рыночная ставка ссудного процента. Идея упомянутого сравнения также проста. Если ожидаемые денежные поток и Gt по оцениваемому инвестиционному проекту, обусловленные капиталовложени ем (стартовой инвестицией) Io , окажутся в период (год) / меньшими, чем процентная прибыль, которую способна принести обычная ссуда тех же средств Io по рыночной ставке ссудного процент а r , то чистая настоящая ценность инвестиционного проекта составит отрицател ьную величину. Если они будут точно такими, как упомянутая процентная пр ибыль, то чистая настоящая ценность рассматриваемого проекта сравняет ся с нулем. И только тогда, когда этот проект более эффективен для инвесто ра, т.е. когда ожидаемые в периоды t прибыли от проекта выше стандартных процентных прибылей по выда нному на сумму Io займу, чис тая настоящая ценность инвестиционного проекта станет положительной. Она будет тем большей, чем эффективнее (прибыльнее) проект по сравнению с прибыльностью помещения капитала Io на рынке кредитов (которая равна ставке i ). Очевидно, что в реальных инвестиционных проектах ожидаемые по проекту п рибыли в одном будущем периоде (году) t могут быть выше соответствующих процентных (по формуле с ложного процента) выплат по ссуде аналогичного размера ( Io ); в другой период (год) t они будут меньше эквивалентных для д анного периода процентных выплат. Существенна, однако, лишь общая сумма разницы между сопоставляемыми величинами за срок полезной экономическ ой жизни проекта (пока сделанная ранее инвестиция Io позволяет продолжать получать выру чку от продажи освоенного продукта и вместе с ней прибыли или убытки). Чтобы иметь основу для расчета чистой настоящей ценности любой инвести ции, нужно спрогнозировать денежные потоки Gt . Для этого применительно к каждому будущему периоду t надо иметь представлени е о том, каковы будут в нем: • планируемая часть прод олжающихся капитальных затрат (например, по реализации очередного этап а подготовки и расширения производства, а также организации продаж прод укта); • текущие затраты, связанные с ведением осваиваемых операций; • возможный объем выручки от сбыта основного продукта, промежуточных и побочных видов продукции, услуг и полученных прав; • издержки трансакций (по организации необходимых сделок). Если инвестиционный пр оект касается освоения выпуска того или иного продукта, то представлени е о перечисленных факторах, определяющих денежные потоки Gt , должно позволить рассчитывать их по формуле : H Gt =Pt x Qt - E Pnt x Qnt - It h =1 где t — хронологический порядковый номе р календарного периода (например, года) в пределах срока Т полезной жизни стартового капиталовложени я I о ( t = 0,1,2,..., T ); Go = - Io ; Pt - про гнозируемая цена продукта, по которой его можно будет продавать в количе стве Qt в будущем периоде t , Qt - реа льный к ожидаемой конъюнктуре периода t объем продаж по цене Р t h - множество покупных ресурсов (сырья, материалов, труда, услуг аренды и субподряда, комплектующих изделий, полуфабрикатов, товар ов для подработки и перепродажи), необходимых при выпуске и сбыте целево го продукта проекта; h = 1, ..., Н — условные порядковые номера необходимых покупных ресурсов; Р ht - прогнозируемая цена единицы h -то покуп ного ресурса в будущем периоде t , когда будет закупаться количество Qht данного ресурса; Qht — п ланируемая на период t пот ребность в закупках h -го ресурса, которая будет соответствовать объему Qt выпуска продукта; It — п родолжение в периоды t фин ансирования капитальных затрат по проекту (например, очередных этапов п роектирования, строительства, закупок оборудования, монтажных и пуско-н аладочных работ, очередей ввода в строй новых мощностей и пр.). При использовании указ анной формулы следует также принимать во внимание некоторые достаточн о сложные обстоятельства . Во-первых , будущие цены на продукт и ресурсы здесь рекомендуется отражать в том масштабе цен, который дейст вует на момент проведения расчета, и не предпринимать попыток их увеличи вать с учетом ожидаемой инфляции. Ошибка в оценке общего для всей эконом ики будущего инфляционного фона может резко исказить представление об эффективности конкретного инвестиционного проекта, так как отдельно в зятому предприятию или эксперту трудно сделать правильный и надежный (д ля каждого периода t в рам ках длительного срока Т) прогноз б удущей инфляции. Вряд ли это по силам даже крупным специализированным ис следовательским центрам. Само собой разумеется, если для определения чистой настоящей ценности п роекта (об этом будет сказано ниже) используются будущие Gt , измеренные в ценах базового период а, то не следует учитывать ожидаемую инфляцию и в ставке дисконта i (расчет прибылей в реальном в ыражении с дисконтированием их по реальной ставке дисконта). Формула при этом должна будет нести в себе лишь те прогнозируемые изменения цен на п родукт и ресурсы, которые будут определяться политикой предприятия по п оддержанию или увеличению рентабельности продукта, закладываемой в ег о цену, либо будут вытекать из анализа ожидаемых сдвигов в конъюнктуре с проса и предложения по ресурсам и продукту. Важно также влияние прогнози руемых для предприятия объемов продаж и закупок, которые в состоянии ско рректировать цены конкретных контрактов, зависящие от размера последн их. Во-вторых , следует предвидеть, как ие объемы продаж и закупок по данным ценам и когда (параметры типа Q ) сможет обеспечить предприя тие. Этот вопрос требует отдельного изучения исходя из оценки конкурент оспособности продукта, емкости спроса на него на конкретных сегментах р ынка, вероятного наличия и поведения конкурентов, возможностей организ ации сбыта и закупок (в зависимости от ранее сделанных в это капиталовло жений It ), шансов сохранени я и получения доступа к источникам выгодных и качественных поставок, а т акже к рынкам сбыта. Чтобы такая оценка оказалось верной, необходимо, в ча стности, предусмотреть специальные маркетинговые исследования. В-третьих , при анализе ожидаемых д енежных потоков Gt надлежи т правильно учитывать перспективы накопления с течением времени опыта совершения операций с целевым продуктом инвестиционного проекта и осв оения соответствующих новых технологий. Эти перспективы скажутся на ди намике относительного уменьшения (в расчете на единицу выпуска) включае мых в рассматриваемую формулу показателей Qht . Речь идет о том, чтобы реально оценить постепенное снижение как трудовых , так и материальных затрат в составе будущих (по периодам t ) переменных и постоянных (соответств енно, зависящих и не зависящих от объема выпуска) издержек предприятия п о целевому продукту проекта. Что касается более детального изучения воз можностей применения формулы и расчета чистой настоящей ценности инве стиционных проектов в целом, то было бы целесообразно познакомиться с ме тодическими рекомендациями по определению эффективности капиталовло жений, которые в нашей стране были разработаны и утверждены еще в 1988 г. (уже применительно к переходу к рыночной экономике). Эти методические рекоме ндации были положены в основу более поздних, действующих и в настоящее в ремя официальных Методических рекомендаций по оценке инвестиционных п роектов (вторая версия), утвержденных 21 июня 1999 г. Министерствами экономики и финансов РФ, а также Государственным комитетом РФ по строительству и а рхитектуре. В целях более «солидного» представления технико-экономических обоснов аний и бизнес-планов целесообразно при любом удобном случае цитировать названные методические рекомендации или ссылаться на них как на источн ик информации, если эти материалы предназначены для привлечения отечес твенных (особенно государственных) инвесторов и (или) гарантов. Итак, эффективность капиталовложений, традиционно понимаемая как отно шение экономического эффекта к вызвавшим его единовременным затратам, если ее выражать с помощью чистой настоящей ценности инвестиционного п роекта (Е = NРV / Iо) , представляет собой не что иное, как доходность современных затрат, добавочную по сравнению с доходност ью ссуды средств I о по рыночной ставке ссудного процента. В качестве упрощенного ( без учета фактора времени) метода оценки эффективности инвестиционног о проекта иногда можно использовать и прямое соотнесение среднего за пе риод (чаще всего — за год) денежного потока Gt _ по проекту к величине начальной (с тартовой) инвестиции I о , т.е. (Е = Gt _ / I о) . Однако такой метод слишком груб, чтобы использовать его для принятия ответственных инвестиционных реше ний, когда экономическая среда динамично изменяется, а самим инвесторам небезразличны потери вследствие выведения инвестиционных средств из о борота. Точно так же в конечном счете несостоятельны и любые другие пока затели, не основывающиеся на подобном соотнесении. Вопросом, который при оценке эффективности и чистой настоящей ценности инвестиции обычно вызывает затруднения, является учет инфляции. Сущест вует даже ошибочное мнение, что в условиях высокой инфляции (точнее — вы соких или хотя бы неопределенных инфляционных ожиданий) оценка эффекти вности инвестиций вообще теряет смысл. В стандартном случае как стартов ые капиталовложения, так и поток будущих прибылей должны исчисляться по тем ценам необходимых ресурсов и возможных продаж (осваиваемого или вып ускаемого продукта, имущества и пр.), которые действуют на момент оценки и нвестиционного проекта. Если данное требование последовательно соблюд ается, то влияние будущей инфляции устраняется. Ведь чистая настоящая це нность инвестиции называется настоящей и по той причине, что должна расс читываться в текущих ценах. Конечно, при этом, как уже указывалось, ставка дисконта i не должна содер жать инфляционной составляющей. Возможны, однако, два нестандартных случая, когда фак тор инфляции следует отражать специально. Случай первый: прогнозируется, что цены на ресурсы, необходимые для выпуска предназнач енного к продажам продукта, будут расти быстрее, чем рыночная цена этого продукта (или та цена, по которой реально будет продаваться планируемое его количество). Второй случай связан с тем , что будущие прибыли заранее планируется направить на покупку о пределенного товара, рост цены на который, как ожидается, будет выше обще го инфляционного фона. Обе ситуации достаточно легко моделируются тем, что в рассчитываемую в ц енах базового периода формулу чистой настоящей ценности соответствующ его инвестиционного проекта вводится поправочная величина (1+ dt ) , на которую дисконтирующий делитель формулы после возведени я его в степень t просто ин дексируется. Базовая формула NРV тогда, примет вид: T N Р V = - I о + E П t / (1+ i )(1+ dt )^ t t =1 где dt — разность между ожидаемыми для пе риода t темпами роста цен на необходимые ресурсы и выпускаемый продукт или/и разница по состоянию на период t в прогнозируем ом индексе роста цены на товар, который будет приобретаться на прибыли о т инвестиции, по сравнению с ожидаемым темпом общей инфляции. Наиболее точный ответ п олучается, когда будущие прибыли (убытки) все же пытаются прогнозировать в ценах будущих периодов (с учетом разной инфляции по продукту и покупны м ресурсам), применяя для их дисконтирования ставку дисконта i , также включающую в себя среднюю за все время Т инфляцию в экономик е в целом. Эффективность инвестиционных проектов для удобства сравнения ее с дей ствительной рыночной ставкой ссудного процента часто выражают специфи ческим относительным показателем так называемой внутренней нормы дохо дности ( internal rate of return , IRR ) по инвестиционному проекту . Идея состоит в том, чтобы выяснить, каким условиям ссуды той же величины к апитальных затрат эквивалентен по своей эффективности (т.е. по ожидаемом у потоку прибылей) данный инвестиционный проект. Иначе говоря, надо отве тить на вопрос: при какой ставке ссудного процента было бы равно предпоч тительно (равновыгодно) вместо инвестирования в этот проект просто откр ыть на тот же срок депозит в надежном банке на сумму I о , необходимую дл я вложения в оцениваемый проект. Эту гипотетическую ставку ссудного процента и именуют внутренней нормой доходности по конкретной инвестиции . Разница между нею и фактически действующей в момент оценки р ыночной ставкой ссудного процента тогда указывает на сравнительную эф фективность данного инвестиционного проекта в сопоставлении со средне й эффективностью простых капиталовложений на рынке кредитов. Технически внутренняя норма доходности IRR высчитывается из приравнивания к нулю формулы для опр еделения чистой настоящей ценности анализируемого инвестиционного пр оекта и решения полученного уравнения относительно той дисконтной ста вки IIR , при которой чистая, настоящая ценность проекта обратится в нуль (что и будет означать равноп редпочтительность данного проекта с простым ссуживанием инвестируемо го капитала по таким образом вычисленной ставке процента): T NPV = - Io + E П t / (1+ IRR )^ t = 0 t =1 Для решения подобных ур авнений используются специальные номографические таблицы либо особый род калькуляторов («бизнес-калькуляторы»), в которых запрограммированы основные финансовые функции. Менеджеры весьма расположены именно к описанной упрощенной процедуре оценки эффективности инвестиционных проектов как к предельно наглядно й. Не следует, однако, преувеличивать удобства такой наглядности, так как у представленного метода есть множество скрытых недостатков. К примеру, р ешение степенных уравнений (таких, как данная формула) дает несколько ко рней, т.е. неоднозначно и для разных интервалов NР V надо выбирать наиболее адек ватное из нескольких получаемых решений. Менеджер может с этим не справи ться либо такой необходимостью просто пренебрежет, если положится на уп рощенные программы решения финансовых функций, заложенные в «бизнес-ка лькуляторах». Развитием показателя внутренней нормы доходности является показатель «индекс доходности», указывающий, на сколько доходность рассматриваемого проекта больше или меньше дохо дности простой финансовой альтернативы вложения тех же средств. Индекс доходности W рассчитывается как : W = ( IRR – RFIR ) / RFIR где RFIR — безрисковая ставка доходности в экономике — номинальная, с учетом инфляции, или реальная, без ее учета — в зависимости от того, соответственно в ценах будущих или в ценах базово го периода прогнозировались ожидаемые по проекту прибыли и убытки ( Gt ), взятая обычно на уровне дох одности государственных облигаций или страхуемых банковских депозито в. Иногда эффективность и нвестиционных проектов измеряют также показателем срока окупаемости капиталовложений (в сравнении с ка кими-либо нормативами окупаемости, принятыми на фирме или соответствую щими потребительским предпочтениям и планам индивидуальных инвесторо в). Применяются и более специальные методы, предполагающие анализ так на зываемого аннуитета , а также соотв етствия полного финансового плана инвестиционного проекта неким более детализированным финансовым целям инвестора (который, например, желает максимизировать доходы от инвестиции, приходящиеся на какой-то конкрет ный календарный год, а не в целом за весь срок полезной жизни инвестицион ного проекта). Поскольку эти методы используются на практике относитель но редко, в данной работе они не обсуждаются. Возвращаясь к комментариям по поводу основных логических вопросов биз нес-плана, теперь обратимся к характеристике намеча емого рынка сбыта (второй вопрос из перечня вопросов к бизнес-плану). Эта характеристика играет ключевую роль в бизнес-плане ка к инструменте убеждения инвесторов. Именно она создает первооснову для доверия инвестора к инвестиционному проекту. Все остальное рассматрив ается позднее и может быть как-то доработано, если обладающего деловой и нтуицией опытного инвестора с самого начала привлекут повышенные и дос товерные емкость и перспективность рынка. Поэтому раздел с анализом рын ка сбыта выступает главным и единственным подробно разрабатываемым ра зделом в специальном предварительном более компактном документе, кото рый следует представлять потенциальным венчурным инвесторам на ранней стадии привлечения заинтересованных лиц. Этот документ в русскоязычно й терминологии называется сейчас технико-экономиче ским обоснованием (ТЭО) инвестиционного проекта ; в меж дународной коммерческой терминологии его именуют обычно feasibility study . Основу анализа рынка сбыта составляют два момента: 1) выбор целевого территор иального или отраслевого рынка сбыта и, возможно, его более конкретного сегмента; 2) выявление, с учетом перспективы, основных характеристик емкости и ценовой эластичности спроса (грани цы изменения вероятного объема продаж в зависимости от изменения цены п родукта). Чем выше эластичность спроса, тем лучше, так как она дает предпри ятию больше возможностей для максимизации продаж путем незначительног о уменьшения цены реализации, а также позволяет с меньшими потерями в пр ибыли выдерживать ценовую конкуренцию при сбыте. Оба момента взаимосвяз аны. Реализация первого из них предполагает, что выбирать следует тот ры нок и его сегмент, который обладает потенциалом наибольшей емкости (макс имально возможного объема продаж) и роста платежеспособного спроса. Соответствующие выводы следует обосновывать хотя бы качественным (не к оличественным) анализом. Кроме того, для более легкого вхождения на выбираемый рынок желательно, чтобы на рынке и в пределах соответствующего его сегмента была показана «ниша», свободная для планируемого проекта. В отличие от несколько интуитивного подхода к выбору целевого рынка сбы та главные характеристики емкости и эластичности спроса на будущий про дукт должны быть определены максимально основательно, на базе количественного и документированного (и ч асто весьма дорогостоящего) специального маркетинг ового исследования. Это исследование может проводить ся разными методами: прямым анкетированием; интервьюированием; с постро ением карт предпочтений потребителей с разными доходами, накоплениями и кредитоспособностью, на основе чего при максимизации уровня достигае мой для потребителей полезности отдельно по их различным группам будут аналитически выводиться кривые спроса на продукт предприятия, если он я вляется новым для целевого рынка, и др. Мы здесь не ставим задачу описания соответствующих методов, однако заме тим, что, с точки зрения достоверности и убедительности результатов пров еденных маркетинговых исследований, привлекаемому венчурному инвестору особенно важно показать: v во-первых , обоснованность (со ссылками на какие-либо авторитетные для конк ретного инвестора нормативные источники) применявшейся методики; v во-вторых , статистическую репрезентативность (типичность, дост аточность количества опрашивавшихся потребителей) выборки респондент ов; v в-третьих , весь свод (в специальных документарных приложениях, и сключающих возможность их фальсификации) первичного учета результатов «полевых» исследований по работе с потребителями (например, заполненны е и подписанные респондентами опросные анкеты, гарантийные письма о гот овности при определенных условиях закупить продукт и т.п.); v в-четвертых , солидность объема специально (для составления данног о бизнес-плана) проделанной работы (с указанием ее стоимости, если она как таковая финансировалась, привлекавшихся специализированных и внушающ их данному инвестору доверие консультантов и консультационных фирм). Конечно, и сама форма пре дставления конечных результатов маркетингового исследования, а также иллюстрации применявшейся методики должны быть как можно более нагляд ны и выигрышны с точки зрения их подачи инвестору. Рекомендуется использ овать графические способы подачи информации и анализа. Подтвержденный и растущий спрос на целевой продукт предприятия еще не з начит, что весь объем выявленного спроса сможет быть «замкнут» на начина емое предприятие. На целевом рынке этого продукта почти наверняка есть и ли могут появиться другие его поставщики. Следовательно, возникает проб лема доказать венчурному инвестору, какая доля перс пективного спроса сможет быть предприятием захвачена и сохранена и на о снове каких конкурентных преимуществ (третий вопрос). Здесь не обойтись без анализа специфики потребностей на рынке и обоснов ания конкурентных преимуществ осваиваемого продукта и самого предприя тия, позволяющих удовлетворить эти потребности наилучшим образом. Можно также указать (и представить соответствующую доказательную инфо рмацию) на лучший доступ предприятия по сравнению с конкурентами к крити чным покупным ресурсам, к потребителям (например, для индивидуальной раб оты с ними), к более современным и эффективным технологиям, к властным стр уктурам, регулирующим данный рынок и пр. Очевидно предполагается проработка вопроса о конфиденциальности пред оставления потенциальному венчурному инвестору подобных сведений. По этому поводу возможны даже особые соглашения с инвестором об ответстве нности за разглашение указанных сведений даже в случае отказа от участи я в проекте (хотя риск тут всегда остается, и он должен соразмеряться с вел ичиной возможного капиталовложения). Анализ рынка покупных ресурсов (ч етвертый вопрос) в бизнес-плане нужен для того, чтобы убедить осторожног о и вдумчивого венчурного инвестора (а также проверить себя) в следующем: • предлагаемый деловой проект является рациональны м с точки зрения выбора наиболее экономичных ресурсов (сырья для произво димого продукта, обеспечивающих услуг, рода закупаемых для перепродажи товаров и т.п.); • осуществлен тщательный выбор наиболее выгодных поставок (по наинизш ей цене, оптимальному их качеству, наиболее устраивающему предприятие п орядку требуемой оплаты, условиям обслуживания и пр.) и конкурентоспособ ных поставщиков ресурсов; • в перспективе конъюнктура на выбранном рынке ресурсов не ухудшится (в том числе из-за изменения законодательства и условий государственного регулирования), во всяком случае, не будет ухудшаться в большей мере, чем к онъюнктура на рынке сбыта выпускаемого продукта (так, цены на критичные, составляющие повышенную долю себестоимости продукта ресурсы не будут со сколь -либо значимой вероятностью расти быстрее возможностей повыше ния цены сбыта продукта предприятия). Если все так и есть, то доверие к ранее приводившимся расчетам эффективн ости делаемой инвестиции и к последующим выкладкам бизнес-плана укрепи тся. Если последний из отмеченных трех моментов не подтверждается, то из соображений реалистичности и того же укрепления доверия инвестора к вс е равно достаточно эффективному проекту лучше это честно показать зара нее и в расчетах эффективности проекта и планируемого на перспективу фи нансового состояния предприятия сделать отчетливо видимую в бизнес-пл ане соответствующую поправку на вероятность ухудшения конъюнктуры на рынках ресурсов. Анализ рисков (пятый вопрос) помещ ается в бизнес-план по сути с той же целью. Здесь также важно продемонстри ровать трезвый и реалистичный подход к проекту, убеждающий инвестора в н адежности вложения средств и служащий к тому же для самоконтроля. Однако есть еще две дополнительные существенные особенности анализа рисков в бизнес-плане: 1) способность провести (хотя бы на качественном уровне ) анализ рисков (факторов риска, вероятности недостижения из-за них запла нированных технико-экономических показателей, величины подвергаемых р искам средств и времени их экспозиции рискам) характеризует в глазах вен чурного инвестора, который доверяет свои фонды конкретным лицам или их м енеджерам, степень их профессиональной компетентности; 2) результаты анализа рисков должны логично завершаться выводами о том, к ак минимизировать и/или застраховать выявленные риски и какие добавочн ые средства для этого потребуются. Подчеркнем, что при анализе рисков проекта могут применяться разнообра зные методы — от математически насыщенного анализа неопределенностей и вероятных из-за них дополнительных издержек до простого обсуждения ри сков инвестиционного проекта и потребного для их минимизации финансир ования (самострахования посредством создания адекватных резервных фон дов, планирования дублирующих мероприятий и некоторых специфических (н апример, фьючерсных) операций на рынках сбыта и закупок, а также страхова ния у заслуживающих доверия страховых компаний). Не менее важно, чтобы анализ рисков проекта в бизнес-плане имел обратную связь как с оценкой эффективности инвестиций, так и с их запрашиваемым р азмером, а также с содержанием раздела бизнес-плана, посвященного структ уре стартовых и последующих ожидаемых балансов, платежных потоков и сче тов прибылей и убытков формируемого предприятия (см. комментарии по пово ду шестого и седьмого вопросов, на которые должен дать ответ бизнес-план). Материал по шестому и седьмому вопросам представляет собой как бы «квин тэссенцию» бизнес-плана в смысле практических выводов. Этот материал до лжен выступить «венцом» составления всего бизнес-плана и наглядно свид етельствовать о качестве и степени его доработанности. Задача заключается в том, чтобы в привязке к финансовым, сбытовы м, закупочным и технологическим целям предприятия, которые намечены в пр едыдущих разделах бизнес-плана, а также с учетом ранее выявленных рисков и мер по их минимизации сделать следующее: • определить в натуральном выр ажении потребность в начальных собственных и/или арендуемых основных и оборотных фондах предприятия (с четким указанием их н оменклатуры — типов и количества необходимого оборудования, рода и раз мера потребных площадей, прав собственности на них, начальных запасов по купных сырья, материалов, комплектующих изделий, готовых товаров и пр.); • обосновать наилучший либо наиболее реальный сп особ получения возможности распоряжаться и пользоваться конкретными н ачальными основными фондами (приобретение в собствен ность на условиях предоплаты, оплаты по факту поставки или с рассрочкой; аренда без последующего выкупа; лизинг с обязательством последующего в ыкупа и т.п.); • опираясь на соответствующие изученные (и представленные венчурному инвестору для контроля) расценки того или иного способа получения права пользования необходимыми основными фондами, расс читать потребность в стартовых инвестициях в предприятие в части финан сирования приобретения основных фондов в собственно сть и обеспечения этих капитальных активов пассивами; • основываясь на ценах начального запаса покупных расходных ресурсов, намечаемой длительности технологического цикла, а также на данных об ож идаемых первых продажах и условиях их оплаты (с учетом возможных предопл аты и авансов), определить норматив остатка денежны х оборотных средств в исчислении на начало и конец первого квартала и пе рвого года работы предприятия (этим дополнив расчет с тартовых инвестиций и пассивов); • на базе анализа величины средств, подвергаемых в среднем в момент тек ущего времени неминимизированным рискам, наметит ь величину резервного фонда, входящего в стартовые ак тивы предприятия и на формирование которого также потребуются стартов ые инвестиции (обеспечение пассивами); • с учетом желательности, а также стоимости мероприятий по минимизации остальных неприемлемых рисков предусмотреть пров едение тех мер по минимизации бизнес-рисков, которые должны быть осущест влены уже до получения первых доходов предприятия, вк лючив их финансирование в планируемые текущие издержки начального убы точного периода работы предприятия, но одновременно еще увеличив на их в еличину размер потребных стартовых капиталовложений; • оценить необходимые текущие затраты по оплате т руда работников и услуг контрагентов , которые придет ся произвести в начальный период отсутствия на предприятии каких-либо д оходов (одновременно показав, что состав работников и контрагентов, а та кже уровень оплаты их услуг в этот период максимально возможно сокращен ы); • для того же периода предусмотреть объем средств , которые придется выплатить в качестве фиксированных (не зависящих от выпуска и продаж) налогов и платежей (налог на иму щество, приобретенное в собственность, арендные платежи, платежи за прир одные ресурсы), источником для которых еще не могут быть доходы предприя тия. Таким образом, устанавливаются стартовая структура и стоимостной объе м активов планируемого предприятия, которые вместе с величиной всех его текущих издержек и причитающихся фиксированных налогов и платежей (а та кже всевозможных регистрационных сборов и т.п.), ожидаемых в период до нам ечаемого получения первых доходов, составят общий размер стартовых фон дов, которые надо вложить в предприятие. Из этой суммы (с учетом активов в натуральной форме) вычитают капиталовложения, которые в состоянии сдел ать сами инициаторы проекта, и получают величину необходимых привлечен ных средств. Если теперь их уменьшить на кредит, доступный без привлечен ия в дело венчурных партнеров и кредиторов, то тогда и будет обоснована о бъективно потребная, необходимая и достаточная сумма стартовой инвест иции, запрашиваемой у венчурного инвестора. Все это в совокупности наиболее отчетливо оформляется в виде стартового баланса предприятия, в которо м актив отражает, на какие основные и оборотные фонды будут потрачены пр ивлекаемые средства, а его пассив описывает, из каких источников эти сре дства планируется мобилизовать. Одновременно информация, используемая при составлении стартового бала нса, вкупе с планами по продажам продукции в определенных объемах и по оп ределенной цене и планами закупки расходных материалов и услуг, графико м и величиной арендных платежей, амортизации собственных основных фонд ов, начисления заработной платы, других текущих издержек (в том числе зат рат на страхование и минимизацию рисков), а также уплаты налогов сделает возможным скалькулировать плановый счет прибылей и убытков по состоянию на конец первого календарного (балансового) перио да. Им может быть первый квартал и/или год начинаемого делового проекта в зависимости от предполагаемой длительности техноло гического и сбытового циклов осваиваемого продукта, а также от срока оку паемости инвестиций в проект. Очевидно, что если эти сроки короткие, то же лательно характеризовать уже и первый квартал — как минимальный из сущ ествующих периодов финансового планирования и отчетности. Подобный документ покажет венчурному инвестору, с чего планирует начин ать предприятие, что и почему необходимо для начала работы, что в том числ е требуется от инвестора (помимо максимума, который способен вложить в н ачинаемое дело его инициатор), так будет разворачиваться предприятие в п ервом периоде его существования, с какими финансовыми результатами (при данных стартовых инвестициях) оно придет к концу этого периода. Теперь очередь за отражением последующих финансовых планов предприяти я, из которых инвестору будут видны возможности получить отдачу с вложен ного капитала либо в виде дивидендов (если будут намечаться соответству ющие прибыли), либо в форме рыночного выигрыша от продажи своего участия в предприятии (если финансовое состояние предприятия с точки зрения соо тношения структур его активов и пассивов будет достаточно привлекател ьно). В качественных бизнес-планах принято представлять на рассмотрение вен чурного инвестора плановые счета прибылей и убытков, а также плановые ба лансы за ближайшие два-три календарных года и по кварталам первого года работы предприятия (по состоянию на конец соответствующего финансовог о периода). При этом должно быть отслежено и прокомментировано, почему и в результате каких мероприятий по развитию предприятия и изменению его м аркетинговой политики, вследствие действия каких прогнозируемых факто ров его внешней среды стартовый баланс фирмы и балансы каждого из предыд ущих периодов преобразуются в плановые балансы последующих периодов. Т очно так же должно поясняться, почему ожидаемые счета прибылей и убытков в эти периоды изменяются по сравнению со счетами прибылей и убытков, нам ечаемыми на конец стартового и по окончании последующих периодов. Очевидно также, что балансы активов и пассивов в любом конкретном планов ом периоде должны будут корреспондироваться со счетами прибылей и убыт ков данного периода. В итоге венчурному инвестору необходимо дать мате риал для того, чтобы он мог: • из сальдо планируемых счетов прибылей и убытков (с у четом ожидаемых налогов) видеть, какой в конкретном б удущем календарном периоде (на который венчурный инв естор имеет свои потребительские и инвестиционные цели) может быть прогнозируемая величина прибылей (убытков) предприятия и, значит, какие в это время максимально возможные дивиденды (даже если не реинвестировать прибыли в дальнейшее финансирован ие инвестиционного проекта) предприятие (пусть оно и станет контролиров аться венчурным инвестором) будет в состоянии выплатить или, напротив — в случае убытков, потребует, возможно, добавочных инвестиций; • судить из планируемых по будущи м периодам балансов предприятия о том, какова может б ыть рыночная стоимость участия венчурного инвестора в данной фирме , можно ли с выгодой продать приобретенные ее акции (паи) ил и выданные ей кредиты. Чем больше и более структурированного материала дать венчурному инвес тору (для финансового анализа), тем больше шансов — при условии уверенно сти инициаторов начинаемого проекта в его эффективности — получить от инвестора необходимые фонды. Очень существенно также, что ясность, вноси мая таким образом в финансовые планы и ожидания инвестора, позволит прив лекать только тех инвесторов, кто после выявления объективно ожидавшей ся поначалу небольшой прибыльности либо даже убыточности инициируемог о предприятия не «запаникует» и не примется извлекать св ои инвестиции, не говоря уже о прекращении дальнейших ранее планировавш ихся капиталовложений. Конечно, подобный подхо д сужает круг возможных инвесторов предприятия, зато увеличивает вероя тность добиться притока капиталовложений и сохранить их, а также выдерж ать график поступления средств во времени. В завершение бизнес-плана целесообразно включить т ак называемый анализ условий безубыточности предприятия (восьмой вопрос), который должен свидетельствовать о том, что в ос нове представленных плановых счетов прибылей и убытков по будущим пери одам работы предприятия лежит не просто произвольно выбранная политик а предприятия по поводу цены осваиваемого продукта, динамики наращиван ия объема его выпуска и структуры затрат на его выпуск и реализацию, а оптимизированные (в целях максимизации массы прибыл ей) планы в отношении этих параметров. Причем анализ ус ловий безубыточности ( break - even analysis ) предпр иятия можно дополнить анализом условий его платежеспособности ( solvency analysis ) , нацеленны м на то же самое, но проводимым не в терминах бухгалтерски отражаемых зат рат, доходов, прибылей и убытков, а в парных им (но не совпадающих с ними) тер минах платежей, поступлений, положительного или отрицательного «кассо вого сальдо» (остатка «кассы» в широком смысле, что то же самое, что остато к средств на расчетном счете вкупе с остатком наличности). Ясно, что оба эти анализа особенно важны применительно к первым, самым тя желым периодам деятельности предприятия. Анализ условий безубыточност и предприятия направлен на создание и использование инструментария, по зволяющего смоделировать (пусть и простейшими линейными уравнениями л ибо графически) взаимосвязь и найти возможно лучшее сочетание задаваем ой цены продукта предприятия, объема его выпуска и реально планируемых п родаж, доли и размера фиксированных (не зависящих от объема выпуска прод укта) затрат предприятия (типа арендной платы, амор тизации, тарифов и окладов работников, налогов на имущество, выплат за по ддержание в силе патентов и лицензий и пр.) и величины планируемых потреб ных стартовых и последующих инвестиций в производственные и торговые м ощности. В этот анализ вводятся т акже ограничения по емкости и эластичности спроса на продукт предприят ия (в зависимости и от намечаемых издержек на рекламу и на другие формы пр одвижения товара на рынок) по максимально достижимому, с учетом планируе мых инвестиций объему выпуска продукта. В результате для разных значени й задаваемой цены и других приведенных параметров определяются предел ьно возможные массы прибыли, объемы продаж, минимально допустимые фикси рованные текущие затраты или/и инвестиции, которые необходимо будет име ть, чтобы хотя бы не допускать убыточности предприятия либо чтобы «выход ить» на желательные контрольные показатели по общим суммам прибыли и от даче с капитала, вложенного в предприятие. Все это моделируется в динамике для разных последовательных будущих пе риодов работы предприятия и с учетом накопления им опыта деятельности. П олучаемые из этого анализа возможно лучшие сочетания рассматриваемых параметров должны давать именно те величины сальдо текущих доходов и ра сходов, которые, применительно к упомянутым будущим периодам, будут фигу рировать в плановых счетах прибылей и убытков, представляемых венчурно му инвестору. Ранее сделанные расчеты этих счетов, основывавшиеся, возмо жно, лишь на одном первоначально интуитивно выбранном варианте сочетан ия исследуемых параметров, должны быть пересмотрены — что, кстати, весь ма выигрышно может быть «подано» в бизнес-плане. Анализ условий платежеспособности предприятия имеет целью обосновать для отдельных будущих периодов наиболее близкий к оптимальному потреб ный размер его резервного фонда и собственных оборотных средств. Это раз новидность анализа условий безубыточности предприятия, проведенного в терминах ожидаемых платежных потоков по конкретным договорам, если они к моменту составления бизнес-плана уже прорабатывались с точки зрения п орядка оплаты закупок и продаж. Иначе говоря, параметры анализа условий безубыточности с учетом соотве тствующих реквизитов проектируемых (либо уже заключенных) договоров до лжны быть скорректированы так, чтобы превратить планируемые показател и выручки в показатели поступлений на банковский счет и в кассу предприя тия, а показатели затрат — в планируемые по периодам суммы платежей с эт ого счета и из наличности предприятия. Описанный анализ — очень тонка я, трудоемкая и тщательная работа, которая, как правило, осуществима толь ко применительно к самым первым, четко представляемым периодам деятель ности предприятия. Однако ее итог — минимизируемый текущий дефицит пла тежных средств либо максимизируемый остаток денег на счете и в кассе пре дприятия — существенно повышает финансовую устойчивость, а следовате льно, привлекательность проекта для инвесторов. Заключение Выполнение этапа разработки бизнес-плана в предынвестиционной фазе ин новационного проекта призвано обеспечить данные, необходимые для прин ятия заинтересованными лицами решения об инвестировании. Коммерческие , технические, финансовые, экономические предпосылки и состояние окружа ющей среды по отношению к проекту должны быть определены и тщательно про верены на основе рассмотрения альтернативных решений, изученных в пред варительном ТЭО. Результатом является бизнес-план , фоновые условия и цели которого четко опре делены по отношению к главной цели и возможным маркетинговым стратегия м, достижимой доле рынка, соответствующим производственным мощностям, р асположению предприятия, существующим сырью и материалам, подходящим т ехнологии и оборудованию, оценке влияния на окружающую среду. Финансовая сторона исследования касается масштаба инвести рования, включая оборотный капитал, производственных и маркетинговых з атрат, доходов от продаж и прибыли на вложенный капитал. Окончательные оценки инвестиционных и производственных затрат и посл едующие расчеты рентабельности проекта имеют значение лишь в том случа е, если размеры проекта определены однозначно. При одинаковой структуре и форме построения не суще ствует каких-либо обязательных образцов бизнес-плана . Более того, глубина и приоритетность рассмотрения различных вопросов в арьируют от проекта к проекту. Для большей части бизнес-планов форма, пре длагаемая в этом издании, общеприменима, но следует помнить, что чем круп нее проект, тем более сложной будет требуемая информация. Бизнес-план следует разрабатывать с максимальной точностью как оптими зационный процесс с обратной связью, взаимосвязью отдельных частей, а та кже оценкой коммерческого, технического и предпринимательского рынков . При возникновении узких мест или неадекватной рентабельности бизнес-п лана нужно внимательно проанализировать такие чувствительные парамет ры, как размер рынка, производственная программа, оборудование, и попыта ться найти лучшие альтернативы с тем, чтобы повысить осуществимость про екта и его эффективность. Все допущения, использованные данные и выбранн ые решения должны быть описаны и обоснованы в бизнес-плане для того, чтоб ы он стал более понятным инвестору, проводящему собственный анализ. Последнее, однако, не отменяет того, что неоднократно нами здесь подчерк ивалось: при всей стандартной логике и документированности бизнес-план ирования (объемности соответствующих приложений к бизнес-плану) следуе т как можно более творчески подходить к форме изложения бизнес-плана, со образуясь с вероятными предпочтениями, требованиями и вкусами конкрет ных привлекаемых в проект венчурных инвесторов. В заключение отметим, что никакую структуру бизнес- плана нельзя абсолютизировать, она должна быть лишь к анвой для наиболее выигрышно представленного и продуманного в своих ло гических внутренних взаимосвязях, в вольной форме излагаемого материа ла, который в состоянии на уровне здравого смысла и, конечно, продемонстр ированной профессиональной управленческой компетентности) убедить ин вестора в перспективности вложения средств в проект. В этом и состоят вся наука и все искусство бизнес- планирования. Список использованн ой литературы: 1) Буров В.П., Галь В.В. Бизнес – план инновационного проек та. ЦИПК, 1998 2) Валдайцев С.В. Анализ условий безуб ыточности и платежеспособности при освоении нового продукта. – СПб.: Ме ждународный центр экономики, техники и технологий,1993 3) Валдайцев С.В. Управление инновацио нным бизнесом. – М.: Юнити, 2001. 4) Завлин П.Н., Васильев А.В. Оценки эффе ктивности инноваций. – СПб.: Бизнес-пресса, 1998. 5) Ильин Н.И., Лукманова И.Г., Намчин А.М. У правление проектами.-СПб.: Два Три, 1996 6) Попов В.М. Финансовый бизнес-план.-М.: Финансы и статистика, 2001 7) Семь НОТ менеджмента: Настольная кн ига руководителя.- 2-е изд.//ЗАО «Журнал эксперт», 1997 8) Финансовый менеджмент.- CARANA Corporation - USAID - РЦП.-М., 1997.