Вход

Лизинг. оценка инвестиционной привлекательности

Реферат по менеджменту
Дата добавления: 14 июня 2003
Язык реферата: Русский
Word, rtf, 237 кб
Реферат можно скачать бесплатно
Скачать
Данная работа не подходит - план Б:
Создаете заказ
Выбираете исполнителя
Готовый результат
Исполнители предлагают свои условия
Автор работает
Заказать
Не подходит данная работа?
Вы можете заказать написание любой учебной работы на любую тему.
Заказать новую работу
Содержание. Введение 3 Глава 1. Сущность лизинга. 5 1.1. Лизинговая сделка. 9 Глава 2. Расчет лизинговых платежей 11 2.1. Налогообложение лизинговых операций 12 2.2. Оценка эффективности использования лизинг а. 13 Заключение 30 Список литературы 31 Введение Развитие человечества связано с потреблен ием какой-либо продукции , производимой людьми . В процессе производства необходимо не только замен ять выбывающие в процессе естес твенного износа средства труда , но и увели чивать мощности производства на более высоком качественном уровне , обеспечивая нормальную жизнь населения. Инвестиционные процессы – важнейший элем ент общественного производства , без которых немыслимо воспроизводство . Именно инвестиции в производство товаров и услуг питают экономику любой страны , придают стабильность любому государству и определяют его будущее . Систематическое недофинансирование инвестиционны х процессов привело тому, что средний возраст оборудования в промышленности составля ет 16 лет , а средний фактический срок его службы – более 30 лет. Совершенно ясно , что ключ к решению большинства экономических проблем России — в широкомасштабном перевооружении производства на баз е новых технологий . Очевидно и то , что без инвестиций в основные фо нды этой задачи не решить. Проблема поступления новых инвестиций в реальный сектор экономики стоит в России очень остро . Покупка оборудования предприяти ями затруднительна или просто невозмо жна . Из-за отсутствия у них финансовых средст в получение кредита также проблематично , так как требует наличия стартового капитала ( как правило , минимум 20 процентов стоимости обор удования придется заплатить из собственных ср едств ), да и сроки кредитования мал ы — не превышают 1 — 2 лет. Выход из создавшегося положения — в широком применении новых финансовых инструме нтов производственного инвестирования , одним из которых является лизинг. В данной работе оценивается инвестиционна я привлекательность лизинга. Глава 1. Сущность лизинга. Лизинг (от англ . leasing – аренда ) – «в ид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим л ицам за определенную плату , на опреде л енный срок и на определенных условиях , обу словленных договором , с правом выкупа имущест ва лизингополучателем» . Характерные черты лизинга : ? в лизинге задействовано как минимум три субъекта отношений — лизингополучатель (любая фирма ), лизингодатель (лизин говая компания ), банк . К этим субъектам часто доб авляются страховые , сервисные , дилерские и дру гие компании ; ? взятое в лизинг оборудование , как п равило , не отражается на балансе лизингополуч ателя , т.е . лизинг не утяжеляет активы ; ? арендная плата или лизи нговые платежи у лизингополучателя отражаются в себе стоимости и , соответственно , снижают налогооблагае мую прибыль , другими словами , выступают в качестве налогового щита . Кроме того , во м ногих странах действуют прямые налоговые льго ты по лизингу ; ? лизинг с пособствует увеличению общ его объема операций лизингодателя , поскольку предполагает внебалансовое финансирование , т.е . за счет чужих средств ; ? лизинговое оборудование одновременно служи т залоговым обеспечением сделки. Но этими характерными чертами достоин ства лизинга не исчерпываются . Практика показала , что лизинг обладает особой гибкос тью , которая проявляется в разнообразии форм расчетов за лизинговые услуги . Особенно п опулярны у фирм-лизингополучателей отсрочки перво го лизингового платежа , возможности р а ссредоточения в ее интересах лизинговых платежей , как во времени , так и в размерах единовременных платежей. Привлекательность лизинга обусловлена тем , что для его осуществления не требуется единовременная мобилизация финансовых ресурсов в размере полной ст оимости приобретаем ого актива . Это особенно важно , когда инве стиционные потребности фирмы , связанные с исп ользованием сложной , дорогостоящей техники или техники с высоким риском морального износа , превышают на данный момент финансовые во зможности фирмы. Ры нок лизинговых услуг характеризуетс я многообразием форм лизинга , моделей лизинго вых контрактов и юридических норм , регулирующ их лизинговые операции . Поэтому обсуждая с потенциальным клиентом-лизингополучателем инвестиционн ый проект , необходимо определитьс я , к акая форма лизинга будет наиболее целесообраз ной . Наиболее распространенными формами лизинга являются : Финансовый лизинг - вид лизинга , при ко тором лизингодатель обязуется приобрести в со бственность указанное лизингополучателем имущество у определенног о продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату , н а определенный срок и на определенных усл овиях во временное владение и в пользован ие. При этом срок , на который предмет лизинга передается лизингоп олучателю , соизмер им по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает ег о . Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действи я договора лизинга или до его истечения при условии выплаты ли з ингополучат елем полной суммы , предусмотренной договором лизинга , если иное не предусмотрено договором лизинга , Здесь можно выделить две существенные характеристики финансового лизинга : его долгоср очность и наличие условия о переходе прав а со бственности на объект аренды к арендатору по истечении срока договора и /или исполнения обязательств по нему. Финансовый лизинг имеет несколько видов , которые получили самостоятельные названия : - возвратный лизинг - это разновидность д вусторонней лизинговой сделки . В этом сл учае предприятие , имеющее оборудование , но исп ытывающее недостаток средств для производственно й деятельности , продает свое имущество лизинг овой компании , которая , в свою очередь , сда ет его в лизинг этому же предприятию . Таким образом , у п редприятия появляю тся денежные средства , которые оно может н аправить , например , на пополнение оборотных ср едств . Договор составляется так , что после окончания срока его действия предприятие име ет право выкупа оборудования, восстанавливая на него право собс твенности . В настоящее время этот вид лизи нговых сделок встречается достаточно редко ; - леверидж (кредитный , паевой , раздельный ) лизинг , или лизинг с дополнительным привлечен ием средств наиболее сложен , так как связа н с многоканальным финансированием и исп ользуется , как правило , для реализации дорогостоящих проектов . Отличительной чертой здес ь является то , что лизингодатель , покупая оборудование , выплачивает из своих средств не всю его сумму , а только часть . Остальн ое он берет в ссуду у одного или нескольк и х кредиторов . При этом ли зинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами , которые рассчитываются из полной стоимости имущества. В некоторых странах (США , Азербайджан ) лизингодатель обязательно должен использовать дл я покупки оборудовани я часть собственных средств . В России такого жесткого требова ния нет и для осуществления сделки можно привлекать 100% кредитных средств . В связи с финансовой слабостью российских лизинговых к омпаний данный вид лизинга нашел наиболее широкое распространени е у нас в стране ; - помощь в продажах — осуществление сбыта с использованием лизинга на основани и специального соглашения , заключенного между поставщиком (продавцом ) имущества и лизинговой компанией . Эти соглашения имеют разные форм ы . В простейшем случае на звание лизинг овой компании , ее адрес , телефон и основны е условия лизинга указываются в рекламных материалах поставщика , и все вопросы по лизингу имущества с потенциальным пользователе м непосредственно решает лизинговая компания . Вершиной таких сделок явля е тся с оглашение между производителем оборудования и лизинговой компанией , согласно которому произво дитель от лица последней предлагает клиентам финансирование поставок своей продукции с помощью лизинга . При этом в соглашении между производителем и лизингов о й компанией , как правило , предусмотрено , что в случае неплатежеспособности лизингополучателя п роизводитель обязан выкупить имущество у лизи нговой компании. Оперативный лизинг — вид лизинга , при котором лизингодатель закупает на свой с трах и риск имущество и передает ег о лизингополучателю в качестве предмета лизин га за определенную плату , на определенный срок и на определенных условиях во времен ное владение и в пользование. Срок , на который имущество передается в лизинг , устанавливается на основании догово ра лизинга . По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы , предусмотренной договором лизинга , предмет лизинга возвращается лизингодателю , при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга . При оперативном лизинге предмет лизинга может быт ь передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга. 1.1. Лизинговая сделка. Проведению лизинговых операций лизинговой компанией всегда п редшествует большая организационная работа . Важную роль в этой работе играют изучение лизингового рынка , е го основных тенденций , выявление спроса и предложения на определенные виды оборудования . Для лизинговых сделок характерна индивиду альность . Структур а лизинговых сделок состоит из пяти основных пластов : 1. Юридического , который предполагает доскона льное знание законодательства страны лизингодате ля , лизингополучателя и поставщика в сферах гражданского права , а также коммерции , налог овой политики ; 2. Ком мерческого , в рамках которого требуется знание текущей конъюктуры рынка и механизма формирования цен на оборудование , выступающего в качестве объекта лизинга ; 3. Финансового , в пределах которого необх одимо знание основных условий финансирования , умение опр еделять риски и рассчитывать стоимость капиталовложений с учетом разновреме нности затрат ; 4. Бухгалтерского , предполагающего знание бух галтерского учета и отчетности по лизинговым операциям , амортизационной политики ; 5. Технического , в пределах которого на до знать , каких специалистов следует п ривлечь для технической экспертизы лизингового проекта , проведения переговоров с изготовителем оборудования , получения от него соответствую щих гарантий по техническому использованию об орудования и осуществления послед у юще го контроля за эксплуатацией оборудования в период его лизинга. Поэтому специалист по лизингу должен совмещать в одном лице хорошего юриста , ко ммерсанта , финансиста , бухгалтера , а также имет ь определенные знания по тем видам оборуд ования , на лизинге кот орых специализирует ся его компания . В процессе инвестиционного анализа осущес твляется проверка корректности используемых данн ых , расчет и анализ показателей эффективности инвестиций , платежеспособности и ликвидности , а также проводится анализ чувствительн ос ти лизингового проекта по различным сценариям . Глава 2. Расчет лизинговых платежей Под лизинговыми платежами понимается обща я сумма , выплачиваемая лизингополучателем лизинго дателю за предоставленное ему право пользован ия имуществом. При заключении дог овора стороны у станавливают общую сумму лизинговых платежей , форму , метод начисления , периодичность и поряд ок уплаты взносов . Платежи могут осуществлять ся в денежной форме , компенсационной форме (продукцией или услугами лизингополучателя ), а также в смеша н ной форме . При этом цену продукции или услуг лизингополуч ателя устанавливают в соответствии с действую щим законодательством. Лизинговые платежи можно начислять по методам : ? «с фиксированной общей суммой» , когда общая сумма платежей начисляется равными дол ями в течение всего срока догов ора в соответствии с согласованной сторонами периодичностью ; ? «с авансом» , когда лизингополучатель пр и заключении договора выплачивает лизингодателю аванс в согласованном сторонами размере , а остальная часть общей суммы лизи нго вых платежей (за минусом аванса ) начисляется и уплачивается в течение срока действия договора , как и при начислении платежей с фиксированной общей суммой ; ? «минимальных платежей» , когда в общую сумму платежей включаются сумма амортизации лизингового им ущества за весь срок действия договора , плата за использованные лизингодателем заемные средства , комиссионное воз награждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя , предусмотренные договором , а т акже стоимость выкупаемого лизингового имущества , ес л и выкуп предусмотрен договоро м. В договоре лизинга стороны устанавливают периодичность выплат (ежегодно , ежеквартально , ежемесячно ), а также сроки внесения платы по числам месяца . По соглашению сторон взносы могут осуществляться равными долями , в уменьшающ ихся или увеличивающихся размер ах. 2.1. Налогообложение лизинговых операций В настоящее время применяются следующие льготы по налогу на прибыль , связанные с лизинговыми операциями : 1. Освобождение кредитных учреждений от у платы налога на прибыль , получ енную им и от предоставления кредитов субъектам лизинг а на срок 3 года и более для реализации договора лизинга ; 2. Отнесение всей суммы лизинговых платеж ей , включая проценты за кредит , на себесто имость продукции лизингополучателя. Существующий порядок начи сления НДС предусматривает , что объектом налогообложения является выручка , получаемая от оказания ус луг по сдаче имущества в аренду , в том числе по лизингу , то есть весь лизинг овый платеж , включающий : — суммы , возмещающие стоимость лизингово го имущества ; — плату за кредитные ресурсы , и спользуемые лизингодателем на приобретение объек та лизинга ; — комиссионное вознаграждение лизингодателя ; — другие затраты лизингодателя , предусма триваемые договором лизинга. Лизинг позволяет согласовать интересы про изводителей и потребителей . Договорные отнош ения , подкрепленные авансовым платежом , позволяют поставщику спланировать свою работу , предост авить банку обоснованные гарантии под поэтапн ое кредитование процесса производства , увязать конечные результаты с последующими д е нежными поступлениями от заказчика. 2.2. Оценка эффективности использования лизинг а. Лизингополучателю необходимо при-нять грамотн ое управленческое решение о выборе способа фи-нансирования инвестиционного проекта , располагая при этом информацией о разм ере е жегодного лизингового платежа или об общей сумме лизинговых платежей за весь срок использования имущества . В случае отсутствия соб-ственных средств финансирования выбор делаетс я между двумя вариантами : - использование лизинга как формы привле чения зае мных средств ; - использование займов (кредитов банка ). Рассмотрим следующую ситуацию : Предприятие желает приобрести станок стои мостью 100 000 руб . Лизин-годатель предлагает передать этот станок в лизинг с ежегодной плато й 34 000 руб ., по договору , заключ енному на 5 лет . Зная аренд-ную плату (сумму ежегодного лизингового платежа ), можно уточнить в банке вопрос о том , сколько нужно ежегодно пл атить банку , чтобы погасить кре-дит за пят ь лет в размере 100 000 руб . под 15% годовых. 1. Расчет размера ежегодног о платежа банку , включающего сумму кредита и процен тов по нему , а также общей суммы этих платежей за 5 лет . ПКеж = К х Кан , (1) ПКеж = 100 000 х 0,29832= 29 832 руб., где ПКеж — размер ежегодных платежей банку , включающих часть и проценты за кредит ; К — ссуда банка , равная 100 000 руб .; Кан - коэффициент аннуитета , равный 0,29832 при 15% годовых сроке 5 лет . За пять лет общая сумма платежей банку составит 149 160 руб ., из них 100 000 руб . — ссуда и 49 160 руб . — п роценты за кред ит . Размер ежегодных платежей лизингодателю с оставит 34 000 руб . за пять лет - 170 000 руб. Если оценивать только данные цифры , то совершенно ясно , что экономически эффективне е использовать кредитные ресурсы банка для приобретения ст анка , чем пользоваться у слугами лизингодателя , так как сумма ежегодно го платежа банку , включающего погашение ссуды и п poцентов по ней , меньше , чем сум ма ежегодного платежа лизингодателю . Однако и сточником погашения кредита является чистая п рибыль предприя т ия , амортизация и налоговые льготы , в то время как лизинговы е платежи полностью включаются в себестоимост ь продукции. И различия в оценке эффективного испо льзования кредитных ресурсов банка по сравнен ию с лизингом этим не исчерпываются . Так как если предпр иятие использует кред итные ресурсы для финансирования инвестиционного проекта , то оно пользуется льготой по налогу на прибыль . Налогооблагаемая прибыль в этом случае уменьшается на сумму пре доставленной ссуды для финансирования инвестицио нного проекта и п р оцентов , уплачен ных по ней . Проценты по ссуде подлежат льготированию по налогу на прибыль до момента введения в эксплуатацию основных сред ств. При использовании лизингового имущества л изингополучатель не имеет права на льготы по налогу на прибыль . Наряду с эти м при использовании кредитных ресурсов банка для финансирования инвестиционного проекта о сновные средства , приобретенные за счет ссуды , становятся собственностью предприятия . При и спользовании имущества на условиях лизинга ос новные средства остаются с о бственност ью лизингодателя , если иное предусмотрено усл овиями договора. 2. Расчет дополнительного эффекта . Дополнительный эффект в расчете на го д от реализации инвестиционного проекта (Эсрл ) в случае использования для его финансиро вания лизинговых платеже й вместо кредитны х ресур-сов банка можно рассчитать как раз ницу между суммой ежегод-ной платы , идущей на погашение кредита и процентов по нему , уменьшенной на сумму амортизации и налог овых льгот , с одной стороны , и скорректиро ванными лизинговыми платежами, с дру-гой стороны . Эсрл = К *Кан – А– (К– Н ) + (К +Фост )-Ким -(ЛП-А ):(100-Н ), Т 1*100 2*100 100 где Эсрл - дополнительный экономический эффект в расчете на год от ис-пользования лизинга в сравнении с использованием бан ковско-го кредита , руб .; К - ссуда , предоставленная банком для покупки оборудования , руб .; Кан — коэффициент аннуитета , показывающи й размер ежегодных от-числений банку с уче том процентов по ссуде ; К х Кан — размер ежегодных плате жей банку на погашение ссуды и про-центов по ней , руб .; ЛП - еж егодная сумма лизингового п латежа , руб .; А — ежегодная сумма амортизации , руб .; Н — ставка налогообложения прибыли ; T1 - срок погашения ссуды банку , лет ; Фост - остаточная стоимость оборудования , р уб .; Ким - ставка налога на имущество , %. Экономическую эфф ективность от реализ ации инвестицион-ного проекта в расчете на год при использовании лизинговых платежей в качестве источника инвестиций следует рассч итывать по одной из следующих формул : Эпр 1 = РП 1 – С 1 – ЛП, (3) Эпр 2 = (РП 1 – С 1 - ЛП ) - (РПо - Со + Ао ), (4) Эпр 3 = (Со + Ао ) - (С 1+ ЛП ), (5) где Эпр 1 - экономический эффект в расче те на год от реализации инве-стиционного п роекта , направленного на обеспечение выпуска новой продукции , когда источником инвестиций служат ли-зинговые платежи , руб .; Эпр 2 - экономический эффект в расчете на год от реализации инвестиционного про екта , направленного на увеличение выпуска про дукции и снижение себестоимости , когда источн иком инвестиций служат лизинговые платежи , ру б .; Эпр 3 - экономический эффект в расчете н а г од от реализации инвестиционного п роекта , направленного на снижение себестоимости , когда источником инвестиций являются лизингов ) платежи , руб .; РП 0, РП 1 - выпуск продукции до и посл е реализации инвестиционного проекта в расчет е на год , руб .; С 0, С 1 - себе стоимость продукции без учета лизинговых платежей соответственно до и после реализации инвестиционного проекта в расчете на год , руб .; ЛП - сумма лизинговых платежей в расче те на год , руб .; А 0 - годовая сумма амортизационных отчислен ий , входящая в себестои мость продукции , до реализации инвестиционного проекта , руб. 3. Расчет дополнительного эффекта от лизи нга в сравнении с использованием кредитных ресурсов для финансирования проекта. Напомним , что перед предприятием стоит задача : взять станок в аренду на у словиях лизинга или купить станок в кредит . Стоимость станка на рынке составляе т 100 000 руб . Срок полезного использования оборудо вании 5 лет . Ежегодная норма амортизации состав ляет 20%. Процентная ставка за кредитные ресурсы — 15% как для лизингодателя , т ак и для лизингополучателя . Комиссионное вознаг раждение лизингодателю составляет ежегодно 5% от стоимости станка . Договор лизинга заключен на 5 лет . Расчет эффективности лизинга осуществим в следующей последовательности . I этап . Расчет стоимости лиз ингового платежа в расчетный год. Расчет размера ежегодного лизингового пла тежа (без распределения платежа по кварталам года ) рассчитаем по формуле : ЛП = (А + ПК + КВ )/ Т 2, (6) ЛП = (100000+45000+25000)/5 = 34000, где ЛП - размер ежегодного лизингов ого платежа , руб .; А - сумма амортизации за весь период использования станка (равна стоимости станка , т . е . 100 000 руб .); ПК - плата за кредитные ресурсы в с лучае их равномерного погашения за весь с рок использования станка под 15% годовых , руб .; КВ - коми ссионное вознаграждение , равно е 5% от стоимости станка , или 5000 руб .; Т 2 - срок полезного Использования станка , равный 5 годам. II этап . Расчет размера ежегодного платеж а по кредиту банка на покупку станка и про-центов по кредиту при условии , что он пред оставляется на 5 лет под 15% год овых. ПКеж = К * Кан (7) ПКеж = 100 000 * 0,29832 = 29 832 руб. Из этой суммы 20 000 руб . относятся на ежегодное погашение ссуды и 9832 руб . — на погашение процентов за кредит. Предварительный анализ показывает , что еж ег одный размер лизингово-го платежа соста вляет 34 000 руб ., а ежегодный размер платежа по кредиту банка - 29 832 руб ., что на 4168 руб . мен ьше . В этом случае заключение кредитного д оговора выгоднее , чем лизинг . Кроме того , т акой вывод не учи-тывает и других выгод , связанных с использованием кредитн ых ресурсов в качестве источника финансирован ия инвестиционного проекта. III этап . Расчет возможного прироста прибы ли. Платежи по лизингу полностью включаются в себестоимость ежегодно в сумме 34 000 руб ., в то врем я как при использовании кредита банка в се-бестоимость включается т олько сумма амортизации , равная 20 000 руб . В ре зультате ежегодный прирост прибыли за счет этого фактора составит 14 000 руб . (34 000 — 20 000). Учитыв ая , что данная сумма прибыли подлежит налогообложению по ставке 35%, дополнительная прибыль (Пд ) от исполь-зования лизинга , остаю щаяся в распоряжении предприятия , рассчитывает-ся по формуле : Пд = (ЛП-А )*(100-35), (8) 100 Пд = (34000-20000)*0,65 = 9100р. 100 На эту величину дополнительно у ве личивается доход от использования кредита бан ка по сравнению с лизингом. IV этап . Расчет налогового эффекта , возник ающего у пред-приятия в связи с тем , чт о оно использует льготу по налогу на прибыль в части , идущей на погашение креди та банка. Если испол ьзовать кредит для поку пки станка , то на эту сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль . Она составляет 100 000 руб . амортизационные отчисления в расчете на год - 20 000 руб . Налоговый эффект от этой льгот ы составит 7000 руб . в расчете на год . Так им образ о м в результате использов ания кредита у предприятия дополнительно окаж ется в обороте средств на сумму : 36 100 руб . = (20 000 + 9100 + 7000), где 20 000 руб . - сумма ежегодной амортизации , 7000 руб . - налоговый эффект от использовани я кредита банка для кап итальных вложе ний , 9100 руб . - прирост чистой прибыли в расч ете на год вследствие того , что в себе стоимость продукции при использовании кредита включается меньше затрат , чем при использов ании лизинга. Учитывая , что размер ежегодного платежа на погашение к редита и процентов п о нему составляют сумму , равную 29 832 руб ., а дополнительный ежегодный доход равен 36 100 руб ., предприятие сможет полностью рассчитаться с банком по кредитному договору , не испытывая финансовых затруднений. Следует принять во внимание остаточ ную стоимость станка , если кредитный договор заключается на срок , меньший , чем срок полезного использования станка (в приведенном случае она равна нулю ). Это также умен ьшает денежный доход от использования кредито в банка по сравнению с лизингом . О д нако при использовании кредитных ресурсо в стоимость станка принимается на баланс предприятия , и на нее (за вычетом износа ) начисляется налог на имущество по ставке 2% годовых . Учитывая , что налог на имущество вносится в бюджет от остаточной стоимости , сре д ний размер ежегодного платеж а за период использования имущества можно рассчитать по следующей формуле : Ним = (К 1+Кост )/2 * Ким / 100, (9) 2 Ним = (100 000 + 0)/2 * 2 / 100 = 1 000р., где Ним - ежегодный размер налога на имущество , руб .; К 1 - пер воначальная стоимость имущества , равная 100 000 руб .; Кост - остаточная стоимость имущества , равн ая 0; Ким - ставка налога на имущество , равна я 2%. Расчеты по оценке эффективности лизинга по сравнению с кредитом банка приведены в табл . 1. Таблица 1 Расчет сравнительного эффекта реализаци и инвестиционного проекта с использованием ли зинга Показатели Сумма , руб. 1. Общая сумма лизинговых платежей за весь срок действия договора лизинга 170 000 2. Ежегодный размер лизинговых платежей 34 000 3. Ежегодный размер п латы за кред итные ресурсы бан-ка на покупку оборудования (возмещение ссуды и процентов по ней ) 29 832 4. Ежегодная сумма амортизации , включаемая в себестоимость продукции при условии прио бретения оборудования за счет кредита банка (100 000 • 20/100) 20 000 5. Возможный ежегодный прирост прибыли , е сли вме-сто лизинга используется оборудование , приобретенное за счет кредита банка 14 000 6. Сумма кредита , предоставляемая банком на покупку станка 100 000 7. Ежегодная льгота по налогу на приб ыль , предоставляема я на погашение кредита согласно кредитному договору 20 000 8. Дополнительно остается в распоряжении предприя-тия прибыль в связи с налоговыми льготами при использовании кредита для капита льных вложений (20 000 • 35/100) 7 000 9. Дополнительно остается в р аспоряже нии предприя-тия прибыль вследствие разницы м ежду суммой ли-зингового платежа и суммой амортизации в расчете на год (14 000 • 65/100) 9 100 10. Остаточная стоимость станка за вычето м амортиза-ции , в расчете на год 0 11. Налог на имущество в расчет е на год 1 000 12. Итого дополнительного экономического эффе кта при использовании лизинга вместо кредита банка (стр . 3 - стр . 4 - стр . 8 - стр . 9 + стр . 11) - 5 268 Результаты расчетов показывают , что испол ьзовать кредит банка в данном случае выго днее , ч ем приобретать оборудование на условиях лизинга . В последнем случае ущерб (потери ) предприятия ее за год 5268 руб. Этот вывод правомерен для всех случае в , когда размер еже-годного платежа по дог овору лизинга превышает сумму ежегод-ных плат ежей по кредитном у договору и дополни тельного (срав-нительного ) эффекта . При этом в сумму ежегодных платежей включается сумма ежегодного погашения кредита и процентов п о нему . То есть если дополнительный эффект от лизинга в равнении с другими исто чниками финансирования пр о ектов имеет отрицательное значение , то использование лиз инга неэффективно . И наоборот , если дополнител ьный эффект от лизинга в сравнении с другими источниками финансирования проекта имеет положительное значение , то использование лиз инга эффективно. V этап (заключительный ). Расчет сравните льного экономического эффекта от реализации и нвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернативных источников финансирования (кредит ресурсов банка и др .). Эср = Эпрл - Экр (10) , где Эср - сравнительны й экономический эффект от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернатив ных источников финансирования , руб .; Эпрл - финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост ) при использовании лизинга для финансирования инвестиционн ого проекта , руб .; Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитн ых ресурсов банка , руб. Расчет финансового эффекта от реализации инвестиционного проекта с использованием кре дитных ресурсов банка. Выручка от реализа ции продукции , п роизведенной с помо-щью оборудования , приобретенно го за счет кредитных ресурсов банка , в расчете на год равна 10 000 руб ., себестоимость реализованной продукции , включая сумму амортиза ции , - 76 000 руб ., годовая сумма амортизации -20 000 р у б ., ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка - 29 832 руб ., налоговая льго та за вычетом налога на имущество - 6000 руб ., прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год — 24 000 руб . (рассчитыва ется как разница между выручкой от ре а лизации продукции и полной себес тоимостью реализованной продукции ), ставка налога на при-быль - 35%. Финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост ) от реализации инвестиционного про екта с использованием кредит-ных ресурсов бан ка в расчете на год рекомен дуется рассчитывать по следующей формуле : Экр = (РП - С + А ) - К + ЛН - П * Н / 100, (11) где Экр - финансовый эффект от реализа ции инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка в расчете на год ; при этом инвестиционный проект направ лен на организацию выпуска новой прод укции , руб .; РП - выручка от реализации продукции , п роизведенной с помощью оборудования , приобретенно го за счет кредитных ресурсов банка , в расчете на год , руб .; С — себестоимость реализованной продукци и , включая сумму амортизации , руб .; А - годовая сумма амортизации , начисленная от стоимости приобретенного оборудования , ру б .; К - ежегодный размер платы за кредитны е ресурсы банка (возмещение ссуды и процен тов по ней ), руб .; ЛН - налоговая льгота за вычетом налог а на имущ ество , возникаю-щая при испол ьзовании для финансирования инвестиционного прое кта кредитных ресурсов банка , руб .; П — прибыль от реализации инвестицио нного проекта в расчете на год , руб .; Н — ставка налога на прибыль , %. Экр = 100000 - 76000 + 20000 - 2983 2+6000 – 24 000*35 100 Экр = 11 768 руб. Финансовый эффект от реализации инвестици онного проекта с использованием лизинговых пл атежей (Эпрл ). Исходя из того , что сумма лизинговых платежей в расчете на год с оставляет 34 000 руб ., а прибыль о т реализац ии инвестиционного проекта в расчете на г од - 10 000 руб. Эпрл = РП - (С +ЛП-А )-П * Н /100 = П-П *Н /100, (12) где ЛП — сумма лизинговых платежей в расчете на год , руб .; остальные обозначения те же , что и в формуле (11). Эпрл = 100 000 - ( 76 000 + 34 000 – 20 000)-10 000 * (35/100) = 10 000 – 3 500=6 500 руб. В этом случае ущерб от реализации инвестиционного проекта с использованием лизин га как источника финансирования , в сравнении с использованием на эти цели кредитных ресурсов банка в ра счете на год составит 5 268 руб . Он рассчитан как разность между финансовыми проектами , полученными от использования лизинга и кредитных ресурсов банка по формуле 10: Эср = 6 500 – 11 768 = -5 268 руб. С целью анализа факторов , повлиявших н а отклонение ф инансов эффекта от реал изации проекта за счет лизинга от эффекта альтернативного источника финансирования (кредит ных ресурсов банка ) вся информация сведена в табл . 2. Таблица 2. Анализ влияния факторов на возникновение дополнительного финансового эффекта з а счет использования лизинга для инвестировани я , руб. Показатели Источник финанси-рования проекта Отклонение (гр .2 - гр.З ) лизинг кредит банка 1 2 3 4 1. Прибыль от реализации проекта 10000 24 000 - 14 000 2. Амортизация - 20 000 - 20 000 3. И того дохода (стр . 1 + стр . 2) 10 000 44 000 - 34 000 4. Налог на прибыль (-) по ставке 35% - 3500 - 8400 4 900 5. Налоговые льготы при использовании кре дитов банка (за вычетом налога на имуществ о ) - 6 000 - 6 000 6. Плата за кредитные ресурсы (-) - - 298 32 29 832 7. Итого финансового эффекта (сумма стр . 3, 4,5,6) 6 500 11768 - 5 268 По данным таблицы при использовании л изинга в сравнении с кредитами банка дохо д от реализации проекта уменьшается на 34 000 руб . (с так как лизинговые платежи включаю тся в се бестоимость продукции . Однако , учитывая плату за кредитные ресурсы , равную 29 832 руб ., уменьшение дохода составит 4168 руб . (34 000 — 29 832). Наряду с этим доход от лизинга б удет меньше на 6000 руб . вследствие недополучения льгот по налогу на прибыль с у четом уплаты налога на имущество (стр .5). Вместе с тем платежи по налогу на прибыль при использовании лизинга будут на 4900 руб . меньше , чем при использовании креди тных ресурсов (стр .4). Алгебраическая сумма допо лнительных доходов и потерь отражает сравни т ельный финансовый эффект от реал изации инвестиционного проекта за счет разных источников финансирования . Значение этого по казателя в расчете на год равной 5268 руб . Следовательно , использование лизинга в конкрет ном примере неэффективно. Однако если бы пред приятие не смогло воспользоваться льго-той по налогу н а прибыль , то эффективнее было бы прибегну ть к лизингу как источнику финансирования инвестиционного про-екта . Такая ситуация может возникнуть , если предприятие нерен-табельно , т . е . имеет убыток от ком м ерческ ой деятельности , или если оно не полностью использовало амортизацию на реализа-цию прое ктов. Таким образом , прежде чем решить вопро с о финансировании проекта , необходимо опреде лить сравнительный финансовый эффект различных источников средств . И , исхо дя из мак симального значения данного показателя , принять окончательное решение о том , какой источник финан-сирования инвестиционного проекта будет использоваться. Лизинг может стать эффективной формой предпринимательской деятельности в том случае , если лиз ингодатель (финансовая компания ) использует свободные собственные ресурсы на инвестирование . При этом необходимо соблюден ие одного непременного условия — должен возникать дополнительный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта за счет ли з инга в сравнении с альтер нативными источниками финансирования. Заключение Знание современных методов оценки эффекти вности инвестиций позволит менеджерам предприяти я принять квалифицированное решение о том , какой из инвестиционных проектов следует реализовать в первую очередь , чтобы получ ить максимальный экономический выигрыш. Сегодня технологиями и методиками примене ния лизинга в разных отраслях экономики и нтересуются и сами лизинговые компании , расши ряющие сферы своей активности , и промышл енники , проводящие переоснащение своих пр едприятий современной техникой , и страховщики , открывшие для себя новый рынок , и отечест венные производители , заинтересованные в сбыте своего товара с использованием схем лизинг а . За время своего существования в Ро ссии лизинг , как универсальный механизм привлечения инвестиций , применимый практически для любой отрасли промышленности , для мелкого и среднего предпринимательства , для любого региона , доказал свою эффективность в качес тве экономического инструмента. Опыт многих стран мира подтверждает высокую эффективность лизинг , как инструмент а привлечения инвестиций , даже в период эк ономического кризиса. Список литературы 1. Абрамов С.И . Инвестирование . М ., 2000 2. Белолипецкий В.Г . Финансы фирмы . Под ред . И.П . Мерзлякова , М ., 1999 3. Газман В.Д . Лизинг : теория и практик а . М ., 1997 4. Кабатова Е.В . Лизинг : правовое регулиров ание , практика . М ., 1998 5. Ковалев В.В . Учет лизингового имущества // Бухгалтерский учет , 2000, № 1, с . 35-39 6. Коломейцев В . О некоторых особенн остях практического лизинга // Закон , 1999, № 9, с . 79-84 7. Коссов В . Инвестиции в российской э кономике (новые условия и подходы ) // проблемы теории и практики управления , 2000, № 1, с . 30-32 8. Крылов Э.И ., Журавкова И.В . Анализ эфф ективности инв естиционной и инновационной деятельности предприятия . М ., 2001 9. Петрова В.И ., Еремин О.Б . Лизинговые о перации : правовое регулирование , учет и налого обложение // Бухгалтерский учет , 1999, № 11, с . 36-40 10. Прилуцкий Л . Мировые тенденции развити я лизинга // Российский экономический журна л , 2001, № 3, с . 90-95 11. Скрынник Е . Лизинговые услуги в Ро ссии // Закон , 1999, № 8, с . 46-48
© Рефератбанк, 2002 - 2018