Лизинг. оценка инвестиционной привлекательности

Содержание. Введение 3 Глава 1. Сущность лизинга. 5 1.1. Лизинговая сделка. 9 Глава 2. Расчет лизинговых платежей 11 2.1. Налогообложение лизинговых операций 12 2.2. Оценка эффективности использования лизинг а. 13 Заключение 30 Список литературы 31 Введение Развитие человечества связано с потреблен ием какой-либо продукции , производимой людьми . В процессе производства необходимо не только замен ять выбывающие в процессе естес твенного износа средства труда , но и увели чивать мощности производства на более высоком качественном уровне , обеспечивая нормальную жизнь населения. Инвестиционные процессы – важнейший элем ент общественного производства , без которых немыслимо воспроизводство . Именно инвестиции в производство товаров и услуг питают экономику любой страны , придают стабильность любому государству и определяют его будущее . Систематическое недофинансирование инвестиционны х процессов привело тому, что средний возраст оборудования в промышленности составля ет 16 лет , а средний фактический срок его службы – более 30 лет. Совершенно ясно , что ключ к решению большинства экономических проблем России — в широкомасштабном перевооружении производства на баз е новых технологий . Очевидно и то , что без инвестиций в основные фо нды этой задачи не решить. Проблема поступления новых инвестиций в реальный сектор экономики стоит в России очень остро . Покупка оборудования предприяти ями затруднительна или просто невозмо жна . Из-за отсутствия у них финансовых средст в получение кредита также проблематично , так как требует наличия стартового капитала ( как правило , минимум 20 процентов стоимости обор удования придется заплатить из собственных ср едств ), да и сроки кредитования мал ы — не превышают 1 — 2 лет. Выход из создавшегося положения — в широком применении новых финансовых инструме нтов производственного инвестирования , одним из которых является лизинг. В данной работе оценивается инвестиционна я привлекательность лизинга. Глава 1. Сущность лизинга. Лизинг (от англ . leasing – аренда ) – «в ид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим л ицам за определенную плату , на опреде л енный срок и на определенных условиях , обу словленных договором , с правом выкупа имущест ва лизингополучателем» . Характерные черты лизинга : ? в лизинге задействовано как минимум три субъекта отношений — лизингополучатель (любая фирма ), лизингодатель (лизин говая компания ), банк . К этим субъектам часто доб авляются страховые , сервисные , дилерские и дру гие компании ; ? взятое в лизинг оборудование , как п равило , не отражается на балансе лизингополуч ателя , т.е . лизинг не утяжеляет активы ; ? арендная плата или лизи нговые платежи у лизингополучателя отражаются в себе стоимости и , соответственно , снижают налогооблагае мую прибыль , другими словами , выступают в качестве налогового щита . Кроме того , во м ногих странах действуют прямые налоговые льго ты по лизингу ; ? лизинг с пособствует увеличению общ его объема операций лизингодателя , поскольку предполагает внебалансовое финансирование , т.е . за счет чужих средств ; ? лизинговое оборудование одновременно служи т залоговым обеспечением сделки. Но этими характерными чертами достоин ства лизинга не исчерпываются . Практика показала , что лизинг обладает особой гибкос тью , которая проявляется в разнообразии форм расчетов за лизинговые услуги . Особенно п опулярны у фирм-лизингополучателей отсрочки перво го лизингового платежа , возможности р а ссредоточения в ее интересах лизинговых платежей , как во времени , так и в размерах единовременных платежей. Привлекательность лизинга обусловлена тем , что для его осуществления не требуется единовременная мобилизация финансовых ресурсов в размере полной ст оимости приобретаем ого актива . Это особенно важно , когда инве стиционные потребности фирмы , связанные с исп ользованием сложной , дорогостоящей техники или техники с высоким риском морального износа , превышают на данный момент финансовые во зможности фирмы. Ры нок лизинговых услуг характеризуетс я многообразием форм лизинга , моделей лизинго вых контрактов и юридических норм , регулирующ их лизинговые операции . Поэтому обсуждая с потенциальным клиентом-лизингополучателем инвестиционн ый проект , необходимо определитьс я , к акая форма лизинга будет наиболее целесообраз ной . Наиболее распространенными формами лизинга являются : Финансовый лизинг - вид лизинга , при ко тором лизингодатель обязуется приобрести в со бственность указанное лизингополучателем имущество у определенног о продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату , н а определенный срок и на определенных усл овиях во временное владение и в пользован ие. При этом срок , на который предмет лизинга передается лизингоп олучателю , соизмер им по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает ег о . Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действи я договора лизинга или до его истечения при условии выплаты ли з ингополучат елем полной суммы , предусмотренной договором лизинга , если иное не предусмотрено договором лизинга , Здесь можно выделить две существенные характеристики финансового лизинга : его долгоср очность и наличие условия о переходе прав а со бственности на объект аренды к арендатору по истечении срока договора и /или исполнения обязательств по нему. Финансовый лизинг имеет несколько видов , которые получили самостоятельные названия : - возвратный лизинг - это разновидность д вусторонней лизинговой сделки . В этом сл учае предприятие , имеющее оборудование , но исп ытывающее недостаток средств для производственно й деятельности , продает свое имущество лизинг овой компании , которая , в свою очередь , сда ет его в лизинг этому же предприятию . Таким образом , у п редприятия появляю тся денежные средства , которые оно может н аправить , например , на пополнение оборотных ср едств . Договор составляется так , что после окончания срока его действия предприятие име ет право выкупа оборудования, восстанавливая на него право собс твенности . В настоящее время этот вид лизи нговых сделок встречается достаточно редко ; - леверидж (кредитный , паевой , раздельный ) лизинг , или лизинг с дополнительным привлечен ием средств наиболее сложен , так как связа н с многоканальным финансированием и исп ользуется , как правило , для реализации дорогостоящих проектов . Отличительной чертой здес ь является то , что лизингодатель , покупая оборудование , выплачивает из своих средств не всю его сумму , а только часть . Остальн ое он берет в ссуду у одного или нескольк и х кредиторов . При этом ли зинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами , которые рассчитываются из полной стоимости имущества. В некоторых странах (США , Азербайджан ) лизингодатель обязательно должен использовать дл я покупки оборудовани я часть собственных средств . В России такого жесткого требова ния нет и для осуществления сделки можно привлекать 100% кредитных средств . В связи с финансовой слабостью российских лизинговых к омпаний данный вид лизинга нашел наиболее широкое распространени е у нас в стране ; - помощь в продажах — осуществление сбыта с использованием лизинга на основани и специального соглашения , заключенного между поставщиком (продавцом ) имущества и лизинговой компанией . Эти соглашения имеют разные форм ы . В простейшем случае на звание лизинг овой компании , ее адрес , телефон и основны е условия лизинга указываются в рекламных материалах поставщика , и все вопросы по лизингу имущества с потенциальным пользователе м непосредственно решает лизинговая компания . Вершиной таких сделок явля е тся с оглашение между производителем оборудования и лизинговой компанией , согласно которому произво дитель от лица последней предлагает клиентам финансирование поставок своей продукции с помощью лизинга . При этом в соглашении между производителем и лизингов о й компанией , как правило , предусмотрено , что в случае неплатежеспособности лизингополучателя п роизводитель обязан выкупить имущество у лизи нговой компании. Оперативный лизинг — вид лизинга , при котором лизингодатель закупает на свой с трах и риск имущество и передает ег о лизингополучателю в качестве предмета лизин га за определенную плату , на определенный срок и на определенных условиях во времен ное владение и в пользование. Срок , на который имущество передается в лизинг , устанавливается на основании догово ра лизинга . По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы , предусмотренной договором лизинга , предмет лизинга возвращается лизингодателю , при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга . При оперативном лизинге предмет лизинга может быт ь передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга. 1.1. Лизинговая сделка. Проведению лизинговых операций лизинговой компанией всегда п редшествует большая организационная работа . Важную роль в этой работе играют изучение лизингового рынка , е го основных тенденций , выявление спроса и предложения на определенные виды оборудования . Для лизинговых сделок характерна индивиду альность . Структур а лизинговых сделок состоит из пяти основных пластов : 1. Юридического , который предполагает доскона льное знание законодательства страны лизингодате ля , лизингополучателя и поставщика в сферах гражданского права , а также коммерции , налог овой политики ; 2. Ком мерческого , в рамках которого требуется знание текущей конъюктуры рынка и механизма формирования цен на оборудование , выступающего в качестве объекта лизинга ; 3. Финансового , в пределах которого необх одимо знание основных условий финансирования , умение опр еделять риски и рассчитывать стоимость капиталовложений с учетом разновреме нности затрат ; 4. Бухгалтерского , предполагающего знание бух галтерского учета и отчетности по лизинговым операциям , амортизационной политики ; 5. Технического , в пределах которого на до знать , каких специалистов следует п ривлечь для технической экспертизы лизингового проекта , проведения переговоров с изготовителем оборудования , получения от него соответствую щих гарантий по техническому использованию об орудования и осуществления послед у юще го контроля за эксплуатацией оборудования в период его лизинга. Поэтому специалист по лизингу должен совмещать в одном лице хорошего юриста , ко ммерсанта , финансиста , бухгалтера , а также имет ь определенные знания по тем видам оборуд ования , на лизинге кот орых специализирует ся его компания . В процессе инвестиционного анализа осущес твляется проверка корректности используемых данн ых , расчет и анализ показателей эффективности инвестиций , платежеспособности и ликвидности , а также проводится анализ чувствительн ос ти лизингового проекта по различным сценариям . Глава 2. Расчет лизинговых платежей Под лизинговыми платежами понимается обща я сумма , выплачиваемая лизингополучателем лизинго дателю за предоставленное ему право пользован ия имуществом. При заключении дог овора стороны у станавливают общую сумму лизинговых платежей , форму , метод начисления , периодичность и поряд ок уплаты взносов . Платежи могут осуществлять ся в денежной форме , компенсационной форме (продукцией или услугами лизингополучателя ), а также в смеша н ной форме . При этом цену продукции или услуг лизингополуч ателя устанавливают в соответствии с действую щим законодательством. Лизинговые платежи можно начислять по методам : ? «с фиксированной общей суммой» , когда общая сумма платежей начисляется равными дол ями в течение всего срока догов ора в соответствии с согласованной сторонами периодичностью ; ? «с авансом» , когда лизингополучатель пр и заключении договора выплачивает лизингодателю аванс в согласованном сторонами размере , а остальная часть общей суммы лизи нго вых платежей (за минусом аванса ) начисляется и уплачивается в течение срока действия договора , как и при начислении платежей с фиксированной общей суммой ; ? «минимальных платежей» , когда в общую сумму платежей включаются сумма амортизации лизингового им ущества за весь срок действия договора , плата за использованные лизингодателем заемные средства , комиссионное воз награждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя , предусмотренные договором , а т акже стоимость выкупаемого лизингового имущества , ес л и выкуп предусмотрен договоро м. В договоре лизинга стороны устанавливают периодичность выплат (ежегодно , ежеквартально , ежемесячно ), а также сроки внесения платы по числам месяца . По соглашению сторон взносы могут осуществляться равными долями , в уменьшающ ихся или увеличивающихся размер ах. 2.1. Налогообложение лизинговых операций В настоящее время применяются следующие льготы по налогу на прибыль , связанные с лизинговыми операциями : 1. Освобождение кредитных учреждений от у платы налога на прибыль , получ енную им и от предоставления кредитов субъектам лизинг а на срок 3 года и более для реализации договора лизинга ; 2. Отнесение всей суммы лизинговых платеж ей , включая проценты за кредит , на себесто имость продукции лизингополучателя. Существующий порядок начи сления НДС предусматривает , что объектом налогообложения является выручка , получаемая от оказания ус луг по сдаче имущества в аренду , в том числе по лизингу , то есть весь лизинг овый платеж , включающий : — суммы , возмещающие стоимость лизингово го имущества ; — плату за кредитные ресурсы , и спользуемые лизингодателем на приобретение объек та лизинга ; — комиссионное вознаграждение лизингодателя ; — другие затраты лизингодателя , предусма триваемые договором лизинга. Лизинг позволяет согласовать интересы про изводителей и потребителей . Договорные отнош ения , подкрепленные авансовым платежом , позволяют поставщику спланировать свою работу , предост авить банку обоснованные гарантии под поэтапн ое кредитование процесса производства , увязать конечные результаты с последующими д е нежными поступлениями от заказчика. 2.2. Оценка эффективности использования лизинг а. Лизингополучателю необходимо при-нять грамотн ое управленческое решение о выборе способа фи-нансирования инвестиционного проекта , располагая при этом информацией о разм ере е жегодного лизингового платежа или об общей сумме лизинговых платежей за весь срок использования имущества . В случае отсутствия соб-ственных средств финансирования выбор делаетс я между двумя вариантами : - использование лизинга как формы привле чения зае мных средств ; - использование займов (кредитов банка ). Рассмотрим следующую ситуацию : Предприятие желает приобрести станок стои мостью 100 000 руб . Лизин-годатель предлагает передать этот станок в лизинг с ежегодной плато й 34 000 руб ., по договору , заключ енному на 5 лет . Зная аренд-ную плату (сумму ежегодного лизингового платежа ), можно уточнить в банке вопрос о том , сколько нужно ежегодно пл атить банку , чтобы погасить кре-дит за пят ь лет в размере 100 000 руб . под 15% годовых. 1. Расчет размера ежегодног о платежа банку , включающего сумму кредита и процен тов по нему , а также общей суммы этих платежей за 5 лет . ПКеж = К х Кан , (1) ПКеж = 100 000 х 0,29832= 29 832 руб., где ПКеж — размер ежегодных платежей банку , включающих часть и проценты за кредит ; К — ссуда банка , равная 100 000 руб .; Кан - коэффициент аннуитета , равный 0,29832 при 15% годовых сроке 5 лет . За пять лет общая сумма платежей банку составит 149 160 руб ., из них 100 000 руб . — ссуда и 49 160 руб . — п роценты за кред ит . Размер ежегодных платежей лизингодателю с оставит 34 000 руб . за пять лет - 170 000 руб. Если оценивать только данные цифры , то совершенно ясно , что экономически эффективне е использовать кредитные ресурсы банка для приобретения ст анка , чем пользоваться у слугами лизингодателя , так как сумма ежегодно го платежа банку , включающего погашение ссуды и п poцентов по ней , меньше , чем сум ма ежегодного платежа лизингодателю . Однако и сточником погашения кредита является чистая п рибыль предприя т ия , амортизация и налоговые льготы , в то время как лизинговы е платежи полностью включаются в себестоимост ь продукции. И различия в оценке эффективного испо льзования кредитных ресурсов банка по сравнен ию с лизингом этим не исчерпываются . Так как если предпр иятие использует кред итные ресурсы для финансирования инвестиционного проекта , то оно пользуется льготой по налогу на прибыль . Налогооблагаемая прибыль в этом случае уменьшается на сумму пре доставленной ссуды для финансирования инвестицио нного проекта и п р оцентов , уплачен ных по ней . Проценты по ссуде подлежат льготированию по налогу на прибыль до момента введения в эксплуатацию основных сред ств. При использовании лизингового имущества л изингополучатель не имеет права на льготы по налогу на прибыль . Наряду с эти м при использовании кредитных ресурсов банка для финансирования инвестиционного проекта о сновные средства , приобретенные за счет ссуды , становятся собственностью предприятия . При и спользовании имущества на условиях лизинга ос новные средства остаются с о бственност ью лизингодателя , если иное предусмотрено усл овиями договора. 2. Расчет дополнительного эффекта . Дополнительный эффект в расчете на го д от реализации инвестиционного проекта (Эсрл ) в случае использования для его финансиро вания лизинговых платеже й вместо кредитны х ресур-сов банка можно рассчитать как раз ницу между суммой ежегод-ной платы , идущей на погашение кредита и процентов по нему , уменьшенной на сумму амортизации и налог овых льгот , с одной стороны , и скорректиро ванными лизинговыми платежами, с дру-гой стороны . Эсрл = К *Кан – А– (К– Н ) + (К +Фост )-Ким -(ЛП-А ):(100-Н ), Т 1*100 2*100 100 где Эсрл - дополнительный экономический эффект в расчете на год от ис-пользования лизинга в сравнении с использованием бан ковско-го кредита , руб .; К - ссуда , предоставленная банком для покупки оборудования , руб .; Кан — коэффициент аннуитета , показывающи й размер ежегодных от-числений банку с уче том процентов по ссуде ; К х Кан — размер ежегодных плате жей банку на погашение ссуды и про-центов по ней , руб .; ЛП - еж егодная сумма лизингового п латежа , руб .; А — ежегодная сумма амортизации , руб .; Н — ставка налогообложения прибыли ; T1 - срок погашения ссуды банку , лет ; Фост - остаточная стоимость оборудования , р уб .; Ким - ставка налога на имущество , %. Экономическую эфф ективность от реализ ации инвестицион-ного проекта в расчете на год при использовании лизинговых платежей в качестве источника инвестиций следует рассч итывать по одной из следующих формул : Эпр 1 = РП 1 – С 1 – ЛП, (3) Эпр 2 = (РП 1 – С 1 - ЛП ) - (РПо - Со + Ао ), (4) Эпр 3 = (Со + Ао ) - (С 1+ ЛП ), (5) где Эпр 1 - экономический эффект в расче те на год от реализации инве-стиционного п роекта , направленного на обеспечение выпуска новой продукции , когда источником инвестиций служат ли-зинговые платежи , руб .; Эпр 2 - экономический эффект в расчете на год от реализации инвестиционного про екта , направленного на увеличение выпуска про дукции и снижение себестоимости , когда источн иком инвестиций служат лизинговые платежи , ру б .; Эпр 3 - экономический эффект в расчете н а г од от реализации инвестиционного п роекта , направленного на снижение себестоимости , когда источником инвестиций являются лизингов ) платежи , руб .; РП 0, РП 1 - выпуск продукции до и посл е реализации инвестиционного проекта в расчет е на год , руб .; С 0, С 1 - себе стоимость продукции без учета лизинговых платежей соответственно до и после реализации инвестиционного проекта в расчете на год , руб .; ЛП - сумма лизинговых платежей в расче те на год , руб .; А 0 - годовая сумма амортизационных отчислен ий , входящая в себестои мость продукции , до реализации инвестиционного проекта , руб. 3. Расчет дополнительного эффекта от лизи нга в сравнении с использованием кредитных ресурсов для финансирования проекта. Напомним , что перед предприятием стоит задача : взять станок в аренду на у словиях лизинга или купить станок в кредит . Стоимость станка на рынке составляе т 100 000 руб . Срок полезного использования оборудо вании 5 лет . Ежегодная норма амортизации состав ляет 20%. Процентная ставка за кредитные ресурсы — 15% как для лизингодателя , т ак и для лизингополучателя . Комиссионное вознаг раждение лизингодателю составляет ежегодно 5% от стоимости станка . Договор лизинга заключен на 5 лет . Расчет эффективности лизинга осуществим в следующей последовательности . I этап . Расчет стоимости лиз ингового платежа в расчетный год. Расчет размера ежегодного лизингового пла тежа (без распределения платежа по кварталам года ) рассчитаем по формуле : ЛП = (А + ПК + КВ )/ Т 2, (6) ЛП = (100000+45000+25000)/5 = 34000, где ЛП - размер ежегодного лизингов ого платежа , руб .; А - сумма амортизации за весь период использования станка (равна стоимости станка , т . е . 100 000 руб .); ПК - плата за кредитные ресурсы в с лучае их равномерного погашения за весь с рок использования станка под 15% годовых , руб .; КВ - коми ссионное вознаграждение , равно е 5% от стоимости станка , или 5000 руб .; Т 2 - срок полезного Использования станка , равный 5 годам. II этап . Расчет размера ежегодного платеж а по кредиту банка на покупку станка и про-центов по кредиту при условии , что он пред оставляется на 5 лет под 15% год овых. ПКеж = К * Кан (7) ПКеж = 100 000 * 0,29832 = 29 832 руб. Из этой суммы 20 000 руб . относятся на ежегодное погашение ссуды и 9832 руб . — на погашение процентов за кредит. Предварительный анализ показывает , что еж ег одный размер лизингово-го платежа соста вляет 34 000 руб ., а ежегодный размер платежа по кредиту банка - 29 832 руб ., что на 4168 руб . мен ьше . В этом случае заключение кредитного д оговора выгоднее , чем лизинг . Кроме того , т акой вывод не учи-тывает и других выгод , связанных с использованием кредитн ых ресурсов в качестве источника финансирован ия инвестиционного проекта. III этап . Расчет возможного прироста прибы ли. Платежи по лизингу полностью включаются в себестоимость ежегодно в сумме 34 000 руб ., в то врем я как при использовании кредита банка в се-бестоимость включается т олько сумма амортизации , равная 20 000 руб . В ре зультате ежегодный прирост прибыли за счет этого фактора составит 14 000 руб . (34 000 — 20 000). Учитыв ая , что данная сумма прибыли подлежит налогообложению по ставке 35%, дополнительная прибыль (Пд ) от исполь-зования лизинга , остаю щаяся в распоряжении предприятия , рассчитывает-ся по формуле : Пд = (ЛП-А )*(100-35), (8) 100 Пд = (34000-20000)*0,65 = 9100р. 100 На эту величину дополнительно у ве личивается доход от использования кредита бан ка по сравнению с лизингом. IV этап . Расчет налогового эффекта , возник ающего у пред-приятия в связи с тем , чт о оно использует льготу по налогу на прибыль в части , идущей на погашение креди та банка. Если испол ьзовать кредит для поку пки станка , то на эту сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль . Она составляет 100 000 руб . амортизационные отчисления в расчете на год - 20 000 руб . Налоговый эффект от этой льгот ы составит 7000 руб . в расчете на год . Так им образ о м в результате использов ания кредита у предприятия дополнительно окаж ется в обороте средств на сумму : 36 100 руб . = (20 000 + 9100 + 7000), где 20 000 руб . - сумма ежегодной амортизации , 7000 руб . - налоговый эффект от использовани я кредита банка для кап итальных вложе ний , 9100 руб . - прирост чистой прибыли в расч ете на год вследствие того , что в себе стоимость продукции при использовании кредита включается меньше затрат , чем при использов ании лизинга. Учитывая , что размер ежегодного платежа на погашение к редита и процентов п о нему составляют сумму , равную 29 832 руб ., а дополнительный ежегодный доход равен 36 100 руб ., предприятие сможет полностью рассчитаться с банком по кредитному договору , не испытывая финансовых затруднений. Следует принять во внимание остаточ ную стоимость станка , если кредитный договор заключается на срок , меньший , чем срок полезного использования станка (в приведенном случае она равна нулю ). Это также умен ьшает денежный доход от использования кредито в банка по сравнению с лизингом . О д нако при использовании кредитных ресурсо в стоимость станка принимается на баланс предприятия , и на нее (за вычетом износа ) начисляется налог на имущество по ставке 2% годовых . Учитывая , что налог на имущество вносится в бюджет от остаточной стоимости , сре д ний размер ежегодного платеж а за период использования имущества можно рассчитать по следующей формуле : Ним = (К 1+Кост )/2 * Ким / 100, (9) 2 Ним = (100 000 + 0)/2 * 2 / 100 = 1 000р., где Ним - ежегодный размер налога на имущество , руб .; К 1 - пер воначальная стоимость имущества , равная 100 000 руб .; Кост - остаточная стоимость имущества , равн ая 0; Ким - ставка налога на имущество , равна я 2%. Расчеты по оценке эффективности лизинга по сравнению с кредитом банка приведены в табл . 1. Таблица 1 Расчет сравнительного эффекта реализаци и инвестиционного проекта с использованием ли зинга Показатели Сумма , руб. 1. Общая сумма лизинговых платежей за весь срок действия договора лизинга 170 000 2. Ежегодный размер лизинговых платежей 34 000 3. Ежегодный размер п латы за кред итные ресурсы бан-ка на покупку оборудования (возмещение ссуды и процентов по ней ) 29 832 4. Ежегодная сумма амортизации , включаемая в себестоимость продукции при условии прио бретения оборудования за счет кредита банка (100 000 • 20/100) 20 000 5. Возможный ежегодный прирост прибыли , е сли вме-сто лизинга используется оборудование , приобретенное за счет кредита банка 14 000 6. Сумма кредита , предоставляемая банком на покупку станка 100 000 7. Ежегодная льгота по налогу на приб ыль , предоставляема я на погашение кредита согласно кредитному договору 20 000 8. Дополнительно остается в распоряжении предприя-тия прибыль в связи с налоговыми льготами при использовании кредита для капита льных вложений (20 000 • 35/100) 7 000 9. Дополнительно остается в р аспоряже нии предприя-тия прибыль вследствие разницы м ежду суммой ли-зингового платежа и суммой амортизации в расчете на год (14 000 • 65/100) 9 100 10. Остаточная стоимость станка за вычето м амортиза-ции , в расчете на год 0 11. Налог на имущество в расчет е на год 1 000 12. Итого дополнительного экономического эффе кта при использовании лизинга вместо кредита банка (стр . 3 - стр . 4 - стр . 8 - стр . 9 + стр . 11) - 5 268 Результаты расчетов показывают , что испол ьзовать кредит банка в данном случае выго днее , ч ем приобретать оборудование на условиях лизинга . В последнем случае ущерб (потери ) предприятия ее за год 5268 руб. Этот вывод правомерен для всех случае в , когда размер еже-годного платежа по дог овору лизинга превышает сумму ежегод-ных плат ежей по кредитном у договору и дополни тельного (срав-нительного ) эффекта . При этом в сумму ежегодных платежей включается сумма ежегодного погашения кредита и процентов п о нему . То есть если дополнительный эффект от лизинга в равнении с другими исто чниками финансирования пр о ектов имеет отрицательное значение , то использование лиз инга неэффективно . И наоборот , если дополнител ьный эффект от лизинга в сравнении с другими источниками финансирования проекта имеет положительное значение , то использование лиз инга эффективно. V этап (заключительный ). Расчет сравните льного экономического эффекта от реализации и нвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернативных источников финансирования (кредит ресурсов банка и др .). Эср = Эпрл - Экр (10) , где Эср - сравнительны й экономический эффект от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернатив ных источников финансирования , руб .; Эпрл - финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост ) при использовании лизинга для финансирования инвестиционн ого проекта , руб .; Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитн ых ресурсов банка , руб. Расчет финансового эффекта от реализации инвестиционного проекта с использованием кре дитных ресурсов банка. Выручка от реализа ции продукции , п роизведенной с помо-щью оборудования , приобретенно го за счет кредитных ресурсов банка , в расчете на год равна 10 000 руб ., себестоимость реализованной продукции , включая сумму амортиза ции , - 76 000 руб ., годовая сумма амортизации -20 000 р у б ., ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка - 29 832 руб ., налоговая льго та за вычетом налога на имущество - 6000 руб ., прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год — 24 000 руб . (рассчитыва ется как разница между выручкой от ре а лизации продукции и полной себес тоимостью реализованной продукции ), ставка налога на при-быль - 35%. Финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост ) от реализации инвестиционного про екта с использованием кредит-ных ресурсов бан ка в расчете на год рекомен дуется рассчитывать по следующей формуле : Экр = (РП - С + А ) - К + ЛН - П * Н / 100, (11) где Экр - финансовый эффект от реализа ции инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка в расчете на год ; при этом инвестиционный проект направ лен на организацию выпуска новой прод укции , руб .; РП - выручка от реализации продукции , п роизведенной с помощью оборудования , приобретенно го за счет кредитных ресурсов банка , в расчете на год , руб .; С — себестоимость реализованной продукци и , включая сумму амортизации , руб .; А - годовая сумма амортизации , начисленная от стоимости приобретенного оборудования , ру б .; К - ежегодный размер платы за кредитны е ресурсы банка (возмещение ссуды и процен тов по ней ), руб .; ЛН - налоговая льгота за вычетом налог а на имущ ество , возникаю-щая при испол ьзовании для финансирования инвестиционного прое кта кредитных ресурсов банка , руб .; П — прибыль от реализации инвестицио нного проекта в расчете на год , руб .; Н — ставка налога на прибыль , %. Экр = 100000 - 76000 + 20000 - 2983 2+6000 – 24 000*35 100 Экр = 11 768 руб. Финансовый эффект от реализации инвестици онного проекта с использованием лизинговых пл атежей (Эпрл ). Исходя из того , что сумма лизинговых платежей в расчете на год с оставляет 34 000 руб ., а прибыль о т реализац ии инвестиционного проекта в расчете на г од - 10 000 руб. Эпрл = РП - (С +ЛП-А )-П * Н /100 = П-П *Н /100, (12) где ЛП — сумма лизинговых платежей в расчете на год , руб .; остальные обозначения те же , что и в формуле (11). Эпрл = 100 000 - ( 76 000 + 34 000 – 20 000)-10 000 * (35/100) = 10 000 – 3 500=6 500 руб. В этом случае ущерб от реализации инвестиционного проекта с использованием лизин га как источника финансирования , в сравнении с использованием на эти цели кредитных ресурсов банка в ра счете на год составит 5 268 руб . Он рассчитан как разность между финансовыми проектами , полученными от использования лизинга и кредитных ресурсов банка по формуле 10: Эср = 6 500 – 11 768 = -5 268 руб. С целью анализа факторов , повлиявших н а отклонение ф инансов эффекта от реал изации проекта за счет лизинга от эффекта альтернативного источника финансирования (кредит ных ресурсов банка ) вся информация сведена в табл . 2. Таблица 2. Анализ влияния факторов на возникновение дополнительного финансового эффекта з а счет использования лизинга для инвестировани я , руб. Показатели Источник финанси-рования проекта Отклонение (гр .2 - гр.З ) лизинг кредит банка 1 2 3 4 1. Прибыль от реализации проекта 10000 24 000 - 14 000 2. Амортизация - 20 000 - 20 000 3. И того дохода (стр . 1 + стр . 2) 10 000 44 000 - 34 000 4. Налог на прибыль (-) по ставке 35% - 3500 - 8400 4 900 5. Налоговые льготы при использовании кре дитов банка (за вычетом налога на имуществ о ) - 6 000 - 6 000 6. Плата за кредитные ресурсы (-) - - 298 32 29 832 7. Итого финансового эффекта (сумма стр . 3, 4,5,6) 6 500 11768 - 5 268 По данным таблицы при использовании л изинга в сравнении с кредитами банка дохо д от реализации проекта уменьшается на 34 000 руб . (с так как лизинговые платежи включаю тся в се бестоимость продукции . Однако , учитывая плату за кредитные ресурсы , равную 29 832 руб ., уменьшение дохода составит 4168 руб . (34 000 — 29 832). Наряду с этим доход от лизинга б удет меньше на 6000 руб . вследствие недополучения льгот по налогу на прибыль с у четом уплаты налога на имущество (стр .5). Вместе с тем платежи по налогу на прибыль при использовании лизинга будут на 4900 руб . меньше , чем при использовании креди тных ресурсов (стр .4). Алгебраическая сумма допо лнительных доходов и потерь отражает сравни т ельный финансовый эффект от реал изации инвестиционного проекта за счет разных источников финансирования . Значение этого по казателя в расчете на год равной 5268 руб . Следовательно , использование лизинга в конкрет ном примере неэффективно. Однако если бы пред приятие не смогло воспользоваться льго-той по налогу н а прибыль , то эффективнее было бы прибегну ть к лизингу как источнику финансирования инвестиционного про-екта . Такая ситуация может возникнуть , если предприятие нерен-табельно , т . е . имеет убыток от ком м ерческ ой деятельности , или если оно не полностью использовало амортизацию на реализа-цию прое ктов. Таким образом , прежде чем решить вопро с о финансировании проекта , необходимо опреде лить сравнительный финансовый эффект различных источников средств . И , исхо дя из мак симального значения данного показателя , принять окончательное решение о том , какой источник финан-сирования инвестиционного проекта будет использоваться. Лизинг может стать эффективной формой предпринимательской деятельности в том случае , если лиз ингодатель (финансовая компания ) использует свободные собственные ресурсы на инвестирование . При этом необходимо соблюден ие одного непременного условия — должен возникать дополнительный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта за счет ли з инга в сравнении с альтер нативными источниками финансирования. Заключение Знание современных методов оценки эффекти вности инвестиций позволит менеджерам предприяти я принять квалифицированное решение о том , какой из инвестиционных проектов следует реализовать в первую очередь , чтобы получ ить максимальный экономический выигрыш. Сегодня технологиями и методиками примене ния лизинга в разных отраслях экономики и нтересуются и сами лизинговые компании , расши ряющие сферы своей активности , и промышл енники , проводящие переоснащение своих пр едприятий современной техникой , и страховщики , открывшие для себя новый рынок , и отечест венные производители , заинтересованные в сбыте своего товара с использованием схем лизинг а . За время своего существования в Ро ссии лизинг , как универсальный механизм привлечения инвестиций , применимый практически для любой отрасли промышленности , для мелкого и среднего предпринимательства , для любого региона , доказал свою эффективность в качес тве экономического инструмента. Опыт многих стран мира подтверждает высокую эффективность лизинг , как инструмент а привлечения инвестиций , даже в период эк ономического кризиса. Список литературы 1. Абрамов С.И . Инвестирование . М ., 2000 2. Белолипецкий В.Г . Финансы фирмы . Под ред . И.П . Мерзлякова , М ., 1999 3. Газман В.Д . Лизинг : теория и практик а . М ., 1997 4. Кабатова Е.В . Лизинг : правовое регулиров ание , практика . М ., 1998 5. Ковалев В.В . Учет лизингового имущества // Бухгалтерский учет , 2000, № 1, с . 35-39 6. Коломейцев В . О некоторых особенн остях практического лизинга // Закон , 1999, № 9, с . 79-84 7. Коссов В . Инвестиции в российской э кономике (новые условия и подходы ) // проблемы теории и практики управления , 2000, № 1, с . 30-32 8. Крылов Э.И ., Журавкова И.В . Анализ эфф ективности инв естиционной и инновационной деятельности предприятия . М ., 2001 9. Петрова В.И ., Еремин О.Б . Лизинговые о перации : правовое регулирование , учет и налого обложение // Бухгалтерский учет , 1999, № 11, с . 36-40 10. Прилуцкий Л . Мировые тенденции развити я лизинга // Российский экономический журна л , 2001, № 3, с . 90-95 11. Скрынник Е . Лизинговые услуги в Ро ссии // Закон , 1999, № 8, с . 46-48