Сравнительный анализ методов оптимизации портфеля по Марковцу и Шарпу.

Содержание
Введение 3
I. Теоретические аспекты методов оптимизации инвестиционного портфеля 5
1.1. Метод оптимизации инвестиционного портфеля по Г.Марковицу 5
1.2. Метод построения границы эффективных портфелей У.Шарпа 8
Выводы по Главе I:…………………………………………………………………11
II. Сравнительный анализ методов оптимизации по Марковицу (метод Хуанга Литценбергера) и У.Шарпу 12
2.1. Пример составления портфеля Марковица для российского фондового рынка 12
2.2. Тестирование модели У.Шарпа в современных условиях российской экономики 16
2.3. Достоинства и недостатки моделей Марковица и Шарпа 29
Выводы по Главе II:………………………………………………………………...26
Заключение 27
Список использованных источников и литературы: 28

Именно для того, чтобы избежать высокую трудоемкость модели Марковица Уильям Шарп предложил рыночную (индексную) модель. При этом модель Шарпа это не новый метод составления портфеля ценных бумаг — это упрощенная модель Марковица, где решение проблемы выбора оптимального портфеля осуществляется с меньшими усилиями. Модель Шарпа обычно применяют при рассмотрении большого количества ценных бумаг, которые представляют значительную часть рынка.[14]Рассмотрим ряд недостатков присущих модели Г. Марковица.Данная модель была разработана для эффективных рынков капитала, на которых наблюдается постоянный рост стоимости активов и отсутствуют резкие колебания курсов, что было в большей степени характерно для экономики развитых стран 50-80-х годов. Корреляция между акциями не постоянна и меняется со временем, в итоге в будущем это не уменьшает систематический риск инвестиционного портфеля.Будущая доходность финансовых инструментов (акций) определяется как среднеарифметическое. Данный прогноз основывается только на историческом значении доходностей акции и не включает влияние макроэкономических (уровень ВВП, инфляции, безработицы, отраслевые индексы цен на сырье и материалы и т.д.) и микроэкономических факторов (ликвидность, рентабельность, финансовая устойчивость, деловая активность компании).Риск финансового инструмента оценивается с помощью меры изменчивости доходности относительно среднеарифметического, но изменение доходности выше не является риском, а представляет собой сверхдоходность акции.Многие из данных недостатков модели были решены последователями: прогнозирование доходности с помощью многофакторных моделей (Ю. Фама, К. Френч, Росс и др.), нейронных сетей; оценка риска на основе моделей ARCH, GARCH и т.д. Следует отметить одно из главных достоинств модели Г. Марковица: систематизация подхода к формированию инвестиционного портфеля и управление его доходностью и риском. Интересным представляется сравнение результатов полученных по модели Марковица и Шарпа.[12]Для этого было разработано приложение, в MicrosoftOfficeExcel, под названием — "Портфельные инвестиции на российском рынке акций по модели У. Шарпа (рыночная модель)".Вводные данные: взяты акции входящие в расчет основного индекса Московской Биржи — Индекса ММВБ — 50 наиболее ликвидных и капитализированных ценных бумаг на российском рынке акций;исторический период для анализа по рассматриваемым инструментам с 09 января 2007 года по 24 октября 2013 года;уровень ожидаемой доходности — максимальный;уровень приемлемого риска — минимальный;диверсификация (максимальная доля вложений в финансовый инструмент) - 15% от имеющихся активов;минимальный уровень дневной ликвидности по акциям — 6 млн. рублей.Аналогичные параметры были использованы при расчете оптимального портфеля по модели Шарпа.Полученный результат по указанным моделям представлен на рис. 8, 9. Рис.8. Модель МарковицаРис.9. Модель ШарпаКак видно разница в составе предложенных оптимальных портфелей ценных бумаг небольшая. В модели Шарпа доля бумаг Северстали составила — 11% против 2,8% в модели Марковица; акции Башнефти в модели Шарпа менее 1%, в модели Марковица — 5,8%; в модели Шарпа акции НЛМК -13,3%, в модели Марковица — 15%; в модели Шарпа акций Татнефти нет совсем, в модели Марковица — 1,5%. Остальные доли бумаг одинаковы для описываемых моделей. [7]Итоговые параметры для обеих моделей: Рис.10. Модель МарковицаРис.11. Модель ШарпаЗдесь можно наблюдать, что при одинаковом уровне риска доходность портфеля Шарпа оказывается несколько выше доходности по модели Марковица — 26,75% против 24,32% годовых, соответственно. При этом видно, что бета портфеля по модели Шарпа также выше беты получаемой по модели Марковица (0,64 против 0,59), а это, в свою очередь говорит о том, что портфель Шарпа является чуть менее оборонительным (защитным), чем портфель Марковица.[5]Рыночная модель У.Шарпа оптимального портфеля в итоге выглядит следующим образом (Рис. 12). Рис.12. Рыночная модель оптимального портфеля У.ШарпаВсе остальные расчетные показатели в представленном приложении "Портфельные инвестиции на российском рынке акций по модели У. Шарпа (рыночная модель)" являются такими же как и в модели Марковица.Рис.13. Оптимальный портфель по модели У.ШарпаРис.14. Динамика финансовых инструментов за рассматриваемый период Выводы по Главе II:Модель Шарпа это не новый метод составления портфеля ценных бумаг, а упрощенная модель Марковица, где решение проблемы выбора оптимального портфеля осуществляется с меньшими усилиями. Модель Шарпа рассматривает взаимосвязь доходности каждой ценной бумаги с доходностью рынка в целом.Модель Марковицарассматривает взаимосвязь доходностей ценных бумаг между собой.Чтобы избежать трудоемкоси модели Марковица Уильям Шарп предложил рыночную модель. Модель Шарпа обычно применяют при рассмотрении большого количества ценных бумаг, которые представляют значительную часть рынка.ЗаключениеНесмотря на экономический кризисна сегодняшний день рынок ценных бумаг в России интенсивно развивается. В отличие от развитых стран ЗападаЮ, это развитие происходит в условиях высоких рисков, связанных с нестабильностью российского законодательства, политической ситуацией на международной арене, шаткостью финансовой системы, развития народного хозяйства страны. Очевидно, что существование такого рынка невозможно без адекватных инструментов управления портфельными инвестициями. Модели управления инвестиционным портфелем, разработанные в большом количестве западными экономистами, не могут применяться в условиях российской экономики без учёта особенностей её развития и функционирования. Для того, чтобы разработать эффективный финансовый инструмент, необходим комплексный глубокий анализ существующих моделей формирования оптимального инвестиционного портфеля, выделение их достоинств и недостатков, степень применимости в условиях определённого государства. В последнее время возникает вопрос пересмотра и совершенствования способов формирования инвестиционного портфеля, поскольку изменяется степень влияния и воздействия макроэкономических индикаторов на поведение фондового рынка. В настоящее время нестабильность экономической ситуации на мировой арене внесла значительные корректировки в инвестиционную политику большинства государств.В свою очередь это потребовало пересмотра отношения к формированию инвестиционных портфелей.Доминировавшие прежде инвестиционные стратегии, применяемые на международных рынках ЦБ,сменились на противоположные, обращенные к внутренним инвестиционным источникам. В связи с этим, первостепенное значение приобретают вопросы совершенствования инвестиционных стратегий, способствующих оптимизации и своевременной корректировки в зависимости от влияния конкретных факторов.Список использованных источников и литературы:Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф. Портфельные инвестиции. - М.: Московская финансово-промышленная академия, 2015. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.1. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2014. Бочаров В., Швандар Л. Инвестиционный анализ: М., «Юнити», 2014.Бочаров В.В. Финансовое моделирование. Учебное пособие. - СПб: Питер, 2013.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов., М.: Олимп-бизнес, 2012.Бреддик У. Менеджмент в организации. - М.: Инфра - М, 2012. Ильин Н.И., Лукманова И.Г. и др. «Управление проектами» С-Пб.: Два-ТрИ, 2013.Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2012.Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. - М.: Филинъ, 2015. Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы. - М.: Перспектива, 2011. Майталь Ш. Экономика для менеджеров. - М.: Дело, 2013.Недосекин А.О. Нечётко—множественный анализ риска фондовых инвестиций. — СПб., 2012.Электронный ресурс: http://smart-lab.ru/blog/151320.phpЭлектронный ресурс: http://naukovedenie.ru/PDF/43EVN114.pdfЭлектронный ресурс: http://www.market-pages.ru/invest/13.htmlЭлектронный ресурс:http://studme.org/47525/investirovanie/sravnenie_rezultatov_modeley_sharpa_markovitsa