Дисконтирование денежных потоков в аспекте экономических интересов инвестора

Введение 3
1. Теоретические аспекты управления денежными потоками предприятия 5
1.1 Понятие и виды денежного потока 5
1.2 Состав денежных потоков по видам деятельности 12
2. Методические вопросы расчёта и дисконтирования денежных потоков 18
2.1 Наращение и дисконтирование денежных потоков 18
2.2 Концепция неравновесности денежных средств настоящего и будущих периодов 20
3 Применение метода дисконтирования денежных потоков 23
3.1 Текущая (приведенная) стоимость 23
3.2 Формула бессрочных вложений 25
3.3 Использование дисконтирования в финансовых расчётах 26
Заключение 28
Список использованных источников 31

Ставка дисконтирования представляет собой расчетную величину, которая позволяет оценить доходность будущих инвестиций. С её помощью можно привести будущие денежные потоки к единому знаменателю и выбрать из нескольких вариантов инвестиций самый выгодный.
В экономической литературе существует много вариантов расчета ставки дисконтирования, но до сих пор нет единого мнения, как её вычислить наиболее эффективно и просто.
Вот почему дисконтирование денежных потоков в аспекте экономических интересов инвестора представляет такое большое значение и по существу является актуальным для рассмотрения в рамках данной работы.

1.1 Понятие и виды денежного потока

В современных условиях рыночной экономики главной целью любой компании является рост эффективности её функционирования за счёт грамотного управления его денежными потоками, позволяющего организовать финансовый баланс и равномерность деятельности организации, повысить оборот капитала, уменьшить риск неплатежеспособности и заработать прибыль.
С позиции аналитики, сведения об обобщенной сумме денежных средств и их соответствующих эквивалентов, которые принадлежат предприятию, не представляет особенной ценности. Следует отметить, что денежные ресурсы это один из значимых активов, который требует грамотного управления. Для того чтобы сведения о денежных ресурсах могли применяться для анализа эффективности деятельности предприятия и принятия управленческих решений, она должна быть представлена в разделе денежных потоков.
...

1.2 Состав денежных потоков по видам деятельности

Ведение на предприятии всех типов финансово-хозяйственных операций характеризуется движением денежных средств – их притоком или оттоком. Этот постоянный процесс носит название денежного потока.
Денежный поток - это множественность перераспределенных во временном интервале притоков и оттоков денежных средств.
Рассмотренная ранее классификация денежных потоков организациипозволила определить  денежные потоки от текущей, финансовой и инвестиционной деятельности.
Текущая деятельность - деятельность компании, которая имеет основную цель получение максимальной прибыли, или не имеющая цель получение прибыли в качестве основной с учетом предмета и целей деятельности, т.е. изготовлением сельскохозяйственной и промышленной продукции, проведением строительно-монтажных работ и услуг, реализацией товаров и оказанием разнообразных услуг в сфере общественного питания, заготовкой полуфабрикатов, сдачей в аренду имущества и т.п.
...

2.1 Наращение и дисконтирование денежных потоков

Учёт фактора времени в науке финансового менеджмента осуществляется при помощи методов наращения и дисконтирования, в основание которых заложена методика процентных вычислений. Применение методов наращения и дисконтирования играет важнейшую роль в финансовом анализе, т.к. являются инструментом оценки потоков платежей
При помощи обозначенных методов реализуется приведение денежных сумм, которые относятся к разным периодам времени, к необходимому моменту времени в настоящем или будущем. В данном случае в качестве нормы приведения применяется процентная ставка (r).
В узком понятии процентная ставка (r) - это цена, уплачиваемая за пользование заемных денежных средств.
...

2.2 Концепция неравновесности денежных средств настоящего и будущих периодов

В системе финансового менеджмента управление денежным притоком и оттоком, а также и их анализ основываются на теоретических концепциях, среди которых особое место занимает концепция временной ценности денег или ценности денег во времени (time value of money) – объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Суть, которой заключатся в том, что денежная единица в текущий момент времени и денежная единица, ожидаемая к получению в будущем, несоизмеримы: поступления в настоящий момент времени гораздо ценнее будущих. Говоря другими словами, идентичная денежная сумма имеет не одинаковую ценность во времени по отношению к данному текущему моменту времени.
Указанная неравноценность подвержена влиянию как минимум трех факторов: уровнем инфляции, приводящему к обесцениванию денег, риском не дополучения ожидаемой суммы денег и оборачиваемостью.
...

3 Применение метода дисконтирования денежных потоков

3.1 Текущая (приведенная) стоимость

Экономический интерес в инвестиционной деятельности можно определить как стремление потенциальных инвесторов к получению прибыли. Предпринимаемые действия по осуществлению инвестиций требуют вложения средств и могут принести доходы или привести к убыткам и, таким образам, затрагивают экономическое положение инвестора. Для того, чтобы принять решение об инвестировании конкретного проекта, каждый участник должен получить представление о степени реализации его интересов. Измерить интересы можно только путем расчета показателей экономической эффективности при реализации инвестиционного проекта.
Для решения инвестором поставленной задачи необходимо определить стоимость реального средства с учетом отдаленности во времени будущих поступлений (доходов) от его использования.
Текущая (приведенная) стоимость PV (Present value) в финансовом менеджменте трактуется как дисконтированная или настоящая стоимость.
...

3.2 Формула бессрочных вложений

Формула бессрочных вложений применяется в расчетах тогда, когда денежные средства вкладываются на длительный срок (вплоть до бесконечности) с целью получения дохода. И, хотя методика рассчитать доход за бесконечно длинный промежуток времени представляется неправильной (с позиции здравого смысла), то в применительно к точности расчётов она легко выдерживает критику. Причем, чем больше норма дохода, тем выше точность осуществляемых расчётов.
Итак, если на каждом временном промежутке имеют место равные денежные потоки и норма дохода при этом будет равной, то формула выглядит следующим образом:
Приведенная стоимость = С / r
где:C - поток доходов, получаемых в конце каждого периода; r - норма дохода.
Формула бессрочных вложений применяется, в случае, когда горизонт пользования (извлечения выгоды) активом не определен во времени и актив отвечает двум условиям – это одинаковые денежные потоки одинаковые нормы дохода.
...

3.3 Использование дисконтирования в финансовых расчётах

На практике применяют следующие дисконтные методы оценки эффективности инвестиционного проекта:
1. Метод текущей или дисконтированной стоимости. Данный метод применяют с целью приведения суммы выплат и поступлений, приходящихся на разные периоды инвестиционного цикла, к сопоставимому по времени виду. Суть этого метода состоит в сравнении текущей стоимости будущих доходов от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его осуществления. При этом величина дисконта может быть постоянной или переменной. NPV вычисляется по формуле 5:
(5)
где NPV - чистая текущая стоимость проекта; CFt - результаты (доход) в t-м году, руб.; It - затраты на проект в t-м году, руб.; Е- норма дисконта.
Эффективность проекта рассматривается при данной норме дисконта на основании значений NPV: чем оно больше, тем эффективнее проект.
...

Заключение

Определение стоимости инвестиционного проекта методом дисконтирования денежных потоков основывается на гипотезе, что потенциальный инвестор не будет вкладывать в данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Акционер или собственник не реализует свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате такого взаимодействия обе стороны инвестиционного процесса придут к договоренности о рыночной цене, которая будет равна текущей стоимости будущих доходов.
Метод дисконтирования денежных потоков в финансовом менеджменте считается наиболее приемлемым с позиции инвестиционных мотивов, т.к. любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее бизнес-проекты, в конечном итоге приобретает не набор активов, состоящий из имущественного комплекса и нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, который позволяет ему окупить вложенные средства и получить соответствующую норму прибыли.
...