Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Дипломная работа*
| Код |
568958 |
| Дата создания |
2017 |
| Страниц |
102
|
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 5 ноября в 12:00 [мск] Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
|
Содержание
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
1. ПРИНЦИПЫ СОЗДАНИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ 6
1.1. Сущность и общая характеристика фондов как схемы коллективного инвестирования 6
1.2. Законодательное регулирование деятельности управляющей компании 18
1.3. Методы и стратегии управления паевым инвестиционным фондом 23
2. ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДОХОДНОСТИ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ПО УПРАВЛЕНИЮ ПИФ 33
2.1. Оценка показателей доходности паевых инвестиционных фондов 33
2.2. Проблемы оценки эффективности доверительного управления паевым инвестиционным фондом 52
2.3. Формирование концептуального подхода и разработка модели оценки эффективности доверительного управления 55
3. ОСНОВНЫЕ НАПРАЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 71
3.1. Применение новой модели оценки эффективности на примере ООО "Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»» 71
3.2. Оптимизация структуры активов ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал» 91
3.3. Необходимые аспекты модернизации законодательства о паевых инвестиционных фондах 94
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 98
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 103
Введение
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность исследования обусловлена изменениями, которые происходят на финансовых рынках страны – высокая стоимость и риски инвестирования в строительство, нестабильность вложения в иностранную валюту, снижение процентов по банковским вкладам. Внимание инвесторов при этом закономерно переключается на более стабильные и доходные с долгосрочной точки зрения инструменты финансового рынка. Самым удобным и простым методом размещения капитала во всем мире для частного инвестора являются фонды коллективного инвестирования.
В настоящем исследовании сделан акцент на паевых инвестиционных фондах (ПИФ). Эта форма коллективного инвестирования считается самой доступной и привлекательной для частного инвестора, который желает разместить собственный временно свободный капитал на долго, средне и краткосрочной основе.
Исследование обусловлено необходимостью рационального выбора ПИФа инвестором, который опирается на собственные инвестиционные предпочтения. Вопрос оценки качества работы определенного фонда и насколько один инвестиционный фонд, в согласовании с целями инвестирования, предпочтительней другого фонда, считается одним из актуальных вопросов, который ставят перед собой инвесторы, выбирая наиболее привлекательное место размещения финансовых средств.
В настоящее время в методическом плане подходы к решению проблемы оценки эффективности управления ПИФами носят характер общих исследований эффективности управления инвестиционных объектов, недостаточно учитывающих особенности функционирования инвестиционных фондов, потребности и цели инвесторов. Особенности инвестиционного фонда, как объекта инвестиций, обуславливают необходимость разработки методического подхода к оценке показателей доходности и эффективности управления активами паевых инвестиционных фондов с учетом разных потребностей групп инвесторов.
Объект исследования – паевые инвестиционные фонды под управлением ООО "Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»».
Предмет исследования – методы оценки показателей доходности и эффективности управления активами паевых инвестиционных фондов.
Цель исследования – разработка методического подхода к оценке показателей доходности и эффективности деятельности по управлению активами паевых инвестиционных фондов.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи исследования:
- рассмотреть сущность и общую характеристику фондов как схемы коллективного инвестирования;
- изучить законодательное регулирование деятельности управляющей компании;
- рассмотреть методы и стратегии управления паевыми инвестиционными фондами;
- рассмотреть методы оценки показателей доходности паевых инвестиционных фондов;
- проанализировать проблемы оценки эффективности доверительного управления паевым инвестиционным фондом;
- разработать модель оценки эффективности доверительного управления;
- применить разработанную модель оценки эффективности доверительного управления на ООО "Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»»;
- рассмотреть методы оптимизации структуры активов ООО "Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»»;
- изучить аспекты модернизации законодательства о паевых инвестиционных фондах.
Теоретической базой настоящего исследования стали труды Н.И. Берзона, И.А. Бланка, М.В. Грачева, О.А. Кандинского, М.Е. Капитан, Н.А. Климова, В.В. Ковалева, М. Королюк, Л.М. Куликова и др.
Практическая значимость работы. Результаты исследования можно применять в образовательном процессе по специальности «Финансы», использовать для целей оценки доходности и эффективности деятельности по управлению ПИФами, для целей оценки надежности инвестиционных фондов контролирующими и регулирующими органами и пр.
Структура работы: работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы.
Фрагмент работы для ознакомления
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведя анализ принципов создания и функционирования паевых инвестиционных фондов, мы пришли к следующим выводам.
Инвестиционный фонд – это особый тип инвестиционной компании, который объединяет средства многих владельцев капитала для их диверсифицированного вложения на фондовом рынке. Инвестиционные фонды считаются наиболее удобной формой приращения капитала и инвестирования.
Паевой инвестиционный фонд – это имущественный обособленный комплекс, который состоит из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения данного имущества с имуществом других учредителей доверительного управления, и из имущества, которое получено в процессе доверительного управления. Доля в праве собственности на данное имущество удостоверяется ценной бумагой, которую выдает управляющая компания.
В настоящее время в Российской Федерации есть 3 вида паевых инвестиционных фондов, которые классифицируются по характеру работы с инвесторами: закрытый паевой инвестиционный фонд, интервальный паевой инвестиционный фонд и открытый паевой инвестиционный фонд.
Отношения, которые связаны с привлечение финансовых средств и прочего имущества посредством размещения акций либо заключения договоров доверительного управления для их объединения и будущего инвестирования в объекты, регулируется Федеральным законом от 29.11.2001 г. 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах». Помимо этого, правила доверительного управления имуществом инвестиционных фондов, хранения, учета имущества инвестиционных фондов, а также методы контроля распоряжения данным имуществом регламентированы положением ФЗ от 29.11.2001 156-ФЗ.
Эффективность управления паевыми инвестиционными фондами характеризуется многими показателями. Для выбора лучшего значения эффективности управления ПИФами нужно разработать методический подход к их оценке.
Проведя оценку показателей доходности и эффективности по управлению паевыми инвестиционными фондами, мы пришли к следующим выводам.
Многообразие рассматриваемых подходов к оценке можно классифицировать по следующим основаниям:
1) По учету динамического и статистического аспектов:
- статистически-динамические;
- динамические;
- статистические.
1) По типу результатирующего показателя:
- группа показателей;
- интегральный показатель.
1) По использованию эталонных значений:
- сравнение с рынком;
- сравнение между собой;
- сравнение объекта исследования, оценочного показателя с эталонами (эталонные индексы фондов, безрисковая ставка).
1) По способу предоставления и обработки информации:
- экспертно-аналитические;
- аналитические;
- экспертные.
1) По способу предоставления итоговых результатов:
- заключение о целесообразно вложения;
- создание категорий фондов, групп;
- единый список ПИФов, который составлен по возрастанию / убыванию оцениваемых параметров.
1) По охвату факторов оценки:
- многофакторные (ликвидность, риски, доходность и пр.);
- двухфакторные (доходность и риск);
- однофакторные методики (активы в доверительном управлении, которые оценены в динамике, либо доходность на определенную дату).
1) В зависимости от целевой аудитории исследования, подходы к оценке эффективности управления инвестиционными фондами:
- ориентированные на принятие регулирующими, государственными органами решений о качестве управления с возможностью предоставления инвестиционных ресурсов в доверительное управление;
- ориентированные на оценку эффективности менеджеров инвестиционных фондов для определения слабых мест и повышения их эффективности;
- ориентированные на институциональных инвесторов;
- ориентированные на потенциальных и существующих пайщиков.
Мы предложили авторский методический подход к оценке эффективности управления паевыми инвестиционными фондами, который базируется на выделяемых методах и имеет выраженные особенности в сравнении с имеющимися подходами к оценке эффективности паевого инвестиционного фонда.
Прежде всего, производится учет фактора ликвидности активов инвестора, а не ликвидности средств ПИФа, так как последнее целиком находится в зависимости от стратегии управления фондом, к тому же этот вид ликвидности учитывает и риски.
Также, предлагаемая методика позволяет провести динамический характер оценки с применением методики сохранения тенденции критериев на протяжении ряда периодов.
И, наконец, предлагаемая методика позволяет провести типологизацию ПИФов и соотнесение пайщиков с целевыми функциями критериальной зависимостью и предпочтений типов инвестиционных фондов.
Проведя анализ доходности и эффективности управления инвестиционными фондами ООО "Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»» были получены следующие результаты.
ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»» управляет инвестиционными фондами на рынке ценных бумаг РФ.
Под управлением ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»» находятся:
- ОПИФ смешанных инвестиций «ВербаКапитал – Первый»»;
- ОПИФ облигаций «ВербаКапитал – Облигации»»;
- ИПИФ хедж-фонд «ВербаФонд».
ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»» за анализируемый период осуществляла эффективное управление активами ОПИФ облигаций «ВербаКапитал – Облигации»». Из проведенного анализа можно сделать вывод об эффективности управления инвестиционным портфелем ОПИФ смешанных инвестиций «ВербаКапитал – Первый»». При анализе ИПИФ хедж-фонд «ВербаФонд» было установлено, что в рассматриваемый период ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»» смогли несколько раз достичь доходности, которая превышает доходность индекса РТС. В результате того, что инвестиционные фонды нацелены на получение досрочной прибыли, эффективность управления можно охарактеризовать положительно и за период, который превышает анализируемый год.
Таким образом, ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»» осуществляет эффективное управление паевыми инвестиционными фондами, которые находятся в его доверительном управлении.
Для оптимизации структуры активов ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»» было предложено перевести управление зданием, которое находится на балансе Общества на управление ОПИФ облигаций «ВербаКапитал – Облигации»». При управлении зданием через Общество с ограниченной ответственностью, т.е. ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»», доход, который до уплаты налогов составлял 1,9 миллионов долларов, после налогообложения сократился на 621 тысячу долларов США. В то же время, при управлении зданием через ОПИФ облигаций «ВербаКапитал – Облигации»» позволит избежать налогообложения и сохранить годовую прибыль в объеме – 1,65 миллионов долларов США.
Таким образом, пользуясь льготным налоговым режимом ОПИФ облигаций «ВербаКапитал – Облигации»», можно избежать налогообложения и сохранить годовую прибыль в несколько раз.
Список литературы
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 28.12.2016) // Собрание законодательства РФ, 07.08.2000, № 32, ст. 3340.
2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ, № 17, 22.04.1996, ст. 1918.
3. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «Об инвестиционных фондах» // Собрание законодательства РФ, 03.12.2001, № 49, ст. 4562.
4. Постановление ФКЦБ РФ от 18.02.2004 № 04-5/пс «О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 27.04.2004 № 5776) // Российская газета, № 95, 08.05.2004.
5. Указание Банка России от 25.08.2015 № 3758-У «Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев» (Зарегистрировано в Минюсте России 8 октября 2015 г. № 39234) // Вестник Банка России, № 88, 16.10.2015.
6. Антипова, О.М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности: (анализ теоретических и практических проблем) [Текст] / О.М. Антипова. М. : Волтерс Клувер, 2010. 236 с.
7. Бирюков, Д. О некоторых аспектах правового регулирования фондового рынка США [Текст] / Д. Бирюков // Рынок ценных бумаг. 2007. № 3 (330). С. 65-68.
8. Богл, Дж. Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, "взаимных" фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях. М.: Альпина Паблишер, 2013. 545 с.
9. Богл, Дж. Руководство разумного инвестора. Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке М.: Манн, Иванов и Фербер, 2013. 224 с.
10. Васин, М.А. Риски и возможности при долгосрочном инвестировании в паевые инвестиционные фонды [Текст] / М.А. Васин // Рынок ценных бумаг. № 5. 2012. С. 51-54.
11. Васин, М.А. Вопросы эффективности долгосрочного управления портфелем активов с фиксированной доходностью [Текст] / М.А. Васин. // Рынок ценных бумаг. 2012. № 8. С. 17-21.
12. Гончаров, А.И. Рынок ценнок бумаг: учеб.: в 3 ч. Ч. 1 [Текст] / А.И. Гончаров, М.В. Гончарова. Волгоград: ИУНЛ ВолгГТУ, 2012. 311 с.
13. Доверительное управление имуществом. Паевые инвестиционные фонды: Практическое руководство./ под общей ред. В. В. Семенихина – М.: Изд-во Эксмо, 2005., с.76.
14. Желтоносов, В.М. Паевые инвестиционные фонды в экономике России: модернизация и инновационное развитие [Текст] / В.М. Желтоносов, Ю.В. Марошник, Е.А. Скуратович // Финансы и кредит. 2011. № 32. С. 51-59.
15. Капитан М. К вопросу о классификации паевых фондов // Все о паевых фондах. – М.: Деловой экспресс. – 2001. – с. 89-94.
16. Капитан М., Киселев Е., Кокарев Р. Проблемы оценки эффективности работы паевых фондов. Журнал «Инвестиции». – М., 2002г. – № 4.
17. Ковалева Т.М. Финансово-кредитные отношения в условиях глобализации [Текст]: монография / Т.М. Ковалева; под. ред. Т.М. Ковалевой. Самара: Из-во Самар. гос. экон. ун-та, 2011. 232 с.
18. Кондратьева, З.А. Косвенное индивидуальное инвестирование через паевые инвестиционные фонды и общие фонды банкоского управления в России в условиях влияния финансовой интеграции [Текст] / З.А. Кондратьева. Финансы и кредит. 2013. № 3. С. 16-30.
19. Кухоцкий К., Лысцов А., Окулов В. Управляющая компания АВК. Эталонные показатели эффективности управления ПИФами. Журнал РЦБ, № 15 за 2004 г.
20. Макарычева И.В. Трастовый рынок: мировой опыт и российская специфика / Волго-Вят. акад. гос. службы. - Н.Новгород, 1999. – 43 с.
21. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.:Анкил, ИНФРА-М, 1996. С.124.
22. Назарова, В.В. Выбор критериев эффективности вложений в паевые инвестиционные фонды [Текст] / В.В. Назарова, И.С. Насыров // Финансы и кредит. № 7. 2013. С. 39-48.
23. Окулов В. Л. Риски паевых инвестиционных фондов// Рынок ценных бумаг. 2004. № 9 (264).
24. Плющев М.В. Правовая природа паевого инвестиционного фонда и инвестиционного пая: Автореф. дис. ... к.ю.н. Ростов-на-Дону, 2005. С. 3 - 4.
25. Проблемы оценки эффективности работы паевых фондов. Журнал «Инвестиции». – М., 2002г. - №4.
26. Ротко С.В., Тимошенко Д.А. Паевой инвестиционный фонд и инвестиционный пай: некоторые проблемы правовой природы, вызванные рецепцией зарубежного права // Банковское право, 2008, №3.
27. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. М.: Финансы и статистика, 1996. С.124.
28. Трегуб А. Рейтингование инструментов коллективных инвестиций: цивилизованный подход. НЛУ, 2003 г.
29. Фролова Д.Г. Возможности для финансовых инвестиций в Российской экономике // Безопасность бизнеса, 2007, №4.
30. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли В. «Инвестиции». – М.: ИНФРА-М, 2001г. – с. 879-906.
31. Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс. – М.: Альпина Паблишер., 2001г. – 768 с.
32. Эффективность управления паевыми инвестиционными фондами в российских условиях. Журнал РЦБ, Управление Активами. № 6(285), 2005г.
33. U.S Household Ownership of Mutual Funds in 2002 // Fundamentals: Investment Company Institute Research in Brief. Vol. 11/ No. 5.October 2002. P.1.
34. Giles M.St., Alexeeva E., Buxton S. Managing collective investment funds. – N.Y.: John Wiley & Sons, Inc., 2003. – 355 p.
35. Kaminsky G., Lyons R.K., Schmukler S.L. Managers, investors, and crises: mutual fund strategies in emerging markets // Journal of International Economics. – 2004. – Vol. 64, № 1. Р. 113-134.
36. Harrington C. Mutual fund strategy // Journal of Accountancy. - 2004. - № 6. Р. 32- 51.
37. Modern portfolio theory and investment analysis / Elton E.J., Gruber M.J., Brown S.J., Goetzman W.N. – 6th ed. – N.Y.: John Wiley & Sons, Inc., 2003. - 705 p.
38. Murguia A., Umemoto T. Portfolio Analysis in the crosschairs // Journal of Financial Planning. - 2002. - № 9. Р. 9-24.
39. Prather L., Bertin W.J., Henker T. Mutual funds characteristics, managerial attributes, and fund performance // Review of Financial Economics. – 2004. – Vol. 13, № 4. – Р. 305-326.
40. Официальный интернет-сайт «Лиги кредитных союзов»: www.ofby.ru
41. Официальный интернет-сайт рейтингового агентства: www.MorningStar.com
42. Официальный сайт ООО «Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»»: http://verbacapital.ru/ru/rinf/rinfuk
43. Сайт Интернет – трейдинга: www.plan.ru
44. Сайт информационного агентства Росбизнесконсалтинг: www.rbc.ru
45. Сайт Национальной лиги управляющих: www.nlu.ru
46. Сайт «Первого специализированного депозитария»: www.frsd.ru
47. Сайт рейтингового агентства «Эксперт»: www.raexpert.ru
48. Сайт Федеральной службы по финансовым рынкам: www.fcsm.ru
49. Форум по вопросам оценки эффективности управления портфелем ПИФов на сайте Национальной лиги управляющих: http://www.nlu.ru/forum/read.php?FID=1&TID=1040
50. Supplementary Tables: Septemberí2002 // Investment Company Institute. www.ici.org.
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00497