Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

решение задач
...

Задача 1. 2
Задача 2. 9
Задача 3. 13
Задача 4. 14
Задача 5. 15
Задача 6. 15

решение задач

КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА1510218736 56911766Заемные средстваКредиторская задолженность15203135327 34224 615в том числе:152119 2511985419952Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчикамиЗадолженность перед персоналом1522391843052344Задолженность по налогам и сборам15237 27223282056Задолженность перед государственными внебюджетными фондами1524912855263Доходы будущих периодов1530   Оценочные обязательства15402248825771427Прочие обязательства15501134692698238в том числе:15519 01681647466Авансы полученныеПрочие краткосрочные обязательства155223301105772Расчеты с учредителями1553   Итого по разделу V150087 0604575746 046БАЛАНС1700384080361461308 095Расчет элементов денежного потока и стоимости объекта оценки предлагаем провести в следующих таблицах: Таблица 6Расчет выручки от продаж2013201420152016Ост. периодТемп прироста3,54,04,54,53Выручка от продаж263359273893286218299098308071Таблица 7Расчет потребности в оборотном капитале2013201420152016Ост. периодВыручка от продаж263359273893286218299098308071Норма ЧОК17,217,217,217,217,2Требуемый ЧОК4529847110492305144552988Прирост (изменение) ЧОК15331812212022151543Таблица 8Расчет величины чистой прибыли2013201420152016Ост. периодВыручка263359273893286218299098308071Себестоимость продаж, в т.ч.132733135851135954142072146334Амортизация 3608038071369223858439741Валовая прибыль (убыток)132470137768150264157026161737Коммерческие расходы3318334511311983260233580Управленческие расходы2501926020271912841429267Прибыль (убыток) от продаж7453177512918769601098891Доходы от участия в других организациях00278204290723299445Проценты к получению57945752658368797086Проценты к уплате92182191200420942157Прочие доходы18445752257626922773Прочие расходы1948917529128801345913863Прибыль (убыток) до налогообложения56886273868864389032893037Текущий налог на прибыль895413969166011734817868в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)790822859897924Изменение отложенных налоговых обязательств28971643171717951848Изменение отложенных налоговых активов2631096869092Прочее237548859897924Чистая прибыль (убыток)4487653957692657238274553Таблица 9Расчет стоимости объекта оценки методом дисконтированных денежных потоковРасчет денежного потокаЧистая прибыль4487653957692657238274553+ начисленная амортизация4267749502545235780153098+/- изменение долгосрочной задолженности1975322933513483950111554- прирост ЧОК15331812212022151543- капитальные вложения5272146226382303580035800Итого денежный поток:161560174430215486207699176548Дисконтирование денежных потоковКоэффициент дисконтирования0,820,670,550,450,37Текущая стоимость денежного потока1324,8162884,81168,7175598,71185,2216671,2934,7208633,7653,2177201,2Расчет стоимостиСумма текущих стоимостей ДП прогнозного периода940989,6Остаточная стоимость = 9326,49360,9Текущая стоимость остаточной стоимости9326,4Рыночная стоимость до поправок950316Минус (плюс): недостаток (избыток) ЧОК1532,1Плюс: избыточные и неоперационные активы69Итог рыночной стоимости 951917,1Расчет ставки дисконтирования R = Rf + (β *Rm) (1),где: Rf – безрисковая норма доходности;β – коэффициент «бета» для компании-аналога;Rm – общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля ценных бумаг);R = 6,8+(1,06*8,05)=15,3Расчет Фишера N=R+Пи (2),где N – номинальная ставка,R – реальная ставка,Пи – темп инфляции, 6,6N=15,3+6,6=21,9Расчет коэффициента дисконтирования kd=1(1+r)i (3),где r – ставка дисконтирования, i – номер временного периода.kd=1(1+13)1=0,82; kd=1(1+13)2=0,67; kd=11+133=0,55; kd=11+134=0,45; kd=11+135=0,37 Расчет Гордона FV=CFr-g (4), где FV – ожидаемая стоимость в потспрогнозный (остаточный)период;CF- денежный поток доходов постпрогнозного периода;r – ставка дисконтирования;g – темп роста денежного потока в остаточном периоде.FV=177201,222,3=9326,4Задача № 2. Используя информацию, указанную в таблицах 10 – 12, определите рыночную стоимость ОАО «Телеком» сравнительным подходом.Таблица 10Структура капитала сопоставимых компаний на 01.01.2013 г. (млн.руб.)КомпанияВсегоактивы(валюта баланса)Текущие активыНаиболее ликвидные активыЗапасыОсновныесредстваСобственный капиталВсего обязательстваТекущиеобязательстваДолгосрочный долг(%)(%)денежныеср-ва(%)дебиторы(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%) 1 2 34567891011Аналог 1447901100 891852012820349609119650,21414033211856626329334741034212322591350Аналог 2563211100 662131277241359266417213312765929420752269004481062521916275229Аналог 310704100175216172299895725767672665962404438259724144714Среднее10052383690528844190316011813981120079470757130037Медиана10066213772435926965141403118566269004103421162752 ОАО “Телеком” 3840801005580014,57480,19302987,8912100,3218508448,215249139,721309355,58706022,712603332,8Структура финансовых результатов сопоставимых компаний.Таблица 11КомпанияВыручка от продажПрибыль от продажПрибыль до налогообложенияНалог на прибыльЧистая прибыль 1 23456млн. руб.%млн. руб.%млн. руб.%млн. руб.млн. руб.%Аналог 12708291007019125,95633420,896344294915,9Аналог 22829041005055317,94117714,656723267411,6Аналог 37193100108915,192812,917773510,2Среднее1059751004061119,63281316,151612545312,6Медиана2708291005055317,94117714,656723267411,6ОАО “ Телеком ” 2633591007453128,35688621,689544487617,04 Сравнительный анализ коэффициентов сопоставимых компаний.Таблица 12 КомпанияКтл (текущие активы/краткосрочныеобязательства)Кбл(наиболее ликвид-ные активы/краткосрочныеобязательства)Доля ОС в валюте баланса(основные средства/валюта баланса)Кавт(собственныйкапитал/валюта баланса)Коб активов(выручка отпродаж /средние общиеактивы)Рент. продаж(прибыль от продаж/выручка)Плечо рычага(соотношениезаемных и собственных средств)Рент. СК(чистая прибыль/ средняя величина собственного капитала)Аналог 10,860,600,320,260,600,262,780,36Аналог 20,620,410,590,520,500,180,910,11Аналог 30,670,450,720,620,670,150,610,11Среднее0,720,490,540,470,590,201,430,19Медиана0,620,410,590,520,500,180,910,11ОАО “ Телеком ”0,640,360,480,400,690,281,400,29 Данные для расчета мультипликаторов методом рынка капитала.Таблица 13Мультипликаторы КомпанияСредняя цена акции,руб.Количествообыкновенныхакции,млн. штукБалансовая стоимостьакции,руб.Чистая прибыль на одну акцию.EPS,руб.Выручка на одну акцию,руб.Цена /ВыручкаP/SЦена / Чистая прибыльP / EЦена /Баланс.