Глобальный рынок капитала: современное состояние и перспективы развития

Заключение

Глобальный рынок капитала с функциональной точки зрения представляет собой сложный экономический механизм, систему рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств (ресурсов) между странами и регионами. Вывоз капитала представляет собой перемещение стоимости в товарной или в денежной форме за границу с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.
В настоящее время основными инвесторами Российской Федерации являются Германия, Великобритания, Нидерланды, Австрия и Франция. Стоит отметить, что в основном иностранные инвесторы вкладывают свой капитал в такие отрасли, как оптовая и розничная торговля, обрабатывающие производства, добыча полезных ископаемых и финансовая деятельность, страхование.
Кризисное состояние экономики Р ...

Введение 3
1. Сущность, классификация глобального рынка капитала, привлечение ресурсов с рынка 4
1.1. Глобальный рынок капитала: определение глобализации и его основные черты 4
1.2. Мобильность и интеграция капитала 9
2. Оценка и перспективы привлекательности России для иностранного капитала 16
2.1. Инвестиционный климат в России и субъектах РФ 16
2.2. Анализ отраслевой и региональной привлекательности российской экономики для иностранного капитала 20
3. Привлечения компаниями долгосрочных ресурсов с глобального рынка капитала 24
Заключение 32
Список использованной литературы 34

 

Введение

Одной из актуальных проблем российской экономики является необходимость улучшения инвестиционного климата в регионах. Без привлечения дополнительных инвестиций в региональную экономику невозможно решение социально-экономических задач, стоящих перед местной властью.
Посредством обращения к мировому рынку ссудного капитала компании получают возможность решить проблемы дефицита капитала, недостатка денежных ресурсов в национальной экономике и, прежде всего, инвестиций. Выходя за пределы домашнего кредитного рынка, характеризующегося слаборазвитым финансовым сектором, компании стремятся получить необходимый им капитал в промышленно развитых странах и в формах, отличных от тех, что присутствуют в стране происхождения предприятия .
Таким образом, цель данной курсовой работы – изучить мировой рынок капитала: сущность, структура и основные участники.
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
1. Рассмотреть сущность, классификация глобального рынка капитала, привлечение ресурсов с рынка;
2. Выполнить оценку и перспективы привлекательности России для иностранного капитала;
3. Оценить привлечения компаниями долгосрочных ресурсов с глобального рынка капитала.
Курсовая работа состоит из введения, 3 глав, заключения и списка использованной литературы.

Прежде всего в базовой версии неоклассической модели экономического роста Кобба – Дугласа должно измениться соотношение параметров α и β. Значение α – доли капитала в совокупном доходе (трактуется как доля вознаграждения капитала, соответствующего его вкладу в ВВП) – должно повыситься, значение β (1 – α) – доли труда в совокупном доходе (в ВВП) – должно уменьшиться. Статистика, полученная в ходе научных исследований это подтверждает. Рассмотрим ее в динамике. Если американский экономист П. Дуглас наблюдал в экономике США устойчивое значение доли капитала в ВВП на уровне 0,3 за период с 1948 по 1989 г., то в начале ХХI в., в новых технологических условиях глобальной экономики, картина меняется. Исследователи экономического роста наблюдают тенденцию в сторону относительного увеличения доликапитала и относительного уменьшения доли труда в создании национального дохода. Ученые Э. Бринфолсон, Э. Макафи и М. Спенс на основе данных обзора рынка труда Бюро трудовой статистики США заключают, что «доля труда до 2000 года составляла примерно 0,64, а в 2010 году наблюдалось ее падение до 0,58». В свою очередь Т. Пикетти дал вполне сопоставимую оценку изменений доли труда и капитала в ведущих экономиках Европы, если принимать во внимание, что он брал за основу не ВВП, а национальный доход. Просматривается аналогичная тенденция и в Великобритании, и во Франции, где «...доля капитала в национальном доходе составляла 35–40% в ХIХ веке, в середине ХХ столетия она упала до 20–25%, а к концу ХХ – началу ХХI века поднялась до 25–30%». Кстати, исследования механизма роста российскими учеными показали, что при доле капитала в национальном доходе, не превышающей 0,5 (или 50%), достигается оптимальный устойчивый уровень капиталовооруженности труда. Таким образом, движение значения параметра β в сторону увеличения в рассмотренных странах способствует оптимизации их экономик. Следует заметить, что снижение доли вклада труда в ВВП и его вознаграждения наблюдается относительно доли капитала, но в абсолютном выражении оно увеличивается. Рассмотрим, по- чему это происходит. Во-первых, увеличение оплаты труда обосновано ростом его производительности, так как в сочетании с трудом (простым и сложным) используется более производительный капитал, который и помогает получить больший предельный продукт труда. Во-вторых, в новой, глобальной экономике используются, как рассматривалось выше, более производительные технологии, что приводит к росту производительности всех факторов производства одновременно. В этом и заключается технологическая основа механизма экономического роста. В-третьих, росту оплаты труда способствует использование сетевых эффектов, которые серьезно снижают издержки производителей. Например, сетевая реклама, сетевая торговля товарами и услугами. Причем возможности глобальной рекламы и доступ на глобальный рынок снижают издержки не только производителей, но и покупателей. В результате спрос и предложение на реальном рынке расширяются одновременно. Иными словами, снижение издержек не только производства, но и координации (трансакционных издержек) в результате информационной глобализации стимулирует экономический рост. Дополнительным фактором последнего можно считать появление цифрового капитала. Этот феномен привел к еще более резкому повышению производительности в сферах его применения и, соответственно, темпов роста. А цифровой капитал невозможно применять без человеческого. В современных исследованиях влияния ИК- технологий и глобальной сети на экономический рост особо выделяется количество накопленного человеческого и цифрового капитала. Такое накопление создает эффект углубления капитала. Не все страны одинаково и в необходимом количестве обеспечены этими новыми факторами производства. Значит, не все могут в равной мере пользоваться плодами глобальной экономики. Возникает проблема цифрового неравенства. ИКТ-сообщество заинтересовано в более равномерном распространении этих факторов, так как от этого зависит сила глобальных сетевых эффектов, производительность информационного ресурса, цифрового капитала. Однако его накопления даже в развитых странах недостаточно, чтобы воспользоваться им в полной мере. На планете не завершен процесс цифровой трансформации, который определяет полноту использования компаниями цифрового капитала, переводит его из «омертвленного» в полноценно работающий. «Цифровая трансформация – это процесс перехода организации к новым способам мышления и работы на базе использования социальных, мобильных и других цифровых технологий», – утверждает отечественный исследователь А. Прохоров. Она обеспечивает прорыв в производительности и конкурентоспособности компаний. Цифровая трансформация по праву сегодня считается двигателем экономического роста. Однако этот процесс требует параллельного формирования новых и адекватных институтов. Кстати, с точки зрения неоинституциональной теории, «глобализация, как правило, ведет к экономическому росту за счет внедрения более эффективных институтов... и, несмотря на все возможные негативные последствия, является привлекательной для многих стран мира... за счет значительной минимизации трансакционных издержек в масштабе как мировой хозяйственной системы, так и отдельной национальной экономики». Наличие существенной связи между использованием цифровых технологий и ростом производственных возможностей экономики подтвердилось в ходе исследований влияния цифровой трансформации на бизнес, проводимых с участием Оксфордского университета. Был разработан индекс цифровой плотности (Digital Density Index), которым измеряется степень внедрения и развития навыков работы с цифровыми технологиями, а также введения нормативно-правовой базы, позволяющей работать с этими технологиями по расширению производственного потенциала страны. Совместно с оксфордскими коллегами аналитики компании Accenture Strategy подсчитали, что «рост применения цифровых технологий, отражающийся в увеличении индекса цифровой плотности на 10 пунктов, сможет увеличить к 2020 г. ВВП ведущих экономик дополнительно на 2,3% по сравнению с базовым прогнозом, не учитывающим цифровую трансформацию». По расчетам группы аналитиков, «Китай сможет увеличить свой ВВП дополнительно на 418 млрд долл., США – на 365 млрд долл., а Япония – на 114 млрд долл.». Очевидно, что цифровая трансформация помогает полнее использовать плоды глобализации на основе информационных технологий, выступает как двигатель экономического роста. Вероятно, это сможет несколько нивелировать циклические колебания, в частности негативный эффект экономического резонанса, который, по мнению автора, уже наблюдается в ходе большой понижательной волны Кондратьева в развитых странах. Глобализация как современный этап интеграции, проходящий на основе распространения информационно-коммуникационных технологий в планетарном масштабе, создает положительное влияние на экономический рост. Осуществляется расширение производственного потенциала через совершенствование способов производства, исследований и разработок, повышение качества (производительности) ресурсов. Создаются новые рынки и продукты, снижаются производственные и трансакционные издержки. Экономика приобретает новое качество. Складывается новая система производственных отношений, появляются принципиально новые специальности, изменяется структура спроса на рынках труда и капитала. Формируется новый образ жизни, что должно найти отражение и в модели человеческого поведения.2. Оценка и перспективы инвестиционной привлекательности России для иностранного капитала2.1. Инвестиционный климат в России и субъектах РФБлагоприятный инвестиционный климат необходим каждой стране, так как именно он является важнейшим фактором привлечения иностранных инвестиций для развития экономики страны, внедрения научно - технических инноваций, ускорения экономического роста, что способствует улучшению уровня и качества жизни населения, а также экономики страны в целом. Инвестиционный климат любой страны представляет собой условия, необходимые для привлечения капитала. Другими словами, это оценка инвестором ситуации в стране, в экономику которой он собирается вкладывать свой капитал. С точки зрения предпринимателя, инвестирующего в какую - либо отрасль экономики, учитываются политические, экономические, социальные и инфраструктурные факторы, а также внутриэкономические и внешнеэкономические отношения страны и перспективы их развития. Наиболее важными параметрами выступают: общее состояние экономики страны, действующий таможенный и налоговый режим и состояние валютной и финансово - кредитной систем. Следует отметить, что в развитых странах используется режим приёма капитала, то есть права и обязанности иностранных инвесторов регламентируются тем же законом, что права и обязанности национальных инвесторов. А в развивающихся странах действует особое законодательство в отношении иностранного инвестирования. Это связано с тем, что данные страны стараются ограничить деятельность иностранных инвесторов в интересах безопасности. Ограничения могут проявляться в различных формах. Например, для 32 иностранных предпринимателей может быть закрыт доступ к некоторым отраслям экономики данной страны. Ухудшению инвестиционного климата может послужить нестабильное и нечёткое законодательство страны, принимающей капитал, так как данная ситуация не позволяет инвестору прогнозировать развитие событий. Кроме того, все прямые ограничения деятельности отталкивают иностранных инвесторов. В советскую эпоху инвестирование всех отраслей было преимущественно государственным, но после перехода к рыночной экономике и распада СССР произошло резкое «свёртывание» инвестиционной деятельности правительства. На смену государственному предпринимательству пришли иностранные инвесторы. На данный момент в Российской Федерации наблюдается неблагоприятный инвестиционный климат. Объём иностранных инвестиций не отвечает потребностям страны. Это связано с рядом причин, среди которых самыми значительными являются: – несовершенство законодательства – причиной является характер российской правовой системы, отсутствие механизма защиты иностранных инвесторов, что не может гарантировать защиту системы иностранной собственности; – чрезмерное налоговое и таможенное обложение, а также несовершенный механизм правового регулирования; – коррупция и криминогенная обстановка в стране отталкивают приток инвестиций, т. к. иностранные предприниматели не готовы рисковать своим капиталом из - за нестабильности «правил игры»; – сложность и запутанность регистрации инвестиций в российские предприятия. Российская Федерация активно инвестирует государств - партнёров. Но из - за неблагоприятного инвестиционного климата в стране привлечение иностранного капитала проходит более умеренно (рисунок 2.1).Рис. 2.1 – Инвестиционный климат в РФ (млрд. долл. США, % )По данным рисунка видно, что в стране наблюдается большая разница между инвестициями РФ за рубеж и инвестициями в страну. Следует обратить внимание и на то, что в 2015 году наблюдался резкий спад инвестиционной деятельности: доля инвестиций РФ за рубеж сократилась на 18,55 % , а доля инвестиций в РФ на 46,14 % . Кроме того, одной из причин сложившейся ситуации в России является экономический кризис, который замедляет развитие экономики, а, следовательно, негативно влияет на инфраструктуру страны, тем самым отталкивая иностранных инвесторов. В настоящее время основными инвесторами Российской Федерации являются Германия, Великобритания, Нидерланды, Австрия и Франция. Стоит отметить, что в основном иностранные инвесторы вкладывают свой капитал в такие отрасли, как оптовая и розничная торговля, обрабатывающие производства, добыча полезных ископаемых и финансовая деятельность, страхование (рисунок 2.2).Рис. 2.2 – Структура прямых иностранных инвестиций в РФ в 2016 г. В 2016 году сумма инвестиций в оптовую и розничную торговлю составила 9194 млн. долл., в обрабатывающие производства – 4749 млн. долл., в добычу полезных ископаемых – 4647 млн. долл. и в финансовую деятельность, страхование – 2313 млн. долл. В середине 2015 года в России было запущено иностранными инвесторами более 200 проектов, как утверждает консалтинговая компания EY. Лидером по капиталовложению стала Германия. Кроме этой страны, в топ - 5 иностранных инвесторов по числу проектов в России вошли США (29 проектов), Франция (20 проектов), Италия и Китай (12 проектов). Но тем не менее, этой доли инвестиций не хватило, чтобы достигнуть половины уровня иностранного капиталовложения 2014 году. В первую очередь это связано с падением цен на нефть, что наблюдается до сих пор. Компания Total SA в 2016 году сократила капиталовложения на 15 - 20 % . Таким образом, кризисное состояние экономики Российской Федерации и падение цен на нефть повлекли за собой инвестиционный кризис – объёмы капиталовложений и конкурентоспособность значительно снижаются, стареют основные фонды, под угрозой существование многих организаций и предприятий. За последнее десятилетие страна потеряла значительное число иностранных инвесторов. Европейский банк реконструкции и развития в июле 2014 года был вынужден отказаться от инвестирования в РФ, а в сентябре того же года из страны ушла американская инвестгруппа Blackstone.2.2. Анализ отраслевой и региональной привлекательности российской экономики для иностранного капиталаВовлечение иностранного капитала в какой-либо объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации обладает большой степенью влияния на ее экономику, является стабильным источником финансирования. Так, по данным EY Global Investment Monitor за 2016 год, в 2015 году иностранные инвесторы запустили в России более двухсот проектов (табл. 2.1). Таблица 2.1.Сравнение стран по количеству проектов прямых иностранных инвестицийСтрана20152014Изменение, %1234Великобритания106588720%Германия9468709%Франция598608-2%Испания2482327%Нидерланды21914947%Бельгия2111987%Польша21113260%Россия20112561%Турция13410923%Ирландия12710620%Другие страны112310329%Итого 5083444814%В соответствии с абз. 3 ст. 2 Федерального закона от 09.07.1999 № 160-ФЗ, под иностранной инвестицией понимается вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации. Следует отметить, что рациональное использование таких инвестиций способно положительно повлиять на повышение конкурентоспособности производимых товаров, а также оказать благотворное воздействие на развитие производства.Однако в процессе интеграции в экономику РФ иностранный инвестор сталкивается с проблемой выбора способа вложения инвестиций, иными словами — какими будут его инвестиции. Как справедливо отмечает Е. Е. Веселкова, когда поднимается вопрос о том, какими именно будут вложения в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта, имеется в виду прежде всего классификация иностранных инвестиций. На наш взгляд, причиной выбора одних способов осуществления иностранными инвесторами инвестиционной деятельности и отказа от других способов является несовершенство российских правил недостаточной капитализации, политический режим государства, а также экологическая обстановка. Это обуславливает не только сложность самой инвестиционной деятельности, но также и возникающие для иностранных инвесторов налоговые риски. Все это, соответственно, приводит к уменьшению количества желающих иностранных граждан и юридических лиц вкладывать свои средства в объекты гражданских прав на территории Российской Федерации в целях получения прибыли. Так, например, согласно отчету Минэкономразвития России «О текущей ситуации в экономике Российской Федерации по итогам первого полугодия 2015 года» в периоды с 2012 по 2015 годы наблюдается резкий спад объема инвестиций в основной капитал. На наш взгляд, для увеличения числа иностранных инвестиций следует внести существенные изменения в действующее национальное законодательство об иностранных инвестициях, а также нормативные правовые акты о налогах и сборах, выработать комплексные государственные программы с учетом опыта зарубежных стран.В частности следует: 1. Создать механизм национального страхования иностранных инвестиций в Российской Федерации. 2. Обеспечить действенность международного режима избежания двойного налогообложения доходов и капитала. 3. Внести изменения и дополнить положения Федерального закона от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», а также Законов субъектов Российской Федерации, которые позволят создать реально действующую систему налоговых льгот для иностранных инвесторов, как в отдельных отраслях экономики, так и в регионах. 4. Создать на территории Российской Федерации дополнительных свободных экономических зон.3. Привлечения компаниями долгосрочных ресурсов с глобального рынка капиталаРассмотрим структуру и специфику привлечения компаниями долгосрочных ресурсов с международного рынка капитала. Рассмотрим рынок еврооблигаций. Россия является активным игроком на рынке евробондов с 1996 года. Около десятка крупнейших компаний и банков страны участвуют в этом процессе, среди них "Газпром", "Лукойл", МТС, Сбербанк, ВТБ. Представленные на рисунке 1 данные позволяют говорить о том, что стоимость корпоративных еврооблигаций в долларовом исчислении за последние три года имеет тенденцию к снижению.Рисунок 1. Корпоративные еврооблигации, млрд. долл.Рассмотрим более долгосрочную динамику. Общие данные, показывающие объемы рынка еврооблигаций, приведены на рис. 6. Объем внешнего рынка российских облигаций снижается второй год подряд, по итогам 2015 г. он составил 185 млрд долл., что на 13,7% меньше, чем в 2014 г. Причины – макроэкономические проблемы и введение экономических санкций. Пропорции между различными типами облигаций изменились мало: 75% составляют корпоративные облигации, а 24% – суверенные; субфедеральные и муниципальные облигации занимают остаточную нишу, что нашло отражение на рис. 2.Рисунок 2. Объем рынка еврооблигаций, млрд долл.На рис. 3 сопоставлены объемы корпоративных заимствований с помощью инструментов долгового рынка на внутреннем и внешних рынках. Доля внутренних облигационных заимствований российских корпораций увеличивается. Так, если в 2005 г. внешние заимствования составляли 70,8% общего облигационного рынка, то в 2015 г. этот показатель составил 51,1%.Рисунок 3. Внутренний и внешний рынок корпоративных облигаций, млрд долл.По данным агентства РБК, объем размещения еврооблигаций в 2016 году к настоящему времени уже почти достиг прошлогоднего уровня за год в целом, при этом, по прогнозам UBS AG, еще 10-12 размещений евробондов эмитентов РФ состоятся до конца года. По информации издания, крупнейший оператор российских контейнерных терминалов Global Ports Investments Plc (Кипр) назначил шесть банков, в том числе JP Morgan Chase&Co., организаторами размещения семилетних бондов в долларах. Банк “Открытие” начал в Европе и Азии роуд- шоу еврооблигаций на сумму до 700 млн долларов, а собственник и оператор московской офисной недвижимости O1 Properties планирует дебютную сделку. Такая активность российских компаний связана с ростом спроса инвесторов на высокодоходные активы, то есть фактически на активы развивающихся рынков, в условиях, когда активы развитых стран имеют низкие или отрицательные доходности. До этого ситуация с санкциями против РФ, формально запретившими привлечение капитала извне ряду заемщиков и эмитентов с госучастием, вредила не только компаниям, попавшим в санкционные списки, но и обычным эмитентам.