Самостоятельная творческая работа по инвестиционной стратегии

Инвесторам и руководителям предприятий разного уровня необходимо знать и уметь применять методики оценки инвестиционной привлекательности, чтобы иметь представление о том, какие направления деятельности предприятия необходимо изменять и совершенствовать.
Инвестиционная привлекательность, как и любая экономическая категория, понятие неоднозначное, имеющее множество трактовок и определений в зависимости от подхода. Однако каждое из существующих определений отражает одинаковую картину: инвестиционная привлекательность – это комплексный показатель, характеризующий деятельность предприятия. Рассмотрев множество определений этого понятия, мы пришли к выводу, что ни одно из изученных нами определений, нельзя назвать достаточно полным, поэтому возникает необходимость уточнить определение инвестиц ...

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. Теоретические аспекты анализа инвестиционной привлекательности предприятия 5
1.1 Понятие и сущность инвестиционной привлекательности 5
1.2 Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия 6
1.3. Инвестиционная привлекательность предприятий в РФ 9
ГЛАВА 2. Методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий 11
2.1 Метод анализа на основе внешних и внутренних факторов 13
2.2 Метод анализа на основе нормативно-правовых документов 18
2.3 Метод дисконтирования денежных потоков 19
ГЛАВА 3. Оценка состояния инвестиционной привлекательности эмитентов 22
3.1. Анализ инвестиционной привлекательности компаний эмитентов 22
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 27
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 29

В современном мире мощнейшим средством экономического роста предприятий является привлечение инвестиций. Удовлетворение потребности в инвестициях дает предприятиям дополнительные конкурентные преимущества и от этого зависит эффективность функционирования и развития самой компании. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия дает потенциальному инвестору необходимую для реализации инвестиционных ресурсов информацию, а также определяет возможности предприятия обеспечивать необходимый эффект от реализации инвестиций, что в дальнейшем позволит сделать вывод о степени надежности и эффективности предлагаемого варианта инвестирования.
Таким образом, актуальность работы обусловлена особой важностью анализа инвестиционной привлекательности предприятия, как важного элемента принятия эффекти вного решения по поводу инвестирования, а также непосредственным условием привлечения внешних инвестиционных ресурсов, что предопределяет конкурентную позицию предприятия на рынке.
Целью данной работы является исследование методов анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия.
Цель исследования позволяет сформулировать следующие задачи, которые будут решаться в ходе данной работы:
рассмотреть сущность и понятия инвестиционной привлекательности предприятия
определить факторы, которые оказывают влияние на инвестиционную привлекательность;
изучить особенности анализа и оценки финансовой привлекательности предприятия
рассмотреть особенности анализа инвестиционной привлекательности компаний эмитентов.
Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. При написании курсовой работы были использованы методы научного исследования, такие как сравнительный метод; аналитический метод; также проводилось изучение нормативно-правовой базы; изучение соответствующей литературы по данной теме, монографических публикаций, статей, периодических изданий экономических журналов, информационных сайтов.
 

Вывод о необходимости преобразования инвестиционного климата нашей страны очевиден, и начать следует с повышения инвестиционной привлекательности конкретных предприятий, для чего инвесторам и руководителям компаний необходимы соответствующие знания разных аспектов исследования инвестиционной привлекательности. ГЛАВА 2. Методики оценки инвестиционной привлекательности предприятийАнализ всевозможных работ по инвестиционной привлекательности предприятий [6, 11, 16, 24, 25] показал, что текущем этапе существуют различные методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий, каждый из которых рассматривает различные критерии оценки инвестиционной привлекательности необходимых для различных пользователей этой информации (для заемщика важно знать платежеспособность своего предприятия, дляинвестора показатели его эффективной хозяйственной деятельности и прочее). Баканов М.И. [7 , стр. 289] различает типы экономического анализа, ориентируясь на функции управления. По общим функциям управления, определяющим основные методики анализа, выделяют диагностический, программный, оценочный и мотивационный анализ. Согласно данной классификации анализ инвестиционной привлекательности предприятия можно считать диагностическим, так как он позволяет провести диагностику состояния предприятия в определенный момент времени. В тоже время он, безусловно, будет оценочным, так как позволяет оценить (измерить) уровень привлекательности субъекта хозяйствования для вложения инвестиций и обосновать предпочтительность выбора инвестора. Таким образом, оценка инвестиционной привлекательности предприятия должна комплексно учесть все необходимые требования к приемлемым уровням риска, эффекту от вложения инвестиционных средств, в то же время учесть определенные нормативно-правовые аспекты в этой деятельности, а также некоторые тенденции в исследовании в данной области. В настоящее время разработано множество методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия, каждой из которых присущ индивидуальный набор факторов и показателей, рассчитываемых в рамках анализа. Таким образом, мы можем прийти к выводу, что единого всеобъемлющего метода определения инвестиционной привлекательности предприятия не существует, оценка может осуществляться разными методиками, в основе которых подходящие показатели и определенные анализируемые факторы. Найденные и проанализированные нами примеры анализа инвестиционной привлекательности предприятий позволили на выявить наиболее распространенные типы оценки инвестиционной привлекательности предприятий, которые мы рассмотрим в следующей главе.2.1 Метод анализа на основе внешних и внутренних факторовФинансово-хозяйственная деятельность предприятия оценивается множеством показателей, таким же образом на инвестиционную привлекательность предприятия влияет большое количество факторов, как независящих от результатов хозяйственной деятельности предприятия, так и находящихся в непосредственной зависимости от них. Согласно мнению Ендовицкого Д. А. все факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность можно разделить на внутренние и внешние. Внутренние факторы зависят от деятельности хозяйствующего субъекта, т. е. это факторы, на которые он может повлиять, такие как система управления предприятием; номенклатура выпускаемой продукции; финансовое состояние предприятия; диверсификация производства; степень использования инновационных решений в технологии производства; степень открытости компании, полнота и достоверность раскрытия информации в отчетности; корпоративная социальная ответственность организации и др. [14 , стр. 278]. К показателям внешней среды традиционно относятся: цикличность экономического развития отрасли, отраслевой и региональный тренд экономического развития предприятий, экономико-политическая стабильность региона и страны, социальная заинтересованность местной и региональной администрации, инфраструктурная обеспеченность, стабильность и (или) преемственность нормативно-законодательной базы и прочие факторы, имеющие существенное значение для инвестора.С этим мнением также согласен Боди З. [8 , стр. 410]. Севрюгин Ю. В. выделяет следующий, по его мнению, главный внешний фактор, – рыночное окружение [23]. Он включает: инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие; инвестиционную привлекательность отрасли, к которой принадлежит предприятие; географический рынок сбыта продукции; стадию жизненного цикла основного вида продукции; степень конкуренции на товарном рынке; экологическую нагрузку на природную среду; развитость транспортной инфраструктуры. Дорошин Д. В. выделяет следующие внешние факторы [13 , стр. 122]: а) уровень прогрессивности взаимоотношений бизнеса с регионами (товарная специализация; налоговые режимы; договорные отношения; финансовое взаимодействие; кадровые взаимодействия; взаимодействие в социальной инфраструктуре); б) место и роль в общественном разделении труда (участие в международных программах; участие в федеральных региональных программах; межбюджетные отношения; социально-общественные отношения). Инвестиционная привлекательность, по мнению В. М. Кожухар [17 , стр. 20],определяется следующими внешними факторами: стабильностью окружающей страновой среды (темпом инфляции; прочностью (статус) валюты; бюрократическими формальностями, связанными с ведением бизнеса; уровнем и стабильностью налогового бремени; устойчивостью и привлекательностью гражданского законодательства).Положительным моментом считается анализ инвестиционной привлекательности организации на основе внутренних и внешних факторов, то есть можно посмотреть на предприятие с разных ракурсов. Таким образом, инвестиционная привлекательность российских предприятий может снижаться при использовании данной методики, так как добавление в исследование внешних факторов (уровня взаимоотношений бизнеса с регионами, политической составляющей и т.д.) происходит снижение величины интегрального показателя, так как он корректируется на уровень инвестиционной привлекательности отрасли, региона, страны, это, несомненно, влияет на общий комплексные уровень инвестиционной привлекательности. К внешним факторам относят факторы, не зависящие от результатов хозяйственной деятельности предприятия. К внутренним факторам –факторы, которые зависят непосредственно от результата хозяйственной деятельности предприятия. Единого мнения о том, какие факторы внешней и внутренней среды должны анализироваться при оценке инвестиционной привлекательности предприятия, не существует. Различные авторы делают упор на разные аспекты, которые, по их мнению, более всего определяют инвестиционную привлекательность предприятия. Нами были выделены факторы (см. табл. 2) инвестиционной привлекательности предприятия, учитывая, что инвестиционная привлекательность предприятия формируется под влиянием множества внутренних и внешних факторов. Таблица 2. Внутренние и внешние факторы инвестиционной привлекательности предприятия.Инвестиционная привлекательность предприятияФакторыПримечаниеВнешние факторыУровень страныРазвитие фондового рынкаГосударственное регулирование экономикиУровень коррупцииРазвитие финансово-кредитной системыЭкономическая стабильностьСоциально-политическая стабильностьНалоговая политикаУровень технологического развитияУровень регионаЭкономическое развитие регионаДемографическая ситуацияНалогиУровень отраслиУровень конкуренцииБарьеры вхождения на рынокДоступность ресурсовРазвитие технологийКонкуренцияВнутренние факторыКачество менеджментаСтратегия развитияГудвиллКлиенто-ориентированностьБизнес-процессыСвязи с поставщикамиФинансовое положениеРентабельностьЛиквидностьПлатежеспособностьКредитная история предприятия ОборачиваемостьФинансовая устойчивостьСтруктура капиталаДенежные потокиПроизводственные факторыСредства и предметы трудаТрудовые ресурсыПроизводственные мощностиТехнический уровень производстваСистема менеджмента качестваИнвестиционная деятельностьИнвестиционная программаОбъем инвестицийЭффективность управления инвестиционными проектамиИнновационная деятельностьНИОКРНаучно-технический потенциалИнновационная активностьЮридические факторыОрганизационно-правовая формаСтруктура собственниковФорма собственности Прозрачность деятельности компанииРыночная устойчивостьМаркетинговая составляющаяДоля рынкаТип, размер предприятияАнализируя отечественные методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий, можно сделать вывод, что данное направление инвестиционного анализа еще недостаточно разработано. Кроме того, неверным будет говорить об универсальной методике определения инвестиционной привлекательности предприятия, поскольку отраслевая специфика является очень важным фактором. Согласно мнению Баканов М.И. анализ инвестиционной привлекательности предприятия может быть, в зависимости от субъекта проведения, как внешним финансовым (если его проводят инвесторы или сторонние аналитики без согласия и участия предприятия), так и внутренним управленческим (в случае проведения собственниками или руководством предприятия) [7 , стр. 289]. 2.2 Метод анализа на основе нормативно-правовых документовВо многих хозяйственных ситуациях могут применяться методические рекомендации по определению эффективности инвестиционных проектов на основе нормативных документов, в частности, в сфере инвестиций широко используются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» [4], а также Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 г. № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» [2], Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 29.12.2015) «О несостоятельности (банкротстве)» (с изм. и доп., вступ. в силу с 29.03.2016) [1] и Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» [3]. В указанных источниках перечислены основные расчетные показатели финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, деловой активности, эффективности использования оборотного капитала и т.д. Однако данные показатели, как уже было отмечено, характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия в рамках традиционного подхода её оценки, являющегося достаточно узким. 2.3 Метод дисконтирования денежных потоковМетод дисконтирования денежных потоков основывается на предположениях, что стоимость, которую готов оплатить инвестор, определяется на основе прогнозируемых данных, это позволяет рассчитать результаты будущего [27]. Такой способ очень хорош и сразу можно определить, потенциал предприятия, но минусом считается тот фактор, что полученным результатом можно воспользоваться лишь в ближайшее время, так как постоянно меняется специфика спроса на рынке, его конъюнктура, законодательство, растут цены.По мнению Дамодарана А., существуют буквально тысячи моделей дисконтированных денежных потоков, однако в конечном итоге модели дисконтированных денежных потоков могут отличаться лишь несколькими деталями [12 , стр. 56]. Исследование инвестиционной привлекательности предприятия начинается с анализа динамики роста определенных абсолютных показателей финансовой отчетности (выручки, прочих доходов и расходов, чистой прибыли), после чего строится среднесрочный прогноз с учетом предполагаемых допущений об их темпах роста. Затем фактические и прогнозируемые денежные потоки дисконтируются по ставке, отражающей существующую ситуацию, то есть приводятся к текущей стоимости. В конечном итоге данная методика позволяет определить реальную стоимость компании и показать инвестору потенциал хозяйствующего субъекта. В таблице 3 на основе изученной литературы, мы приводим описание различных видов оценки методом дисконтирования денежных потоков [26 , стр. 59]. Таблица 3. Способы оценки дисконтированных денежных потоков.Способы оценкиОписаниеФормула расчетаОценка собственного капиталаСтоимость собственного капитала определяется путем дисконтирования денежных потоков, приходящихся на собственный капитал (т. е. сальдо денежных потоков после всех расходов, реинвестирования, выплат по налоговым обязательствам, а также платежей по процентам и по основной сумме долга), по ставке дисконтирования, равной стоимости привлечения собственного капитала (т. е. нормы доходности, требуемой дольщиками собственного капитала фирмы)PK=t=1t=nCF кап1+kt,где PK-стоимость собственного капиталаn - срок жизни актива;CF кап- ожидаемые денежные потоки, приходящиеся на собственный капитал за период t;t – количество периодовk - стоимость привлечения собственного капитала.Оценка стоимости фирмыСтоимость фирмы выясняется через дисконтирование ожидаемых денежных потоков фирмы (т. е. это сальдо денежных потоков после всех операционных расходов, реинвестирования и выплаты налогов, но до любых выплат владельцам обязательств и акций) по средневзвешенной стоимости привлечения капитала (т. е. стоимости привлечения используемых фирмой компонентов финансирования, взвешенных пропорционально их рыночной стоимости):PF=t=1t=nCF фир1+WACCt,где PF – стоимость фирмы,n - срок жизни актива;CF фир - ожидаемые денежные потоки, создаваемые фирмой в период t;WACC - средневзвешенная стоимость привлечения капитала.Модели совокупных денежных потоков и модели избыточных денежных потоковВ моделях избыточных доходов (и избыточных денежных потоков) только денежные поступления, заработанные сверх необходимых доходов, рассматриваются как создающие стоимость, и текущую стоимость этих избыточных денежных потоков можно прибавлять к сумме, инвестируемой в актив, для оценки его стоимости.Избыточный доход = (добавочные денежные потоки – стоимость привлечения капитала) x инвестированный в актив капиталСтоимость актива = приведенная стоимость избыточных доходов + инвестиции в активПо мнению Васильцовой, достоинством метода можно считать реалистичность оценки стоимость компании, ее инвестиционной привлекательности, возможность увидеть ее скрытый потенциал [10]. Однако, мы считаем, что этот метод зачастую может являться недостаточно корректным, так как сложившиеся тенденции в динамике показателей механически переносятся на прогнозный период, а принимаемые допущения носят субъективный характер.ГЛАВА 3. Оценка состояния инвестиционной привлекательности эмитентов3.1. Анализ инвестиционной привлекательности компаний эмитентовКаждое предприятие нуждается в увеличении рыночной стоимости и постоянном развитии, которые требуют регулярных инвестиций в основные средства, НИОКР и прочие цели. Для привлечения инвестиций руководителям и специалистам необходимо следить за инвестиционной привлекательностью предприятия. Рассмотрев научные труды отечественных ученых [15, 16,19, 21,], которые исследовали тему оценки инвестиционной привлекательности эмитента, мы пришли к выводу, что до сих пор не выработано универсальных методических подходов к анализу. Рассмотрев в предыдущих главах понятие инвестиционной привлекательности, можно предположить, что инвестиционная привлекательность для компаний эмитентов во многом зависит от наличия ожидаемого дохода от вложений инвестиционных ресурсов в ценные бумаги при минимальном уровне риска, оценить же инвестиционную привлекательность позволяют показатели рыночной активности, которые представлены в таблице 4.