Денежно-кредитная политика Банка России в современных условиях: стратегия и тактика(период)

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ, проведенный в курсовой работе, позволяет сформулировать следующие выводы.
1. По мнению автора, денежно-кредитная политика представляет собой экономическую стратегию государства при посредничестве специальных финансово-кредитных институтов по регулированию денежного обращения и денежной массы, которая направлена на достижение наилучшего положительного экономико-социального результата, а также контроль за инфляцией, создание условий для экономического роста и формирования внешнеэкономического климата на каждом конкретном этапе общественного развития.
2. В зависимости от характера влияния на объекты регулирования, т.е. спрос на деньги и их предложение можно выделить следующие методы денежно-кредитного регулирования: административные (прямые); экономические (косвенные); сме ...

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 5
1.1 Экономическая сущность денежно-кредитной политики 5
1.2 Инструменты денежно-кредитной политики 9
2 АНАЛИЗ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРИМЕРЕ ЦБ РФ 11
2.1 Влияние денежно-кредитной политики России на деловую активность коммерческих банков 11
2.2 Основные направления денежно-кредитной политики ЦБ 15
3 ПЕРСПЕКТИВЫ И НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА 21
3.1 Проблемы денежно-кредитной политики в современной России 21
3.2 Направления совершенствования денежно-кредитной политики России 23
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 27
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 29

ВВЕДЕНИЕ

Исследование вопросов совершенствования денежно-кредитной политики в условиях кризиса остается актуальным, особенно в период реализации антикризисной экономической политики государства. Россия как составляющее звено мирового экономического сообщества должна принять необходимые меры, выбрать соответствующую стратегию по повышению эффективности денежно-кредитной политики. Реформирование инструментария денежно-кредитной политики государства призвано преодолеть наиболее острые проблемы развития банковского сектора и денежно-кредитной сферы. В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами прогноза социально-экономического развития РФ на предстоящий период актуальными становится решение вопросов, связанных с уточнением целей, принципов, приоритетов денежно-кредитной поли тики, в том числе в банковской системе и банковского надзора, платежной системе, в системе финансовых рынков.
Современные реалии развития мировой экономики и новый период функционирования российской экономики обусловили необходимость пересмотра теоретических основ и практического анализа денежно-кредитной политики, что и определило основные направления данного исследования, повысив его актуальность и значимость.
В изучение проблем денежно-кредитной политики внесли значительный вклад работы западных экономистов, в частности, Л. Харриса, К. Р. Макконнелла, С. Л. Брю, Э. Долана, Р. Кэмпбелла, С. Фишера, Р. Дорнбуша, Р. Шмалензи и др.
Важную теоретическую основу данного исследования составляют труды отечественных ученых, рассматривающих проблемы развития денежно-кредитного регулирования: Л. И. Абалкина, А. А. Грунина, Б. К. Иришева, А. М. Курьянова, О. И. Лаврушина, Д. С. Львова, С. Р. Моисеева, В. Г. Павлюченко, В. Д. Руднева, А. Ю. Симановского, О. С. Сухарева, В. М. Усоскина, Г. Г. Фетисова, И. П. Хоминич и др.
Целью курсовой работы является определение проблем и путей развития денежно-кредитной политики Российской Федерации на основе анализа действий Центрального Банка России.
Поставленная цель предопределила формулировку и решение следующих задач:
рассмотреть экономическую сущность денежно-кредитной политики;
показать инструменты денежно-кредитной политики;
выявить влияние денежно-кредитной политики России на деловую активность коммерческих банков;
оценить основные направления денежно-кредитной политики ЦБ;
охарактеризовать проблемы денежно-кредитной политики в современной России;
определить направления совершенствования денежно-кредитной политики России.
Предметом курсовой работы являются закономерности и принципы функционирования и развития денежно-кредитной политики, а объектом – денежно-кредитная политика Российской Федерации.
Методы исследования. Методической основой являются положения современной экономической теории, научные труды отечественных и зарубежных ученых в данной сфере. Для решения поставленных в работе задач применялся диалектический метод научного познания, а также общенаучные методы исследования: комплексный анализа и синтез, формальная и диалектическая логика, метод системного анализа; сравнительный анализ; экономико-математический анализ; структурный подход.
Информационной базой работы послужили использованные в работе специализированные периодические и справочные издания Центрального банка Российской Федерации.

регулирование официальной учетной ставкой процента;
операции на открытом рынке.
Определение приоритетности инструментов денежно-кредитной политики всецело зависит от тех целей, которые решает Центральный банк на том или ином этапе развития страны. Так, в современных условиях наибольшее значение в развитых странах приобретают дисконтная политика и операции на открытом рынке, а установление минимальных резервных требований постепенно отходит на второй план. В странах, идущих по пути развития рыночных отношений, установлению минимальных резервных требований отводится центральное место, а операции на открытом рынке только начинают осваиваться.
Установление минимальных резервных требований. Исходя из необходимости поддержания объема денежной массы в заданных параметрах, регулирования ликвидности банков и снижения уровня инфляции центральные банки используют такой инструмент денежно-кредитного реагирования, как изменение норм обязательных резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в Центральном банке в качестве обеспечения обязательств по депозитам.
Учетная ставка используется Центральным банком в операциях с коммерческими банками по учету краткосрочных государственных облигаций, коммерческих векселей и других ценных бумаг, отвечающим требованиям ЦБ.
Официальная учетная ставка служит ориентиром для рыночных ставок по кредитам. Устанавливая уровень официальной учетной ставки, Центральный банк определяет стоимость привлечения кредитных ресурсов коммерческих банков. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредита рефинансирования Центрального банка, и наоборот.
Глава 2. Анализ денежно-кредитной политики
на примере ЦБ РФ
2.1. Влияние денежно-кредитной политики России на деловую
активность коммерческих банков
Ставки денежного рынка в сентябре-ноябре 2015 г. продолжали формироваться внутри процентного коридора Банка России (рис. 1). При этом структура операций отдельных участников денежного рынка и факторы формирования ликвидности банковского сектора определяли динамику спреда ставок МБК к ключевой ставке Банка России.
Рис. 2.1. Процентные ставки и обороты на денежном рынке
в 2015 году9
В рассматриваемый период наблюдался приток ликвидности в банковский сектор (рис. 2). Основным его источником стали операции Федерального казначейства по размещению временно свободных бюджетных средств на депозиты в банках. Рост объема этих операций происходил за счет конвертации Минфином России средств Резервного фонда для осуществления предстоящих в конце года бюджетных расходов в условиях прогнозируемого дефицита федерального бюджета. Дополнительным источником увеличения средств в банковском секторе стали перечисление средств государственной корпорации.
Рис. 2.2. Динамика ликвидности банковского сектора и факторов
ее формирования, млрд. руб.10
«Агентство по страхованию вкладов» для санации проблемных банков и выплат страхового возмещения вкладчикам, операции по инвестированию средств Фонда национального благосостояния и размещение на банковские депозиты средств местных бюджетов и внебюджетных фондов (рис. 3). Динамика изменения наличных денег в обращении была близка к традиционной траектории и также привела к небольшому увеличению объема ликвидности в банковском секторе (рис. 4).
Рис. 2.3. Изменение остатков средств расширенного правительства
на счетах в Банке России11
Рис. 2.4. Изменение наличных денег в обращении12
Приток средств в банковский сектор привел к необходимости снижения объемов предоставления ликвидности Банком России. В результате совокупная задолженность банков по операциям рефинансирования снизилась с 4,3 трлн. руб. на начало сентября до 3,3 трлн. руб. в конце ноября 2015 года. Исходя из оценки потребности кредитных организаций в ликвидности в IV квартале 2015 – I квартале 2016 г., Банк России постепенно сокращал объем предоставления средств в рамках кредитных аукционов под залог нерыночных активов. За рассматриваемый период задолженность банков по этим операциям сократилась на 0,6 трлн. руб. и в начале декабря составила 2,0 трлн. рублей. Для оперативного управления ликвидностью банковского сектора и воздействия на ставки денежного рынка Банк России по-прежнему использовал недельные операции репо. В зависимости от краткосрочной потребности банковского сектора в ликвидности в сентябре-ноябре 2015 г. задолженность банков по этим операциям изменялась в диапазоне от 0,6 до 1,4 трлн. руб. и на начало декабря составила 1,0 трлн. руб. (в начале сентября – 1,2 трлн. руб.) (рис. 2.5).
Рис. 2.5. Структура операций рефинансирования Банка России
(на начало месяца, млрд. руб.)13
Несмотря на снижение потребности банковского сектора в ликвидности в сентябре-ноябре 2015 г., спрос банков на аукционах Банка России зачастую превышал объем предлагаемых к размещению средств. Это связано с тем, что значительная часть банков все еще сталкивается со сложностями при прогнозировании и переоценивает собственную потребность в ликвидности. Повышенный спрос на операции Банка России со стороны этих участников рынка приводил к значительному росту ставок привлечения средств по итогам проводимых аукционов. При этом существенного увеличения использования банками операций постоянного действия не произошло. Основным ориентиром для банков, привлекающих средства по высоким процентным ставкам, является ставка, сформированная по итогам предыдущих аукционов Банка России, а не ожидаемая на предстоящей неделе стоимость привлечения средств на рынке МБК или объективная оценка будущей потребности в ликвидности. Формирование высоких ставок отсечения по итогам аукционов Банка России не приводило к существенному росту ставок денежного рынка. Это свидетельствует о достаточности предоставляемого объема ликвидности Банком России банковскому сектору в целом. В большинстве случаев банки, предъявлявшие повышенный спрос на аукционах Банка России, в дальнейшем перераспределяли эти средства на денежном рынке. При этом зачастую данные средства размещались банками по ставкам ниже стоимости привлечения средств у Банка России. За счет перераспределения средств на рынке МБК удовлетворялся спрос и тех банков, заявки которых были ниже ставок отсечения на аукционах.
2.2 Основные направления денежно-кредитной политики ЦБ
По оценкам Банка России, для адаптации экономики к негативным внешним условиям потребуется еще не менее года. В этот период должно активизироваться перераспределение трудовых и капитальных ресурсов в сектора экономики, которые имеют потенциал для импортозамещения или продукция которых конкурентна на внешнем рынке. С учетом имеющихся структурных ограничений, в том числе связанных с демографической ситуацией и недостаточной мобильностью рабочей силы, данный процесс может быть временно сопряжен с дополнительными издержками компаний и коррекцией производительности труда после перемещения ресурсов в новые сегменты. Это может оказать сдерживающее влияние на темпы роста экономики и повышательное – на цены производителей. Однако в среднесрочном периоде результатом адаптации должно стать восстановление сбалансированного роста российской экономики и повышение ее устойчивости к внешним шокам.
В части динамики внутреннего спроса в базовом сценарии сохранение негативных настроений домашних хозяйств и фирм в 2016 г. в совокупности с умеренно жесткими денежно-кредитными условиями приведет к тому, что потребительские и инвестиционные решения экономических агентов будут достаточно консервативными. С учетом действия указанных факторов как со стороны спроса, так и предложения темп прироста ВВП в 2016 г. останется отрицательным, в диапазоне - (0,5-1,0)%. Наиболее заметное замедление темпов падения выпуска в годовом выражении произойдет в I- II кварталах 2016 г. на фоне действия эффекта низкой базы 2015 года. При этом квартальные темпы прироста выпуска с учетом коррекции на сезонность могут остаться отрицательными и во второй половине 2016 года. В 2017 г. в базовом сценарии ожидается выход на слабоположительные темпы прироста ВВП, за которым последует восстановительное ускорение роста до 1,5-2,5% в 2018 году.
Кредитные условия в экономике в 2016 г. будут оставаться относительно жесткими, определяясь сохранением умеренно жесткой денежно-кредитной политики Банка России, направленной на снижение инфляции до 4% в среднесрочной перспективе, а также необходимостью коррекции повышенной долговой нагрузки реального сектора. Темпы прироста кредитования экономики и денежной массы в 2016 г. будут находиться в диапазоне 3-7%. В дальнейшем по мере смягчения денежно-кредитных условий вслед за снижением ключевой ставки Банка России, а также по мере уменьшения долговой нагрузки и улучшения финансового положения заемщиков будет происходить восстановление темпов роста кредитования и, соответственно, денежной массы. При этом в структуре фондирования предприятий реального сектора будет происходить частичное замещение внешних источников заемных средств внутренними.
В разрезе компонентов использования ВВП снижение выпуска в 2016 г. произойдет за счет сокращения как потребительских расходов, так и инвестиций в основной капитал. Основным фактором дальнейшего сжатия потребительского спроса останутся низкие темпы роста доходов населения. Важным фактором, влияющим на их формирование, будет сохранение сдержанных индексаций бюджетных зарплат и социальных выплат в условиях ограниченных возможностей финансирования дефицита бюджета. В части доходов занятых в частном секторе ситуация будет определяться некоторым уменьшением конкуренции за рабочую силу (на фоне спада производственной активности, а также снижения конкурентоспособного спроса на рынке труда со стороны государственного сектора), что найдет отражение как в снижении темпов роста номинальных заработных плат, так и в некотором увеличении уровня безработицы. В условиях сохранения повышенной неопределенности в отношении динамики доходов домохозяйства будут сохранять склонность к сбережению на повышенном уровне, что также сдерживающим образом отразится на росте потребительского спроса. Сокращение расходов домашних хозяйств на конечное потребление в 2016 г. прогнозируется в диапазоне 3,5-4,0%.
Динамика инвестиционного спроса в 2016 г. будет более благоприятной, чем потребительского: ожидается замедление снижения инвестиций в основной капитал до - (0,5-1,0) % и формирование положительного вклада динамики запасов материальных оборотных средств в прирост ВВП. Основу для этого должна создать стабилизация деловых настроений и ожиданий на фоне отсутствия негативных шоков со стороны внешнего сектора и постепенное смягчение денежно-кредитных условий. Предпосылки для восстановления инвестиционного спроса со второго полугодия 2016 г. сформируются на основе уже наблюдаемой положительной динамики финансового результата предприятий реального сектора, сокращения долговой нагрузки компаний на фоне умеренного роста кредитования, а также оптимизации структуры издержек в части расходов на труд и услуги инфраструктурных компаний.
Вклад чистого экспорта в темп прироста ВВП в 2016 г. останется положительным, однако заметно сократится по сравнению с 2015 г. с учетом действия эффекта высокой базы и сохранения относительно стабильной динамики курса рубля в реальном выражении. Прогнозируемая динамика физических темпов роста экспорта и импорта с учетом стабилизации цен на нефть обеспечит сохранение положительного текущего счета платежного баланса в 2016 г. на уровне 56 млрд. долл. США, или 4-5% ВВП.
В 2017-2018 гг. по мере дальнейшего снижения общего уровня неопределенности и восстановления настроений производителей (с учетом постепенного смягчения денежно-кредитных условий) будет происходить последовательное повышение инвестиционной активности. Темпы прироста валового накопления основного капитала прогнозируются на уровнях 1,5-2,0% и 2,2-3,1% в 2017 и 2018 гг. соответственно. При этом рост инвестиций будет, вероятнее всего, наблюдаться в первую очередь в секторах, продукция которых является конкурентоспособной на внешних рынках, а также в секторах, продукция которых может заменить импортируемые товары на внутреннем рынке. К первой группе относится добыча полезных ископаемых, производство товаров промежуточного спроса (в том числе текстиль, продукция деревообработки, основные химические вещества, металлургия, компоненты для транспортного машиностроения). Во вторую группу отраслей входят пищевая промышленность, химическая промышленность и сельское хозяйство.
Восстановление инвестиционного спроса окажет поддержку производству инвестиционной продукции, спросу на рабочую силу и увеличению производительности труда, что создаст условия для оживления роста заработных плат. Наряду с повышением доступности заемных ресурсов по мере смягчения денежно-кредитной политики, это будет способствовать увеличению доходов в экономике и росту потребительского спроса. Темп прироста расходов домашних хозяйств на конечное потребление, как ожидается, выйдет в положительную область в 2018 году.
С учетом восстановления внутреннего потребления и инвестиций при сохранении сдержанного роста внешнего спроса и относительно стабильной динамики курса рубля в реальном выражении вклад чистого экспорта в динамику ВВП будет снижаться (до отрицательного в 2018 г.). Исходя из ожидаемой динамики темпов роста физических объемов экспорта и импорта при стабильном уровне номинальных цен на нефть в 2017-2018 гг. ожидается последовательное сокращение положительного сальдо текущего счета платежного баланса. Вместе с тем снижение объемов выплат по внешнему долгу обусловит постепенное уменьшение оттока капитала. В этих условиях не потребуется наращивания задолженности банков по инструментам валютного рефинансирования Банка России в 2016-2018 гг. и ожидается нулевое изменение валютных резервов в платежном балансе.
Дальнейшему снижению инфляции до уровня 4% к концу 2017 г. будет способствовать стабилизация инфляционных ожиданий и сдержанная динамика потребительского спроса при сохранении умеренно-жесткой денежно-кредитной политики и консервативной бюджетной политики. В базовом сценарии не предполагается выраженного действия проинфляционных факторов со стороны внешних условий и издержек производителей на протяжении всего прогнозного периода.
Таким образом, базовый прогноз Банка России существенно не изменился по сравнению с опубликованным в сентябре 2015 г. в Докладе о денежно-кредитной политике и в ноябре 2015 г. – в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов». Однако сохранение инфляционных рисков в октябре 2015 г. и их увеличение в ноябре-начале декабря 2015 г. обусловили необходимость проведения осторожной денежно-кредитной политики. В октябре и декабре 2015 г. Банк России принял решение оставить ключевую ставку неизменной – на уровне 11,00% годовых. Однако по мере замедления инфляции в соответствии с базовым прогнозом и при условии ослабления инфляционных рисков снижение ключевой ставки будет возобновлено на одном из ближайших заседаний Совета директоров.
В оптимистичном сценарии улучшение внешнеэкономических условий обеспечит более раннее восстановление экономической активности: положительные темпы прироста ВВП ожидаются уже в 2016 году.
Более быстрое смягчение денежно-кредитных условий активизирует рост спроса на кредитные ресурсы. При этом снижение процентных ставок по кредитам конечным заемщикам, а также удлинение сроков кредитования по мере снижения и стабилизации инфляции будет смягчать эффект увеличения долговой нагрузки в результате ускорения роста кредитования.
Глава 3. перспективы и направления развития денежно-кредитной политики российской федерации
в условиях кризиса
3.1. Проблемы денежно-кредитной политики
в современной России
В рисковом сценарии более неблагоприятное развитие внешней ситуации по сравнению с базовым и оптимистичным сценариями обусловит более сильный и продолжительный спад в экономике в течение 2016-2017 годов. Негативное влияние внешнеэкономической конъюнктуры на российскую экономику реализуется через сокращение доходов от экспорта, снижение платежеспособности заемщиков, имеющих задолженность в иностранной валюте, снижение привлекательности вложений в российскую экономику для российских и внешних инвесторов, а также сужение возможностей по финансированию бюджетных расходов.
Вместе с тем более высокий уровень неопределенности развития внешней и внутренней ситуации в данном сценарии обусловит дополнительное, по сравнению с базовым сценарием, сужение возможностей по привлечению финансовых ресурсов с внешних рынков и сохранение негативных настроений производителей. Кроме того, внутренние денежно-кредитные условия будут оставаться более жесткими по сравнению с базовым сценарием, в том числе из-за роста премии за риск на внутреннем финансовым рынке. В связи с этим инвестиционный спрос будет по-прежнему слабым. Динамика запасов также продолжит вносить отрицательный вклад в прирост ВВП.
Низкий спрос на рабочую силу обусловит продолжение снижения заработных плат в реальном выражении темпами, сопоставимыми с наблюдаемыми в 2015 году. Темп роста номинальных заработных плат будет близок к нулю, при этом возможно умеренное увеличение уровня безработицы.
Указанные тенденции на рынке труда и в динамике доходов населения будут ограничивать потребительский спрос.
Кроме того, возможное повышение волатильности на финансовых рынках приведет к резкому ухудшению курсовых и инфляционных ожиданий, которое существенно увеличивает инфляционные риски и риски для финансовой стабильности; инфляция будет находиться на более высоких уровнях, чем в базовом и оптимистичном сценариях, составляя около 7% по итогам 2016 года.
Для предотвращения нарастания указанных рисков Банк России может использовать как меры процентной политики, так и другие инструменты. Ключевая ставка Банка России будет снижаться медленнее, чем в базовом и оптимистичном сценариях. Кроме того, Банк России будет готов существенно увеличить объем операций валютного рефинансирования, а также при необходимости осуществлять прямые продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.
В рамках любого из рассмотренных выше сценариев возможна также реализация дополнительных рисков, которые могут повлиять на инфляционную динамику. На текущем этапе, по оценкам Банка России, риски в ценовой динамике распределены несимметрично и в значительной степени смещены в сторону проинфляционных, что требует сохранения относительно консервативного подхода к формированию денежно-кредитной политики.
Дополнительным, ранее не учитываемым риском для прогноза инфляции являются введенные ограничения на ввоз продукции из Турции, вступающие в действие с 1 января 2016 года. По оценкам Банка России, их прямое влияние на инфляцию будет незначительным и краткосрочным. В то же время существует неопределенность относительно воздействия вводимых мер на инфляционные ожидания экономических агентов, а также относительно скорости замещения импорта продовольственной продукции поставками из других стран. В случае негативного развития событий воздействие на инфляцию может оказаться более заметным, чем ожидается в базовом сценарии.
Традиционным риском для прогноза инфляции являются скачки продовольственных цен, отличающихся высокой волатильностью, под влиянием объемов урожая отдельных сельскохозяйственных культур. Инфляционный эффект также могут иметь изменения бюджетной и тарифной политики, не предполагающиеся в рассмотренных сценариях, в случае пересмотра принятых на настоящий момент параметров (заложенных в проектах бюджета и решениях Правительства Российской Федерации). Сохраняются внешние риски со стороны геополитических факторов, и их влияние на ценовую динамику может быть реализовано через изменение валютного курса.