Анализ инвестиционного портфеля организации: риск и доходность.

Важной составляющей частью экономической политики страны является инвестиционная активность банков в России, представляющая собой систему мер, которые определяют объем, структуру и направления инвестирования, с учетом приоритетных направлений. Банки в отличие от ряда других посреднических учреждений имеют особую возможность кредитной эмиссии и использования транзакционных денежных средств. Соответственно, необходимо отметить, что сегодня значительный инвестиционный потенциал сосредотачивается в организациях банковской системы. В связи с этим, можно сделать вывод, что изучение инвестиционной деятельности банков является актуальной задачей в настоящее время. Если рассмотреть отраслевую направленность, то в России кредитные организации проявляют активность в финансовой поддержке оптовой и ро ...

ВВЕДЕНИЕ 3
1 Теоретические основы анализа инвестиционного портфеля 5
1.1 Сущность формирования инвестиционного портфеля 5
1.2 Методические подходы оценки эффективности инвестиционного портфеля ………… 11
1.3 Модели формирования инвестиционныхпортфелей 15
2. Анализ инвестиционного портфеля ВТБ 24 (ПАО) …………………… 21
2.1 Организационно-экономическая характеристика организации 21
2.2 Анализ структуры, динамики и доходности инвестиционного портфеля ВТБ 24 (ПАО) 24
3 Повышение эффективности управления инвестиционными проектами 27
3.1 Методы снижения инвестиционных рисков в коммерческих банках 27
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 33
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 35
ПРИЛОЖЕНИЕ 37

Ситуация, которая складывается в последние несколько лет и которые протекают в пределах мирового финансового кризиса, стали играть большую роль в осуществлении расстановки приоритетов экономического сознания управления рисками. Благодаря сформировавшейся экономической ситуации в государстве была получена возможность выявления всех слабых сторон инвестиционных процессов, показа неподготовленности инвесторов к появлению непредвиденных рисковых ситуаций и неспособности принимать решения в положении неопределенности. Последствия кризиса стали следствием изменения осознания нужды и значимости учета рисковых событий в процессе формирования стратегии развития организаций и осуществления реализации инвестиционного проекта. На данном фоне осуществляется смена парадигмы развития современной системы управления инвестиционными процессами. Невзирая на применение различных способов и методик определения и управления рисками, в настоящее время в практике российских организаций нет системного и комплексного подходов, которые смогли бы предоставить возможность для проведения целостного исследования рисков инвестиционных проектов. В настоящий период времени особую актуальность принимает формирование оптимальной эффективной модели по управлению рисками инвестиционных проектов. Правильно выстроенную систему управления рисками можно считать в качестве залога эффективного функционирования проекта и предоставляет возможность для осуществления оперативного реагирования на рисковые ситуации, в том числе осуществлять устранение причин появления риска еще до того как возникает кризисная ситуация.
Основная цель данного исследования – предложить эффективный механизм повышения рентабельности инвестиционного проекта организации. Для достижения поставленной цели необходимо решить такие задачи:
- рассмотреть сущность формирования инвестиционного портфеля;
- рассмотреть методические подходы к анализу инвестиций и финансовых вложений;
- рассмотреть модели формирования инвестиционных портфелей;
- рассмотреть организационно-экономическую характеристику ВТБ 24 (ПАО);
- провести анализ структуры, динамики и доходности инвестиционного портфеля ВТБ 24 (ПАО);
- рассмотреть методы снижения инвестиционных рисков в коммерческих банках.
Объект исследования – ВТБ 24 (ПАО). Предмет исследования – анализ инвестиционных и финансовых вложений коммерческого банка ВТБ 24 (ПАО).
Методы исследования: аналитический, сравнительный, вертикальный, горизонтальный анализ, обобщения.
Теоретической основной курсовой работы послужили исследования отечественных и зарубежных авторов. Среди отечественных авторов можно отметить работы Белоглазовой Г. Н., Коробова Г.Г., Лаврушина О. И., Тавасиева А.М, Алексеева - М.Ю. и т.д. Среди зарубежных авторов можно назвать Криса Скиннера, Джозефа Синки и т.д. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений. Информационной основой работы послужили нормативно-правовые акты Российской Федерации, статьи периодической печати (журналы «Деньги и кредит», «Финансы и кредит»), финансовая отчетность ВТБ 24 (ПАО), а также материалы официальных интернет-сайтов.

В ходе отраслевого анализа осуществляется сопоставление показателей, отражающих динамику производства, объемы реализации, величину товарных и сырьевых запасов, уровень цен и заработной платы, прибыли, накоплений как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными показателями в целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях.В основе процесс принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитиков и т.д.Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках.Метод расчета чистого приведенного эффекта.Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.Допустим, делается прогноз, что инвестиция (I) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере Р1, Р2,...,Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно насчитываются по формулам:PV = FV/(1+r)n (1)NPV = ∑ PV-I (2)Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;NPV < 0, то проект следует отвергнуть;NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточныйНеобходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.Метод расчета индекса рентабельности инвестиций.Этот метод является, по сути, продолжением предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:PI = ∑ PV (3)Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять;PI < 1, то проект следует отвергнуть;PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.Модели формирования инвестиционных портфелейПод формированием инвестиционных портфелей следует понимать процесс по целенаправленному подбору объектов инвестирования. В состав системы целей формирования инвестиционных портфелей необходимо включение главной и основной целей. Под главной целью формирования инвестиционных портфелей организации следует рассматривать осуществление обеспечения реализации инвестиционных стратегий организации при помощи отбора самых эффективных и безопасных инвестиционных проектов. Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов производится, чаще всего, производственными компаниями для того чтобы обеспечить собственное развитие. Формирование портфеля роста осуществляется по большей части при помощи объектов инвестирования, которые способны обеспечить достижение высокого темпа роста капитала (при высоком уровне рисков). Формирование портфеля дохода производится при помощи объектов инвестирования, которые способны обеспечить достижение высокого темпа роста доходов (уровень рисков также достаточно высокий). Консервативные портфели формируют чаще всего при помощи объектов инвестирования со средним уровнем риска (или минимальным) (при этом темп роста доходов и капитала значительно ниже). Агрессивным портфелем является портфель роста либо дохода при максимальном уровне значений собственных целевых показателей. Сбалансированный портфель можно характеризовать полной реализацией целей его формирования: осуществлением отбора инвестиционных проектов, которые могут наиболее полно ответить данным целям. Основной характеристикой несбалансированного портфеля является несоответствие состава его инвестиционных проектов поставленной цели формирования портфеля. Сущность разбалансированного портфеля заключается в ранее оптимизированным портфеле, который не способен уже удовлетворять инвесторов из-за существенных перемен во внешних условиях инвестиционной деятельности (к примеру, перемены в условиях налогообложения) либо перемен во внутренних факторах (к примеру, задержки реализации ряда инвестиционных проектов).Можно выделить следующие этапы формирования инвестиционного портфеля:- конкретизирование целей инвестиционной стратегии организации;- осуществление определения приоритетных целей создания инвестиционных портфелей;- осуществление оптимизации пропорций создания инвестиционного портфеля по основным видам инвестиционных проектов при учете объемов и структур инвестиционных ресурсов;- осуществление формирования ряда разновидностей портфелей (реальные инвестиционные проекты, финансовые инструменты и тому подобное), которые способны обеспечить ряд установленных критериев таких как доходность, риск и ликвидность;- осуществление обеспечения необходимого уровня диверсификации инвестиционных портфелей;- осуществление оценки доходности, рисков и ликвидности инвестиционных портфелей;- осуществление окончательной оптимизации структуры инвестиционных портфелей по ряду установленных критериев доходности, рисков и ликвидности. Проведение окончательного отбора инвестиционных проектов в инвестиционный портфель при учете оптимизации и обеспечения необходимого уровня диверсификации инвестиционной деятельности осуществляется:- в случае если имеются приоритетные критерии (высокая доходность, безопасность и тому подобное), то нужда в оптимизировании отпадает;- в случае если предусмотрена сбалансированность целей (доходность риска и ликвидности), то необходимо проводить оптимизацию по соотношения: доходность – риск, доходность – ликвидность. Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности параметров производственной деятельности осуществляется, когда приоритетом деятельности предприятия является выход на заданные объемы производства и реализации продукции. В этом случае портфель формируется по показателю объема производства или реализации продукции на единицу инвестиций на основе построения модели оптимизации инвестиционной программы предприятия (см. приложение А Рисунок 1). Исходные условия построения модели:- рассматриваемые инвестиционные проекты являются независимыми;- известен необходимый прирост производства (реализации) продукции;- проведено ранжирование проектов по показателю объема производства (реализации) продукции на единицу инвестиций.Из рисунка видно, что при данном ограничении портфель должен быть сформирован за счет проектов А, Б, В и Г (все остальные проекты должны быть отвергнуты). При этом прирост объемов производства (реализации) продукции будет обеспечен при минимальной сумме инвестиций.Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов осуществляется, если реализация проектов связана с использованием заемного капитала, объем и стоимость привлечения которого возрастают при увеличении объемов инвестиционной деятельности (Приложение Б). Исходные условия построения модели:- рассматриваемые инвестиционные проекты являются независимыми;- известны показатели предельной стоимости инвестиционных ресурсов при увеличении объема инвестиций;- проведено ранжирование проектов по показателю внутренней нормы доходности.Как видно из рисунка Б1, для формирования инвестиционного портфеля могут быть приняты только проекты А, Б и В, уровень ВНД по которым превышает показатель предельной стоимости инвестиционных ресурсов. Все остальные проекты должны быть отвергнуты.Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности общего объема инвестиционных ресурсов осуществляется, если объем собственных инвестиционных ресурсов предприятия ограничен, а объем заимствования инвестиций может снизить финансовую устойчивость предприятия. Исходные условия построения модели (приложение В рисунок 3):- рассматриваемые инвестиционные проекты являются независимыми;- объем возможного привлечения финансовых ресурсов для инвестирования ограничен;- проведено ранжирование проектов по показателю индекса доходности. Из рисунка 1. 3. 3 видно, что в условиях рассматриваемого ограничения инвестиционный портфель предприятия может быть сформирован из проектов А, Б, В и Г, характеризующихся наибольшим индексом доходности. Все остальные проекты следует отклонить.Формирование инвестиционного портфеля в условиях рационирования капиталаПри формировании инвестиционного портфеля приходится иметь дело с независимыми инвестиционными проектами, решение о реализации которых принимается только на основании их эффективности и не влияет друг на друга (в принципе, все независимые инвестиционные проекты, которые эффективны (NPV >0), должны быть приняты, так как это увеличит «ценность» предприятия).Однако любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля, т. е. оптимизации распределения инвестиций по нескольким проектам.Развитие предприятия в условиях ограниченного объема доступных инвестиций, когда приходится отвергать даже те инвестиционные проекты, у которых NPV >0, называется политиком рационирования (лимитирования) капитала. Лимитирование финансовых средств для инвестиций -фиксированный предел годового объема инвестиций, который может себе позволить предприятие исходя из своего финансового положения.Сущность политики рационирования капитала состоит в наиболее выгодном использовании ограниченных финансовых ресурсов с целью максимизации будущей «ценности» предприятия. То есть из множества инвестиционных проектов, имеющих положительный чистый дисконтированный доход (NPV >0), нужно сформировать инвестиционный портфель с учетом двух критериев:- максимизации суммарного чистого дисконтированного дохода портфеля (∑ NPV портфеля ^ max);- равенства общего объема инвестиций портфеля объему инвестиций предприятия данного года (∑ И портфеля = lim И предприятия данного года).Эта задача не имеет единственного и простого решения; четких правил принятия оптимального решения не существует. Мы рассмотрим приближенные методы решений, пригодные для практического применения. Более сложные варианты оптимизации инвестиционных портфелей решаются с помощью методов линейного программирования.Различают пространственную и временную оптимизации инвестиционного процесса.Пространственная оптимизация (оптимизация инвестиционного портфеля на 1 год) - это решение задачи, направленной на получение максимального суммарного прироста капитала, при реализации нескольких независимых инвестиционных проектов, общий объем инвестиций которых превышает инвестиционные ресурсы предприятия.Пространственная оптимизация предполагает следующую ситуацию:а) общая сумма инвестиционных ресурсов на конкретный период (чаще всего 1 год) ограничена;б) имеется несколько независимых инвестиционных проектов с объемом требуемых инвестиций, превышающим инвестиционные ресурсы предприятия;в) требуется составить инвестиционный портфель (чаще всего на 1 год), максимизирующий возможный прирост капитала, т. е. е NPV → max.При этом возможны два варианта1. Рассматриваемые проекты поддаются дроблению, т. е. инвестиционные проекты можно реализовывать не только целиком, но и в любой его части (участвовать в долевом финансировании): при этом к рассмотрению принимается соответствующая доля инвестиций и чистого дисконтированного дохода. Порядок расчетов:а) для каждого инвестиционного проекта портфеля рассчитывается индекс доходности РIб) проекты упорядочиваются по убыванию индекса доходности;в) в инвестиционный портфель включаются первые k проектов, которые могут быть профинансированы предприятием в полном объеме;г) остаток средств вкладывается в очередной проект в той части, в которой он может быть профинансирован (остаточный принцип), при этом величина чистого дисконтированного дохода берется пропорционально объему инвестиций. [11]Конечно, спектр вопросов, касающихся портфельного инвестирования, чрезвычайно широк, и затронуть их все в рамках подобного обзора невозможно. Главное, что необходимо подчеркнуть: будущее за портфельным менеджментом, но его возможности надо использовать и в нынешних условиях.Анализ инвестиционного портфеля ВТБ 24 (ПАО)Организационно-экономическая характеристика организацииВТБ 24 (ПАО) является одним из самых крупных участников российского рынка банковских услуг. Данный банк вошел в международную группу ВТБ, специализацией которой является обслуживание физ. Лиц, индивидуальных предпринимателей и организации малого бизнеса. В банковскую сеть ВТБ входят 1062 офиса, находящиеся в 72 регионах страны. Банком предложены главные банковские продукты, которые приняты международной банковской практикой. В списке предлагаемых услуг находятся: производство банковских карточек, предоставление ипотечных и потребительских кредитов, автокредитов, предоставление услуг дистанционного управления счетами, предоставление кредитных карт с льготным периодом, открытие срочных вкладов, предоставление аренды сейфовой ячейки, осуществление денежных переводов. Некоторое число услуг доступно для клиентов круглосуточно, для чего применяются современные телекоммуникационные технологии.Акционерами ВТБ 24 (ПАО) являются Банк ВТБ (публичное акционерное общество) — доля в уставном капитале 99,9269%, миноритарные акционеры — общая доля в уставном капитале — 0,0731%. Уставный капитал ВТБ 24 (ПАО) составляет 103 973 260 251 рублей (сто три миллиарда девятьсот семьдесят три миллиона двести шестьдесят тысяч двести пятьдесят один рубль). Коллектив банка придерживается ценностей и принципов международной финансовой группы ВТБ. Одной из основных задач группы является поддержка и совершенствование развитой финансовой системы Российской Федерации. Деятельность ВТБ 24 (ПАО) осуществляется в соответствии с генеральной лицензией Банка России № 1623 от 29.10.2014 г. Надзор за деятельностью ВТБ 24 (ПАО) в соответствии с Федеральным законом от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» осуществляет Департамент надзора за системно значимыми кредитными организациями Банка России.ПАО Банк ВТБ и его дочерние банки (группа ВТБ) относятся к ведущей российской финансовой группе, которая предоставляет обширный спектр банковских услуг в Российской Федерации, СНГ, странах Западной Европы, Северной Америки, Азии и Африки. Сеть продаж Группы состоит из офисов в России, СНГ и Европе. В Российской Федерации Группой ВТБ осуществляются банковские операции при помощи ПАО Банк ВТБ и дочерних банков, самыми крупными из которых являются ВТБ24, Банк Москвы. За пределами России Группа ВТБ осуществляет свою деятельность через 15 дочерних банков, расположенных в странах СНГ (Армения, Украина (два банка), Беларусь (два банка), Казахстан и Азербайджан), в Европе (Австрия, Кипр, Германия, Франция, Великобритания и Сербия), в Грузии, в Африке (Ангола), а также через два представительства, расположенные в Италии и Китае, через два филиала ВТБ, расположенные в Китае и Индии, а также через 5 филиалов ВТБ Капитал в Сингапуре, Дубае, Софии, Гонконге и Нью-Йорке. Основная цель деятельности банка – получить прибыль при проведении банковских операций. Банк производит банковские операции, основываясь на специальном разрешении (лицензии) Центрального Банка Российской Федерации.Банк имеет следующие лицензии:- № 077-03219-100000 от 29.11.2000 года на осуществление брокерской деятельности;- № 077-03311-010000 от 29.11.2000 года на осуществление дилерской деятельности;- № 077-03752-001000 от 29.11.2000 года на осуществление депозитарной деятельности;- № 077-03391-001000 от 29.11.2000 года на осуществление деятельность по управлению ценными бумагами;- № 22-000-1-00041 от 30.10.2001 года на осуществление деятельности специального депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов. Помимо вышеперечисленного банк входит в список банков, которые являются участниками системы обязательного страхования вкладов 21.02.2005 года под номером 680. Основными направлениями деятельности банка являются:- обслуживание физ. Лиц, а именно – предоставление кредитов, в том числе потребительских, ипотечных, автокредитования, а также кредитование индивидуальных предпринимателей, осуществление ведения текущих счетов физических лиц, прием средств во вклады, дистанционное банковское обслуживание (система Телебанк), аренда сейфовых ячеек, услуги ответственного хранения, выпуск и обслуживание банковских карточек, осуществление операций с иностранными валютами и драгоценными металлами.- обслуживание корпоративных клиентов, в том числе предприятий малого и среднего бизнеса, а именно предоставление кредитов в виде овердрафт, выдача ссуд и другие услуги по предоставлению кредитов, открытие и ведение текущих и расчетных счетов, прием средств в депозиты, осуществление операций с иностранной валютой и производными финансовыми инструментами.- операции на фондовом и финансовом рынках, в том числе брокерское обслуживание на биржевых площадках Группы «ММБ», в том числе на внебиржевом рынке, включая операции с иностранными ценными бумагами; предоставление услуг на международном валютном рынке (Forex).Анализ структуры, динамики и доходности инвестиционного портфеля ВТБ 24 (ПАО)В настоящее время к числу основных операций Банк ВТБ (ПАО), оказывающих наибольшее влияние на формирование финансового результата, относятся:-кредитование и привлечение средств клиентов – юридических лиц;-вложения в ценные бумаги и другие инвестиционно-банковские операции, включая клиентские;-расчетно-кассовое обслуживание клиентов, проведение операций в сфере внутрироссийских и международных расчетов.Рассмотрим структуру финансовых и инвестиционных вложений ВТБ 24 (ПАО) в таблице 7 Таблица 7 – Инвестиционные финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи ВТБ 24 (ПАО), млрд. руб.Показатель201320142015Изменение 2015—2014Темп роста 2015 к 2014 году, %Инвестиционные активы, имеющиеся в наличии для продажи:Долговые ценные бумаги:41,292,5146,453,9158,27- облигации и еврооблигации иностранных государств12,061,481,319,9132,41- облигации и еврооблигации Российской Федерации19,813,625,812,2189,71- облигации и еврооблигации российских компаний и банков19,65,620,314,7362,50- облигации и еврооблигации иностранных компаний и банков3,110,316,66,3161,17- российские муниципальные облигации0,00,52,21,7440,00- векселя российских компаний и банков1,71,10,2-0,918,18Долевые ценные бумаги41,238,543,75,2113,51ИТОГО Инвестиционных активов, имеющихся в наличии для продажи:97,4131,0190,159,1145,11На основании данных на 31.12.2015 года облигации и еврооблигации иностранных государств представлены главным образом облигациями, которые выпущены государственными и муниципальными органами Германии и США. На 31.12.