Теоретические аспекты финансово-правового регулирования корпоративных финансов

Заключение
Корпорация отличается от других хозяйствующих субъектов тем, что при ее образовании предусматривается долевая собственность и возможность привлечения профессиональных менеджеров для выполнения управленческих функций. А основной формой корпорации большая часть авторов считает акционерное общество.
Каждая корпоративная структура, осуществляющая производственно-хозяйственную деятельность, ставит перед собой определенные цели и задачи. Прежде всего, это получение прибыли, минимизация затрат, оптимизация финансовых потоков, рост объемов производства и реализации произведенной продукции, обеспечение конкурентных преимуществ на рынке. Очевидно, что успешное функционирование корпорации, ее развитие, достижение намеченных результатов зависит от правильно организованной финансовой деятель ...

Содержание

Введение 3
1. Сущность финансово-правового регулирования корпоративных финансов …………………………………………………………………………5
2. Цели, функции и методы финансово-правового регулирования корпоративных финансов 13
3. Объемы финансово-правового регулирования корпоративных финансов 20
Заключение 30
Список литературы 33

Введение
Актуальность темы исследования. В последние годы в нашей стране наблюдается широкое развитие интеграционных процессов, возникновение различных видов, типов и форм корпоративных структур. На сегодняшний день главной организационно-правовой формой крупного бизнеса является корпорация. Но для эффективного управления деятельностью таких структур, в том числе и их финансами, в России до сих пор не сформирована, ни правовая, ни научно-методологическая база.
Корпоративные финансы как особая разновидность финансов хозяйствующих субъектов функционируют в рыночной среде, прежде всего на рынке ценных бумаг, рынке слияний и поглощений, других сегментах финансового рынка.
В условиях финансовой и экономической нестабильности приоритетным становится усиление корпоративного контроля в качестве о сновного инструментария оптимизации управления корпоративными финансами.
Вопрос о развитии корпоративного законодательства является очень актуальным на сегодняшний день, поскольку в действующем законодательстве, регулирующим деятельность юридических лиц, имеются значительные пробелы. Еще в 2006 году Экспертным советом по корпоративному управлению при Минэкономразвитии РФ была разработана Концепция развития корпоративного законодательства на период до 2008 года. Но до сих пор не реализован ряд намеченных Концепцией мероприятий и не сформирован ряд законопроектов, которые бы способствовали повышению инвестиционной привлекательности компаний и их конкурентоспособности. Кроме того, предполагается изменить Налоговый кодекс РФ в части налогообложения группы лиц, а также внести изменения в бухгалтерское, гражданское, и бюджетное законодательство.
Цель исследования заключается в комплексном и всестороннем анализе теоретических аспектов финансово-правового регулирования корпоративных финансов.
Задачи исследования. Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих задач:
1. Определить сущность финансово-правового регулирования корпоративных финансов;
2. Раскрыть цели, функции и методы финансово-правового регулирования корпоративных финансов;
3. Рассмотреть объемы финансово-правового регулирования корпоративных финансов.
Методология исследования. Для решения поставленных задач в процессе отбора, классификации и анализа фактического материала в качестве методологической основы использовался системный анализ, а также методы исследования, принятые в правовой науке и отдельных ее отраслях – исторический, формально-юридический, сравнительно-правовой.
Практическая значимость исследования. Выводы и предложения, содержащиеся в исследовании, имеют как теоретическое, так и практическое значение и могут быть использованы для дальнейших научных дискуссий, могут иметь значение для практиков и законодателя.
Структура исследования. Последовательность решения задач исследования определила следующую структуру: введение, три раздела, заключение и список литературы.

Регулирование процедуры банкротства и ликвидации организаций определяет понятие банкротства организации, порядок возбуждения ходатайства о признании предприятия банкротом и его рассмотрения арбитражным судом, условия и порядок объявления предприятия банкротом, а также финансовое обеспечение ликвидационных процедур при банкротстве.
Следует отметить, что чрезмерно жесткое финансово-правовое регулирование корпоративных финансов существенно снижает уровень их самостоятельности в сфере принимаемых финансовых решений, отрицательно сказывается на доходности многих финансовых операций, хотя и позволяет снизить общий уровень их риска. И напротив, недостаточное финансово-правовое регулирование корпоративных финансов не позволяет четко синхронизировать ее состратегическими целями и задачами экономического развития страны, приводит к существенному росту уровня совокупного финансового риска в деятельности субъектов хозяйствования.
2. Цели, функции и методы финансово-правового регулирования корпоративных финансов 
Стоит отметить, что на современном этапе экономического развития система управления финансами в российских корпорациях имеет определенные особенности.3
Среди отечественных компаний есть такие компании, которые освоили и успешно используют в своей деятельности довольно сложные модели и методы управления финансами, а есть еще и такие компании, в которых используются простейшие схемы управления финансами. И поскольку система управления финансами в компаниях развита неравномерно, то для каждой компании будет характерен свой набор форм, способов и методов эффективного управления финансами, зависящий от уровня финансового менеджмента в этой компании.
При формировании системы корпоративного управления необходимо учитывать структуру собственности корпорации, тип финансирования ее деятельности, степень концентрации акционерного капитала, наличие или отсутствие над ней государственного контроля, принципы принятия стратегических решений и наблюдения за их исполнением.
Систему корпоративного управления мы будем характеризовать как совокупность инструментов и механизмов принятия необходимых решений и осуществления контроля их исполнения в корпорациях. Основой корпоративного управления являются отработанные и существующие нормы в области управления, финансов, ценных бумаг, организационных структур, трудовых взаимоотношений. Среди основных этапов при построении системы корпоративного управления следует выделить определение целей деятельности корпорации, разработку единых принципов ее работы в виде миссии, выбора организационной структуры.
Миссия представляет собой ориентир развития корпорации, смысл ее существования. Цель является важнейшим фактором успешной деятельности компании, она конкретизирует миссию.
Компании имеют два типа целей: бизнес-цели и финансовые цели.
Бизнес-цели определяют положение, которое компания хочет достичь на своих рынках товаров и услуг, а финансовые цели – это все цели, результат достижения которых компания измеряет в денежном выражении, например, объем продаж, себестоимость продукции, прибыль, рентабельность, платежеспособность, финансовая устойчивость.
В зависимости от периода, в течение которого цели будут достигнуты, различают долгосрочные цели (на несколько лет), среднесрочные, краткосрочные (год, полгода) и оперативные (текущие) цели. Все цели должны быть четко сформулированы, закреплены во внутренних документах компании и доведены до сведения ее работников. Цели определяют конкретный результат деятельности компании, а пути достижения этих целей определяются ее стратегией.
Необходимо отметить, что корпорации должны не только выработать свою стратегию развития, но и определить способы и механизмы, с помощью которых эта стратегия будет осуществляться. Важная роль при этом отводится системе корпоративного управления, значение которой в последнее время очень возросло. И, в условиях усиливающейся конкуренции между мировыми компаниями, возникает потребность в создании наиболее эффективных моделей корпоративного управления.
В настоящее время в мире существуют британо-американская модель, германская или континентальная модель и японская модель корпоративного управления. В британо-американской модели корпоративного управления в деятельности компаний широко используются инструменты фондового рынка. Акционерный капитал большей части компаний сильно распылен. Предприятия в основном финансируются за счет эмиссии ценных бумаг. Основные игроки на фондовом рынке – пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании, частные лица. Деятельность банков на фондовом рынке ограничена законом. Эта система корпоративного управления характеризуется стремлением к росту, постоянным наращиванием рыночной доли и конгломератными явлениями.
В состав советов директоров входят менеджеры, крупные акционеры и аутсайдеры. Менеджеры считаются агентами акционеров, которые стремятся только к максимизации стоимости акций.
Главная роль в германской или континентальной модели корпоративного управления принадлежит банковской системе, с преобладанием крупных банков, контролирующих значительную часть финансового рынка. Основными акционерами являются крупные банки, физические лица и корпорации. В этой модели двухуровневая система контроля за деятельностью компании: совет директоров (в него входят менеджеры и крупные акционеры) и наблюдательные советы (состоят из акционеров, крупных кредиторов и представителей работников компании). В такой модели корпоративного управления в управлении компании активно участвуют ее работники, а развитие компании и ее роль важнее, чем увеличение стоимости для акционеров. Германскую модель называют системой инсайдеров.
Японская модель корпоративного управления является многосторонней. Ключевыми участниками японской модели являются главный банк (основной внутренний акционер), связанная с корпорацией (аффилированная) корпорация или кэйрэцу (группа корпораций, объединенных совместным владением заемными средствами и собственным капиталом, это еще один основной внутренний акционер), правление и правительство. Основными владельцами акций являются инсайдеры. Совет директоров японских корпораций практически полностью состоит из внутренних участников (исполнительных директоров, управляющих, руководителей крупных отделов корпорации) и правления. Независимых акционеров (внешних инвесторов) крайне мало, и они не могут повлиять на дела корпорации.
Что касается российской системы корпоративного управления, то в настоящее время она находится еще на стадии формирования. Но поскольку на экономику России в течение последних столетий оказывали влияние западные страны, то для нее более подходящей будет германская или, так называемая, континентальная модель корпоративного управления.
Стоит отметить, что в отечественной экономике на сегодняшний день наблюдается целый ряд негативных явлений: высокая концентрация капитала у крупных инвесторов, сконцентрированность фондового рынка вокруг нефтегазового и энергетического сектора, монополизация рынков, финансовых потоков и др.
Все это препятствует полноценному применению в компаниях эффективных форм корпоративного управления.
Стоит отметить, что при осуществлении своей финансово-хозяйственной деятельности компании обязательно должны определить приоритетность поставленных целей. Причем финансовые цели у компаний могут быть различными.
Для одних компаний основной финансовой целью является максимизация прибыли, ее получение в течение длительного времени. Но, оказывается, что в идеале такого максимума достичь невозможно.
Во-первых, существуют различные виды прибыли: прибыль от основной деятельности, чистая прибыль, балансовая, налогооблагаемая и другие виды. Во-вторых, существует такое понятие, как «временной фактор», он обесценивает доходы во времени. В-третьих, существуют различные риски, которые могут негативно повлиять на получение ожидаемых доходов. Поэтому сейчас чаще используется термин «нормальной» прибыли – прибыли, которая бы устраивала владельцев данного бизнеса.
Многие компании стремятся наращивать объемы производства и сбыта продукции, не заботясь при этом о прибыльности. На практике такой несбалансированный рост объемов, превышающий темпы роста прибыли, приводит к различным проблемам текущего финансирования, к кассовым разрывам, снижению платежеспособности компании.
При оценке эффективности финансовой деятельности компании учитывается такой показатель, как «доход на акцию», а эффективность инвестиций оценивается показателем «рентабельность инвестированного капитала». Но эти показатели не учитывают целый ряд факторов, таких, например, как динамика денежных потоков, рентабельность текущей деятельности и т. д. Поэтому в последнее время считается, что, ни прибыль, ни рентабельность, ни объемы производства не могут приниматься за основные критерии эффективности принимаемых финансовых решений. Потому что основной критерий должен учитывать не только ожидаемые доходы собственников компании, но также и все элементы процесса финансового управления от поиска источников средств до распределения дивидендов. Авторы такой теории основываются на том, что процветание общества и экономическое, и социальное достигается только через частную собственность. Поэтому в качестве основной финансовой цели развития компании они считают максимизацию ее стоимости, а за основной критерий финансовой эффективности компании принимают критерий максимизации собственного капитала компании или критерий максимизации рыночной цены обыкновенных акций. Однако практически такую финансовую цель реализовать не всегда возможно. Прежде всего, это связано с тем, что не все компании котируют свои акции на бирже. Поэтому определить рыночную стоимость такой компании довольно сложно. Кроме того, есть такие компании, которые, планируя получение сверхприбыли в далеком будущем, могут позволить себе рисковое (венчурное) вложение капитала. В этом случае цена их акции может быть снижена из-за возможного риска их инвестиционной деятельности. Поэтому критерий максимизации рыночной цены акций компании будет наиболее эффективен только в том случае, когда на рынке капиталов нет никаких ограничений в установлении цен на ценные бумаги.
Стоит отметить, что в реальной жизни в деятельности любой компании существует проблема в виде разрыва между интересами владельцев компании и ее управленцев, то есть между функциями управления и контроля, поскольку одни хотят иметь прибыль сейчас, а другие в перспективе.
Регулирование финансовых отношений в корпоративном секторе осуществляются в следующих направлениях:
1. Законодательное регламентирование величины уставного капитала.
В США регламентирование величины уставного капитала осуществляется законами отдельных штатов. Так, округе Колумбия и Техас минимальная величина уставного капитала составляет $1000, в Оклахоме — $500. В Канаде подобных ограничений нет.
Законодательство Российской Федерации устанавливает некоторые ограничения минимального размера уставного капитала акционерных обществ.4
Так, статьи 25 Федерального закона «Об акционерных обществах» гласит, что публичные акционерные общества должны располагать уставным капиталом не менее 100 тыс. рублей. Требования к минимальному размеру уставного капитала непубличных акционерных обществ несколько иные. Минимальная сумма уставного фонда такого общества устанавливается в сумме 10 тыс. рублей.
В сравнении с аналогичными нормами украинского законодательства, вопросы регулирования величины уставного капитала публичных акционерных обществ Российской Федерации несколько лояльнее, и строже к формированию уставного фонда непубличных акционерных обществ.
Закон Украины «Об упрощении процедуры образования предприятий» с дополнениями и изменениями от 21.04.2011 № 3263-VI устанавливает минимальный размер уставного капитала для акционерных обществ в размере 1250 минимальных заработных плат, что составляет 1722,5 тыс. грн.; для обществ с ограниченной ответственностью размер минимального капитала не регламентируется.5
2. Налогообложение результатов деятельности корпораций.
В мире существуют различные подходы к налогообложению результатов деятельности корпораций. В одних странах взымается налог на деятельность, например, в Италии применяется региональный налог на предпринимательскую деятельность, объектом обложения которого, являются денежные потоки корпораций на добавленную стоимость; и корпоративный налог США, который имеет прогрессивную шкалу процентных ставок.
Дополнительной особенностью является различные ставки налога на доходы корпораций, взымаемых в различных штатах.
В таблице 1 представлена сравнительная характеристика подходов к налогообложению результатов деятельности корпораций.
Следует отметить особенности администрирования корпоративного налога США. Так, за первые 50 тыс. долл. прибыли корпорация платит налог по ставке 15%, прирост прибыли на 25 тыс. долл. обязует корпорацию выплатить дополнительные 25% налога. Оставшаяся сумма прибыли корпорации облагается налогом по ставке 34,0%.
Таблица 1
Характеристика подходов к налогообложению результатов деятельности корпораций6
Основные показатели
США
Россия
Украина
Название налога
Корпоративный
налог
Корпоративный
налог
Налог
на прибыль
Ставка налога, %
15,0-35,0
12,5
19,0
Доля в доходах бюджета, %
Около 30,0
18,0
7,3
При величине прибыли корпорации 100-350 тыс. долл. с корпорации дополнительно взымается 5,0% налога.
3. Долевое участие государства в формировании уставного капитала корпорации.
Так как корпорация является объединением капиталов, то государство может иметь собственную долю в уставном капитале. Доля таких прав колеблется от 100,0% до незначительной доли, величина которой не может считаться контрольным пакетом.
Итак, финансово-правовое регулирование функционирования корпоративного сектора экономики имеет давнюю традицию и осуществляется во всех странах. Подходы к осуществлению регулирования различны, но цель данной деятельности сводится к повышению эффективного использования капитала.
3. Объемы финансово-правового регулирования корпоративных финансов 
Объемы финансово-правового регулирования корпоративных финансов зависит от финансовой политики корпорации. Определение финансовой политики, как общей финансовой идеологии предприятия, необходимой для достижения выбранной экономической цели, дал Слепов В.А.7 Кроме того, существуют и другие подходы к ее определению.
Однако, по нашему мнению, финансовая политика корпорации – это система взглядов ее собственников, инвесторов и руководства на достижение тактических и стратегических целей финансово-экономической деятельности в интересах извлечения максимальной прибыли и иного положительного эффекта через систему способов и форм, методов, рычагов и инструментов экономического воздействия. Финансовая политика включает концепцию по использованию возможностей категории финансов в экономической и социальной сфере, в том числе финансовую стратегию и тактику, финансовый механизм, систему управления финансами. Она реализуется через налаживаемый людьми финансовый механизм использованием возможностей финансов.8
Для эффективного достижения цели финансовая политика должна учитывать не только внутренние, но и внешние условия функционирования предприятия. Внутренне условия – это организационно-правовая форма компании, вид и масштабы деятельности компании, ее отраслевая принадлежность, организационная структура управления компанией, наличие автоматизированных информационных систем, уровень развития финансового менеджмента.
К внешним факторам относят состояние финансового рынка, налоговой, бюджетной, денежно-кредитной политики, законодательных основ государства и иные факторы.
Финансовая политика компании проводится ее руководством через все доступные финансовые формы и способы, методы, рычаги и инструменты экономического воздействия. Она подразумевает выработку основных принципов и использование собственных и заемных средств для достижения производственных результатов, таких как: прибыльность предприятия, увеличение объема продаж, увеличение активов предприятия, а, следовательно, и основных фондов, регулирования объемов оборотных средств, занятие предприятием и регулирование определенной доли рынка. Кроме того, финансовая политика отражает особенности экономического развития региона-субъекта Российской Федерации с учетом его роли в национальной экономике. Методической основой для разработки финансовой политики на конкретном предприятии может служить Приказ Министерства экономики РФ от 01.10.1997 г. № 118 «Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия».9
Финансовая политика компании означает разделение финансовой стратегии на отдельные элементы управления финансовой деятельностью. Финансовая политика направлена на построение эффективной системы управления финансами. Каждый элемент финансового управления должен представить собой набор правил и инструкций, в которых описывается, как следует управлять отдельными процедурами и отражать их в финансовом учете.
Примерами отдельных элементов финансовой политики могут служить: учетная политика; налоговая политика; ценовая политика; дивидендная политика; политика привлечения разных источников финансирования; политика управления дебиторской и кредиторской задолженностью; политика управления рисками; политика управления инвестициями; политика управления оборотными активами; политика управления внеоборотными активами. Каждый элемент финансовой политики должен быть взаимосвязан с финансовой стратегией и корпоративной стратегией предприятия.
Ценовая политика определяет все направления финансовых действий компании. Причем, с усилением конкуренции усиливается и влияние ценовой политики на финансовое состояние и финансовую устойчивость компании. К основным факторам, способствующим усилению роли цен, относятся следующие: увеличение размеров компаний и усложнение форм их деятельности в условиях рынка; неустойчивость макроэкономической конъюнктуры; усиление конкуренции на рынке; снижение рентабельности и общей экономической эффективности промышленного производства.
Налоговая политика подразумевает обоснованный выбор систем уплаты налогов, обеспечивающий достижение целей компании. В ней можно отметить такие основные направления, как: выбор схемы налогового учета; выбор способов оптимизации налогов; налоговое планирование. Каждая компания заинтересована в уменьшении налоговых выплат и соответственно в увеличении финансовых ресурсов для дальнейшего развития бизнеса и повышения финансовой устойчивости. Следовательно, чем выше налоговые ставки, тем сильнее заинтересованность компании в уменьшении налоговых отчислений.
Большие потенциальные возможности оптимизации налогов выражены в учетной политике корпорации, которая представляет собой выбор компанией совокупности способов ведения бухгалтерского учета, обеспечивающей оптимизацию финансовых потоков и прибыли компании.
Инвестиционная политика компании заключается в выборе наиболее эффективных форм ее инвестиций и их реализации для обеспечения высоких темпов развития компании и увеличения ее рыночной стоимости. Инвестиционная политика направлена на рост инвестиционной привлекательности компании и оптимизацию привлекаемых ею инвестиций.
Основной целью дивидендной политики корпорации является установление оптимальных пропорций между потребляемой прибылью и будущим ее ростом с целью максимизации рыночной стоимости компании и обеспечения ее стратегического развития.