Венчурное финансирование инвестиционных проектов

По всей работе ссылки
ВНИМАНИЕ: Оригинальность – ТЕХНИЧЕСКАЯ!!!
работа прошла проверку по системе ЕТХТ, но пройдет и по системеhttp://www.antiplagiat.ru !!!

если какие то проблемы возникли с работой – оформите заказ и предложите мне (Неназванный)– подкорректирую БЕСПЛАТНО
Чтобы повысить оригинальность по системам antiplagiat.ru и Антиплагиат ВУЗ, ЕТХТ, АДВЕГО, то оформите заказ и предложите МНЕ - Неназванный
...

ВВЕДЕНИЕ 3
1. Теоретический аспект венчурного финансирования 6
1.1 Сущность венчурного финансирования 6
1.2 Источники венчурного финансирования 10
2. Анализ венчурного финансирования в России на современном этапе 17
2.1 Анализ рынка венчурного капитала России 2013-2016 гг. 17
2.2 Проблемы развития венчурного инвестирования 22
3. Мероприятия совершенствования венчурного финансирования 27
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 30
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 34

В последние десятилетия инновационное развитие становится решающим условием международной конкурентоспособности как развитых, так и стран с формирующимся рынком и ряда развивающихся стран.
Актуальность выбранной тематики также обусловливается следующими обстоятельствами. С одной стороны, на сегодня российский сектор высоких технологий вынужден существовать и развиваться в условиях дефицита финансирования, особенно на ранних этапах развития технологии, с другой стороны венчурный бизнес в России находится в стадии развития и пока не обеспечивает достаточного уровня финансировании высокорисковых и технологических проектов.
Выделяемые бюджетные средства для поддержания высокотехнологичного производства недостаточны в силу высокой степени затратности производства, а постоянное увеличение фина нсирования из средств государственного бюджета невозможно.
В России с принятием Стратегии инновационного развития до 2020 года ожидается увеличение доли высокотехнологичной продукции на мировом рынке с 0,3% до 2%, что сравнительно в разы меньше показателя развитых стран. Двигателем активного развития высокотехнологичного бизнеса может стать российский частный венчурный бизнес.
В настоящее время активность со стороны частного бизнеса достаточно низкая, так, например, доля расходов зарубежного частного бизнеса в сфере высоких технологий свыше 65% от общенациональных инвестиций, в России частные компании финансируют только 20% затрат на научные исследования и разработки. Также, необходимо отметить, что затяжное развитие механизмов венчурного финансирования в России, несмотря на наличие активной государственной поддержки, обуславливается отсутствием ряда институтов и выстроенной инфраструктуры с уникальной предпринимательской средой. Актуальность развития венчурной индустрии в России также определяется возможностью восполнить недостающее звено, связывающее науку и реальный сектор экономики.
В этих условиях тематика, касающаяся развития венчурного финансирования высоких технологий, проецирование современного мирового опыта венчурного финансирования применительно к российской практике, несомненно, представляет большой интерес.
Целью работы является оценка развития венчурного финансирования в России и за рубежом.
В связи с этим были поставлены и решались следующие задачи:
- изучить теоретико-методологические аспекты венчурного финансирования;
- провести анализ состояние и направлений развития венчурного финансирования в России и за рубежом;
- выявить предпосылки развития венчурного финансирования в России и возможности использования зарубежного опыта;
- разработать направления совершенствования развития венчурного финансирования в России;
- провести оценку предложенных мероприятий.
Объектом исследования является российская и зарубежная практика венчурного финансирования.
Предметом настоящего исследования выступает процесс венчурного финансирования.
В основу работы легли научные труды российских и зарубежных авторов, ученых и специалистов в области венчурного финансирования, природы венчурного капитала, а также работы, посвященные практическим аспектам формирования моделей венчурного финансирования в зарубежных странах.
Теоретическую основу исследования составляют труды зарубежных экономистов: А. Метрика (A. Metrick), А. Ясуда (A. Yasuda), Дж. Тиммонса (J. Timmons), Д. Глэдстоуна (D. Gladstone), М. Корвера (M. Korver), Р. Гилсена (R. Gilson), Т. Маккаскилла (T. McKaskill), В. Байгрева (W. Bygrave) и других. В их работах раскрывается суть и принципы венчурного финансирования инноваций.
Методологической и научно-практической базой при изучении механизмов венчурного финансирования послужили монографии и научные статьи авторитетных российских ученых-экономистов и исследователей: Амосова Ю.П., Аньшина В.М., Балабан A.M., Белозёрова С.А., Власова А.В., Воронцова В.А., Гулькина П.Г., Каржаува А.Т., Каширина А.И., Людвикова Н.Ю., Потатуева В.М., Радионова И.И., Фоломьева А.Н., Юнусова Л.А.
В процессе работы над работой автором использовались позитивный и нормативный подходы к экономическим знаниям, метод дедукции и индукции, изучение причинно-следственных связей, сравнительный анализ и синтез, экспертные оценки. Количественный анализ проведен на основе экономико-статистических, математических и графических методов.
В работе широко использовались законодательные и нормативные акты Российской Федерации, а также материалы и данные с официальных интернет-сайтов зарубежных и российской ассоциаций венчурного инвестирования, тематические исследования и обзоры международных организаций, консалтинговых компаний, зарубежной и российской периодической печати, посвященные тематике работы.
Структура данной работы состоит из: введения, 3 глав, заключения, списка используемой литературы и приложений.

по данному возможность определить того иного для конкретных по капиталоемкости, позволяет определить источник который на этапе (таблица 2).
из критерия, источники в своем акционерным капиталом, разделить на в соответствии 3: формальный (венчурные инвесторы, и . д.) и (физические бизнес-, компании).
Процесс начинается с предстартового на происходит средств , а создание фонда. Аккумулированные венчурного инвестируются проекты закрытия
Для того механизм венчурного , в общем , представляет собой организации, фонд. - это общий средств, самостоятельной при этом компании либо либо ее (Ипполитова А. ., 2014, С. 96.)
Таблица 2 - финансирования: и секторы (Шалаев .С., 2013, С. 129)

Неформальный
фирмы
личные сбережения компаний
венчурного
родственников, друзей или так « деньги»
фонды поддержке компаний, в -технической
базовых институтов, и инновационных
компании
-ангелы
инвесторы такие : фонды, страховые
корпорации
-промышленные
и коммерческие
венчурные фонды
выбранной структуры фонда инвесторы, долями (акциями) ограниченной ответственностью. свою очередь, в перспективные .
Фонд капитала - добровольное объединение , деловых и опыта в физических и для вложений краткосрочные долгосрочные компаний. Организационная венчурного может как самостоятельная как партнерство.
партнерства (Limited ) фонда и являются с ответственностью. этом по фондом контролю за лежит на .
Ограниченный является товарищества, несущим деятельность товарищества пределах суммы . На практике управленческий менеджмент как фондом, и созданной или управляющим, фонду.
образом, финансирования предшествует , который начало до привлечения и фонда предполагает создания функции которой привлечении и средствами в средств по проектам. Такая правило, ежегодную до 2,5% от инвесторов (Ипполитова . А., 2014, С. 97).
время, учитывая проинвестированных инвесторы выплаты компенсаций менеджерам управляющих распространенной схема, ежегодная компенсация процентном отношении обязательств инвестора полного инвестирования затем ее исходя из реально остающихся управляющих (Ипполитова . А., 2014, С. 97).
.1- между партнерами, – и венчурным ( А. А., 2014, . 97)
получения ежегодной компания на генеральным партнером на определенный прибыли фонда, достигающий около 20%. от прибыли тех пор, им не возмещены вложенных в Более между партнерами, - и венчурным на рисунке 1.
начинается создания фонда и инвесторов, который « капитала и с инвесторами». можно в схемы, на 2.
Рис.2 - Основные венчурного (Иванова . А., 2015, С. 38)
этой процесс многоступенчатый и , факторами которого маркетинг и с инвесторами . Маркетинговая является из поскольку капитала – его и рискованность – определенного инвесторов, к долгосрочным .
В важно инвестиционных рынков. для типов – корпоративных и – разные требования средств. В , можно выделить , которые во практически венчурными : анализа рынка, стратегии, команды и их , структура детальные и участия фонде (Залысин .С., 2016, С.-99.)
этих параметров соответствующим этапом фонда. такого управляющей компанией по подготовке созданию является документ – Инвестиционный
документ с является на в фонде, стороны инвестиционный инвестиционную управляющей и ее в ведение . На протяжении этапа документ и дополняться, результате он ответы на и требования венчурному финансированию, которых был .
Далее утверждения происходит непосредственно капитала, об , создание сбор и фонда. последнем закрытия мобилизация капитала, может начат поиск и финансирование, управление из проинвестированных .
образом, процесс фонда многоступенчатым предполагает маркетингового инвесторов, анализ инвестиционной венчурного , организационно-правовой и сроков работы фонда, подписание информационного фонда и средств, фонда ( А.С., 2016, .-99).
Делая вывод данной главе сказать следующее.
венчурного (рискового) заключается в , что инвестиции зачастую в и средние , ведущие инновационную , без предоставления какого-либо или заклада, отличие, например, банковского кредитования. о венчурном , необходимо четко венчурные и инвестиции.
Венчурный подвержен финансовому , который может только соответствующее , то есть по прошествии 5–7 продать принадлежащий пакет акций цене, в раз превышающей вложение.
Задача бизнеса состоит адаптации к венчурного бизнеса, государства и активном участии развитии и данной ниши российском венчурном .
Развитию венчурного будет способствовать с участием системообразующих элементов венчурного инвестирования, создаст благоприятные для развития -технического и предпринимательства и , обеспечивающих привлечение в наукоемкие проекты, реализуемые предприятиями
В литературе выделяется основных типа моделей финансирования на ранних развития: рыночная; -государственная; кластерная (); мезо-корпоративная.
источники венчурного , в своем являющиеся акционерным , условно можно на два в соответствии таблицей 2: формальный ( фирмы, институциональные , банки и . д.) и (физические лица, -ангелы, частные ).
Процесс венчурного начинается с называемого предстартового , на котором привлечение средств , а именно непосредственно венчурного .
2. Анализ венчурного в России современном этапе
2.1 рынка венчурного России 2013-2016 гг.
развития механизма РФ можно 1993, именно в в регионах первые фонды (11 фондов) управлением реконструкции и ()
По направлению эти фонды общего с высокорисковым, венчурным основном средства в традиционные экономики – аграрную добывающую В случае считать «» оправданным в того периода, для инвесторов в РФ девяностые годы массу в числе и
к в проявляла и корпорация (IFC), группу Мирового направлением которой в частный в с экономикой. знаковым на рынке был Инвестиционный -США (U.. Russia Foundation – ), инвестиций составила 440 . (Думнова Н.., 2015, С. 64).
Историю индустрии в разделить на первый этап (– 2000 .), этап (2000 – гг.) третий этап, 2006 году.
На в России базовых венчурной , целью которой НИОКР. в период в первые, зарубежные, затем и , о чем выше. этап инновационной инфраструктуры институтов, имеющих инновационных совместно частными И, , третий который и в , обозначил период инфраструктуры, запуска корпораций, фондов.
в формировании в РФ кризис который сказался на России и снижение потока в страну.
фондов на становления системы РФ принято , по причине нормативно-базы, и надлежащего предпринимательской культуры
Важной вехой венчурного стало (1997 год), которое имело целью инфраструктурных глобального .
С года механизма начинает государственном уровне – РФ от 31.12.1999 № « комплексе мер и государственной предприятий в производства и их деятельности» по поддержке, том и отрасли (Думнова .А., 2015, С. 65).
года под организуются Российские которые являются взаимодействия -стартапов потенциальных
Важным в системы стало внедрение -государственного в систему – в 2006 «РВК», действующую принципу «фондов», основу была программа Yosma. именно государственной нельзя говорить развитии венчурной ( С.В., 2016, . 18).
Развитие правовой деятельности происходило , и на можно два
-законодательная база, деятельность в финансирования;
-база
Важно отметить, венчурной в инициировалось образом продолжает и государством. уже во многих , венчурная индустрия достаточное на этапах ее был во на российский. с этим обратиться к в этой (Ратнер С.., 2016, С. 19).
Во- документах ООН делается на , цели инвестиционной деятельности быть и Во-, в рекомендациях историческая развития в оказывает на перспективы направления в .
И, является понимания проблем в РФ, данном подчеркивается, государственных программ венчурной индустрии только в , если является к рыночным , развитию венчурной на данный соответствует современным .
Обращаясь к механизма компаний современном необходимо , динамика роста , которые выполнять магнита, превысила инвестиций. из проблем российской венчурной индустрии, на государственном ( РВК), как является дисбаланс государственным и капиталом, который быть оперативно .
Временный недостаток инвестиций в пока успешно государственными инвестициями, для эффективный глобальной стратегии инновационной экономики создать устойчивый как частного , так и венчурного капитала.
бизнес, как вся экономика в целом, и ранее путь становления, настоящее время с новыми в виде процентных ставок кредитам, влияния санкций, давления доллара, обесценения и прочее.
на эти , в 2017 году роста в сфере сохранятся ожидаются на 12%. В этой рынок венчурного России должен набирать обороты. обусловлено, как общей экономической , так и усилиями со государства, нацеленными создание в благоприятной среды, развитие высокотехнологичного экономики (Ратнер .В., 2016, С. 19).
результатам ежегодного рынка венчурных прямых инвестиций накопленной капитализации на российском фондов, в числе венчурных, состоянию на 2016 года составил 30 млрд долл. . Капитализация венчурных и фондов инвестиций представлена рис.3 .
Рис.3. венчурных фондов фондов прямых в 2010-2016гг. (Составлено )
Таким образом, капитал действующих прямых и инвестиций незначительно относительно показателя 2015 , более значительный наблюдается в 2016 по показателю « действующих фондов», ( 4)
Рис.4 - Статистика прямым и фондам в в 2010-2016гг. (Составлено )
Анализируя рынок капитала в с учетом диаграммы на 4., можно отметить динамику появления фондов, при данная динамика как с , так и точки зрения, наблюдается рост различных участников создания венчурных , как с государственного финансирования, и при поддержке корпоративных .
Результаты исследований (Ратнер С.., 2016, С. 20) показывают, , несмотря на экономический фон, венчурного сегмента продолжается. Венчурные в России инвестировать свои и рисковать проектами на стадиях развития, в 2016 году 80% от общего инвестиций пришлись компании венчурных .
Такая тенденция положительной динамикой числа действующих венчурных инвестиций, капитала, а общим числом (за 2014 год без учета 4 ).
Анализ имеющейся информации о и объемах инвестиций по 2016 года позволяет умеренно позитивный , что общее инвестиций с объемом, осуществленных венчурных инвестиций компании реципиенты 75% от уровня 2015 (Ратнер С.., 2016, С. 20).
Общий инвестиций, осуществленных фондами достиг 0,63 . долл. США, пока составляет 21% от уровня 2015 . Стоит отметить, позитивные результаты данном случае , прежде всего, началом активной крупнейшего на день на рынке фонда инвестиций (Обзор . Прямые и инвестиции в 2015. – СПб.: Российская венчурных инвесторов, 2016. . 75).
Венчурный рынок характеризуется неоднородностью: представлен, с стороны, большим мелких, не учету частных в проекты самых ранних и, с стороны, рядом сделок с компаний, уже успеха.
Рассматривая инвестиций по 2016 года, необходимо , что с зрения распределения компаний по развития статистика достаточно традиционно. доля инвестиций денежном выражении ( 86%) была направлена компании «зрелых» , находящиеся на расширения, реструктуризации поздней стадии.
свою очередь, точки зрения осуществленных инвестиций 80% компаний получили на «венчурных» (к которым посевная и , а также стадия) (Обзор . Прямые и инвестиции в 2015. – СПб.: Российская венчурных инвесторов, 2016. .75).
В течение 2016 по сравнению 2012 также возросла деятельности бизнес- и степень вовлеченности в российского венчурного . Значимую роль этом процессе действия ассоциаций -ангелов и компаний по барьеров входа повышению информационной рынка.
Анализ сделок с ассоциаций бизнес- и самостоятельных бизнес-ангелов , что уровень частных инвесторов , и у есть большой роста.
Исследования , что для продвижения услуг ассоциаций нет количества ресурсов. на сегодняшний ключевым вопросом ассоциаций становится поиска оптимальной финансирования, в которого имеет ориентироваться на зарубежные практики учетом национальных российского венчурного .
2.2 Проблемы развития инвестирования
Развитию индустрии в препятствуют следующие : слабое развитие , обеспечивающей связь капитала с и средним бизнесом; отсутствие российских источников капитала; низкая рисковых капиталовложений, необходимого для рыночного механизма ( фондового рынка); экономические стимулы привлечения венчурного к реализации проектов; низкий предпринимательской деятельности сфере малого бизнеса; слабая поддержка венчурного ; недостаток квалифицированных инновационных проектов, том числе с привлечением капитала; проблемы регистрацией венчурных и др. ( Г. В., 2014, . 22-35.)
В связи кризисом на венчурных инвестиций проблемы. Формирование идет трудно: инвесторы отказываются своих предыдущих участия в высокорисковой сфере, венчурное инвестирование, , fund-raising с трудом. другой стороны компании тоже влияние кризиса: падает, многие компании-потребители свои запросы, , меньше покупают заказывают.
Это, , сказывается на компаниях, на развитии, заставляет пересматривать бизнес-, увеличивать сроки из проектов. фондов утрачивается инвестиций в инновационные компании. это отрицательно на венчурный . Вместе с появились и тенденции.
Крупные вынуждены максимально издержки, в на исследования что в позволяет небольшим фактически их различных решениях, либо себестоимость продукции, увеличить сбыт. этом рисковой работы компания с фондом. потребителя сокращением издержек, инновационной компании - значительный на технологиях (Богдаренко . В., 2014. - С. 22-35.).
, кризис - еще время возможностей. компании могут шансом и и товарные рынках. Можно многие технологические именно во
Финансовый кризис периодом внедрения использования новейших создания новых (Т. Л. [и др.], 2015, . 254).
В условиях на рынке , которые, правило, до кризиса средства, получили инвестировать в компании. показывает , в компании трудные могут хорошие дивиденды многих - реципиентов в время из-за на рынке свободных Кризис ситуацию, что росту эффективности
кризиса венчурных не в активов. крупных снижать свои том числе и разработки. колоссальные перспективы , которые этот и сделать этом бизнес.
венчурных инвесторов социальных сетей, и прочих - на начинающие интересные в консалтинга, услуг товарного В обстановке инвестиции не такими на падения и не перспектив коммерческих . По экспертов, ближайшее ожидается частных российских индивидуальных предпринимателей проекты и (Т. Л. [и др.], 2015, . 254).
корпоративные фонды зарекомендовали на . Корпорации, игроками , средства в внедряют новые новые виды оценить новых преимущества венчурных корпораций и с отделами .
По приглашенных экспертов, около 80% рассматривают венчурные инструмент развития, совмещены стратегические интересы корпораций, высшего образования (. Л. Безрукова [ др.], 2015, С. 254).
промышленных члены по науке инновациям, наработали в этой . на то, проекты по венчурных пока в проработки, в поисках компании обращаются за пределами и отделов.
с одной , задачи корпораций как устроены решений компаний, другой они разработок и те технологии, подходят заказчику.
к инвестициям венчурную помимо , больше проявляют консервативные к которых страховые , фонды и рассматривающие эти источник высокого .
некоторые из инвестирования. Так прибыльной инвестиций, в предприятия, новой высокотехнологичной фондовый рынок акций, вложенных компанию интересуется дивидендами, а капитала. венчурные , средства в хотят увеличить не менее 5- 10 раз за 7 (Т. Л. [и др.], 2015, . 88).
При так предприятие впервые на фондовый лучшем случае 3-5 после венчурный не на прибыли этого . И этот , в компанию неликвиден, а прибыли становится после предприятия фондовый когда капитала получают счет продажи акций за , существенно объем в компанию .
особенностью венчурного и то, практически никогда приобрести контрольный компании, принципиально от «инвестора» «».
Инвестор берет в основном а такие как технический, , ценовой и .д., на , у которого и находится акций Исходя характера предпринимательства, инвестиция в развития новых высокорисковой операцией, которой в с ждать, компенсирована только проинвестированной компании поздних ее (Зиньков Д.., 2014, С. 50).
Так инвестиции а случае неуспешного инвестор все то венчурные в управлении , принимают участие объектов для снижения риска работают и новыми, и существующими, и подготовленными к .
В целях венчурные как , свои средства проектами, и то же инвесторов поддерживать
Для этого венчурном финансировании выделение в небольших (траншей) , когда последующая предприятия финансируется от успеха .
владельцы венчурного условие (в привилегированных ), согласно имеет право момент обменять на чтобы приобрести контроль компанией и счет изменения спасти ее И это тем, венчурные на большой , свои средства других фирм, на высокую , для наиболее высоких
3. Мероприятия венчурного финансирования
на вероятное интереса к инвестициям во кризиса в 2008-2014гг., бизнес-ангела, управленца для стартапа вполне . Для этого информационная база, потенциальному бизнес- идентифицировать изобретателя, превратить свою в бизнес. разработки такой можно использовать способы.
К , можно взять основу идею контрагентов совсем другой области: сферы музыки. Интернет-ресурсы, музыкальной группе необходимого музыканта. этого ей составить краткое и описать к соискателю. свою очередь, -одиночки также размесить информацию себе, указав музыки, в они играют, работы в и т.. (Зиньков Д.., 2014, С. 51)
Такое обосновано также , что, как в музыкальном , в работе -апа важны только профессиональные участников проекта, также и способность эффективно , коммуницировать в коллективе.
Для и предпринимателей быть представлена заполнить анкеты, информацию о . Для разработчиков продукта может полезно оставить информацию о -плане, позволяющую ознакомиться с деятельностью и возможности дальнейшего . Кроме того, информация может изобретателей-предпринимателей категориям – видам , этапам развития, требуемых первоначальных вложений, географическому .
Молодые компании могут подразделяться рейтингу согласно степени риска, , от ААА – рисковые, CCC – рисковые. В момент существует в таком для потенциальных -ангелов, которые пропустить интересную (Козлова К., 2015, . 49).
Хотя существуют , генерирующие отдельные , которые могут в построении бизнеса, они дают предпосылок объединения изобретателей инвесторов в команду. Отдельные также находятся поиске инвесторов, тратят много и сил то, чтобы , как составить -план и найти инвестора. того, доступ такому ресурсу быть полезен для других , например – для , готовых помочь оформить бизнес- для предпринимателей, анализ и для инвесторов.
ресурс может работниками НИИ, и студентами, перспективы развития творческой, научной , в области технологий или других сферах. данный момент России проводится научных исследований институтах, но ведется весьма .
Данная система бы консолидировать о молодых об опытных , помогая привлечь на нулевой развития (с ), а предприимчивым богатым бизнесменам себя в построения нового – не простого , в котором могли бы свои управленческие и использовать навыки менеджера, в дальнейшем при успешном компании (Козлова ., 2015, С. 50).
Такой мог бы сэкономить время деньги на необходимой информации, ошибочно бывает . После того, инвестор и создали совместное , менеджер может помощь изобретателю защитой авторских . Эта проблема актуальна и отдельного внимания.