Облигации как инструмент заемного финансирования

в работе используются таблицы для полного раскрытия темы, высокая оригинальность! ...

ВВЕДЕНИЕ..............................................................................................................3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОБЛИГАЦИЙ..................................................5
1.1 Сущность облигации как инструмента заемного финансирования.........5
1.2 Преимущества облигаций как способа финансирования..........................7
2 АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИОННОГО ЗАЙМА НА ПРИМЕРЕ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ..........................................................................................................12
2.1 Состояние нефтяной отрасли в России.....................................................12
2.2 Стоимость финансирования нефтяных компаний России......................18
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.....................................................................................................23
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ............................................26

Актуальность исследования обусловлена следующим. Привлекательность облигаций находится в том, что они удостоверяют отношения займа между ее владельцами (инвестор) и лицом, которые выпустил облигации (эмитенты). Эмитент, который выпустил облигацию, обязан погашать в некоторый срок ссуду и выплачивать ссудный процент, который является частью чистой прибыли, которая получена при помощи займа.

Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для выпуска.Выпуск облигаций без обеспечения допускается на 3-м году существования общества, если к этому времени надлежащим образом утверждены два его годовых баланса.Общество не в праве размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых представляют такие ценные бумаги [2, c. 227].К числу экономических ограничений можно отнести:Налогообложение выпуска облигационных займов (оплата налога на операции с ценными бумагами в размере 0,2% от номинального объема выпуска). В случае отказа в регистрации или неполного размещения налог не возвращается.Высокие агентские издержки, включающие в себя оплату услуг финансового консультанта, андеррайтера, платежного агента и пр.Запрет на обращение ценных бумаг до завершения размещения всего выпуска и регистрации отчета об итогах выпуска. Данный запрет, в первую очередь, препятствует развитию рынка краткосрочных корпоративных облигаций, которые в отличие от акций или долгосрочных облигаций, как правило, размещаются не единовременно всем выпуском, а по частям (траншам). В этом случае размещенные облигации более ранних траншей не могут обращаться на вторичном рынке до тех пор, пока эмитент не разместит весь выпуск облигаций и не зарегистрирует отчет об итогах выпуска.Отсутствие ликвидного рынка корпоративных облигаций.Доход по корпоративным облигациям полностью включается в налоговую базу по налогу на прибыль.В настоящее время российский рынок корпоративных облигаций ориентирован на инструменты со сроком обращения не более 1-2 лет.При публичном размещении облигаций возникает необходимость публичного раскрытия информации о финансово-хозяйственной деятельности эмитента, что не исключает дополнительных затрат.Если выпуск облигаций предусматривал установление оферты компания может столкнуться с проблемой досрочного погашения всего выпуска перед инвесторами [3, c. 88].АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИОННОГО ЗАЕМА НА ПРИМЕРЕ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙСостояние нефтяной отрасли в РоссииНефтегазовую отрасль РФ на данном этапе представляют вертикально-интегрированными компаниями (ВИНК), которые были созданы в 1990-е гг., а также (ННК) – независимые нефтяные компании: средние и малые. На начало 2011 г. добычу нефти в РФ осуществляют 325 организаций, откуда - 145 входят в структуру вертикально-интегрированной нефтегазовой компании (ВИНК), а также 177 независимых добывающих компаний, 3 компании работали на условиях соглашения о разделе продукции. Более 90 % всей добычи нефти и конденсата в РФ приходятся на восемь ВИНК.В РФ средняя загрузка НПЗ по первичной переработке составила около 73 %. Собственную роль в сложившейся ситуации сыграла высокая цена на сырую нефть. Нефтяной компании выгоден в данном случае экспорт сырого продукта, потому что переработка нефти является дорогостоящим делом. Стоимость таких нефтеперерабатывающих заводов составила от 500 млн до 1,5 млрд долларов, кроме того, от начала строительства до выхода на самоокупаемость проходит более 10–12 лет [11]. Рынок нефтепродуктов РФ является монополизированным рядом ВИНК: ОАО «Газпромнефть», ОАО «ТНК-ВР», ОАО «НК Роснефть», ОАО «Лукойл».На данном этапе времени проблемы нефтегазовой отрасли - это износ оборудования, квалификация персонала, увеличение зарплаты рабочего, использование мощностей, развитость техники промышленности РФ и др. Рассмотрим ряд вышеприведенных проблем.Говоря о проблеме, связанной с износом оборудования, необходимо понимать, что такая проблема – одна из самых важных. Для того, чтобы износ проходил не «во вред» предприятиям, требуется правильно рассчитывать амортизацию. На данном этапе времени износ оборудования нефтегазовой промышленности составил около 50%.В 2016 году конъюнктура нефтяного рынка приводит к дальнейшему росту дохода каждой российской нефтяной компании, но невзирая на наличие средств и критический износ оборудования, происходит уменьшение объема закупок промышленной продукции. На ряде российских предприятий, которые заняты техническим перевооружением нефтяников и газовиков, в 2016 году продолжается производственный спад.Если рассмотреть вопрос о затратах на геологоразведочное мероприятие и буровое оборудование, то стоит отметить существенное снижение объема производства геологоразведочного и бурового оборудования, определяющего развитие нефтегазового комплекса. В 2015 произвели 98 буровых установок для эксплуатационного и глубокого разведочного бурения и 202 установок для геофизического и поискового бурения. В 2016 их производство катастрофически падало и составляло 35 и 151 соответственно. Кроме того, производственный спад был бы еще большим, однако заводу удалось переориентироваться на экспортную поставку [11].Затраты на геологоразведку списывали на себестоимость, а для нефтяной компании, все силы которой бросаются на рост капитализации, а не на развитие отрасли, выгодно снизить такие затраты. Себестоимость снижают, прибыль увеличивается – и в глазах инвестора компании начинают выглядеть лучше. Такого рода схема подходит только для спекулятивного инвестора, а для стратегических инвесторов объем геологоразведочных работ имеет большую значимость.На фоне разрушений геологоразведки происходит активное вытеснение российской сервисной компании западным конкурентом. Этому поспособствует политика руководителей некоторых нефтегазовых компаний, которые отказываются от проведения открытого тендера при реализации проекта, что не позволит обеспечивать равноправное участие российской сервисной компании.Если рассматривать объём производства и уровня закупок по импорту, то требуется устанавливать, что в последний ряд лет происходит уменьшение объема производства на российском предприятии, сопровождающееся высоким уровнем закупок по импорту. На основании ГТК России, лишь за январь - ноябрь 2016 года закупили по импорту 4214 вагонов-цистерн на сумму более $100 млн. Аналогичную ситуацию представляют с импортом танкеров в РФ, которых в 2015 закупили в числе 17 ед.; в 2015 году - 24 ед.; а за январь-ноябрь 2016 года – 31 ед. Российский судостроительный завод успешно пополняет иностранный танкерный флот, однако ряд российских нефтяников заказывает строительство танкера за рубежом. Это связывают с тем, что усиливается износ оборудования, истощается месторождение нефти и газа, имеет место конкуренция.Уменьшение мощности приводит к уменьшению прибыли, а от сюда и к снижение рентабельности предприятий. Уменьшение мощности находится в от ряда факторов, к примру, износ оборудования и истощение месторождения.Касаемо проблем по занятости и иностранного специалиста, требуется заметить, что иностранная сервисная компания приходит в Россию с собственным оборудованием. В результате, теряет рабочее место российский специалист, распускается управление буровых работ, распродается и разворовывается техника. Квалифицированный персонал в нефтяной отрасли остается без работы, а их работу на территории РФ начинает выполнять иностранная фирма. Нефтяная промышленность садится на опасную «технологическую иглу» - поставляя собственную технику, инофирма вынуждает закупить иностранные запчасти, пользоваться иностранной ремонтной базой и кадрами [11].Проблема по увеличению зарплаты - одна из «щекотливых». Усиление минимальных размеров оплаты труда должно рассматриваться как мера, которая обеспечивает рост дохода граждан, так и как стимул по повышению производительности труда, ибо каждое повышение уровня оплаты труда работника неизбежно должно быть связано с усилением производимых продуктов. Если увеличивается зарплата, а значит, и издержка производства, то должен расти и выпускаемые продукты. Увеличение необоснованно зарплаты в масштабе РФ приводит к инфляции. Таким образом, всегда проставляется сложным верно выбирать направления оплачивания труда: размер премии, штрафная санкция, минимальная оплата за единицу товара и прочие составляющие зарплаты. Важно «не обижать» рабочих, однако и простимулировать их, при том требуется учитывать оптимальный вариант по оплате труда, чтобы не повреждать деятельность предприятий.Не последнее место в нефтегазовой отрасли играет квалификация персонала. На данном этапе времени накопление данных идёт ускоренным темпом, объём данных растут. Также для качественной подготовки персонала требуется уделить внимание и практике. Проблемы квалификации связаны с тем, что молодой специалист не может сразу полностью и быстро вникать в каждый процесс предприятий. Для опытного специалиста проблемой может стать модернизация процесса предприятий [11].Проблема по развитости техники промышленности РФ играет важнейшую роль. Нефтегазовый комплекс - это крупный потребитель промышленной продукции, таким образом, от действующей системы закупок оборудования находится в зависимости загрузка российского предприятия. Чтобы обеспечивать техническое перевооружение сырьевой отрасли на основе отечественной, а не импортной промышленной продукции, требуются данные о плане технического перевооружения, оперативной потребности нефтяной компании, а также сведения о приобретаемой по импорту продукции. Проблемы по взаимодействию с другим предприятием заключается в том, чтобы предприятия нефтегазовой отрасли могли произвести договор в интересах собственной успешной деятельности, такие как покупка оборудования, его обслуживание и ремонт, и осуществить поставку продукции для другого производства, к примеру, поставка бензина транспортному предприятию. Открытая конкурсная процедура компаниями почти не используется. Союз производителей нефтегазового оборудования неоднократно предлагает сырьевой компании бесплатно опубликовать в Интернет тендерное объявление, однако они на это не идут. В результате закрытой системы материально-технического обеспечения у нефтяной компании, ее тендерное объявление обнаружить - весьма сложное дело.Нефтегазовое оборудование – это продукция с длительным циклом по изготовлению. Закрытая информация о потребностях не позволит предприятию подготавливаться к конкурсам, да они и проводят крайне редко. Если конкурс и используется, то отечественное предприятие узнает о потребности незадолго до его проведения. Все это приведет к расширению неоправданной закупки по импорту.Проблема монополии и конкуренции заключается в том, что для нефтегазовой отрасли монополия является высокой, а конкуренция не является высокой. Монополия является препятствием для вступления новой фирмы в отрасль. Крупной фирме выгоднее поглотить более мелкую. Однако при полном поглощении мелкой фирмы могут появиться нижеприведенные направления: конкуренция с более крупной фирмой или отсутствие таковой. Ни первый, ни второй вариант не смогут быть благополучными для фирм [11].Естественная монополия обосновывает повышение тарифа необходимостью выполнения собственной инвестиционной программы, однако подробно не раскрывать собственные затраты. В естественной монополии действует затратный принцип. Когда приобретают более дорогое импортное оборудование - существует основание для того, чтобы повысить тариф. На рынке нефти и газа в РФ монополия присутствует в лице крупной компании. Капиталоёмкость производства создаст проблемы по вхождению в такую отрасль другого предприятия, потому монополист может поглотить более мелкую фирму и присоединить к себе фирму со схожей деятельностью. Это и даст эффект монополии. Конкуренция в вышеназванной отрасли происходит лишь между гигантами в отрасли. Борьба может произойти по тайному или явному сговору.Проблему ценообразования в такой отрасли регулирует государство и производство. На основании постановления Правительства Российской Федерации от 13 октября 1999 г. № 1158 «Об обеспечении соблюдения экономически обоснованных принципов формирования цен на продукцию (услуги) субъектов естественных монополий» субъекту естественной монополии зарекомендовано осуществить закупку продукции (услуги) для собственного потребления на основании порядка, предусмотренного для размещения заказов на поставки товара, выполнения работы и оказания услуги для государственной нужды. Но открытый конкурс, который устанавливается законодательно основными способами размещения заказа на поставку товара (работы, услуги) для государственных нужд, почти не используется при размещении заказа.Обеспечение нормальной цены - регулятора экономических отношений как между поставщиком продукта/услуги, так и между конкурирующими предприятиями. Из-за того, что монополия в нефтегазовой отрасли не является слишком великой, то на образование цены большее действие имеет конкуренция в отраслях.Проблемы осуществления контроля на крупных предприятиях весьма актуальны. Осуществлять таковой является крайне сложным. Всевозможная связь между подразделениями имеет сложную схему взаимодействия. Роль государства в деятельности предприятий является очень великой. На данном этапе государственная роль в вопросе по рассмотрению инвестиционной программы естественной монополии явно не является недостаточной. Инвестиционная программ естественной монополии утверждает правительство, однако компания не раскрывает информацию о собственном плане, ограничиваясь только предоставлением перечня сооружаемого ряда объектов. Для преодоления данной ситуации, в январе 2014 приняли правительственное постановление по процедурам согласования инвестиционной программы в электроэнергетической отрасли. Несовершенные механизмы по участию государства при рассмотрении плана технического перевооружения естественной монополии, ее закрытость для российского производителя, слабая координация разработки и производства импортозамещающего оборудования, лишит заказа отечественное предприятие [11].Проблема экспорта заключается в нижеприведённом: для удачных, не наносящих вред деятельности предприятий экспорта, требуется учесть как успех самих предприятий, так и успех РФ по этому виду товара в целом. Импорт, безусловно,- это поддержка предприятия при условии избытка товаров для «своих» покупателей. В условии снижения закупки на внутреннем рынке ряду предприятий нефтегазового машиностроения удалось сохранить рабочее место с помощью расширения экспорта. Однако ряд предприятий не может выполнять экспортный контракт из-за отсутствия необходимого финансового ресурса. Таким образом, для малого предприятия экспорт – это не поддержка, он представляется возможным. В государственном бюджете 2004 года запланирован расход для поддержки промышленного экспорта и требуется активнейшее участие в данной работе производителя нефтегазового оборудования [10, c. 406].В совокупности усиление конкурентоспособности государственной нефтяной компании и активное распространение новой технологии является только малой частью общей картины по развитию нефтяной промышленности. Стоимость финансирования нефтяных компаний России Нефтяная отрасль является значимой для российской экономики и требует высокого уровня капиталовложений, доступ к которым компании могут получить посредством эмиссии облигаций на внутреннем и международных финансовых рынках. Облигационный заем выступает удобным для привлечения капитала инструментом на международных финансовых рынках. Однако в Российской Федерации он используется ограниченным числом субъектов экономики.