Инвестиции в реальные активы: сущность и экономическое значение

ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ
1.1. Экономическая сущность инвестиций, понятие инвестиционного
проекта, фазы его жизни и их содержание
1.2. Характеристика методов финансирования реальных инвестиционных проектов
2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ В РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ
2.1. Выбор и оценка реального инвестиционного проекта
2.2. Проблемы финансирования реального инвестиционного проекта и оценка его эффективности
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

Инвестиции в реальные активы: сущность и экономическое значение

- с полным регрессом на заемщика;
- без регресса на заемщика;
- с ограниченным регрессом на заемщика.
Первая форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор - нет, при этом стоимость заемных средств должна быть относительно невысокой.
Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.
Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.
Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:
- более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;
- адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.
Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников18.
2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ В РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ
2.1. Выбор и оценка реального инвестиционного проекта
ООО «БайтЭрг» является одним из ведущих проектировщиков и поставщиков комплексных систем технической безопасности объектов. Долгосрочной целью компании является лидерство среди производителей систем безопасности на международном рынке. Краткосрочными целями являются создание эффективно действующего массового производства систем безопасности на базе компьютеров, создание развитой дистрибьюторской сети, а также сохранение достигнутого сегодня лидирующего положения в области научных исследований и разработок.
Штат высококвалифицированных специалистов и развитая производственная база ООО «БайтЭрг» позволяют наиболее полно удовлетворять запросы клиентов в кратчайшие сроки. Предприятие обладает большим научно-техническим потенциалом. Способность предприятия создавать новые, не имеющие аналогов разработки и использовать их в новых продуктах, в совокупности с многолетним опытом работы на рынке систем безопасности дает неоспоримое преимущество перед конкурентами. Продукция ООО «БайтЭрг» относится к числу высокотехнологичных. Последние разработки специалистов не только позволяют лидировать по функциональным возможностям и показателю цена/качество, но и в значительной мере предопределяют развитие отрасли. Сегодня многие ведущие международные компании только начали работы в данном направлении.
Анализ проекта на примере ООО «Байт Эрг». Проект разработан в 1 квартале 2011 года. Для реализации проекта необходимо 9 375 тыс. руб.. Финансирование осуществляется за счет собственных средств и кредита банка. Производство начинается с 4 квартала 2011 года с 70% проектной мощности с выходом в 2 квартале 2012 года на полную мощность. Длительность реализации проекта 3 года.
6. Чистая текущая стоимость проекта равна 4 203 тыс. руб., срок окупаемости 2,04 года, индекс доходности проекта 1,44.
Оценка первоначальных вложений
Первоначальные капитальные вложения представляет собой часть производительного капитала, который полностью и многократно принимает участие в производстве продукции, перенося свою стоимость на новый товар по частям в течение ряда периодов. В таблице 2.1 приведены данные по первоначальным капитальным вложениям компании «БайтЭрг» с разбивкой по кварталам.
Таблица 2.1. Первоначальные вложения
№ п/п
Виды первоначальных затрат
тыс.руб.
Квартал
1
2
1
Разработка архитектуры DEPA
1 650
1 650
2
Разработка программных средств DEPA
2 020
 
2 020
3
Разработка технических средств DEPA
2 840
2 840
4
Программный стенд
1 010
1 010
5
Испытательный стенд
640
640
6
Линия по изготовлению компонент системы
1 010
 
1 010
7
ВСЕГО:
9 170
3 300
5 870
Рис. 2.1. Структура первоначальных затрат
Расчет производственных издержек.
Все элементы затрат, необходимые для расчета общих производственных издержек, должны планироваться по этапам, в соответствии с производственной программой и на весь период функционирования проекта. Структурно общие производственные издержки делятся на четыре основные категории: общие цеховые (заводские) издержки, административные издержки, издержки при продажах, финансовые издержки - амортизация и проценты по кредитам. Первые три категории издержек вместе составляют функциональные издержки.
Прямые издержки на одну интеллектуальную систему видеонаблюдения приведены в табл. 2.2.
Таблица 2.2. Прямые расходы на 1 изделие
Статья затрат
тыс. руб
Сырье и материалы
70,30
Вспомогательные материалы
7,10
Энергия и топливо
2,50
Заработная плата
30,00
Страховые взносы
10,20
Издержки при продаже
1,40
Итого
121,50
Структура прямых издержек на одну интеллектуальную систему видеонаблюдения приведена на рис. 2.2.
Рис. 2.2. Структура прямых издержек на 1 изделие
Амортизационные отчисления составляют значительную часть общих производственных издержек и играют важную роль в процессе возмещения основного капитала. Расчет амортизационных отчислений приведен в табл. 2.3.
Таблица 2.3. Расчет амортизационных отчислений
Наименование
Стои-мость тыс. руб.
Процент аморти-зации, %
Амортиза-ция в год тыс. руб.
Амортизация в квартал тыс. руб.
Разработка архитектуры DEPA
1 650
30
495
123,75
Разработка программных средств DEPA
2 020
30
606
151,5
Разработка технических средств DEPA
2 840
30
852
213
Программный стенд
1 010
30
303
75,75
Испытательный стенд
640
30
192
48
Линия по изготовлению компонент системы
1 010
30
303
75,75
Итого
9 170
 
2 751,0
687,8
Размер процентов при погашении задолженностей (кредитов) зависит от условий предоставления данных средств и периода их погашения, а ежегодная сумма выплат по процентам учитывается только в период эксплуатации предприятия (без учета периода строительства).
В квартал планируется производить 15 интеллектуальных систем видеонаблюдения. В Приложении 1 приведена смета расходов на производство систем видеонаблюдения (производственные издержки) по кварталам на планируемый объем производства. Освоение нового производства идет постепенно в течение 3-4 квартала.
С точки зрения планирования реализации инновационного проекта целесообразно оценить потребность в оборотных средствах, необходимых для обеспечения устойчивого процесса производства. Потребность в отдельных видах текущих активов рассчитывается, исходя из планируемых норм запаса по каждому виду, длительности цикла, установленного периода оборота и других факторов. На начальных стадиях разработки проекта допускается приближенное определение оборотного капитала как процента от производственных издержек. Примем величину оборотного капитала как 10% от производственных издержек (табл. 2.4).
Таблица 2.4. Потребность в оборотном капитале
тыс. руб.
Определение финансирования
Общая потребность в инвестициях, в соответствии с настоящим инновационным проектом, определена в 9 375 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: собственные средства и кредит банка. Согласно Кредитному Договору кредит банком представляется на возвратной основе в сумме 3 500 тыс. руб. с выплатой поквартально процентной ставки, начиная с четвертого квартала исходя из годовой процентной ставки - 10%, основной долг возвращается частями, начиная с пятого квартала. Проценты на кредит начисляются с оставшейся суммы. Обеспечением по кредиту являются залог имущества предприятия и прибыль, получаемая предприятием (в том числе и от других бизнес - линий). Общая схема финансирования представлена в табл. 2.5 и рисунке 2.3.
Таблица 2.5. Источники финансирования
тыс. руб.
Рис. 2.3. Источники финансирования
График погашения инвестиционного кредита и процентов по нему приведен в таблице 2.6. и рисунке 2.4.
Таблица 2.6. Выплаты по обязательствам
тыс. руб.
Рис. 2.4. Выплаты по обязательствам
С позиции финансового планирования состоятельность проекта означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта. Анализ таблицы, представленной в Приложении 2, показывает, что проект имеет положительное значение накопленной суммы денежных средств на всем периоде реализации, что говорит о его финансовой состоятельности.
Определим величину дисконта. Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 7,75%.
a – доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств для фирмы равна 10%;
b – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации) равен 5%.
c – официальный уровень инфляции на 2011 г равен 7%.
d = a + b + c = 10+5+7=22%.
Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал:
Kr = (4)
kr - пересчитанный дисконт;
k- исходный дисконт, % годовых;
n - количество периодов пересчета в году (n = 4 для периода, равного 1 кварталу).
Ставка дисконтирования в квартал составляет 5,10%.
В Приложении 3 приведен расчет чистой текущей стоимости проекта.
Чистая текущая стоимость проекта равна 4203 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. На рисунке 2.5. приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инновационного проекта.
Рис. 2.5. Динамика изменения NPV, дисконтированного CF
Индекс доходности определяем по методике, приведенной в методических указаниях.
PI= 12467/8628 = 1,44.
Внутреннюю норму прибыли IRR определяем методом итераций. При значении коэффициента дисконтирования 88,6 % NPV равно 0.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) - NPV (t-));
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение; NPV (t-) - последнее отрицательное значение NPV; NPV (t+) - первое положительное значение NPV.
Срок окупаемости проекта равен 2,04 года. Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.