Анализ операций с ценными бумагами

Содержание

Введение
1. Теоретические основы операций с ценными бумагами
1.1. Экономическая сущность инвестирования на рынке ценных бумаг
1.2. Понятие и виды ценных бумаг
1.3. Инвестиционные стратегии на рынке ценных бумаг
2. Анализ работы ООО " Луч" на рынке ценных бумаг России
Заключение
Список литературы

Анализ операций с ценными бумагами

риск.
В юридической литературе выделяют следующие признаки ценной бумаги
документарность — ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение
воплощает частные права — ценная бумага ценна не сама по себе, но поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного (обязательственные и вещно-правовые) и возможно неимущественного характера;
начало презентации — предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав;
оборотоспособность — ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок;
публичная достоверность — по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и её обладателем1.
К ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, приватизационные чеки (ваучеры), сберегательные боны, депозитные сертификаты, опционы, фьючерсные контракты и ряд других.
Ценные бумаги принято называть фиктивным капиталом по той причине, что они практически не имеют внутренней стоимости, а ценность их заключается лишь в способности приносить доход и удостоверяет право собственности2.
Объектом сделок денежного рынка могут быть денежные ресурсы в самых разных формах. Это и наличные деньги, и депозиты, и ценные бумаги. Рассмотрим более подробно особенности ценных бумаг как объекта сделок денежного рынка:
Основные формы ценных бумаг:
• акции;
• облигации;
• векселя;
• казначейские обязательства;
• депозитные сертификаты. 
Ценные бумаги являются источником получения регулярного или разового дохода. Они подразделяются на ценные бумаги, выражающие отношения совладения, и ценные бумаги, выражающие кредитные отношения. Первые могут быть представлены акциями. К последним относятся облигации, векселя, казначейские обязательства и депозитные сертификаты.
Акции — ценные бумаги с фиксированным доходом, выпускаемые акционерными компаниями для увеличения собственного капитала. Основные особенности акций:
• являются титулом собственности;
• служат правом на часть прибыли, именуемую дивидендом.
В РФ различают обыкновенные и привилегированные акции.
Обыкновенные акции удостоверяют факт передачи АО части капитала и гарантируют право на получение по итогам деятельности общества дивиденда и право на участие в управлении обществом.
Привилегированные акции гарантируют владельцам фиксированный дивиденд, не зависящий от прибыли общества, но, в общем случае, не дают права голоса, которым наделены обыкновенные акции1.
Рынки акций и облигаций теснейшим образом связаны между собой, и зачастую денежные средства с одного из них напрямую перекачиваются на другой. Связь эта действует и на уровне акционерных обществ, так как многие из них выпускают оба вида бумаг, и показатели акций общества влияют на показатели стоящих за ними облигаций. 
Снижение выплат дивидендов при увеличении количества акций в обращении очевидно, так как сумма определяется делением полученной распределяемой прибыли на число акций. В данной ситуации более предпочтительным оказывается выпуск конвертируемых облигаций. Они приносят меньший доход, чем прямые долговые обязательства, но инвестор может превратить их в простые акции и начать получать доход неограниченно долго: стать уже не кредитором, а владельцем. И делает он это, когда акции поднимаются в цене, а конвертируемую облигацию он покупает, когда они оцениваются ниже.
В России сегодня рынок облигаций уступает по объёмам рынку акций, хотя, в последнее время, всё больше частных компаний привлекает средства путём эмиссии облигаций.
Облигации представляют собой долговые обязательства государства, органов местного самоуправления, предприятий, различных фондов и организаций. Основными видами облигаций являются государственные облигации и облигации компаний. Эмитентами государственных облигаций выступают центральное правительство и его органы, местные органы власти.
 Основные особенности облигаций:
• являются свидетельством того, что выпустившая их компания или организация обязуется выплатить владельцу в течение определенного времени процент по ней, а по наступлении срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем;
• не предоставляют держателям права участвовать в управлении делами предприятий и организаций, выпустивших облигации;
• проценты по облигациям, как правило, не превышают процент по банковскому кредиту;
• держатель облигации получает право на доход в виде фиксированного процента от нарицательной стоимости.
1.3. Инвестиционные стратегии на рынке ценных бумаг
Основное отличие инвестиций от других направлений размещения активов состоит в том, что денежные средства вкладываются не для обеспечения текущих потребностей, а для удовлетворения потребностей будущего периода.
Итогом реализации указанных программ должно стать формирование портфеля инвестиций, который даст желаемый результат при заданном уровне затрат и приемлемом уровне риска.
Инвестиционный портфель — это набор финансовых инструментов, выбираемых в расчете на достижение одной или нескольких целей. Основной принцип формирования портфеля — комбинация инвестиционных инструментов, в которые размещаются активы таким образом, чтобы добиться поставленных целей при оптимальных уровнях доходности, риска и затрат.
Еще одним принципом формирования портфеля является его диверсификация, которая заключается в том, что инвестиционный портфель формируется из финансовых инструментов, имеющих различные характеристики с точки зрения доходности во времени, ликвидности, надежности и других параметров ценных бумаг. В совокупности диверсифицированный портфель должен сочетать в себе финансовые взаимодополняющие инструменты, позволяющие подстраховать банк от неожиданных изменений ситуации на финансовом рынке.
Формирование диверсифицированного портфеля не является одномоментным актом. Процесс поддержания инвестиционного портфеля в соответствии с тенденциями развития финансового рынка называется управлением портфелем. Управление портфелем осуществляется постоянно и заключается в совершении операций по покупке — продаже финансовых ценностей, т.е. в непрерывном изменении структуры активов.
Важное значение имеет постановка инвестиционных целей и вытекающих из них задач. Как только цели поставлены, должен быть разработан инвестиционный план — письменный документ, отражающий инвестиционные цели, способы инвестирования, сроки достижения целей, размер приемлемого риска.
Инвестиционные цели, которые должны быть положены в основу инвестиционного плана, как правило, формируются с учетом следующих условий:
— увеличение текущего дохода;
— аккумуляция активов для решения инвестиционных задач более крупного масштаба в будущем;
— получение налоговых льгот.
Инвестиционный план, содержащий стратегические цели, должен найти свое отражение в инвестиционных программах — системе мероприятий, направленных на достижение целей.
Инвестиционная политика находит свое отражение в структуре инвестиционного портфеля. В зависимости от стратегических задач и инвестиционных планов можно описать несколько типов инвестиционных портфелей.
Тип инвестиционного портфеля быстрого роста.
Этот тип характерен для периода становления и развития рыночной экономики. Инвесторы, имея ограниченный стартовый капитал, придают большое значение быстрому приросту капитала, они склонны использовать для инвестирования спекулятивные акции и акции быстро растущих компаний, курс которых может значительно возрасти за относительно короткий промежуток времени. Высокие риски. Относительно небольшая диверсификация.
Тип инвестиционного портфеля умеренного роста.
Умеренные инвесторы. Инвесторы, стратегия которых все еще ориентирована на ценные бумаги с быстро растущим курсом, однако инвестиционные планы уже приобретают менее спекулятивный характер. Используются финансовые инструменты, ориентированные на качество роста, больше внимания уделяется текущему доходу как важному источнику поступлений.
Акции «блю чипс» (акции с высокими дивидендами, привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги корпораций, облигации с высоким уровнем рейтинга) широко используются в данном случае.
Все большую долю в портфеле занимают ценные бумаги, обеспечивающие экономию налоговых выплат.
Тип инвестиционного портфеля консервативного характера.
Инвестиционный портфель в основном состоит из акций широко известных компаний, выплачивающих крупные дивиденды, высокодоходных государственных облигаций, банковских депозитных сертификатов и других инструментов денежного рынка.
Портфель имеет большую диверсификацию по видам финансовых инструментов, их эмитентам и срокам их обращения.
Первым шагом инвестора является определение целей формирования портфеля. Исходная ситуация: имеются характеристики риска и сведения о доходности отдельных финансовых инструментов. Инвестиционные инструменты могут группироваться с целью создания портфеля, который обеспечивает лучшую динамику этих показателей по сравнению с наблюдавшимися для отдельных ценных бумаг.
Выбор инвестиционных инструментов для включения в портфель производится путем сопоставления таких характеристик отдельных финансовых инструментов, как риск, доходность, потенциальный рост стоимости и текущий доход портфеля.
Учитываются также факторы, влияющие на определение целей: склонность инвестора к риску, текущая потребность в доходе и условия налогообложения получаемого дохода.
В зависимости от того, какой из указанных факторов преобладает, можно формировать определенный тип портфеля.
Портфель, ориентированный на рост, строится в первую очередь с учетом долгосрочной тенденции повышения стоимости входящих в него активов.
Для портфеля, ориентированного на доход, основное значение имеют текущие дивиденды и процентные платежи.

2. Анализ работы ООО " Луч" на рынке ценных бумаг России
Невозможно эффективно управлять портфелем финансовых активов, не имея системы и технологии управления инвестиционными рисками.
Выбор приемлемой меры риска — это установление правил и ограничений, действующих при управлении портфелем и закрепленных в Инвестиционной Декларации.
Сотрудники ООО " Луч" проанализировали все виды рисков, связанных с инвестированием и меры по их ограничению, на основе этой информации была разработана форма инвестиционной декларации, применяемая при управлении портфелем.
Требования к структуре портфеля устанавливаются в виде количественных ограничений (системы лимитов) и юридически закрепляются в виде документа — Инвестиционной декларации, регламентирующей процесс управления капиталом.
Инвестиционная декларация, используемая в ООО " Луч", учитывает все группы рисков, с которыми компания сталкивается при инвестировании, как на фондовом рынке и способы их ограничения.
Меру риска портфеля определяют объекты инвестирования и требования к структуре портфеля — соотношение объектов инвестирования разного инвестиционного качества.
Применяемая в компании методика ранжирования активов позволяет упростить задачу по выбору оптимального соотношения "риск-доходность". Система ранжирования активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы и организация последующего расчета потенциальной доходности активов — краеугольный камень системы управления капиталом ООО " Луч". Для каждой группы рассчитан коэффициент риска (как частное от деления среднестатистической доходности для каждой группы на среднестатистическую доходность государственных ценных бумаг).
Требования к составу и структуре активов закрепляются в Инвестиционной декларации в виде трехуровневой системы количественных ограничений:
лимит на категорию активов — инструмент грубой настройки уровня риска для портфеля;
лимит на группу активов в рамках каждой категории — инструмент тонкой настройки уровня риска;
лимит на один объект в рамках каждой группы — инструмент тонкой настройки уровня риска.
Система лимитов, устанавливаемая в инвестиционной декларации для каждой группы активов, позволяет рассчитать коэффициент риска для всего портфеля, сформированного с учетом ограничения на каждую группу.
Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежеквартальное ранжирование активов в соответствии с методикой, утвержденной в ООО " Луч".
Акции ранжируются на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы по двум критериям: ликвидность (оборот) и капитализация (размер компании).
Таблица 2 - Ранжирование активов в ООО " Луч"
Группы акций
Капитализация, $
Среднедневной оборот, руб.
Коэффициент риска
Группа №1 (т.н. "голубые фишки")
Более 1 млрд.
Более 100 млн.
2,33
Группа №2 (т.н. высоколиквидные ЦБ)
500 млн. — 1 млрд.
10 млн. — 100 млн.
2,75
Группа №3 (т.н. "второй эшелон")
100 млн. — 500 млн.
200 тыс. — 10 млн.
3,50
Группа №4 (т.н. "третий эшелон")
50 млн. — 100 млн.
20 тыс. — 200 тыс.
4,17
Группа №5 (неликвидные акции)
0 — 50 млн.
0 — 20 тыс.
5,83
Для ранжирования облигаций в качестве количественных критериев избраны: ликвидность ("торговый, биржевой оборот") и надежность ("кредитное качество эмитента").
Результаты ранжирования передаются в аналитическое подразделение, где происходит прогнозирование потенциальной доходности ценных бумаг и составляется "хит-парад".
На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют инвестиционные портфели.
Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.
Задача управляющих трейдеров — сформировать портфель с учетом ограничений, установленных в конкретной инвестиционной декларации. Управление мониторинга ежедневно проверяет портфели, сформированные трейдерами, на соответствие инвестиционным декларациям.
Основные функции, связанные с управлением портфелем:
Анализ потенциальной доходности — инвестиционной привлекательности активов;
Формирование и переформирование портфеля;
Оценка результатов прогнозов и результатов управления, ранжирование активов и мониторинг соблюдения инвестиционной декларации (риск-менеджмент).
В подавляющем большинстве компаний все три блока функций выполняет управляющий портфелем, который объединяет в себе знание, опыт и интуицию. Такой интуитивный и неформализованный подход к принятию инвестиционных решений создает дополнительные риски (зависимость от управляющего) и слабо ограничивает существующие. В рамках ООО " Луч" применяется принцип разделения труда, основанный на научном подходе, структурировании задач и специализации функций. Все три основных блока функций управления портфелем жестко специализированы и закреплены за самостоятельными подразделениями (см. таблицу 3.).
Являясь профессиональным инвестором, ООО " Луч" точно знает, какие критерии предъявляются к объектам инвестиций. ООО " Луч" стремится быть первоклассным объектом для инвестиций и удовлетворять этим критериям, чему способствует наличие в банке эффективной, постоянно развивающейся системы риск-менеджмента.
Таблица 3 - Три основных подразделения ООО " Луч", обеспечивающих эффективное управление портфелем финансовых активов.
Аналитическое управление
готовит прогноз потенциальной доходности для различных инвестиционных активов (будь то акции, облигации либо объекты недвижи­мости), составляет «хит-парад» активов.
Управление инвестиций (управляющие трейдеры)
формирует и управляет структурой портфеля (в портфелях должны находиться активы с максимальной потенциальной до­ходностью с учетом ограничений, установ­ленных инвестиционной декларацией).
Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента
осуществляет ранжирование активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы, осуществляет контроль соблюдения инвестиционных деклараций, производит оценку качества аналитических прогнозов, производит оценку результатов управления отдельных портфелей в сравнении с «рыночным индексом».
Гарантию того, что менеджмент будет эффективно развивать компанию и действовать на благо собственников, дает разработанная в компании система мотивации, направленная на повышение стоимости бизнеса. При этом снижаются риски, связанные с затратами на выплату больших зарплат. В компании будут трудиться только профессионалы, которые имеют четкий план увеличения стоимости бизнеса.
Управление данными рисками является частью системы корпоративного управления и закреплена системой юридических документов:
снижается зависимость от человеческого фактора и обеспечивается преемственность в развитии бизнеса;
формируются обратные связи, развивающие компанию и обеспечивающие высокую конкурентоспособность и выживаемость бизнеса;
создаются условия для долгосрочного развития компании.
На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены "тонкие" места в системе управления капиталом в течение 2011 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии:
Усовершенствована технология ведения аналитической базы, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — "бенчмарка".
В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям ценных бумаг уникальных идентификационных кодов.