Риск инвестиционных проектов.

Содержание

Введение
1. Сущность рисков инвестиционных проектов
2. Методы оценки рисков
3. Способы управления рисками инвестиционных проектов
Заключение
Список использованных источников
Приложения

Риск инвестиционных проектов.

И, наконец, общеэкономические риски – это, те, которые связаны с внешними по отношению к предприятию факторами, помимо ранее указанных, к ним также можно отнести риск роста отраслевой конкуренции вследствие общего развития экономики в стране и риск выхода на рынок новых товаров или услуг, удовлетворяющих аналогичные потребности. Минимизация таких рисков предполагает конкретные мероприятия в зависимости от вида риска. Например, для снижения валютного риска, во-первых, стоит приводить денежные потоки при расчете проекта непосредственно в валюте, в которой будет осуществляться платеж, во-вторых, в определенных случаях можно хеджировать риски путем применения производных инструментов.Отдельно следует выделить риски инновационных проектов, которые представляют собой инвестиционные проекты, связанные с использованием новой или усовершенствованной технологии либо производством таковой продукции [7, с.286]. Таким проектам, помимо всех вышеперечисленных, присущи специфические риски, обусловленные их инновационным характером. Можно назвать 6 таких специфических рисков.Во-первых, риск оригинальности, присущий любому новому продукту или технологии. Во-вторых, риск информационной неадекватности, заключающийся в недостатке информации, сообщаемой инвестору, о состоянии разработки. Иными словами, реальное состояние разработки может не соответствовать описываемому, прототип может быть выдан за опытную партию. В-третьих, риск технологической неадекватностью, который связан с тем, что воплощение разработки в промышленных масштабах не всегда возможно, и иногда требует предварительного усовершенствования оборудования или вообще создания нового. Также рассматривается риск юридической неадекватности, который обусловлен недостаточной правовой защищенностью интеллектуальной собственности, а также правовой неграмотностью авторов разработки. Риск финансовой неадекватности состоит в несоответствии содержания инвестиционного проекта необходимому для реализации объему финансовых средств. Риск неуправляемости проектом является наиболее «расплывчатым» и, в целом, заключается в выборе адекватного руководителя инновационного проекта. Как правило, разработчик инновации, являющийся одновременно руководителем всего проекта, недостаточно компетентен или недостаточно времени уделяет вопросам бизнес-планирования и последующего мониторинга реализации проекта.Таким образом, можно сказать, что всем инвестиционным проектам присущи риски, некоторые проекты, например, инновационные, характеризуются большей степенью риска, то же относится и к высокодоходным проектам исходя из стандартного соотношения «доходность-надежность». При разработке инвестиционного проекта необходимо определить факторы, которые могут повлиять на результат реализации проекта, вероятность наступления таких случаев, что в общем виде предполагает определение степени риска конкретного инвестиционного проекта.2. Методы оценки рисковОценка рисков инвестиционных проектов во многом субъективна и зависима от опыта менеджера и умения адекватно оценивать ситуацию и принимать решения. Тем не менее, мировая практика располагает несколькими методами оценки рисков, подразделяя их на методы качественных и количественных оценок.Качественная оценка рисков проекта является по своей сути описательным методом, результаты которого позволяют перейти к количественной оценке. Она заключается в выявлении и идентификации всех возможных рисков, присущих данному проекту, описании причин их возникновения и факторов, которые влияют на их уровень, а также предложении системы мероприятий по устранению или снижению данных рисков [7, с.288].Количественная оценка рисков инвестиционного проекта предполагает численное определение величины каждого конкретного риска и риска всего проекта в целом. Оценку рисков, как правило, выполняют следующие участники инвестиционного проекта:а) заказчик, целью которого является планирование на основе данного анализа элементов проекта;б) подрядчик, имеющий целью ограничение количества факторов, за которые его могут обязать нести ответственность;в) банк, на основе оценки рисков определяющий условия кредитования;г) страховая компания, на анализе рисков которой базируются условия имущественного либо иного страхования.Выбор того или иного метода оценки рисков инвестиционных проектов зависит от ряда критериев, характерных для того или иного риска [3, с.99]. В первую очередь, это степень доступности информации, учитывая её временные изменения. К ним также относятся условия инвестирования, в частности его временной горизонт, и возможность использования различных компьютерных программ для оценки риска. С точки зрения менеджмента в качестве критериев может выступать уровень владения методами оценки риска, знания и опыт в этой сфере, способность применять их на практике. В теоретической базе по вопросу оценки рисков инвестиционных проектов отсутствует единая и эффективная их проработка, как правило, в них описаны разнородные методы оценки, поэтому некоторые специалисты предлагают комплексное разделение всех методов на пять базовых групп, представленных в таблице 2.1: уточнение эффективности, расчет чувствительности, вероятностно-статистические методы, имитационные методы, теория игр.Таблица 2.1Классификация методов оценки рисков инвестиционных проектовУточнение эффективностикоррекция ставки дисконтированиябезрисковый эквивалентРасчет чувствительностипредельные значенияточка безубыточностиВероятностно-статистическиеформулы с зависимыми и/или независимыми переменнымидерево решенийИмитационныепараметры моделицикл моделированияИсследования операций. Теория игрформула максиминаформула минимаксаПри качественном анализе рисков разрабатываются так называемые логические карты, представляющие собой перечень вопросов, которые помогают выявить риски, присущие конкретному проекту, пример которых представлен в приложении 1. Эти карты разрабатываются либо самостоятельно, либо с помощью консультантов, после чего их ранжируют по уровню важности и объему потенциальных потерь, а основные риски анализируют посредством количественных методов для адекватной и точной оценки каждого из них.К методам качественной оценки рисков относят метод анализа уместности затрат и метод аналогий [9, с.94]. Метод анализа уместности затрат имеет целью выявление потенциальных рисковых зон с учетом показателей устойчивости предприятия. Предполагается, что перерасход средств происходит по некоторым причинам, к примеру, в результате первоначальной недооценки стоимости или роста первоначально запланированной стоимости, различий в производительности, дифференцирования границ проектирования. Все они детализируются, результатом чего является подробный итоговый список затрат для каждого из возможных вариантов финансирования инвестиционного проекта. Суть метода аналогий заключается в обобщении разнородных сведений об аналогичных проектах с точки зрения потенциальных рисков. В отечественной практике сбор и обработка таких сведений производится силами разработчиков инвестиционных проектов на основе статистических данных, различных опросах, результатов исследований, в то время как зарубежная практика, в частности, стран США и Западной Европы, предполагает выполнение этих функций страховыми компаниями. Несмотря на фактическую распространенность, этот метод имеет существенные недостатки, основным из которых является риск составления неадекватных сценариев для проекта ввиду наличия качественных различий между проектами.Существует несколько основных методов проведения количественного анализа, среди которых выделяют анализ чувствительности, предполагающий оценку степени влияния отдельных факторов, сценарный анализ или анализ вариантов, характеризующий влияние комплекса факторов и метод Монте-Карло, который еще называют имитационным моделированием. Анализ чувствительности дает возможность определить, насколько изменится чистая приведенная стоимость (NPV) при определенном изменении значения переменной при фиксированных значениях остальных показателей. Так как в практике обычно рассматривается несколько переменных, первым этапом процедуры анализа чувствительности служит выбор конкретных переменных, например, объёма продаж, розничной цены, ставки дисконтирования и прочих. Вторым этапом считается непосредственное построение модели анализа изменений результатов расчёта как функции от избранных переменных. В качестве двух последних этапов фигурирует установка допустимых границ изменения значений этих переменных и результатов расчёта эффективности инвестиций.Практически первоначально рассматривается базовый случай, основанный на расчете математических ожиданий значений каждого показателя, после чего значение каждого показателя увеличивают или уменьшают на несколько процентов относительно ожидаемого значения, в то время как остальные показатели остаются неизменными, и вновь рассчитывают NPV для каждого из этих значений [9, с.95]. Итоговый перечень значений чистой приведенной стоимости наносится на график зависимости от варьирования каждой из переменных, при анализе которого используется следующее условие – больший наклон прямой к оси абсцисс означает большую чувствительность инвестиционного проекта к изменению конкретной переменной. При сравнении результатов анализа двух различных проектов, более рискованным считается проект, наклон графика чувствительности которого больше, исходя из того, что несущественное отклонение значения его показателей от ожидаемых приводит к существенному отклонению значения ожидаемой чистой приведенной стоимости проекта.Анализ чувствительности является наиболее распространенным методом оценки рисков инвестиционных проектов, однако ввиду его некоторой ограниченности, выражающейся в отсутствии анализа взаимосвязи при изменениях показателей, обусловленном тем, что некоторые из них, как правило, коррелируют между собой, на практике он не применяется как единственно верный. Недостаток метода анализа чувствительности восполняется при использовании метода анализа вариантов, который характеризуется построением кривой вероятности значений для каждого параметра исходных данных [9, с.96]. Базой этого метода являются результаты анализа чувствительности, из которых выбираются некоторые критические факторы, изменяющиеся одновременно и оказывающие наибольшее влияние на итоговый результат. При анализе вариантов, как правило, задают оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный сценарии, в каждом из которых устанавливаются определенные значения выбранных факторов, на основе чего осуществляется расчет показателей эффективности проекта. Результаты анализа сводятся в таблицу.Непосредственно анализ проходит по одному из двух направлений:а) определить средневзвешенные величины и использовать их в расчетах;б) построить дерево вероятностей и выполнить расчеты по каждой из возможных изменяемых величин.Метод имитационного моделирования Монте-Карло чаще всего используется для оценки рисков изменения процентных ставок, валютных рисков, макроэкономических рисков и прочих. Алгоритм действия при оценке рисков инвестиционного проекта с помощью этого метода следующий [7, с.364].Первым этапом является построение математической модели результирующего показателя (например, чистого приведенного дохода, внутренней нормы доходности, нормы прибыльности) как функции от параметров и переменных. В данном случае под параметрами имеются ввиду неизменяемые во времени величины, под переменными – изменяемые в ходе эксперимента. Далее осуществляется проведение анализа этих переменных, в частности проводится выборка только тех из них, варьирование которых оказывает существенное влияние на результат, часто путем проведения анализа чувствительности. Следующим этапом выступает их законов распределения и выявление корреляционных связей между ними. Учитывая масштабность и сложность расчетов этого метода его использование осуществляется посредством компьютерных программ, путем проведения компьютерного эксперимента с достаточным для построения репрезентативной модели количество опытов:а) в качестве реализации каждой переменной для каждого конкретного опыта генерируются случайные числа;б) рассчитывается результирующий показатель для этих чисел, результатом чего является наличие выборки, количество показателей в которой равно количеству опытов;в) для определения моментов распределения результирующего показателя проводится статистический анализ выборки.Также во многих теоретических источниках рассматривают метод расчета критических точек инвестиционного проекта, являющийся по своей сути расчетом точки безубыточности. Она представляет собой определение минимально допустимого уровня продаж или производства, при котором проект не приносит ни убытков, ни прибыли, то есть является безубыточным [9, с.97]. Чем ниже значение этого уровня, чем меньше риска несет инвестор.При анализе точки безубыточности выбирается определенный интервал планирования, характеризуемый достижением полного освоения производственных мощностей, после чего подбирается значение объема продаж или производства методом итераций, которое не должно превышать 75-80 процентов от нормального уровня для признания проекта устойчивым.На практике также используется аналитический метод расчет точки безубыточности, для чего текущие затраты подразделяют на условно-постоянные и условно-переменные, и подставляются в следующую формулу:BEP=FC/(V-VC), (2.1)где: BEP - величина точки безубыточности;FC - условно-постоянные затраты;V - выручка от реализации;VC - условно-переменные затраты.Таким образом, существует большое множество методов оценки рисков инвестиционных проектов, из которых выбирают наиболее подходящий.3. Способы управления рисками инвестиционных проектовУправление рисками инвестиционного проекта символизирует процесс предвидения и снижения возможных негативных последствий, которые связаны с их оценкой, идентификацией, страхованием и профилактикой. В широком смысле оно характеризует особый вид деятельности, которая направлена, с одной стороны, на снижение степени влияния неблагоприятных факторов на результаты деятельности, с другой – на выявление благоприятного воздействия их, которое бы обеспечивало организации дополнительные преимущества в сравнении с конкурентами. В узком смысле, процесс управления рисками инвестиционных проектов обеспечивает безопасность деятельности на базе учета факторов, оказывающих неблагоприятное воздействие, и направлен на нейтрализацию или снижение последствий или самих рисков [6, с.39].Оно базируется на определенных принципах, среди которых выделяют 7 основных:а) осознанность принятия рисков;б) управляемость принимаемыми рисками;в) сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности;г) сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия;д) учет временного фактора в управлении рисками;е) учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками;ж) учет возможности передачи рисков.Первый принцип отражает готовность финансового менеджера к риску, соответствующему ожидаемому доходу от реализации инвестиционного проекта, учитывая характер риска как объективного явления, которое присуще деятельности организаций.Второй принцип означает включение в состав портфеля рисков максимально тех рисков, которые могут быть нейтрализованы в процессе управления, так как сама сущность этого процесса предполагает именно эти риски.Основополагающим является третий принцип, обусловленный соотношением «доходность-риск», и предполагает отвержение всех рисков, уровень которых выше уровня доходности с учетом премии за риск, ожидаемой инвестором. В частных случаях вместо этого можно пересмотреть размер самой премии за риск с учетом всех факторов.