стратегическое управление инвестициями на предприятиях

Содержание


Введение
Глава 1. Теоретические основы стратегического управления инвестициями компании
1.1. Сущность стратегического управления инвестициями компании
Глава 2. Сущность инвестиции и основные понятия инвестирования
2.1. Инвестиции и их роль в расширенном производстве
2.2. Виды инвестиций
2.3. Инвестиционная политика предприятия
2.4 Субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Источники инвестиций
Глава 3. Экономическая оценка инвестиций
3.1 Сущность, содержание и общая схема оценки эффективности инвестиций
3.3 Денежные потоки
3.4. Показатели эффективности инвестиционного проекта
Заключение
Список использованной литературы

стратегическое управление инвестициями на предприятиях

инвестиции в соответствии с требованиями государственных ор­ганов. Это обязательные инвестиции, которые необходимы для того, чтобы предприятие могло продолжать свою деятельность. В эту группу включаются инвестиции, направленные на удовлетворение требований государственных органов по снижению вредного влия­ния производства на окружающую среду, улучшению условий труда персонала и т.п.;
инвестиции в повышение эффективности производства. Эта группа инвестиций обеспечивает совершенствование технологии и органи­зации производства, повышение качества выпускаемой продукции и услуг;
инвестиции в расширение бизнеса. Такого рода инвестиции способ­ствуют увеличению объема выпуска товаров и услуг в рамках суще­ствующих производств для освоенных рынков сбыта продукции;
инвестиции в создание новых производств. Эти инвестиции направ­ляются на строительство новых цехов и филиалов, освоение произ­водства новых товаров и услуг, выход на новые рынки.
Применяют также и другую классификацию инвестиций в реальные активы в зависимости от установленного законом порядка согласования проектно-сметной документации и получения разрешения на проведение инвестиционных мероприятий.
Возведение нового объекта, который после ввода в эксплуатацию будет иметь статус юридического лица (самостоятельный баланс, счета в банке и номер государственной регистрации) считается новым строитель­ством.
Расширение предприятия, его реконструкция, техническое воору­жение не предполагают образование нового юридического лица. Расшире­ние предприятия - это строительство объектов производственного назна­чения на новых площадях в дополнение к действующим. Под реконструк­цией принято понимать проведение строительно-монтажных работ на дей­ствующих площадях без остановки производства с частичной заменой оборудования. Техническое перевооружение - это комплекс работ по заме­не и модернизации оборудования. Техническое перевооружение не пред­полагает никаких строительно-монтажных работ.
В рамках курса «Экономическая оценка инвестиций» рассматривает­ся эффективность только реальных (капиталообразующих) инвестиций.
Финансовые инвестиции - это вложения в акции, облигации и в дру­гие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством. Они позволяют получать прибыль владельцам ценных бумаг за счет изме­нения курса последних. Интеллектуальные инвестиции - это инвестиции в социально-культурную сферу, вложения в подготовку кадров, приобретение лицен­зий, ноу-хау и т.п. Это особый вид вложений, обеспечивающих развитие и духовное совершенствование личности. Студент, знакомящийся с данным учебным пособием, занимается ничем иным как интеллектуальными инве­стициями, надеясь обеспечить себе в будущем интересную и высокоопла­чиваемую работу.
Инвестиции также отличаются той ролью, которую будет играть ин­вестор в управлении предприятием-реципиентом, т.е. предприятием, на котором осуществляется инвестиционный проект.
Под прямыми инвестициями принято понимать вложение средств в уставный капитал компании или приобретение контрольного пакета акций компании для получения прав управления этим объектом.
Набор разнообразных видов ценных бумаг именуется портфелем.
Портфельные инвестиции, в отличие от прямых, не обеспечивают инвестору участие в управлении компанией. Цель этих инвестиций - полу­чение дохода. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает по­зицию «стороннего наблюдателя» по отношению к предприятию - объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.
В боль­шинстве случаев портфельные инвестиции производятся на рынке свобод- но обращающихся ценных бумаг. В портфельные инвестиции включается также ссудный капитал. Граница между прямыми и портфельными инве­стициями довольно условна. Обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20 и выше процентов акционерного капитала предприятия яв­ляются прямыми, менее 10-20 процентов - портфельными.
Портфельные инвестиции рассматриваются в дисциплине «Рынок ценных бумаг». Для дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» наибольший интерес представляют прямые инвестиции в реальные активы.
Структура инвестиций приведена на рис. 1.
Рис. 1. Структура прямых и портфельных инвестиций
2.3. Инвестиционная политика предприятия
Планомерное развитие предприятия предполагает проведение экономически обоснованной инвестиционной политики, которая является частью общего стратегического плана. Инвестиционная политика по отношению к общим стратегическим установкам носит подчиненный характер и должна согласовываться с ними по целям.
Стратегическое планирование, как известно, представляет собой на­бор действий и решений для осуществления миссии предприятия и дости­жения его целей. Миссия - основная цель, причина существования пред­приятия. Цели (долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные) определя­ются для осуществления миссии. Под целью понимается определенный ко­личественный или качественный результат, которого следует достичь к определенному моменту времени. При постановке целей особенно важно Учитывать их реальность исходя из планируемого уровня ресурсов, на­правляемых на реализацию проекта.
Процесс формирования инвестиционной политики включает не­сколько этапов:
Определение периода формирования инвестиционной политики.
Определение целей инвестирования. На предприятиях, где реали­зуются процедуры стратегического планирования, строится «дерево целей» - совокупность иерархически упорядоченных и взаимодополняющих
целей.
Определение круга задач для достижения поставленных целей. Так , в «дереве целей» обычно присутствует целевая установка по расширению масштабов производства. Реализация такой цели требует установления конкретного перечня задач, решение которых обеспечит желаемый рост объемов производства.
Оценка ресурсной базы инвестиционного проекта. Объективная оценка
ресурсной базы проекта способствует реальности инвестиционных решений.
Оценка эффективности разработанной инвестиционной политики.. Соизмерение затрат и результатов должно осуществляться на всех ста­
лях инвестирования, в том числе и при формировании инвестиционной
политики.
На уровень эффективности влияет характер инвестиционной стратегии предприятия. Инвестиции могут быть пассивными, если они не повышают эффективность производственно-хозяйственной деятельности, а только направленные на замену изношенного оборудования, подготовку нового персонала взамен уволившихся сотрудников.
В отличие от пассивных активные инвестиции служат для повышению эффективности производственно-хозяйственной деятельности за счет освоения новой технологии, повышения конкурентоспособности продукции, освоения новых рынков сбыта и т.п.
В современных условиях, когда активизация инвестиционной деятельности является одной из главных экономических задач, предприятия должны ориентироваться на выработку активной инвестиционной политики.
2.4 Субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Источ­ники инвестиций
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, финансовые учреждения, исполнители работ, пользователи объектов инве­стиционной деятельности, поставщики материально-технических ресурсов, страховые компании и т.д. При этом субъектами инвестиционной деятель­ности могут быть как физические, так и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.
Государственные инвестиции представляют собой часть националь­ного дохода, направляемую на развитие материально-технической базы, социальной сферы, обеспечение экономического роста.
Частные инвестиции - это негосударственные вложения средств, принадлежащих компаниям, предпринимателям, населению.
Иностранные инвестиции на территории России осуществляются
долевого участия в совместных предприятиях,
создания предприятий (филиалов), полностью принадлежащих ино­странным инвесторам,
приобретения акций, облигаций и других ценных бумаг, предоставления кредитов, имущества или имущественных прав.
Инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуще­ствляющего проект, является акционером. Инвестор, предоставляющий за­емные средства для реализации проекта, - кредитором (заимодавцем).
Объектами капиталообразующих инвестиций являются комплексы строящихся или реконструируемых объектов, строящиеся, реконструируе­мые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, мероприятия по освоению производства новых изделий (услуг) на имеющихся производст­венных площадях.
Инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские ра­боты, расширение или реконструкция действующего производства, орга­низация нового производства или выпуск новой продукции и т.д.
Объекты различаются по
масштабам проекта;
направленности проекта (коммерческая, социальная, связанная с го­сударственными интересами и т.д.);
характеру и содержанию инвестиционного цикла;
характеру и степени участия государства (государственные капита­ловложения, налоговые льготы, гарантии, иные формы участия);
эффективности использования вложенных средств. Источниками инвестиций служат
1. собственные финансовые средства (прибыль, накопления, аморти­зационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т.п.), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привле­ченные средства (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционер­ными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмезд­ной основе);
2. ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмезд­ной основе;
3. иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;
4. различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предос­тавляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных ин­весторов, облигационные займы, кредиты банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.
В ряде случаев для реализации инвестиционного проекта использу­ются средства физических и юридических лиц, которым в обмен на инве­стиции гарантируется определенная доля участия в компании и, следова­тельно, получение части доходов от реализации проекта.
Источником инвестиций служат также различного рода ссуды, пре­доставляемые, как правило, коммерческими банками. При предоставлении ссуд заимодавец заинтересован прежде всего в своевременном возвраще­нии долга в виде основной суммы и процентов. Коммерческий банк прежде всего интересует кредитная история предприятия-реципиента, обеспечение обслуживания долга за счет формируемых инвестиционным проектом денежных потоков, наличие гарантий возврата ссуды и, наконец, достаточный объем собственных средств реципиента, направляемых на реализацию инвестиционного проекта. Заимодавец в доходах от реализа­ции инвестиционного проекта, как правило, не участвует.
Глава 3. Экономическая оценка инвестиций
3.1 Сущность, содержание и общая схема оценки эффективности инвестиций
Острая потребность экономики в инвестициях, их очевидная недос­таточность вызывает необходимость в эффективном использовании инве­стиционных ресурсов. При этом задача рационального использования ин­вестиций может быть поставлена двояко. Если объем инвестиций для осу­ществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования. Если же задан желаемый резуль­тат, который надо получить за счет вложений капитала, то необходимо ис­кать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов, позволяющих, решить поставленную задачу.
Когда оценивается эффективность инвестиций, используются понятия «эффективность» и «эффект». Эффективность - это отношение результатов, достигнутых за счет инвестиций, и затрат, благодаря которым получены эти результаты. В практике экономической оценки инвестиций используется также показатель, характеризующий обратное отношение - отношение затрат к результатам (срок окупаемости). В отличие от эффективности эффект - это разность результатов и затрат.
При реализации инвестиционного проекта могут возникнуть так на­зываемые внешние эффекты - общественные результаты и затраты, кото­рые проявляются за пределами данного проекта. Внешний эффект может быть отрицательным (загрязнение окружающей среды) и положительным (реализация образовательных программ, при которых эффект получают не только сами обучающиеся, но и общество в целом).
Помимо экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта, может быть также социальный и экологический эффекты.
В процессе разработки проекта должна производиться оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с со­циальными мероприятиями и охраной окружающей среды. Оценка соци­альных результатов проекта предполагает, что проект должен соответство­вать социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав чело­века. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами пита­ния, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры (в преде­лах установленных норм) являются обязательными условиями его реали­зации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат. В том случае, когда реализация проекта сопряжена с необхо­димостью улучшения жилищных и культурно-бытовых условий работни­ков, например, путем предоставления им (бесплатно или на льготных ус­ловиях) жилья, строительства объектов культурно-бытового назначения и т.п., затраты по сооружению или приобретению соответствующих объек- тов включаются в состав затрат по проекту и учитываются в расчетах эф­фективности в общем порядке. Доходы от этих объектов (часть стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка предприятий бытового обслу­живания и т.п.) учитываются в составе результатов проекта. Помимо этого, в расчетах эффективности учитывается и самостоятельный социальный ре­зультат подобных -мероприятий, получаемый в результате увеличения ры­ночной стоимости существующего в соответствующем районе жилья, обу­словленное вводом в действие дополнительных объектов культурно-бытового назначения.
Поскольку в реализации инвестиционного проекта, как правило, принимает участие несколько субъектов (акционеры и работники предпри­ятия-реципиента, банки, бюджеты разного уровня и т.п.), которые пресле­дуют свои интересы, эффективность инвестиционного проекта имеет раз­личные виды. Методические рекомендации предусматривают оценку эффективности проекта в целом и эффективности участия в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта.
В процессе определения общественной эффективности инвестици­онного проекта определяются социально-экономические последствия его реализации для общества в целом, включая как непосредственные резуль­таты и затраты проекта, так и внешние эффекты в смежных секторах эко­номики, социальной сфере, экологии. Несмотря на методологические трудности эти составляющие общественной эффективности инвестицион­ного проекта должны учитываться. Расчет коммерческой эффективности проекта должен показать, что он с коммерческой точки зрения реализуем.
Эффективность участия в проекте определяется с целью оценки заинтересованности в нем всех его участников-предприятий, акционеров, государственных структур и т.д.
Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта при­ведена на рис. 2. Оценка проводится в два этапа:
На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Для локальных проектов определяется коммерческая эффективность, для общественно значимых проектов - общественная эффективность. При удовлетворительных результатах для общественно значимы проектов также рассчитывается коммерческая эффективность.
Второй этап оценки проводится при достаточной эффективности проеа в целом. На этом этапе уточняется состав участников проекта, определяется его финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективности пр.).
Рис. 2 Принципиальная оценка эффективности инвестиционного проекта
Для локальных проектов на втором этапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции этих предприятий и эффективность участи бюджета в реализации проекта (бюджетная эффективность). Для общественно значимых проектов на этом этапе в первую очередь определяете региональная эффективность и в случае, если она удовлетворительна дальнейший расчет производится так же, как и для локальных проекто1 При необходимости на этом этапе может быть оценена также отраслевая эффективность проекта.
3.3 Денежные потоки
Реализация инвестиционных проектов в России происходит в сложных условиях экономики переходного периода под воздействием множества динамически изменяющихся во времени факторов, что ограничивает применение в инвестиционном анализе статических методов. Более эффективными методами для оценки эффективности инвестиций являются динамические методы, в частности, методы имитационного моделирования Имитационная модель может отразить реальную производственно хозяйственную и финансовую деятельность предприятия через описание денежных потоков (оттоков и притоков), возникающих в процессе peализации инвестиционного проекта (cash flow).
С формальной точки зрения хозяйственную деятельность можно рассматривать как непрерывную цепь преобразований активов из одной формы в другую. Эти преобразования всегда проходят через деньги. За деньги приобретаются материалы. Произведенная продукция после продажи пре вращается в деньги. Таким образом движение денег отражает экономические процессы. Целью любой хозяйственной акции являются деньги. Расходование некоторой суммы предполагает получение дохода, превосходящего затраты.
Инвестиционный проект, как любая финансовая операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов, также порождает пото­ки реальных денег (денежные потоки), которые образуют динамическую модель реализации инвестиционного проекта. Построение динамической модели функционирования предприятия сводится к разработке сценария реализации инвестиционного проекта. Сценарный подход является наибо­лее эффективным в условиях неопределенности многих значимых для ин­вестиционного проекта факторов, например, таких как инфляция, уровень продаж, задержки платежей и т. п. Он позволяет определить критические моменты в осуществлении проекта, оценить последствия принятия тех или иных решений, исследовать варианты реализации проекта. При сценарном подходе формирование денежных потоков, представление финансовых ре­зультатов и расчет показателей эффективности инвестиций должны проис­ходить в соответствии с требованиями бухгалтерского учета и классиче­скими методами финансового и инвестиционного анализа, общепринятыми в международной деловой практике.
Таким образом, инвестиционный проект можно представить в виде финансовой операции, связанной с распределенными во времени t поступ­лениями и затратами денег, т.е. денежными потоками. На рис. 3 представлены ординарные и неординарные денежные потоки. Стрелка, направленная вверх характеризует приток денежных средств, на­правленная вниз - их отток.

Рис. 3 Схемы денежных потоков
а) ординарных в) неординарных
Денежные потоки инвестиционного проекта определяются для всего расчетного периода (горизонта расчета). Расчетный период обычно равен продолжительности инвестиционного цикла (отрезка времени от начала проекта до его прекращения).