Гос. ценные бумаги

Введение
Глава I. Ценные бумаги
1.1Понятие ценных бумаг
1.1.1Юридический подход
1.1.2Экономический подход
1.2Основные виды ценных бумаг
1.3Система и классификация ценных бумаг
1.4Механизм функционирования рынка ценных бумаг
1.4.1Функции, структура и участники РЦБ
1.5Государственные ценные бумаги
1.5.1Сущность государственных ценных бумаг
1.5.2Виды государственных ценных бумаг
Глава II. Российский рынок ценных бумаг
2.1Становление российского рынка ценных бумаг
2.2Современные тенденции развития российского рынка государственных ценных бумаг 32
Заключение
Список литературы

Гос. ценные бумаги

1.3.2 Виды государственных ценных бумаг
В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок(табл.1.3.2.1).
Таблица 1.3.2.110
Классификация ГЦБ
По виду эмитента
По форме обращаемости
По срокам обращения
По способу выплаты(получения) доходов
ценные бумаги федерального правительства;
региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней государственного управления;
ценные бумаги государственных учреждений;
ценные бумаги, которым придан статус государственных.
рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;
нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.
краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;
среднесрочные, срок обращения которых обычно растягивается на период обычно от 1 года до 5-10 лет;
долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше 10-15 лет.
процентные ценные бумаги(процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигаций, плавающей, ступенчатой);
дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номенальной, и эта разница(дисконт) образует доход по облигации;
индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например на индекс инфляции;
выигрышные, доход по которым оплачивается в форме выигрышей;
комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.
1.4 Механизм функционирования рынка ценных бумаг
Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.
Механизм функционирования РЦБ имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные(коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала.
Механизм функционирования РЦБ зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. РЦБ может быть условно разделен на отдельные сектора:
по структуре участников;
РЦБ включает в себя, с одной стороны, эмитентов(юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов(юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников(дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций.
по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);
по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок);
На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном – осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции).
по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);
по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);
по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).
Отдельные сектора (сегменты) РЦБ оказывают существенное влияние на его развитие.
1.4.1 Функции, структура и участники РЦБ
К субъектам российского РЦБ относятся:
Президент РФ, который осуществляет общее руководство РЦБ, подписывает законы и издает указы, регламентирующие его развитие;
Совет Федерации, который ратифицирует законодательные акты по вопросам развития рынка ценных бумаг;
Государственная Дума, которая разрабатывает законодательные акты по вопросам развития рынка ценных бумаг;
Правительство РФ, которое определяет общие направления развития РЦБ;
Федеральная комиссия по РЦБ РФ (ФКЦБ России), которая разрабатывает концепцию, основные направления развития РЦБ и нормативно – правовые акты, регулирующие это развитие; осуществляет контроль за РЦБ, аттестацию и лицензирование профессиональных участников рынка; проводит государственную регистрацию проспектов эмиссии ценных бумаг;
Министерство финансов РФ, которое проводит общее регулирование развития рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг;
Министерство по управлению государственным имуществом РФ (Мингосимущество России), которое осуществляет управление пакетами ценных бумаг, находящихся в собственности государства, в том числе и «золотыми» акциями, дающими право вето на определенные решения общего собрания акционеров акционерного общества;
Российский федеральный фонд имущества (РФФИ), который реализует пакеты ценных бумаг, проводя аукционы и инвестиционные конкурсы;
Министерство по антимонопольной политике и поддержке предпринимательских структур РФ, которое контролирует соблюдение антимонопольного законодательства на рынке ценных бумаг;
Центральный банк РФ, который размещает государственные ценные бумаги, через управление ценными бумагами регулирует деятельность коммерческих банков на фондовом рынке и на основе генеральной лицензии осуществляет лицензирование специалистов коммерческих банков;
Федеральное казначейство, которое размещает казначейские обязательства;
краевые и областные Думы и иные территориальные законодательные органы, которые осуществляют законодательную инициативу по регулированию развития региональных рынков ценных бумаг;
администрации автономных республик, краев, областей, городов и районов и иные территориальные органы исполнительной власти, которые осуществляют текущий контроль и управление региональными рынками ценных бумаг, а также выпуск муниципальных ценных бумаг;
территориальные управления, представительства, отделы и комитеты ФКЦБ, Министерства финансов, Мингосимущества, РФФИ, Центрального банка, Федерального казначейства, Министерства по антимонопольной политике и поддержке предпринимательских структур, которые осуществляют функции федеральных органов непосредственно в регионах;
федеральные комитеты, министерства и управления, которые осуществляют руководство фондовыми операциями в организациях, находящихся в их подчинении;
фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж, которые организуют биржевую торговлю ценными бумагами;
региональные комиссии по РЦБ в краях и областях, которые контролируют и регулируют деятельность РЦБ в регионах;
инвестиционные фонды и компании, которые занимаются профессиональной специализированной деятельностью на региональных РЦБ;
коммерческие банки, которые выпускают свои ценные бумаги и участвуют в фондовых операциях других участников региональных РЦБ, осуществляют операции с государственными и корпоративными ценными бумагами;
фондовые центры и магазины, которые занимаются реализацией ценных бумаг;
пенсионные фонды и страховые компании, которые вкладывают временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги;
депозитарии и реестродержатели, которые хранят ценные бумаги и ведут их реестр;
саморегулируемые организации, которые являются общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг и вырабатывают стандарты их поведения на рынке;
акционерные общества, которые выпускают ценные бумаги(преимущественно акции);
юридические и физические лица, которые в рамках действующего законодательства могут совершать различные фондовые операции.
На РЦБ различают три основных формы деятельности: государственную, профессиональную, частную. Государственной деятельностью на РЦБ занимаются Президент РФ, Совет Федерации, Государственная Дума, Правительство РФ, ФКЦБ, Центральный банк, Министерство Финансов, Министерство экономики, областные администрации. К профессиональной деятельности относится работа фондовых бирж, фондовых отделов товарных и валютных бирж, инвестиционных фондов и компаний, брокеров, дилеров, маклеров, специализированных реестродержателей, лиц, профессионально занимающихся депозитарной деятельностью, клирингом, аудитом операций с ценными бумагами и др. Профессиональные участники РЦБ обязаны иметь квалификационные аттестаты и лицензию. Особое место среди участников РЦБ занимают самоуправляемые организации, которые являются объединениями профессиональных участников РЦБ. Частной деятельностью на РЦБ занимаются остальные участники рынка, которые не относятся к профессиональным участникам и не имеют лицензии на право ведения профессиональной деятельности на рынке.
Участники РЦБ могут осуществлять различные виды деятельности (брокерская, дилерская, организация торговли ценными бумагами, ведение реестра ценных бумаг, траст, клиринг, хранение, залог, консалтинг и др.).
Краткая характеристика основных видов деятельности на РЦБ:
1. Брокерская деятельность. Брокер за чужие деньги, за комиссионное вознаграждение выполняет поручения, обычно купить или продать ценные бумаги.
2. Дилерская деятельность. Дилер за собственные деньги на свой страх и риск ведет фондовые операции.
3. Маклерская деятельность. Маклер (спекулянт) играет на повышение или понижение цен на фондовом рынке в целях получения прибыли.
4. Депозитарная деятельность. Депозитарии предлагают хранение ценных бумаг под определенную ответственность и на определенных условиях. В настоящее время в России создается единая Национальная депозитарная сеть.
5. Клиринговая деятельность. Клиринг на РЦБ предполагает выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетам по ним.
6. Трастовая деятельность. Траст (доверительное управление) основан на передаче доверительному управляющему по трастовому договору всех или части полномочий по управлению и распоряжению ценными бумагами.
7. Ведение реестра ценных бумаг. Реестродержатель осуществляет все предусмотренные законодательством операции по учету движения ценных бумаг и отражению в реестре права собственности на них.
8. Организация торговли ценными бумагами. Организованная торговля ценными бумагами происходит на фондовых биржах, деятельность которых регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и учредительными документами(уставом) биржи.
9. Консалтинг. Консультационная, аналитическая деятельность на РЦБ основана на широком использовании экспертных, рейтинговых оценок, логическом моделировании. Консалтинг – это профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на РЦБ.
Глава II. Рынок ценных бумаг
1.1 Российские государственные ценные бумаги
Выпуск ГЦБ осуществляется в соответствии с требованиями Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998г. № 136-ФЗ.
Таблица 2.1.1.211
Основные виды государственных ценных бумаг в России
Эмитенты
Срок обращения
Краткосрочные
Среднесрочные
Долгосрочные
1. Федеральные органы власти
Государственные бескупонные облигации(ГКО)
Казначейские обязательства(КО)
Облигации Банка России(ОБР)
Облигации Федерального займа(ОФЗ)
Облигации золотого федерального займа(ОЗФЗ)
Облигации внутреннего валютного займа(ОВВЗ)
Облигации внутреннего валютного займа(ОВВЗ)
2. Муниципальные органы власти
Муниципальные краткосрочные бескупонные облигации(МКО)
Муниципальные векселя
Муниципальные среднесрочные облигации
Муниципальные жилищные сертификаты
Одним из видов ГЦБ является золотой сертификат. Золотые сертификаты, выпущенные Минфином РФ в 1993г. сроком на 1 год, были размещены в 1994 году. Гарантированная доходность по сертификату начисляется ежеквартально. На золотой сертификат распространяются налоговые льготы. Золотой сертификат является низко доходной ценной бумагой т. к. размещена лишь незначительная часть эмиссии и вторичный рынок практически отсутствовал.
Как было уже сказано, одной из основных проблем российского рынка ГЦБ является их краткосрочность. Рассмотрим их отдельно.12
1. Государственные краткосрочные облигации(ГКО) обращаются с 1992 г. В 1994 г. они имели доходность около 500% годовых. Их оборот достигал весьма значительных размеров. Например, в июне 1995г. на рынке ценных бумаг имели хождение ГКО на сумму 21 трлн. Руб. Их доходность в тот период составляла 200% годовых. «Длинные» ГКО выпускались на срок 12-36 месяцев, «короткие» - на срок 3 месяца и менее. Определение доходности «длинных» ГКО было затруднено тем, что реальная инфляция значительно опережала декларированную, использующуюся при прогнозировании доходности. Выпуск ГКО на короткий срок, напротив, давал возможность теснее их привязать к темпам инфляции, приблизить цены заимствования к реальной рыночной цене данных ценных бумаг. До августа 1998г. государство ни разу не нарушило сроков погашения по ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в основном банки и финансовые компании.
2. Казначейские обязательства(КО) в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% от эмиссии ГКО. Они активно обращались на рынке в 1994-1995гг. С помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного бюджета, «расшивки» неплатежей. Но в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически бесконтрольно перепродавались, государство не могло жестко регулировать их рынок. Рынок КО был несбалансированным, ажиотажным. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций на этом рынке. Денег на нем было гораздо больше, чем обязательств. Это было связано, с одной стороны, с тем, что купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а с другой – с тем, что номинал КО(государственная цена реализации) был примерно в 5 раз ниже их обычной цены.
3. Облигации банка России(ОБР) – инструменты денежно – кредитной политики, выпускаемые Центральным банком РФ с сентября 1998г. Покупать эти краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвидности. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия решения об очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница между максимально возможной и нормативной величиной обязательных кредитных организаций.
4. Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ. Наиболее распространены облигации жилищного и телефонного займов. Указ Президента РФ «О создании условий для проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала» от 12.11.1997г. регулирует выпуск внешних облигационных займов органами исполнительной власти ряда регионов, облигации которых поступили в обращение на финансовые рынки европейских стран (евробонды).
Основными проблемами российского рынка ГЦБ являются:
краткосрочный характер ГЦБ;
Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.
государственный статус ценных бумаг;
В РФ статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги федерального правительства, так и ценные бумаги субъектов Федерации.
налогообложение ГЦБ;
Решается по – разному для разных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.
обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного(или полугосударственного) депозитарного обслуживания;
организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территории на рынок ГЦБ;
необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получат возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны, в конечном счете, приобретет искомые источники инвестиционных ресурсов;