Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код |
354096 |
Дата создания |
06 июля 2013 |
Страниц |
24
|
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 23 декабря в 12:00 [мск] Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
|
Содержание
Введение
1 Понятие «слияния и поглощения» в рамках синергетического эффекта
1.1 Понятие «слияния и поглощения»
2 Анализ слияний и поглощений
2.1 Слияния и поглощения на мировых рынках M&A
2.2 Анализ синергетического эффекта при слиянии компаний
3 Слияния и поглощения в России
3.1 Тенденции рынка слияний и поглощений в России
3.2 Недружественные поглощения в России
Заключение
Литература
Введение
Финансовые аспекты слияний и поглощений:мировая практика и отечественный опыт.
Фрагмент работы для ознакомления
Параметры объединенной компании (А + В) с учетом роста прибыли от вертикальной интеграции
Показатель
Без учета синергии
С учетом синергии
Доходы, тыс. руб.
300000
30000
Операционные расходы, тыс. руб.
22800
21500
EBIT, тыс. руб.
7200
8500
Прогноз темпов роста EBIT (g), % в год
5
5,5
WACC, %
9,5
9,5
Стоимость компании (CV), тыс. руб.
126000
168140
Тогда стоимость синергии от вертикальной интеграции равна:
VS = 168140 – 126000 = 42140 тыс. руб.
Таким образом, получено наглядное подтверждение тому, что экономически эффективны только те варианты слияний и поглощений, которые обеспечивают прирост рыночной стоимости объединенной компании по сравнению с суммой отдельно взятых фирм7.
Конечно же, процесс слияний и поглощений остается очень активным на западе. При этом необходимо учесть тот факт, что далеко не всегда слияния и поглощения дают долгожданный синергетический эффект.
Так, практика показывает, что довольно часто процедура слияния дает обратный эффект, разрушая ценность компании. Так, в 80-е года 2/3 из 168 сделок M&A разрушили ценность. В результате - акции 60 компаний котировались ниже рыночных, а 32 - вообще показали отрицательную тенденцию в рентабельности инвестиций8.
Весной 1998 года - 17 из 21 сделки с M&A разрушили ценность (например, акции Conseco после неудачи с Green Tee упали на 47%, а акции страховых компаний в S&P 500 выросли на 8%). Если анализировать период с 1985 по 2000 гг., то из 277 крупных операций 64% разрушили ценность в момент объявления, и 58% продолжали ее разрушать на протяжении еще двух лет после операции.
Почему существует такая неутешительная статистика и почему более чем 60% операций не достигает уровня ожиданий акционеров.
3 Слияния и поглощения в России
3.1 Тенденции рынка слияний и поглощений в России
В рамках проекта Mergers.ru: «Слияния и Поглощения в России» аналитическая группа ReDeal подготовила обзор российского рынка слияний и поглощений за январь-октябрь 2008 года. Данный обзор охватывает завершенные процессы перехода прав корпоративного контроля над компанией (процессы M&A) в России.
Всего за это время было совершено 714 сделок M&A, на общую сумму $67,8 миллиарда.
Средняя цена одной сделки оценена в 117,6 миллиона доллара США. Было зафиксировано 394 сделки общей стоимостью 100928,0 тыс. долларов США. 40% стоимостного и 8% количественного объёма рынка занимают сделки в топливно-сырьевом комплексе. 10% от количественного и 18% от стоимостного объема рынка составляют приобретения иностранных компаний российскими.
Ниже приведем примеры российских сделок на рынке M&A.
Так, к примеру, крупнейший банк Китая - Industrial and Commercial Bank of China приобретает 100% акций ОАО «Росевробанк». Это первый случай приобретения российского финансового учреждения инвесторами из АТР.
Акционеры Росевробанка инициировали его продажу еще в 2006 году, а в 2007 году вели переговоры с компанией из Израиля. По некоторым данным, цена сделки Industrial and Commercial Bank of China составляет около $800,0-850,0 млн. Эксперты считают, что более реальная цена для такого актива сейчас - около 750,0 млн. долларов США.
Почти половину ООО «Макромир» выкупил у своего партнера П.Андреева предприниматель А.Рогачев (основатель торговых сетей «Пятерочка» и «Карусель») приблизительно за $500,0-600,0 млн. До сделки партнерам принадлежало по 50,0% британской компании Fire & Cooper, владеющей 99,0% ООО «Макромир». В августе А.Рогачев выкупил у партнера его долю в Fire & Cooper. Подробности сделки не разглашаются9.
Группа «Макромир» создана в 2001 году для инвестирования в коммерческую недвижимость. В портфеле - 4 действующих и 1 строящийся торговый центр в Санкт-Петербурге общей площадью около 275 тыс. кв. м. «Макромир» заявлял о еще нескольких проектах в Нижнем Новгороде, Перми и других городах, общая площадь которых превышает 900 тыс. кв. м. Выручка в 2007 году - 30,7 млн. рублей. «Макромир» объявлял о возведении по всей России 25 торговых центров общей площадью 2,4 млн. кв. м. Общая площадь земель в собственности компании - 140,9 га в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Екатеринбурге, Перми и Уфе, еще 54,5 га - в аренде. По оценке самой компании, на начало июля 2008 года стоимость принадлежащих ей объектов и участков составила 1,11 млрд. долларов США.
Компания «Капиталъ» объявила о завершении продажи своих страховых дочерних компаний. Сумма сделки составила 500,0 млн. долларов. Сделка длилась 1,5 года, и ее цена была зафиксирована до обвала фондовых рынков. Формально покупателем страхового бизнеса «Капитала» выступила компания Syneron Holdings, Ltd. с Кипра.
Группа «ИФД «Капиталъ» создана в 2003 году. Работает с нефтегазовым, строительным, банковским и энергетическим секторами. Совокупные активы на начало 2008 года составляли $17,00 млрд., собственный капитал - $6,0 млрд.
По данным Росстрахнадзора, в 2007 году эти компании собрали 32,8 млрд. рублей страховых премий. «Капиталъ Страхование» стоит на 16-й позиции в общем рейтинге российских страховщиков по сборам (9,8 млрд. рублей).
В табл. 3.1 представим динамику слияний и поглощений в России.
Таблица 3.1
Объемы и динамика слияний и поглощений в России10, млн. долларов США
Отрасли
2006 год
2007 год
С января по октябрь 2008 года
число
стоимость
число
стоимость
число
стоимость
Добыча полезных ископаемых
11
933,4
8
2537,7
22
9515,8
Информационные технологии
3
111,0
7
88,0
7
270,8
Машиностроение
19
537,6
25
1221,8
28
2455,6
Металлургия
16
1051,1
20
5866,0
17
1641,6
Нефтегазовая отрасль
23
14080,7
22
17438,0
42
39962,6
Пищевая
23
821,1
37
1452,3
34
2714,2
Связь
22
1762,4
19
735,2
20
2296,6
АПК
7
64,3
5
37,8
2
63,0
Строительство
9
144,0
14
1537,0
18
1643,2
Торговля
13
357,2
27
630,0
32
3705,2
Транспорт
22
652,2
14
927,7
17
1459,3
Финансы
21
1022,8
22
Список литературы
Активность M&A упала до минимума. // http://maonline.ru
2 Андреев А.Н. Методы и источники финансирования сделок слияния и поглощения. / Управление корпоративными финансами. – 2007. - № 2. – С. 16-20.
3 Баев Ю., Булгаков К. Синергетический эффект слияний. / IT-менеджер. – 2008. - № 4. – С. 28-32.
4 Белашев В. Оценка за слияние. Инструмент для быстрой перспективной оценки целесообразности проведения сделки M&A. / Финансист. – 2008. - № 11. – С. 18-20.
5 Корогодски А. О мифах и реалиях пост-M&A интеграции. // http://www.apiter.ru
6 Никитин Л.Л. Нуржинский Д.В. Стратегия и тактика защиты от недружественного поглощения. / Корпоративное право. 2005. № 3
7 Новак Д.В. Подсудность корпоративных споров в России и за рубежом./ Вестник ВАС РФ. 2004. № 6
8 Петраков Н.Я. Развитие отношений собственности в России. Цикл публичных лекций «Академики РАН - студентам ГУУ». - М.: ГУУ, 2004. – 49 С.
9 Плескачевский В. Недружественные поглощения. / Журнал НСКУ «Корпоративное управление». – 2007.- № 2. - С. 11-15.
10 Статистика сделок M&A. / Слияния и поглощения. – 2008. - № 1. – С. 12-15.
11 Слияния и поглощения за август 2008 года. /Слияния и поглощения. – 2008. - № 11. – С. 24-28.
12 Шарапов А. Антитеррор. Страховка от захвата./ Ведомости. – 2005 - № 233. - С. 32.
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.0045