Управление капиталом предприятий и корпораций в системе финансового менеджмента.

Введение
Глава I. Теоретические основы капитала предприятия
Сущность капитала организации
Стоимость и структура источников финансирования предприятия
Собственный и заемный капитал
Заемный капитал
Глава II. Управление капиталом в системе финансового менеджмента
Задачи и принципы управления капиталом предприятия
Методы управления капиталом
Управление структурой капитала
Глава III. Анализ управления капиталом и поиск путей его совершенствования на примере предприятия «METRO Cash & Carry»
Описание организации
Финансово-экономический анализ предприятия
Основные методики управления капиталом на предприятии
Предложения по совершенствованию структуры управления
Заключение
Список литературы

Управление капиталом предприятий и корпораций в системе финансового менеджмента.

б) по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем формируется на тех же условиях, что и банковского кредита, но при этом необходимо учитывать потерю ценовой скидки за наличную оплату продукции: Св ( 1 – Снп ) СТКв= 1 - Сц СТКв - стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем, выраженная в процентах, Св - ставка процента за вексельный кредит, Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью, Сц - размер ценовой скидки, предоставляемой поставщиками при осуществленииналичного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.Сумма текущих обязательств предприятия по расчетам обязательств условно приравнивается к собственному капиталу только при расчете норматива обеспеченности предприятия собственными средствами, в остальных случаях эта часть текущих обязательств рассматривается как краткосрочно привлеченный заемный капитал. Поскольку сроки выплат задолженности этого вида (по заработной плате, страхованию, по налогам и т.п.) строго определены, то данный вид заемных средств не относится к управляемому финансированию. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия рассчитывается на основе стоимостных оценок отдельных элементов капитала и удельного веса каждого элемента в общей сумме: n WACC= Сi Yi i=1Средневзвешенная стоимость капитала является основным показателем оценки эффективности формирования капитала предприятия.Управление структурой капиталаСтруктура капитала определяется соотношением всех форм собственных и заемных ресурсов, используемых предприятием в процессе хозяйственной деятельности для финансирования активов.Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорция между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости, при которой максимизируется рыночная стоимость предприятия.Одним из механизмов оптимизации структуры капитала является использование финансового левериджа (рычага).Финансовый леверидж характеризует изменение рентабельности собственного капитала предприятия в зависимости от соотношения собственных и заемных средств.Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств называется эффектом финансового левериджа:, где Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью,ЭР - экономическая рентабельность, Ск - средний размер процентов за кредит, выплачиваемый предприятием за использование заемного капитала,ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала,ЭК - средняя сумма собственного капитала предприятия.Формула представляет собой произведение трех сомножителей:Налоговый корректор финансового левериджа (1 – Снп)показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в зависимости от изменения уровня налогообложения прибыли. Налоговый корректор практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Дифференциал финансового левериджа (ЭР – Ск ) отражает главное условие, формирующее эффект финансового левериджа, который проявляется только в том случае, если дифференциал принимает положительное значение. Коэффициент финансового левериджа ЗК / СК - сумма заемного капитала, приходящаяся на единицу собственного капитала предприятия. Это тот рычаг, который увеличивает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет значения дифференциала финансового левериджа. Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет эффективно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Глава III. Анализ управления капиталом и поиск путей его совершенствования на примере предприятия «METRO Cash & Carry»Описание организацииMETRO Cash & Carry является торговым подразделением основанного в Германии холдинга METRO Group, одной из ведущих международных компаний. В 2009 году объём продаж METRO Group составил € 66 млрд. Холдинг, численность сотрудников которого превышает 290 000 человек, представлен 2 100 магазинами в 33 странах мира. В структуру холдинга входят следующие торговые подразделения, оперирующие каждый в своем сегменте рынка: METRO/Makro Cash & Carry - международный лидер  мелкооптовой торговли формата «кэш энд керри»; гипермаркеты Real; MediaMarkt/Saturn – лидеры на рынке электроники и бытовой техники в Европе; и универмаги Galeria Kaufhof .METRO Cash & Carry управляет более 670 центрами мелкооптовой торговли в 30 странах под брендами METRO и Makro. Общая торговая площадь магазинов превышает 5,3 млн. кв. м. Таким образом, средняя торговая площадь магазина составляет 7 800 кв. м., при этом площадь магазина «Классического» формата варьируется от 10 до 16 тысяч кв. м., в формате «Джуниор» - от 7 до 9 тысяч кв. м. Значительные продажи и объем выручки: торговые подразделения METRO и Makro обеспечивают более 50 % общего объема продаж группы. В 2009 году подразделения METRO и Makro обеспечили общий объем продаж в 31 млрд. евро. Высокая степень интернационализации: METRO Cash & Carry, охватывающая 31 страну, в составе METRO Group – это компания с наиболее ярко выраженным международным характером. Непрерывная экспансия на быстроразвивающихся рынках Азии, Африки и Восточной Европы. Ассортимент торговых центров, включающий около 50 тысяч наименований продовольственных и непродовольственных товаров, предназначен исключительно для профессиональных покупателей. Стандартизированный формат торговли METRO Cash & Carry может быть реализован на всех рынках и адаптируется под специфические требования национального рынка и потребности покупателей с точки зрения ассортимента и привлекательности для потребителей. Финансово-экономический анализ предприятияОсновные задачи анализа финансового состояния — определить его благополучие, изучить причины улучшения или ухудшения за период, подготовить рекомендации по повышению финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Эти задачи решаются путем исследования динамики абсолютных и относительных финансовых показателей. Анализ будет проведен на основании данных бухгалтерской отчетности.Имущество предприятия предназначено для производства и реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг.Сначала рассмотрим анализ актива баланса и его составляющих.Образование предприятия как юридического лица предполагает наличие финансовых ресурсов для приобретения необходимого имущества. В процессе эксплуатации имущества происходит его обновление. Основные производственные фонды участвуют в производственном процессе многократно, обновление их происходит периодически в силу морального или физического износа и требует значительных капитальных вложений. Оборотные фонды предприятия потребляются полностью в течение одного производственно-коммерческого цикла и для обеспечения непрерывного производственного процесса они нуждаются в постоянном пополнении на основе привлечения ресурсов в свободной денежной форме. Оборотные фонды (производственные запасы и затраты) и фонды обращения (готовая нереализованная продукция, денежные средства и расчеты) образуют оборотные средства предприятия.Оценка размещения и структуры имущества имеет первостепенное значение при определении финансового состояния предприятия.Нерациональная структура имущества, вызванная отсутствием обновления основных средств при высокой степени их износа, может привести к сокращению объема производства и реализации продукции (работ, услуг) и, как следствие, к ухудшению финансового положения предприятия. Неоправданное увеличение расходов в незавершенное строительство, наличие сверхнормативных запасов материально-производственных ресурсов или неликвидных, не пользующихся спросом товаров, приводит к необоснованному росту производственных издержек и к «замораживанию» денежных средств, отвлечению их из хозяйственного оборота. В то же время недостаток запасов также отрицательно влияет на финансовое положение предприятия, так как может привести к сокращению производства продукции и уменьшению суммы прибыли. Рост дебиторской задолженности может повлиять на сроки проведения текущих платежей и потребовать увеличения кредиторской задолженности, ослабляя финансовую надежность предприятия как хозяйственного партнера. Неоправданный рост заемных средств может привести к необходимости сократить имущество предприятия для расчетов с кредиторами. Увеличение размеров имущества будет способствовать повышению суммы отчислений из прибыли по налогу на имущество, появлению потребности в дополнительных источниках финансирования. Следовательно, чтобы исключить появление предпосылок финансовой нестабильности, хозяйствующий субъект должен иметь рациональную структуру имущества и постоянно оценивать происходящие изменения в его составе.Методика оценки имущественного состояния предприятия включает:горизонтальный анализ активных статей баланса, основанный на изучении динамики показателей и определении их абсолютных и относительных изменений;вертикальный анализ активных статей баланса, изучающий структуру имущества и причины ее изменения. В ходе вертикального анализа устанавливается удельный вес отдельных статей по отношению к валюте баланса и по отношению к стоимости внеоборотных и оборотных активов.Для характеристики наличия, состава, структуры имущества и произошедших в них изменений, по данным баланса составляется аналитические таблицы (см. таб.1).Таблица 1 Информация о составе и структуре активов предприятия за 2009 г№ п/пАктивыНа начало годаНа конец годаИзменения за годсуммаудельный вес, %суммаудельный вес, %суммаудельный вес, %Внеоборотные активы1Основные средства36 154,0024,4630 900,0034,97-525410,522Нематериальные активы00,0000,0000,003Доходные вложения в нематериальные ценности00,0000,0000,004Долгосрочные финансовые вложения00,0000,0000,005Прочие оборотные активы00,0000,0000,00Итого:36 154,0024,4630 900,0034,97-5 254,0010,52Оборотные активы1Запасы101,000,0717,000,02-84-0,052Налоги33,000,0234,000,0410,023Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты14 313,009,6848 463,0054,8534 15045,174Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты 0,0000,0000,005Краткосрочные финансовые вложения82 762,0055,980,000,00-82 762-55,986Денежные средства14 285,009,668 938,0010,12-53470,457Прочие оборотные активы184,000,12 0,00-184-0,12Итого:111 678,0075,545745265,03-54226-10,52Всего активов147 832,00100,0088 352,00100,00-59 480,000,00Как видно из таблицы, общая стоимость имущества предприятия сократилась за отчетный период на 59 480 тыс. руб.Сокращения основных средств за период составило 5 254 тыс. руб. или 10,52% (вероятнее всего происходило выбытие основных средств).Запасы предприятия сократились незначительно – сумма составила 84 тыс. руб. или 0,05%.Дебиторская задолженность увеличилась на 34 150 тыс. руб. или 45,17%. Это достаточно большое увеличение показателя. Вероятнее всего копания проводит политику по закупке оборудования, или приобретению каких-либо дорогостоящих основных фондов. Таким образом, в общем, за отчетный год наблюдается сокращение стоимости имущества предприятия.Т.к. максимальное увеличение произошло по показатели дебиторская задолженность – рассмотрим его более подробно.Дебиторская задолженность условно делится на два вида: нормальную и «неоправданную». Нормальная дебиторская задолженность возникает вследствие применяемых форм расчетов за товары и услуги, при выдаче средств под отчет на различные нужды, при предъявлении претензий другим предприятиям и т.д. «Неоправданная» дебиторская задолженность возникает вследствие недостатков в работе предприятия, например, при выявлении недостач и хищений товарно-материальных ценностей и денежных средств. Наличие крупной дебиторской задолженности следует рассматривать как фактор, отрицательно влияющий на финансовое положен» предприятия, а рост ее в динамике свидетельствует о его ухудшении.Качественное состояние дебиторской задолженности характеризует вероятность ее получения в полной сумме. Показателем этой вероятной является срок образования задолженности, а также удельный вес просроченной задолженности. Чем больший срок дебиторской задолженности, та ниже вероятность ее получения. Дебиторская задолженность по срокам образования классифицируется на задолженность до 1 месяца, от 1 до З-х месяцев, от 3-х до 6-ти месяцев, от 6-ти месяцев до года и свыше одной года. Данные для анализа состава и движения дебиторской задолженности можно систематизировать в таблице Таблица 2 Состав и структура дебиторской задолженностиВид дебиторской задолженностиЧислится дебиторской задолженности по бухгалтерскому балансуИзменение суммы задолженности по балансу за отчетный годна начало годана конец годасуммаудельный вес%суммаудельный вес%снижение (-)повышение (+)Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, всего------Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты, всего14 313,00100,0048 463,00100,00-34 150,00Прочие дебиторы     0Итого краткосрочная дебиторская задолженность14 313100,0048 463100,00 34 150,00Как видно из таблицы дебиторская задолженность компании увеличилась на 34 150 тыс. руб.Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности проведен в таблице:Таблица 3 Анализ оборачиваемости дебиторской задолженностиПоказателиСредний показатель за периодВыручка от продажи продукции (без НДС и аналогичных платежей), тыс. руб.42 213,00Средняя дебиторская задолженность тыс. руб.31 388,00Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. руб.118 092,00Период погашения дебиторской задолженности, дней267,68Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, раз1,34Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, %9,6854,85Начало отчетного периодаКонец отчетного периодаИз таблицы видно, что период погашения дебиторской задолженности составляет 267 дней. И она оборачивается за 1,34 раза в год. Это достаточно большой период, поэтому компании можно посоветовать проводить политику по сокращению дебиторской задолженности.Далее произведем анализ движения денежных средств предприятия.Для предприятия, работающего в рыночных условиях, главным является непрерывное движение денежных средств, которое может обеспечить функционирование основной деятельности, оплату обязательств и осуществление социальной защиты работников. Одним из основных условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств, обеспечивающий погашение всех первоочередных платежей Отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях. Чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные, во-первых, с инфляцией и обесценением денег и, во-вторых, с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. Деньги должны быстро пускаться в оборот с целью получения прибыли путем расширения своего производства или вложении в акции и ценные бумаги других предприятий. В этой связи возникай необходимость оценить движение потоков денежных средств, изучить ее динамику, определить сумму превышения поступлений над платежами, что позволяет сделать вывод о возможностях внутреннего финансирования Существуют различные способы такого анализа.Расчет периода оборота денежных средств на предприятии за год показан в таблице.Таблица 4 Расчет оборота денежных средствНаименованиеНачало отчетного периодаКонец отчетного периодаУсредненный показатель за годВыручка от продажи продукции (без НДС и аналогичных платежей), тыс. руб.38 236,0046 190,0042 213,00Средние остатки денежных средств, тыс. руб.14 285,008 938,0011 611,50Число дней360360360Период оборота денежных средств, дней134,5069,6699,02Коэффициент оборачиваемости денежных средств, раз2,685,173,64Как видим из полученной таблицы, показатели период оборота денежных средств и коэффициент оборачиваемости денежных средств улучшаются. Так период оборота денежных средств за рассматриваемый период сократился на 64 дня. В среднем данный показатель за год составил 99 дней. Коэффициент оборачиваемости денежных средств за год увеличился на 2,45 раз. В среднем за рассматриваемый период этот показатель составил 3,64 раза.Все показатели говорят о том, что рассматриваемая организация ведет правильную политику при учете денежных средств на предприятии.Далее целесообразно рассмотреть показатели оборачиваемости текущих активов.Для оценки финансового состояния предприятия необходимо провести анализ, который позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои оборотные средства. Интенсивность использования текущих активов определяется скоростью превращения их в денежную наличность, что, в свою очередь, влияет на ликвидность и платежеспособность предприятия.Анализ оборачиваемости оборотных средств приведен в таблице .Таблица 5 Динамика показателей оборачиваемости текущих активов за 2009 гНаименованиеНачало отчетного периодаКонец отчетного периодаУсредненный показатель за годВыручка от продажи продукции (без НДС и аналогичных платежей)38 236,0046 190,0042 213,00Средняя величина текущих активов, тыс. руб.147 832,0088 352,00118 092,00Продолжительность оборота текущих активов, дней93,11188,21128,69Коэффициент оборачиваемости текущих активов, количество раз0,260,520,36Коэффициент загрузки средств в обороте3,871,912,80Как видно из таблицы продолжительность оборота текущих активов составляет 128,98 дней. Коэффициент оборачиваемости текущих активов составил 0,36 раз. Коэффициент загрузки средств в обороте составляет 2,8. Теперь перейдем к рассмотрению пассива баланса предприятия.Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиции инвесторов и с позиции предприятия. Для банков и прочих инвесторов ситуация более надежная, если доля собственного капитала у клиента больше 50%. Это исключает финансовый риск.В процессе анализа пассивов баланса предприятия следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку, что показано в табл.. Таблица 6 Анализ пассивов баланса за 2009 г№ п/пАктивыНа начало годаНа конец годаИзменения за годсуммаудельный вес, %суммаудельный вес, %суммаудельный вес, %Собственный капитал1Уставной капитал2 941,002,4829 888,0036,7326 947,0034,252Резервный капитал00,0000,000,000,003Нераспределенная прибыль (убытки) отчетного периода00,0000,000,000,00Итого:2 941,002,4829 888,0036,7326 947,0034,25Долгосрочные обязательства1Заемные средства00,0000,0000,002Прочие долгосрочные обязательства00,0000,0000,00Итого:00,0000,0000,00Краткосрочные обязательства1Займы и кредиты47 468,0039,990,000,00-47 468,00-39,992Кредиторская задолженность67 472,0056,8451 487,0063,27-15 985,006,433Прочие краткосрочные обязательства821,000,690,000,00-821,00-0,69Итого:115 761,0097,5251 487,0063,27-64 274,00-34,25Всего пассивов:118 702,00100,0081 375,00100,00-37 327,00 Для наглядности изобразим соотношение источников формирования средств на диаграмме (см. рисунок ).Рисунок SEQ Рисунок \* ARABIC 1 Структура источников средствИз рисунка видно, что практически все источники средств на начало отчетного периода - заемные. Соотношение собственного капитала и заемных средств составляет 2,48 и 97,52%. На конец рассматриваемого периода данное соотношение изменяется.