Мировая волютная система: возможные пути развития

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОНЯТИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
2 МИРОВЫЕ ВАЛЮТЫ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА
2.1 Проблемы обеспечения стабильности евро, доллара и Рубля в условиях кризиса
2.2 Проблемы регулирования курсов валют в условиях кризиса
3 ПЕРСПЕКТИВЫ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
3.1 Проблемы и перспективы стабильности доллара
3.2 Перспективы евро как мировой резервной валюты
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Мировая волютная система: возможные пути развития

Во-вторых, в самих Соединенных Штатах это вызовет рост реальных процентных ставок, и, как следствие, также ухудшение перспектив роста. По мнению МВФ, риск падения доллара обусловлен тем, что США необходимо привлекать большие объемы капиталов, чтобы финансировать дефицит текущего платежного баланса. Ведь механизмом привлечения международных капиталов служил рост американских финансовых активов и завышенный курс доллара.
Что касается Европы, то для некоторых ее отраслей, в частности, ориентированных на внешнего потребителя, рост стоимости евро в конце 2009 – начале 2010 года привел к ощутимым убыткам, составившим в среднем около 10% оборота, ведь большинство внешнеторговых расчетов ведется в долларах. Вообще говоря, нельзя отрицать тот факт, что европейская экономика достаточно сильно зависит от экспорта. И по вполне понятным причинам при растущем курсе евро компании, экспортирующие свои товары за доллары, или терпят убытки, или повышают цены, тем самым теряя конкурентоспособность и заставляя европейских производителей искать пути снижения себестоимости11. В 2010 году ожидалось, что курс евро упадет после снижения Европейским Центробанком кредитной ставки (уже до минимального с 1948 года значения). Данная мера, по сути, должна была способствовать подорожанию доллара по отношению к евро, так как в такой ситуации часть инвесторов начнут выводить капиталы из зоны евро. Однако ожидания по состоянию на март 2011 года так и не оправдываются.  
Говоря о росте курса европейкой валюты и рисках с этим связанных, нельзя не упомянуть о риске дефляции. По мнению специалистов Международного валютного фонда, если не увеличится темп роста ВВП ведущих стран Евросоюза, то существенно увеличится риск развития дефляции, то есть тенденции к снижению среднего уровня цен вследствие уменьшения совокупного спроса. Теоретически, дефляция является уменьшением реальной денежной массы, связанной с падением общего уровня цен. Обычно ее вызывает слишком большое предложение предметов потребления и средств производства при ослабленном спросе. Ослабление спроса на внешних рынках в результате роста курса евро к доллару и, как следствие, снижения конкурентоспособности европейских экспортеров только подливает масла в огонь. Столкнувшись с ограничением спроса, европейские производители стараются сократить издержки, а основной путь сокращения издержек – это сокращение занятости. Это же создает в свою очередь у домашних хозяйств неуверенность в будущих доходах, неуверенность в том, что будет работа и, следовательно, доход, а это еще больше снижает склонность к потреблению, к покупкам. В результате получается замкнутый круг, ведущий к стагнации и спаду или, по крайней мере, сказывающийся на темпе роста экономики далеко не лучшим образом12.
Наконец, необходимо определиться, как риск падения доллара и риск дефляции в развитых европейских странах скажется на России. Некоторая доля российских компаний (в частности, импортеры, ввозящие товары из Европы, и экспортеры, цены товаров которых выражаются в долларах) уже ощутила на себе негативное влияние роста курса европейской валюты и падения доллара, хотя потерь, сопоставимых с потерями европейских экспортеров, у российских фирм не наблюдается.
Так, учет влияния риска изменения валютных курсов становится все более важной задачей, в первую очередь для компаний, связанных с импортом и экспортом. Компании не будут терять потребителя, как в случае привязки цен к растущей валюте, если будут оценивать риск изменений курса и адекватно реагировать, смягчая его воздействие путем гибкого изменения ценовой политики. В результате это позволит оценить возможные потери, управлять ими и минимизировать их, или даже предотвратить.
В завершении отметим, что в настоящее время наиболее остро стоит проблема обеспечения стабильности доллара, евро же, напротив, по состоянию на март 2011 года является стабильной и динамичной валютой.
Далее определим особенности обеспечения стабильности российского Рубля.
Официально признанной денежной единицей российской Федерации является Российский рубль.
В России видами денег, имеющих законную платежную силу, являются банкноты и металлические монеты, которые обеспечиваются всеми активами Банка России, в том числе золотым запасом, государственными ценными бумагами, резервами кредитных учреждений, находящимися на счетах в ЦБР.
На территории Российской Федерации функционируют наличные деньги (банкноты и металлические монеты) и безналичные деньги (в виде средств на счетах в кредитных учреждениях).
Конвертируемость выражается через использование валютного курса, поэтому немаловажным является проведение эффективной денежно-кредитной политики в стране13.
К основным условиям и факторам конвертируемости рубля можно отнести следующие:
устойчивое функционирование денежно-кредитной сферы;
устойчивая макроэкономическая стабилизация;
уровень золотовалютных резервов;
совершенствование институционально-инструментальной оболочки финансового рынка, включая активный переход финансовых институтов на международные стандарты деятельности;
совершенствование пруденциального надзора как важного фактора обеспечения стабильности функционирования банковской системы России и ее финансовой стабильности.
На начало 2007 года сложились определенные условия, позволяющие предположить успех выбранной траектории на обретение рублем конвертируемости. Но положение страны изменилось из-за начавшегося в 2008 году мирового финансового кризиса.
Достаточными условиями конвертируемости Российского рубля по состоянию на март 2011 года можно считать стабильную макроэкономическую политику РФ, устойчивый рост экономики и стратегически важных отраслей.
Необходимыми условиями обеспечения конвертируемости Российского Рубля являются устойчивый рост ВВП, возможность сдерживания инфляции на допустимом уровне и определенные цены на нефть.
Важно отметить, что полная конвертируемость – необходимое, но не достаточное условие свободной конвертируемости.
Сейчас рубль частично конвертируем, это означает, что есть ограничения по капитальным операциям, и когда эти ограничения будут сняты, рубль обретет полную конвертируемость. Это является необходимым, но еще не достаточным условием для того, чтобы рубль стал свободно конвертируемой валютой.
Российский рубль мог бы обрести полную конвертируемость, но для того, чтобы рубль стал валютой расчетов или мировой валютой, должны состояться многие дополнительные условия. А именно – должно пройти некоторое время, в течение которого вся мировая экономика «привыкнет» к рублю, как к валюте, по конвертации которой нет ограничения, соответственно, в эту валюту можно инвестировать, этой валютой можно пользоваться, этой валютой можно расплачиваться по торговым контрактам. После этого рубль может стать свободно конвертируемой валютой14.
Таким образом, можно сделать вывод, что превращение рубля в свободно конвертируемую валюту будет способствовать увеличению инвестиций в рубль на мировом валютном рынке, расширению доли расчетов в рублях по внешнеторговым контрактам российских агентов внешнеторговой деятельности, и экспортеров, и импортеров. И все это будет вести к тому, что спрос на рубли будет постоянно расти, следовательно – рубль будет постоянно укрепляться.
В стране необходимо проведение активной политики по регулированию валютной сферы.
Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются15:
1) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;
2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;
3) единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;
4) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;
5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.
Россия в настоящее время принимает активное участие на международных валютных рынках.
С развитием и укреплением основ рыночной экономики Россия все более интегрируется в систему мирохозяйственных связей, которые постоянно углубляются и расширяются16.
Россия является членом международного валютного фонда (МВФ), международного банка реконструкции и развития (МБРР), европейского банка реконструкции и развития и стремится стать членом всемирной торговой организации (ВТО).
Россия участвует в деятельности организаций: МБЭС, МИБ, ЕБРР, Международной ассоциации развития (МАР) и многостороннего агентства по гарантированию инвестиций (МАГИ) (в обеих с 1992 года), Международной финансовой корпорации (МФК) (с 1993 года), Межгосударственного банка (МГБ), Всемирного банка и БМР. Россия активно сотрудничает с перечисленными организациями.
Для динамичного участия страны на международных валютных рынках необходимо поддержание стабильного функционирования национальной валюты и ее поиск путей ее развития и стабилизации.
В настоящее время наблюдается тенденция к изменению приоритетов валютной политики, повороту в сторону стабильного, или даже укрепляющегося номинального курса, с целью ограничения денежного предложения и подавления инфляции.
2.2 Проблемы регулирования курсов валют в условиях кризиса
В данной части выпускной квалифицированной работы определим особенности регулирования курсов евро и доллара в современных условиях.
Курсы валют в банках (котировка)  - это цена за единицу одной валюты (базовой), выраженную в единицах другой  (котируемая или контрвалюта).  Обозначается торгуемой парой валют (USD/CHF) первой записывается базовая, второй - котируемая.
Американский доллар и евро на данный момент считаются главными  мировыми валютами, поэтому для основных валют в роли базовой валюты используется доллар и евро.
Определим факторы, которые влияют на отношение курса евро к доллару.
1. Так, со стороны американской валюты главными факторами, которые влияют на курс доллара, являются проявления монетарной политики государства – регулирование основных процентных ставок, операции на открытом валютном рынке, изменения требований к резервам, которыми занимаются в этой стране две государственные организации: FED (Федеральная резервная система) и FOMC (Федеральный комитет по открытому рынку), «плюс» – US Treasury (Казначейство), которое принимает решения по бюджету государства и регулирует объемы долгов страны.
2. Со стороны европейской валюты основными факторами, которые оказывают влияние на ее курс, на поведение, относительно доллара, являются решения Европейского центрального банка (ECB), которые определяют монетарную политику стран, входящих в Еврозону. ECB в своей политике преследует одну цель – стремится поддерживать ценовую стабильность в зоне евро, используя для этого процентные ставки, которые определяются ростом индекса потребительских цен (HICP) не выше 2%.
3. Текущие экономические данные. Под ними подразумеваются макроэкономические показатели состояния экономик государств: данные о состоянии рынка труда (уровне безработицы), инфляционные данные, данные об уровне промышленного производства, о валовом национальном продукте (ВВП). В еврозоне эти данные поступают из Германии – крупнейшей европейской экономической державы.
4. Существенным фактором, который оказывает влияние на пару EUR/USD, являются кросс курсы. Наиболее сильное влияние на пару евро – доллар оказывают движения таких кроссов, как EUR/CHF и EUR/JPU. Например, пара EUR/USD может понижаться в результате поступления положительных новостей из Японии, что происходит через падение курса евро к йене.
5. Политические факторы. В ряде случаев они могут оказать большое воздействие на поведение валютной пары EUR/USD. Особенно сильно это проявляется, когда в какой-либо стране возникают объективные предпосылки для финансовой и политической нестабильности. К этим же факторам, которые способны повлиять на курс евро к доллару, можно отнести и выступления глав государств, представителей финансовых ведомств во время докладов, конференций, саммитов, встреч, например, на встрече лидеров стран Большой Восьмерки17.
В 2010 году значительных колебаний курса доллара не произошло, но наблюдался рост курса евро.
Важным курсообразующим фактором в начале 2011 года стало повышение курса единой европейской валюты на рынке. Евро поднялся до максимального уровня за 2 месяца, оказавшись выше отметки $1,36.
При этом инвесторы опасаются развития долгового кризиса в еврозоне и поэтому внимательно следят за консультациями по разработке механизма взаимной поддержки европейских стран, включающего увеличение объема Европейского фонда финансовой стабильности18.
Доллар преимущественно опускался на ММВБ, его курс падал ниже 29,8 рубля, до двухмесячного минимума.
Важно сказать, что риски инфляции в начале 2011 года могут восприниматься более остро, чем риски роста экономики, а к середине года инфляция может достичь двузначных значений в годовом выражении. Однако, это будет «временным явлением». Приток капитала в РФ, к примеру, в 2011 году может оказаться выше прогнозируемых $15 млрд.
Доллар может подняться на ММВБ к окончанию января 2011 года до 30,1-30,2 рубля, евро при этом отступит к уровню 40,2-40,4 рубля. Курс евро на рынке Forex снизится после заседания ФРС США и вернется в область $1,32-1,33; отступление единой валюты поддержит сохранение неопределенности вокруг долгосрочных перспектив еврозоны.
Интересен также опыт России.Официально признанной денежной единицей российской Федерации является Российский рубль.
Отметим, что Россия в настоящее время принимает активное участие на международных валютных рынках. После падения курса в августе–декабре 1998 года в реальном выражении на 87% он к началу 2001 года вернулся к уровню августа 1998 года, то есть к планке примерно 50%-ной девальвации, которую многие эксперты в то время рассматривали в качестве «разумной» величины, соответствующей потребностям повышения конкурентоспособности экспорта и внутреннего производства. Начиная с этого периода Банку России удалось заметно снизить темпы инфляции, а вместе с ней замедлить темпы укрепления рубля в реальном выражении (с 13,2% в 2000 году до 9,8% в 2001 году). В начале 2003 года в сопоставимых потребительских ценах курс рубля составлял 22% от уровня июля 1998 года. Важно отметить, что девальвация в России наблюдалась также и в 2008-2009 годах. Девальвация рубля в России производится Центробанком. В России курс рубля привязан к корзине валют, где 55% долларов и 45% евро. В России Центробанком установлен плавающий курс рубля, но в пределах валютного коридора.
Рис. 4. Корзина валют РФ по состоянию на декабрь 2010 года
К примеру, в 2000 году корзина валют была связана только с долларом, в 2005 году, 70% приходилось на доллар, 30% - на Марки.
Банку России, для того чтобы произвести девальвацию рубля нужно расширить валютный коридор. За 3 квартал 2009 года  рубль подешевел относительно доллара США на 10,2%  в сравнении с 3 кварталом 2008 года в реальном выражении (для справки, в 2008 году рубль укрепился на 13,5% по отношению к доллару США  за аналогичный период). Относительно Евро реальное обесценение рубля составило 7,1% за 3 квартал 2009 года в сравнении с 3 кварталом 2008 года (для справки, в 2008 году рубль укрепился на 6,2% по отношению к ЕВРО за аналогичный период).
Так, валютные курсы достаточно чувствительны к изменениям процентных ставок. Более высокие процентные ставки делают доллар/Евро более привлекательными для инвесторов, желающих поместить свои активы на валютный депозит. На валютном рынке возрастает спрос на валюту, и ее курс повышается. Естественно, при анализе влияния процентных ставок на валютный курс необходимо учитывать, что данная закономерность справедлива не для номинальных, а для реальных процентных ставок (т.е. без учета темпов инфляции в стране). Считаем также необходимым отметить, что изменения процентных ставок в значительной степени зависят от денежно-кредитной политики государства и действий центрального банка той или иной страны по регулированию валютного курса.
При ужесточении денежно-кредитной политики, которая наблюдалась в 1998 году в России, ограничивался рост денежной массы, а значит, относительно сокращалось предложение национальной валюты на валютных рынках, что соответственно должно вело к повышению ее курса. Смягчение денежно-кредитной политики, которое наблюдается в России в настоящее время, создает тенденцию к понижению курса национальной валюты.
Вывод:
Важно сказать, что на современное состояние экономики существенное влияние оказал финансово-экономический кризис. Выяснили, что в настоящее время наиболее остро стоит проблема Доллара. Так, одним из существенных факторов, негативно влияющих на темпы роста мировой экономики, является риск падения американской валюты – Доллара, евро же, напротив, по состоянию на январь 2011 года является стабильной и динамичной валютой.
В завершении также отметим, что важным выводом (уроком) глобального кризиса стало осознание необходимости диверсификации монетарных инструментов регулирования и существенного усиления надзорных функций в денежно-кредитной сфере. Другим важным уроком кризиса стало доказательство большей эффективности антикризисного потенциала бюджетно-налоговой политики. В качестве вывода важно также сказать, что обсуждение направлений реформы в странах ЕС с 2013 г. демонстрирует отход от ограниченного набора традиционных монетарных инструментов (ставки процента) и переход к расширенному, в числе которых:
Рост ставки резервирования до 4,5-5 %,
Новый налог на международные банковские операции,
Разделение «спекулятивных» операций банков и основных,
Усилении надзора за деятельностью финансовых институтов.
Важной составляющей реформы станет разделение полномочий и ответственности, закрепляемых за национальными регуляторами и тех, которые должны быть переданы международным институтам. Далее определим перспективы мировой валютной системы.
3 ПЕРСПЕКТИВЫ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
3.1 Проблемы и перспективы стабильности доллара
На основе анализа процессов, происходящих в мировой экономике, можно предположить три основных сценария развития мирового финансового кризиса в ближайшие годы (Таблица 1):
1. Сценарий быстрого восстановления после кризиса (U-shape).
2. Сценарий второй волны кризиса (W-shape).
3. Сценарий затяжной рецессии (L-shape).
Таблица 2.
Сценарии развития экономик США и Еврозоны19
2008 год
2009 год
2010 год
2011 год
2012 год
U-сценарий
ВВП США, %
0,4
-2,7
1,5
2,8
2,6
ВВП ЕС, %
0,7
-4,2
0,3
1,3
1,7
Курс долл/евро
1,4
1,5
1,6
1,7
1,8
Валютный курс долл/руб
29,4
30,1
29,0
23,1
23,3