Денежно-валютная политика. Факторы влияющие на изменение денежно-валютных отношений.

ВВЕДЕНИЕ
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕНЕЖНО – ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ
1.1 Особенности денежно-валютной политики и основные инструменты
1.2 Механизм денежно – кредитной политики в современной России
1.3 Валютный курс и его характеристики
1.4 Валютный рынок и валютный курс
2 ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ОБЪЕКТ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
2.1 Взаимодействие валютного курса с основными макроэкономическими показателями
2.2 Валютный курс как инструмент денежно-валютной политики
2.3 Регулирование валютного курса в Российской Федерации
2.3.1 Проблемы обеспечения стабильности Рубля в условиях кризиса
2.3.2 Проблемы регулирования курсов валют в условиях кризиса
2..33 Перспективы российского рубля
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ А
ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Денежно-валютная политика. Факторы влияющие на изменение денежно-валютных отношений.

Более точную связь процентных ставок и инфляции дает формула Фишера.
По вполне понятным причинам рынки государственных ценных бумаг (процентные ставки по таким бумагам фиксируются на момент их выпуска в обращение) являются очень чувствительными к инфляции, которая может просто уничтожить выгоду от вложений в подобные инструменты. Влияние же инфляции на рынки государственных ценных бумаг легко передается тесно связанным с ними валютным рынкам: сброс облигаций, номинированных в некоторой валюте crs, произошедший по причине роста инфляции, приведет к избытку на рынке наличных средств в этой валюте crs, а следовательно, к падению ее обменного курса13.
Высокие цены на нефть подрывают экономический рост в развитых странах - потребителях нефти вследствие роста издержек и снижения рентабельностипроизводства готовой продукции. Кроме того, они вызывают рост стоимости жизни из-за неизбежного роста цен на энергоносители в случае, если цены на нефть повышаются сверх определенного уровня чувствительности отраслей - потребителей нефти. В науке этот уровень называется предельной ценой потребления. Начиная с этого уровня потребители нефти несут убытки и вынуждены свертывать производство - экономика втягивается в депрессию.
Предельная цена потребления любого ресурса определяется технологией, доминирующей в потребляющих его отраслях. Расчеты показывают, что в среднем для доминирующего сегодня в развитых странах технологического уклада предельная цена потребления нефти соответствует $ 40 за баррель. При повышении цен на нефть сверх этого уровня экономика в рамках существующей сегодня технологической структуры не может адаптироваться, убытки начинают превышать доходы и производство сокращается. Возможной краткосрочной альтернативой может стать инфляция издержек, но она быстро наталкивается на сопротивление политической системы, стремящейся не допустить неизбежное в этом случае падение уровня жизни населения, а также финансово-банковского сообщества, не желающего девальвации национальной валюты и макроэкономической дестабилизации.
К тому же при высоких ценах на нефть рубль растет против доллара не только в реальном выражении, но и в номинальном. Если ЦБ будет препятствовать падению доллара, проводя интервенции на валютном рынке, то он рискует потерять контроль над инфляцией (покупая валюту в больших объемах, ЦБ увеличивает размер денежной эмиссии), а это недопустимо накануне выборов. Выявленные выше закономерности не будут нарушены - ЦБ не станет искусственно поддерживать доллар.
При ценах на нефть конца 2008 года темпы укрепления реального курса рубля резко возросли. Однако, цены на нефть долго не продержались на том уровне, и уже в начале 2009 года темпы укрепления реального курса рубля против доллара замедлились и преддефолтные пропорции не восстановлены и по сей день. Одной из первостепенных причин этого можно считать влияние мирового финансово-экономического кризиса.
Дальнейшее укрепление рубля будет стимулировать импорт.
Далее определим особенности валютного курса как инструмента кредитно-денежной политики.
2.2 Валютный курс как инструмент денежно-валютной политики
Денежно-кредитная политика является способом макроэкономического воздействия государства на экономику. Для понимания механизма денежно-кредитной политики необходим анализ теории денег и банковской системы. Деньги - это совокупность активов, используемых при совершении сделок.
Цель денежно-кредитной политики — регулирование экономической активности и достижения уровня производства, характеризующегося минимальным уровнем безработицы, и борьба с инфляцией. Денежно-кредитная политика может быть направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии, либо на их сдерживание и ограничение. Известны три основных эффективных средства осуществления денежно-кредитной политики:
операции на открытом рынке;
изменение нормы обязательных резервов;
изменение учетной ставки — ставки, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам.
Одним из главных инструментов денежно-кредитной политики является валютный курс.
Котировка валюты необходима:
при движении капиталов и кредитов;
для сравнения цен мировых и национальных рынков;
для организации обменных операций;
при расчетах по внешнеэкономическим операциям, в том числе при торговле товарами, выполнении различных работ и услуг;
для периодической переоценки остатков средств в иностранной валюте на счетах хозяйствующих субъектов в банках и др.
Валютный курс играет важную роль в развитии экономики страны, поскольку оказывает непосредственное влияние на выбор такой структуры производства и потребления, экспорта и импорта, которая приносит максимальную прибыль за счет разницы между иннациональной и национальной стоимостью товаров. Иначе, с помощью валютного курса осуществляется сравнение цен мирового и национального рынка, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах.
При завышенном валютном курсе внутренние цены страны оказываются выше мировых. В результате падает эффективность экспорта, он сокращается. В то же время расширяется импорт. Импортные товары заполняют внутренний рынок, что приводит к снижению выпуска аналогичных отечественных товаров, и создаются условия для сокращения национального производства. При таких условиях наблюдается отток из страны национального и иностранного капитала, усиливается вывоз прибыли по иностранным капиталовложениям, уменьшается реинвестирование, т.е. снижаются повторные, дополнительные вложения средств, которые были получены в форме доходов от инвестиционных операций. Это приводит к увеличению реального внешнего долга страны, выраженного в валюте, курс которой завышен, и государству приходится вывозить больше товаров для его погашения. Для устранения вышеперечисленных негативных явлений государство вводит различные импортные пошлины либо проводит девальвацию валюты, т. е. осуществляет ряд мер, направленных на обесценение национальной валюты за счет снижения ее курса по отношению к иностранным валютам и международным счетным денежным единицам.
Понижение курса валюты, его заниженность по сравнению с ее реальной покупательной способностью приводит к тому, что внутренние цены государства оказываются ниже мировых. Экспортеры при тех же мировых ценах получают больше, чем прежде, национальной валюты при обмене иностранных денежных знаков и имеют возможность продавать товары по ценам ниже мировых, т.е. товары отечественного производства вывозятся за рубеж по демпинговым ценам. В результате расширяется рынок сбыта продукции и увеличиваются объемы производства. Кроме того, возникают благоприятные условия для притока иностранного капитала. В то же время понижение курса валюты, его заниженность по сравнению с ее реальной покупательной способностью приводит к удорожанию ввоза товаров из-за рубежа, способствует развитию импортируемой инфляции, т.е., инфляции, вызываемой воздействием внешних факторов. Сокращение импорта ведет к уменьшению потребления и развития выпуска аналогичных отечественных товаров. При заниженном валютном курсе увеличивается внешний долг страны, выраженный в иностранных валютах, невыгодным становится вывоз процентов и дивидендов, полученных нерезидентами по своим капиталовложениям в данной стране, поскольку эти прибыли реинвестируются либо используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их вывоза14. Обменный курс призван балансировать спрос и предложение. В противном случае неизбежно возникновение «черного рынка» и бюрократического механизма распределения свободно конвертируемой валюты, перебор в оплате импортных поставок, стремление к сокрытию экспортной выручки.
В рамках изучения данного вопроса далее определим особенности регулирования валютного курса в России.
2.3 Регулирование валютного курса в Российской Федерации
2.3.1 Проблемы обеспечения стабильности Рубля в условиях кризиса
Важно сказать, что на современное состояние экономики существенное влияние оказал финансово-экономический кризис.
Самыми яркими последствиями финансового кризиса в США стали национализация ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, банкротства крупнейших системообразующих банков США и национализция страхового гиганта AIG. А в сентябре 2008 года ипотечный кризис в США спровоцировал кризис ликвидности мировых банков.
Что касается, к примеру, Японии, то можно сказать, что кризис начался в Японии задолго после того, как он пришел в США и страны Евросоюза. Это позволило Японии заранее подготовиться и предотвратить пагубное влияние кризиса, по крайней мере, некоторые его аспекты.
Таким образом, японская экономика не была обрушена, она только замедлилась на фоне общего ухудшения условий на мировом рынке. Это стало положительным моментом для преодоления кризисной ситуации.
Кризис также существенное влияние оказал на страны Евросоюза. Так, промышленное производство в Евросоюзе в декабре 2008 года снизилось на 11,5 % в годовом выражении и на 2,3 % по сравнению с ноябрем, в еврозоне — на 12 % и 2,6 % соответственно, что является абсолютным рекордом: подобного не наблюдалось с 1986 года, когда начала вестись общеевропейская статистика.
По данным МВФ, в 2010 году рост экономики США составил 3,1%, а в 2011 году составит - 2,6%.
Рис.2. Рост экономики США в динамике
В 2009-2010 финансовом году экономический рост Японии, по прогнозу правительства, балансировал на нулевой отметке, ВВП Японии в 2010 году увеличился на 1,9%, а в 2011 году - на 2%.
Рис.3. Рост ВВП Японии в 2008-2011 годах15
В то же время, в Европе в 16 странах зоны евро темпы экономического роста в 2010 году составили только 1%. Экономика Германии - крупнейшая в Европе - в 2010 году увеличилась на 1,2%, а в 2011 году предположительно - на 1,7%. Не входящая в зону евро, экономика Великобритании в 2010 году выросла на 1,3% и в 2011 году - на 2,5%.
Отметим, что предполагалось, что для России мировой финансово-экономический кризис должен открыться не позднее, чем через 1,5-2 года из-за не исчерпанных до конца ресурсов внутреннего рынка. Для глобальной экономики его начало относилось экономистами на более ранний период. Негативные события в финансовой сфере крупнейшей экономики мира практически сразу отразились в том числе и на России.
Рис.4. Рост ВВП России в условиях кризиса в 2008-2011 годах16
Далее представлены данные об инфляции в России в условиях современности.
Инфляция в 2000-2010 годах %17,18:
2000 год – 20,2%;
2007 год – 11,9%;
2008 год – 13,3%;
2009 год – 8,8%;
2010 год – 5,0%.
Далее определим непосредственно особенности обеспечения стабильности валют на примере Евро, доллара, а также российского Рубля.
Как уже сказали ранее, полный переход на Евро произошел к 1 января 2003 года. Отныне, евро стал единственным законным платежным средством в странах Еврозоны19.
Несмотря на то, что евро – одна из наиболее стабильных валют, все же, необходимо рассмотреть особенности ее «поведения» в условиях современного мирового финансово-экономического кризиса.
Ключевым вопросом по состоянию на 2010 год являлось создание основы для надежного и устойчивого евро.
В ЕС приняли решение о создании беспрецедентного в истории сообщества постоянно действующего стабилизационного фонда, направленного на поддержание стабильности единой европейской валюты и национальных экономик. Так, постоянный стабилизационный фонд ЕС будет создан к 1 июня 2013 года.
В настоящий момент в зоне евро действует временный стабилизационный механизм, созданный в мае 2010 года на трехлетний период. Его объем составляет 750 млрд. евро, из которых более одной трети предоставляет Международный валютный фонд20.
Итак, постоянный механизм финансовой стабильности будет создан на основе нынешнего временного механизма, поэтому в нем не исключено участие Международного валютного фонда. Вовлечение частных инвесторов в процесс спасения отдельных стран будет рассматриваться отдельно в каждом конкретном случае.
Размер нового постоянного фонда пока не определен. Детали работы перманентного механизма будут разработаны в нынешнем, 2011 году. Механизм будет создан для поддержки стран зоны евро, однако другие государства ЕС смогут принять в нем участие.
При этом постоянный механизм финстабильности поддерживают не все лидеры Евросоюза. Например, Великобритания, не использующая евро, с 2013 года не будет участвовать в стабилизации экономик еврозоны, которые испытывают сложности.
Итак, Евро как единая и надежная валюта будет и дальше играть особую роль для России, так как ЕЭС — ее основной торговый партнер21.
В настоящее время наиболее остро стоит проблема Доллара.
Одним из существенных факторов, негативно влияющих на темпы роста мировой экономики, является риск падения американской валюты - Доллара.
Во-первых, это замедлит экономический рост в странах Европы и Японии.
Во-вторых, в самих Соединенных Штатах это вызовет рост реальных процентных ставок, и, как следствие, также ухудшение перспектив роста. Что касается Европы, то для некоторых ее отраслей, в частности, ориентированных на внешнего потребителя, рост стоимости евро в конце 2009 – начале 2010 года привел к ощутимым убыткам, составившим в среднем около 10% оборота, ведь большинство внешнеторговых расчетов ведется в долларах. Вообще говоря, нельзя отрицать тот факт, что европейская экономика достаточно сильно зависит от экспорта. И по вполне понятным причинам при растущем курсе евро компании, экспортирующие свои товары за доллары, или терпят убытки, или повышают цены, тем самым теряя конкурентоспособность и заставляя европейских производителей искать пути снижения себестоимости22. В 2010 году ожидалось, что курс евро упадет после снижения Европейским Центробанком кредитной ставки (уже до минимального с 1948 года значения). Данная мера, по сути, должна была способствовать подорожанию доллара по отношению к евро, так как в такой ситуации часть инвесторов начнут выводить капиталы из зоны евро. Однако ожидания по состоянию на январь 2011 года так и не оправдываются.  
Говоря о росте курса европейкой валюты и рисках с этим связанных, нельзя не упомянуть о риске дефляции. По мнению специалистов Международного валютного фонда, если не увеличится темп роста ВВП ведущих стран Евросоюза, то существенно увеличится риск развития дефляции, то есть тенденции к снижению среднего уровня цен вследствие уменьшения совокупного спроса. Теоретически, дефляция является уменьшением реальной денежной массы, связанной с падением общего уровня цен. Обычно ее вызывает слишком большое предложение предметов потребления и средств производства при ослабленном спросе. Ослабление спроса на внешних рынках в результате роста курса евро к доллару и, как следствие, снижения конкурентоспособности европейских экспортеров только подливает масла в огонь. Столкнувшись с ограничением спроса, европейские производители стараются сократить издержки, а основной путь сокращения издержек – это сокращение занятости. Это же создает в свою очередь у домашних хозяйств неуверенность в будущих доходах, неуверенность в том, что будет работа и, следовательно, доход, а это еще больше снижает склонность к потреблению, к покупкам. В результате получается замкнутый круг, ведущий к стагнации и спаду или, по крайней мере, сказывающийся на темпе роста экономики далеко не лучшим образом23.
Наконец, необходимо определиться, как риск падения доллара и риск дефляции в развитых европейских странах скажется на России. Некоторая доля российских компаний (в частности, импортеры, ввозящие товары из Европы, и экспортеры, цены товаров которых выражаются в долларах) уже ощутила на себе негативное влияние роста курса европейской валюты и падения доллара, хотя потерь, сопоставимых с потерями европейских экспортеров, у российских фирм не наблюдается.
Так, учет влияния риска изменения валютных курсов становится все более важной задачей, в первую очередь для компаний, связанных с импортом и экспортом. Компании не будут терять потребителя, как в случае привязки цен к растущей валюте, если будут оценивать риск изменений курса и адекватно реагировать, смягчая его воздействие путем гибкого изменения ценовой политики. В результате это позволит оценить возможные потери, управлять ими и минимизировать их, или даже предотвратить.
В завершении отметим, что в настоящее время наиболее остро стоит проблема обеспечения стабильности доллара, евро же, напротив, по состоянию на январь 2011 года является стабильной и динамичной валютой.
Далее определим особенности обеспечения стабильности российского Рубля.
Официально признанной денежной единицей российской Федерации является Российский рубль.
В России видами денег, имеющих законную платежную силу, являются банкноты и металлические монеты, которые обеспечиваются всеми активами Банка России, в том числе золотым запасом, государственными ценными бумагами, резервами кредитных учреждений, находящимися на счетах в ЦБР.
На территории Российской Федерации функционируют наличные деньги (банкноты и металлические монеты) и безналичные деньги (в виде средств на счетах в кредитных учреждениях).
Конвертируемость выражается через использование валютного курса, поэтому немаловажным является проведение эффективной денежно-кредитной политики в стране 24.
К основным условиям и факторам конвертируемости рубля можно отнести следующие:
устойчивое функционирование денежно-кредитной сферы;
устойчивая макроэкономическая стабилизация;
уровень золотовалютных резервов;
совершенствование институционально-инструментальной оболочки финансового рынка, включая активный переход финансовых институтов на международные стандарты деятельности;
совершенствование пруденциального надзора как важного фактора обеспечения стабильности функционирования банковской системы России и ее финансовой стабильности.
На начало 2007 года сложились определенные условия, позволяющие предположить успех выбранной траектории на обретение рублем конвертируемости. Но положение страны изменилось из-за начавшегося в 2008 году мирового финансового кризиса.
Достаточными условиями конвертируемости Российского рубля по состоянию на январь 2011 года можно считать стабильную макроэкономическую политику РФ, устойчивый рост экономики и стратегически важных отраслей.
Необходимыми условиями обеспечения конвертируемости Российского Рубля являются устойчивый рост ВВП, возможность сдерживания инфляции на допустимом уровне и определенные цены на нефть.
Важно отметить, что полная конвертируемость – необходимое, но не достаточное условие свободной конвертируемости.
Сейчас рубль частично конвертируем, это означает, что есть ограничения по капитальным операциям, и когда эти ограничения будут сняты, рубль обретет полную конвертируемость. Это является необходимым, но еще не достаточным условием для того, чтобы рубль стал свободно конвертируемой валютой.
Российский рубль мог бы обрести полную конвертируемость, но для того, чтобы рубль стал валютой расчетов или мировой валютой, должны состояться многие дополнительные условия. А именно – должно пройти некоторое время, в течение которого вся мировая экономика «привыкнет» к рублю, как к валюте, по конвертации которой нет ограничения, соответственно, в эту валюту можно инвестировать, этой валютой можно пользоваться, этой валютой можно расплачиваться по торговым контрактам. После этого рубль может стать свободно конвертируемой валютой.
Таким образом, можно сделать вывод, что превращение рубля в свободно конвертируемую валюту будет способствовать увеличению инвестиций в рубль на мировом валютном рынке, расширению доли расчетов в рублях по внешнеторговым контрактам российских агентов внешнеторговой деятельности, и экспортеров, и импортеров. И все это будет вести к тому, что спрос на рубли будет постоянно расти, следовательно – рубль будет постоянно укрепляться.
В стране необходимо проведение активной политики по регулированию валютной сферы.
Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются25:
1) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;
2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;
3) единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;