Оценка риска инвестиционных пректов.

Введение
1. Теоретические основы риска инвестиционных проектов
2. Анализ инвестиционных проектов на примере ОАО "Нижнекамскшина".
3. Произведем расчеты некоторых показателей.
4. Расчет внутренней нормы доходности – IRR
5. Расчет срока окупаемости – РР
6. Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности
Заключение
Список использованной литературы
Приложения:
Приложение 1. Данные для расчета эффективности проекта « Организация…. производства конкурентоспособных высокоэффективных шин для джипов и.. легких грузовиков с посадочным диаметром «15-19,5»
Приложение 2. Данные для расчета эффективности проекта «Организации….. производства сельскохозяйственных, крупногабаритных, радикальных шин для удовлетворения потребностей сельского хозяйства в комплектации тракторов К-701 М, К-701, комбайнов «Дон»
Приложение 3 Оценка приемлемости проекта по критериям PP и DPP для….. проекта 1
Приложение 4. Оценка приемлемости проекта по критериям PP и DPP для….. проекта

Оценка риска инвестиционных пректов.

NPV= NPV1 + NPV2 +NPV3 + NPV4 + NPV5 + NPV6 + NPV7 + NPV8 + NPV9 + + NPV10 = -25,7 + 4,61 + 12,42 + 9,69 + 7,49 + 5,76 + 4,45 + 3,44 + 2,64 + 2,008 = =26,846 млн. руб.
То есть данный проект при использовании ставки 30 % также будет приносить прибыль.
Расчет IRR для инвестиционного проекта № 2 при r=50%:
NPV1 = -25,7 / (1+0,5)0 = - 25,7 млн. руб.;
NPV2 = (-8,1+14,1) / (1+0,5)1 = 4 млн. руб.;
NPV3 = 21 / (1+0,5)2 = 9,333 млн. руб.;
NPV4 = 21,3 / (1+0,5)3 = 6,311 млн. руб.;
NPV5 = 21,4 / (1+0,5)4 = 4,227 млн. руб.;
NPV6= 21,4 / (1+0,5)5 = 2,818 млн. руб.;
NPV7 = 21,5 / (1+0,5)6 = 1,888 млн. руб.;
NPV8 = 21,6 / (1+0,5)7 = 1,264 млн. руб.;
NPV9 = 21,6 / (1+0,5)8 = 0,843 млн. руб.;
NPV10 = 21,3 / (1+0,5)9 = 0,554 млн. руб.
NPV= NPV1 + NPV2 +NPV3 + NPV4 + NPV5 + NPV6 + NPV7+ NPV8 + NPV9 + + NPV10 = -25,7 + 4,0 + 9,333 + 6,311 + 4,227 + 2,818 + 1,888 + 1,264 + 0,843 + +0,554 = 5,538 млн. руб.
Расчет IRR для инвестиционного проекта № 2 при r=59%:
NPV1 = -25,7 / (1+0,59)0 = - 25,7 млн. руб.;
NPV2 = (-8,1+14,1) / (1+0,59)1 = 3,77 млн. руб.;
NPV3 = 21 / (1+0,59)2 = 8,3 млн. руб.;
NPV4 = 21,3 / (1+0,59)3 = 5,29 млн. руб.;
NPV5 = 21,4 / (1+0,59)4 = 3,34 млн. руб.;
NPV6= 21,4 / (1+0,59)5 = 2,1 млн. руб.;
NPV7 = 21,5 / (1+0,59)6 = 1,33 млн. руб.;
NPV8 = 21,6 / (1+0,59)7 = 0,84 млн. руб.;
NPV9 = 21,6 / (1+0,59)8 = 0,52 млн. руб.;
NPV10 = 21,3 / (1+0,59)9 = 0,32 млн. руб.
NPV= NPV1 + NPV2 +NPV3 + NPV4 + NPV5 + NPV6 + NPV7 + NPV8 + NPV9 + + NPV10 = -25,7 + 3,77 + 8,3 + 5,29 + 3,34 + 2,1 + 1,33 + 0,84 + 0,52 + 0,32 = 0,161 млн. руб.
Использование ставки равной 59 % существенно снизит NPV проекта до 161 тыс. руб., но проект является прибыльным.
Расчет IRR для инвестиционного проекта № 2 при r=60%:
NPV1 = -25,7 / (1+0,6)0 = - 25,7 млн. руб.;
NPV2 = (-8,1+14,1) / (1+0,6)1 = 3,75 млн. руб.;
NPV3 = 21 / (1+0,6)2 = 8,2 млн. руб.;
NPV4 = 21,3 / (1+0,6)3 = 5,2 млн. руб.;
NPV5 = 21,4 / (1+0,6)4 = 3,26 млн. руб.;
NPV6= 21,4 / (1+0,6)5 = 2,04 млн. руб.;
NPV7 = 21,5 / (1+0,6)6 = 1,28 млн. руб.;
NPV8 = 21,6 / (1+0,6)7 = 0,8 млн. руб.;
NPV9 = 21,6 / (1+0,6)8 = 0,5 млн. руб.;
NPV10 = 21,3 / (1+0,6)9 = 0,3 млн. руб.
NPV= NPV1 + NPV2 +NPV3 + NPV4 + NPV5 + NPV6 + NPV7 + NPV8 + NPV9 + + NPV10 = -25,7 + 3,75 + 8,2 + 5,2 + 3,26 + 2,04 + 1,28 + 0,8 + 0,5 + 0,3 = -0,3414 млн. руб.
То есть повышение ставки до 60 % способствует уменьшению NPV на конец 10-го года и проект несет убыток в размере 341,4 тыс. руб. и не может быт принят.
Расчет IRR для инвестиционного проекта № 2 при r=65%:
NPV1 = -25,7 / (1+0,65)0 = - 25,7 млн. руб.;
NPV2 = (-8,1+14,1) / (1+0,65)1 = 3,63 млн. руб.;
NPV3 = 21 / (1+0,65)2 = 7,71 млн. руб.;
NPV4 = 21,3 / (1+0,65)3 = 4,74 млн. руб.;
NPV5 = 21,4 / (1+0,65)4 = 2,887 млн. руб.;
NPV6= 21,4 / (1+0,65)5 = 1,749 млн. руб.;
NPV7 = 21,5 / (1+0,65)6 = 1,065 млн. руб.;
NPV8 = 21,6 / (1+0,65)7 = 0,64 млн. руб.;
NPV9 = 21,6 / (1+0,65)8 = 0,39 млн. руб.;
NPV10 = 21,3 / (1+0,65)9 = 0,23 млн. руб.
NPV= NPV1 + NPV2 +NPV3 + NPV4 + NPV5 + NPV6 + NPV7 + NPV8 + NPV9 + + NPV10 = -25,7 + 3,63 + 7,71 + 4,74 + 2,887 + 1,749 + 1,065 + 0,64 + 0,39 + 0,23 = -2,629 млн. руб.
Соответственно дальнейшее увеличение ставки приводит к росту убытка проекта: при ставке 65 % NPV = -2,629 млн. руб.
Изменения чистого приведенного дохода по проекту №2 от ставки дисконтирования можно рассмотреть в таблице 2 [6,с.84].
Таблица 2 - Расчёт NPV при различных ставках дисконтирования
R, %
NPV
16
59,389
18
53,116
21
44,929
30
26,846
40
14,011
50
5,538
59
0,161
60
-0,341
65
-2,629
Таким образом, на основе представленных данных выбираем ставки дисконтирования, при которых NPV меняет значение с «+» на «-», значит r=59% и r=60%:
R1=59% NPV (r1) = 0,161
R2=60% NPV (r1) = -0,3414
IRR= 59 + 0,161 / (0,161 + 0,3414) * (60-59) = 59,32%
Величина IRR несет важную информацию об экономической «прочности» проекта. Прочность тем выше, чем больше разрыв между IRR и ставкой дисконтирования. В нашем случае:
По первому проекту: 23,59% - 18% = 5,59%.
По второму проекту: 59,32% - 18%= 41,32%.
Таким образом, эта разность представляет предельную возможность увеличения стоимости капитала, привлекаемого для реализации проекта.
Эта разность представляет предельную возможность увеличения стоимости капитала, привлекаемого для реализации проекта.
Таким образом, расчет NPV двух проектов показал, что они эффективны по достижению определенного срока, а расчет IRR позволили выделить проект № 2, который имеет наибольшую возможность увеличения стоимости капитала (до 59,32 %) и предельную возможность увеличения его стоимости. Данный проект рассчитан на меньший срок (10 лет) и за этот период имеет минимальную стоимость, равную 53,116 млн. руб.
5. Расчет срока окупаемости – РР
Срок окупаемости РР – это период, в течение которого сумма полученных доходов окажется равной величине произведенных инвестиций. Расчет производится с учетом дисконтирования полученных доходов – это срок окупаемости с учетом дисконтирования; и без учета дисконтирования прибыли
Продолжительность времени, в течение которого не дисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств превысят не дисконтированную сумму инвестиций, то есть это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов, т.е. это срок окупаемости без учета дисконтированных доходов.
Существует методика расчета срока окупаемости с учетом дисконтированных доходов и без учета дисконтированных доходов, для проведения расчетов необходимо составить аналитические таблицы, содержащие данные потока дисконтированных поступлений по каждому проекту.
Оценка приемлемости проекта по критериям PP и DPP для проекта 1 (приложение 4) [15,с.66].
Рассчитаем РР.
РР = -173,9 – 120,7 + 55,8 + 51,3 + 112,7 + 113х = 5 лет + 38,2 / 113= 5 + +0,338= 5 лет 3 месяца – между 5 и 6 годом.
Определим дисконтированный срок окупаемости:
DPP = -173,9 – 102,29 + 40,07 + 31,22 + 58,13 + 49,39 + 41,01 + 35,72 + +30,35х= 8 + 10,7 / 30,35 = 9 + 0,55 = 8 лет и 4 месяца – между 8 и 9 годом.
То есть по истечении 8 лет и 4 мес. данный проект будет приносить чистую прибыль.
Оценка приемлемости проекта по критериям PP и DPP для проекта 2 (приложение 5).
РР = -25,7 + 6 + 21х = 2 + 1,3 / 21 = 2 + 0,6 мес. = 2 года и 1 месяц – между 2 и 3 годом.
Определим дисконтированный срок окупаемости:
DPP = -25,7 + 5,08 + 15,08 + 12,96х = 3 года + 7,42 / 12,96 = 3 года и 6 месяцев – между 3 и 4 годом.
То есть по истечение 3,5 лет данный проект начнет приносить чистую прибыль.
Таким образом, наиболее быстро окупаемым проектом оказался проект № 2 (3,5 года).
и являются осязаемые и неосязаемые ресурсы. Осязаемые ресурсы это материальные, финансовые и человеческие ресурсы. Неосязаемые ресурсы реализуются через организационные процессы, организацию труда и организацию производства. В период активного роста организации, а также в период устойчивого экономического развития в обществе наиболее важными для организации, безусловно, являются осязаемые ресурсы и эффективное управление ими. В период упадка организации, или в период финансово-экономического кризиса значительно большее внимание в организации уделяется ее неосязаемым ресурсам.
Анализ ресурсов очень полезен и интересен своими тремя основными целями или направлениями. Во-первых, ресурсы интересны тем, что при эффективном управлении ими организация может и должна получать от них устойчивую экономическую ренту. Ресурсы должны стать надежными мультипликаторами денежных потоков, доходов и прибыли в организации.
Во-вторых,­ ресурсы интересны с точки зрения обеспечения и развития конкурентоспособности организации. В этом направлении ресурсная теория призвана выявить связи и объяснить факторы конкурентных преимуществ, их динамику в категориях ресурсов организации. Существуют различия между организациями, вызванные различиями в ресурсах, которыми они владеют и управляют. ­
6. Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятия
В условиях кризиса предприятию необходимо пересматривать свои долгосрочные планы и ориентироваться на изменения отрасли, в котором оно функционирует. ОАО «Нижнекамскшина» напрямую связано с развитием авторынка.
Резкое сокращение объемов продаж в 2008-2009гг. оказалось фактически непредсказуемым, однако рост авторынка в 30% все-таки в 2008 году обеспечен, что, в принципе, ненамного отличается от прошлогоднего прогноза по росту в среднем в 40%. Большинство аналитиков опасается строить прогнозы на следующий год, однако, по разным оценкам, грядет падение рынка в среднем на 30-45%. Таким образом, если к 2010 этого года будет продано около 2,7 млн. автомобилей, то в следующем году рынок может сократиться до 1,75 миллиона проданных автомобилей.
При этом, несмотря на упадок, связанный с финансовым кризисом, автомобильные вопросы приобретают сейчас значение, которого раньше никогда не имели. Руководство страны, защищающее интересы иностранных инвесторов, регулярно посещает автозаводы и участвует в обсуждении насущных проблем, выделяет из бюджета деньги и предпринимает активные действия по спасению отечественного автопрома[24,с.87].
Таким образом, функционирование ОАО «Нижнекамскшина» влечет за собой определенный риск, который связан с неопределенностью будущего. При формировании инвестиционной политики неизбежно использование прогнозных оценок, которые касаются объема продаж, степени заинтересованности потребителей в его продуктах и услугах, будущей доли рынка, а, говоря о более весомых вещах, делаются определенные предположения о развитии отрасли и даже страны. Отдельным пунктом в инвестиционной политике должен проходить расчет финансовых рисков.
Рассматривая возможность осуществления долгосрочных финансовых вложений, необходимо учитывать происходящие на финансовом рынке глобальные изменения. Кризис значительно сократил обороты большинства инвестиционных компаний, а некоторую часть профессиональных участников просто выдавил с фондового рынка. В основном пострадали брокеры и управляющие компании, имеющие собственные позиции на рынке ценных бумаг или бравшие на себя риски, связанные с выпуском опционов.
Ситуацию, сложившуюся среди участников фондового рынка, оценивать можно по-разному: это и полный крах рынка коллективных инвестиций, и оздоровление финансового сектора - с какой стороны посмотреть. Говорить можно все что угодно, но с одним не поспоришь - существующий кризис в первую очередь финансовый, а потом уже общеэкономический.
Сейчас акции стоят достаточно дешево. С учетом текущей конъюнктуры такие секторы, как ритейл и металлургия, не очень прибыльны, поэтому при определении объекта инвестирования следует выбирать не по секторам, а непосредственно рассматривать каждую компанию как обособленный объект, опираясь на конкретные финансовые показатели. В условиях ослабления рубля по отношению к доллару США нерезиденты интенсивно выводили активы с российского фондового рынка.
В нынешней ситуации инвестирование в акции очень рискованно для предприятия, поэтому доля акций в общем портфеле должна быть минимальной. ОАО «Нижнекамскшина» является долгосрочным инвестором, поэтому следует покупать акции госкомпаний и компаний нефтегазового сектора (Сбербанк, Газпром, Роснефть) на срок от 2-х лет уже сейчас. Существенная недооцененность компаний в условиях кризиса позволяет рассчитывать на хорошую прибыль, хотя риск снижения стоимости акций сохраняется.
Кроме того, ОАО «Нижнекамскшина» ограниченно использует доверительное управление активами клиентов.
Доверительное управление активами является одной из самых выгодных и перспективных форм размещения временно свободных денежных средств. В таких аспектах как надежность, доходность и удобство работы - доверительное управление во многом превосходит другие способы вложения активов, предоставляя своим клиентам возможность выбора уникального варианта инвестирования капитала путем утверждения (подписания) инвестиционной декларации[25,с.11].
Сейчас создается множество финансовых инструментов, позволяющих снизить риск и обеспечивающих наибольшую доходность в сложившейся экономической ситуации. Например, инвестиционная компания «Альфа-Капитал» предлагает совершенно новый вид инвестирования. «Золотое решение» - структурированный продукт с возвратом первоначального инвестированного капитала. Этот продукт разработан специально для тех, кто хочет защитить себя от возможного снижения стоимости инвестиций в условиях развивающегося финансового кризиса.
Таким образом, у ОАО «Нижнекамскшина» имеется свободных средств 3817 тыс. руб. для вложения в финансовые инвестиции. Этот фонд можно распределить так:
- 65% вложить в технологию гарантированной сохранности капитала (золото)
- 10% в венчурные фонды
- на 25% купить акции Сбербанк, Газпром, Роснефть и возможно ПолюсЗолото в равных долях.
По технологии гарантированной сохранности рассматривается предложение «Альфа-Банка». Таким образом, инвестировано в данное предложение будет 2481 тыс. руб. Внутри бизнес-решения будет распределение:
- 87,7% - депозит под 14% годовых (то есть в случае ОАО «Нижнекамскшина» 2175 тыс. руб. останется на депозите на 2 года под 14% годовых)
- 12,3% - опционы золота.
Рыночная стоимость акций на 01.01.10:
- Газпром 108 руб.
- Роснефть 110,9 руб.
- ПолюсЗолото 759,14 руб.
- Сбербанк 23 руб.
Это цена достаточно не высока для покупки акций. По прогнозам аналитиков фондовый рынок вернется с «каникул» небольшим повышением, но ОАО «Нижнекамскшина» являясь долгосрочным инвестором, может себе позволить покупку и по такой цене, не боясь незначительного падения.
Таким образом, наиболее оптимальной инвестиционной стратегией ОАО «Нижнекамскшина» является консервативной, то есть с наименьшим риском. Это предполагает формирование ассортимента своей продукции, пользующихся спросом не только по брендовому признаку, но и уровню цены и возможности кредитования. Обязательным условием является контроль риска как с внешней среды, действия конкурентов, их предложения и ассортимент, так и с внутренней стороны, составлением четких планов и прогнозов. Финансовые вложения должны быть подвержены четкому анализу, и наиболее приемлемыми являются венчурное финансирование, поддерживаемое государством, приобретение низкооцененных ценных бумаг, а также использование услуг доверительного управления.
Основными ресурсами организации являются осязаемые и неосязаемые ресурсы. Осязаемые ресурсы это материальные, финансовые и человеческие ресурсы. Неосязаемые ресурсы реализуются через организационные процессы, организацию труда и организацию производства. В период активного роста организации, а также в период устойчивого экономического развития в обществе наиболее важными для организации, безусловно, являются осязаемые ресурсы и эффективное управление ими. В период упадка организации, или в период финансово-экономического кризиса значительно большее внимание в организации уделяется ее неосязаемым ресурсам.
Анализ ресурсов очень полезен и интересен своими тремя основными целями или направлениями. Во-первых, ресурсы интересны тем, что при эффективном управлении ими организация может и должна получать от них устойчивую экономическую ренту. Ресурсы должны стать надежными мультипликаторами денежных потоков, доходов и прибыли в организации.
Во-вторых,­ ресурсы интересны с точки зрения обеспечения и развития
Заключение
Основными ресурсами организации являются осязаемые и неосязаемые ресурсы. Осязаемые ресурсы это материальные, финансовые и человеческие ресурсы. Неосязаемые ресурсы реализуются через организационные процессы, организацию труда и организацию производства. В период активного роста организации, а также в период устойчивого экономического развития в обществе наиболее важными для организации, безусловно, являются осязаемые ресурсы и эффективное управление ими. В период упадка организации, или в период финансово-экономического кризиса значительно большее внимание в организации уделяется ее неосязаемым ресурсам.
Анализ ресурсов очень полезен и интересен своими тремя основными целями или направлениями. Во-первых, ресурсы интересны тем, что при эффективном управлении ими организация может и должна получать от них устойчивую экономическую ренту. Ресурсы должны стать надежными мультипликаторами денежных потоков, доходов и прибыли в организации.
Во-вторых,­ ресурсы интересны с точки зрения
Риск - это вероятность потерь в ситуации, неопределенности, когда руководитель оказывается перед необходимостью разработки альтернативных вариантов решения и последующего выбора из них того, которое наиболее приемлемо.
Основным отличием проектов, разрабатываемых и оцениваемых с учетом факторов риска и неопределенности, от проектов, разрабатываемых и оцениваемых применительно к детерминированной ситуации, является то, что условия реализации проекта и отвечающие им затраты и результаты точно неизвестны и надо учитывать весь спектр их возможных значений и «степень возможности» каждого из них.
В данной работе проведена оценка рисков и сроков окупаемости проектов на примере ОАО «Нижнекамскшина».
Предприятие ОАО «Нижнекамскшина» существует с 1971 года. На сегодня ОАО «Нижнекамскшина» – самое крупное предприятие по производству шин в России. Практически каждая третья шина, выпущенная в России, изготовлена в Нижнекамске.
Ниболее оптимальной инвестиционной стратегией ОАО «Нижнекамскшина» является консервативной, то есть с наименьшим риском. Это предполагает формирование ассортимента своей продукции, пользующихся спросом не только по брендовому признаку, но и уровню цены и возможности кредитования. Обязательным условием является контроль риска как с внешней среды, действия конкурентов, их предложения и ассортимент, так и с внутренней стороны, составлением четких планов и прогнозов. Финансовые вложения должны быть подвержены четкому анализу, и наиболее приемлемыми являются венчурное финансирование, поддерживаемое государством, приобретение низкооцененных ценных бумаг, а также использование услуг доверительного управления.
Список использованной литературы
Основными ресурсами организации являются осязаемые и неосязаемые ресурсы. Осязаемые ресурсы это материальные, финансовые и человеческие ресурсы. Неосязаемые ресурсы реализуются через организационные процессы, организацию труда и организацию производства. В период активного роста организации, а также в период устойчивого экономического развития в обществе наиболее важными для организации, безусловно, являются осязаемые ресурсы и эффективное управление ими. В период упадка организации, или в период финансово-экономического кризиса значительно большее внимание в организации уделяется ее неосязаемым ресурсам.
Анализ ресурсов очень полезен и интересен своими тремя основными целями или направлениями. Во-первых, ресурсы интересны тем, что при эффективном управлении ими организация может и должна получать от них устойчивую экономическую ренту. Ресурсы должны стать надежными мультипликаторами денежных потоков, доходов и прибыли в организации.
Во-вторых,­ ресурсы интересны с точки зрения обеспечения и развития конкурентоспособности организации. В этом направлении ресурсная теория призвана выявить связи и объяснить факторы конкурентных преимуществ, их динамику в категориях ресурсов организации. Существуют различия между организациями, вызванные различиями в ресурсах, которыми они владеют и управляют. ­
1. Агафонова И.П. Выбор схем финансирования инновационных проектов и минимизация кредитных рисков // Финансовый менеджмент. – 2009. - № 2. – С.70–84
2. Альшанский Л. Финансовый кризис или кризис финансового капитализма // Рынок ценных бумаг. – 2009.- №1/2. С.87
3. Анышин В.М. Инвестиционный анализ - М.: Дело, 2008.- 193с.
4. Берзинь И.Э. Экономика предприятий – М.: Дрофа, 2007. –368 с.
5. Басов К.Г. Роль стратегического управления в инвестиционной деятельности организации // Финансовый менеджмент. – 2009. - № 1. - С.19–33
6. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 160 с.
7. Бочаров В.В. Инвестиции – СПб.: Питер, 2007. – 288 с.
8. Виленский П.Л., Оценка эффективности инвестиционного проекта. Теория и практика: Учебно-практическое пособие – М.: Дело, 2008. – С.832
9. Волков В.П. Экономика предприятий – М.: Новое знание, 2009. –677 с.