Организация торговли драгоценными металлами.

Организация торговли драгоценными металлами

Содержание:
Введение
Глава 1. Организация торговли драгоценными металлами на биржах
1.1. Особенности мирового рынка золота
1.2. Потребление золота в мире
Глава 2. Особенности функционирования рынка золота
2.1. Биржевая торговля золотом
2.2. Лондонская биржа металлов
Глава 3. Рынок золота в России
3.1. Российский рынок золота в 2008 г.
3.2. Особенности «Золотого фьючерса»
Заключение
Список литературы

Организация торговли драгоценными металлами.

Общие объёмы вновь добытого сырья в дальнейшем и составляют основу для формирования сводных статистических данных в этом отношении. Однако, в соответствии со сложившейся традицией итоговые цифры добычи сырья могут группироваться тремя различными способами, хотя несомненно и связанными между собой. В частности, признаками для подобной тройственной группировки являются географическое место добычи (идентифицируемое как «страна»), компании, организующие процесс горнодобычи (результат которого складывается из объёмов выработки в различных странах), и непосредственные объекты приложения ресурсов вышеназванных компаний (идентифицируемые как «месторождения»), имеющие конкретную привязку к какой-либо стране, но могущие находиться в собственности ино­странных компаний10.
Мировой рынок стремится поддерживать добычу золота по крайней мере на стабильном уровне, обеспечивающим рентабельность предприятий. Однако инвестиции в производство и разведку золота остаются в последние годы недостаточными. Они производятся только после детальных всесторонних исследований объектов и всеобъемлющего учета конкретных экономических условий.
Создание во многих странах прочной минерально-сырьевой базы золота позволило резко увеличить его производство, изменить расстановку сил и среди мировых лидеров добычи благородных металлов. Можно констатировать, что за последние 15-17 лет в мире отчетливо проявились две тенденции развития добычи золота. Первая из них проявлена в устойчивой активизации производства золота, наращивании его МСБ. Эта тенденция реализуется индустриальными странами, Китаем и многими развивающимися странами, в т.ч. республиками Средней Азии. Вторая тенденция заключается в существенном снижении добычи золота в странах, где происходят кардинальные изменения в экономике и политическим устройстве. Эти страны многие годы занимали по производству золота лидирующее положение в мире. Имеются в виде ЮАР, СССР и его преемница - РФ. Темпы снижения производства золота в них стали настолько значимыми, что повлияли на общий уровень добычи золота в мире11.
Относительно стабильный уровень добычи золота в мире в последнее десятилетие поддерживался не только за счет многократного увеличения его производства в ведущих индустриальных (США, Австралия, Канада), но и многих развивающихся (Бразилия, Гана, Индонезия, Папуа-Новая Гвинея, Чили и др.) и некоторых социалистических (Китай, КНДР) странах. Все они влияли на сохранение положительных тенденций развития добычи золота в мире и наращивания его минерально-сырьевой базы (МСБ).
Современное состояние мировой горнодобывающей промышленности – это во многом результат недостаточных инвестиций в геологоразведку в 90-е годы, в последние годы геологоразведочные работы активизировались, но запуск нового проекта может потребовать десятилетие12.
Лидеры отрасли продолжают переход от операционной деятельности только в своих "родных" регионах к управлению активами по всему миру. Консолидация отрасли уже привела к тому, что за 4 года из списка 40 крупнейших горнодобывающих компаний мира ушли 13 компаний, из которых 9 были поглощены оставшимися 27.
В 2006 г. суммарная выручка 40 крупнейших горнодобывающих компаний мира выросла на 37% до 249 млрд.долл., EBITDA – на 62% до 108,4 млрд.долл., чистая прибыль – на 64% до 67 млрд.долл., капитальные вложения – на 32% до 36,2 млрд.долл., чистый долг – на 73% до 42,5 млрд.долл. Высокие цены на сырьевые товары компенсировали рост операционных издержек, которые в 2006 г. выросли к 2005 г. на 23%.
На выручку от реализации золота пришлось 9% суммарной выручки компаний из списка «Top-40», на платину – 5%, а лидирующие позиции в этом списке занимает медь с 32%, уголь и железная руда – по 14%. По капитальным вложениям, на золото пришлось 15% из общей суммы – больше только у железной руды (19%), а на платину - только 4%.
Общая маркетинговая капитализация выросла в 2006 г. на 22% до 962 млрд.долл., лидерами отрасли по этому показателю стали BHP Billiton, RioTinto, AngloAmerican и CVRD. В десятке крупнейших горнодобывающих компаний оказалась одна российская компания ("Норильский никель"), одна золотодобывающая компания (Barrick Gold) и одна платинодобывающая (Anglo Platinum). По капитализации более 50% составляют диверсифицированные компании, на втором месте золотодобывающие – 17%. Тем не менее эксперты PWC отмечают, что доля золотодобытчиков за 3 последних года снизилась, причина снижения – в более низких по сравнению с другими сырьевыми товарами темпах роста цен.
Еще один аспект горнодобычи, роль которого в последнее время заметно повышается - политические риски, т.е. риски, связанные с решениями властей, организованной преступностью, коррупцией органов власти, общественными беспорядками, деятельностью СМИ и некоммерческих организаций (НКО). Эти риски приобретают все большее значение, по мере того как горнодобывающие компании расширяют географию своей деятельности в поисках путей восполнения истощенных резервов.
Также следует отметить и растущее влияние на хеджевых фондов, которое касается и сделок по слияниям и поглощениям в отрасли, и формирования цен на сырьевые товары, возможный интерес частного капитала к горно­добывающему бизнесу и рассматриваются стратегии управления структурой капитала.
В целом, ситуация на мировых рынках драгоценных металлов характеризуется превышением спроса над предложением. Более того: многие эксперты считают, что такая ситуация ещё будет сохраняться довольно длительное время, что в итоге приведет к тому, что высокие цены на сырье сохранятся. Поэтому наблюдаемый бум в горнодобыче последних нескольких лет имеет ещё перспективы роста - урбанизация и спрос на сырье в Азии и других развивающихся странах указывают на сильный спрос. В конечном итоге предложение еще не удовлетворило спрос и только пытается сделать это.
Вместе с тем, в области добычи существует ряд проблем, решение которых, однако, требует достаточно продолжительного времени. В частности, к ним относятся:
нехватка квалифицированных рабочих, оборудования, а годы работы на мощностях выше проектных негативно влияют на производственную себестоимость /PWC также отмечает рост сроков поставки оборудования/;
ввод в эксплуатацию месторождения занимает много времени, + затраты на такие работы резко выросли;
здоровье и безопасность рабочих остаются основными проблемами, стоящими перед горнодобывающими компаниями.
С точки зрения характеристики спроса как другой стороны мировых рынков драгоценных металлов, то столь детализированную картину по основным потребителям (странам, компаниям) нарисовать будет сложно, поскольку спрос – в отличие от предложения – рассредоточен среди гораздо более существенного массива потребителей, статистика по которым имеется только в агрегированном виде.
2.2. Механизмы стабилизации мировых рынков драгоценных металлов
Мировые рынки драгоценных металлов представляют собой достаточно сбалансированную систему институтов, обеспечивающих удовлетворение спроса на эти металлы. Они довольно тесно связаны между собой, поскольку изменение спроса или предложения на один металл этой группы находится в известной корреляционной зависимости от соотношения параметров спроса и предложения на другие металлы. В данном параграфе понятие «мировые рынки» рассматривается в более узком смысле - как совокупность организационных форм и механизмов международной торговли драгоценными металлами, определяющих динамику мировых цен. Кроме того, основное внимание будет уделено золоту, как главному «прайс-мэйкеру» (по аналогии с «ньюс-мэйкером»).
Если говорить о мировых рынках других редкоземельных металлов, то в отличие от золота, регулирование на рынке серебра проработано не столь хорошо, а, следовательно, привлекательность операций на нём несколько ниже. Кроме того, рынок серебра отличается большей волатильностью, то есть колебания цен на нем значительно сильнее. Правда, существенно более низкая цена серебра по сравнению с золотом позволяет оперировать на рынке сравнительно небольшими средствами, что в принципе открывает путь мелким и средним инвесторам. В результате обороты мирового рынка серебра сравнимы с оборотами рынка золота. Кроме того, росту активности на рынке серебра способствуют прогнозы и оценки, согласно которым в ближайшие 5-10 лет серебро будет дорожать.
В свою очередь мировые рынки платины и палладия - в отличие от золота и серебра, - не представляют пока значительного интереса для инвесторов, и соответственно, не обладают развитой сетью биржевых и торговых площа­док. Причина в том, что платина и палладий – это в первую очередь промышленные металлы и потому цены на них сильно зависят от спроса в различных отраслях промышленности, например, производстве компьютерных микро­процессоров. Поэтому использование этих металлов в спекулятивных целях или в качестве «тихой гавани» в настоящий момент недостаточно активно, хотя нельзя исключать, что в средне- и долгосрочной перспективе это положение изменится. Тем более, что в перспективе ожидается рост цен на платину, однако, темпы роста уступают аналогичным параметрам цен на серебро и золото.
Исходя из этого, следует отметить, что мировой рынок золота - относительно узкий рынок. По различным оценкам его физический объём колеблется в пределах от 2,5 до 3,9 тыс.т., что, правда, примерно сопоставимо с мировыми объемами добычи золота.
С учётом того, что Россия экспортирует относительно немного, её доля на этом рынке невелика - порядка 3-5%. Вследствие сокращения производства падает и экспорт золота. Как ожидает Союз золотопромышленников, до 2010 года он снизится на 35 т и составит 110 т в год13.
Впрочем, мировой рынок этого может и не заметить, ведь Россия не является ключевым игроком на рынке золота, и её доля в совокупном производстве не превышает 6%.
Рынок золота остаётся довольно узким: весь мировой рынок золота в сотни раз меньше одного лишь фондового рынка США. Поэтому он в конечном счете не годится для роли “запасного выхода” с фондового рынка для “испуганных” инвесторов. И в случае сильного падения фондовых рынков всем инвесторам не удастся защитить свои деньги, уйдя в золотые активы: золота попросту физически не хватит на всех, хотя цена на него в такой ситуации будет превышать все разумные соображения.
Столь узкий рынок способно ощутимо “подвинуть” даже небольшое изменение спроса и предложения, вызванное самыми различными причинами, в том числе развитием технологий.
Согласно данным МВФ официальные золотые резервы, включая резервы самого МВФ и Банка международных расчётов, в конце 90-х годов оценивались примерно в 35,6 тыс.т. к началу 2007 г. они сократились до 30,4 тыс.т, т.е. около на 15%. Снижение запасов почти на 5 тыс.тонн было обусловлено главным образом продажами со стороны центральных банков членов ЕС, т.е. основными подписантами двух последних «золотых соглашений» (Central Bank Gold Agreements: CBGA-1 и CBGA-2), чьи официальные резервы снизились на 4,9 тыс.тонн.
Вместе с тем, многих участников мирового рынка золота беспокоят действия (а иногда и даже только намерения) властей ряда стран в имеющимися в их распоряжении золотыми резервами. Например, рост запасов “жёлтого металла” в России и Китае вызывает обеспокоенность в определенных кругах “золотого” сообщества. Действительно, только за 2001-2007 гг. золотые резервы России выросли с 391 до 407 тонн, Китая – с почти 400 до 600 тонн.14 Как отмечают в МВФ, подобный показатель прироста золотых резервов не был зафиксирован ни в одной другой стране мира. Но, видимо, беспокоит не столько сам по себе рост резервов, а отсутствие ясности в отношении того, как власти названных стран намерены их использовать в дальнейшем.
Общий объём золота в распоряжении крупнейших десяти государств “неопределившейся” группы составлял 2,6 тыс.тонн. Это почти 8% от совокупной величины золотых запасов стран мира (33,0 тыс.т., в том числе ЕС - 12,5 тыс.т., США - 8,1 тыс.т.)
В связи с этим Всемирный совет по золоту (World Gold Council) в своем исследовании предупреждает о возможных негативных последствиях для рынка золота в случае неконтролируемой распродажи Россией своего запаса. Для подобных опасений, как считают в WGC, есть основания - в России рост денежной массы, раскручивающий инфляцию, может подвигнуть правительство к использованию золотого запаса как буфера в случае дестабилизации финансового положения. К тому же нельзя исключать использования золотых резервов в качестве источника средств для выплат по внешнему долгу.
Глава 3. Проблемы формирования российского рынка драгоценных металлов и камней
3.1. Регулирование российского рынка драгоценных металлов
До начала процессов социально-экономической трансформации в России практически отсутствовали традиции свободного рыночного обращения золота. Все производимые на территории СССР драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, родий, иридий, рутений, осмий) в обязательном порядке поступали в Госфонд, где они хранились в качестве госрезерва и откуда выдавались потребителям (промышленным отраслям, на нужды науки и медицины, а также на экспорт) в строгом соответствии с утвержденными планами или решениями высших партийно-правительственных инстанций15. Все операции с драгоценными металлами засекречивались, так что об объемах их производства и потребления или о величине запасов никаких достоверных сведений не имелось.
Пожалуй, единственным периодом, когда в стране функционировал свободный рынок золота был рубеж XIX-XX веков. В ходе денежной реформы С.Ю.Витте Россия перешла на классический золотой стандарт - т.е. денежную систему, в рамках которой золото обладало абсолютной ликвидностью. Стремление нарастить необходимый для этого золотой запас обусловил всемерную поддержку государством золотодобывающей отрасли: предоставление льгот по уплате таможенных пошлин, на ввоз оборудования для золотодобычи, прямое кредитование и т.п. 16
В СССР вся цепочка движения золота находилась под жёстким контролем государства, но и при серьёзном внимании: была создана мощная инфраструктура добывающей отрасли, обеспечивавшая относительно успешную её работу.
После распада СССР государство, придерживаясь рыночной идеологии, начало перекладывать бремя развития золотободычи на саму отрасль и потенциальных инвесторов. Это позволяло экономить бюджетные средства, более эффективно использовать потенциал золотодобычи. В течение 90-х годов появились некоторые предпосылки для этого, но в целом процесс формирования рынка золота продолжается до сих пор. Это означало, что была сформулирована линия на превращение золота в ликвидный товар, генерирование инвестиций за счёт частного сектора (в том числе за счёт коммерческих банков). Само государство при этом брало на себя обязательства по установление стабильных правил работы участников рынка.
Такой подход вызвал обострение старых проблем и появление новых:
поддержание социальной инфраструктуры, что оказалось непосильной ношей для небольших предприятий, и вело к увеличению безработицы, потере квалифицированных кадров, росту социальной напряжённости в регионах;
диспропорции между структурой текущей добычи и разведанными запасами: около 80% золота добывалось на россыпных месторождениях, тогда как примерно 75% всех разведанных запасов приходилось на рудные месторождения;
проблемы с финансированием (уровень налогообложения, уровень инфляции, общая финансовая ситуация в стране и т.д.).
В связи со стратегической ценностью данного товара для государства, считается, что рынок драгоценных металлов должен строго регулироваться законодательством. В 1991-2007 гг. был принят ряд нормативных актов (в том числе законы “О недрах”, “О драгоценных металлах и драгоценных камнях”), направленных на создание цивилизованного рынка драгметаллов17.
Основными характеристиками созданной нормативной базы являются следующие:
отказ от государственной монополии на драгметаллы и драгоценные камни, недропользователь стал собственником добытого металла, в том числе в «монетарной» форме стандартных и мерных слитков;
отмена лицензирования оборота драгметаллов и драгоценных камней, они выведены из состава «валютных ценностей», снят режим государственной тайны при их обороте;
определение круга операций коммерческих банков с золотом, разработан порядок лицензирования кредитных организаций для работы на золотом рынке, разработана процедура открытия и ведения т.н. “металлических” счетов. Впоследствии коммерческим банкам разрешили вывозить золото за границу и продавать слитковое золото физическим лицам.
переключение купли-продажи металлов на рыночную основу с оплатой сделок в российских рублях по ценам, ориентированным на уровень цен мирового рынка;
создание специализированной сети торговли металлами через коммерческие банки, обладающие соответствующей лицензией; участие в деятельности рынка инвесторов, желающих вложить денежные средства в драгоценные металлы.
установление критериев и параметров, существенно важных для развития упорядоченного рынка: классификация видов и форм драгоценных металлов, обращающихся на рынке; перечень субъектов рынка; особенности регламентации сделок с минеральным и вторичным сырьем; порядок обращения металлов в слитках и монетах; условия участия в сделках промышленных потребителей, инвесторов, коммерческих банков; порядок це­нообразования; особенности поставок на экспорт18.
Процесс совершенствования законодательства продолжается. Это является необходимым во всех цивилизованных странах, и в России также. По оценкам специалистов, работу российского предприятия на рынке драгоценных металлов сегодня определяют 677 специальных нормативных актов. С формальной точки зрения в России к настоящему времени создана правовая база для становления и развития рынка драгоценных металлов, регулирующая условия и механизм перехода от централизованного распределения к децентрализованной рыночной торговле.
Вместе с тем на практике этот юридический инструментарий применяется, главным образом, к сделкам с золотом, в гораздо меньшей степени - к серебру и фактически мало что известно о рыночных сделках с платиной и палладием. Что касается остальных драгоценных металлов (родия и пр.), то здесь, судя по всему, во многом сохраняются старые советские порядки: продукция от производителей поступает в Гохран, откуда в соответствии с квотами, утверждаемыми правительством, или по отдельным его решениям металлы отпускаются внутренним потребителям или на экспорт.
В значительной мере сохраняется и прежняя секретность относительно объемов производства, потребления и запасов драгоценных металлов. Некоторые официальные данные публикуются лишь по золоту. Информацию о других драгоценных металлах в лучшем случае можно узнать по отдельным усеченным данным в российской прессе, а также по предположениям и догадкам в иностранных публикациях. Таким образом, обсуждая проблемы рынка драгоценных металлов в России, реально можно говорить лишь о рынке золота.
Схема функционирования рынка представляется так, что недропользователи могут продавать только что полученные из минерального сырья (руды) слитки драгоценных металлов только лишь Гохрану России, Центральному Банку и уполномоченным коммерческим банкам19. Эти же кредитные учреждения уже могут продавать драгоценные металлы дальше на рынок.
Вышеизложенное позволяет сформулировать достаточно осторожный вывод о том, что упразднение государственной монополии и перевод торговли золотом на рыночную основу не принесло заметной реальной пользы практически всем участникам рынка драгоценных металлов, строившегося исходя из т.н. «принципов частной собственности на слитки, свободы ценообразования, допущения к операциям с внешним миром негосударственных структур».
3.2. Предложения по дальнейшему развитию российского рынка драгоценных металлов и камней