Кейс

Содержание


Вопрос 1
Вопрос 2
Вопрос 3
Библиография

Кейс

53,58
50,23
PV вариант Y
(350)
33,33
69,44
121,53
125,39
64,30
PV вариант Z
(350)
166,67
104,17
138,89
19,29
NPV вариант X
83,20
NPV вариант Y
63,99
NPV вариант Z
79,01
ARR вариант Х, %
45,2
ARR вариант Y, %
48,0
ARR вариант Z, %
40,0
Отчет:
В данной задаче из трех вариантов можно порекомендовать вариант Z. У него срок окупаемости проектов самый маленький - 2 года и чистая приведенная стоимость вторая по значению – 79,01 тыс. рандов.
Следующим после проекта Z рекомендую проект X, потом уже проект Y.
Вопрос 2
Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющая не оказаться в убытке.
Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) обозначается как WACC
, где
ri – доходность (цена) i–го источника;
di – доля (удельный вес) i–го источника в стоимости капитала фирмы;
CT – стоимость.
В соответствии с разрешенным выпуском акций и ценой размещения (равна рыночной) компания Jasmin Limited сможет привлечь 1,35 млн. рандов.
Стоимость капитала, привлеченного за счет выпуска собственных акций, определяется размером текущего дивиденда. Так как, нет данных в течении которого периода увеличится дивиденд, то его влиянием можно не пренебречь. Цена капитала составит: (13,6 / 135) *100%= 10,07%
Доходность облигационного займа равняется значению YTM (Yield to Maturity) – доходность к погашению, с учетом налога прибыль организации:
YTM*(1-Н), где Н – ставка налога на прибыль. (Ковалев В.В. 2006: 635)
Таким образом, стоимость облигационного займа будет:
11%*(1-0,3) = 7,7%
Сумма, которая будет привлечена составит: 2,5 – 1,35 – 0,9 = 0,25 млн. рандов
Цена заемного капитала приравнивается к процентной ставке, скорректированной на значение налога на прибыль.
В результате расчета цена этого источника капитала составит: (15% * 1,015%)*(1-0,3) = 10,6575%
Представим полученные источники в виде таблицы и определим структуру источников.
Вид капитала
Величина капитала (млн. ранд)
Цена капитала (%)
Доля в общем значении, %
Обыкновенные акции
1,350
10,07
54
Облигации
0,250
7,7
10
Заем
0,900
10,6575
36
Итого
2,500
100
Подставив значение в формулу, получим средневзвешенную цену капитала.
WACC = 0,54*10,07% + 0,1*7,7% + 0,36*10,6575% = 5,4378% + 0,77% + 3,8367% = 10,0445%.
Вопрос 3
Величина дохода на одну акцию (Earning Per Share, EPS) позволяет оценить размер прибыли компании, на которую «теоретически» могут рассчитывать акционеры — владельцы обыкновенных акций:
EPS = Прибыль после налогов, процентов и дивидендов по привилегированным акциям / Количество выпущенных обыкновенных акций.(Ковалев В.В. 2006: 312)
Гиринг – это отношение заемного капитала к акционерному капиталу. Считается, что гиринг компании высок, если коэффициент превышает 100%. (Янковский К.П. 2007: 329)
3.1 Текущий EPS и текущий гиринг.
Для расчета текущего значения EPS необходимо определить количество выпущенных акций. Для этого общее количество акций по номиналу разделим на стоимость одной акции по номиналу: 5 000 000/0,5 ранда = 10 000 000 акций.
EPS = 5 778 000/ 10 000 000 = 0,5778 ранда с 1 акции
3.2 Гиринг = (12 000 000 + 18 370 000)/ 22 020 000 = 30 370 000/ 22 020 000 *100% = 137,9%.
3.3 EPS и гиринг при выпуске собственных обыкновенных акций.
Выпущенные собственных акций увеличат акционерный капитал в пассиве и оборотные активы в активе баланса.
Так как рыночная цена составляет 315 центов, то цена размещения будет составит 315 центов (350 центов минус 10% дисконта)
Чтобы привлечь 10 000 000 рандов необходимо эмитировать 10 000 000 /3,15 = 3 174 604 штук. Общее количество акций будет 16 349 208 штук (10 000 000 + 6 349 208).
Бухгалтерская отчетность изменится следующим образом:
- акционерный капитал (обыкновенные акции) вырастет на 0,5*3 174 604 = 1587302 рандов до 6 587 302 рандов (1 587 302 + 5 000 000).
- акционерный капитал (премия по акциям) изменится на 10 000 000 – 1587302 = 8 412 698 рандов до 13 381 698 рандов (4 960 000 + 8 421 698).
Общая величина акционерного капитала составит: 13 381 698 + 6 587 302 + 12 060 000 = 32 029 000 рандов.
Операционная прибыль изменится на 3 280 тыс. рандов до 14 450 тыс. рандов (3 280 + 11 170).
Прибыль до налогообложения изменится до величины в 12 170 тыс. рандов (14 450 – 2 280).
С учетом налога на прибыль, прибыль, направляемая держателям обыкновенных акций составит 7911 тыс. рандов (12 170 – 35%).
Далее рассчитаем требуемые показатели:
EPS = 7 911 500 / 16 349 208 = 0,48 ранда
Гиринг = (12 000 000 + 18 370 000)/32 029 000 *100% = 94,8%.