Перспективы расширения зоны ЕВРО

ВВЕДЕНИЕ
1 ПЛАН СОЗДАНИЯ ЭВС
1.1 Предпосылки создания ЭВС в Европе
1.2 Маастрихтский договор и его основные положения
2 РЕАЛИЗАЦИЯ ПЛАНА СОЗДАНИЯ ЭВС
2.1 Выполнение странами ЕС критериев конвергенции
2.2 Практические аспекты введения евро
2.2.1 Особенности полного перехода на Евро
2.2.2 Проблемы обеспечения стабильности евро в условиях кризиса
2.2.3 Сравнительная характеристика инструментов денежно-кредитного регулирования в ЕС и развитых странах с рыночной экономикой
3 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТЫ
3.1 Проблемы регулирования курсов евро в условиях кризиса
3.1 Конфигурация зоны евро
3.2 Перспективы развития зоны евро
3.3 Проблема многовариантности резервных валют: дискуссионные вопросы
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Перспективы расширения зоны ЕВРО

Кризис также существенное влияние оказал на страны Евросоюза. Так, промышленное производство в Евросоюзе в декабре 2008 года снизилось на 11,5 % в годовом выражении и на 2,3 % по сравнению с ноябрем, в еврозоне — на 12 % и 2,6 % соответственно, что является абсолютным рекордом: подобного не наблюдалось с 1986 года, когда начала вестись общеевропейская статистика.
По данным нового доклада Международного валютного фонда (МВФ) «Перспективы развития мировой экономики», рост мирового ВВП по итогам 2010 году составил около 4,2%.
В Европе в 16 странах зоны евро темпы экономического роста в 2010 году составили только 1%. Экономика Германии - крупнейшая в Европе - в 2010 году увеличилась на 1,2%, а в 2011 году предположительно - на 1,7%. Не входящая в зону евро, экономика Великобритании в 2010 году выросла на 1,3% и в 2011 году - на 2,5%9.
Далее определим непосредственно особенности обеспечения стабильности валют на примере Евро.
Несмотря на то, что евро – одна из наиболее стабильных валют, все же, необходимо рассмотреть особенности ее «поведения» в условиях современного мирового финансово-экономического кризиса.
Ключевым вопросом по состоянию на 2010 год являлось создание основы для надежного и устойчивого евро.
Можно сказать, что Евро также способствует режиму большей прозрачности в Европе.
В ЕС приняли решение о создании беспрецедентного в истории сообщества постоянно действующего стабилизационного фонда, направленного на поддержание стабильности единой европейской валюты и национальных экономик. Так, постоянный стабилизационный фонд ЕС будет создан к 1 июня 2013 года.
В настоящий момент в зоне евро действует временный стабилизационный механизм, созданный в мае 2010 года на трехлетний период. Его объем составляет 750 млрд. евро, из которых более одной трети предоставляет Международный валютный фонд10.
Итак, постоянный механизм финансовой стабильности будет создан на основе нынешнего временного механизма, поэтому в нем не исключено участие Международного валютного фонда. Вовлечение частных инвесторов в процесс спасения отдельных стран будет рассматриваться отдельно в каждом конкретном случае.
Размер нового постоянного фонда пока не определен. Детали работы перманентного механизма будут разработаны в нвнешнем, 2011 году. Механизм будет создан для поддержки стран зоны евро, однако другие государства ЕС смогут принять в нем участие.
При этом постоянный механизм финстабильности поддерживают не все лидеры Евросоюза. Например, Великобритания, не использующая евро, с 2013 года не будет участвовать в стабилизации экономик еврозоны, которые испытывают сложности.
Итак, Евро как единая и надежная валюта будет и дальше играть особую роль для России, так как ЕЭС — ее основной торговый партнер11.
В настоящее время наиболее остро стоит проблема Доллара.
Одним из существенных факторов, негативно влияющих на темпы роста мировой экономики, является риск падения американской валюты - Доллара.
Во-первых, это замедлит экономический рост в странах Европы и Японии.
Во-вторых, в самих Соединенных Штатах это вызовет рост реальных процентных ставок, и, как следствие, также ухудшение перспектив роста. По мнению МВФ, риск падения доллара обусловлен тем, что США необходимо привлекать большие объемы капиталов, чтобы финансировать дефицит текущего платежного баланса. Ведь механизмом привлечения международных капиталов служил рост американских финансовых активов и завышенный курс доллара.
Что касается Европы, то для некоторых ее отраслей, в частности, ориентированных на внешнего потребителя, рост стоимости евро в конце 2009 – начале 2010 года привел к ощутимым убыткам, составившим в среднем около 10% оборота, ведь большинство внешнеторговых расчетов ведется в долларах. Вообще говоря, нельзя отрицать тот факт, что европейская экономика достаточно сильно зависит от экспорта. И по вполне понятным причинам при растущем курсе евро компании, экспортирующие свои товары за доллары, или терпят убытки, или повышают цены, тем самым теряя конкурентоспособность и заставляя европейских производителей искать пути снижения себестоимости12. В 2010 году ожидалось, что курс евро упадет после снижения Европейским Центробанком кредитной ставки (уже до минимального с 1948 года значения). Данная мера, по сути, должна была способствовать подорожанию доллара по отношению к евро, так как в такой ситуации часть инвесторов начнут выводить капиталы из зоны евро. Однако ожидания по состоянию на январь 2011 года так и не оправдываются.  
Говоря о росте курса европейкой валюты и рисках с этим связанных, нельзя не упомянуть о риске дефляции. По мнению специалистов Международного валютного фонда, если не увеличится темп роста ВВП ведущих стран Евросоюза, то существенно увеличится риск развития дефляции, то есть тенденции к снижению среднего уровня цен вследствие уменьшения совокупного спроса. Теоретически, дефляция является уменьшением реальной денежной массы, связанной с падением общего уровня цен. Обычно ее вызывает слишком большое предложение предметов потребления и средств производства при ослабленном спросе. Ослабление спроса на внешних рынках в результате роста курса евро к доллару и, как следствие, снижения конкурентоспособности европейских экспортеров только подливает масла в огонь. Столкнувшись с ограничением спроса, европейские производители стараются сократить издержки, а основной путь сокращения издержек – это сокращение занятости. Это же создает в свою очередь у домашних хозяйств неуверенность в будущих доходах, неуверенность в том, что будет работа и, следовательно, доход, а это еще больше снижает склонность к потреблению, к покупкам. В результате получается замкнутый круг, ведущий к стагнации и спаду или, по крайней мере, сказывающийся на темпе роста экономики далеко не лучшим образом13.
Наконец, необходимо определиться, как риск падения доллара и риск дефляции в развитых европейских странах скажется на России. Некоторая доля российских компаний (в частности, импортеры, ввозящие товары из Европы, и экспортеры, цены товаров которых выражаются в долларах) уже ощутила на себе негативное влияние роста курса европейской валюты и падения доллара, хотя потерь, сопоставимых с потерями европейских экспортеров, у российских фирм не наблюдается.
Так, учет влияния риска изменения валютных курсов становится все более важной задачей, в первую очередь для компаний, связанных с импортом и экспортом. Компании не будут терять потребителя, как в случае привязки цен к растущей валюте, если будут оценивать риск изменений курса и адекватно реагировать, смягчая его воздействие путем гибкого изменения ценовой политики. В результате это позволит оценить возможные потери, управлять ими и минимизировать их, или даже предотвратить.
В завершении отметим, что в настоящее время наиболее остро стоит проблема обеспечения стабильности доллара, евро же, напротив, по состоянию на январь 2011 года является стабильной и динамичной валютой.
2.2.3 Сравнительная характеристика инструментов денежно-кредитного регулирования в ЕС и развитых странах с рыночной экономикой
Вообще, денежный рынок - это система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств в долг. Так, инструментами денежно-кредитного рынка являются:
денежные агрегаты;
депозитные сертификаты (юридических лиц);
сберегательные сертификаты (физических лиц);
краткосрочные кредиты;
межбанковские кредиты;
коммерческие кредиты.
Важно сказать, что 2010-2011 годы идут под эгидой восстановления мировой экономики после тяжелейшего в новом столетии мирового финансово-экономического кризиса. Процесс этот проходит в странах по-разному: более высокие темпы восстановления демонстрируют страны с «быстрорастущими экономиками», в первую очередь – Китай и Россия. Следом – другие страны БРИГ, а также Турция и ЮАР. В середине 2010 г. по объему произведенного ВВП Китай даже обогнал Японию и вышел на 2 место в мире после США.
В развитых странах Старого света и США темпы восстановления гораздо скромнее – в наилучшем положении среди стран ОЭСР находится Германия - к концу 2010 г. прирост ВВП составил 2 %. Россия демонстрирует темпы, почти вдвое выше – от 5 % по прогнозу Всемирного банка, до 4 % по расчетам Министерства экономического развития РФ.
Американская экономика крайне медленно выходит из состояния рецессии, невзирая на многообразные формы поддержки рынков со стороны американского правительства и конгресса: масштабные вливания финансовому рынку, выдача $35 млрд тройке автомобильных гигантов, практическое «обнуление» Федеральной резервной системой процентной ставки и т.д. Последствия кризиса выражаются в том, что экономика больше не может функционировать в прежнем режиме: взял кредит – запустил в оборот – получил доход – рассчитываешься по взятым обязательствам.
За период с начала глобального кризиса центральные банки стран ЕС несколько раз снижали ставку рефинансирования, практически сводя ее к нулю, скупали «плохие» активы, направляя на спасение финансового сектора огромные ресурсы.
Например, спасение банковского сектора Великобритании к осени 2009 года стоило государству 1,2 млрд. фунтов стерлингов (более $1,8 трлн.) и вызвало потерю трех независимых банков и нескольких жилищно-строительных кооперативов. Британское правительство национализировало банк Northern Rock в феврале 2008 года после того, как банк понес многомиллиардные потери на ипотечном рынке. Осенью того же года государство было вынуждено спасать Royal Bank of Scotland и Lloyds TSB, оказавшиеся на грани банкротства. В результате правительство получило около 70 % в RBS и 43 % акций Lloyds. Эти финансовые учреждения будут разделены на части в 2011 году, одна из них продана, а на основании второй будут созданы три новых банка.
Странами ЕС был создан общий фонд поддержания экономик стран-членов за счет взносов по 1,5 % от ВВП каждой страны, приняты широкомасштабная программа государственной финансовой поддержки не только банковского сектора (вплоть до национализации крупных банков Бельгии, Ирландии, других стран членов ЕС), но и реального - автомобильной промышленности во Франции, Германии, сельского хозяйства в ряде стран, предприятий сектора научных разработок в Саксонии и т.п.
Такая политика государственного вмешательства в экономику, финансовую сферу, серьезного расширения общественного сектора на форуме стран 20-ти наиболее развитых стран мира в конце 2008 г. в Вашингтоне была признана адекватно отвечающей на вызовы глобального кризиса. Все члены ЕЭС взяли на себя обязательства по сохранению низкой инфляции. Так, в январе 2011 года она снизилась до 1,9%.
Рис.1. Инфляция в Еврозоне в динамике14
Политика по снижению инфляции, в свою очередь, содействует низким процентным ставкам и должна привести к устойчивому экономическому росту, созданию большого числа рабочих мест. Несмотря на первоначальные колебания курса евро к курсу доллара, евро уже вносит свой вклад в стабилизацию международных валютных отношений, благодаря жесткой внутренней валютной политике стран - членов ЕЭС.
Итак, первым важным уроком кризиса для ЕС и прочих развитых стран (в том числе и России) стало понимание необходимости расширения инструментов монетарной политики, отход от абсолютизации регулирования преимущественно ставки процента.
Важнейшей, если не единственной целью задачей центральных банков как стран Еврозоны, так и других развитых традиционно считается поддержание инфляции на стабильно низком уровне для обеспечения роста ВВП в условиях усиления «провалов» рынков, а чуть ли не единственным инструментом – изменения ставки рефинансирования и, процента, соответственно.
Речь идет о ставке процента по краткосрочным кредитам, на которую Центральный банк влияет, проводя операции на открытом рынке.
В основе этих действий политики лежат постулаты о том, что монетарная политика должна осуществляться через ставку процента и цены активов, а не на основе прямого воздействия на денежные агрегаты.
Регулирование банковской деятельности в целом и надзор за финансовыми институтами были закреплены за центральными банками и надзорными органами отдельных стран Евросоюза, однако, как показал мировой кризис, эти функции были недостаточны и малоэффективны. Содержание финансового посредничества при абсолютизации процентной ставки сводилось к минимуму, его недооценка привела к серьезным диспропорциям, что, в свою очередь стало главным аргументом в пользу усиления банковского регулирования и надзора.
В 2010- начале 2011 гг. в ЕС проходит активное обсуждение направлений реформы банковского и денежно-кредитного сектора, которую планируется внедрить в 2013 г. Ее суть - в использовании новых инструментов регулирования, в том числе – возрастании ставки резервирования до 4,5-5 %, введении нового налога на международные банковские операции, разделении «спекулятивных» операций банков и основных, а также в усилении надзора за деятельностью финансовых институтов.
Важной составляющей реформы станет разделение полномочий и ответственности между национальными регуляторами и международными институтами.
Это отличает регулирование денежно-кредитного рынка ЕС от от других стран (в еврозоне проводится в настоящее время более активная и эффективная политика).
Также важно отметить, что в целях повышения эффективности регулирования и надзора за финансовыми рынками в законодательство Евросоюза планируется внести существенные изменения.
Разработан проект реформы регулирования и надзора за финансовыми институтами (еще недавно об этом не могло быть речи), суть его - в создании новых структур надзора, задачами которых является мониторинг работы финансовой системы и предупреждение возможных кризисов на ранней стадии.
Первый орган – Европейский совет по системным рискам (European Systemic Risk Board, ESRB) будет сформирована из центральных банков и регуляторов финансовых рынков стран-членов ЕС. Его задача - общее наблюдение за состоянием финансовой системы ЕС и предупреждение Еврокомиссии о любых признаках, которые могут свидетельствовать о надвигающемся кризисе. Предполагается, что он будет жестко ограничен в полномочиях, сможет лишь предупреждать о зарождении новых кризисов и давать предписания национальным регуляторам, однако никаких санкций за несоблюдение национальными регуляторами этих предписаний в проекте реформы не предусмотрено.
Вторая структура - Европейская система финансовых наблюдателей (European System of Financial Supervisors, ESFS) - будет состоять из национальных европейских финансовых регуляторов стран-членов ЕС и трех новых европейских наблюдательных агентств, ответственных за осуществление надзора за деятельностью банков, финансовых компаний, страховых компаний и пенсионных организаций. Европейская система финансовых наблюдателей должна будет осуществлять контроль за исполнением общеевропейских банковских правил, а также за принятием экстренных антикризисных мер.
Новые отраслевые надзорные органы наделяются реальными полномочиями. Они смогут проводить собственные расследования, запрашивать информацию у европейских компаний напрямую и выступать арбитром в спорах между национальными регуляторами. Новые отраслевые надзорные получат право выдавать предписания национальным надзорным органам, указания которых должны выполняться в течение 10 дней. В случае невыполнения предписаний новых европейских надзорных органов будет принимать меры Европейская комиссия.
Так, новые надзорные органы начали работу уже в конце 2010 года.
Против данной реформы выступает Великобритания. Британское правительство опасается, что новые финансовые регуляторы получат слишком много полномочий, в результате чего сама Великобритания потеряет часть контроля над своей финансовой системой. Власти Великобритании утверждают, что план Еврокомиссии может противоречить интересам отдельных стран ЕС.
В Великобритании монетарная политика традиционно реализуется Банком Англии путем управления процентной ставкой. В марте 2009 году комитет по монетарной политике Банка Англии объявил о том, что в дополнение к управлению процентной ставкой Банка, Банк Англии начнет прямые вливания денег напрямую в экономику через покупку активов – то есть начнет управление количеством денег. Таким образом, монетарная политика смещается от управления ценой денег к управлению их количеством.
По результатам финансового кризиса осенью 2009 года Британское правительство решило радикально реформировать банковскую систему с целью недопущения в будущем укрупнения кредитных учреждений до размеров, которые исключают возможность их банкротства, поскольку такое укрупнение кредитных учреждений порождает у них чувство безнаказанности - они уверены, что государство все равно придет на помощь. Поэтому крупные банки более склонны идти на увеличение рискованных операций. Руководство Банка Англии считает, что предлагаемые в рамках 20-ти наиболее развитых стран меры по снижению банковских рисков при помощи регулирования и увеличения банковского капитала сами по себе не смогут предотвратить сбои в дальнейшем. Суть предлагаемого реформирования - провести черту между розничными функциями банков и их более спекулятивными бизнесами. С помощью банковской реформы государство хочет создать значительную конкуренцию на рынке.
В связи с полемикой, разразившейся в европейских банковских структурах, напрашивается еще один важный вывод для посткризисного экономического развития – необходимость четкого разделения полномочий и ответственности, закрепляемых за национальными регуляторами и тех, которые должны быть переданы международным институтам.
3 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТЫ
3.1 Проблемы регулирования курсов евро в условиях кризиса
В данной части выпускной квалифицированной работы определим особенности регулирования курсов евро и доллара в современных условиях.
Курсы валют в банках (котировка)  - это цена за единицу одной валюты (базовой), выраженную в единицах другой  (котируемая или контрвалюта).  Обозначается торгуемой парой валют (USD/CHF) первой записывается базовая, второй - котируемая.
Американский доллар и евро на данный момент считаются главными  мировыми валютами, поэтому для основных валют в роли базовой валюты используется доллар и евро.
Определим факторы, которые влияют на отношение курса евро к доллару.
1. Так, со стороны американской валюты главными факторами, которые влияют на курс доллара, являются проявления монетарной политики государства – регулирование основных процентных ставок, операции на открытом валютном рынке, изменения требований к резервам, которыми занимаются в этой стране две государственные организации: FED (Федеральная резервная система) и FOMC (Федеральный комитет по открытому рынку), «плюс» – US Treasury (Казначейство), которое принимает решения по бюджету государства и регулирует объемы долгов страны.
2. Со стороны европейской валюты основными факторами, которые оказывают влияние на ее курс, на поведение, относительно доллара, являются решения Европейского центрального банка (ECB), которые определяют монетарную политику стран, входящих в Еврозону. ECB в своей политике преследует одну цель – стремится поддерживать ценовую стабильность в зоне евро, используя для этого процентные ставки, которые определяются ростом индекса потребительских цен (HICP) не выше 2%.