Стратегия и тактика финансового менеджмента

Содержание


Введение
1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ
1.1.СУЩНОСТЬ, ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
1.2.СТРАТЕГИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
1.3.ТАКТИКА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
2.ПРИМЕНЕНИЕ ОСНОВ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА НА ПРЕДПРИЯТИИ
2.1.ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПО КРИТЕРИЮ МАКСИМИЗАЦИИ УРОВНЯ ФИНАНСОВОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
2.2.АНАЛИЗ ТЕКУЩЕГО СОСТОЯНИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ
2.3.ОПТИМИЗАЦИЯ ОБЪЕМА ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ
Заключение
Список использованной литературы
Приложение 1
Приложение 2

Стратегия и тактика финансового менеджмента

 
 
 
 
 
 
Денежные средства
710 194
10,12%
1 025 587
15,92%
315 393
44,41%
Прочие оборотные активы
 
 
 
 
 
 
ИТОГО по разделу II
7020611
100,00%
6442807
100,00%
-577 804
-8,23%
В структуре оборотных активов преобладают запасы, доля которых увеличилась с 33% до 40%. Кроме того, краткосрочная дебиторская задолженность составляет 34% и сократилась по сравнению с предыдущим периодом на 13%. Денежные средства составляют 16% в общем объеме оборотных активов и их доля увеличилась на 6%.
В целом, оборотные активы сократились на 8%, причем запасы увеличились на 10%, из которых готовая продукция увеличилась более чем в 10 раз. Это говорит о затоваривании складов и превращения ликвидных активов в неликвидные, что отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных средств. Краткосрочная дебиторская задолженность увеличилась более чем в 4 раза, а денежные средства на 44%.
Таким образом, в структуре оборотных средств произошли серьезные изменения, которые негативно сказываются на эффективности использования оборотных средств и отрицательно характеризуют менеджмент на предприятии.
Чистые оборотные активы составили на конец изучаемого периода 2327523 тыс.руб. и увеличились на 6,3% по сравнению с предыдущим периодом, что можно оценить как положительный факт.
Собственные оборотные активы составили 6442807 тыс.руб. и сократились по сравнению с предыдущим периодом на 8%. С другой стороны, это характеризует политику предприятия относительно источников формирования оборотных активов, которые формируются за счет собственных и краткосрочных заемных источников.
Охарактеризуем деловую активность предприятия и длительность операционного, производственного и финансового циклов (табл.4).
Таблица 4. Деловая активность предприятия
Показатель
2006
2007
Тпр,%
Оборачиваемость активов
0,80
0,71
-11,22%
Период оборачиваемости активов
456,52
514,19
12,63%
Оборачиваемость денежных средств
6,57
4,00
-39,12%
Период оборачиваемости денежных средств
55,56
91,26
64,27%
Оборачиваемость материальных запасов
2,00
1,61
-19,84%
Период оборачиваемости материальных запасов
182,26
227,37
24,75%
Оборачиваемость готовой продукции
291,32
18,75
-93,56%
Период оборачиваемости готовой продукции
1,25
19,46
1453,54%
Оборачиваемость дебиторской задолженности
2,06
2,48
20,27%
Период оборачиваемости дебиторской задолженности
177,08
147,24
-16,85%
Оборачиваемость незавершенного производства
5,46
5,25
-3,92%
Период оборачиваемости незавершенного производства
66,85
69,58
4,08%
Оборачиваемость кредиторской задолженности
3,62
2,47
-31,66%
Период оборачиваемости кредиторской задолженности
100,96
147,73
46,34%
По результатам анализа деловой активности предприятия можно сказать, что период оборачиваемости практически всех оборотных средств увеличился, что говорит о неэффективности использования оборотных активов, особенно это заметно по периоду оборачиваемости готовой продукции, который увеличился более чем в 14 раз. Таким образом, результаты деятельности предприятия относительно предыдущего периода можно назвать неудовлетворительным Так, например, период оборачиваемости активов увеличился на 60 дней или на 12%, период инкассации сократился на 32 дня, а период оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился на 47 дней. Это говорит о том, что на предприятии возникают достаточно сильные проблемы, при которых задолженность погашается покупателями, а предприятие накапливает кредиторскую задолженность перед поставщиками.
Оценим операционный, производственный и финансовый циклы (рис.1)
Рисунок 1. Соотношение циклов
Таким образом, в операционный цикл увеличился на 69 дней или на 17%, производственный цикл сократился на 225 дней или на 42%, а финансовый цикл сократился на 300 дней или на 49%. Следовательно, основные проблемы предприятия заключаются в формировании запасов, готовой продукции и дебиторской задолженности.
2.3. Оптимизация объема оборотных активов
Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этой стадии формирования политики управления ими состоит из трех основных этапов.
На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.
Для изучаемого нами предприятия характерны проблемы с продолжительностью операционного цикла, который увеличился по сравнению с предыдущим периодом на 17%. Изучим структуру и факторы, повлиявшие на увеличение операционного цикла (табл.5).
Таблица 5. Структура операционного цикла
Показатель
2006
2007
отклонение
абс.
в %
Период оборачиваемости денежных средств
55,56
91,26
35,70
64,27%
Период оборачиваемости материальных запасов
182,26
227,37
45,11
24,75%
Период оборачиваемости готовой продукции
1,25
19,46
18,21
1453,54%
Период оборачиваемости дебиторской задолженности
177,08
147,24
-29,84
-16,85%
Операционный цикл
416,15
485,33
69,18
16,63%
На увеличение операционного цикла в большей степени повлияло увеличение периода оборачиваемости готовой продукции в относительном выражении и в абсолютных показателях: период оборачиваемости денежных средств, материальных запасов и дебиторской задолженности.
Таким образом, решение возникшей проблемы можно решить путем изменения консервативной политики формирования большого количества оборотных активов на умеренную и внедрение системы нормирования оборотных активов.
На втором этапе на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.
На этом этапе необходимо заострить внимание на том, что объем реализации сократился на 17% и в этом также кроется проблема длительности операционного цикла. В следствие этого необходимо построить систему планирования реализации продукции и увеличение точек и партнеров сбыта для успешного функционирования предприятия.
На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период на основании плановых показателей:
ОАП = ЗСП + ЗГП + ДЗП + ДАП + Пп ,
где ОАП — общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;
ЗСП — сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;
ЗГП — сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);
ДЗП — сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;
ДАП — сумма денежных активов на конец предстоящего периода;
Пп — сумма прочих видов оборотных активов на конец пред стоящего периода.
Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим этапам:
На первом этапе по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней „сезонной волны".
В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам оборотных активов.
На втором этапе по результатам графика „сезонной волны" рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.
На третьем этапе определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:
ОАпост = ОАср*Кмин
где ОАпост — сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;
ОАср — средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде
Кмин — коэффициент минимального уровня оборотных активов.
На четвертом этапе определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде.
Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:
ОАП макс = ОАср * (Кмакс — Кмин);
ОАп.ср = (ОАср*(Кмакс — Кмин))/2 = (ОАп.макс-ОАпост)/2
где OAпмакс— максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;
ОАП.ср. — средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;
ОАПОСТ— сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;
Кмакс— коэффициент максимального уровня оборотных активов;
Кмин — коэффициент минимального уровня оборотных активов.
Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.
6. Обеспечение повышения-рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в производственно сбытовой деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому составной частью разрабатываемой политики является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.
7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Так, денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь; кратко срочные финансовые вложения — риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность — риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску инфляционному, запасы товарно-материальных ценностей — потерям от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.
8. формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов. Исходя из общих принципов финансирования активов, определяющих формирование структуры и стоимости капитала, должны быть конкретизированы принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. В зависимости oт финансового менталитета менеджеров, сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к финансированию оборотных активов — от крайне консервативного до крайне агрессивного.
9. формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов. В соответствии с ранее определенными принципами финансирования в процессе разработки политики управления оборотными активами формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения отдельных видов капитала.
Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:
• норматив собственных оборотных активов предприятия;
• система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
• система коэффициентов ликвидности оборотных активов;
• нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.
Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:
1) запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);
2) дебиторской задолженностью;
3) денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).
В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия.
Заключение
В работе проведено исследования управления финансами на предприятии в соответствии с тактикой и стратегией финансовой политики предприятия, на основании которой можно сделать следующие выводы:
1. В результате оценки структуры капитала как основы стратегии управления финансами можно сделать выводы о том, что существующий уровень финансового левериджа оптимален для объема выручки, равного объему выручки 2006г. В случае сокращения выручки, или увеличения доли заемных средств, рентабельность собственного капитала сокращается, а эффект финансового рычага отрицателен.
2. Анализ текущего состояния оборотных активов как основы тактического управления выявлены проблемы, вязанные с консервативной политикой управления оборотными активами и необоснованного формирования излишних запасов, которые привели к увеличению операционного цикла на 17% по сравнению с предыдущим периодом;
3. Решением данной проблемы является формирование системы нормирования оборотных средств и поддержание стабильного уровня продаж, т.к. сокращение последнего на 17% также повлияло на эффективность использования оборотных средств.
В целом, политику предприятия можно назвать удовлетворительной, но требующих некоторых корректировок, хотя бы к уровню прошлого года, в котором наблюдалось нормальное финансовое состояние и соответствие тактики стратегии предприятия.
Список использованной литературы
1. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности. / Под ред. П.П. Табурчака. – Ростов н/д, 2002;
2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. – К.: Ника-Центр, 2004. – 528с.
3. Любушин Н.П. Экономический анализ: учеб.пособ. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 423с.;
4. Рубцов И.В. Финансы организации (предприятия).: Учеб.пособ. – М.: ООО «Издательство «Элит», 2006. – 448с.;
5. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. – М, 2007
6. Савчук В.П. Управление финансами предприятия: Учеб. – 2-е изд., стереотип. – М.: БИНОМ, лаборатория знаний, 2005. – 480с.
7. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ.: Учеб.пособ. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 – 479с.
8. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Экономика организаций (предприятий): учеб.: 3-е изд., перераб и доп. – М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2006. – 560с.;
9. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия: Учеб. – М.: «Академия», 2006. – 384с.
10. Управление финансами (Финансы предприятий): Учеб. / Под ред. А.А. Володина. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 504с.
11. Финансовый менеджмент: Учеб. / Под ред. Г.Б. Полякова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 527с.
12. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб. / Под ред. Е.С. Стояновой. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива». – 2005, 656с.
Приложение 1
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС
┌─────────┐
на 1 января 2008 г. │ КОДЫ │
├─────────┤
Форма N 1 по ОКУД │ 0710001 │
├──┬───┬──┤
Дата (год, месяц, число) │ │ │ │
├──┴───┴──┤
Организация __МастерСтрой_____________________ по ОКПО │ │
├─────────┤
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН │ │
├─────────┤
Вид деятельности производство по ОКВЭД │ │
├────┬────┤
Организационно-правовая форма/форма собственности _____│ │ │
Открытое акционерное общество по ОКОПФ/ОКФС │ │ │
├────┴────┤
Единица измерения: тыс. руб./млн. руб. по ОКЕИ │ 384/385 │
(ненужное зачеркнуть) └─────────┘
Местонахождение (адрес) __________________________________________
__________________________________________________________________
┌───────────┐
Дата утверждения │ │
├───────────┤
Дата отправки (принятия) │ │
└───────────┘
АКТИВ
Код
показателя
На начало
отчетного года
На конец
отчетного периода
1
2
3
4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы
110
27 711
25394
Основные средства
120
366 783
411 167
Незавершенное строительство
130
211 769
145 322
Доходные вложения в материальные ценности
135
Долгосрочные финансовые вложения
140
769 637
792 234
Отложенные налоговые активы
145
Прочие внеоборотные активы
150
ИТОГО по разделу I
190
1375 900
1 374117
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
210
2 329881
2555153
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности
211
825 608
827 150
животные на выращивании и откорме
212
затраты в незавершенном производстве
213
1 229616
1057830
готовая продукция и товары для перепродажи
214
23 044
295 907
товары отгруженные
215
расходы будущих периодов
216
251 613
324 266
прочие запасы и затраты
217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
220
723 556
623 637
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
230
8 836
49 758
в том числе: покупатели и заказчики
231
авансы выданные
232
8 836
49 758
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
240
3 248144
2188672
в том числе покупатели и заказчики
241
2 081626
881608
Авансы выданные
242
726 829
951 394
Прочие дебиторы
243
439 689
355 670
Краткосрочные финансовые вложения
250
Денежные средства
260
710 194
1 025587
Прочие оборотные активы
270
ИТОГО по разделу II
290
7020611
6442807
БАЛАНС
300
8396511
7816924
ПАССИВ
Код
показателя
На начало
отчетного года
На конец
отчетного периода
1
2
3
4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал
410
154 684
154684
Собственные акции, выкупленные у акционеров
411
( )
( )
Добавочный капитал
420
1 940554
1 939447
Резервный капитал
430
23203
23203
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством
431
резервы, образованные в соответствии с учредительными
документами
432
23203
23203
Целевое финансирование и поступления
450
963
26 661
Нераспределенная прибыль (непокрытый
убыток)
470
1 447022
1557645
ИТОГО по разделу III
490
3566426
3701640
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
510
Отложенные налоговые обязательства
515
Прочие долгосрочные обязательства
520