Экономическая оценка инвестиций

Содержание
Глава 1. Теоретическая часть
1.1 Эффективность инвестиционного проекта и схема ее оценки
1.2 Оценка финансовой состоятельности проекта
1.3 Учет инфляции, факторов риска и неопределенности
Глава 2. Проектная часть
2.1 Расчет исходных технико-экономических данных
2.2 Концептуальная часть
2.3 Плановые расчеты
2.4 Планирование инвестиций и их финансовое обеспечение
2.5 Обоснование экономической эффективности проекта
Заключение
Список литературы

Экономическая оценка инвестиций

4-й
Приобретение оборудования
170
85
85
 
 
Монтаж оборудования
34
 
17
17
 
Пусконаладочные работы
17
 
 
8,5
8,5
Итого инвестиций в основные средства
221
85
102
25,5
8,5
Расчет потребности в пополнении оборотных средств в запасах, незавершенном производстве и готовой продукции производится по следующим формулам:
 (4)
где А1 – потребность оборотных средств на создание запасов сырья, материалов, комплектующих, топлива, млн. руб.;
Зм – затраты (прирост затрат) на сырье, материалы, комплектующие, топливо, млн. руб. / году;
q – периодичность текущих поставок, дни;
d – величина страхового запаса, дни.
 (5)
где А­2 – потребность оборотных средств на незавершенное производство, млн. руб.;
Сц – цеховая себестоимость (прирост себестоимости) продукции, млн. руб. / год;
Цпр – продолжительность производственного цикла, дни;
 (6)
где А3 – потребность оборотных средств на готовую продукцию, млн. руб.;
Сп – полная себестоимость (прирост себестоимости) готовой продукции, млн. руб. / год;
r0 – периодичность отгрузки, дни.
Расчет инвестиций в оборотные средства ведется в табл. 10. При определении необходимых инвестиций по шагам следует учесть, что запасы сырья, материалов, комплектующих, топлива должны создаваться до начала производства, а потребность оборотных средств на незавершенное производство и запасы готовой продукции образуется после начала производства. При этом сама потребность пополнения оборотных средств возникает дважды: в первый раз в связи с началом производственной деятельности, затем в связи с увеличением производственной программы.
Таблица 10
Расчет инвестиций в оборотные средства
Статья оборотных средств
Сумма оборотных средств, млн. руб.
Инвестиционный период, последний шаг
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
1 квартал
2 квартал
3 квартал
4 квартал
1 полугодие
2 полугодие
Пополнение запасов сырья, материалов, топлива
10804
15899,3
21609
21609
21609
21609
21609
21609
21609
21609
Незавершенное производство
8000
12727
16000
16000
16000
16000
16000
16000
16000
Готовая продукция
1808
2876
3616
3616
3616
3616
3616
3616
3616
Итого потребность в оборотных средствах
10804
26997
37212
41225
41225
41225
41225
41225
41225
41225
Помимо капиталообразующих вложений в инвестиционном периоде производятся другие затраты: на исследование рынка, рекламу, участие в выставках, презентациях, НИОКР, на подготовку и освоение новых производств, подготовку кадров и т.п. Эти затраты относятся к некапиталообразующим, но поскольку они выполняются в предпроизводствинном периоде, то их приходится финансировать за счет инвестиционных ресурсов.
Общая сумма инвестиций определяется в табл. 11.
Таблица 11
Расчет общей суммы инвестиций
Статьи инвестиций
Инвестиции по шагам расчетного периода, млн. руб.
Итого
Инвестиционный период
Операционный период
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
Приобретение основных средств
85
102
25,5
8,5
 
 
 
221
Пополнение оборотных средств
 
 
 
10804
16193
10215
4013
41225
Итого капиталообразующие инвестиции
85
102
25,5
10812,5
16193
10215
4013
41446
Некапиталообразующие инвестиции
0,435
0,5
0,7
0,8
 
 
 
2,435
Итого инвестиций
85,435
102,5
26,2
10813,3
16193
10215
4013
41448,44
Расчет источников финансирования инвестиций. Источниками финансирования инвестиций могут быть:
собственные средства (амортизационные отчисления, нераспределенная прибыль предприятия, реализация активов, устойчивые пассивы);
заемные средства (кредиты коммерческих банков, целевые инвестиционные кредиты);
привлеченные средства (эмиссия акций, инвестиционные взносы в уставный капитал).
В курсовом проекте в качестве источников финансирования выступают собственные средства предприятия и кредиты банков. Доля собственных и заемных средств и процентная ставка банковского кредита составляют 60% и 40% соответственно.
Устойчивые пассивы определяются расчетным методом. Источником их является задолженность предприятия по заработной плате и налогам (если последние не уплачиваются авансовыми платежами). Величина задолженности принимается в размере 10-дневного ФОТ и двухнедельной суммы налогов на имущество и прибыль.
Устойчивые пассивы образуются после начала операционной деятельности. В дальнейшем величина их может возрасти, если увеличиваются ФОТ, налог на прибыль. Расчет устойчивых пассивов выполняется в табл. 12.
Таблица 12
Расчет устойчивых пассивов
Источник образования пассива
При начале операционной деятельности
Дополнительно при последующем увеличении источника образования пассива
Сумма источника пассива, млн. руб.
Период, за который берется Ип, дни
Величина пассива, млн. руб.
Прирост источника пассива, млн. руб.
Прирост пассива, млн. руб.
ФОТ
6,7133
10
0,7459
5,6822
0,631
Налог на прибыль
12971,1
14
2017,7267
22364,25
3478,883
Налог на имущество
1
14
0,1556
Распределение финансирования по источникам и во времени. Общая сумма инвестиций, рассчитанная в табл. 11, распределяется по источникам финансирования и по шагам в табл. 13.
Таблица 13
Источники финансирования инвестиций
Источники финансирования
Сумма по шагам расчетного периода, млн. руб.
Итого
Инвестиционный период
Операционный период
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
Собственные, в т.ч. устойчивые пассивы
13542,5
10215
4013
24869,061
Заемные
13677,98
16579,374
Итого инвестиций
85,435
102,5
26,2
10813,3
16193
10215
4013
41448,435
При расчете таблицы размер источников финансирования в первом году увеличивается с тем, чтобы создать резерв (положительное сальдо) денежных потоков. Источником резерва выступает превышение суммы кредитов и сдвиг времени их получения на более ранние сроки. Расчетная сумма необходимых инвестиций сохраняется. За избыток запрашиваемых кредитов предприятие расплачивается более высокими процентными платежами.
Далее необходимо составить кредитный план, рассчитать время получения и возврата кредитов и уплаты процентов (табл. 14).
Таблица 14
Расчет кредитного плана
Показатель
Значение показателя по шагам расчетного периода, млн. руб.
Итого, млн. руб.
Инвестиционный период
Операционный период
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
5-й шаг
6-й шаг
Сумма полученного кредита
16579,37
16579,37
Сумма возвращенного кредита
2072,4
2072,4
2072,4
2072,4
4144,8
4144,8
16579,2
Остаток кредита на конец периода
16579,4
16579,4
16579,4
16579,4
14507
12434,6
10362,2
8289,77
4144,97
116055,93
Начисленные проценты за период, в том числе:
518,1
518,1
518,1
518,1
453,3
388,6
323,8
259,1
129,5
3626,77
- уменьшающие налоговую базу по налогу на прибыль
310,866
310,866
310,866
310,866
272,004
233,148
194,292
155,436
77,718
2176,062
- не уменьшающие налоговую базу по налогу на прибыль
207,244
207,244
207,244
207,244
181,336
155,432
129,528
103,624
51,812
1450,708
Уплаченные проценты
518,1
518,1
518,1
518,1
453,3
388,6
323,8
259,1
129,5
3626,77
Остаток процентов на конец периода
Далее производится расчет финансовых показателей будущего объекта (баланс, расчет прибылей и убытков, показателей доходности, оборачиваемости и т.д.), а также денежных потоков на весь расчетный период. Поскольку бухгалтерский баланс составляется в целом по предприятию, показатели ликвидности, автономности, чистого основного и оборотного капитала не рассчитываются.
Расчет прибылей и убытков представлен в табл. 15.
Таблица 15
Расчет прибылей и убытков
Показатель
Значение показателя по шагам операционного периода
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
1 квартал
2 квартал
3 квартал
4 квартал
1 полугодие
2 полугодие
1. Выручка от продаж
129000
205000
255000
255000
515000
515000
1035000
1035000
1035000
2. Переменные затраты на производство продукции
63604
101076
125728
125728
253923
253923
510313
510316
510319
3. Маржинальный доход
65396
103924
129272
129272
261077
261077
524687
524684
524681
4. Постоянные затраты на производство продукции
10
10
10
10
20
20
40
40
41
5. Управленческие расходы
8,5
8,5
8,5
8,5
17
17
34
34
34
6. Коммерческие расходы
3
3
3
3
6
6
12
12
12
7. Проценты к уплате
518
518
518
518
453
389
324
259
130
8. Налог на имущество
1
1
1
1
2
2
3
3
2
9. Прибыль (убыток) до налогообложения
64855,5
103384
128732
128732
260579
260643
524274
524336
524462
10. Налог на прибыль
12971,1
20676,7
25746,3
25746,3
52115,8
52128,6
104855
104867
104892,4
11. Чистая прибыль
51884,4
82706,8
102985
102985
208463
208514
419419
419469
419569,6
Налог на имущество определяется отдельным расчетом. Основанием служит среднегодовая остаточная стоимость основных средств. Для этого в табл. 16 подсчитывается остаточная стоимость основных средств на начало каждого периода.
Таблица 16
Расчет остаточной стоимости основных средств
Вид активов
Амортизационные отчисления, млн. руб. / год
Остаточная стоимость основных средств на начало периода, млн. руб.
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
1 квартал
2 квартал
3 квартал
4 квартал
1 полугодие
2 полугодие
Оборудование производственного назначения
15,601
166,0998
162,2
158,2993
154,399
146,599
138,798
123,197
107,596
91,995
На основе данных табл. 16 определяется годовая (за каждый период) остаточная стоимость основных средств, что является базой для расчета налога на имущество. Полученный результат записывается в табл. 17.
Рассчитанная в табл. 15 чистая прибыль может быть частично реинвестирована (что повышает эффективность проекта), также часть прибыли используется для выплаты дивидендов акционерам предприятия. Выплата производится по итогам года в следующем отчетном году (табл. 18).
Таблица 17
Расчет налога на имущество
Показатель
Значение показателя по шагам операционного периода
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
1 квартал
2 квартал
3 квартал
4 квартал
1 полугодие
2 полугодие
Среднегодовая остаточная стоимость основных средств
166,1
162,2
158,3
154,4
146,6
138,8
123,2
107,6
92
Налог на имущество
0,8
0,8
0,8
0,8
1,5
1,4
2,5
2,2
1,8
Таблица 18
Расчет выплаты дивидендов
Показатель
Значение показателя, млн. руб.
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
7-й год
Прибыль предшествующего года
340562
104244
419419
419469
419570
Дивиденды к выплате
51084
15637
62913
62920
62935
Далее проведем расчет финансовых показателей проекта. К ним относятся показатели объема продаж, прибыли, доходности (рентабельности), оборачиваемости и т.д. расчет выполняется в табл. 19.
Таблица 19
Расчет финансовых показателей проекта
Показатель
Значение показателя
1. Выручка от реализации (объем продаж), млн. руб. / год
1035000
2. Объем производства продукции в натуральном выражении, тыс. т / год
10350
3. Полная себестоимость
 
а) на весь объем, млн. руб. / год
510406
б) единицы продукции, руб. / т
49,315
4. Прибыль, млн. руб.
 
а) от реализации (до налогообложения
524594
б) чистая
419570
5. Рентабельность продаж, %
40,54
6. Рентабельность затрат, %
82,2
7. Общая сумма инвестиций, млн. руб., в том числе:
41448,435
а) собственных
24869,061
б) заемных
16579,374
8. Структура инвестиций, млн. руб.
 
а) капиталообразующие, в том числе:
41446
- основные средства
221
- оборотные средства
41225
– в том числе запасы
21609
б) прочие (некапиталообразующие
2,435
9. Рентабельность инвестиций, %
 
а) всего
1012,27
б) собственных вложений
1687,12
10. Коэффициент оборачиваемости, дни
 
а) оборотных средств
8,43
б) запасов
4,42
Значения показателей в таблице приводятся для условий года достижения участком проектной мощности и полного расчета по кредитам.
Финансовая реализуемость инвестиционного проекта отражает наличие финансовых ресурсов для осуществления проекта. В качестве показателя, характеризующего финансовую реализуемость проекта, выступает положительное значение итога (сальдо) потока реальных денег.
Расчет потоков реальных денег ведется по всем видам деятельности предприятия: операционной, инвестиционной, финансовой.
Расчет денежных потоков от операционной деятельности представлен в табл. 20.
Таблица 20
Денежные потоки от операционной деятельности
Показатель
Значение показателя по шагам операционного периода, млн. руб.
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
1 квартал
2 квартал
3 квартал
4 квартал
1 полугодие
2 полугодие
1. Приток средств, всего
138700,8
220416
274176
274176
553728
553728
1112832
1112832
1112832
1.1. Выручка от продаж
129000
205000
255000
255000
515000
515000
1035000
1035000
1035000
1.2. Возмещение НДС
9700,8
15416
19176
19176
38728
38728
77832
77832
77832
2. Отток средств, всего
76597,1236
121774,75
151497,04
151497,04
306083,06
306095,86
615256,52
615272,29
615300,03
2.1. Затраты на производство (цеховая себестоимость) за вычетом амортизации
63613,5486
101085,58
125738,26
125738,26
253942,31
253942,31
510352,82
510356,19
510359,73
2.2. Управленческие расходы
8,5
8,5
8,5
8,5
17
17
34
34
34
2.3. Коммерческие расходы
2,975
2,975
2,975
2,975
5,95
5,95
11,9
11,9
11,9
2.4. Налог на имущество
1
1
1
1
2
2
3
3
2
2.5. Налог на прибыль
12971,1
20676,7
25746,3
25746,3
52115,8
52128,6
104854,8
104867,2
104892,4
Итого чистый текущий денежный поток от операционной деятельности
62103,6764
98641,248
122678,96
122678,96
247644,94
247632,14
497575,48
497559,71
497531,97
Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности представлен в табл. 21.
Таблица 21
Денежные потоки от инвестиционной деятельности
Показатель
Значение показателя по шагам расчетного периода, млн. руб.
Итого
Инвестиционный период
Операционный период
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
1. Приток средств, всего
1.1. Реализация активов предприятия
2. Отток средств, всего
85,435
102,5
26,2
10813,3
16193
10215
4013
41448,435
2.1 Приобретение основных средств (включая НДС)
85
102
25,5
8,5
221
2.2 Пополнение оборотных средств
10804
16193
10215
4013
41225
2.3 Прочие инвестиционные расходы
0,435
0,5
0,7
0,8
2,435
Итого чистый текущий денежный поток от инвестиционной деятельности
-85,435
-102,5
-26,2
-10813
-16193
-10215
-4013
-41448,44
Расчет денежных потоков от финансовой деятельности представлен в табл. 22. Проценты за кредит показываются суммарно, независимо от источника их выплаты.
Свод денежных потоков приводится в табл. 23.
Таблица 22
Денежные потоки от финансовой деятельности
Показатель
Значение показателя по шагам расчетного периода, млн. руб.
Инвестиционный период
Операционный период
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг