Государственные ценные бумаги РФ, их виды.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
РАЗДЕЛ 1 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
1.1Сущность ценных бумаг, их виды
1.2Классификация государственных ценных бумаг
1.3Государственное регулирование рынка ценных бумаг
РАЗДЕЛ 2 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
2.1 Основные тенденции рынка ценных бумаг
2.2 Анализ рынка государственных ценных бумаг
РАЗДЕЛ 3 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1 Проблемы развития рынка ценных бумаг
3.2 Пути развития российского рынка государственных ценных бумаг
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Государственные ценные бумаги РФ, их виды.

- Федеральная комиссия по РЦБ (ФКЦБ);
- Министерство финансов;
- ЦБ;
- Антимонопольный комитет;
- Государственная налоговая инспекция.
Выделяют следующие методы государственного регулирования рынка ценных бумаг:
- метод функционального регулирования;
- метод финансового регулирование;
- метод институционального регулирования;
- метод технического регулирования;
- метод антикризисного регулирования;
- метод регулирования коллективных инвесторов;
- метод саморегулирования;
- метод антимонопольного регулирования.
Первый метод — это метод функционального регулирования, предполагающий выработку единых правил, стандартов поведения всех участников рынка. Он является основополагающим, поскольку само существование рынка ценных бумаг предполагает наличие доверия инвесторов к профессиональным участникам рынка, к ин­фраструктурным институтам, налоговой и правовой среде, к эми­тентам ценных бумаг, к государству и его регулирующим органам. При отсутствии доверия инвестор просто не отдаст свои деньги. Противоречивость этой функции государственного регулирования еще заключается и в том, что государство выступает не только как субъект регулирования, но и как объект. Оно выпускает собствен­ные бумаги как прочие эмитенты и проводит определенную поли­тику по обслуживанию собственных обязательств. В случае же от­каза от исполнения обязательств государство подрывает доверие не только к себе как к эмитенту, но и к корпоративным эмитен­там, к фондовому рынку как институту.
Второй метод условно можно определить как финансовое регу­лирование. Этот метод предполагает воздействие на макроэконо­мику путем манипулирования инструментами денежного рынка — процентными ставками, валютным курсом, выпуском или выку­пом государственных ценных бумаг, мерами, стимулирующими приток иностранного капитала. Смысл этих манипуляций заклю­чается в привлечении дополнительного капитала в инструменты с нефиксированной доходностью (каковыми являются акции ком­паний) или, наоборот, связывание капитала путем предложения более высокой доходности по инструментам с фиксированной до­ходностью (к каковым относятся государственные бумаги и кор­поративные облигации первоклассных заемщиков).
Третий метод регулирования можно назвать институциональ­ным. Он предполагает выработку определенных требований (прежде всего финансовых) к институтам рынка ценных бумаг и постоян­ный мониторинг за соблюдением этих требований. Соответствие институтов рынка определенному размеру собственного капитала увеличивает доверие инвесторов как к институтам, так и к самому рынку. Однако государственная политика в этом вопросе должна быть гибкой. Повышение капитализации участников рынка воз­можно только постепенно, учитывая степень развития самого рын­ка. В обратном случае (как и в ситуации с банками) возможен пол­ный переход контроля над отечественным рынком ценных бумаг к иностранному капиталу.
Четвертый метод государственного регулирования предпола­гает методы технического регулирования. Он направлен на ограни­чение спекулятивных колебаний на рынке, на препятствование формированию монополий на рынке, мошенничеству, сговору от­дельных участников рынка, недопущению манипулирования це­нами со стороны одного или группы участников. Методы техни­ческого регулирования направлены на формирование эффектив­ного рынка, предполагающего равенство сил субъектов рынка и общедоступности рыночной информации, определяющей рыноч­ную цену на тот или иной финансовый инструмент. Сюда же от­носится и регулирование получившего широкое распространение интернет-трейдинга и маржинальной торговли, которые кроме привлечения значительного числа новых клиентов приносят и но­вые системные риски.
С четвертым методом тесно связан пятый метод — метод анти­кризисного регулирования. События 2008 г. в России и финансовый мировой кризис показали необходимость формирования единой государственной по­литики в случае обострения ситуации на мировых финансовых рынках или в случае внутреннего кризиса. Отсутствие такой поли­тики, несогласованность действий различных ведомств усугубля­ют кризисные явления. Кроме этого, необходим постоянный мо­ниторинг со стороны регулирующих органов с целью предотвращения подобных явлений.
К шестому методу государственного регулирования можно от­нести регулирование коллективных инвесторов. Специфика этого вида институциональных инвесторов заключается в привлечении большого числа мелких и средних инвесторов. Создание такого института решает проблему повышения устойчивости отечествен­ного рынка и возможность массированного привлечения капита­ла российскими предприятиями. Однако регулирование коллек­тивных инвесторов требует специфических методов, отличных от других, и предполагает комплексное решение правовых, межве­домственных, налоговых проблем.
Седьмой метод — это метод саморегулирования. Предполагает­ся, что сами участники рынка заинтересованы в поддержании на рынке определенных правил, определенного кодекса поведения. Причем, будучи «внутри» рынка, участники представляют многие проблемы более ясно, нежели регулирующие органы. Поэтому в странах с развитым фондовым рынком институты, объединяющие участников рынка на самостоятельной и добровольной основе, берут на себя часть функций по регулированию рынка.
Наконец, последний, восьмой метод регулирования — анти­монопольное регулирование. Этот метод предполагает контроль за соблюдением антимонопольного законодательства на всех этапах инвестиционного процесса — от создания предприятия до совер­шения сделок с ценными бумагами. С другой стороны, антимоно­польное регулирование должно быть направлено против форми­рования монопольных структур на финансовом рынке, включая рынок ценных бумаг. К этому методу регулирования логично от­нести и меры, способствующие поощрению конкуренции между участниками отечественного рынка17.
Государственное регулирование осуществляется на основе указов Прези­дента РФ, федеральных законов РФ, постановлений Правительства РФ, прика­зов ФСФР РФ и др. нормативных правовых актов. Объектами государственного регулирования рынка выступают эмитенты, профессиональные участники, ин­весторы, саморегулируемые организации. Прямое вмешательство государства включает:
1. Установление обязательных требований к деятельности профес­сиональных участников рынка. В большинстве случаев для защиты интересов инвесторов на рынке ценных бумаг основной акцент делается на то, как про­фессиональные участники обслуживают клиентов, а не на их финансовое со­стояние. Этим обусловлена необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности и установления требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
2. Государственную регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг, проспектов ценных бумаг и контроль над соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них. Она означает присвоение выпуску цен­ных бумаг государственного номера. До государственной регистрации выпуска ценных бумаг запрещена реклама ценных бумаг, их размещение (за исключени­ем определенных случаев), а также дальнейшее обращение.
3. Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка. Оно осуществляется с целью отбора и допуска к работе на рынке ценных бу­маг только тех организаций, которые удовлетворяют лицензионным требова­ниям регулятора в момент получения лицензии, а также соблюдают эти требо­вания в ходе своей деятельности. Лицензирование профес-сиональной деятельности должно обеспечить эффективную защиту законных прав и инте­ресов инвесторов на рынке ценных бумаг и повысить ответственность профес­сиональных участников рынка перед инвесторами, вкладывающими свои сред­ства в ценные бумаги.
4. Создание системы защиты прав инвесторов и контроль за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка. Закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» направлен на защиту прав инвесторов на рынке ценных бумаг. В КоАП РФ установлены меры административного воздействия за различные правонару­шения в сфере рынка ценных бумаг, в том числе за нарушение прав владель­цев ценных бумаг18.
Формы косвенного (экономического) регулирования рынка ценных бумаг Закон РФ «О рынке ценных бумаг» не определяет. Они установлены в иных за­конодательных актах, в частности в Налоговом кодексе РФ.
«Федеральная служба по финансовым рынкам РФ» (ФСФР) при Прави­тельстве РФ осуществляет функцию контроля и надзора на рынке ценных бу­маг. В ее функции входит проведение единой государственной политики, в т.ч. защита прав инвесторов, на рынке ценных бумаг, а также утверждение стандар­тов эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг (в т. ч. иностранных); ус­тановление единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке; лицензирование профессиональной деятельности на рынке. При этом ФСФР не устанавливает требования достаточности капитала к кредитным организациям, имеющим лицензии профессиональных участников рынка, а также не утверждает процедуры эмиссии государственных ценных бумаг и не осуществляет регистрацию выпусков госбумаг.
В соответствии с действующим законодательством ФСФР РФ вправе:
1. Осуществлять выездные проверки (с уведомлением за 5 рабочих дней), анализ отчетности.
2. Выдавать предписания и устанавливать нормативы для эмитентов, профессиональных участников и СРО.
3. Приостанавливать (до 6 месяцев) и аннулировать лицензии.
4. Аннулировать квалификационные аттестаты (вследствие нарушения законодательства РФ).
5. Наложить штрафы на профессиональных участников рынка.
6. Обратиться в суд с иском о признании выпуска ценных бумаг, сделок с ценными бумагами недействительными.
7. Обратиться в суд с иском о ликвидации юридического лица, о защите интересов инвесторов.
Предписания ФСФР РФ обязательны для исполнения коммерческими и некоммерческими организациями, индивидуальными предпринимателями, фи­зическими лицами. ФСФР РФ, как орган государственного регулирования и контроля, не может создавать компенсационные фонды.
Главный документ, регулирующий отношения государства с ин­весторами, — Закон «О государственном внутреннем долге РФ»; он определяет понятие государственного долга, а также выделяет среди прочих его форм государственные займы, осуществляемые с помо­щью эмиссии ценных бумаг. Контроль за состоянием государствен­ного долга был возложен на Верховный Совет РФ, затем — на Го­сударственную Думу; управление долгом — на Правительство РФ. Обслуживание государственного долга осуществляет Центральный банк Российской Федерации. Закон закрепил как эмитента ценных бумаг Правительство РФ, которое уполномочено определять условия и порядок эмиссии госу­дарственных долговых обязательств и нести ответственность по ним. Эта ответственность не распространяется на ценные бумаги, эмити­рованные субъектами Федерации и местными органами власти.
Нормативным документом, регулирующим рынок ценных бумаг, является Положение о выпуске и обращении ценных бумаг на фон­довых биржах в России. В документе формулируется определение государственных долговых обязательств, а также устанавливается, что среди прочих эмитентами ценных бумаг могут выступать государство, государственные органы и органы местной власти.
Важнейшим документом, регулирующим российский фондовый рынок в целом, стал Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», согласно которому эмитентами ценных бумаг помимо других юри­дических лиц могут становиться органы исполнительной власти и ор­ганы местного самоуправления.
Таким образом, государственное регулирование рынка ценных бумаг — это осуществление государством комплексных мероприятий по упорядочению, контролю, надзору за рынком ценных бумаг и их производных и предотвращение злоупотреблений и нарушений в этой сфере.
Итак, ценная бумага - документ установленной формы с соответствующими реквизитами, который удостоверяют денежные или другие имущественные права.
Государственные ценные бумаги используются для финансирования дефицита государственного бюджета и целевых государственных программ, а также для регулирования экономической активности в стране. От других ценных бумаг их отличает высокая надежность и ликвидность, низкая доходность, льготное налогообложение.
Под регулированием рынка ценных бумаг мы понимаем систему экономических, правовых и организационных мер, осуществляемых уполномоченными государственными органами, а также саморегулируемыми организациями рынка ценных бумаг, направленных на формирование эффективного рынка путем установления определенных правил и стандартов осуществления операций, обязательных для всех его участников и контроля за их выполнением, основанных на принципах разграничения полномочий и приоритета государственного воздействия.
Выделяют следующие методы государственного регулирования рынка ценных бумаг: метод функционального регулирования; метод финансового регулирование; метод институционального регулирования; метод технического регулирования; метод антикризисного регулирования; метод регулирования коллективных инвесторов; метод саморегулирования; метод антимонопольного регулирования.
Раздел 2 Современное состояние рынка государственных ценных бумаг в Российской Федерации
2.1 Основные тенденции рынка ценных бумаг
2010 год стал годом постепенного восстановления экономики после глобального кризиса. Год отличался значимыми внутренними и внешними потрясениями, которые далеко не благопри­ятствовали успешному экономическому росту страны. Долговые проблемы целого ряда стран еврозоны значимо влияли на европейские рынки.
Последние два года были для российского рынка ценных бумаг тяжелым периодом испы­таний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному обновлению. Начиная со второй половины 2009 г. рынок постепенно восстанавливается после глубокого падения и пытается устранить фундаментальные последствия кризиса. По ряду показателей в 2010 г. докризисные уровни были превышены. Вместе с тем итоги года в целом не демон­стрируют полноценного динамичного роста и качественных изменений, по некоторым на­правлениям начали проявляться элементы стагнации. Уязвимость рынка перед глобальными проблемами сохранилась.
По сравнению с 2009 г. в 2010 г. на рынке акций наблюдается незначительное оживление: на 6% увеличилось количество эмитентов, акции которых обращаются на фон­довых биржах, на 9% - количество выпусков акций, включенных в ко­тировальные списки. Тем не менее рост числа долевых инструментов в 2006-2007 гг. был заметно выше - до 16% в год. Доля выпусков акций, допущенных к обращению без про­хождения процедур листинга, несмотря на снижение год от года, остается высокой, - около 60%19.
Данные из базы данных СПАРК об эмитентах и выпусках акций представлены в таблице 4.
Таблица 4 - Эмитенты акций в 2005-2010 гг.20
Период
Количество АО
в т.ч. ОАО
Количество выпусков акций
2005
460 352
62960
463 206
2006
471 010
64431
473 881
2007
481 372
65706
483 244
2008
487 765
66466
490 645
2009
522 968
72601
525 905
2010
529 132
73437
532 125
В данной таблице приведены сводные данные о коли­честве эмитентов акций и количестве зарегистрированных выпусков акций на конец периода нарастающим итогом с начала регистрации акционерных обществ без учета текущего статуса эми­тента (действующий/недействующий).
Количество открытых акционерных обществ в России из года в год увеличивается, однако крайне малая часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. На фондовых бир­жах представлено менее 0,8% всех открытых акционерных обществ - эми­тентов акций, и этот показатель остает­ся практически неизменным в течение последних лет.
Значительная часть эмитентов акций представлена на двух основных российских фондовых биржах - ФБ ММВБ и РТС. Депозитарные расписки на акции 70 российских эмитентов торгуются на зарубежных биржах. В таблице 5 приведены данные о рас­пределении эмитентов акций по основным российским фондовым биржам, а также оценки агентством Standart&Poor’s количества россий­ских эмитентов, акции которых до­пущены к торговле на РТС, ФБ ММВБ, NYSE, NASDAQ и входят в LSE-Listed S&P EMDB Russia index.
Более половины эмитентов акций представлены одновременно на обеих основных российских биржах, причем этот показатель демонстрирует тенденцию к уменьшению, то есть проявляет­ся разделение эмитентов акций между фондовыми биржами. Таким образом, на внутреннем и внешнем организо­ванных рынках акций представлено около 350 российских компаний - эми­тентов акций, и это число растет незна­чительно.
Таблица 5 - Распределение эмитентов акций по основным фондовым биржам в 2008-2010 гг.21
Период
Только ФБ ММВБ
Только РТС
ФБ ММВБ И РТС
Всего эмитентов
Оценка S&Р
1
2
3
1+2+3
2008
35
81
198
314
314
2009
49
98
185
332
333
2010
76
91
187
354
345
Данные по капитализации рынка акций российских эмитентов по различным оценкам приведены в таблице 6. Следует обратить внимание, что в кон­це года на рынок были впервые выве­дены российские депозитарные расписки на акции российского эмитента, обращающиеся на зарубежных рынках.
Таблица 6 - Капитализация рынка акций российских эмитентов в 2005-2010 гг.22
Период
ФБ ММВБ, млрд руб.
РТС, млрд долл.
Оценка S&Р, млрд долл.
ВВП, млрд руб.
Капитализация/ ВВП, %
2005
9304
329
549
21 609,8
43
2006
25482
966
1057
26 917,2
95
2007
32740
1329
1503
33 247,5
98
2008
11 017
374
397
41 264,9
27
2009
23091
763
861
38 797,2
60
2010
29253
960
1379
44 491,4
66
Практика учета РДР в капитализации внутреннего рынка акций пока не сложилась. Так РТС, судя по раскрываемой информации, относит их к общей капитализации рынка акций, а ММВБ - нет. С целью сравнения результатов в таблице 6 в данных по РТС капитализа­ция РДР исключена.
В течение 2010 г. капитализация рынка акций российских эмитентов была подвержена разным тенденциям. Ориентируясь на данные РТС, мож­но отметить, что по итогам первого квартала зафиксировано увеличение капитализации на 10%, во втором квартале, наоборот, наблюдался спад на 16%. Во втором полугодии капита­лизация постоянно росла, причем в четвертом квартале значительно - на 23%. Такой рост в конце года был обусловлен не только позитивной ди­намикой рынка акций, но и допуском к биржевым торгам нового крупного эмитента - «ТНК-ВР Холдинг». В ре­зультате по итогам года капитализация внутреннего рынка акций российских эмитентов в зависимости от валюты расчетов выросла на 25-26% и по по­рядкам величин сравнялась с итогами 2006-2007 гг.
Тем не менее в сравнении с ВВП капитализация осталась на уровне 66% и значительно отстает от результатов 2007-2008 гг., когда капитализация практически сравнялась с ВВП.
Российский рынок акций традици­онно отличается достаточно высокой концентрацией капитализации как по эмитентам, так и по отраслям, к кото­рым эмитенты относятся.
Таблица 7 – Список наиболее капитализированных российских эмитентов (по итогам 2010 г.)23
№
Эмитент
Капитализация, млрд. долл.
Доля в общей капитализации, %
1
ОАО «Газпром»
150,7
15,8
2
ОАО «Сбербанк России»
76,5
8,0
3
ОАО «НК Роснефть»
76,4
8,0
4
ОАО «ЛУКОЙЛ»
48,7
5,1
5
ОАО «ГМК «Норильский никель»
45,1
4,7
6
ОАО «ТНК-ВР Холдинг»
41,6
4,4
7
ОАО «Сургутнефтегаз»
41,4
4,3
8
ОАО «Банк ВТБ»
34,7
3,6
9
ОАО «НОВАТЭК»
33,1
3,5
ОАО «НЛМК»
28,1
2,9
Итого
576,3
60,4
Общая капитализация ММВБ
954,4
100,0
В таблице 7 представлен список десяти наиболее капитализированных компа­ний в 2005-2010 гг.
Список наиболее капитализи­рованных эмитентов меняется незначительно, а первые четыре позиции в нем традиционно за­нимают одни и те же компании во главе с ОАО «Газпром». Вместе с тем в 2010 г. появился новый эмитент-ОАО «ТНК-ВР Холдинг» (шестое место по капитализации). При этом ОАО «Газпром нефть» (седьмая позиция по итогам 2009 г.) вышло из состава первых десяти наиболее капитализи­рованных эмитентов.
Рынок корпоративных облигаций. Второй год подряд наблюдается тенденция сокращения эмитентов корпоративных облигаций с одно­временным увеличением количества выпусков. Количество «рыночных» (участвующих во вторичном обороте) эмитентов корпоративных облигаций составило 364 компании, что на 10% меньше, чем в начале года, вместе с тем на 5% выросло количество эмиссий таких эмитентов (таблица 8).
Таблица 8 – Количество корпоративных эмитентов облигаций и эмиссий в 2005-2010 гг.
Период
Количество эмитентов облигаций
Количество выпусков облигаций
2005
230
302
2006
370
488
2007
465
607
2008
463
650
2009
405
630