Долговая политика европейских стран и кризис еврозоны.

Введение
Глава 1. Мировой финансовый кризис как основная причина развития кредитных рисков и долгового кризиса в странах западной Европы
1.1 Влияние кризиса на экономики стран еврозоны, причины их неустойчивости
1.2 Развитие долговых проблем в еврозоне (на примере стран PIIGS)
Глава 2. Экономическая политика и антикризисные меры стран-лидеров Евросоюза по спасению стран с долговыми проблемами
2.1 Роль Германии и Франции в решении проблем внешнего долга и меры, принимаемые ими по спасению европейской валюты
2.2 Позиция Греции, Италии и Испании: деятельность национальных правительств по решению внутренних и внешних проблем
Глава 3. Роль международных и региональных организаций в преодолении проблем долгового кризиса. Перспективы Еврозоны
3.1 Необходимость участия МВФ в стабилизации европейских экономик
3.2 Создание ЕФФС (European financial stability fund) в качестве нового механизма по решению долговых проблем
3.3 Перспективы еврозоны и евро как одной из ключевых валют
Заключение
Список использованных источников и литератур

Долговая политика европейских стран и кризис еврозоны.

Данный прогноз был сформулирован еще Жан-Клодом Юнкером (он же возглавляет Еврогруппу министров финансов стран-участниц зоны евро): «экономический кризис в Европе в ближайшее время существенно обострится и в будущем может привести к социальным конфликтам»11. Он считает, что нынешний финансово-экономический кризис может трансформироваться в социальный из-за массовой безработицы и массовой потери доходов населением.
Главной реакцией руководства стран PIIGS на финансово-экономический кризис стало стремление успокоить население, которое начало крайне негативно воспринимать процессы углубления интеграции ЕС (принятие Лиссабонского договора, предстоящие выборы в Европарламент и т.д.). Политические лидеры – сторонники сильной интеграционной структуры ЕС – стремятся оправдать в глазах своих граждан реализацию новых действий в сторону усиления ЕС.
Общая линия по борьбе с кризисом может быть названа как усиление протекционизма.
Таким образом, можно констатировать, что последствия мирового финансово-экономического кризиса серьезным образом затронули экономику стран PIIGS. Это особенно заметно по таким ключевым показателям экономического развития государств как ВВП, инфляция, государственный долг и др.
В 2008-2011 годах постоянно снижались кредитные рейтинги Греции, Португалии, Испании. Эти страны являются получателями помощи как МВФ, так и Евросоюза. «Большинство международных экспертов полагают, что эта помощь является недостаточной, и рекомендуют странам реструктуризировать имеющуюся задолженность. В результате растет градус панических настроений на долговых рынках и инвесторы предпочитают избавляться от облигаций стран PIGS, что приводит к росту доходности и подталкивает агентства к пересмотру существующих рейтингов и как следствие - своеобразному «закреплению», на среднесрочную перспективу более высокой стоимости заимствования»12.
Аналитик Р. Ткачук отметил, что «снижение рейтингов Греции, Португалии и Испании снизит интерес инвесторов к облигациям этих стран. Долговой рынок для Греции уже практически закрыт — суверенный рейтинг страны понижен S&P до «мусорного» уровня (BB+)»13.
Наиболее тяжелая ситуация сложилась в Греции. Из-за кризиса экономика Греции находится в очень трудном положении: в 2009 году дефицит бюджета составил 12,7 % ВВП, при разрешенных в еврозоне 3% от ВВП. В апреле 2010 года эта цифра достигла 15,4% ВВП. По данным Евростата, обнародованным в апреле 2011 года, дефицит бюджета в 2010 году составил 10,5% ВВП. Однако в по данным на ноябрь 2011 года, дефицит бюджета в результате роста расходной части и сокращения налоговых поступлений из-за забастовок снова возрос и составил 20,1 млрд. евро, или 11% ВВП14.
Совокупный внешний государственный долг Греции превысил 140% ВВП (240 млрд. евро по данным на лето 2011 года), причем только в 2009 году страна взяла взаймы около 80 млрд. евро или 30% ВВП15.
Ситуация осложняется тем, что правительство Греции с ростом долгов вынуждено проводить политику жесткой экономии. В результате в стране сложилась ситуация с обнищанием населения и разрушением национальной экономики. В настоящее время курс жесткой экономии продолжается и ужесточается, несмотря на протесты в обществе: «Греческие власти намерены далее проводить курс жесткой экономии. Для удержания контроля над бюджетом правительство предполагает получить 2/3 необходимых средств от сокращения расходов и 1/3 от увеличения налогов и других источников, включая приватизацию. Зарплаты, пенсии и социальные пособия остаются под ударом»16.
Среди негативных моментов политики жесткой экономии можно назвать рост бюджетных проблем (высокие темпы падения доходов бюджета).
В начале ноября 2011 года Германия и Франция в лице А. Меркель и Н. Саркози объявили о приостановлении предоставления транша помощи Греции в размере 8 млрд. евро и о постановке вопроса об исключении страны из зоны евро. Все это повергнет страну в еще более тяжелый экономический кризис.
Сегодня серьезно ухудшается ситуация в Италии, что чревато последствиями для всей мировой экономики, так как итальянская экономика занимает седьмое место в мире. Италия в настоящее время не в состоянии обслуживать свой внешний долг без внешней поддержки. Долговые проблемы возникли не одномоментно, а накапливались постепенно, так как госдолг накапливался постепенно и сегодня достигает 120% ВВП страны – 1,9 трлн. евро17, это больше долгов вместе взятых остальных стран PIIGS. Финансовые проблемы экономики Италии сопровождаются социальной нестабильностью и политическим кризисом (имеется в виду отставка правительства С. Берлускони из-за критики проведения непопулярных реформ).
Таким образом, в странах PIIGS в результате мирового финансового кризиса возникли серьезные долговые проблемы, которые они не в состоянии решить на национальном уровне. Как показывает практике, зачастую не хватает и помощи Евросоюза.
Глава 2. Экономическая политика и антикризисные меры стран-лидеров Евросоюза по спасению стран с долговыми проблемами
2.1 Роль Германии и Франции в решении проблем внешнего долга и меры, принимаемые ими по спасению европейской валюты
В современных условиях в Европейском Союзе активизировались обсуждения относительно необходимости усиления координационной составляющей в рамках зоны евро. Основной силой, которая выступает за это, является Франция в лице президента Н. Саркози. Он в свою очередь предложил в октябре 2008 года для преодоления последствий нынешнего финансового кризиса создать экономическое правительство в зоне евро, которое должно работать в тесном взаимодействии с Европейским центральным банком.
«Невозможно, чтобы зона евро продолжала существовать без ясно определенного экономического правительства», - говорит Н. Саркози18. Однако данная идея не вызвала поддержки в остальных государствах-членах зоны евро.
В ноябре 2011 года Франция и Германия начали консультации по вопросу реорганизации еврозоны. «Первый кандидат на выход из зоны единой валюты - обремененная долгами Греция. Первый этап кризиса неплатежей в стране может стартовать 19 декабря, в этот день Греция должна заплатить 8 млрд. евро по облигациям. Финансовая помощь Евросоюза может быть предоставлена стране только при условии соблюдения жестких ограничений бюджетных расходов. Пока Греции не удавалось их придерживаться»19.
Более масштабные проблемы с долгами у Италии. Рынок итальянских государственных облигаций третий по величине в мире. Доходность бумаг уже превысила 7,5%, этот уровень экономисты называют критическим20.
«По подсчетам экономиста Capital Economics Джона Хиггинса, Италии нужно 650 млрд. евро для поддержки рынков в ближайшие три года или даже 700 млрд. евро с учетом помощи банкам. Объем Европейского фонда финансовой стабильности EFSF, на поддержку которого может рассчитывать Италия, - 440 млрд. евро, но после выделения денег Греции, Португалии и Ирландии останется только 270 млрд. евро».21
В октябре 2011 года Германия выступила с призывом к изменению работы антикризисного фонда ЕС. Канцлер А. Меркель заявила, что «настало время прекратить тратить средства на увеличение фонда и подумать о более эффективных вариантах его функционирования»22.
22 октября 2011 года Совет министров финансов стран еврозоны (Еврогруппа) одобрил предоставление Греции очередного, шестого по счету, транша финансовой поддержки. Также на октябрьском саммите Евросоюза было, в частности, объявлено о рекапитализации банковского сектора на 100 млрд. евро, а не 200 млрд., как это утверждалось ранее. Причем банки Франции и Германии, аккумулировавшие самые большие портфели греческих облигаций в Европе, справятся с докапитализацией самостоятельно. Однако банкам других стран могут потребоваться средства из Европейского фонда финансовой стабильности (ЕФФС)23.
2.2 Позиция Греции, Италии и Испании: деятельность национальных правительств по решению внутренних и внешних проблем
Наиболее серьезной на сегодняшний день остается ситуация в Греции. Эксперты Фонда экономических и промышленных исследований заявили о том, что Греции в связи с политической и экономической нестабильностью грозит широкомасштабный социальный кризис. Особую озабоченность вызывают рост государственного аппарата и зарплат в госсекторе, резкое повышение расходов на пенсии и принявшее беспрецедентные размеры уклонение от уплаты налогов24.
В настоящее в Греции назрела необходимость отказа от «закрытых» профессий, которые пользуются рядом привилегий, снятия многочисленных ограничений на внутренних рынках, облегчение процесса регистрации компаний. Кроме того, нужно сделать более открытым госсектор для прямой конкуренции с частными компаниями, а также принять меры для повышения конкурентоспособности страны на международном уровне25.
Правительство Греции предполагает начать программу приватизации. Государство владеет 77% Агробанка Греции и 34% Почтового банка, блокирующими или контрольными пакетами в электрической и телефонной монополиях. Кроме того, государству принадлежит национальная газовая компания DEPA и оператор газотранспортной системы DESFA. Также правительство владеет грузовыми портами страны и игорной монополией OPAP, а также недвижимостью.26
Планируется, что контрольный пакет государства (более 51%) останется лишь в некоторых компаниях, наиболее важных с точки зрения безопасности, инфраструктуры и предоставления услуг населению. В остальных случаях пакет государства будет снижен до блокирующего (34%) или ниже.27
В июне 2011 года греческие власти приняли новую среднесрочную программу жесткой экономии по предложению министра финансов Евангелоса Венизелоса. Она предусматривает снижение минимального индивидуального дохода, облагаемого налогом на прибыль, с 12 тыс. до 8 тыс. евро в год. Предполагается, что такие меры позволят сократить бюджетный дефицит к 2015 году до 1% ВВП. Принятие программы вызвало новую волну протестов, которые перерастали в массовые беспорядки и столкновения с полицией.28
Таким образом, внутренние меры правительства Греции вызывают социальные протесты у населения страны, с которыми властям до сих пор не удается справиться.
Кроме того, указанные антикризисные меры не способствуют улучшению экономической ситуации в этой стране, которая в настоящее время находится в еще более тяжелом состоянии.
В начале ноября 2011 года в Греции новым главой правительства стал Лукас Пападемос, его кабинет ставит перед собой задачу прежнего правительства, а именно сокращение государственного долга и бюджетного дефицита, так как это грозит дефолтом страны. Папдемосу придется продолжать курс на резкое снижение бюджетных расходов и повышение налогов, а также получение финансовой помощи от ЕС и МВФ и списание порядка 50% долга Греции. Ситуация осложняется тем, что, как уже упоминалось, Франция и Германия поставили вопрос об исключении Греции из зоны евро.
Ситуация в Испании также в этом году не улучшилась. По итогам 2011 года стране не удастся достигнуть прогнозированного роста экономики на уровне 1,3%, Испания вероятней всего закончит год с 0,8%. Кроме замедления роста экономики, в стране наблюдается высокая безработица, неприемлемый уровень задолженности в частном секторе и экономическое замедление у главных торговых партнеров Испании, что ставит под удар выполнение Мадридом взятых обязательств. Испанские власти предпринимают шаги по увеличению доходной части бюджета. В частности, уже приняты решения о введении налога на корпорации и временном восстановлении налога на роскошь, который был отменен в 2008 году29.
Часть антикризисных мер правительства Испании была связана с социальной поддержкой. Так, был введен ряд налоговых мер, которые направлены на прямую поддержку семей, позволяя получать им больший возможный доход для противостояния трудностям экономической ситуации. Кроме того, была предоставлена возможность отсрочки ипотечных выплат в течение двух последующих лет семьям, члены которых потеряли работу.
Были предоставлены налоговые льготы для малого и среднего бизнеса. Налоги были снижены на 5% на 3 года для компаний с числом работников менее 25 и объемом торговли менее 5 млн. евро, и которые поддерживают свою среднюю численность штата сотрудников. Таким образом, налог был снижен до 20%.
Были предприняты меры по стимулированию занятости. Так, из-за большого количество иммигрантов в Испании готовится законопроект, который предлагает всем иммигрантам вернуться на свою историческую Родину. И при условии невозвращения в Испанию в течение 3 лет им гарантируется единовременная выплата в размере 40% пособия по безработице.
В сфере модернизации экономики были предприняты меры, по улучшению продуктивности таких важных для испанской экономики секторов как транспорт, энергетика, телекоммуникации, сервис и управление.
Для спасения банковской сферы был учрежден Фонд реструктуризации, который располагал 9 млрд. евро для помощи банкам, особенно небольшим.
Весь этот пакет мер до настоящего момента не оказал положительного влияния на экономику Испании. Так, осенью этого года по стране прошла новая волна протестов.
В Италии в этом году также стала развиваться антикризисная политика. Так, в июне 2011 года был одобрен проект закона, в котором предусматривалось сокращение госрасходов на 70 млрд. евро до 2014 года. ЕЦБ настоял, чтобы этот проект также включал положение о необходимости приближения к 2013 году формирования бездефицитного бюджета.
В итоге, в августе был одобрен «новый, скорректированный комплекс мер по преодолению кризиса, в рамках которых планируется сэкономить 20 миллиардов евро в 2012 году и еще 25,5 миллиарда евро в 2013 году». Этот комплекс включал введение «налога солидарности» в размере 5% для всех граждан, годовой доход которых превышает 90 тыс. евро и в размере 10% для тех, кто в год зарабатывает более 150 тыс. евро, а также упразднение 36 небольших провинций и объединение в более крупные около 1500 населенных пунктов с населением менее тысячи человек. 30 Эти меры вызвали большое недовольство в обществе, на что правительство С. Берлускони предложило вместо этого уменьшить госрасходы путем сокращения в два раза числа парламентариев и оставить «налог на солидарность» только для депутатов и сенаторов.
В сентябре 2011 года итальянское правительство предложило повысить до 21% НДС (в настоящее время 20%), ввести на период до достижения сбалансированного бюджета дополнительного налога в размере 3% для тех, чей доход составляет свыше 500 тысяч евро в год, а также увеличить с 2014 года пенсионный возраст для женщин, работающих в частном секторе, с 60 до 65 лет31.
Политика правительства Берлускони вызвала новую волну протестов, в результате премьер-министру пришлось уйти в отставку. Недавно было сформировано новое правительство во главе с М. Монти.
Глава 3. Роль международных и региональных организаций в преодолении проблем долгового кризиса. Перспективы Еврозоны
3.1 Необходимость участия МВФ в стабилизации европейских экономик
Большая доля средств, направленных Международным валютным фондом на кредитование, ориентирована на кризисные случаи, что определяет работу МВФ как структуры по предотвращению и урегулированию кризисов.
МВФ представляет собой финансовый кооператив, в некоторых аспектах подобный кредитному союзу. По вступлении каждое государство-член (всего сегодня их 182) выплачивает взнос по подписке, называемый «квотой». Квота страны в основном определяется ее экономическим положением относительно других государств-членов с учетом величины ВВП, текущих внешних операций и официальных резервов государств-членов. Квоты и лимиты возможной суммы заимствования определяются взносами государств-членов в капитал МВФ. Квоты также позволяют определить число голосов государств-членов32.
Объединенные взносы государств-членов в капитал МВФ образуют фонд ресурсов, которые МВФ использует для оказания временной помощи странам, испытывающим финансовые трудности. Эти ресурсы позволяют МВФ предоставлять финансирование платежного баланса в поддержку государств-членов, осуществляющих программы экономической стабилизации и реформ33.
Через регулярные промежутки времени, не превышающие пяти лет, Исполнительный совет МВФ рассматривает квоты государств-членов и принимает решение — с учетом тенденций в мировой экономике и изменений в экономическом положении государств-членов относительно других государств-членов — о том, следует ли предложить Совету управляющих корректировку квот государств-членов. В целях обеспечения более справедливого права голоса и представительства всех государств-членов в настоящее время осуществляется пересмотр распределения квот с учетом существенных изменений веса и роли стран в мировой экономике34.
При необходимости МВФ может заимствовать средства для пополнения ресурсов, имеющихся по квотам. МВФ имеет два набора постоянных договоренностей о заимствовании средств у государств-членов на случай необходимости преодоления угрозы международной валютной системе. По этим двум договоренностям МВФ может в общей сложности заимствовать до 34 млрд. СДР (приблизительно 49 млрд. долларов)35.
Льготные кредиты и облегчение бремени задолженности стран с низким доходом финансируются из средств трастовых фондов, управляемых МВФ36.
Средства на финансирование МВФ получает за счет дохода от процентов и сборов, которые берутся по его кредитам.
Обращаясь к непосредственно роли МВФ и его основной функции при решении финансовых проблем государств, отметим, что в основе всего лежит стремление в налаживании международного взаимодействия в валютной области, а также сфере экономической и финансовой стабильности.
На саммите G20, состоявшимся в начале ноября 2011 года, было решено увеличить ресурсы МВФ, что объясняется серьезностью масштаба долгового кризиса в ЕС.
В 2011 году экономика Португалии получит 12,6 млрд. евро от МВФ.
Греция, как крупнейший получатель внешний помощи, в 2010 году получила от ЕС и МВФ 110 млрд. евро.
Италия получает от ЕС и МВФ кредиты на льготных условиях, однако в обмен на это ее власти согласились на проведение мониторинга своих экономических реформ со стороны этих двух организаций.
3.2 Создание Европейского фонда финансовой стабильности в качестве нового механизма по решению долговых проблем
Европейский фонд финансовой стабильности (сокращенно ЕФФС) был создан в мае 2010 года для поддержания финансовой стабильности в Европе через оказание финансовой помощи государствам еврозоны. В июле 2011 года главы 17 государств и правительств региона приняли решение расширить возможности фонда37.
Штаб-квартира фонда расположена в Люксембурге, и Европейский инвестиционный банк предоставляет фонду услуги управления денежными средствами и административную поддержку через соглашение об уровне услуг38.
ЕФФС не создает новых денег, он выпускает облигации под государственные гарантии его участников. Эти ценные бумаги в основном приобретают институциональные инвесторы – пенсионные фонды, частные и центральные банки, государственные инвестиционные фонды, страховые компании и компании по управлению активами. Размещение облигаций осуществляется через офис в Германии (German Debt Management Office). Объем размещения определяется текущей потребностью в денежных ресурсах и может быть краткосрочным или долгосрочным. Процентная ставка формируется исходя из ситуации на финансовых рынках с учетом операционных расходов фонда и размера комиссий дилеров39.
В конце сентября 2011 года парламент Германии уже одобрил внесение в национальный закон о ЕФФС поправок, расширяющих возможности фонда, в частности, повышение общего объема финансовых гарантий для стран еврозоны до 780 млрд. евро с 440 млрд. евро. Немецкая доля участия в фонде, созданном для поддержания финансовой стабильности в Европе через оказание финансовой помощи государствам еврозоны, после внесения поправок в закон увеличивается с 123 млрд. евро до 211 млрд. евро40.
При текущем размере фонда иерархия гарантий по странам распределяется следующим образом:
Германия: 119,4 млрд. евро гарантий (27,1% доля гарантий);
Франция: 89,7 млрд. евро (20,4%);
Италия: 78,8 млрд. евро (17,9%);
Испания: 52,4 млрд. евро (11,9%);
Нидерланды: 25,2 млрд. евро (5,7%)41.
3.3 Перспективы еврозоны и евро как одной из ключевых валют