Анализ капитала коммерческой организации

Введение
1 Теоретические основы анализа капитала коммерческой организации
1.1 Понятие и экономическая сущность капитала
1.2 Состав и структура капитала
1.3 Оценка рациональности использования видов капитала при формировании активов организации
1.4 Цель и задачи анализа капитала коммерческой организации
1.5 Оценка эффективности использования капитала коммерческой организации
2 Анализ капитала коммерческой организации
2.1 Анализ состава, структуры и динамики капитала коммерческой организации
2.2 Анализ структуры капитала на основе расчета эффекта финансового рычага
2.3 Анализ рациональности использования капитала при формировании активов коммерческой организации
2.4 Анализ эффективности использования капитала
Заключение
Список использованной литературы
Приложения

Анализ капитала коммерческой организации

Kвыбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.
Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):
Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК
Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.
Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.
Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты) = N / СК + Долгосрочные обязательства
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:
Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности
Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.
Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.
Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):
КСК = СК / А
В практике считается, что данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов15.
Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.
Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):
КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):
Ксоотн = ЗК / СК
Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.
Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.
Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования16.
При разработке оптимальной структуры капитала необходимо исходить из того, что она имеет оптимальный уровень финансовой зависимости и что такая структура капитала находится в большой зависимости от степени делового риска, присущего данному промышленному сектору, т.е. необходимо учитывать деятельность конкретно взятой компании, т.к. даже внутри одной отрасли компании могут иметь различную оптимальную структуру капитала.
Точка безразличия - это такое значение EBIT, при котором чистая прибыль на акцию будет одинаковой независимо от выбранной предприятием схемы финансирования своей деятельности
В точке безразличия уровень эффекта финансового рычага равен нулю:
либо за счет нулевого значения дифференциала (когда рентабельность активов равна цене привлекаемых кредитных ресурсов)
либо за счет нулевого значения плеча финансового рычага (когда не используются заемные источники финансирования)
При выборе структуры источников финансирования необходимо учитывать следующие факторы:
При значениях EBIT, превышающих уровень безразличия, финансирование с высокой долей заемных средств позволит руководству предприятию получить более высокую прибыль, принадлежащую акционерам
При значениях EBIT ниже уровня безразличия, например, при минимуме заемных средств, также можно получить более высокую прибыль на акцию
Чем больше реальное значение EBIT превышает значение EBIT в точке безразличия, тем выгоднее для предприятия финансирование посредством заемного капитала. При этом выгода тем больше, чем ниже вероятность снижения EBIT в течение срока действия долговых обязательств.
2 Анализ капитала коммерческой организации
2.1 Анализ состава, структуры и динамики капитала коммерческой организации
Состав и размещение имущества в стоимостном выражении, источники его образования на какую- либо отчетную дату характеризуют имущественное положение предприятия. К имуществу относят внеоборотные и оборотные активы, стоимость которых отражена в I и II разделах бухгалтерского баланса.
Таблица 2.1
Оценка динамики активов ОАО «Завод полиграфических машин» за 2007-2008 гг.
Показатели
Сумма,
тыс. руб.
Изменение (+,-),
тыс. руб.
Темп изменения,
(%)
2007г.
2008г.
1
2
3
4
5
Внеоборотные активы
18900050
31430131
12530081
166,30
Оборотные активы
10276927
18546445
8269518
180,47
Итого активов
29176977
49976576
20799599
171,29
Для изучения имущества предприятия, динамики стоимости и состава имущества, его структуры составляют аналитические таблицы, которые позволяют провести горизонтальный и вертикальный анализы, оценить степень и тенденции изменений. Итог баланса даёт ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Проанализируем структуру актива баланса ОАО «Завод полиграфических машин» за 2007 – 2008 гг.
Из данных табл. 2.1 следует, что стоимость имущества предприятия за 2008 год возрастает с 29176977 тыс. руб. до 49976576 тыс. руб., т.е. на 20799599 тыс. руб. или 71,29 %. Это обусловлено в основном ростом суммы внеоборотных активов предприятия на 12530081 тыс. руб., так и ростом стоимости оборотных активов на 8269518 тыс. руб. или 80,47%.
Графически структура актива баланса ОАО «Завод полиграфических машин» за 2007 – 2008 гг. представлена на рис. 2.1.
Рис. 2.1 – Структура актива баланса ОАО «Завод полиграфических машин» за 2006 – 2008 гг.
В структуре активов баланса большая часть их приходится на начало анализируемого периода на внеоборотные активы, на конец 2008 года – на оборотные активы.
Источники формирования имущества предприятия отражаются в пассиве баланса и могут быть заемными и собственными. Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него.
В табл. 2.2 представлена динамика пассива ОАО «Завод полиграфических машин» за 2007-2008 гг.
Таблица 2.2
Оценка динамики пассива ОАО «Завод полиграфических машин» за 2007-2008 гг.
Показатели
Сумма, тыс. руб.
Изменение (+,-), тыс. руб.
Темп изменения, (%)
2007г.
2008г.
1
2
3
4
5
Собственный капитал
12924937
14571350
1646413
112,74
Долгосрочные займы и кредиты
11128916
15362551
4233635
138,04
Краткосрочные кредиты и займы
3436613
14321251
10884638
416,73
Кредиторская задолженность
1685072
5720085
4035013
339,46
Прочие краткосрочные обязательства
1439
1339
-100
93,05
Итого
29176977
49976576
20799599
171,29
Сумма собственных средств предприятия за 2008 год увеличивается на 1646413 тыс. руб. и к концу 2008 года составляет 14571350 тыс. руб. Рост величины заемных средств на конец 2008 года по сравнению с началом 2008 года составил 19153186 тыс. руб.
По состоянию на конец 2008 года у предприятия имеется краткосрочная задолженность в сумме 20042675 тыс. руб., долгосрочные обязательства составляют 15362551 тыс. руб..
Графически структура пассива баланса ОАО «Завод полиграфических машин» за 2007 - 2008 гг. представлена на рис. 2.2.
Рис. 2.2 – Структура пассива баланса ОАО «Завод полиграфических машин» за 2005 - 2007 гг.
В структуре пассива баланса наибольшая часть приходится на заемные средства. Снижение доли собственных средств соответственно означает рост доли заемных средств. Предприятие в 2007 – 2008 г. финансирует свою деятельность преимущественно за счет заемных средств, что является фактором, отрицательно характеризующим деятельность фирмы.
Таким образом, за 2007 – 2008 гг. в составе и структуре имущества предприятия ОАО «Завод полиграфических машин» и источниках его формирования наблюдаются следующие тенденции: снижение доли собственных средств; рост доли кредиторской задолженности, увеличение доли оборотных активов. В целом динамика показателей деятельности предприятия отрицательная, что в большей мере объясняется высокой зависимостью от заемных источников финансирования
2.2 Анализ структуры капитала на основе расчета эффекта финансового рычага
Расчет WACC в российской практике приравнивается к расчету значения финансового левериджа, который осуществляется по той же формуле.
Рис. 2.3 – Зависимость средневзвешенной стоимости капитала от соотношения собственных и заемных средств
WACC = доля собственного капитала × стоимость собственного капитала + доля заёмного капитала × стоимость заёмного капитала × (1 − ставка налога).
Проведем расчет показателя WACC ОАО «Завод полиграфических машин»:
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК : СК),
где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРа — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);
ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала;
ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.
Данный расчет приведен в таблице 2.3.
Таблица 2.3
Показатели эффекта финансового левериджа и его составляющих в анализируемом периоде
Наименование
Расчет
2007 г.
2008 г.
Налоговый корректор финансового левериджа
Дифференциал финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа
Эффект финансового левериджа
1 – Снп
КВРа – ПК
ЗК : СК
(1-Снп) х (КВРа-ПК) х (ЗК:СК)
0,8
0,386
1,257
0,388
0,8
0,172
2,430
0,334
Приведенный выше анализ показал достаточно высокую зависимость предприятия от заемного капитала, о чем свидетельствует значение коэффициента финансового левериджа. Вместе с тем эффект финансового левериджа свидетельствует о том, что привлечение заемных средств оказало бы отрицательное влияние на эффективность деятельности предприятия в связи с тем, что проценты, уплачиваемые за кредит значительно превышают рентабельность активов предприятия. На основании вышеизложенного предприятию следует разработать политику управления заемным капиталом, ограничивающую использование заемных средств.
Таким образом, как видно из расчетов и разработанных моделей, соотношение между заемным и собственным капиталом далеко от оптимального, которое равно 0,5. Таким образом, для предприятия в данном случае оптимальным вариантом является увеличение доли собственного капитала, что в условиях открытого акционерного общества подразумевает необходимость организации дополнительного выпуска акций.
2.3 Анализ рациональности использования капитала при формировании активов коммерческой организации
Проанализируем ряд показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия: ликвидность, финансовую устойчивость и платежеспособность.
Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью да­вать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевре­менно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств орга­низации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку по­гашения обязательств.
Таблица 2.4
Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Завод полиграфических машин» за 2007 – 2008 гг.
Показатели
2007 г.