Государственные ценные бумаги.

Содержание

Введение
1. Государственные ценные бумаги как вид государственного кредита
1.1. Государственные ценные бумаги: понятие и виды
1.2. Использование государственных ценных бумаг в решение социально-экономических задач органов государственного управления
2. Развитие рынка государственных ценных бумаг
2.1. Деятельность Федеральной комиссии по ценным бумагам по регулированию рынка ценных бумаг и приоритеты долгосрочной политики государства на фондовом рынке
2.2. Перспективы государственных ценных бумаг
Заключение
Список литературы

Государственные ценные бумаги.

2. Развитие рынка государственных ценных бумаг
2.1. Деятельность Федеральной комиссии по ценным бумагам по регулированию рынка ценных бумаг и приоритеты долгосрочной политики государства на фондовом рынке
Одним из инструментов реализации государственной политики на фондовом рынке является ФСФР России.
Цели и задачи ФСФР России на 2010-2012 годы соответствуют основным приоритетам, сформулированным в Основных направлениях деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 года, утвержденных распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 г. № 1663-р, Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации от 17ноября 2008 г. № 1662-р, и Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043 - р. 4
Миссия ФСФР России заключается в превращении российского финансового рынка в конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр, являющийся одним из главных механизмов финансирования корпоративного сектора и одновременно эффективным механизмом инвестирования частных накоплений, включая пенсионные накопления и резервы.5
Цели и задачи ФСФР России охватывают все основные направления деятельности ФСФР России и направлены на обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра. Необходимо отметить, что указанные цели и задачи ФСФР России реализуемы лишь в увязке с повышением конкурентоспособности экономики страны в целом.6
Результаты 2010 г. показали не только ряд тенденций, прямо указывающих на укрепление значения российского финансового рынка, но и расставил нужные акценты над проблемами, требующими ускоренного решения, в частности: для развития конкурентоспособного финансового рынка предстоит осуществить нормативное правовое регулирование, направленное на обеспечение развития финансовых институтов и эффективной инфраструктуры финансового рынка, создание новых финансовых инструментов и т. д.
Из этого вытекает первая стратегическая цель ФСФР России – совершенствование правового регулирования с целью создания благоприятных условий формирования конкурентоспособного финансового рынка в Российской Федерации.
При этом усилия ФСФР России должны быть направлены как на совершенствование правового регулирования финансового рынка, так и на обеспечение соблюдения законодательства на финансовом рынке всеми его участниками.
Отсюда следует вторая стратегическая цель ФСФР России – обеспечение эффективного и своевременного контроля и надзора на финансовом рынке, с целью защиты законных прав и интересов участников финансового рынка.
Развитие фондового рынка, который являлся бы одним из главных механизмов трансформации накоплений в инвестиции, немыслимо без создания благоприятных условий на законодательном уровне, для всех участников рынка ценных бумаг. Для реализации данной задачи предстоит разработать и внедрить комплекс мер, направленных на защиту прав и законных интересов инвесторов, снижение административных барьеров выхода на рынок эмитентам (создание компенсационных механизмов, разработка нормативного регулирования порядка предложения финансовых услуг розничным клиентам, внедрение порядка регулирования рекламы финансовых инструментов, установление требований обязательного мониторинга биржами нестандартных срочных сделок, создание широких возможностей для секьюритизации финансовых активов, упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, усиление гражданско-правовой, административной и уголовной ответственности путем введения новых составов правонарушений и преступлений в сфере финансового рынка), что в совокупном объеме создаст все необходимые условия для решения поставленной задачи.
Полноценное осуществление функций по предоставлению инвестиционных услуг, обеспечивающих доступ эмитентов к инвестиционным ресурсам, а инвесторов к надежным инструментам инвестирования может только рынок, обладающий развитой современной инфраструктурой. Конкурентоспособные институты финансовой инфраструктуры обеспечивают приемлемый уровень транзакционных издержек, надежность и своевременность проведения сделок, стабильность системы учета прав собственности на купленные ценные бумаги. Формирование современной эффективной инфраструктуры финансового рынка в России не завершено, на данный момент остается открытой проблема осуществления клиринговых процедур и расчетов между участниками финансового рынка, что создает высокие риски по сделкам с финансовыми активами. Также на российском финансовом рынке ограничены возможности участников по использованию в своей деятельности широкой гаммы современных финансовых инструментов, необходимых для диверсификации и хеджирования рисков и. т. д.7
Обеспечение эффективного надзора за деятельностью участников финансового рынка, в том числе за деятельностью финансовых посредников и инфраструктурных институтов, раскрытия информации, необходимой для принятия обоснованного решения при выборе профессионального посредника для работы на финансовых рынках, является одним из важнейших условий для повышения защищенности прав инвесторов и, как следствие, минимизации так называемых «нерыночных» рисков, которые в значительной мере определяются эффективностью проведения мероприятий по защите законных прав и интересов инвесторов на финансовом рынке.
Достижение данной цели приведет к снижению случаев нарушения законодательства профессиональными участниками рынка ценных бумаг и повышению уровня доверия инвесторов к институтам фондового рынка.
Деятельность ФСФР России в рамках указанной задачи направлена на обеспечение надежного и эффективного надзора за деятельностью соответствующих субъектов отношений. Функционирование эффективного финансового рынка подразумевает под собой наличие как минимум трех целевых групп, осуществляющих взаимодействие между собой, а именно:
1. эмитенты
2. участники/профессиональные участники рынка ценных бумаг
3. инвесторы
В связи с чем основным направлением деятельности ФСФР России по реализации данной задачи является проведение мероприятий, направленных на предотвращение нарушений законодательства участниками рынка ценных бумаг и оперативное реагирование на нестандартные, потенциально конфликтные, дестабилизирующие ситуации на фондовом рынке, и недопущение подобных нарушений в будущем. Реализация данной задачи должна свести к минимуму «нерыночные» риски и, как следствие, повысить доверие инвесторов к финансовому рынку.8
Эффективность контроля рынка коллективных инвестиций является одним из необходимых условий для повышения доверия населения к данному рынку и, как следствие, к увеличению объемов инвестирования в национальную экономику через инструменты коллективного инвестирования и повышению доходности сбережений населения.
Обеспечение эффективного надзора со стороны ФСФР России за деятельностью субъектов и участников отношений по формированию и инвестированию средств пенсионных накоплений и средств пенсионных резервов имеет определяющее значение, в том числе при реализации права застрахованных лиц в выборе инвестиционного портфеля управляющей компании и переводе средств пенсионных накоплений в негосударственный пенсионный фонд. При этом необходим эффективный надзор за формированием накопительной части трудовой пенсии в негосударственных пенсионных фондах, а также контроль за размещением добровольно привлеченных негосударственными пенсионными фондами средств пенсионных резервов.9
2.2. Перспективы государственных ценных бумаг
Основные направления долго­вой политики, проводимой за последние 5-7 лет, в частности, предполагали:
1. увеличение объемов государ­ственного внутреннего долга;
2. замещение государственных внешних заимствований внутренними;
3. досрочное погашение внешнего долга;
4. стерилизацию излишней денежной массы в антиинфля­ционных целях.
Задачи антикризисного управ­ления, которые стоят сегодня на повестке дня, приводят к необхо­димости модификации проводи­мой долговой политики. При этом традиционные подходы под воз­действием бюджетного дефицита, потребности в дополнительных госгарантиях и иных факторах при­обретают в кризисных условиях новое содержание.
В кратко- и среднесрочном аспекте доля внутреннего долга в совокупном объеме государствен­ного долга может продолжить рост при соответствующем снижении доли внешнего долга, что соответ­ствует прежним ориентирам но замещению внешних заимствова­ний внутренними. При этом возможны:
1. полный отказ от привлечения новых кредитов правительств иностранных государств;
2. ускоренная реализация боль­шинства действующих проек­тов, осуществляемых в рамках соглашений о займах;
3. внедрение практики совмест­ной с международными финан­совыми организациями реали­зации проектов российскими юридическими лицами без осуществления государствен­ных заимствований РФ.10
Согласно данным Минфина РФ, государственный долг страны может составить (в трлн руб.): на 1 января 2011 г. - 5,7; на 1 января 2012 г. - 7,3; на 1 января 2013 г. -8,6.15 итого снижавшееся до 2008 г. отношение совокупного объема государственного долга Российской Федерации к ВВП может вновь начать расти.11
Привлечение денежных средств на международных финансовых рынках, как ожидается, увеличится с 17,8 млрд в 2010 г. до 20,0 млрд долл. в 2012 г. Предполагается, что доля расходов на обслуживание государственного долга в расходах федерального бюджета превысит в 2012 г. 6%.12
В настоящее время отношение государственного долга РФ к ВВП гораздо ниже, чем во многих других странах, причем в последние годы этот показатель во многих государствах увеличивался.
Планируемое регуляторами повышение в 2,5 раза отношения государственного долга РФ к ВВП (с 6,46% в 2008 г. до 16,41— в 2012 г.) в целом соответствует зарубежной практике. Анализируя проблему в 2007 г., Центр стратегического анализа (ЦСА) подчеркивал следую­щее: с учетом возможного измене­ния геополитических и геоэкономи­ческих факторов можно предполо­жить повышение роли механизмов как внутреннего, так и внешнего госдолга. Последующие события заставили обратить внимание на эти основополагающие принципы дол­говой политики.
В кризисный период возникает необходимость в дополнительной господдержке кредитования, инвес­тиций, экспорта промышленной продукции. В итоге существенно повышается роль госгарантий в системе долговой политики.
В связи с актуальностью и востребованностью инструмента государственных гарантий предполага­ется их предоставление по ряду направлений, в том числе:
в рамках антикризисных мер, предпринимаемых Правительством РФ (по кредитам, привлекаемым организациями на осуществле­ние основной производствен­ной деятельности и капиталь­ные вложения, а также на погашение части кредитов и облигационных займов указан­ных организаций, привлечен­ных ранее);
в рамках реализации приори­тетного национального проекта «Доступное и комфортное жилье - гражданам России» (по заимствованиям ОАО «АИЖК»);
для осуществления долгосроч­ных инвестиций в наиболее важные, с государственной точки зрения, проекты;
с целью поддержки экспорта промышленной продукции.
Планируемый объем предостав­ления госгарантий Российской Федерации в 2010-2012 гг. составит: в рублях - 580,5 млрд; в иностранной валюте - 10,5 млрд долл. США.13
Государственные внутренний долг РФ, выраженный в ценных бумагах, составляет 1,512 трлн. руб. (по состоя­нию на 01.08.2010), причем летом пошлого года тенденция к его снижению сменилась на обратную.14
Российский внутренний госу­дарственный долг формирует относительно небольшое число инструментов, состоящих из четы­рех видов государственных обли­гаций. В настоящее время основ­ную часть в его структуре состав­ляют ОФЗ-АД. Это является результатом улучшения внешне­экономической конъюнктуры и макроэкономических показателей в предкризисный период, позво­лившим правительству привлекать средства под более низкую доход­ность.
Рис. 2.1. Структура государственных ценных бумаг США.
Рис. 2.2. Структура государственных ценных бумаг РФ на начало 2010 г.
Рис. 2.3. Структура государственных ценных бумаг РФ на начало 2011 г.
Виды облигаций, составляющих внутренний долг, постоянно меня­ются и имеют разный жиз­ненный цикл, который, как прави­ло, длится 7-13 лет. К числу так называемых «долгожителей» можно отнести ГКО, получившие широкую международную извест­ность в связи с кризисом 1998 г. и просуществовавшие с начала 1994 г. до конца 2006 г. Жизненный цикл ОФЗ-ПД, вероятно, будет еще длиннее: этот вид ценных бумаг существует с 01.01.1997.
По сравнению с ведущими странами рынок инструментов внутреннего госдолга в Россий­ской Федерации остается недо­статочно развитым. Это касается, в частности, диверсификации используемых ценных бумаг
Держателями почти 40% госу­дарственных ценных бумаг, эмити­рованных Минфином РФ (на сумму около 1,5 трлн руб.), являются банки. Из этой суммы на 5 крупнейших но величине активов банков приходит­ся более 65% гособлигаций.15
Сформировавшаяся структура держателей государственных цен­ных бумаг объясняется их сравни­тельно невысокой доходностью. По оценкам Минфина, в 2010-2012 гг. возможен рост доходности по руб­левым инструментам до 9,5-10,5% (по средне- и долгосрочным инстру­ментам - до 12,0-13,0 и 13,0-13,5% соответственно), если произойдет:
1. снижение курса рубля;
2. изменение объема валютных резервов;
3. корректировка цены на нефть;
4. рост процентных ставок на долговых рынках за рубежом. Низкая реальная доходность госбумаг РФ, существующая в настоящее время, лает их эмитенту некоторые преимущества. В част­ности, сравнительно низкую стои­мость обслуживания долга. По предварительным официальным данным, расходы на обслуживание государственного долга в январе-июле 2010 г. составили 103 млрд руб., или 0,5% ВВП. Тем не менее, в 2011-2012 гг. планируется замет­ный рост этих расходов, которые могут достигнуть 1,15% ВВП в 2012 г.
Для повышения капитализации банков в ближайшие годы предполагается использование государ­ственных ценных бумаг РФ путем обмена ОФЗ на привилегированные акции банков. Объем выпуска гос­ - облигаций для обмена, но данным Минфина, может составить от 150 млрд до 210 млрд руб., так выпуск обли­гаций проводился с 21.07.2009 по 31.12.2010 с датой погашения не позднее конца 2019 г.
Для повышения эффективности использования новых инструмен­тов и механизмов, направленных на рост капитализации банков (в том числе с использованием ОФЗ), необходимо более полно учитывать потенциальный объем рынка, доход­ность инструментов и их привлека­тельность, ликвидность таких инс­трументов и рынка в целом.
Комплексное использование раз­личных механизмов укрепления рынка, включая применение ОФЗ для капитализации банков, может быть весомым фактором, укрепляю­щим финансовую систему. Это долж­но способствовать стабилизации российской экономики в целом.
Осуществление антикризисных мер и дефицит бюджета, веро­ятно, будут способствовать заметному увеличению объема внутреннего и внешнего гослолга РФ как в кратко-, так и среднесроч­ном плане, а также диверсифика­ции его инструментов.
В результате могут возрасти абсо­лютные и относительные показатели расходов по обслуживанию госдолга. При ухудшении внешнеэкономичес­кой конъюнктуры и неблагоприят­ных внутриэкономических факторах возможно значительное повышение нормы обслуживания внутреннего и внешнего госдолга, что в перспекти­ве может наложить дополнительную нагрузку на бюджет РФ.
Необходимо формирование и поддержание спроса на инструмен­ты госдолга. Важно также, чтобы размещение новых бумаг на рынке не привело к вытеснению финансо­вых ресурсов из других сегментов экономики, создавая там дополни­тельные проблемы.
В то же время расширение использования инструментов дол­говой политики может способство­вать созданию более гибких меха­низмов для решения актуальных проблем в различных сферах -бюджетной, денежно-кредитной, социальной и т.д. При этом, однако, долговая политика должна быть взвешенной и являться предметом постоянного мониторинга.
Заключение
Таким образом, в ходе исследования получены следующие результаты:
Государственные ценные бумаги – это долговые ценные бумаги, эмитентом которых является государство. Таким образом, этот вид бумаг является своего рода долговой распиской, которую государство выдаёт своим (или иностранным) гражданам в подтверждение того, что взяло у них в долг определённую сумму.
Государственными ценными бумагами является целый ряд различных долговых обязательств, гарантированных государством. Институт ценных бумаг нацелен на уменьшение информационных и судебных издержек, возникающих в связи с приобретением и осуществлением имущественных прав. Совсем иное дело секьюрити. Наличие признаков секьюрити служит основанием для предоставления инвесторам специальной защиты на случай, когда в отношениях с повышенными инвестиционными рисками устранение (или уменьшение) асимметрии информации представляется для участников гражданского оборота мероприятием чрезвычайно трудным или вовсе неосуществимым.
Ценные бумаги выполняют свое социально-экономическое предназначение с помощью юридического формализма, который в случае с ценными бумагами выражается в придании определенному документу специального правового статуса. Защита инвесторов достигается с помощью института раскрытия информации - средства для выравнивания объема информации, которой обладает, с одной стороны, эмитент, а, с другой, инвесторы. В качестве секьюрити признается то, что связано с потребностью принудительного раскрытия информации.
ГК содержит легальное определение ценной бумаги. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК).
Возникновение таких объектов гражданских прав, как ценные бумаги, было вызвано необходимостью включения в оборот объектов невещественного характера - имущественных прав. Использование ценных бумаг позволяет повысить оборотоспособность материальных объектов гражданских прав, поскольку не требует совершения действий непосредственно с вещами - достаточно передать бумагу, чтобы передать право на вещь. Ценные бумаги способны в некоторой степени выступать заменителем денег или средством кредита - вместо погашения долга в денежной форме могут быть переданы ценные бумаги на сумму долга.
Оценка воздействия государственных ценных бумаг на социально-экономические процессы в обществе и обеспечение на его основе сбалансированности бюджета как положительного в значительной степени преувеличена, поскольку средства, привлеченные в бюджет с помощью государственных ценных бумаг, используются не как капитал, приносящий доход, а как платежные и покупательные средства. Они не приносят дополнительного дохода и увеличивают «цену» бюджетных доходов государства за счет последующей выплаты процентов или дисконта.
Комплексное использование раз­личных механизмов укрепления рынка, включая применение ОФЗ для капитализации банков, может быть весомым фактором, укрепляю­щим финансовую систему. Это долж­но способствовать стабилизации российской экономики в целом.
Осуществление антикризисных мер и дефицит бюджета, веро­ятно, будут способствовать заметному увеличению объема внутреннего и внешнего гослолга РФ как в кратко-, так и среднесроч­ном плане, а также диверсифика­ции его инструментов.
В результате могут возрасти абсо­лютные и относительные показатели расходов по обслуживанию госдолга. При ухудшении внешнеэкономичес­кой конъюнктуры и неблагоприят­ных внутриэкономических факторах возможно значительное повышение нормы обслуживания внутреннего и внешнего госдолга, что в перспекти­ве может наложить дополнительную нагрузку на бюджет РФ.