Акционирование и его роль в преобразовании собственности.

ОГЛАВЛЕНИЕ


ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. РОЛЬ СОБСТВЕННОСТИ В ЭКОНОМИКЕ
§ 1. Экономическое содержание собственности
§ 2. Особенности акционирования как метод перераспределения собственности
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА РОЛИ АКЦИОНИРОВАНИЯ ПРИ ПРЕОБРАЗОВАНИИ СОБСТВЕННОСТИ В РОССИИ
§ 1. Особенности процесса акционирования: мировой опыт
§ 2. Особенности методов акционирования при перераспределении собственности в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Акционирование и его роль в преобразовании собственности.

Перекрестные директораты;
Государственные акции (золотые, контрольные пакеты и т.д.);
Банковский контроль при активном участии государства через систему гарантий.
В)    Российская модель
    В первую очередь‚ это смешанная модель. Управление осуществляется по континентальной модели; механизм внешнего контроля‚ - по американской модели.
Переходная модель. Характеризуется неустойчивой не сложившейся структурой капитала, при большой доли неконсолидированных инсайдеров; преобладание спекулятивных ориентаций. Это усиливается тяжелым финансовым положением предприятий и невыплатами зарплат (основная причина - механизмы приватизации). Борьба ведется не за направление развития, а за перераспределение собственности. Отсутствуют механизмы публичности бизнеса.
    Методы перераспределения:
дополнительная эмиссия (часто с нарушениями правил, в ущерб инсайдеров);
консолидация и дробление акций;
скупка акций трудового коллектива;
сложности реализации законных прав акционеров;
2% акций обращается на рынке.
    Променеджерская модель:
большой пакет акций в руках администрации; променеджерская ориентация управления, без надежных механизмов защиты прав акционеров и партнеров по бизнесу;
неэффективные акционеры - собственники (рабочие); патернализм;
доступ менеджеров к информации;
скрытые формы инсайдеров (неконсолидированные владельцы; неэффективный госпакет акций);
высокий риск капиталов аутсайдеров (это‚ как правило‚ смежники, иностранные капиталы, банки).
    Причины высокого риска:
банки как акционеры имеют спекулятивный интерес.(низкая инвестиционная прозрачность и невозможность идентификации акционеров; отсутствие финансовой информации; отсутствие значительных денежных сумм; низкая кредитоспособность и прибыльность реального сектора);
монопродуктовая деятельность и высокая вертикальная интеграция;
неустойчивые связи;
невозможность достоверной оценки акций и состояния фирм;
неэффективность системы слияний и поглощений.
§ 2. Особенности методов акционирования при перераспределении собственности в России
В ходе перераспределения собственности российскими компаниями возникло множество методов. На основе анализа практики передела собственности стало возможным выделение ряда сформировавшихся схем:
Метод конвертации долгов в акции. Чтобы осуществить конвертацию долгов в акции должника, заинтересованный собственник сначала консолидирует под своим контролем большую часть задолженности. Перехват долгов почти всегда является предварительным шагом к последующему захвату собственности. Новые собственники акций (бывшие кредиторы) могут сами решать, оставлять ли пакеты за собой или перепродать их. Момент перехвата собственности наступает тогда, когда кредиторами принимается решение, в чью пользу производится новая эмиссия. Перевод активов по решению кредиторов и последующая эмиссия акции нового АО - очень распространенный метод, позволяющий лишить собственника активов. Процесс консолидации долгов может сопровождаться скупкой акций, затем осуществляется конвертация долгов в акции и дополнительная эмиссия акций на сумму задолженности АО перед кредиторами. Как следствие, кредитор становится акционером, имеющим право продать свои акции, а покупает их заинтересованная группа, затеявшая данную процедуру. С кредиторами, которые не согласны на эту схему, может быть заключено отдельное соглашение по урегулированию долгов и погашению их при необходимости деньгами. В результате подобных действий меняется соотношение долей в капитале бывших собственников.
Метод блокирования с другими акционерами, региональными администрациями, менеджментом и трудовым коллективом компании. Этот метод позволяет создавать гибкие коалиции по интересам. К согласованным действиям по перехвату контроля над компаниями в пользу какого-то определенного акционера часто прибегают так называемые дружественные фирмы (оффшорные компании, трейдинговые фирмы, дочерние структуры, партнеры по перекрестному владению акциями), которые, располагая небольшими пакетами акций, могут в нужный момент поддержать партнера, переуступив ему свою долю в капитале.
Метод поглощения дочерних компаний путем перегруппировки активов в процессе «реорганизации», или «перехода на единую акцию» (например, вертикально-интегрированные нефтяные компании). Реорганизация путем присоединения к головной компании дочерних (добывающих предприятий) может быть проведена как сделка по передаче холдингу имущественных комплексов дочерних АО. В результате перехода на единую акцию производится дополнительная эмиссия, что позволяет сформировать новую структуру холдинга в интересах головной компании.
Метод передела собственности через процедуру банкротства. Если в нормально функционирующей рыночной экономике банкротство является одним из инструментов естественного процесса реструктуризации капиталов, то в России оно стало своего рода самостоятельным видом бизнеса. Существуют фирмы, специально организующие «банкротство на заказ», в результате которого «лакомые кусочки» вполне жизнеспособных предприятий присваиваются новыми собственниками.
Интересы кредиторов, чьи требования используются в целях организации банкротства, различны, а часто и разнонаправлены: властные структуры хотят получить долги по налогам и другим платежам через конкурсное производство, а кредиторы, скажем, пятой очереди, у которых нет реальных перспектив удовлетворения своих требований, больше заинтересованы в оздоровлении предприятия, в восстановлении платежеспособности и получения долгов в будущем. В большинстве же случаев при возбуждении дела о банкротстве у предприятия уже есть определенный «заказчик». Потенциальный покупатель обычно стремится блокироваться с мелкими кредиторами, которые в обмен на гарантии возврата долгов занимают лояльную позицию по отношению к «захватчику». В сговоре нередко состоят внешний управляющий и директор предприятия, способные в короткий срок нарастить долги до критического уровня. Современная версия закона о банкротстве, по существу, не ставит серьезных препятствий и действиям недобросовестных арбитражных управляющих. Возбудить дело о фиктивном банкротстве очень просто: достаточно лишь взять в долг и не отдать его вовремя. Перед началом ложного банкротства его инициаторы, как правило, «уводят» хорошие активы в фирмы, контролируемые заинтересованными в банкротстве лицами.
Метод консолидации акций. Этот способ откровенного захвата собственности путем манипуляций с акционерным капиталом. Сначала проводится укрупнение (консолидация) акций, мотивируемая обычно необходимостью «улучшения структуры капитала», при котором фактически исчезают доли мелких держателей и «отсекаются» нежелательные акционеры. Затем может быть проведена дополнительная эмиссия уже в интересах нового собственника, к которой не допускаются нежелательные бывшие акционеры.
Как можно видеть, методы преобразования собственности часто базируются на манипуляциях с акционерным капиталом, прежде всего на использовании дополнительных (и не всегда законных) эмиссий акций, позволяющих «размывать» долю конкурентов или неугодных акционеров. Перехват контроля осуществляется через манипуляции с привилегированными и голосующими акциями. Например, невыплата дивидендов, которую легко организовать с помощью менеджмента, влечет за собой перевод привилегированных акций в голосующие, то есть дает возможность усилить контроль в АО. После перехвата можно закрепить свои позиции путем дальнейших управленческих манипуляций. 5
В 2000-2001 гг. главными действующими лицами на рынке акционирования собственности стали крупные компании, формирующие новые рыночные империи. Их действия принципиально отличались от акционирования в начале приватизационного процесса. Выстраивая под своей эгидой «цепочки» взаимосвязанных производств, крупные магнаты промышленного бизнеса приобретают основных поставщиков (и их поставщиков) и потребителей своей продукции, а также устанавливают максимально полный контроль за всей системой поставок (с помощью инструментов рыночного давления), позволяющий не форсировать без необходимости скупку акций. В ходе подобного рыночного передела собственности используются следующие методы:
1. Поглощение методом «мелких шагов». Такой способ заключается в постепенной и поэтапной скупке акций у мелких акционеров, не вызывающей тревоги у руководства АО. Когда пакет доводится до блокирующего (25% плюс одна акция), осуществляется договоренность с другими акционерами с целью добиться перевеса в свою пользу. Затем проводятся все необходимые изменения в уставе, что позволяет новому участнику занять лидирующее положение в совете директоров.
2. Долгосрочные соглашения магнатов-смежников о согласовании рыночных позиций. Между двумя компаниями, связанными в производственной цепочке (одна является поставщиком для другой), заключается долгосрочное соглашение о сотрудничестве в области профилирующей деятельности. Осуществляется присоединение к холдингу еще ряда производств, при этом интерес представляют дочерние и контролируемые компании. Ведутся переговоры об обмене контрольных пакетов интересуемых предприятий на акции профильных предприятий отрасли. В стратегическом партнерстве заинтересованы обе стороны. Одна получает возможность улучшить организацию поставки продукции одновременно на несколько предприятий своей отрасли, а также расширить ассортимент. Для второй стороны выигрыш от такого сотрудничества в том, что цены поставок могут быть значительно ниже рыночных.
3. Метод агрессивного рыночного позиционирования. Чаще всего агрессивные захваты собственности осуществляются с целью расширения своей рыночной ниши за счет установления контроля как над производителями основных видов продукции, так и над их поставщиками.
Целенаправленный захват рынков осуществляется путем распространения контроля на базовые предприятия, а также их поставщиков и поставщиков этих поставщиков.
4. Метод слияний, укрупнений и коопераций под имеющуюся рыночную нишу. Расширять нишу рыночного контроля можно не только путем агрессивного позиционирования на рынке, но и гораздо более простым и менее конфликтным методом объединения капиталов крупнейших заводов. Согласно схеме слияния, контрольные пакеты в сжатые сроки переводятся в единую структуру, которая оказывается способной контролировать значительную долю рынка определенного вида продукции.
Объединения и слияния осуществляются с целью защиты завоеванных рыночных позиций от потенциальных конкурентов, сохранения статуса самостоятельного субъекта рынка (защита от враждебных поглощений), а также обеспечения соответствия совокупного капитала и производственного аппарата новым, гораздо более высоким требованиям рынка.
5. Метод объединения на основе вертикальной производственной интеграции. На сегодняшний день наиболее значимые интеграционные процессы происходят в угольной промышленности, ранее никогда не привлекавшей инвесторов топливно-энергетического комплекса. В преддверии реформы российской энергетики промышленные магнаты «подгребают» под себя энергоресурс. Угледобывающие компании буквально нарасхват раскупаются и перераспределяются крупными промышленными группами.6
Но самым сенсационным из новейших процессов стала скупка акций металлургических предприятий самими угольными компаниями и формирование на этой базе энергометаллургического холдинга. В итоге должна быть выстроена производственная вертикаль, начиная с добычи угля и кончая производством готового проката. Выгода при этом заключается в гарантированном сбыте угля. Расчет делается и на общий рост доходности бизнеса в рамках энергометаллургической вертикали с учетом того, что собственно угледобыча пока не очень рентабельна. Дальнейшие корпоративные планы группы связаны с возможностью дополнительной эмиссии, которая позволит значительно увеличить капитал. В дальнейшем предполагается переход угольного холдинга на единую акцию, а стратегическая цель - переход на единую акцию всего угольно-металлургического комплекса.
Итак, в России начался процесс расширения бизнеса промышленных компаний, что вызвало оживление на рынке корпоративных слияний и поглощений. Взаимопроникновение различных видов бизнеса обусловлено двумя причинами: необходимостью сокращения издержек за счет рационализации производственной кооперации и потребностью в активной рыночной экспансии в условиях, когда многие компании уточняют и расширяют свое рыночное позиционирование. При этом нередко интересы как «захватчиков», так и поглощаемых хорошо согласуются. Именно сейчас за долги можно сравнительно легко получить контроль над предприятиями и вовлечь их в сферу своего бизнеса, перехватить финансовые потоки, захватить пакеты акций, чтобы позднее выгодно перепродать их собственникам других формирующихся финансово-промышленных империй. Что касается интересов «покупаемых», то они получают возможность решить многие свои проблемы. Контроль со стороны более сильного бизнеса поможет урегулировать проблемы задолженности, обеспечить поставки сырья в условиях развала сложившихся ранее производственно-хозяйственных связей.
Оценка экономических последствий рыночной экспансии крупного частного капитала не может быть однозначной. Многое еще остается неясным: как сложатся отношения между частным бизнесом и государством, удастся ли быстро вовлечь мелкий бизнес в орбиту крупного, будут ли в обозримом будущем созданы надежные институты и механизмы цивилизованного перелива капитала и др. Однако некоторые выводы можно сделать уже сейчас:
Формирование крупных бизнес-групп может способствовать улучшению ситуации в реальном секторе, например, приводить к сокращению числа и ослаблению влияния структур-посредников. Многие кооперационные связи контролируются промышленными группами. Внутренний хозяйственный оборот в ряде случаев осуществляется по трансферным ценам, а ценовые соглашения предприятий нередко предусматривают для внутренних поставок цены ниже рыночных.
Однако нельзя исключить и возможность отрицательного воздействия на уровень цен рыночной реструктуризации через смену собственников. В большинстве энергоугольных и энергометаллургических альянсов следует ожидать роста цен на уголь, что неизбежно отразится на всей «цепочке» производственной кооперации. Может привести к негативным последствиям и государственная политика повышения цен и тарифов, не согласованная с бизнесом.7
Заключение
Понятие о собственности формировалось в науке и в жизни в течение многих веков. Категория "собственность" вошла в научный оборот, за долго до возникновения экономической науки. Повышенный интерес к собственности объясняется тем, что изменения в отношении собственности непосредственно накладывают отпечаток на жизнь и благосостояние людей. Затрагивает их кровные интересы. Собственность порождает уверенность в человеке, побуждает действовать ради её сохранения и рационального использования.
Собственность сложное явление, которое с различных сторон изучает несколько общественных наук. Собственность с точки зрения экономической теории есть отношения между людьми, социальными группами общества, хозяйствующими субъектами, по поводу присвоения ресурсов, условий производства, технологического и интеллектуального потенциала, произведенных в обществе, материальных и духовных ценностей.
Как экономическая категория, собственность определяет формы хозяйствования, нормы распределения доходов, степень и характер удовлетворения экономических и социальных запросов людей.
Модель акционирования в наиболее более полной форме позволяет реализовать особенности процедурного бизнеса. Она содержит в себе условия для гибкого приспособления к изменяющимся условиям внешней среды (полно реализовать современные черты развитого интуитивного предпринимательства).
Акционер - как владелец корпорации‚ это:
собственник денежного капитала;
коллективный собственник.
Его отличия от других типов собственников:
отделен от управления;
не может влиять на размер своего дохода и цену акций;
не может изъять свой капитал из фирмы - акцию не погашают, ее можно только продать.
    Неделимость собственности фирмы при делимости собственности акционеров создает возможности для диверсификации производства. (это снижает риск упущенных возможностей и убытков). Акционеры являются собственниками акций (собственники делимого финансового капитала, при том, что имущество самой фирмы остается неделимым).
Ликвидность акций дает возможность высокой мобильности вложенного капитала и быстрого перелива капитала в любую отрасль.
Акционерное общество‚ как и все организационно-правовые формы‚ наряду с преимуществами содержит в себе определенные риски. Особенность акционерного общества состоит в том, что для его нормального развития требуется четкое институциональное оформление механизмов его создания, функционирования и управления. Без этого оно само становится источником серьезных рисков в экономике (например‚ периоды грюндерства). В этом состоит еще одна особенность акционерного общества как института процедурного бизнеса.
Мировые тенденции развития акционерных обществ:
рост числа физических лиц, но консолидированных через систему финансовых институтов (пенсионных фондов, инвестиционных компаний и т.д.);
рост доли институциональных инвесторов, в том числе‚ государства;
большинство моделей на западе - это модели аутсайдеров; в связи с желанием заинтересовать работников и администрацию‚ растет доля инсайдеров, но без механизма участия в управлении она неэффективна; они превращаются в скрытых аутсайдеров;
рост числа корпоративных инвесторов.
В различных странах существуют свои особенности АО. Система этих различий образует страновую модель корпорации.
В ходе перераспределения собственности российскими компаниями возникло множество методов. На основе анализа практики передела собственности стало возможным выделение ряда сформировавшихся схем:
Метод конвертации долгов в акции.
Метод блокирования с другими акционерами, региональными администрациями, менеджментом и трудовым коллективом компании.
Метод поглощения дочерних компаний путем перегруппировки активов в процессе «реорганизации», или «перехода на единую акцию» (например, вертикально-интегрированные нефтяные компании).
Метод передела собственности через процедуру банкротства.
Метод консолидации акций.
Как можно видеть, методы преобразования собственности часто базируются на манипуляциях с акционерным капиталом
Список использованной литературы
1. Анализ процессов приватизации государственной собственности в Российской Федерации за период 1993–2003 гг. / Подготовлен Государственным научно-исследовательским институтом системного анализа Счетной палаты Российской Федерации) [http://rusref.nm.ru/priv13.htm].
2. Бродель Ф. т. 2. Игры обмена – М.: Прогресс, 1988, С. 632
3. Виноградов В. А., Веселовский С. Я. Приватизация в глобальном контексте. - М., 2005. С. 376;
4. Гайдар Е. Государство и эволюция.- СПб., 1997. С. 266.
5. Гильфердинг Р.  Финансовый капитал. Новейшая фаза в развитии капитализма – М.: Государственное издательство, 1959.
6. «Государственная собственность в экономике России и других стран. Вопросы истории и теории»/ под ред. В. Н. Черковца. - М.: ТЕИС, 2007. С. 384.
7. Игнатова Т. В., Чередниченко С. И. Приватизация в системе государственного регулирования экономики. - Ростов н/Д., 2006. С. 253
8. Лапина Н. Ю. Российская приватизация: история, динамика, результаты // Приватизация в России и других странах СНГ. - М., 2003. С. 326.
9. Кокурин Д. И., Шепелев В. М. Защита собственности от экономических рисков.- М., 2008. С. 315.
10. Матвиевская Э. Д. Российская собственность и продолжающийся процесс приватизации. Конец второго тысячелетия (2000–2002 гг.) - М., 2007. С. 21.
11. Михеев В.Н. Экономико-правовые основы хозяйствования – СПб.: Издательство Санкт-Петербургского университета, 2002, С. 184
12. Морыженков В. А. Приватизационная антикризисная экономическая политика. - М., 2005. С. 228.
13. Смирнов И. К.. Смирнова О. И. Противоречия собственности: становление, разрешение, развитие. — СПб.: Иэл-во С.-Петерб. ун-та. 2004. С 160
14. Устюжанина Е. В. «Другая» частная собственность: Приватизация по-русски // Экономическая наука современной России. 2006. №2. С. 85–86.