Основы теории портфеля и характеристика моделей оценки активов (CAPM, APT…). Анализ кривых безразличия.

Введение
1 Теоретические аспекты портфельного инвестирования
1.1 Теоретические основы организации портфельного инвестирования
1.2 Общая характеристика моделей выбора эффективного портфеля
2 Анализ применения финансовых стратегий на российском фондовом рынке
2.1 Выбор и обоснование стратегий инвестирования
2.2 Расчет и оценка параметров модели
Заключение
Список использованной литературы

Основы теории портфеля и характеристика моделей оценки активов (CAPM, APT…). Анализ кривых безразличия.

Таким образом, анализ стратегий деятельности на рынке портфельного инвестирования позволяет сделать вывод о том, что в российских условиях наиболее приемлемой будет являться стратегия Momentum Strategy, использование которой основано на техническом и фундаментальном анализе показателей рынка и деятельности компаний-эмитентов.
Итак, с учетом высказанных положений, можем определить последовательность принятия решения по формированию оптимального портфеля финансовых инвестиций по предложенному нами алгоритму:
Вначале строятся опорные наборы из различных вариантов портфелей финансовых инвестиций (назовем их наборы портфелей первого, второго, третьего и т.д. порядка);
Далее, посредством направленного перебора варианты портфелей выстраиваются в порядке убывания их эффективности (по предложенным выше критериям);
Затем, удаляем из набора портфелей первого порядка последний, являющийся самым неэффективным в соответствующем наборе, и набор дополняется первым по критериям эффективности (соотношению «доходность / риск» и объему инвестиций) из набора портфелей второго порядка;
Процедура повторяется для следующего по эффектив­ности набора и далее до момента, когда либо выбранный вариант портфеля не станет доминировать в опорном наборе портфелей, либо не будут перебраны все варианты портфеля финансовых инвестиций.
Такая процедура алгоритма формирования портфеля финансовых инвестиций позволяет найти все оптимальные по Парето варианты портфеля инвестиций на основе имеющихся наблюдений по динамике доходности и риска финансовых активов, включаемых в портфель. Основным преимуществом алгоритма является заложенный в его основу механизм направленного поиска, позволяющий не рассматривать основную массу заведомо неэффективных вариантов портфелей.
В условиях высокой волатильности отечественного фондового рынка важной проблемой для инвестора при поиске оптимального портфеля является учет уровня риска при оптимизации состава портфеля. Решение этой проблемы, для инвестора избегающего риска, возможно на основе метода рисковой стоимости, максимизирующего наименьшую стоимость портфеля на конец периода владения портфелем.
2.2 Расчет и оценка параметров модели
В качестве расчетной базы использовались архивы итогов торгов ценными бумагами за период с 01.10.2007 по 31.01.2010 (28 месяцев). Выбор расчетного периода (месяц) обусловлен недостаточно длительной историей существования российского фондового рынка в целом и короткой торговой историей отдельных бумаг в частности (скажем, ОАО "Мобильные ТелеСистемы", "ОАО "Новатэк"). Таким образом, если бы использовались исторические данные за больший срок, это привело бы к сокращению количества бумаг. Вместе с тем включение акций указанных компаний в состав набора бумаг с целью дальнейшего отбора для формирования инвестиционного портфеля позволяет расширить возможности его диверсификации.
Таблица 2.1
Значения средней доходности и стандартного отклонения
№ п/п
Код
Название компании
Средняя месячная доходность
Стандартное отклонение
1.
AFKS
ОАО АФК Система, ао
4,17
12,06
2.
AFLT
ОАО Аэрофлот, ао
3,24
10,30
3.
AKRN
ОАО Акрон, ао
4,26
1,0
4.
AVAZ
ОАО Автоваз, ао
2,59
8,05
5.
BANE
ОАО Башнефть, ао
6,22
12,38
6.
CHMFS
ОАО Северсталь, ао
1,58
15,78
7.
ENCO
ОАО Сибирьтелеком, ао
5,58
12,13
8.
ESMO
ОАО ЦентрТелеком, ао
2,21
8,87
9.
FEESS
ОАО ФСК ЕЭС, ао
2,21
11,44
10.
GAZPS
ОАО Газпром, ао
2,46
13,49
11.
GMKNS
ОАО ГМК Норильский никель, ао
4,14
12,53
12.
HYDRS
ОАО РусГидро, ао
1,33
11,90
13.
IRAO
ОАО ИНТЕР РАО ЕЭС, ао
4,36
9,02
14.
LKOHS
ОАО ЛУКОЙЛ, ао
4,26
12,18
15.
MAGNS
ОАО ММК, ао
6,59
12,70
16.
MGNT
ОАО Магнит, ао
3,34
15,90
17.
MRKH
ОАО Холдинг МРСК, ао
1,98
8,28
18.
MSNG
ОАО Мосэнерго, ао
4,06
8,02
19.
MTLR
ОАО Мечел, ао
4,46
12,38
20.
MTSS
ОАО МТС, ао
2,21
8,87
21.
MVID
ОАО Компания М.видео, ао
3,18
5,14
22.
NLMK
ОАО НЛМК, ао
5,42
10,18
23.
NMTP
ОАО Новороссийский морской торговый порт, ао
6,22
11,24
24.
NNSI
ОАО ВолгаТелеком, ао
2,13
3,14
25.
NVTK
ОАО НОВАТЭК, ао
5,47
2,58
26.
OGKB
ОАО ОГК-2, ао
6,18
3,22
27.
OGKC
ОАО ОГК-3, ао
7,24
8,45
28.
OGKD
ОАО ОГК-4, ао
3,23
11,21
29.
OPIN
ОАО ОПИН, ао
2,11
8,71
30.
PHST
ОАО Фармстандарт, ао
5,41
7,24
31.
PLZLS
ОАО Полюс Золото, ао
4,39
8,24
32.
PMTL
ОАО Полиметалл, ао
5,28
6,13
33.
RASP
ОАО Распадская, ао
3,17
9,14
34.
ROSNS
ОАО НК Роснефть, ао
2,55
4,11
35.
SBERS
ОАО Сбербанк России, ао
3,87
7,24
36.
SBERPS
ОАО Сбербанк России, ап
8,17
10,57
37.
SIBN
ОАО Газпром нефть, ао
2,41
5,14
38.
SILV
ОАО Сильвинит, ао
3,29
5,71
39.
SNGSS
ОАО Сургутнефтегаз, ао
8,14
11,21
40.
SNGSPS
ОАО Сургутнефтегаз, ап
5,22
7,24
41.
SPTL
ОАО Северо-Западный Телеком, ао
6,11
8,21
42.
SVAV
ОАО СОЛЛЕРС, ао
7,25
8,71
43.
TATNS
ОАО Татнефть им.В.Д.Шашина, ао
4,51
5,73