Особенности среднеотраслевых доходностей по акциям в России и США. Сравнительная характеристика.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА АКЦИЙ
1.1 Сущность, виды, основные характеристики акций
1.2 Условия выпуска, обращения и погашения акций
1.3 Особенности среднеотраслевой доходности акций и связанных с ней рисков
2 ДИНАМИКА ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ НА ПРИМЕРЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА АКЦИЙ И РЫНКА АКЦИЙ США
2.1 Динамика фондовых индексов российского рынка акций в условиях современности
2.2 Рынок акций США и сравнение с рынком России
3 ВОЗМОЖНЫЕ ПУТИ ВЫХОДА ИЗ КРИЗИСА РЫНКА АКЦИЙ РФ НА ОСНОВЕ ОПЫТА РАЗВИТЫХ СТРАН
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Особенности среднеотраслевых доходностей по акциям в России и США. Сравнительная характеристика.

Таблица 3 - Капитализация рынка акций российских эмитентов11
Период
ФБ ММВБ, млрд. руб.
РТС, млрд. долл.
Оценка S&P, млрд. долл.
ВВП, млрд.руб.
Капитализация/ВВП,%
2005 г.
9304
329
549
21625
43
2006 г.
25482
966
1057
26904
95
2007 г.
32740
1329
1503
33103
99
2008 г.
11017
374
397
41256
27
2009 г.
23091
763
861
39016
59
2010 г.
24684
841
975
-
-
Далее определим объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг.
Таблица 4 - Объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг12
Виды ценных бумаг
Количество эмитентов
Количество выпусков
Объем фактически размещенных ЦБ
по цене размещения,
млн долларов США
По состоянию на 01.01.09
По состоянию на 01.01.10
По состоянию на 01.01.09
По состоянию на 01.01.10
По состоянию на 01.01.09
По состоянию на 01.01.10
Акции
167 552
171 924
2 026
10 158
-
-
Облигации
265
200
-
-
Всего
167 552
171 924
2 291
10 358
-
-
В 2010 году продолжился рост ликвидности биржевого рынка ценных бумаг.
Рис.1. Доля сделок РЕПО с ценными бумагами на внутреннем биржевом рынке, %13
На Рисунке 2 представлены данные доходности компаний по отраслям в 2010 году.
Рис.2. Данные доходности компаний по отраслям в 2010 году.
В Таблице 5 представлены данные среднеотраслевой доходности акций ведущих компаний по отраслям
Таблица 5. Рост среднеотраслевой доходности акций ведущих компаний по отраслям цепным методом (по отношению к предыдущему периоду)
Отрасль/доходность по годам
2000 г.
2008 г.
2009 г.
2010 г.
Нефтяная отрасль
37%
8%
2%
12%
Газовая отрасль
39%
11%
2,8%
24 %
Химическая отрасль
0,2%
1,9%
(5%)
1%
Отрасль машиностроения
16%
1,5%
(11%)
(2%)
Металлургия
11%
8%
(19%)
2%
Банковский сектор
34%
25%
(1%)
17,5%
Отрасль страхования
8%
19%
17%
26%
В соответствии с Таблицей 5 можем сказать, что среднеотраслевая доходность акций более положительна я нефтегазовой отрасли, а также в банковском секторе. Наименьшая доходность наблюдается в отрасли машиностроения, металлургии.
Лидеры оборота на Фондовом рынке акций в 4 кв. 2010 года представлены в Таблице 6.
Таблица 6.Лидеры оборота на Фондовом рынке акций в 4 кв. 2010 года14.
Код
акции
Наименование компании, тип акций
Объем торгов
в долл. США
Доля
SBER
ОАО Сбербанк России, АО
12 304 502 942
52,83%
GAZP
ОАО Газпром, АО
4 949 625 018
21,25%
LKOH
ОАО ЛУКОЙЛ, АО
1 607 691 992
6,90%
GMKN
ОАО ГМК Норильский никель, АО
1 159 604 375
4,98%
ROSN
ОАО НК Роснефть, АО
1 085 883 474
4,66%
VTBR
ОАО Банк ВТБ, АО
298 925 979
1,28%
SNGS
ОАО Сургутнефтегаз, АО
273 684 346
1,18%
Определим особенности среднеотраслевой доходности акций на российском рынке.
В 2010 году продолжился рост ликвидности биржевого рынка ценных бумаг в целом и, в частности, рынка акций. На сегодняшний момент (май 2011 года) общее количество организаций, включенных в состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ, составляет 653 организации, из них 543 допущены к торгам: 306 кредитных и 237 некредитных организаций. Они обслуживают 492 306 тыс. клиентов, включая 472 080 тыс. частных инвесторов (на 01.01.2008 г. - 417 тыс.). В 2009 – 2010 гг. возможны были изменения кривой доходности. Однако эти изменения в итоге не отличались от тех, которые были в 2008 г. Амплитуда изменений не превысила отклонений, которые были в прошлом  году.
Российский рынок акций в 2011 году продемонстрирует рост в район 900-1100 пунктов по индексу РТС за счет коррекционного отскока нефти, однако самым трудным для рынка и отечественной экономики стало первое полугодие, когда не было исключено обновление минимумов уходящего года.
Также можно отметить, что на рынок акций, как и на весь российский рынок ценных бумаг, оказал влияние мировой финансово-экономический кризис. Только сейчас, в 2011 году рынок акций демонстрирует небольшую тенденцию роста.
Так, далее в рамках данной темы необходимо рассмотреть особенности развития американского рынка акций и сравнение с рынком России.
2.2 Рынок акций США и сравнение с рынком России
В конце января 2008 года произошел обвал на всех фондовых биржах. Сведения о резком сокращении прибыли банковской группы Citigroup привели к падению на Нью-йоркской фондовой бирже. Индекс промышленной активности Dow Jones снизился на 2,2%, Standard & Poor's – на 2,51%. Nasdaq Composite потерял 2,45%. 21-22 января последовало продолжение биржевого кризиса сделавшегося глобальным. В сентябре 2008 года мировой финансовый кризис вступил в активную фазу.
Что касается США, мировой кризис начался именно с финансового кризиса в США. Самыми яркими последствиями финансового кризиса в США стали национализация ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, банкротства крупнейших системообразующих банков США и национализция страхового гиганта AIG. А в сентябре 2008 года ипотечный кризис в США спровоцировал кризис ликвидности мировых банков.
По данным МВФ, в 2010 году рост экономики США составил 3,1%, а в 2011 году составит - 2,6%.
Рис.3. Рост экономики США в динамике15
Бюджетное управление Конгресса США опубликовало обновленный 10-ти летний прогноз, на период с 2009 года до 2019 год, динамики ежегодного значения доходов, расходов и дефицита бюджета США. В соответствии с новым прогнозом, американский бюджетный дефицит, при сохранении действующих налогов и политики расходования бюджетных средств, вырос по итогам 2009 года до 1,6 трлн. долл. США (в 2008 году дефицит составил 459 млрд. долл. США), затем снизился в 2010 году до 1,4 трлн. долл. США, а к 2011 году может достигнуть 921 млрд. долл. США.
Рис.4. Бюджетный дефицит США в динамике16
Важно отметить, что в соответствии с мировой практикой рынок акций делится на два - в значительной мере независимых друг от друга - рынка:
1.1.организованный,
1.2.свободный.
Первый подразумевает сделки, заключённые на фондовой бирже, второй - вне её.
С точки зрения организации рынка акций в настоящее время существуют две модели:
1.Предусматривает господство на рынке коммерческих банков (Германия, Япония, Франция). В Германии, в частности, важнейшую роль в вопросах регулирования рынка ценных бумаг играет Немецкий федеральный банк, а также специальный контролирующий орган - Федеральная надзорная палата по банкам (Bundesaufsichtsamt fьr das Kreditwesen);
2.Предусматривает активную роль как банковских, так и небанковских финансово-кредитных институтов (США, Великобритания).
В странах, где на рынке господствует ограниченное число коммерческих банков, подконтрольных центральному национальному банку и исполнительным органам государственной власти (первая модель), государственное регулирование является более жёстким.
Национальные модели регулирования рынка акций различаются также в зависимости от наличия (отсутствия) признанных негосударственных институтов, осуществляющих саморегулирование.
Так, отсутствие саморегулирования или их минимальная роль на рынке обычно сопряжены с повышенной ролью государственных органов (Германия, Франция); другая модель предполагает широкое участие саморегулирования в процессе регулирования рынка ценных бумаг (Великобритания, США, Япония). В зависимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного регулирования выделяются системы, предполагающие значительные полномочия субъектов федерации (США, Германия), и системы с минимальным участием субъектов федерации в процессе регулирования (Российская Федерация).
Исследования вопросов корпоративного управления в европейских странах дают основания сделать вывод о том, что структура права собственности вполне очевидно связана с развитием рынков акций. Автор указанного исследования считает, что между структурами права собственности в государствах континентальной Европы и в Великобритании имеется значительная разница. Прочность финансовых рынков является прямым следствием распределения влияния в корпоративной деятельности. В странах континентальной Европы финансовый рынок является слабым и нормативно-правовое регулирование направлено на то, чтобы избежать размывания интересов крупных акционеров. В Великобритании, напротив, финансовые рынки обладают большой прочностью, тогда как акционеры разводнены. Таким образом, если акции зарегистрированных компаний находятся в руках небольшого числа акционеров, рыночная ликвидность их уменьшается и в силу этого у инвесторов будет меньшая мотивация для их покупки.
Прослеживается эта связь при сравнении рыночной капитализации (совокупной рыночной стоимости выпущенный акций) в одних и тех же государствах с их общим экономическим потенциалом, выраженном в ВВП.
Проводят типологию рынков акций не только с точки зрения структуры, но и с точки зрения организации контроля. В США и Франции службы биржевого надзора могут самостоятельно устанавливать размеры штрафов. В России, Италии, Швейцарии, Великобритании и Германии меру наказания устанавливает суд, дела в котором рассматриваются иногда годами. В международной практике не определен порядок оперативного обмена информацией о сомнительных сделках между надзорными органами европейских стран.
В США, к примеру, все фондовые биржи обязаны иметь контрольные органы, но решающее слово остается за государством. Такая модель отличается от германской, где надзорные функции выполняют также федеральные земли. Органы надзора фондовых бирж (self-regulatory organizations) обеспечивают нормальную работу биржевых сессий, устанавливают правила приобретения мест на бирже и котировок ценных бумаг, а также штрафуют участников рынка, нарушающих регламент. Эти функции за ними закреплены законодательно. Если же мер, принимаемых этими органами, оказывается недостаточно для защиты инвесторов, то в дела вмешивается КЦББ17.
За нарушение установленных профессиональными участниками рынка правил организации торговли ценными бумагами следует наказание в виде порицания, штрафа, приостановления членства. Высшей мерой наказания является исключение, что для профессионального участника рынка фактически означает конец карьеры. Помимо указанных правил саморегулирования разрабатывает детальный кодекс для стандартизации средств урегулирования сделок с ценными бумагами, включая процедуры поступления и поставки, подтверждения, даты расчетов, расчет накопленных процентов, перевод денег и рекламации.
Что касается Российской Федерации, задача развития рынка акций всегда стояла в центре внимания Правительства РФ как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики.
Между фондовыми биржами различных стран сохраняются определенные различия. Однако во всех странах их деятельность жестко контролируется общественностью, установлены требования к компетентности и платежеспособности лиц, осуществляющих деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, по обеспечению лиц приобретающих ценные бумаги всей необходимой информацией.
В целом, несмотря на многообразие форм организации и деятельности фондовых бирж, существует тенденция к определенной унификации общих правил и процедур деятельности фондовых бирж, организации операций с ценными бумагами, углублению контактов меду органами государственной власти по контролю за рынком ценных бумаг и деятельностью фондовых бирж различных стран.
Рассмотрим организацию российского рынка акций.
По российскому законодательству фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Членами биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Биржевая система в России определяется как моноцентрическая, так как её главные фондовые биржи сосредоточены в Москве. Самыми крупными фондовыми биржами являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ).
Структура рынка акций России, которая по количеству и уровню специализации с рыками капитала зарубежных стран, представлена:
1. Коммерческими банками;
2. Брокерскими фирмами;
3. Инвестиционными фондами;
4.Инфраструктурными организациями (например: регистраторами, депозитариями, расчетно-клиринговыми организациями, фондовыми биржами).
Для того чтобы акции эмитента были включены в котировальный лист первого уровня, компания должна отвечать следующим минимальным требованиям:
1. Cобственный капитал не менее $ 10 млн.;
2.Срок существования не менее трех лет;