Денежная политика государства и ее основные направления на текущий период.

СОДЕРЖАНИЕ


Введение
Глава 1. Теоретические аспекты денежной политики государства
1.1.Денежная система и ее элементы
1.2 Понятие и цели денежно-кредитной политики государства
1.3.Методы и инструменты денежно-кредитной политики
Глава 2.Денежная политика в России на современном этапе
2.1. Итоги денежной политики в 2009 году
2.2. Модернизация денежной политики на современном этапе
Заключение
Список литературы

Денежная политика государства и ее основные направления на текущий период.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на поведение хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов тесно связана с уровнем развития денежного рынка. При переходной экономике, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.
Помимо прямых и косвенных различают общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики центральных банков.
Общие методы являются преимущественно косвенными и оказывают влияние на денежный рынок в целом.
Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Их применение связано с решением частных задач, таких, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и тд. Используя селективные методы, центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов, несвойственных центральным банкам стран с рыночной экономикой, поскольку они искажают рыночные цены и распределение ресурсов, сдерживают конкуренцию на финансовых рынках. Применение в практике центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.
К основным инструментам и методам денежно-кредитной политики, по Закону о Банке России (ст. 35), относятся13:
1) процентные ставки по операциям Банка России;
2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения;
8) эмиссия облигаций от своего имени.
С 1996 г. к числу инструментов денежно-кредитной политики добавились депозитные операции Банка России (привлечение в депозиты свободных средств банков как на фиксированные сроки, так и до востребования). Банк России активно проводит депозитные операции с коммерческими банками в целях регулирования их ликвидности (изъятия излишней ликвидности).
С 2001 г. помимо интервенций на валютном рынке Банком России стал применяться более гибкий инструмент — сделки типа «валютный своп», представляющие альтернативный межбанковским кредитам инструмент регулирования банковской ликвидности. Валютные свопы (обычно краткосрочные) позволяют корректировать уровень рублевой и валютной ликвидности рынка, не создавая дополнительного давления на курс рубля.
Следует отметить, что набор используемых Банком России инструментов меняется в зависимости от условий развития экономики, состояния финансовых рынков, объема официальных золотовалютных резервов. Например, после кризиса 1998 г. резко сократились операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами, с января 2000 г. по апрель 2004 г. не использовался такой метод денежно-кредитной политики, как изменение норм обязательных резервов.
Изменение процентных ставок по операциям Банка России для достижения целей денежно-кредитной политики называется процентной политикой. При проведении процентной политики Банк России использует систему процентных ставок, которая в основном соответствует мировой практике. Она включает ставку рефинансирования, ставки по кредитным и депозитным операциям Банка России.
Традиционно основным показателем и одновременно инструментом процентной политики центрального - банка является изменение его базовой ставки. В разных странах в качестве таковой выступает официальная учетная ставка или ставка рефинансирования. В России — это ставка рефинансирования.
Изменение базовой ставки центрального банка означает изменение цены кредитов, получаемых коммерческими банками в центральном банке, что приводит к соответствующему изменению процентных ставок по ссудам и депозитам коммерческих банков, а также доходности ценных бумаг. В результате изменяются возможности хозяйствующих субъектов получить банковские ссуды и заимствовать средства путем выпуска ценных бумаг. Это, в свою очередь, воздействует на объем банковских ссуд, денежной массы, уровень инфляции и одновременно инвестиций и производства. Кроме того, изменение базовой ставки может стимулировать отток или приток иностранного капитала, отразиться на состоянии платежного баланса и уровне валютного курса.
В последние годы в промышленно развитых странах в условиях развития фондовых рынков и рынка межбанковских кредитов все более важной функцией базовой ставки центрального банка становится сигнальная (индикативная) функция. Она заключается в том, что изменение базовой ставки выполняет роль сигнала для всего рынка ссудного капитала. Повышение ставки означает начало проведения политики кредитной рестрикции (сжатия денежно-кредитной массы), а снижение — политики кредитной экспансии (расширения кредита). Особое внимание уделяется такому сигналу в период неустойчивой экономической конъюнктуры, нестабильности валютного рынка и валютного курса.
Подобно центральным банкам других стран, Банк России считает, что задачей ставки рефинансирования не является оперативное влияние на изменение текущей ситуации на межбанковском рынке. Изменяемая в зависимости от экономической ситуации ставка рефинансирования выполняет сигнальную функцию, давая участникам денежного рынка информацию об оценке Банком России сложившегося уровня инфляции и перспектив ее развития и тем самым оказывая влияние на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов.
О значении, которое придается изменениям ставки рефинансирования, можно судить по их частоте. Особенно активно Банк России прибегал к изменению ставки рефинансирования в 1990-х гг. Начиная с 1993 г. ставка рефинансирования Банка России изменялась не реже 5 раз ежегодно (в 1994 и 1998 гг. — по 9 раз), причем нередко с интервалом в одну-две недели, иногда одновременно на 30—40 процентных пунктов. Максимальный уровень ставки рефинансирования в 1991 г. достигал 20% годовых, в 1992 г. — 80, в 1993 г. — 210%. С апреля по октябрь 1994 г. ставка постепенно была снижена до 130%, а затем снова повышалась, достигнув в январе 1995 г. 200%. С мая 1995 г. по ноябрь 1997 г. ставка снижалась 13 раз, достигнув 21%. В ноябре 1997 г. она вновь была повышена до 28%, в феврале 1998 г. — до 42, а в конце мая — до 150%. С июля 1998 г. началось постепенное снижение ставки. В апреле 2002 г. ставка рефинансирования была снижена с 25 до 23%, в августе — до 21; в феврале 2003 г. — до 18, в июне — до 16, в январе 2004 г. — до 14, в июне 2006 г. — до 13% годовых, в декабре 2005 г. — до 12%, в июне — до 11,5, в октябре — до 11, в январе 2007 г. — до 10,5, в июне — до 10%14.
Ставки по операциям Банка России образуют своеобразный «коридор» процентных ставок: нижней его границей являются ставки по депозитным операциям, верхней — ставка по кредиту «овернайт». Устанавливая «коридор», Банк России может более непосредственно воздействовать на уровень и структуру рыночных процентных ставок. По существу, «коридор» устанавливает границы колебаний ставок межбанковского кредитного рынка, оказывая тем самым стабилизирующее воздействие на их динамику (уменьшая их волатильность).
В условиях наличия у коммерческих банков свободных ликвидных ресурсов процентные ставки по кредитным операциям Банка России не оказывают определяющего влияния на общий уровень ставок межбанковского кредитного рынка, так как объемы заимствований у Банка России невелики. В такой ситуации более значимую роль играют ставки по депозитным операциям Банка России. При снижении объема банковской ликвидности роль ставок по кредитам Банка России (как и самих кредитов) возрастает.
Практически ежегодно в Основных направлениях денежно-кредитной политики ставится задача существенно повысить роль процентных ставок в денежно-кредитной политике. Как уже отмечалось, Банк России считает целесообразным перейти в течение ближайших нескольких лет к системе денежно-кредитного регулирования, преимущественно опирающейся на процентные ставки. При этом подчеркивается, что для повышения роли процентной политики Банка России необходимо сократить проведение валютных интервенций.
Изменение норм обязательных резервов оказывает воздействие на ресурсы коммерческих банков и, следовательно, на уровень их ликвидности, возможности предоставлять ссуды. Повышение норм обязательных резервов означает, что более значительная часть банковских средств «заморожена» на счетах Центрального банка и не может быть использована для погашения обязательств банков перед клиентами и выдачи кредитов. В результате снижается объем банковской ликвидности и коэффициент банковской мультипликации, сокращаются банковские ссуды и денежная масса, повышаются курс национальной валюты и уровень процентных ставок. Снижение норм обязательных резервов приведет к противоположному результату.
В 1990-х гг. Банк России в своей денежно-кредитной политике активно использовал изменение норм обязательных резервов. В 1992—1995 гг. норма резервов по депозитам до востребования достигала максимально возможных по Закону — 20%. В 1996— 1999 гг. нормы обязательных резервов изменялись ежегодно (часто несколько раз в течение года). С 1 января 2000 г. по 1 апреля 2004 г. нормативы обязательных резервов по привлеченным средствам юридических лиц в рублях и привлеченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте были установлены в размере 10%, а по рублевым депозитам физических лиц — 7%. В течение этого периода Банк России воздерживался от повышения норм обязательных резервов, полагая, что к данной мере можно прибегать лишь в исключительных случаях в целях ослабления спекулятивного давления на рынок.
Весной и летом 2004 г. в условиях необходимости пополнения уровня ликвидности банковского сектора Банк России трижды снижал нормативы обязательных резервов. 1 апреля 2004 г. нормативы обязательных резервов по привлеченным средствам юридических лиц в рублях и юридических и физических лиц в иностранной валюте были снижены с 10 до 9%, а 15 июня — с 9 до 7%. Дальнейшее снижение нормативов было проведено 8 июля: по привлеченным средствам (в рублях и иностранной валюте) как юридических, так и физических лиц были установлены нормативы на уровне 3,5%. Кроме пополнения банковской ликвидности это способствовало постепенному выравниванию конкурентных условий для российских и иностранных кредитных организаций.
1 июля 2007 г. нормы обязательных резервов были повышены по обязательствам перед физическими лицами в рублях до 4%, по иным обязательствам кредитных организаций в рублях и обязательствам в иностранной валюте — до, 4,5%. 11 октября нормативы обязательных резервов были временно (на 3 месяца) снижены с 4 до 3% и с 4,5 до 3,5% соответственно.
В августе 2004 г. были введены нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в рублях и иностранной валюте в размере 2%. В октябре 2006 г. они были повышены до 3,5%, а в июле 2007 г. — до 4,5%.
Быстрое развитие рынка государственных ценных бумаг в России в 1993—1995 гг. создало предпосылки для активного использования Банком России операций на открытом рынке для воздействия на банковскую ликвидность и денежную базу. Так, покупка Банком России государственных ценных бумаг у коммерческих банков внесла значительный вклад в преодоление кризиса рынка межбанковских кредитов в августе 1995 г. С этого года операции Банка России на вторичном рынке ГКО — ОФЗ стали главной определяющей роста денежной базы. Достаточно сказать, что в конце 1995 г. с этими операциями было связано около 80% прироста денежной базы (в широком определении), в конце 1996 г. — около 82, а в середине 1997 г. — 133% по сравнению с 1% в начале года. Кроме того, операции на открытом рынке влияли на курс, а значит, и доходность государственных ценных бумаг, что, в свою очередь, оказывало воздействие на уровень рыночных процентных ставок15.
С августа 1998 г. объем операций на открытом рынке резко сократился в результате реструктуризации задолженности по государственным ценным бумагам со сроком погашения до 31 декабря 1999 г. Роль государственных ценных бумаг в этой ситуации частично взяли на себя облигации Банка России.
С 1996 г. Банк России стал использовать такой инструмент регулирования банковской ликвидности, как операции репо: покупая (продавая) ценные бумаги, Банк России берет на себя обязательство обратной последующей их продажи (покупки). Покупка у коммерческого банка ценных бумаг на условиях обратной продажи аналогична предоставлению кредита под залог ценных бумаг.
Важный инструмент предоставления дополнительной ликвидности банковской системе — рефинансирование (кредитование) банков Банком России. С 1 января 1995 г. в соответствии с заявлением Правительства РФ и Банка России была прекращена практика предоставления целевых централизованных кредитов коммерческим банкам для кредитования предприятий отраслей экономики. Рефинансирование банков стало осуществляться в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики и только на рыночных условиях, т.е. на условиях возвратности, платности и срочности под залог государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, векселей и прав требований по кредитным договорам. В случаях, установленных решением Совета директоров, обеспечением кредитов Банка России могут выступать другие ценности, а также поручительства и банковские гарантии. Банк России может предоставлять внутридневные, однодневные расчетные (кредит «овернайт») и ломбардные кредиты.
Как отмечалось выше, Банк России активно использует валютные интервенции (т.е. куплю-продажу иностранной валюты). Валютные интервенции могут быть направлены, во-первых, на сглаживание резких, экономически неоправданных колебаний обменного курса и недопущение чрезмерного укрепления реального эффективного курса рубля и, во-вторых, на накопление международных резервов для предстоящих платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга. Покупка Банком России иностранной валюты начиная с 1999 г. служит основным источником увеличения денежной массы. Для проведения валютной интервенции могут использоваться валютные свопы: покупка (продажа) иностранной валюты на условиях обратной последующей продажи (покупки). Для коммерческого банка продажа иностранной валюты на условиях обратного выкупа по сути аналогична получению кредита под залог иностранной валюты.
Глава 2.Денежная политика в России на современном этапе
2.1. Итоги денежной политики в 2009 году
В предстоящий трехлетний период главной целью единой государственной денежно-кредитной политики остается снижение инфляции до 9—10% в 2010 году и 5—7% в 2012 году. При сохранении антиинфляционной направленности денежно-кредитной политики действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования в краткосрочном периоде в значительной степени будут связаны с минимизацией негативного влияния мирового финансово-экономического кризиса на российскую экономику и банковский сектор16.
Банк России исходит из общих с Правительством Российской Федерации оценок внешних и внутренних условий функционирования российской экономики и, соответственно, вариантов ее развития в 2010 году и на период до 2012 года. В предстоящий период Банк России усилит акцент на удержании инфляции на траектории ее последовательного снижения. Для снижения инфляции Банк России будет использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики.
В предстоящий период Банк России предполагает завершить создание условий для применения режима инфляционного таргетирования и перехода к свободному плаванию курса рубля.
Установленный в январе 2009 года широкий диапазон допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины позволяет Банку России значительно сократить свое участие на внутреннем валютном рынке с целью курсообразования. Динамика обменного курса рубля будет определяться главным образом действием фундаментальных макроэкономических факторов. В рамках выбранного режима валютной политики Банк России будет использовать валютные резервы, обеспечивая сохранение их объема на уровне, необходимом для позитивной оценки долгосрочной платежеспособности России.
Сокращение объема интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке может существенно повлиять на динамику международных резервов Российской Федерации и уменьшить влияние чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования на рост денежного предложения. С целью обеспечения соответствия объема денежной массы спросу на деньги Банк России продолжит использовать операции по рефинансированию банков. Это даст возможность более эффективно контролировать динамику денежного предложения, а также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции, формировании монетарных условий функционирования экономики и инфляционных ожиданий экономических агентов.
На успешность денежно-кредитной политики будет влиять проведение консервативной бюджетной политики при улучшении внутригодовой равномерности расходования бюджетных средств.
По мере замедления инфляционных процессов Банк России намерен снижать ставки по своим операциям. Все большее влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки Банка России по основным рыночным инструментам рефинансирования банков.
В рамках системы управления ликвидностью Банк России продолжит расширять доступ кредитных организаций к инструментам рефинансирования. При дальнейшем развитии внутреннего финансового рынка и его инфраструктуры это будет способствовать более эффективному перераспределению денежных средств в экономике.
В то же время решения по использованию инструментов предоставления и абсорбирования ликвидности будут приниматься в зависимости от динамики основных макроэкономических показателей и состояния финансового рынка. При необходимости Банк России будет применять обязательные резервные требования в качестве прямого инструмента регулирования ликвидности банковского сектора.
Банк России также будет использовать инструменты денежно-кредитного регулирования для сохранения стабильности банковской и платежной систем, в первую очередь поддерживая достаточный уровень ликвидности в банковском секторе.
Для обеспечения перехода к режиму таргетирования инфляции Банк России будет развивать систему экономического прогнозирования и анализа мер денежно-кредитной политики, совершенствовать методы моделирования экономических процессов. Особое значение Банк России придает обеспечению прозрачности проводимой денежно-кредитной политики путем разъяснения широкой общественности причин и ожидаемых последствий принимаемых мер.
При принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России основывается на анализе складывающихся внутренних и внешних макроэкономических тенденций, формирующихся в обществе ожиданий относительно будущей динамики инфляции и валютного курса рубля, а также принимает во внимание динамику денежных и кредитных агрегатов. Изменение со второй половины 2008 года условий реализации денежно-кредитной политики повысило значимость для Банка России задачи по поддержанию стабильности банковской системы и финансовых рынков и ограничению негативного влияния мирового финансового и экономического кризиса на состояние российской экономики. В то же время основной целью денежно-кредитной политики по-прежнему является снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.
В условиях сохранявшихся в начале 2009 года негативных тенденций, сформировавшихся в 2008 году, Банк России продлил на первое полугодие 2009 года действие рекомендаций кредитным организациям не наращивать иностранные активы и чистые балансовые позиции по иностранным валютам. С целью ограничения инфляционного давления Банк России в начале года принимал решения о повышении процентных ставок по своим операциям, оставляя при этом неизменной ставку рефинансирования.