Эффективность применения результатов анализа фондового рынка.Сбываются ли прогнозы?

Оглавление


Введение
1.Теоретические подходы к изучению эффективность применения результатов анализа фондового рынка
1.1. Основные направления и концепции анализа фондовых рынков
1.2. Особенности моделей анализа и прогнозирования фондового рынка и их эффективности
2. Эффективность анализа фондового рынка на примере паевых инвестиционных фондов в 2008-2010 г.г.
2.1. Оценка эффективности и результаты деятельности паевых инвестиционных фондов и управляющих компаний в 2008 – 2009 – начале 2010 годах
2.2. Проблемы и перспективы российского фондового рынка на основе анализа макроэкономической конъюнктуры
Заключение
Список литературы

Эффективность применения результатов анализа фондового рынка.Сбываются ли прогнозы?

• более динамичны, демонстрируют высокие темпы роста и могут «компенсировать» инвестору высокие риски высокими доходами; это обусловлено тем, что эти рынки охватывают, как правило, не все сектора экономики, а котируемые на них акции часто оказываются недооцененными. Таким образом, имеются значительные экстенсивные факторы роста.
• характеризуются менее выраженной положительной обрат­ной связью: общий экономический рост - состояние фондо­вого рынка - общий экономический рост. В соответствии с этой обратной связью рост фондового рынка оказывает стимулирующее воздействие на инвестиционную деятель­ность предприятий, что (с учетом некоторого лага) приводит к постепенному ускорению темпов экономического роста и увеличению значений макроэкономических показателей. Однако в случае отрицательной динамики фондового рынка и при достижении фондовыми индексами пороговых значе­ний (характеризующих падение рынка), влияние на эконо­мику становится взрывным, то есть мгновенным (безлаго вым) и приводящим к масштабным негативным последстви­ям и кризисам (знак производной динамики фондового рынка определяет свойство несимметричности, причем при отрицательной производной исследуемая зависимость ста­новится существенно дискретной).
На зрелых рынках в условиях экономического роста ак­тивно работающая обратная связь очень часто приводит к образованию так называемых финансовых пузырей (системных сбоев рынка, приводящих к его мотивированному росту, не имеющему рационального объяснения, а затем к последующей резкой корректировке рынка). На возникающих рынках такая опасность менее вероятна: по мнению экспертов, «эти рынки слишком юны для нехо­роших болезней». По-видимому, одним из объяснений этого может быть значительное действие на возникаю­щих рынках экстенсивных факторов роста, которые мик­шируют возникновение финансовых пузырей, обеспечи­вая достаточно стабильный рост.12
Отличаются более выраженной фрактальностью. Об этом свидетельствует индекс Хэрста, характеризующий данное свойство и принимающий для возникающих рынков более высокие значения. Данный феномен объясняется тем, что, в виду относительно меньшего государственного регулирова­ния этих рынков, картина их динамики оказывается менее смазанной, и их фрактальная природа лучше проявляется. Специфика возникающих рынков, по мнению М. Фа-бера, требует рассмотрение особой модели его разви­тия. В отличие от волновой модели Эллиота, предпола­гающей восемь волн ценовой динамики (пять восходя­щих и три нисходящих), согласно модели М. Фабера, возникающий рынок проходит шесть основных фаз (на­чало роста; быстрый рост; падение с краткосрочными подъемами; ускоренное монотонное падение; заключи­тельная и низкая фаза кризиса).
Рассмотренные особенности возникающих рынков (динамичность, высокие риски, слабость или отсутствие регулирующих институтов, их фрактальность и т.д.), де­лают необходимым использование при исследовании российского рынка наряду с традиционными подходами современных концепций и методов его анализа.
2. Эффективность анализа фондового рынка на примере паевых инвестиционных фондов в 2008-2010 г.г.
2.1. Оценка эффективности и результаты деятельности паевых инвестиционных фондов и управляющих компаний в 2008 – 2009 – начале 2010 годах
За 2008-2010 г.г. рынок доверительного управления пережил два знаковых события. К концу первого квартала объем активов под управлением УК достиг исторического максимума в 1,9 трлн руб. Однако в результате обострения финансового кризиса и падения стоимости активов к концу 2008 года рынок просел на 22%: с января по декабрь стоимость активов УК снизилась на 400 млрд руб., до 1,4 трлн руб.
Сокращение активов под управлением УК за 2008 год проходило неоднородно. Так, накопления ПФР, находившиеся в управлении УК, за 2008 год сократились на 42% и составили 6,9 млрд руб. к концу года. Активы ПИФов за этот же период потеряли 28% стоимости и упали до 374 млрд руб. При этом на 14% выросла сумма активов в индивидуальном доверительном управлении, до 399 млрд руб. 13
Увеличить объемы активов оказались в состоянии компании, управляющие крупными проектами в реальном секторе, практически не испытавшем последствий финансового кризиса к концу 2008 года. Так, ощутимый рост Стоимость чистых активов (СЧА) в 2008 году показали только ЗПИФы недвижимости (36%). Однако кризис сказался и здесь: темпы роста СЧА ЗПИФов резко замедлились. Если по результатам 2006 и 2007 годов активы закрытых фондов росли в среднем по 275% в год, то в 2008 году рост составил лишь 38%.
Бегство инвесторов и обвал фондового рынка заставили УК оптимизировать расходы. Большинство было вынуждено существенно сократить свой штат. Наиболее заметно это проявилось в средних по размеру компаниях. Однако увольнения в основной своей массе коснулисьвспомогательного персонала: PR, бэк-офис, секретариат и др. Ключевые направления, такие как портфельные управляющие, риск-менеджеры и аналитики, практически не увольнялись. Штат мелких УК изначально не был раздут, и увольнение ключевых сотрудников просто парализовало бы деятельность компаний. По данным «Эксперт РА», персонал сократился в целом по рынку на 14,5%. Причем в крупнейших и мелких УК за второе полугодие 2008 года сократили только 10 и 12% штата соответственно. В средних УК уволено было 20,5% персонала.
Относительно небольшие сокращения персонала отрасли и объема рынка формально говорят о том, что УК пережили пик кризиса практически безболезненно. Однако в реальности кризис пока задел лишь розничный сегмент. Основа рынка — средства институциональных инвесторов, крупных индивидуальных клиентов, а также закрытые фонды — пока практически не пострадала. Однако предпосылки для удара по этим сегментам рынка уже сложились, и наступление второй волны кризиса на рынок лишь вопрос времени.
Один из подводных камней кроется в переоценке стоимости активов ЗПИФов. Дефицит кредитных ресурсов создал строительным компаниям множество проблем, что существенно повлияет как на сроки сдачи объектов, так и вообще на реализацию проектов. Компании были вынуждены продавать активы с существенным дисконтом для поддержания своей ликвидности и платежеспособности. В результате на рынке недвижимости уже наблюдается снижение цен, по разным оценкам, от 30 до 50%. Соответственно, реальная стоимость активов в ЗПИФах снизилась на 40%. Однако управляющие попытаются не допустить отображения столь серьезного сокращения, надавив на оценщиков, чтобы те, в свою очередь, несколько завысили стоимость в счет будущего долгосрочного роста.
Таблица 2.1. Топ-15 УК по величине активов в управлении
№
Управляющая компания
Объем средств под управлением, млн руб.
1
Лидер
241 671
2
Тройка Диалог
214 215
3
Группа компаний «Ренессанс Управление инвестициями»
110 127
4
КапиталЪ
52 430
5
Группа компаний «Уралсиб»
51 342
6
Менеджмент-консалтинг
44 293
7
Конкордия — эссет менеджмент
38 386
8
Трансфингруп
34 594
9
Агана
34 453
10
Континенталь
33 827
11
КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент
32 801
12
ТРИНФИКО
28 867
13
Инком
25 450
14
Группа УК «Регион»
21 365
15
Альфа-Капитал
19 748
В течение 2009 года торги на российском фондовом рынке, как и на мировых площадках в целом, отличались высокой волатильностью, однако результаты года оказались позитивными. Индекс РТС прибавил 128,6 процента, индекс ММВБ - 121,1 процента.
Из 382 открытых ПИФов стоимость паев за год удалось увеличить 375 фондам. По итогам года паи открытых фондов прибавили в среднем по рынку 101,47 процента.
Самый доходный ПИФ года - «Арсагера-Акции 6.4» от УК «Арсагера», принесший пайщикам фантастические 309,25 процентов годовых.
Если в начале года ситуация на валютном рынке негативно сказывалась на динамике отечественных индексов, то приостановка девальвации рубля поддержала рынок акций, вызвав переток средств с валютных на фондовые площадки.
Восходящей динамике способствовало и ожидание принятия планов стимулирования экономики США, спровоцировавшее бурный рост.
Прошедший год наглядно продемонстрировал, что распродажи, прошедшие в конце 2008 года и начале 2009 года, не были подкреплены фундаментальными факторами.
Индексные ПИФы акций в 2009 году прибавили в стоимости 120,79 процента. Паи фондов акций за прошедший год подорожали в среднем на 139,60 процента и показали наилучший результат среди всех категорий открытых ПИФов.
Паи фондов смешанных инвестиций подорожали за 2009 год на 79,43 процента в среднем по рынку. Фонды облигаций в среднем прибавили 22,47 процента за прошедший год. ПИФы денежного рынка показали по итогам работы за год прирост стоимости пая, равный в среднем 7,60 процента.
2009 год проверил рынок коллективных инвестиций на прочность. ПИФы отыгрывали потери, а инвесторы предпочитали зафиксировать полученный результат, подстегиваемые заявлениями о неминуемой «второй волне», наступление которой ожидалось сначала весной, потом в августе, потом оказалось, что она уже есть.
За 2009 год из паевых фондов было выведено более 13 млрд рублей, что несколько меньше оттока 2008 года (-19 млрд рублей).
В поисках антикризисных предложений для пайщиков, управляющие компании обратились к новым инструментам. В апреле линейку ПИФов УК Банка Москвы пополнил Серебряный бор - драгоценный металлы - первый фонд товарного рынка. Счет хедж-фондам открыла УК Альфа Капитал.
Кроме того, участники рынка ожидают появление нового типа фондов - ПИФа художественных ценностей, соответствующий приказ находится на регистрации в Минюсте.
Вследствие того, что в наступившем году ожидается продолжение роста фондового рынка, привлекательно выглядят паи индексных фондов, которые последуют за общерыночной динамикой. Кроме того, привлекательно для инвестиций выглядят паи фондов, управляемых по активной стратегии, поскольку уровень волатильности на рынке ценных бумаг останется, по мнению ряда экспертов.
Таблица 2.2. Рейтинг доходности ПИФов с начала 2009 года по 31 декабря в сравнении с индексом РТС
Место