Влияние рынка ценных бумаг на состояние экономики

ВВЕДЕНИЕ
1 СУЩНОСТЬ И ОСОБЕННОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Теоретические особенности рынка ценных бумаг страны и его роль в развитии экономики
1.2 Понятие, виды, классификация и особенности ценной бумаги
1.3 Зарубежные фондовые рынки и их влияние на особенности российского рынка ценных бумаг
2 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг и определение его необходимости и особенностей в России
2.2 Рынка ценных бумаг в Российской Федерации в динамике
2.2.1 Российский рынок ценных бумаг в историческом контексте
2.2.2 Современное состояние российского рынка ценных бумаг
3 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Влияние рынка ценных бумаг на состояние экономики

Исследования вопросов корпоративного управления в европейских странах дают основания сделать вывод о том, что структура права собственности вполне очевидно связана с развитием рынков акций. Автор указанного исследования считает, что между структурами права собственности в государствах континентальной Европы и в Великобритании имеется значительная разница. Прочность финансовых рынков является прямым следствием распределения влияния в корпоративной деятельности. В странах континентальной Европы финансовый рынок является слабым и нормативно-правовое регулирование направлено на то, чтобы избежать размывания интересов крупных акционеров. В Великобритании, напротив, финансовые рынки обладают большой прочностью, тогда как акционеры разводнены. Таким образом, если акции зарегистрированных компанийнаходятся в руках небольшого числа акционеров, рыночная ликвидность их уменьшается и в силу этого у инвесторов будет меньшая мотивация для их покупки.
Прослеживается эта связь при сравнении рыночной капитализации (совокупной рыночной стоимости выпущенный акций) в одних и тех же государствах с их общим экономическим потенциалом, выраженном в ВВП.
Можно проводить типологию фондовых рынков не только с точки зрения структуры, но и с точки зрения организации контроля. В США и Франции службы биржевого надзора могут самостоятельно устанавливать размеры штрафов. В Италии, Швейцарии, Великобритании и Германии меру наказания устанавливает суд, дела в котором рассматриваются иногда годами. В международной практике не определен порядок оперативного обмена информацией о сомнительных сделках между надзорными органами европейских стран.
В США, к примеру, все фондовые биржи обязаны иметь контрольные органы, но решающее слово остается за государством. Такая модель отличается от германской, где надзорные функции выполняют также федеральные земли. Органы надзора фондовых бирж (self-regulatory organizations) обеспечивают нормальную работу биржевых сессий, устанавливают правила приобретения мест на бирже и котировок ценных бумаг, а также штрафуют участников рынка, нарушающих регламент. Эти функции за ними закреплены законодательно. Если же мер, принимаемых этими органами, оказывается недостаточно для защиты инвесторов, то в дела вмешивается КЦББ11.
За нарушение установленных профессиональными участниками рынка правил организации торговли ценными бумагами следует наказание в виде порицания, штрафа, приостановления членства. Высшей мерой наказания является исключение, что для профессионального участника рынка фактически означает конец карьеры. Помимо указанных правил саморегулированияразрабатывает детальный кодекс для стандартизации средств урегулирования сделок с ценными бумагами, включая процедуры поступления и поставки, подтверждения, даты расчетов, расчет накопленных процентов, перевод денег и рекламации.
Что касается Российской Федерации, можно сказать, что задача развития рынка ценных бумаг всегда стояла в центре внимания Правительства РФ как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики.
К началу 2008 года указанные тенденции приобрели особую остроту. Это наглядно проявляется на фоне ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, обострения кризисных процессов, актуализации вопросов стратегического развития мировых финансовых центров, их экспансии в страны с развивающимися экономиками.
Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому фондовому рынку требуют скорейшего завершения работ по реализации Стратегии, закрепления достигнутых в ходе реализации Стратегии результатов, критического переосмысления отдельных ее положений и формулирования среднесрочных на 2008-2012 годы и долгосрочных до 2020 года мер по совершенствованию регулирования и развитию рынка акций в Российской Федерации.
В настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.
Изменения в законодательстве о рынке ценных бумаг являются частью комплексной программы, утвержденной Российской Федерации, касающейся среднесрочного социально-экономического развития Российской Федерации.
Одной из задач Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2008 – 2012 годы) является создание и развитие рыночных институтов, обеспечивающих конкурентоспособность экономики, которое в том числе предполагает развитие финансовых рынков.
С этой целью было решено внести изменения в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и разработать проект стратегии развития финансовых рынков и плана Правительства по его реализации.
Так, в рамках данной темы далее необходимо рассмотреть особенности российского рынка ценных бумаг в динамике.
2.2 Рынка ценных бумаг в Российской Федерации в динамике
2.2.1 Российский рынок ценных бумаг в историческом контексте
Началом российского фондового рынка принято считать 1992 год. Это год начала приватизации. Всем гражданам России были выданы ваучеры. Ваучер - это бумажный сертификат, дающий право участия в приватизационных аукционах.
С 1992 года фондовый рынок в России прошел несколько важных стадий. За эти годы в лучшую сторону изменилось законодательство, инфраструктура рынка, появились новые инструменты. Серьезной проверке фондовый рынок подвергся в кризис конца 1997 - 1998 годов. Как известно, в октябре 1997 года начался кризис на Азиатских рынках. Это тут же сказалось на России, за несколько недель полностью исчез спрос на неликвидные акции со стороны нерезидентов. Рынок второго и третьего эшелонов фактически прекратил торговаться, реальные цены на покупки исчезли. По "голубым фишкам" ликвидность снизилась, но торговля продолжалась. Вслед за азиатским кризисом цены на нефть так снизились, что в августе 1998 года правительство России было вынуждено пойти на дефолт по своим обязательствам. Как результат, "голубые фишки" претерпели падение в 97% процентов от своих максимумов 1997 года.
В Таблице 1 приведены данные по основному индексу российского рынка (Индекс РТС) и некоторым "голубым фишкам" за период с момента начала торговли на организованном рынке.
Таблица 1.
Индекс РТС в 1996-2001 годах
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Индекс РТС
141,8
97,9
-85,2
201,6
-19,4
81,5
РАО ЕЭС
196,1
227,9
-89,8
293,4
-31,7
91,8
НорНикель
14,6
21,0
-93,7
1650
4,3
115,8
Газпром
277,8
224,3
-89,8
195,3
-11,8
78,9
СургутНефтегаз
258,3
129,7
-65,3
396,4
-38,8
51,2
Кризис, начавшийся на исходе октября 1997 года, "захватил" биржевой рынок в момент его становления и подъема. Основным итогом кризиса для рынка российских акций стало снижение их котировок до уровня, составляющего 20%-25% от их величины на конец сентября 1997 года, а также "обвал" оборотов этого рынка после 17 августа 1998 года.
Развитие отечественного рынка ценных бумаг в первой половине 1998 г. во многом определил финансовый кризис, вызвавший в конце лета 1997 г. потрясения на крупнейших фондовых площадках Европы, Америки и Азии и в середине осени достигший России. Кульминация фондового кризиса наступила на отечественном рынке акций 28 октября 1997 г., когда 14%-ное падение фондового индекса Hang Seng (Гонконг), 7%-ное снижение индикатора DJIA (третье по величине с момента существования американского фондового рынка - с 1896 г.) и глобальное ухудшение конъюнктуры на европейских биржевых площадках вызвали 20%-ное падение индекса РТС. Это снижение стало рекордным за всю новейшую историю российского фондового рынка - до этого максимальное падение среднего ценового уровня (12%) было зарегистрировано здесь 8 июля 1996 г. - тогда оно явилось результатом процесса крупномасштабной фиксации прибыли нерезидентами после резкого конъюнктурного подъема в период июньских президентских выборов. Предпринятые отечественными операторами-энтузиастами попытки поддержать рынок в период кризиса путем выставления многочисленных заявок на покупку были подавлены массированными продажами ценных бумаг западными инвесторами, следствием же неосторожного поведения российских операторов явились понесенные ими убытки, исчисляемые десятками миллионов долларов12.
В июне 1998 г. рынок ценных бумаг развивался в соответствии с законами обычной логики: негативные обстоятельства вызывали ухудшение его конъюнктуры, а позитивные, соответственно, ее подъем. И поскольку общий событийный и информационный фон в минувшем месяце здесь был негативным, результатом фондовых торгов по его итогам стало усиление кризиса ликвидности, охватившего этот финансовый сегмент в период третьей (начиная с осени прошлого года), майской, волны общеэкономического кризиса:
индекс РТС, отражающий инвестиционную привлекательность 64 российских национальных компаний, к концу июня понизился до уровня двухгодичной (1996 г.) давности (-20%, до 151 пункта);
месячный оборот РТС упал почти вдвое (до 689 млн. долл.), при этом 23 июня в РТС был зафиксирован минимальный за последние полтора года среднедневный объем торгов - 10.9 млн. долл.; второй индикатор фондовой ликвидности - среднерыночный спрэд между ценой покупки/продажи акций, обращающихся в торговой системе, с начала месяца возрос в 1.3 раза (с 163 до 212%).
Рис. 1. События, оказавшие наибольшее влияние на конъюнктуру российского внебиржевого рынка акций в 1998 г.13
Факторы, приведшие в июне к падению ключевых фондовых индикаторов, были многочисленны. В их числе - новое обострение кризиса азиатской финансовой системы, вызванное высокими темпами девальвации японской иены; беспрецедентно низкие мировые цены на нефть (10 долл./барр.); неопределенность в вопросе о выделении РФ стабилизационной кредитной линии МВФ; снижение до ВВ международными агентствами кредитных рейтингов ряда российских регионов и компаний (Сбербанка РФ, НК "Татнефть", НК "Сибнефть"); высокая доходность вложений в финансовые инструменты, альтернативные корпоративным ценным бумагам. Действие перечисленных влияющих обстоятельств в отдельные торговые сессии (1, 10, 15, 29 июня) провоцировало массированный сброс акций как иностранными, так и отечественными инвесторами и, соответственно, 7-10%-ное падение среднерыночного ценового уровня.
Рис. 2.- Итоги торгов в РТС и доля акций, котируемых в системе в апреле 1997 г. - июне 1998 г.14
Последний из названных факторов оказался определяющим в формировании стратегий фондовых операторов: превышение индикатором доходности государственных ценных бумаг уровня, характеризовавшего рынок в период весеннего (1998 г.) кризиса (90% годовых в рублях и 19% годовых в валюте по ГКО/ОФЗ и ОВВЗ соответственно), лишило фондовые активы российских эмитентов инвестиционной поддержки и, соответственно, каких-либо шансов восстановить утерянные докризисные позиции.
Событий же, препятствовавших процессу падения цен на акции национальных компаний, в истекшем месяце было, собственно, всего два. Это, во-первых, новое правительственное назначение - глава РАО "ЕЭС России" А. Чубайс указом Президента РФ 17 июня был назначен представителем последнего по связям с международными финансовыми организациями в ранге вице-премьера правительства РФ и последовавшее вслед за этим заявление А. Чубайса о скором предоставлении России крупномасштабного стабилизационного займа (на сумму 10-15 млрд. долл.). И, во-вторых, встреча нефтяных министров стран-членов ОПЕК 24 июня, результатом которой стала разработка программы по сокращению поставок нефти на международной рынок на 1.4 млн. баррелей в день и вызванные этим решением оптимистичные прогнозы о предстоящем росте цен на нефть (до 16-18 долл./барр. к концу года).
Итак, необходимо рассмотреть современное состояние российского рынка ценных бумаг, а также особенностей влияния на него мирового финансово-экономического кризиса.
2.2.2 Современное состояние российского рынка ценных бумаг
По объему капитализации российский финансовый рынок в современных условиях находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.
Так, капитализация рынка акций по состоянию на 1 января 2008 года составляла 1,266 трлн долларов США, на 1 января 2009 года – 365,4 млрд долларов США. Отношение капитализации к ВВП на 1 января 2008 года – 99,8 %, на 1 января 2009 года – 26,4 %.
Вообще, индекс фондового рынка – это некоторое число, характеризующее качественное состояние фондового рынка и не несущее само по себе существенной информации.
Укрепление роли финансового рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением ликвидности российского финансового рынка, а также ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций15. Индексы рынка акций и облигаций по состоянию на конец 2008 года представлен в Таблице 2 и 3.
Таблица 2.
Средние индексы рынка акций по состоянию на 2009 год
Наименование индекса
Краткое наименование индекса
Текущее значение, пунктов
Индекс ММВБ
ММВБ
1 017.17
Индекс ММВБ10
ММВБ10
1 720.87
ММВБ нефть и газ
MICEX O&G
1 647.72
ММВБ энергетика
MICEX PWR
1 387.47
ММВБ телекоммуникации
MICEX TLC
1 082.72
ММВБ металлургия
MICEX M&M
2 191.60
ММВБ машиностроение
MICEX MNF
1 573.26
ММВБ финансы
MICEX FNL
3 254.80
Таблица 3.
Средние индексы рынка облигаций по состоянию на 2009 год
Наименование индекса
Краткое наименование индекса
Текущее значение, пунктов
ММВБ корп обл
MCXCBITR
153.18
ММВБ корп обл (цен)
MCXCBICP
92.38
ММВБ корп обл (вал)
MCXCBIGP
94.07
Далее определим объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг.
Таблица 4.
Объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг16
Виды ценных бумаг
Количество эмитентов
Количество выпусков
Объем фактически размещенных ЦБ
по цене размещения,
млн долларов США
По состоянию на 01.01.09
По состоянию на 01.01.10
По состоянию на 01.01.09
По состоянию на 01.01.10
По состоянию на 01.01.09
По состоянию на 01.01.10
Акции
167 552
171 924