«Выбор источников финансирования для развития компании»

Содержание

Введение
Глава 1.Теоретические основы выбора источников финансирования инвестиций для развития компании
1.1.Цели и задачи выбора источников финансирования развития компании
1.2.Характеристика источников финансирования развития компании и факторы, влияющие на выбор источников финансирования
1.3.Организационно-правовые и финансовые аспекты, ограничивающие привлечение собственных источников финансирования для развития компании
1.4.Ограничения по привлечению заемных средств, связанные со структурой капитала и обеспечением финансовой устойчивости компании
1.5.Риски использования внутренних и внешних источников финансирования развития компании
1.6.Стоимость привлечения финансовых ресурсов
1.7.Эффективность привлечения финансовых ресурсов для развитиякомпании
Глава 2.Анализ привлечения финансовых ресурсов компанией ОАО «Промприбор»
2.1.Краткая характеристика финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Промприбор»
2.2.Характеристика объемов и видов финансовых ресурсов, привлеченных ОАО «Промприбор»
2.3. Оценка финансовой устойчивости компании ОАО «Промприбор»
2.4.Оценка кредитоспособности компании ОАО «Промприбор», расчет финансового левериджа
2.5.Альтернативные источники финансирования развития компании и практика их использования
Глава 3. Предложения по оптимизации источников финансирования для развития компании
Заключение
Список использованной литературы
Приложения

«Выбор источников финансирования для развития компании»

- вертикальный резьбонарезной манипулятор с гидравлическим приводом VOT-20;
- инвертор TETRIX 351AW FWD;
- источник питания инверторный DT 300P;
- подающий механизм СМ 7401 с соединительным кабелем и кабелем заземления 50 мм2 5 метров – 5 шт.;
- компрессор 1ПБ10-2-024;
- компрессор ВК60Е – 8 бар;
- кран мостовой электрический однобалочный опорный г/п 3,2 тн, в/п 6 м, общий пролет 10,5 м;
- листогиб 3-х валковый с электроприводом;
- ленточно-шлифовальный станок GI 150 2H, и др.
В 2011г. производство "Наливные приборы" расширило номенклатуру выпускаемой продукции, модернизация оборудования коснулась измерительных комплексов налива нефти АСН -12ВГ НОРД Ду100, а также компонентов - наконечников, стояков, трапов, насосных блоков (в том числе с комплектом датчиков), системы автоматизации АСН. Закончена разработка и проектирование автоматизированной системы налива АСН-12ВГ модуль Ду100 (КМ-ППВ) без системы автоматизации. Производство ПСРКСГ в течение 2011г. модернизировали:
- Счетчики жидкости турбинные СЖ-ППТ, усовершенствована конструкция, снижена материалоемкость;
- Счетчики жидкости СЖ-ППО с овальными шестернями;
- Турбинные трехсекционные расходомеры от 33 до 150 мм в диаметре;
- Ряд трехтурбинных счетчиков с повышенной метрологической характеристикой;
Также были усовершенствованны клапаны Ду 40, Ду 100, снижена материалоемкость, Комплексы СГСН для слива и налива сжиженных углеводородных газов, установки УПН;
Модернизированы серийно выпускаемые двухступенчатые клапаны Ду25, 40, 65: при замене крышки корпуса могут работать как регулирующие, обеспечивая заданные параметры налива.
На базе стального литого корпуса разработан клапан регулирующий Ду100, опытный образец которого находится в производстве и в перспективе найдет достойную замену двухступенчатым клапанам в составе различных технологических процессов по перекачке нефтепродуктов.
Разработаны соединения быстроразъемные на условные проходы Ду50, 80, 100, обеспечивающие «сухой» налив нефтепродуктов.
ОАО «Промприбор» в 2011г. продолжена работа по обеспечению системы менеджмента качества в части внешней приемки сырья, материалов, комплектующих, технического контроля продукции и сервисного обслуживания потребителей.
Одной из главных задач ОАО «Промприбор» является техническое перевооружение производства для освоения и увеличения выпуска инновационной конкурентоспособной продукции. Это позволит расширить рынки сбыта, как в Российской Федерации, так и в станах ближнего зарубежья, и, кроме того, участвовать в международных тендерах на поставку оборудования.
При этом, чтобы предприятие продолжало оставаться жизнестойким и конкурентоспособным, следует наращивать развитие в 2012г. следующих приоритетов развития ОАО «Промприбор»:
- удовлетворение потребностей потребителей с учетом их интересов, поставку в сроки по договорам качественной продукции;
- обеспечение качества производства в рамках международных стандартов ИСО-9000 с позиций процессного подхода СМК;
- активное интегрирование в российский и зарубежный рынок и утверждение своих прочных позиций, повышение конкурентоспособности предприятия;
- усиление работы по реализации склада готовой продукции, увеличение объема выручки от продаж;
- расширение номенклатуры выпускаемой продукции;
- активизация работы по снижению непроизводительных затрат с целью повышения потребительской ценности, увеличения рентабельности и прибыльности;
- разработка новых, модернизация выпускаемых изделий и технологическая подготовка производства их к серийному выпуску.
2.2.Характеристика объемов и видов финансовых ресурсов, привлеченных ОАО «Промприбор»
В таблице 2.2.1 представим данные для анализа структуры привлеченных ресурсов ОАО «Промприбор».
Таблица 2.2.1
Анализ состава и структуры источников финансовых ресурсов
ОАО «Промприбор»
Показатель
Значение показателя
Изменение за анализируемый период
в тыс. руб.
в % к валюте баланса
тыс. руб. (гр.3-гр.2)
± % ((гр.3-гр.2) : гр.2)
на 01.01.2011
на 31.12.2011
на начало анализируемого
на конец анализируемого
периода
периода
(01.01.2011)
(31.12.2011)
1
2
3
4
5
6
7
Источники финансовых ресурсов
Собственный капитал
339002
422334
42,4
45,1
83332
24,6
Уставный капитал
20062
20062
2,5
2,1
0,0
Резервный капитал
10316
10316
1,3
1,1
0,0
Нераспределенная прибыль (убыток)
308624
391956
38,6
41,9
83332
27,0
Заемный капитал
Долгосрочные кредиты и займы
222218
258141
27,8
27,6
35923
16,2
Краткосрочные кредиты и займы
238381
255032
29,8
27,3
16651
7,0
Кредиторская задолженность
237635
254093
29,7
27,2
16458
6,9
Прочие краткосрочные обязательства
746
939
0,1
0,1
193
25,9
Валюта баланса
799601
935507
100
100
135906
17,0
*Иммобилизованные средства включают внеоборотные активы и долгосрочную дебиторскую задолженность (т.е. наименее ликвидные активы).
**Текущие активы - это оборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности.
Анализ динамики слагаемых собственного капитала свидетельствует, что уставный капитал в отчетном году сохранен, а увеличение финансовых ресурсов по сравнению с началом года произошло за счет роста нераспределенной прибыли на 83332 тыс. руб., или на 27,0%.
В структуре источников финансовых ресурсов предприятия наибольший удельный вес занимает собственный капитал. Из представленных данных видно, что на 31 декабря 2011  г. собственный капитал увеличился – на 24,6%. Опережающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как положительный фактор. Долгосрочные кредиты и займы и краткосрочные кредиты и займы занимают примерно одинаковую долю в структуре источников финансовых ресурсов – около 27%.
На диаграмме ниже представлена структура активов организации в разрезе основных групп:
Рис. 2.2.1. Структура активов ОАО «Промприбор» в 2010-2011гг.
Рост величины активов организации связан, в основном, с ростом следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):
дебиторская задолженность 97060 тыс. руб. (66,6%)
основные средства 28405 тыс. руб. (19,5%)
прочие внеоборотные активы 18015 тыс. руб. (12,4%)
Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:
нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 83332 тыс. руб. (60,6%)
кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики – 16651 тыс. руб. (12,1%)
долгосрочные займы и кредиты – 37513 тыс. руб. (27,3%)
По состоянию на 31.12.2011 собственный капитал ОАО "Промприбор" составил 422334,0 тыс. руб., что на 83332,0 тыс. руб., или на 24,6% больше значения на 31 января 2011  г.
2.3. Оценка финансовой устойчивости компании ОАО «Промприбор»
Ликвидность – легкость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные средства для покрытия текущих финансовых обязательств. Анализ ликвидности предприятия – анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.
Коэффициенты ликвидности – финансовые показатели, рассчитываемые на основании отчётности предприятия (бухгалтерский баланс компании – форма №1) для определения способности компании погашать текущую задолженность за счёт имеющихся текущих (оборотных) активов. Смысл этих показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение этих задолженностей. Рассмотрим основные коэффициенты ликвидности и формулы их расчета:
Значение коэффициента текущей ликвидности упал ниже рекомендуемого критерия в 2011 году (1,02), а в 2010 году коэффициент текущей ликвидности равен 1,12. Значения коэффициента абсолютной ликвидности и коэффициента быстрой ликвидности также находятся на уровне ниже рекомендуемого критерия.
Таблица 2.3.1
Динамика показателей ликвидности и платежеспособности
ОАО «Промприбор»
Показатель
Рекомендуемое значение
2010 год
2011 год
Величина собственных оборотных средств
> 0
29 176,00
4 689,00
Маневренность собственных оборотных средств
0 - 1
0,81
4,40
Коэффициент текущей ликвидности
> 2
1,12
1,02
Коэффициент быстрой ликвидности
> 1
0,10
0,09
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)
0,05 - 0,1
0,10
0,08
Доля оборотных средств в активах
33,46%
27,76%
Доля собственных оборотных средств в общей их сумме
> 0,1
0,11
0,02
Доля запасов в оборотных активах
42,09%
35,48%
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов
> 0,5
0,12
0,019
Коэффициент покрытия запасов
> 1
0,37
0,25
Чистые оборотные активы находятся выше рекомендуемого критерия. С годами показатель падает. Чистый оборотный капитал (активы) необходим для поддержания финансовой устойчивости организации, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что организация не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности организации, в частности, от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности организации своевременно погасить краткосрочные обязательства.
Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов организации. Важное аналитическое значение имеет рассмотрение темпов роста собственного оборотного капитала организации на фоне темпов инфляции.
Необходимо выяснить причины падения ликвидности в конце 2011 года, возможно свободные денежные средства были направлены на пополнение запасов.
Основными путями улучшения ликвидности организации являются:
- увеличение собственного капитала;
- сокращение сверхнормативных запасов;
- совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности;
- получение долгосрочного финансирования.
Устойчивое финансовое положение предприятия – это результат умелого управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.
Основной задачей анализа финансовой устойчивости предприятия является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. В процессе анализа необходимо дать ответы на вопросы: насколько компания независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.
В классической теории анализа финансовой отчетности под финансовой устойчивостью понимают такое соотношение активов и обязательств организации, которое гарантирует определенный уровень риска несостоятельности организации. Таким образом, в качестве показателей финансовой устойчивости могут быть использованы коэффициенты, характеризующие структуру актива и пассива баланса, а также соотношения между отдельными статьями актива и пассива.
Нижеприведенные показатели в табл. 2.3.2, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива компания в финансовом отношении.
Таблица 2.3.2
Динамика финансовой устойчивости ОАО «Промприбор»
Показатель
Рекомендуемое значение
2010 год
2011 год
Коэффициент концентрации собственного капитала
0,42
0,45
Коэффициент финансовой зависимости
2,36
2,22
Коэффициент маневренности собственного капитала
0,09
0,01
Коэффициент концентрации заемного капитала
0,58
0,55
Коэффициент структуры долгосрочных вложений
0,42
0,38
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
>0,6
0,40
0,38
Коэффициент структуры заемного капитала
0,48
0,50
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
1,36
1,22
Согласно табл. 2.3.2 значения рассматриваемых коэффициентов снизились к концу 2011 года.
Рост показателя коэффициента финансовой зависимости (Кзав)в динамике означает снижение доли заемных средств в финансировании предприятия.
Коэффициент маневренности собственного капитала (Кман) дает представление о том, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности. Положительные значения коэффициента маневренности собственного капитала свидетельствуют о том, что собственный капитал обеспечивает гибкость и мобильность собственных источников средств, так как в реальности по приведенному анализу собственных оборотных средств предприятие обладает собственными оборотными средствами, собственный капитал задействован в обороте.
Согласно таблице 2.3.2 на предприятии наблюдается неудовлетворительное значение всех рассмотренных коэффициентов финансовой устойчивости. Однако, следует отметить, что у предприятия отсутствуют долгосрочные обязательства.
2.4.Оценка кредитоспособности компании ОАО «Промприбор», расчет финансового левериджа
Одной из интересных методик оценки кредитоспособности предприятий, является методика, разработанная Е.В. Неволиной. Данная методика оценки кредитоспособности организации нашла применение в практике одного из крупных московских банков.
Модель была разработана на основе расчета синтетического коэффициента кредитоспособности.
В отличие от других методик, в этой методике автор устанавливает для предприятий-заемщиков не минимальный уровень значения коэффициентов, а максимальный. Причем значения показателей принимаются в расчет только в рамках ограничений. Это, в свою очередь, не позволяет одному или нескольким коэффициентам оказать существенного влияния на значение синтетического коэффициента. В общем виде модель оценки кредитоспособности имеет вид:
Кс = К1*0,2 + К2*0,1 + К3*0,15 + К4*0,25 + К5*0,3 (10)
где К1 = Коэффициент абсолютной ликвидности;
К2 = Коэффициент текущей ликвидности;
К3 = Коэффициент автономии;
К4 = Коэффициент денежной компоненты в выручке;
К5 = Коэффициент рентабельности.
На основании приведенной формулы рассчитывают общий синтетический коэффициент, на основании которого определяется класс кредитоспособности заемщика, в зависимости от суммы набранных балов:
свыше 60 – высокая кредитоспособность, отличное финансовое состояние;
от 50 до 60 – хорошее финансовое состояние, хороший уровень кредитоспособности;
от 40 до 50 – удовлетворительный уровень кредитоспособности;
от 30 до 40 – предельный уровень кредитоспособности;
ниже 30 – кредитоспособность ниже предельной.
Используя данные бухгалтерского баланса ОАО «Промприбор» за 2011 год произведем оценку кредитоспособности акционерного общества.
Таблица 2.4.1
Результат расчета показателей кредитоспособности по модели Неволиной:
№ п/п
Показатель
Период
Рекомендуемое значение
На начало периода
На конец периода
К1
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,10
0,09
> 0,2
К2
Коэффициент текущей ликвидности
1,12
1,02
1,5 - 2,5
К3
Коэффициент автономии
0,42
0,45
> 0,5
К4
Коэффициент денежной компоненты в выручке
1,00
1,00
1
К5
Коэффициент рентабельности
0,10
0,09
> 0,5
Кс
Синтетический коэффициент кредитоспособности
48%
47%
В рассматриваемом периоде синтетический коэффициент кредитоспособности компании составил 47% на конец отчетного периода, по сравнению с началом года коэффициент сократился на 1 процентный пункт. Данный показатель соответствует удовлетворительному уровню кредитоспособности.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый леверидж (в некоторых источниках встречается и название «финансовый рычаг») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа ОАО «Промприбор» (табл. 2.4.2):
Рассматривая приведенные данные, можно увидеть:
2010 год. Эффект рычага составляет 64,1%.
2011год. Эффект равен 72,8%.
Из результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.
Таблица 2.4.2
Эффект финансового рычага ОАО «Промприбор»
№ п/п
Показатели
Ед.изм.
2010год
2011год
1
Средняя сумма всего используемого капитала (активов) в рассматриваемом периоде в т.ч.:
тыс. руб.
713 754,0
867 554,0
2
Средняя сумма собственного капитала
-//-
20 062,0
20 062,0
3
Средняя сумма заемного капитала
-//-
200 921,0
228 075,5
4
Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит)
-//-
225 947,0
364 968,0
5
Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %
%
20%
20%
6
Средний уровень процентов за кредит, %
%
12%
12%
7
Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (стр.3 * стр.6/100)
тыс. руб.
24 110,5
27 369,1
8
Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (стр.4 - стр.7)
тыс. руб.
201 836,5
337 598,9
9
Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью
%
0,2
0,2
10
Сумма налога на прибыль (стр.8 * стр.9)
тыс. руб.
40 367,3
67 519,8
11
Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (стр.8 - стр.10)
тыс. руб.
161 469,2
270 079,2
12
Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (стр.11 * 100 / стр.2), %
%
804,9%
1346,2%
13
Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, в % (по отношению к А)
 
39,5
66,1
Эффект финансового левериджа
%
64,1%
72,8%
Рассматривая формулу расчета эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основных момента:
1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-Т), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2. Дифференциал финансового левериджа (RA–RD), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит.
3. Коэффициент финансового левериджа (D/E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
Если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;
Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;
Если дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
2.5.Альтернативные источники финансирования развития компании и практика их использования