Денежно-кредитная политика

СОДЕРЖАНИЕ


ВВЕДЕНИЕ
1. Денежно-кредитная политика: понятие и элементы
2. Механизм реализации денежно-кредитной политики в РФ на современном этапе
2.1. Процентная политика Банка России
2.2. Денежное предложение
2.3. Применение инструментов денежно-кредитной политики
3. Направления совершенствования денежно-кредитной политики в РФ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Денежно-кредитная политика

3 месяца
6,75
6,5
6,25
6,00
5,75
Операции постоянного действия
Предоставление ликвидности
Кредиты "овернайт"
1 день
8,75
8,50
8,25
8,00
7,75
Ломбардные кредиты
1 день
7,75
7,50
7,25
7,00
6,75
7 дней
7,75
7,50
7,25
7,00
6,75
30 дней
7,75
7,50
7,25
7,00
6,75
Прямое РЕПО
1 день
7,75
7,50
7,25
7,00
6,75
7 дней
7,75
7,50
7,25
7,00
6,75
12 месяцев
8,50
8,25
8,00
7,75
7,50
"Валютный своп" (рублевая часть)
1 день
8,75
8,50
8,25
8,00
7,75
Кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами
До 90 дней
7,75
7,50
7,25
7,00
6,75
От 91 до 180 дней
8,25
8,00
7,75
7,50
7,25
От 181 до 365 дней*(3)
8,75
8,50
8,25
8,00
7,75
Абсорбирование ликвидности
Депозитные операции
"Овернайт"
-
-
2,75
2,50
2,50
"Том-некст", "спот-некст", "до востребования"
3,50
3,25
3,00
2,75
2,50
"Одна неделя", "спот-неделя"
4,00
3,75
3,50
3,25
2,75
Справочно:
Ставка рефинансирования
8,75
8,50
8,25
8,00
7,75
*(1) С 30 апреля 2010 года - 7 дней.
*(2) Проведение указанных операций приостановлено Банком России с 1 октября 2010 года.
*(3) Проведение указанных операций приостановлено Банком России в апреле 2010 года.
*(4) Совет директоров Банка России принял решение о приостановлении с 1 января 2011 года проведения указанных операций на все сроки.
В условиях сложившегося в банковском секторе структурного избытка ликвидности ключевое значение для формирования динамики процентных ставок на денежном рынке приобрели процентные ставки по депозитным операциям Банка России.
Для повышения эффективности процентной политики и сокращения волатильности ставок межбанковского рынка Банк России с 29 марта 2010 года возобновил проведение депозитных операций по фиксированной процентной ставке на условии "овернайт", а в сентябре продлил время приема заявок кредитных организаций о заключении сделок по ним с использованием системы "Рейтерс-Дилинг". После выравнивания процентных ставок по депозитным операциям на условиях "овернайт", "том-некст", "спот-некст" и "до востребования" с 1.06.2010 единая процентная ставка по этим видам депозитов стала формировать нижнюю границу коридора процентных ставок Банка России, а его ширина при этом сократилась на 0,25 процентного пункта [28].
Рисунок 1 - Процентные ставки по основным операциям Банка России и однодневная ставка MIACR* (% годовых)
В целом с начала цикла смягчения денежно-кредитной политики до 1 июня 2010 года ставка рефинансирования Банка России была снижена на 5,25 процентного пункта (до 7,75%), минимальная процентная ставка по рыночным операциям предоставления ликвидности на срок до 7 дней - на 5 процентных пунктов (до 5%), ставка по однодневным депозитам и депозитам до востребования - на 5,25 процентного пункта (до 2,5%).
Продолжительный период снижения процентных ставок Банком России и предпринятые ранее действия Правительства Российской Федерации и Банка России по поддержке кредитных организаций способствовали снижению ставок денежного рынка, улучшению состояния банковского сектора и уменьшению системных рисков.
В июне 2010 года процентные ставки денежного рынка вышли на уровень, обеспечивающий приемлемый баланс между доступностью заемных средств и инфляционными рисками и являющийся нейтральным относительно трансграничного движения краткосрочного капитала. Это позволило Совету директоров Банка России в июне-октябре принять решения о сохранении на неизменном уровне ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Банка России.
При этом учитывалась необходимость сохранения стимулирующей денежно-кредитной политики для поддержки внутренних факторов роста.
В июне-октябре 2010 года ситуация на денежном рынке оставалась спокойной, процентные ставки в основном находились вблизи нижней границы коридора процентных ставок по операциям Банка России. В частности, средневзвешенная ставка MIACR по однодневным кредитам в рублях, составлявшая в январе 2010 года 4,0% годовых, с июня по сентябрь находилась на уровне 2,6% годовых, в октябре - 2,7% годовых.
В августе-сентябре было отмечено ускорение роста потребительских цен, вызванное увеличением инфляционных ожиданий в условиях неопределенности оценок последствий воздействия аномальных погодных условий на производство сельскохозяйственной продукции и ростом цен на зерно на мировом рынке. Однако, по мнению Банка России, это не является достаточным основанием для того, чтобы сделать вывод о негативном влиянии последствий указанных ценовых шоков на инфляционные процессы в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
2.2. Денежное предложение
Динамика денежной массы определяет инфляционные риски в средне- и долгосрочный период. Достаточно продолжительное (в течение предыдущих двух лет) снижение годовых темпов роста денежной массы ограничивало давление со стороны денежных факторов на динамику инфляции в 2009 году и первой половине 2010 года [28].
Оживление экономики, укрепление рубля (преимущественно в I квартале 2010 года), а также замедление инфляции обусловливали продолжение начавшегося в предыдущем году увеличения спроса на деньги. Росло и денежное предложение. После острой фазы финансово-экономического кризиса рост денежной массы во многом носил восстановительный характер и на 1.10.2010 годовой темп прироста денежного агрегата М2 составил 31,2%. Оценка темпов прироста денежного агрегата М2 в целом за 2010 год повышена до 25-28%.
В настоящее время Банк России считает, что инфляционные риски, обусловленные монетарными факторами, находятся на приемлемом уровне. Повышение гибкости курсообразования и уменьшение дефицита федерального бюджета способствовали снижению инфляционных рисков, связанных с формированием денежного предложения.
Курсовая динамика оказывала заметное влияние на выбираемую экономическими агентами валютную структуру финансовых активов. По предварительным оценкам платежного баланса Российской Федерации, объем наличной иностранной валюты вне банков за девять месяцев 2010 года сократился на 13,0 млрд. долларов США. Согласно предварительным данным, объем депозитов в иностранной валюте в долларовом эквиваленте за январь-сентябрь 2010 года сократился на 6,1%, в то время как за аналогичный период предыдущего года этот показатель возрос на 15,6%. В результате доля депозитов в иностранной валюте в структуре денежного агрегата М2Х (включающего депозиты в иностранной валюте) снизилась до 16,8% на 1.10.2010 (на 1.10.2009 - 22,1%) [28].
Тем не менее, годовые темпы прироста широкой денежной массы М2Х в январе - сентябре 2010 года увеличивались и на 1.10.2010 составили 22,9%.
Рисунок 2 - Денежные агрегаты (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)
С марта 2010 года на увеличение совокупного денежного предложения стало оказывать влияние банковское кредитование реального сектора экономики. Смягчение денежно-кредитной политики приводило к постепенному уменьшению стоимости заемных средств для нефинансового сектора экономики. Так, средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям на срок до 1 года снизилась с 14,7% годовых в сентябре 2009 года до 9,7% годовых в сентябре 2010 года, на срок свыше 1 года - с 15,3 до 11,0% годовых соответственно.
Помимо снижения стоимости кредитов расширению кредитной деятельности способствовали некоторое оживление спроса на кредитные ресурсы со стороны нефинансовых заемщиков в условиях начавшегося восстановления экономической активности, рост депозитной базы кредитных организаций, реализация механизма государственных гарантий по банковским кредитам нефинансовым организациям, поддержка ипотечного кредитования и программа субсидирования процентных ставок по автокредитам [28].
Рисунок 3 - Депозиты в рублях и иностранной валюте (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)
Рисунок 4 - Номинальные процентные ставки по кредитам нефинансовым организациям в рублях (% годовых)
Объем денежной базы в широком определении, характеризующий денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, за январь-сентябрь 2010 года увеличился на 10,2% (за соответствующий период 2009 года он снизился на 13,9%). Годовой темп прироста широкой денежной базы на 1.10.2010 составил 48,3% (на 1.10.2009 ее объем сократился по сравнению с аналогичной датой предыдущего года на 9,7%).
Таблица 2 - Оценка показателей денежной программы на 2010 год (млрд. рублей)
1.01.10 (факт)
1.10.10 (факт)
1.01.11 (прогноз)
Прирост за 2010 год (прогноз)
Денежная база (узкое определение)
4716
5147
5922
1206
- наличные деньги в обращении (вне Банка России)
4623
5024
5789
1166
- обязательные резервы
93
123
133
40
Чистые международные резервы
12755
14595
14682
1927
- в млрд. долларов США
423
484
486
64
Чистые внутренние активы
-8039
-9448
-8760
-721
Чистый кредит расширенному правительству
-5516
-5645
-4683
832
- чистый кредит федеральному правительству
-4614
-4241
-3683
931
- остатки средств консолидированных бюджетов субъектов Российской Федерации
и государственных внебюджетных фондов на счетах в Банке России
-902
-1403
-1000
-98
Чистый кредит банкам
-53
-1299
-1400
-1347
- валовой кредит банкам
1640
589
600
-1040
- корреспондентские счета кредитных организаций, депозиты банков в Банке России и другие инструменты абсорбирования свободной банковской ликвидности
-1693