Экономическая оценка инвестиций

Содержание

Реферат
Глава 1. Теоретическая часть
1.1 Источники финансирования инвестиций
1.2 Стоимость инвестиционных ресурсов
Глава 2. Проектная часть
Резюме
2.1 Расчет исходных технико-экономических данных
2.1.1 Концептуальная часть
2.1.2 Плановые расчеты
2.2 Планирование инвестиций и их финансовое обеспечение
2.3 Обоснование экономической эффективности проекта
2.4 Оценка риска и обеспечение устойчивости проекта
Список литературы
Приложение 1 – Исходные данные проекта

Экономическая оценка инвестиций

1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
5-й шаг
6-й шаг
7-й шаг
8-й шаг
9-й шаг
10-й шаг
11-й шаг
12-й шаг
13-й шаг
Собственные, в т.ч. Устойчивые пассивы
42093,81
49978,05
179242,40
177230,50
179242,40
177230,50
175118,00
178273,60
292579,00
267766,70
264270,80
260600,00
256745,70
252698,70
337326,40
337326,40
337326,40
3765050
Заемные
22665,90
26911,26
96515,16
95431,82
96515,16
95431,82
94294,31
95993,48
623758,9
Итого
64759,70
76889,31
275757,60
272662,40
275757,60
272662,40
269412,30
274267,10
292579,00
267766,70
264270,80
260600,00
256745,70
252698,70
337326,40
337326,40
337326,40
4388809
Составим кредитный план, рассчитав время получения и возврата кредитов и уплаты процентов (табл. 2.14).
При расчете процентных платежей необходимо учесть ту часть, которая не относится на затраты, данная ситуация возникает при ставке процента за кредит, превышающей ставку рефинансирования.
Проценты относимые на затраты определяются по формуле:
Sфинзатр1 = , (22)
Sфинзатр1 – сумма процентов (финансовых затрат), учитываемых при определении налоговой базы по налогу на прибыль, т.е. относимых на затраты, млн. руб.;
1,1 – коэффициент увеличения ставки рефинансирования согласно гл. 25 НК РФ;
SЦБ – ставка рефинансирования ЦБ РФ, %;
tкр – срок кредитования, дни;
Ккр – сумма кредита, млн.руб.
Проценты, выплачиваемые из чистой прибыли, определяются по формуле:
Sфинзатр2 = , (23)
где Sфинзатр2 – сумма процентов (финансовых затрат), не учитываемых при определении налоговой базы по налогу на прибыль, т.е. выплачиваемых из чистой прибыли предприятия, млн. руб.;
S – ставка банковского процента за кредит, %.
Таблица 2.14 – Расчет кредитного плана
Показатель
Значение показателя по шагам расчетного периода, млн.руб.
Итого
инвестиционный период
операционный период
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
5-й шаг
6-й шаг
7-й шаг
8-й шаг
9-й шаг
10-й шаг
11-й шаг
12-й шаг
13-й шаг
1. Сумма полученного кредита
22665,90
26911,26
96515,16
95431,82
96515,16
95431,82
94294,31
95993,48
102402,70
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
726161,60
2. Сумма возвращенного кредита
36308,08
36308,08
36308,08
36308,08
72616,16
72616,16
145232,30
145232,30
145232,30
726161,60
3. Остаток кредита на конец периода
689853,50
653545,40
617237,30
580929,30
508313,10
435697,00
290464,60
145232,30
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Продолжение табл. 2.14
4. Начисленные проценты за период, в том числе:
22420,24
21240,23
20060,21
18880,20
33040,35
28320,30
37760,40
18880,20
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
200602,10
4.1 уменьшающие налоговую базу по налогу на прибыль;
12934,75
12253,98
11573,20
10892,42
19061,74
16338,64
21784,85
10892,42
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
115732,00
4.2 не уменьшающие налоговую базу по налогу на прибыль
9485,49
8986,25
8487,01
7987,78
13978,61
11981,67
15975,55
7987,78
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
84870,14
5. Уплаченные проценты
22420,24
21240,23
20060,21
18880,20
33040,35
28320,30
37760,40
18880,20
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
200602,10
6. Остаток процентов на конец периода
178181,90
156941,70
136881,50
118001,30
84960,91
56640,60
18880,20
0,00
На основе рассчитанных данных о доходах и расходах рассчитаем прогнозный бюджет прибылей и убытков (табл. 2.15).
Таблица 2.15 – Расчет прибылей и убытков
Показатель
Значение показателя по шагам операционного периода, млн.руб.
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
7-й год
8-й год
9-й год
10-й год
11-й год
12-й год
13-й год
1-е полугодие
2-е полугодие
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
1. Выручка от продаж
93600,00
140400,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
561600,00
2. Переменные затраты на производства продукции
24269,29
30347,93
62894,63
66028,62
69319,30
72774,52
76402,51
80211,89
84211,74
88411,58
92821,41
97451,74
102370,10
Продолжение табл. 2.15
Показатель
Значение показателя по шагам операционного периода, млн.руб.
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
7-й год
8-й год
9-й год
10-й год
11-й год
12-й год
13-й год
1-е полугодие
2-е полугодие
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
3. Маржинальный доход
69330,71
110052,10
381705,40
378571,40
375280,70
371825,50
368197,49
364388,11
360388,30
356188,40
351778,60
347148,30
459229,90
4. Постоянные затраты на производство продукции
4660,48
4328,79
9420,31
9890,48
10384,17
10902,54
11446,83
12018,33
12618,41
13248,50
13910,08
14604,75
15334,15
5. Управленческие расходы
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
6. Коммерческие расходы
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
7. Проценты к уплате
3760,87
4507,97
9400,94
9869,48
10361,45
8. Налог на имущество
22,86
22,33
21,25
20,18
19,10
18,03
16,95
15,88
14,81
13,73
12,66
11,58
10,51
9. Прибыль (убыток) до налогообложения
60833,84
101140,30
362810,20
358738,60
354463,30
360852,30
356681,06
352301,25
347702,40
342873,50
337803,20
332479,30
443832,60
10. Налог на прибыль
14600,12
24273,68
87074,45
86097,26
85071,20
86604,54
85603,45
84552,30
83448,57
82289,65
81072,77
79795,03
106519,80
11. Чистая прибыль
46233,72
76866,66
275735,80
272641,30
269392,10
274247,70
271077,61
267748,95
264253,80
260583,90
256730,40
252684,20
337312,70
Налог на имущество рассчитывается отдельно, для его расчета необходимо определить остаточную стоимость основных средств (табл. 2.16).
Таблица 2.16 – Расчет остаточной стоимости основных средств
Вид активов
Амортизационные отчисления, млн.руб./год
Остаточная стоимость основных средств на начало периода, млн.руб. 
  
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
7-й год
8-й год
9-й год
10-й год
11-й год
12-й год
13-й год
1-е полугодие
2-е полугодие
Оборудование производственного назначения
8,95
190,52
186,05
177,10
168,14
159,19
150,24
141,29
132,34
123,39
114,43
105,48
96,53
87,58
Согласно остаточной стоимости пошагово рассчитывается налог на имущество.
Таблица 2.17 – Расчет налога на имущество
Показатель
Сумма налога по шагам операционного периода, млн.руб.
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
7-й год
8-й год
9-й год
10-й год
11-й год
12-й год
13-й год
1-е полугодие
2-е полугодие
Среднегодовая остаточная стоимость основных средств
190,52
186,05
177,10
168,14
159,19
150,24
141,29
132,34
123,39
114,43
105,48
96,53
87,58
Налог на имущество
22,86
22,33
21,25
20,18
19,10
18,03
16,95
15,88
14,81
13,73
12,66
11,58
10,51
Чистая прибыль может быть частично реинвестирована, часть прибыли – направлена на выплату дивидендов. Выплата производится по итогам года в следующем отчетном году (табл. 2.18).
Таблица 2.18 – Расчет выплаты дивидендов
Показатель
Значение показателя, млн.руб.
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
7-й год
8-й год
9-й год
10-й год
11-й год
12-й год
13-й год
Прибыль предшествующего года
123100,4
275735,8
272641,3
269392,1
274247,7
271077,6
267748,9
264253,8
260583,9
256730,4
252684,2
Дивиденды к выплате
18465,06
41360,37
40896,2
40408,82
41137,16
40661,64
40162,34
39638,07
39087,58
38509,56
37902,64
Для оценки эффективности инвестиционного проекта сведем все финансовые показатели реализации проекта (табл. 2.19).
Таблица 2.19 – Расчет финансовых показателей проекта
Показатель
Значение показателя
1. Выручка от реализации (объем продаж), млн.руб./год
444600
2. Объем производства продукции в натуральном выражении, тыс. т./год
3,8
3. Полная себестоимость:
 
а) на весь объем, млн. руб./год;
79756,12
б) единицы продукции, руб./т
20988,45
4. Прибыль, млн.руб. :
 
а) от реализации (до налогообложения);
354463,32
б) чистая
269392,12
5. Рентабельность продаж (NPM), %
60,59
6. Рентабельность затрат, %
33,78
7. Общая сумма инвестиций, млн.руб., в том числе:
292576,15
а) собственных;
190174,50
б) заемных
102401,65
8. Структура инвестиций, млн.руб. :
 
а) капиталообразующие
222357,88
б) прочие (некапиталообразующие)
70218,28
9. Рентабельность инвестиций, %:
 
а) всего (ROI);
92,08
б) собственных вложений (ROE)
141,66
10. Коэффициент оборачиваемости, дни:
 
а) оборотных средств;
71
б)запасов
54
Определение финансовой реализуемости проекта.
Финансовая реализуемость инвестиционного проекта отражает наличие финансовых ресурсов для осуществления проекта. В качестве показателя выступает положительное значение итога потока реальных денег.
Разность между притоком и оттоком денежных средств показывает чистый текущий денежный поток (сальдо реальных денег):
Фit = , (24)
Фit – сальдо реальных денег,
Пit – потоки реальных денег,
Оit – оттоки реальных денег.
Расчет денежных потоков от операционной деятельности представлен в табл. 2.20.
Таблица 2.20 – Денежные потоки от операционной деятельности
Показатель
Значение показателя по шагам операционного периода, млн.руб.
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год
6-й год
7-й год
8-й год
9-й год
10-й год
11-й год
12-й год
13-й год
1-е полугодие
2-е полугодие
1. Приток средств, всего
93619,33
140419,30
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
561600,00
1.1. Выручка от продаж
93600,00
140400,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
444600,00
561600,00
1.2 Возмещение НДС
19,33
19,33
2. Отток средств, всего
43596,46
59016,42
159454,30
162080,20
164837,50
170343,30
173513,40
176842,10
180337,20
184007,20
187860,60
191906,80
224278,30
2.1 Затраты на производство (цеховая себестоимость) за вычетом амортизации
28920,82
34667,76
72305,98
75910,15
79694,52
83668,11
87840,38
92221,27
96821,20
101651,10
106722,50
112047,50
117695,30
Продолжение табл. 2.20
2.2 Управленческие расходы
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
39,00
2.3 Коммерческие расходы
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
13,65
2.4 Налог на имущество
22,86
22,33
21,25
20,18
19,10
18,03
16,95
15,88
14,81
13,73
12,66
11,58
10,51
2.5 Налог на прибыль
14600,12
24273,68
87074,45
86097,26
85071,20
86604,54
85603,45
84552,30
83448,57
82289,65
81072,77
79795,03
106519,80
Итого чистый текущий денежный поток от операционной деятельности
50022,87
81402,91
285145,70
282519,80
279762,50
274256,70
271086,60
267757,90
264262,80
260592,80
256739,40
252693,20
337321,70
Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности представлен в табл. 2.21.
Таблица 2.21 – Денежные потоки от инвестиционной деятельности
Показатель
Сумма по шагам расчетного периода, млн.руб.
инвестиционный период
операционный период
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
5-й шаг
6-й шаг
7-й шаг
8-й шаг
9-й шаг
10-й шаг
11-й шаг
12-й шаг
13-й шаг
1. Приток средств, всего
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1.1. Реализация активов предприятия
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2. Отток средств, всего
349,702
356,314
280,296
285,9888
800,9296
800,9296
1821,2
1911,339
2005,984
2105,362
2209,708
780,9623
819,295
859,5444
901,8062
946,1812
981,3078
Продолжение табл. 2.21
2.1. Приобретение основных средств (вкл. НДС)
41,315
44,621
6,612
8,264
0,6608
0,6608
2.2. Пополнение оборотных средств
133,536
133,536
133,536
133,536
399,804
399,804
910,6
955,6693
1002,992
1052,681
1104,854
390,4811
409,6475
429,7722
450,9031
473,0906
490,6539
2.3. Прочие инвестиционные расходы
174,851
178,157
140,148
144,1888
400,4648
400,4648
910,6
955,6693
1002,992
1052,681
1104,854
390,4811
409,6475
429,7722
450,9031
473,0906
490,6539
Итого чистый текущий денежный поток от инвестиционной деятельности
-349,702
-356,314
-280,296
-285,989
-800,93
-800,93
-1821,2
-1911,34
-2005,98
-2105,36
-2209,71
-780,962
-819,295
-859,544
-901,806
-946,181
-981,308
Расчет денежных потоков от финансовой деятельности представлен в табл. 2.22.
Таблица 2.22 – Денежные потоки от финансовой деятельности
Показатель
Значение показателя по шагам расчетного периода, млн.руб.
инвестиционный период
операционный период
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
1-й шаг
2-й шаг
3-й шаг
4-й шаг
5-й шаг
6-й шаг
7-й шаг
8-й шаг
9-й шаг
10-й шаг
11-й шаг
12-й шаг
13-й шаг
1. Приток средств, всего
64752,55
76875,61
275744,72
272650,30
275744,70
272650,30
269401,10
274256,70
292576,20
267757,90
264262,80
260592,80
256739,40
252693,20
337321,70
337321,70
337321,70
1.1. Собственных
42089,16
49969,15
179234,07
177222,70
179234,10
177222,70
175110,70
178266,80
190174,50
267757,90
264262,80
260592,80
256739,40
252693,20
337321,70
337321,70
337321,70
1.2. Заемных
22663,39
26906,46
96510,65
95427,60
96510,65
95427,60
94290,38
95989,83
102401,70
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
1.3. Привлеченных
Продолжение табл. 2.22
1.4. Доходы от финансовых вложений
2. Отток средств, всего
58725,62
57545,66
56365,70
55185,75
119521,80
123991,80
284170,10
287257,70
266939,50
122683,10
122460,40
120986,30
119438,50
117813,20
116106,70
114314,80
139096,50
2.1 Возраст заемных средств
36306,41
36306,41
36306,41
36306,41
72612,82
72612,82
145225,60
145225,60
145225,60
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
2.2 Выплата процентов
22419,21
21239,25
20059,29
18879,33
33038,83
28319,00
37758,67
18879,33
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
2.3 Выплата дивидендов
18465,06
41360,37
40896,20
40408,82
41137,16
40661,64
40162,34
39638,07
39087,58
38509,56
37902,64
2.4 Реинвестирование прибыли
13870,12
23060,00
82720,73
81792,40
80817,64
82274,31
81323,28
80324,68
79276,15
78175,17
77019,13
75805,27
101193,80
Итого чистый текущий денежный поток
6026,93
19329,95
219379,02
217464,50
156223,00
148658,50
-14769,00
-13001,10
25636,67
145074,80
141802,30
139606,50
137300,90
134880,00
221215,00
223006,90
198225,20
Таблица 2.23 – Сводный расчет потока реальных денег
Вид деятельности
Величина денежных средств по шагам, млн.руб.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
Операционная
50,02
81,40
285,15
282,52
279,76
274,26
271,09
267,76
264,26
260,59
256,74
252,69
337,32
Инвестиционная
-349,70
-356,31
-280,30
-285,99
-800,93
-800,93
-1821,20
-1911,34
-2005,98
-2105,36
-2209,71
-780,96
-819,30
-859,54
-901,81
-946,18
-981,31
Финансовая
60,27
193,30
219,38
217,46
1562,23
1486,59
1476,90
1300,11
2563,67
1450,75
14180,23
1396,07
1373,01
1348,80
2212,15
2230,07
1982,25
Продолжение табл. 2.23
Сальдо реальных денег по шагам реализации проекта
-289,43
-163,02
-60,92
-68,52
811,32
767,06
-59,15
-328,71
837,45
-380,36
12241,61
882,86
817,98
749,85
1567,08
1536,58
1338,27
Накопленный поток реальных денег (сальдо потока реальных денег нарастающим итогом)
-289,43
-452,45
-513,36
-581,89
229,43
996,49
937,34
608,63
1446,08
1065,72
13307,33
14190,19
15008,17
15758,02
17325,10
18861,68
20199,95
Положительное сальдо сводного потока реальных денег нарастающим итогом свидетельствует о финансовой реализуемости проекта.
Проект предусматривает создание участка металлообработки не действующем предприятии без организации нового юридического лица. В роли инвестора, финансирующего проект, заказчика и организатора работ, а также пользователя объекта на стадии эксплуатации выступает собственник предприятия.
2.3 Обоснование экономической эффективности проекта
В качестве основных показателей эффективности проекта используются:
1. Чистый дисконтированный доход
ЧДД = , (25)
где ЧДД – чистый дисконтированный доход за расчетный период, млн. руб.;
Т – продолжительность расчетного периода, лет;
t – номер расчетного периода;
Дt – доходы в t-м году, млн.руб.;
Рt – расходы в t-м году, млн.руб.;
Rt – результирующий денежный поток t-го шага (чистый текущий доход в t-м году), млн.руб.;
αt – коэффициент дисконтирования, доли единицы.
В свою очередь коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
αt = , (26)
где Е – норма дисконта, %. Определяется как:
Е = d +r + φ, (27)
где d – безрисковая норма доходности, %;
r – надбавка за риск, %;