Перспектива развития брокерских и дилерских фирм

Содержание:
Введение
1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
1.1 Брокеры
1.2 Дилеры
2. Перспективы развития брокерских и дилерских фирм
2.1 Брокерские и дилерские фирмы сегодня
2.2. Тенденции развития брокерских и дилерских фирм
Заключение
Список использованной литературы

Перспектива развития брокерских и дилерских фирм

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и (или) о возмещении причиненных клиенту убытков.
Дилеров, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов (он существует в течение меньшего периода времени).
В рамках дилерской деятельности участник торговли может принимать на себя дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг. Эти действия участника торговли затрагивают прежде всего процесс формирования рыночной стоимости конкретных ценных бумаг. Такие участники торговли являются маркет-мейкерами.
Также дилеры выполняют следующие функции8:
- обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;
- действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда привлекают для этой цели брокеров);
- следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях когда снижается активность купли-продажи (в результате недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;
- дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов (действуют как катализаторы рынка).
При осуществлении брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональным участникам рынка ценных бумаг следует:
- добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно связанным с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
- доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг;
- не осуществлять манипулирования ценами на рынке бумаг, в том числе посредством предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, представленную в рекламе;
- утвердить правила ведения внутреннего учета операций с ценными бумагами, в том числе ведения учетных регистров и составления внутренней отчетности;
- утвердить порядок предоставления информации и документов инвестору в связи с обращением ценных бумаг, в том числе способы и формы предоставления, размеры и порядок оплаты услуг по предоставлению;
- соблюдать требования законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют большими капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал. Дилерские фирмы еще в большей степени, чем брокерские, должны принимать участие в деятельности своих профессиональных ассоциаций и быть подключены к национальным и международным информационным сетям.
2. Перспективы развития брокерских и дилерских фирм
2.1 Брокерские и дилерские фирмы сегодня
На сегодняшний день в России отсутствует явная специализация компаний по направлениям брокерских услуг, напротив, для современного этапа развития российского фондового рынка характерна универсализация услуг финансового посредничества. Коммерческие банки также все более активно вовлекаются в операции на фондовом рынке, включая брокерские услуги. В то же время небанковские брокеры все более активно создают финансовые холдинги, включающие банки, страховые организации и других посредников. Большинство банковских и небанковских брокеров предлагают клиентам инвестиционно-банковские услуги. Все более стираются отличия между интернет-брокерами и брокерами, оказывающими полный спектр услуг клиентам: интернет-брокеры все более активно оказывают услуги по доверительному управлению активами клиентов и инвестиционному консультированию, и в то же время почти все оффлайн и «full services» брокеры начинают предлагать услуги онлайн торговли через Интернет.
Ситуация на рынке ценных бумаг России может быть определена как соответствующая модели рынка с совершенной конкуренцией - статистика свидетельствует, что ни один, даже самый крупный профессиональный брокер-дилер не занимает на этом рынке доминирующего положения. Самые крупные доли рынка по общему объему сделок, приходящиеся на одного участника, составляют всего 5-6 процентов их общего объема.
В современных российских условиях имеют место совершенно новые направления интеграции брокерско-дилерской деятельности, которые включают9:
1) более четкое разделение дилерской деятельности на трейдерскую и маркет-мейкерскую;
2) размежевание брокерских услуг на классический брокеридж и на Интернет-брокеридж;
3) вхождение брокерско-дилерских организаций в «финансовые супермаркеты», что позволяет решать проблему расчетов и кредитования клиентов на фондовом рынке.
В настоящее время в России дилерская деятельность по доходам на практике сопоставима с брокерской. Доход дилера, как и брокера, не зависит от подъемов и падений рынка, а определяется оборотом торговли.
В силу действующих регулирующих ограничений и непроработанности текущего российского налогового законодательства дилеры не инвестируют свой капитал на рынках, так как:
существуют строгие требования к достаточности капитала;
происходит постоянное ужесточение налогового режима (введение налога на прибыль на доходы по госбумагам, отмена налоговых вычетов при владении акциями физическим лицом более трех лет, не возможность сальдировать результаты по доходам на рынке ЦБ и производных для непрофессиональных участников);
отсутствуют налоговые преференции для резидентных инвестиций по налогам на прибыль и дивиденды, что делает выгодным осуществлять операции через офшорные компании.
В результате смысл функционального разделения и отдельного лицензирования брокеров и дилеров несколько теряется, поэтому в настоящее время дилерская лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг дублирует брокерскую.
Обострившаяся в настоящее время проблема прямых инвестиционных вложений - это в первую очередь проблема ликвидности. Именно отсутствие ликвидности мешает делать широкомасштабные вливания в российские проекты. На сегодняшний день все системы торгов на российском фондовом рынке ориентированы фактически только на один уровень ценных бумаг с примерно одинаковым уровнем капитализации, и все имеют дело только с «голубыми фишками». Существует значительное количество предприятий с разным уровнем капитализации, но рынка для них практически нет. Западные инвесторы не могут вкладывать в них свои средства, поскольку не знают, как они смогут получить деньги обратно. Кроме того, население лишено возможности даже при желании покупать акции малых предприятий. В странах с развитой инфраструктурой фондового рынка существует несколько уровней торгов, и на каждом обращаются ценные бумаги со своим уровнем капитализации. Российский же фондовый рынок ориентирован на один уровень торгов, и для большинства эмитентов доступ к имеющимся ресурсам внутреннего накопления практически закрыт, хотя в ближайшем будущем именно эти ресурсы будут едва ли не единственным источником инвестиционного финансирования.
2.2. Тенденции развития брокерских и дилерских фирм
В условиях глобализации рынков крупные интегрированные брокерско-дилерские компании имеют очевидное конкурентное преимущество перед прочими финансовыми посредниками благодаря гибкости проводимых им операций на разных специфических рынках. Тенденция секъюритизации10 создает благодатную почву для развития широкого спектра посредничества на фондовом рынке интегрированных компаний. Компьютеризация позволяет разрабатывать торговые платформы с разнообразным набором клиентских сервисов, где клиент может «и не знать», в качестве брокера или дилера выступает провайдер услуги. Виртуализация является наиболее перспективным направлением для развития брокерско-дилерских услуг из-за высочайшего темпа роста рынка деривативов, которые способны в ближайшей перспективе реально «поглотить» по объемам рынок первичных бумаг.
Интеграционные процессы в брокерско-дилерской деятельности на российском рынке ценных бумаг развивались вместе с глобальным рынком и характеризуются следующими тенденциями:
1) универсализация брокерско-дилерских услуг;
2) концентрация брокерско-дилерской деятельности в крупных компаниях и специализация мелких компаний;
3) нарастание конкурентной борьбы за расширение клиентской базы;
4) развитие региональной сети брокерско-дилерских компаний;
5) развитие интернет-трейдинга.
Исчерпание традиционных методов конкуренции на рынке услуг он-лайн брокеров в виде снижения брокерской комиссии и предоставления сверхльготных условий маржинального кредитования неизбежно будет вести к росту концентрации брокерского бизнеса. Стремление к повышению конкурентоспособности и увеличению клиентской базы, прежде всего за счет региональных клиентов, уже сейчас влияет на трансформацию модели брокерского бизнеса: от преобладания множества мелких брокерских компаний к формированию относительно крупных организаций с развернутой филиальной сетью в регионах.
Брокерско-дилерская организация может значительно повысить свою роль на рынке ценных бумаг, получив статус маркет-мейкера. Получение данного статуса означает для профессионального участника рынка ценных бумаг качественно новый этап интеграции брокерской и дилерской деятельности с большими возможностями и новым уровнем ответственности. Выполняя функции маркет-мейкера на крупнейших торговых площадках страны, брокерско-дилерская организация становится влиятельным регулятором движения денежных потоков на макроэкономическом уровне. Кроме того, маркет-мейкер получает дополнительные возможности удовлетворения потребностей своих собственных клиентов. В целом статус маркет-мейкера позволяет профессиональному участнику рынка ценных бумаг усилить синергетический эффект от интеграции брокерской и дилерской деятельности.
Целесообразность активного развертывания в стране процесса интеграции брокерско-дилерского бизнеса диктуется следующими тенденциями11, формирующимися в российской экономике:
1) усиление концентрации национального финансового капитала посредством укрупнения финансовых институтов за счет консолидации банков­ского и небанковского (страхового, пенсионного, капитала управляющих компаний) капиталов при активной государственной поддержке;
2) рост масштабов трансграничного финансирования российского бизнеса с использованием долгового механизма и регулярной практики IPO как на внешних, так и на национальных фондовых площадках;
3) транснационализация российских компаний с выходом на зарубежные фондовые рынки;
4) смена принципов менеджмента развития российских компаний
(новые организационные, структурные и мотивационные приоритеты) в контексте становления новых бизнес-моделей (аутсорсинг, корпоративное управление, управление на основе стоимости) и формирования взаимодействующих механизмов (организационных и инструментальных) в рамках институтов реального и финансового секторов национальной экономики.
Роль интегрированных брокерско-дилерских организаций будет только усиливаться по мере выхода российского бизнеса на зарубежные рынки капитала. Следует выделить основные современные тенденции процесса транснационализации российского бизнеса, которые позволят наметить стратегические приоритеты в его дальнейшем развитии. Мотивы стремящихся к транснационализации компаний следующие:
формирование цепочки добавленной стоимости;
синергетический эффект, обеспечивающий рост капитализации;
контроль над источниками сырья;
увеличение доли глобального рынка;
Необходимыми условиями данных направлений интеграции, которые определяют их внешнюю эффективность для экономики и фондового рынка в целом, относятся:
1) совершенствование системы учета прав собственности путем повышения материальной ответственности регистраторов за счет введения механизмов обязательного и добровольного страхования ответственности регистраторов и депозитариев;
2) введение новых финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, таких, как краткосрочные облигации, предполагающие облегченный порядок регистрации выпуска, а также ипотечные ценные бумаги, что позволяет эмитентам привлекать больше инвестиционных средств на развитие производства;
3) налоговое стимулирование инвестиций частных лиц на рынке ценных бумаг, в основе которых должна лежать система налоговых освобождений долгосрочных инвестиций;
4) совершенствование системы раскрытия информации эмитентами с учетом интересов инвесторов по обеспечению баланса интересов миноритарных акционеров и стратегических инвесторов, по введению обязательного аудита отчетности отдельных категорий профучастников для снижения рисков на рынке ценных бумаг.
По причине того, что в настоящее время дилерская лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг дублирует брокерскую, целесообразно отменить лицензирование дилерской деятельности с введением института интегрированного брокера-дилера с возможным принятием на себя функций маркет-мейкера (рис.2)12.
Наиболее динамичным направлением развития интегрированного брокерско-дилерского бизнеса становятся системы интернет-трейдинга, которые отчасти являются решением проблем трансформации частных сбережений в инвестиции на фондовом рынке. Конкуренция на рынке информационных брокерских систем обусловливает активное развитие их функционального насыщения. Одним из важных моментов в настоящее время является возможность ведения маржинальной торговли.
Рис.2 Возможная трансформация системы профессиональных участников рынка ценных бумаг, занимающихся брокерской и дилерской деятельностью.
Перспективным направлением развития брокерско-дилерского бизнеса становится создание финансовых супермаркетов с предоставлением клиентам полного комплекса финансовых услуг, включая брокерские и дилерские услуги13. Концепция развития интегрированных финансовых групп и брокерско-дилерских организаций в форме финансовых супермаркетов должна стать основной моделью их развития.
В рамках поддержки развития интегрированного брокерско-дилерского бизнеса предлагается формат мегарегулирования со стороны государства. Формат мегарегулирования будет необходим с созданием в достаточном количестве интегрированных брокерско-дилерских организаций в разнообразных формах и на различных финансовых рынках14. На разных сегментах финансового сектора при раздельном регулировании различается институциональная среда: правила лицензирования, порядок проверки деятельности, финансового состояния и применения санкций в случае нарушений, особенности мер по защите интересов клиентов и партнеров. Чтобы все сегменты развивались сбалансировано и с одинаковой скоростью, необходим единый подход к процедурам определения минимально необходимых финансовых ресурсов (капитал, резервы и фонды, нормативы финансовых соотношений), организации внутреннего контроля и риск-менеджмента, формата, объема, сроков предоставления и проверки отчетности, степени прозрачности бизнеса. В рамках единого регулятора этот процесс технически организуется проще, чем через построение и поддержание горизонтальных связей для координации действий специализированных регуляторов.
В целях снижения клиентских рисков предложено создать страховой фонд брокерских организаций, формирующийся за счет отчислений средств со счетов клиентов. Данный фонд мог бы быть создан по аналогии ФОР коммерческих банков или страхового фонда Агентства по страхованию вкладов.
В ближайшей перспективе для большинства проводимых фондовых операций будет характерна относительно невысокая норма прибыли, поэтому большее значение приобретет их экономическая эффективность15. Фондовый рынок отличается достаточно сложным документооборотом и специфическим учетом денежных средств/ценных бумаг, порядок которого регламентируется соответствующими постановлениями ФКЦБ и стандартами НАУФОР и ПАРТАД. Ведение такого документооборота требует определенной технологической оснащенности и привлечения высокопрофессиональных специалистов. Кроме того, определенные затраты требуются для поддержания счетов-депо в депозитариях, обслуживающих торговые площадки.
Одним из способов уменьшения постоянных издержек и повышения эффективности фондовых операций может стать развитие рынка оптовых брокерских услуг16. В этом случае ряд компаний - «оптовых брокеров», имеющих необходимый опыт, технологическую базу, репутацию на фондовом рынке, штат квалифицированных специалистов, предоставляют другим профессиональным участникам рынка - «розничным брокерам» полный спектр оптовых брокерских услуг: поддержку торговых площадок, депозитарный сервис, информационное, бухгалтерское, юридическое обеспечение проводимых фондовых операций. При этом розничный брокер, не поддерживая дорогую инфраструктуру, может выполнять от своего имени любые поручения клиентов. Цена брокерских услуг для клиентов снизится в десятки раз, так как снизится сумма постоянных издержек, что даст возможность большинству средних и мелких участников (существование которых необходимо для нормального функционирования любого развитого рынка) соответствовать всем требованиям, предъявляемым к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и оказывать практически полный спектр услуг.
Для развития брокерской и дилерской деятельности необходимо решить следующие стратегические задачи17:
укрупнение и повышение уровня капитализации;
диверсификация и внедрение на рынок новых финансовых инструментов;
развитие стандартов внутреннего контроля;
повышение стандартов профессиональной деятельности;
повышение уровня компетентности специалистов на рынке ценных бумаг;
развитие и ужесточение системы регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг на основе саморегулирования;
развитие системы сбора и раскрытия информации о профессиональных участниках рынка ценных бумаг;
повышение конкурентоспособности российских профессиональных участников рынка ценных бумаг по сравнению с зарубежными финансовыми институтами.