Деятельность международных финансовых институтов и всемирного банка в период финансового кризиса. На примере МВФ и Молдова

Деятельность международных финансовых институтов и всемирного банка в период финансового кризиса. На примере МВФ и Молдова

Страна должна проводить “упорядоченную” политику. Однако критерии этой упорядоченности определяются экспертами Фонда. Эти эксперты предлагают странам в принципе общий рецепт, составленный по монетаристским концепциям. Программы имеют некоторые национальные особенности, но остов их определяется специалистами МВФ. В принципе определённые условия экономической политики оговариваются со страной при вступлении в МВФ. Однако на втором этапе проведение нужных Фонду мер в экономике принимает исключительное значение.
Аргентина вступила в МВФ в 1956 году. К 1984 году правительство страны оказалось не в состоянии оплачивать свои долги как МВФ, так и зарубежным банкам и иностранным частным лицам. Длительные переговоры закончились принятием аргентинской стороной так называемого плана "Аустраль". Он включал в себя: "введение режима жёсткой экономии, сокращение заработной платы на 20%, значительное уменьшение госрасходов, проведение дефляционной политики". Фактически антиинфляционная политика свелась к замораживанию цен и заработной платы. Однако заработная плата оказалась "более замороженной", чем цены, сократившись за год в реальном выражении на 29%.
В рамках так называемого Финансового плана на 1984-85 год была реструктуризирована внешняя задолженность на общую сумму в $19 млрд., из них $1,8 млрд. приходилось на долю Парижского клуба, $16,6 млрд. на зарубежные коммерческие банки и $913 млн. на зарубежных частных лиц. Правительство получило кредит на $2 млрд. из них $1,2 млрд. давал МВФ. В итоге к 1991 году экономика Аргентины оказалась в крайне неудовлетворительном состоянии. Лишь к середине 90-х годов ситуацию удалось несколько выправить.
Итак, сделаем выводы, касающиеся второго этапа.
На данном этапе МВФ представляет программу, составленную экспертами Фонда или близкими к ним по духу отечественными экономистами.
От страны требуется выполнение ряда условий, касаемо её валютной системы, внешней торговли, баланса госбюджета.
Размеры помощи, выделяемой на втором этапе, большие, чем на первом, однако, выдаются стране частями (траншами), после выполнения страной оговорённых условий.
За выполнением условий кредитования осуществляется мониторинг представителями Фонда. Выгодой на данном этапе для страны является получение кредитных ресурсов (хотя в итоге страна может оказаться в проигрыше, взяв кредиты и не решив своих задач)
Выгода МВФ в размещении своего капитала и в установлении более тесных связей со страной
Выгода для стран кредиторов в расширении рынка сбыта своей продукции и улучшении условий этого сбыта; упрощении притока в страну спекулятивного капитала; приобретении рычагов политического давления на страну10.
2 Деятельность МВФ и всемирного банка в период финансового кризиса
2.1 Современное развитие мировой экономике
Ход развития глобальной экономики в 2009 г. опре­делялся взаимодействием трех мощных сил: нарастающий финан­совый кризис замедлял рост в ряде стран с развитой экономикой, рост в странах с формирующимся рынком и развивающихся стра­нах продолжался оживленными темпами, и во всем мире усилилось инфляционное давление, отчасти вызываемое стремительным рос­том цен на биржевые товары11.
В целом глобальный ВВП, измеренный с использованием обмен­ных курсов на основе паритета покупательной способности (ППС), увеличился на 4,9 % в 2008 году. Однако с четвер­того квартала экономическая активность замедлилась в странах с развитой экономикой, особенно в США, где кризис на рынке непер­воклассных ипотек затронул широкий круг финансовых рынков и уч­реждений. Хотя темпы роста в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах также снижались начиная с четвертого квартала 2008 года, они оставались устойчивыми по историческим меркам во всех регионах.
Изменения на финансовых рынках отразились также на ва­лютных рынках. Реальный эффективный обменный курс дол­лара США резко понизился с середины 2008 года из-за за­медления иностранных инвестиций в ценные бумаги США в связи с ухудшением перспектив экономического роста в США и ожиданиями относительно снижения процентных ста­вок. В ряде стран, имеющих крупный профицит по счету те­кущих операций, например в Китае и странах-импортерах нефти на Ближнем Востоке, сохранялся регулируемый ва­лютный курс. Снижению курса доллара противостояло глав­ным образом повышение курса евро, йены и других валют с плавающими курсами, таких как канадский доллар и валю­ты некоторых стран с формирующимся рынком.
Резкий рост цен на основные биржевые товары, в частнос­ти продукты питания и нефть, привел к повышению обще­го уровня инфляции практически во всех государствах-чле­нах Фонда, вызвав вторичные эффекты для уровня базовой инфляции, особенно в странах с формирующимся рынком. Стремительно растущие цены на продукты питания умень­шали реальные доходы, особенно в странах, где продукты питания составляют большую долю в потребительских кор­зинах. Экспортеры нефти получали выгоды от рекордно вы­соких цен на нефть, тогда как некоторые чистые импортеры нефти столкнулись с ухудшением торгового баланса и ос­лаблением перспектив экономического роста.
Вторичные эффекты, вызванные ухудшением кредита на рынке непервоклассных ипотек США, привели к пол­номасштабному кризису ликвидности на межбанковских рынках срочного финансирования в августе 2008 года. К октябрю 2008 года основные центральные банки начали принимать решительные меры политики, включая предо­ставление ликвидности испытывающим трудности учреж­дениям, что помогло временно успокоить рынки. Однако давление возобновилось и усилилось к концу 2007 года, когда крупные финансовые учреждения начали сообщать о значительных убытках, в частности, по непогашенным ценным бумагам, связанным с непервоклассными ипоте­ками. Ухудшение состояния рынка усугублялось признака­ми замедления роста экономики США. Кризис продолжал распространяться, по мере того как общесистемная озабо­ченность усиливалась вследствие ухудшения кредитного качества активов, падения стоимостных оценок структу­рированных кредитных продуктов и недостатка рыночной ликвидности, сопровождавшегося общим сокращением до­ли заемных средств в финансовой системе12.
Хотя США оставались эпицентром кризиса, финансовые учреждения в других странах с развитой экономикой также пострадали из-за наличия открытых позиций по структури­рованным кредитам, а также, в различной степени, слабости надзора и систем управления риском в финансовых учреждениях. В ответ на разворачивающиеся события, основные центральные банки в США и Европе начали играть ключевую роль в ограничении системного риска, предоставляя крупномасштабный доступ к краткосрочному финансированию при помощи различных существующих и вновь созданных механизмов по мере ухода частных банков с межбанковских рынков, и становясь основными контрагентами на рынках срочного финансирования по мере отступления небанковских финансовых учреждений.
Суверенные фонды накопления богатства также сыграли важную и своевременную роль в ограничении напряженности на рынке, вложив значительные суммы капитала в крупные финансовые учреждения. Тем не менее, на момент окончания финансового года МВФ финансовые системы продолжали испытывать серьезный стресс при сохраняющейся напряжен­ности на межбанковских рынках, широких кредитных спредах и продолжающейся распродаже активов инвесторами, имеющими значительную долю заемных средств в их порт­фелях, в условиях неликвидных рынков.
Центральные банки в странах с развитой экономикой ока­зались (в разной степени) перед дилеммой между расту­щим инфляционным давлением и перспективами более медленного роста, и определение правильного соотноше­ния зависело от страновых или региональных условий. Ряд центральных банков ослабили установки денежно-кредит­ной политики, наиболее решительно — в США, где Феде­ральная резервная система снизила ставку по федераль­ным фондам на 300 базисных пунктов за период с августа 2008 года по апрель 2009 года. Темп экономической актив­ности в США резко снизился в четвертом квартале 2008 го­да, а потребление и коммерческие инвестиции заметно ос­лабли в связи с ухудшением настроений и ужесточением условий кредитования. В 2009 году темпы роста составили всего 2,2 %, снизившись с 3 % в 2007 году, и еще больше снизились - примерно до 1 % — в первой половине 2009 года в связи с сокращением инвес­тиций в жилье в результате корректировки на рынке жилья США и существенным уменьшением потребления домашних хозяйств. Рост цен на нефть способствовал снижению потребления, одновременно вызвав повышение общего уров­ня инфляции до более 4 процентов в конце 2008 и начале 2009 года.
Ослабление перспектив роста в США по отно­шению к их торговым партнерам и ожидания относительно снижения процентных ставок привели к сокращению иност­ранных инвестиций в ценные бумаги США, оказав понижа­тельное давление на курс доллара. Снижение курса доллара по отношению к евро, йене и другим валютам с плавающим курсом, таким как канадский доллар и валюты ряда стран с формирующимся рынком, привело к росту чистого экспор­та (единственная область укрепления в экономике США) и дефицитно счету текущих операций США несколько умень­шился — до 5,3 % ВВП в 2009 году13.
В течение большей части 2009 года и в начале 2010 года экономическая активность в странах Европы с развитой экономикой продолжала возрастать устойчивыми темпам и высо­кий внутренний спрос поддерживался стабильным ростом за­нятости и динамичными инвестициями. По зоне евро в целом в 2009 году был зарегистрирован годовой темп экономичес­кого роста в 2,6 %, что близко к быстрому темпу, до­стигнутому в 2008 году, а в Соединенном Королевстве было отмечено повышение темпа роста в размере 3,1 %, несмотря на напряженность в банковском секторе. В первом квартале 2009 года темпы роста в зоне евро ускорились поч­ти до 3 %, невзирая на ухудшение настроений пот­ребителей и предпринимателей в результате нарушений в финансовом секторе, последствия растущих цен на нефть для реального располагаемого дохода, повышение курса евро и ослабление экспортного рынка. Банк Англии отреа­гировал на ухудшение перспектив роста, понизив процент­ные ставки, но Европейский центральный банк поддержи­вал ставки интервенции на постоянном уровне.
Экономика Японии до первого квартала 2010 года вклю­чительно оставалась в основном устойчивой по отноше­нию к замедлению глобальной конъюнктуры. В 2008 году ВВП увеличился на 2,1 %, а вслед за тем, в первом квартале 2009 года, темп его роста ускорился до 3,3 %, в первую очередь благодаря устойчивому чис­тому экспорту и инвестициям предприятий. Внешний про­фицит Японии оставался значительным. Однако во вто­ром квартале 2009 года предпринимательская активность, по-видимому, замедлилась, и Банк Японии поддерживал процентные ставки на постоянном уровне.
На протяжении всего 2009 года на финансовых условиях в большинстве стран с формирующимся рынком продолжали благоприятно сказываться улучшенные мак­роэкономические детерминанты и более устойчивые ба­лансы государственного сектора этих стран. Однако неко­торые страны, особенно страны Европы с формирующим­ся рынком, где рост внутреннего кредита поддерживался внешним финансированием и крупными дефицитами по сче­там текущих операций, которые необходимо было финанси­ровать, оказались под давлением рынка. Хотя государства с формирующимся рынком оставались в целом устойчивым и к финансовым потрясениям в странах с развитой экономи­кой, и банковское кредитование продолжало носить актив­ный характер до второго квартала 2009 года включительно, эмиссия корпоративных облигаций стран с формирующим­ся рынком резко замедлилась в третьем квартале 2009 го­да и оставалась ограниченной в начале 2010 года, тогда как стоимость финансирования возросла.
В странах Европы с формирующимся рынком темпы эко­номического роста в 2009 году замедлились почти на целый процентный пункт—до 5,7 %, но превысили темпы роста в странах Европы с развитой экономикой шестой год подряд. В большинстве стран Европы с формирующимся рынком темп роста продолжал обусловливаться динамич­ным внутренним спросом, который также существенно опе­режал производство в 2009 году. Как следствие, общий де­фицит по счету текущих операций этого региона увеличил­ся до 6,7 % ВВП. Спрос продолжал поддерживаться устойчивым ростом кредита, которому способствовали при­токи капитала, а также, во многих странах, интенсивным ростом заработной платы по мере дальнейшего ужесточе­ния условий рынка труда. Инфляционное давление повы­силось, особенно ближе к концу года, в связи с растущими ценами на продукты питания и энергоресурсы и повышаю­щимися издержками на рабочую силу. Большинство цент­ральных банков в странах с формирующимся рынком про­должали ужесточать денежно-кредитную политику в ответ на нарастающее инфляционное давление.
В Содружестве Независимых Государств темп роста реального ВВП в 2009 году поддерживался на уровне 8,5 %, так как высокие цены на биржевые товары, экс­пансионистская макроэкономическая политика, устойчи­вый приток капитала в течение большей части года, быст­рый рост кредита и растущие цены на активы способство­вали динамичному росту внутреннего спроса.
Темпы роста в странах Азии с формирующимся рынком оставались высокими на протяжении всего 2009 года, хо­тя наблюдались некоторые признаки замедления, особен­но в начале 2010 года. Внешние профициты по прежнему были значительными.
Первое место по экономическому росту занимал Китай, где объем производства в 2009 го­ду увеличился на 11,4 % (в годовом исчислении), что было обусловлено потреблением, устойчивым ростом инвестиций и чистым экспортом.
В Индии экономический рост во второй половине 2009 года несколько замедлил­ся — до 8,5 % (в годовом исчислении), так как пот­ребление снизилось в ответ на ужесточение денежно-кре­дитной политики, хотя инвестиции продолжали расти ожив­ленными темпами. Интенсивность внутреннего спроса в этом регионе, в сочетании с растущими ценами на продук­ты питания и энергоресурсы, способствовали нарастанию инфляционного давления в ряде стран.
Экономическая активность в Латинской Америке и стра­нах Карибского бассейна возрастала устойчивыми тем­пами, повысившись в 2009 году на 5,6 %, что не­сколько выше, чем в 2008 году. Замедление конъюнкту­ры в США привело к снижению роста в соседней Мексике, но темпы роста оставались высокими в Центральной Аме­рике и экспортирующих биржевые товары странах Южной Америки, заметно повысившись в Бразилии на фоне ус­тойчивого снижения реальных процентных ставок и высо­кой занятости. Повышенный внутренний спрос был глав­ной движущей силой экономического роста в этом регио­не. Профициты по счетам текущих операций снизились, а инфляция повысилась благодаря высокой степени ис­пользования производственных мощностей в ряде стран и растущим ценам на продукты питания.
Благодаря самому длительному периоду устойчивого эконо­мического роста со времени получения независимости темпы экономической активности в Африке к югу от Сахары в 2009 году ускорились до 6,8 %, чему способствова­ли прежде всего очень высокие темпы роста в странах-эк­спортерах нефти, а также активное экономическое разви­тие в других странах этого региона. В странах, не экспорти­рующих нефть, экономическая активность поддерживалась внутренним спросом, и в особенности инвестициями, благо­даря повышению макроэкономической стабильности и ре­формам, проведенным в большинстве стран.
На Ближнем Востоке темпы роста также оставались высо­кими, достигнув в 2009 году 5,8 %. Хотя прирост до­бычи нефти был ограниченным, высокие мировые цены на нефть способствовали увеличению государственных рас­ходов 8 экспортирующих ее странах и активному расшире­нию кредита частному сектору. Несмотря на рост внутрен­них расходов и импорта, крупные профициты по счетам текущих операций стран-экспортеров нефти уменьшились лишь незначительно — примерно до 22,8 % ВВП, — так как более высокие цены на нефть приводили к повышению доходов от экспорта: в этих странах продол­жали действовать режимы курсовой привязки или жестко регулируемого курса. Темпы роста были еще выше в неко­торых странах этого региона, не экспортирующих нефть, благодаря торговле, финансовым вторичным эффектам из стран-экспортеров нефти и проведению внутренних ре­форм.
Инфляционное давление существенно возросло в странах Совета по сотрудничеству стран Персидского за­лива (ССЗ) в связи с активным внутренним спросом, рас­тущими ценами на продукты питания, ограничениями в об­ласти предложения на рынке недвижимости, приводивши­ми в повышению платы за жилье, и снижением процентных ставок (последнее проводилось для обеспечения соответс­твия изменениям в основных странах с развитой экономи­кой, как того требуют режимы курсовой привязки, действу­ющие в странах ССЗ)14.
2.2 Организация деятельности МВФ и Молдовы
Молдова вступила в МВФ 12 августа 1992 года.
Квота Молдовы в МВФ составляет 123,2 млн Специальных Прав Заимствований (СПЗ) (около 193 млн долларов США) или 0,06 процента от совокупного объема квот. Количество голосов Молдовы в МВФ – 1 482 или 0,07 процента от общего количества голосов.
Молдова приняла 30 июня 1995 года обязательства в соответствии со Статьей VIII Статей соглашения МВФ.
Валютой Молдовы является лей; его внешняя стоимость определяется на рыночной основе.
Управляющий в МВФ от Молдовы – президент Национального банка Молдовы г-н Дорин Дрэгуцану; заместитель управляющего – первый вице президент Национального банка Молдовы г-н Марин Молошаг.
Исполнительный директор в МВФ от Молдовы – г-н Оге Баккер (Age Bakker) (Нидерланды); группа представляемых им стран также включает Армению, Боснию и Герцеговину, Болгарию, Хорватию, Кипр, Грузию, Израиль, бывшую Югославскую Республику Македония, Румынию и Украину.
Главa миссии МВФ для Молдовы – г-н Николай Георгиев (Nikolay Gueorguiev).
Постоянный представитель МВФ в Молдове – г-н Тохир Мирзоев (Tokhir Mirzoev).
Начиная с 1993 года Молдова имела шесть договоренностей с МВФ в поддержку проводимых руководством страны программ экономической стабилизации: по линии Механизма компенсационного и чрезвычайного финансирования (CCFF), Механизма финансирования структурных преобразований (STF), два Соглашения Stand-by, Договоренность о расширенном кредитовании (EFF), и два Механизма финансирования на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту (PRGF).
По состоянию на конец декабря 2009 г. общий объем непогашенных кредитов и ссуд полученных от МВФ составил 98,2 млн СПЗ (около 154 млн долларов США).
Тип договоренности/
ресурсы
Дата утверждения
Дата истечения срока действия или аннулирования
Утвержденная сумма (млн СПЗ)
Задействованная сумма (млн СПЗ)
CCFF
01/15/93 & 12/19/94
-
25,7
25,7
STF*
09/16/93
09/15/94
45
45
Stand-by
12/17/93
03/16/95
51,75
51,75
Stand-by
03/22/95
03/21/96
58,5
32,4
EFF
05/20/96
05/19/00
135
87,5
PRGF
12/21/00
12/20/03
110,88
27,72
PRGF
05/05/06
05/04/09
110,88
88,00
STF представлял собой временный механизм финансирования со стороны МВФ, по котором предоставлялась помощь странам-членам, испытывавшим затруднения с платежным балансом, вызванные значительными нарушениями режима торговли и системы платежей, в результате перехода от практики торговли по нерыночным ценам к многосторонней торговле на рыночной основе.
МВФ предоставляет Молдове техническую помощь в ряде областей, включая управление налогово-бюджетной сферой, государственные расходы, налоговые и таможенные вопросы, систему учета в денежно-кредитной сфере, банковский надзор, денежно-кредитную политику/организацию работы центрального банка, а также в различных областях статистики.
Должностные лица Молдовы проходили подготовку в Институте МВФ в таких областях, как финансовое программирование и политика, внешняя политика, денежно-кредитные и валютные операции, статистика платежного баланса и государственных финансов; должностные лица Молдовы также принимали участие в курсах и семинарах Объединенного венского института в таких областях, как бухгалтерский учет в центральном банке, макроэкономический анализ и политика, государственные расходы, реализация и реформа налоговой политики, банковский надзор, а также в различных областях статистики15.
2.3 Влияние мирового финансового кризиса на банковскую систему и риски страны