Акционерный капитал и рынок ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ


Введение
1 Акционерный капитал, акционерные общества и рынки ценных бумаг
1.1 Акционерный капитал в рыночной экономике
1.2 Акционерные общества как эмитенты ценных бумаг
1.3 Основные проблемы развития акционерного капитала и рынка ценных бумаг
2 Теоретические основы анализа рынка ценных бумаг
2.1 Специфика финансовых отношений на рынке ценных бумаг
2.2. Анализ инфраструктуры рынка ценных бумаг
3 Перспективы развития акционерного капитала и рынка ценных бумаг
Заключение
Список использованных источников

Акционерный капитал и рынок ценных бумаг

Если размер дивидендов, которые платятся акционерам по простым акциям, превышает размер дивидендов по привилегированным акциям, владельцам последних может производиться доплата к размеру дивидендов, выплаченных другим акционерам.
Распределение и использование прибыли акционерного общества осуществляется в порядке, предусмотренном законодательством, регулирующим деятельность акционерных обществ и налогообложение, и уставом общества. Предложения по распределению прибыли готовятся уполномоченным органом управления общества и подлежат утверждению вышестоящим органом акционерного общества.
1.3. Основные проблемы развития акционерного капитала и рынка ценных бумаг
В результате формирования в России акционерного капитала и рынка ценных бумаг возникло множество проблем, напрямую связанных с этим процессом10. И их решения очень необходимо для дальнейшего успеха в развитии и функционировании рынка ценных бумаг.
Выделим некоторые проблемы, возникающие при развитии акционерного капитала и рынка ценных бумаг, а также требующих тщательного решения:
1. Преодоление хозяйственного кризиса, социальной и политической нестабильности, т.е. негативных внешних факторов.
2. Переориентация РЦБ с функции обслуживания финансовых потребностей государства и перераспределения пакетов акций на выполнение главной своей функции – распределение свободных денежных средств на восстановление и развитие производства в России.
3. Улучшение законодательства РФ, а также контроль за его выполнением.
4. Повышение значимости государства на РЦБ, для чего требуется:
1) формирование долгосрочной государственной политики с целью восстановления РЦБ и его регулирования;
2) создание Комиссии по фондовому рынку и ЦБ, объединяющая ресурсы государства, в том числе и частного сектора на формирование РЦБ; и др.
5. Проблема, заключающаяся в защите инвесторов, решением которой является формирование полугосударственной и государственной системы защиты инвесторов в ЦБ от потерь.
6. Формирование клиринговой и депозитарной сети, а также агентской сети с целью регистрации движения ЦБ в интересах эмитентов.
7. Реализация принципа открытости информации путем расширения объема публикаций о деятельности обладателей ЦБ, введение рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специальных изданий, которые характеризуют определенные отрасли как объекты инвестиций, а также формирование системы показателей оценки РЦБ и т.п11.
В итоге, проанализировав все вышесказанное, можно сделать вывод, что акционерный капитал - это обособившаяся форма движения промышленного капитала, совершающего движение в бумажноценностной форме. Товарноценностный перелив капитала дополняется бумажноценностным, и общее движение капитала получает ускорение. Благодаря этому эффективность общественного производства повышается.
Организационно-правовая форма акционерного общества является в настоящее время одной из наиболее распространенных; она юридически удобна и создает условия для объединения и обособления имущественных ресурсов наиболее широкого круга лиц. Это позволяет сконцентрировать в рамках юридического лица значительный капитал, что необходимо для реализации крупных хозяйственных проектов.
Развитие действующего капитала АО на фондовом рынке формирует возникновение множества проблем, которые требует тщательного исследования и первоочередного решения.
2. Теоретические основы анализа рынка ценных бумаг
2.1. Специфика финансовых отношений на рынке ценных бумаг
Рыночная экономика порождает адекватную финансовую систему. Рост рыночной экономики требует финансовых ресурсов, для этого используются возможности финансового рынка.
Финансовый рынок — это рынок, где обращается капитал12. По структуре финансовый рынок состоит из следующих секторов: рынок ссудного капитала, рынок находящихся в обращении денег, рынок прямых инвестиций и рынок ценных бумаг. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из видов финансового рынка. Здесь капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются, в конечном счете, в производство или становятся источником покрытия государственного долга.
Рынок ценных бумаг обеспечивает доступ всем субъектам финансово-хозяйственной деятельности к получению необходимых им денежных ресурсов. Бессрочно финансовые ресурсы выпуск акций позволяет получать до конца существования акционерного общества. Выпуск облигаций же на более выгодных условиях по сравнению с банковскими кредитами позволяет получать деньги взаймы.
Эти обстоятельства способствуют развитию рынка ценных бумаг, который занимает свою определенную нишу в общей системе финансовых рыночных отношений.
Однако не все ценные бумаги своим происхождением обязаны денежным капиталам. В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком, образующим большую часть рынка ценных бумаг13. Оставшаяся часть сравнительно мала, поэтому часто понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» используются как синонимы.
Рынок ценных бумаг — это рынок, где производятся операции с ценными бумагами14. Преобладают, разумеется, операции купли-продажи, но кроме них используются и другие виды операций, например, такие, как выпуск в обращение, погашение, залог, траст и т.п.
Фондовый рынок мало чем отличается от других видов рынков. Ведь в нем также действуют посредники, покупатели и продавцы, а также проводятся маркетинговые исследования и реклама.
Специфика рынка заключается в товаре, поскольку ценная бумага — товар особенный, она представляет собой фиктивный капитал.
Обычные товары производятся, а ценные бумаги выпускаются в обращение. Этот процесс называется эмиссией. Для всех рынков необходимо продвижение товара к потребителю, а для фондового рынка — продвижение ценных бумаг к инвестору. Товар, отслужив свой срок и выполнив свои функции, утилизируется, ценные бумаги по истечении срока своего существования погашаются.
Капитал, деньги и товарный знак являются основой рынка ценных бумаг15.
Чтобы владелец капитала смог принять участие в инвестировании ему необходимо иметь для этого достаточный объем капитала. Но редко можно получить сразу такой объем капитала. Обычно для этого нужны большие накопления, которые могут выражаться в объединении небольших капиталов в один или в приумножении его. Еще один вариантов накопления капитала является взятие его взаймы на определенное время в условиях возвратности и платности.
Получить или накопить капитал можно в финансовой сфере деятельности или на финансовых рынках.
2.2. Анализ инфраструктуры рынка ценных бумаг
Для того чтобы рынок ценных бумаг мог полноценно выполнять свои функции, необходимо наличие целой сети организаций, обслуживающих его функционирование. Такая сеть организаций называется инфраструктурой рынка, и от ее развитости зависит удобство и надежность работы с ценными бумагами.
Самым известным элементом инфраструктуры является фондовая биржа16. Первоначально биржа являлась просто местом встреч покупателей и продавцов товара. Однако постепенно функции биржи все усложнялись, и современные биржи представляют собой торговые системы, которые не только позволяют сводить вместе покупателей, продавцов или их представителей, но и обеспечивают совершение сделок с ценными бумагами. На фондовых биржах происходит установление курсовой стоимости (рыночной цены) на ценные бумаги, так как на бирже в ходе открытых торгов концентрируется реальный спрос и реальное предложение по ценным бумагам. В нашей стране наиболее известны Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС)17.
Биржи в большинстве случаев гарантируют исполнение сделки, то есть своевременное поступление ценных бумаг покупателю и денег продавцу: на данный момент многие ведущие биржевые площадки мира работают по принципу «поставка против платежа», т. е. продавец получает деньги, а покупатель - бумаги одновременно. Однако, беря на себя такие обязательства, биржа взимает с участников торгов биржевую комиссию и требует определенных гарантий от участников торговли. Эти требования касаются надежности участника, устойчивости его финансового положения, наличия определенных лицензий на право профессиональной работы с ценными бумагами, поэтому членом биржи не могут стать простые граждане или неспециализированные организации. Членами биржи, как правило, становятся банки, крупные инвестиционные и брокерские компании, у которых большие обороты по ценным бумагам и для которых затраты на членство (членские взносы, ежемесячные платежи, плата за компьютерные программы) в расчете на одну сделку невелики.
Гражданам и тем организациям, которые совершают не так много сделок и на гораздо меньшую сумму, чем банки или инвестиционные компании, самостоятельно работать на бирже очень затратно или даже невозможно. Для этого им необходимо воспользоваться услугами тех организаций, которые являются членами биржи. Эти организации принимают на себя роль брокера – посредника, который за определенные комиссионные совершает сделки для клиента.
Организации, которые самостоятельно и за свой счет осуществляют операции на рынке ценных бумаг и при этом публично объявляют свои цены, называются дилерами. Прибыль дилеров формируется за счет разницы в ценах покупки и продажи ценных бумаг, а также за счет получения дивидендов по акциям и купонов по облигациям.
Обычно права собственности на ценные бумаги учитываются в реестрах, в которых акционерам или облигационерам открываются лицевые счета. Компании, которые ведут реестр, называются регистраторами (реестродержателями). Большинство ценных бумаг в настоящее время выпускаются в бездокументарной форме, то есть они существуют только в виде записей на счетах в реестре. Соответственно, чтобы прошла сделка по купле-продаже ценной бумаги, необходимо внесение изменений в реестр, как по счету продавца, так и по счету покупателя.
Многие крупные участники предпочитают хранить ценные бумаги в депозитариях - специализированных хранилищах, гарантирующих наличие ценных бумаг у продавцов в момент купли-продажи. Физическое или юридическое лицо, имеющее счет в депозитарии, называется депонентом, а сам счет – счетом депо. Изменения по счетам депо осуществляются депозитарием на основании документов, поступающих от других участников рынка ценных бумаг. Как правило, ценные бумаги для торговли на бирже должны быть предварительно задепонированы в депозитарии.
И биржи, и депозитарии, и регистраторы, и брокеры считаются профессиональными участниками рынка и должны обладать соответствующими лицензиями, которые выдаются Федеральной службой по финансовым рынкам (ранее – Федеральная комиссия по ценным бумагам), главным государственным контролирующим органом на рынке ценных бумаг, основной функцией которого является систематическая проверка профессиональных участников на предмет их надежности и честности.
На основании всего вышенаписанного можно сделать некоторые выводы. Финансовый рынок — это рынок, где обращается капитал. Рынок ценных бумаг обеспечивает доступ всем субъектам финансово-хозяйственной деятельности к получению необходимых им денежных ресурсов, производит операции с ценными бумагами.
Для того чтобы рынок ценных бумаг мог полноценно выполнять свои функции, необходимо наличие целой сети организаций, обслуживающих его функционирование.
3. Основные задачи совершенствования регулирования и развития акционерного капитала и рынка ценных бумаг на среднесрочную и долгосрочную перспективу и их решение
По состоянию на начало 2010 года отдельные важные положения Стратегии остаются не реализованными. Частично это объясняется наличием различных точек зрения по концептуальным, стратегическим направлениям развития финансового рынка, как среди его участников, так и среди заинтересованных органов исполнительной власти. По ряду содержащихся в Стратегии задач могут быть выбраны альтернативные пути решения. В этой связи, в рамках основных направлений совершенствования регулирования рынка ценных бумаг, ФСФР России считает необходимым предусмотреть не только более реалистичные сроки выполнения просроченных мероприятий Стратегии, но также подготовку согласованных концептуальных предложений по выбору наиболее оптимальных и эффективных путей развития российского рынка ценных бумаг. Представляется, что подготовка и согласование таких предложений существенно ускорит завершение работы по реализации важнейших положений Стратегии.
Целью совершенствования регулирования и развития рынка ценных бумаг на среднесрочную и долгосрочную перспективу является его превращение в важнейший фактор повышения конкурентоспособности российской экономики18. Это требует отладки рыночных механизмов привлечения инвестиций, обеспечивающих развитие инноваций и инфраструктуры, реализацию проектов по модернизации экономики, а также повышения эффективности исполнения государственных функций по защите прав и законных интересов участников финансового рынка, по предупреждению и предотвращению недобросовестной практики и нарушений законодательства на рынке ценных бумаг. Все это является основой формирования в России одного из ведущих мировых финансовых центров.
1. Консолидация и повышение капитализации российской финансовой инфраструктуры.
Развитие и консолидация биржевой, расчетно-депозитарной, клиринговой, учетной инфраструктуры российского финансового рынка является важнейшей задачей, решение которой предопределяет усиление конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России мирового финансового центра. Решение этой задачи имеет среднесрочный и долгосрочный аспекты.
2. Формирование благоприятного налогового климата для участников финансового рынка.
Задача создания в России мирового финансового центра предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке, без чего невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов; повысить привлекательность долгосрочных инвестиций; расширить спектр инструментов, обращающихся на российском финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг; создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов.
В ряде случаев действующее в России налоговое законодательство не учитывает особенностей налогообложения отдельных видов финансовых операций. Его нормы в отношении финансового рынка не всегда идентичны аналогичным понятиям и терминам, закрепленным в нормах гражданского законодательства и законодательстве о рынке ценных бумаг, часто не имеют однозначного толкования, а в ряде случаев режим налогообложения на российском финансовом рынке оказывается более жестким, чем в других мировых финансовых центрах. В настоящее время необходимо принять меры, для того чтобы сделать налогообложение на российском финансовом рынке более привлекательным, чем налоговые режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры.
Прежде всего, в ходе совершенствования налогообложения на финансовом рынке необходимо устранить неясности, разночтения в толковании норм налогового законодательства, а также правовой вакуум в налогообложении отдельных операций и участников рынка. Также следует принять меры, способствующие эффективной реализации норм действующего налогового законодательства.
3.Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг.
В последнее время ФСФР России предприняла ряд шагов с целью упрощения процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, что стало одним из важнейших условий динамичного роста объемов операций с ценными бумагами на российском рынке. Вместе с тем, данная работа не завершена.
4. Создание широких возможностей для секьюритизации активов и эмиссии новых финансовых инструментов.
В условиях обострения кризисных процессов на мировых финансовых рынках, а также, учитывая необходимость сохранения ликвидности российской финансовой и банковской системы на уровне, способном обеспечить увеличивающийся в условиях экономического роста спрос предприятий на финансовые ресурсы, сохраняет актуальность разработка основ правового регулирования в сфере секьюритизации финансовых активов.
5. Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка.
Рынок производных финансовых инструментов позволяет выявить и распределить риски, а также создает условия формирования справедливых цен на базисные активы. Важнейшим недостатком действующей системы регулирования производных финансовых инструментов и срочного рынка остается несовершенство налогового законодательства. Соответствующие изменения налогового законодательства указаны выше.
Помимо налогообложения фактором, сдерживающим развитие рынка производных финансовых инструментов, является отсутствие правовой определенности в отношении порядка исполнения обязательств по срочным сделкам, например, в случае неплатежеспособности одного из ее участников или в иных в случаях, когда надлежащее исполнение срочных сделок оказывается невозможным. В результате инструменты, призванные страховать риски на финансовом рынке, сами становятся источниками повышенного риска, что в еще большей степени увеличивает рискованность операций на российском финансовом рынке и снижает его конкурентоспособность.
6. Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций.
Постоянное и осмысленное участие населения на финансовом рынке является одним из признаков не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений в необходимые экономике инвестиции. Это свидетельствует и о росте знаний населения о финансовом рынке, о понимании им основных принципов функционирования рынка, включая оценку соответствующих экономических и иных рисков. Государственное регулирования в этой области должно быть направлено на усиление элементов сознательного поведения розничных инвесторов, их защиту, создание условий снижения рисков индивидуальных инвестиций, исключение спонтанности, необдуманного риска и азарта, обычно сопутствующих ранним стадиям развития рынка ценных бумаг и инвестиционной активности населения.
7. Развитие коллективных инвестиций.
8. Совершенствование пенсионной системы.
Естественный процесс старения населения, усиления финансовой нагрузки на работоспособную часть населения в условиях преобладания распределительной пенсионной системы, невозможность для государства гарантировать достаточный уровень пенсионного обеспечения и, прежде всего, для среднего класса, делают построение системы частного пенсионного обеспечения объективной потребностью для ближайшего будущего.
Такая система может включать как использование возможностей существующих институтов финансового рынка – пенсионных продуктов негосударственных пенсионных фондов, банков и страховых организаций, и возможностей институтов коллективного инвестирования, так и создание новых институтов - корпоративных пенсионных систем для работодателей. Одним из составляющих такой системы должно быть государственное стимулирование участия работодателей и граждан в системе частного пенсионного обеспечения. Кроме того, необходимо обеспечить равные налоговые условия для всех продуктов в пенсионной сфере.
9. Обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг.
10. Развитие и совершенствование корпоративного управления
За последние годы в России многое сделано по обеспечению необходимого качества корпоративного управления. Вместе с тем, целый ряд проблем требуют своего решения, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
11. Предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке.
Предотвращение манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации.