Теоретические основы управления краткосрочным финансированием фирмы.

Содержание

Введение
1 Теоретические основы краткосрочного финансирования деятельности предприятия
1.1 Сущность краткосрочного финансирования деятельности предприятия
1.2 Источники краткосрочного финансирования предприятий
1.3 Оценка привлеченных источников финансирования
2 Использование краткосрочного финансирования на ОАО «РЖД»
2.1 Краткая характеристика финансово –хозяйственной деятельности предприятия ОАО «РЖД»
2.2 Оценка использования краткосрочного финансирования в деятельности предприятия ОАО «РЖД»
2.3 Проблемы в системе краткосрочного финансирования
Заключение
Литература
Приложение

Теоретические основы управления краткосрочным финансированием фирмы.

Таблица
Темп роста оборота, %
7,5
таблица
Темп роста активов, %
51,5
Приложение 3
Темп роста капитала, %
69,1
Приложение 3
Условие эффективности по данным 2008 года характеризует определенный уровень эффективности, хотя и соотношение показателей не выполняется:
3,6 < 7,5 < 51,5 < 69,1
Однако, все показатели имеют значение выше 100 процентов, что свидетельствует о положительным темпе роста. Рост активов свидетельствует о наращивании производства, о повышении стабильности фирмы. Значительное повышение доли собственного капитала несомненно укрепит финансовые позиции компании.
ОАО "РЖД" при выборе источников финансирования использует : целевое финансирование со стороны государства, коммерческие и банковские кредиты.
Финансирование в виде краткосрочных товарных кредитов
По коммерческому кредиту согласно договору принимаются определенные условия. Условия поставщика - 3/10 брутто 30 – означают, что предоставляется скидка (ПС) размером 3 % , при условии, что оплата будет осуществлена в течение 10 дней со дня обозначенного на счет - фактуре, максимальный срок отсрочки платежа (Тс) - 30 дней. Максимальный срок задержки платежи при условии отказа от скидки ( То) – 90 дней.
Так как торговый кредит используется предприятием для модернизации и обновления основных фондов, то его ежегодный размер принимаем равным размеру кредиторской задолженности перед поставщиками по балансу на конец 2008 года, то есть 29895 млн.руб.
Определим ежедневную кредиторскую задолженность предприятия (КЗд) по формуле (5)
КЗд = (КЗг * (1-ПС)) / 360 дн (5)
где КЗг – кредиторская задолженность на сумму ежегодных закупок, равная 29895 млн.руб. ;
ПС - скидки в долях, равные 0,03 по условию.
КЗд = (29895 тыс.руб. * (1-0,03)) / 360 дн. = 80,5 млн.руб.
Размер дополнительного кредита (ДК) будет составлять (формула (6)):
ДК = КЗд * (То – Тс) (6)
ДК = 80,5 млн.руб. * (90 дн. – 30 дн.) = 4833 млн.руб.
Годовая цена дополнительного торгового кредита при отказе от скидки (ЦКо) составит 18,6 %, по формуле (7):
ЦКо = (КЗг * ПС) / ДК * 100% (7)
ЦКо = (29895 тыс.руб. * 0,03) / 4733 тыс.руб. * 100 % = 18,6 %.
Таким образом, фактическая цена торгового кредита уменьшается по ставке 18,6 % при отказе от скидки.
ЭГС = (1+ (0,03 / 1-0,03)) ^ (360 / 90-30) - 1 = (1,03 ^ 6) - 1 = 0,19
Финансирование в виде краткосрочных банковских кредитов
По банку номинальная ставка за кредит по простой дисконтной процентной ставке (СПд) составляет 17%, компенсационный остаток (КО) - 15%.
Номинальная сумма кредита (К) составит (расчет по формуле (8):
К = ПС / (1 – СПд - КО) , (8)
К = 6000 / (1-0,17 – 0,15) = 6000 / 0,68 = 8824 тыс.руб.
Средняя расчетная ставка процента (СРСП) рассчитывается по формуле (9)
СРСП = СПд / (1 – СПд - КО) * 100 (9)
СРСП = 17% / (100% – 17% - 15%) = 25,4 %
Для расчета ЭФР необходимо сравнить рентабельность активов, рассчитанную по чистой прибыли и равной 105,2 млрд.руб. и СРСП по банку, то есть дифференциал финансового левериджа [3, С.447]. Рентабельность активов составит 95,7%.
РА = П / А = 105,2 / 156,9
95,7 > 25,4 %;
Эффект финансового рычага будет составлять 51,8 %:
ЭФР = (1-0,24) * (95,7-25,4) * (77,2) / 79,7 =
=0,76 * 70,3 * 0,969 = 51,8 %
Соответственно при положительном значении дифференциала ЭФР имеет смысл рассматривать целесообразность банковского кредитования банка. Эффективная годовая ставка в процентах будет составлять 51,8 %. Средневзвешенная цена заемного капитала будет составлять 25,4 %. Расчет представлен в таблице 6.
Таблица 6
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
Показатели
Расчет показателя
Значение показателя
1.Цена кредита по банку, %
25,4
2.Цена коммерческого кредита , %
18,5
3.Величина банковских займов, тыс.руб.
(10,8+ 12)
22,8
4.Величина коммерческих займов, тыс.руб.
с .621 баланса
29,9
5.Итого заемных средств, тыс.руб.
22,8+29,9
52,7
6.Доля коммерческой задолженности, доли
22,8/52,7
0,433
7.Доля заемных банковских средств, доли
29,9/52,7
0,567
8.Взвешенная цена заемного капитала, %
(25,4*0,567)+(0,433*18,5)
22,4
На основании цены средневзвешенной стоимости капитала рассчитывается общий эффект финансового рычага по заемным средствам, который оценит целесообразность привлечения заемных средств и насколько сильным окажется влияние заемного капитала на рентабельность собственного капитала.
Расчет эффекта финансового рычага по привлеченным средствам составит:
ЭФР = (1-0,24) * (95,7 – 22,4) * (77,2) / 79,7 = 54,0 %
В расчете присутствует величина (1 – 0,24), которая корректирует значение левериджа на налоговую ставку 24 %. Проценты по кредиту включаются в себестоимость, что снижает величину прибыли. Коэффициент 0,76 называют иногда «налоговым щитом» .
Значение финансово левериджа составляет положительно, что означает, что привлечение средств способствует росту рентабельности собственного капитала на 54 %.
2.3 Проблемы в системе краткосрочного финансирования
В процессе анализа использования коммерческого и банковского кредита в хозяйственной деятельности предприятия выявлено ряд проблем, с которыми сталкивается предприятия. Коммерческие кредиты предоставляются оперативно, однако большим недостатком является постоянная корректировка цен поставщика товаров. Из-за кризиса неплатежей, экономической нестабильности поставщики вынуждены поднимать цены на товары, покрывая свои дополнительные издержки. На рисунке 3 представлено «дерево проблем» в области использования предприятием ОАО «РЖД» коммерческого и банковского кредита.
Рисунок 3 . Дерево проблем в использовании коммерческого и банковского кредитов
В случае больших займов в виде коммерческих кредитов заметно возрастает величина кредиторской задолженности, что в свою очередь оказывает влияние на показатели ликвидности, способности компании своевременно погасить свои обязательства. Рост величины кредиторской задолженности обязывает компанию постоянно отслеживать соотношение дебиторской и кредиторской задолженности [8, С.109].
Использование коммерческого кредитования в хозяйственной деятельности влияет на кредитный рейтинг предприятия. Постоянное сотрудничество с банками, своевременное погашение кредитов, высокая ликвидность активов предприятия создают положительную кредитную историю компании. Следовательно, банки всегда идут навстречу, предоставляя льготные кредиты, или кредиты по пониженным процентным ставкам только хорошо зарекомендовавшим себя предприятиям.
С другой стороны, использование банковских кредитов также имеет несколько проблемных областей в хозяйствовании. Например, банки для обеспечения кредитов используют залоговый механизм. Чаще всего сумма залогового обеспечения бывает намного выше суммы кредита. В условиях кризиса банки существенно подняли процентные ставки, что заметно повлияло на возможность предприятия получить банковскую ссуду.
Бизнес невозможен без финансовых ресурсов, однако их привлечение в настоящее время связано с множеством проблем с огромными трудностями. Одна из основных задач предприятия в области финансирования – эффективная мобилизация финансовых ресурсов.
Пути совершенствования системы управления финансовыми ресурсами предлагаются по двум основным направлениям:
- уменьшение дебиторской задолженности за счет активной работы с покупателями продукции, предоставления клиентам льготных условий, скидок по цене товаров, недопущения просроченных сумм дебиторской задолженности ( безвозвратно потерянные долги);
- ускорение оборачиваемости активов за счет роста объема продаж
Компании планирует увеличить объемы производства на 2,5 % за счет привлечения дополнительных финансовых ресурсов в форме коммерческого кредитования, в основном за счет предоставления отсрочки платежа. Полученные дополнительные финансовые ресурсы направляются на увеличение оборотных активов, модернизацию и обновление основных фондов, имеющий высокий процент износа. Проведенный анализ использования кредитных ресурсов показал, что компании ОАО «РЖД» может привлекать заемные средства, используя краткосрочное финансирование в виде применения коммерческого кредита, а именно отсрочки платежа, направляя их на расширении производственной базы, не принося при этом убытков компании, и без финансового риска для стабильности и устойчивости.
Заключение
В целом по результатам проведенного анализа следует, что предприятие имеет относительную финансовую устойчивость, прибыль предприятия возрастает, несмотря на инфляционные процессы и сложности сбыта продукции в связи с наступившим финансовым кризисом в стране.
Предприятие можно охарактеризовать как предприятие с высокой степенью стабильности и соответствующим уровнем подготовки квалифицированных работников, обеспеченное всеми необходимыми ресурсами для осуществления своей деятельности. Основная цель функционирования предприятия – повышать эффективность своей деятельности и максимизировать прибыль.
В целом финансовое положение предприятие устойчивое,. Платежеспособность предприятия также характеризуется на уровне нормативного. Величина обязательств предприятия не превышает оборотные ликвидные активы.
Оценка эффективности использования привлеченных средств в виде коммерческого или банковского кредитования является одним из наиболее важных этапов управления финансовыми ресурсами.
Литература
Монография (учебник, справочник) центрального издательства
1.Бланк И.А.Основы финансового менеджмента. В 2-х томах / К.: Ника-Центр,2006. – 334 с.
2.Боди, З. Финансы / З.Боди, Р.Мертон. – М.: Издательский дом «Вильямс»,2000. – 366 с.
3.Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент / Ю. Бригхем, М.Эрхардт. – Изд. 10-е. - СПб: Питер, 2008. – 960 с.
4ан Хорн , Дж. Основы финансового менеджмента / Дж.Ван Хорн. – Изд. 11-е. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. – 442 с.
5.Галицкая, С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предпритий: Учебное пособие / С.В.Галицкая. – М.: Эксмо, 2009. – 652 с. – (Высшее экономическое образование)
6.Ионова, Ф.А. Финансовый менеджмент / Ф.В.Ионова, Н.Н.Селезнева. – М.: Проспект, 2010. – 442 с.
7.Ковалев, .В. Финансовый менеджмент: теория и практика/ В.В.Ковалев- М.: ТК Велби, Проспект, 2006
8.Коупленд, Т. Стоимость компании: оценка и управление / Т.Коупленд, Т. Колер, Дж. Мурин. – МС.: ЗАО «Олимп», 2008. – 387 с.
9.Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / Г.В.Савицкая. - Изд.3-е, испр. и доп.- М.: Инфра-М, 2006.- 329с.
10. Селезнева, Н.Н. Анализ финансовой отчетности организации.: учебное пособие / Н.Н.Селезнева, А.В. Ионова. - изд.3-е, перераб. и доп.. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 584 с.
Статьи из периодических изданий
11.Попова, О.В. Возврат кредита : статья // Финансовый менеджмент. – 2004. – №11. – с. 71 - 79
12.Шабанов, Д.С. Управление финансами в малом бизнесе (сфера услуг): статья // Справочник экономиста. – 2004. – №3. – с. 89 - 92
Приложение
Приложение 1..Бухгалтерский баланс
Приложение 2..Отчет о прибылях и убытках за 2008 года
Приложение 3. Исходные данные для проведения финансового анализа предприятия за 2007 и 2008 годы
Приложение 1
Бухгалтерский баланс
на 31 декабря 2008 г.
Организация – ОАО «РЖД»
Организационно-правовая форма – ОАО
Единица измерения – млн.руб.
Статьи баланса
Код строки
на 01.01.08
на 31.12.08
1
2
3
4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
 
56
56
Нематериальные активы
110
организационные расходы
111
 
 
патенты, лицнзии, товарные знаки
112
56
56
Основные средства
120
68433
104525
в том числе:
 
10310
18041
земельные участки и объекты природопользования
121
 
 
здания, машины и оборудование
122
58123
86484
Незавершенное строительство
130
 
 
Доходные вложения в материальные ценности
135
 
 
Долгосрочные финансовые вложения
140
360
360
Отложенные налоговые активы
 145
98
101
Прочие внеоборотные активы
150
150
150
ИТОГО по разделу I
190
69097
105192
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
 
8622
10414
Запасы
210
в том числе:
 
462
562
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
211
готовая продукция и товары для перепродажи
214
525
656
товары отгруженные
215
7023
8482
Прочие запасы и затраты
217
612
714
Налог на добавленную стоимость по приобретенным
 
2161
2360
ценностям
220
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожида-
 
 
 
ются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
230
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожи-
 
 
 
даются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
240
21063
36152
в том числе:
 
 
 
покупатели и заказчики
241
21063
36152
Краткосрочные финансовые вложения
250
 
 
Денежные средства
260
2615
2732
в том числе:
 
108
149
касса
261
расчетные счета
262
1216
1262
валютный счет
263
1291
1321
Прочие оборотные активы
270
 
 
ИТОГО по разделу II
290
34461
51658
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290)
300
103558
156850
III. КАПИТАЛЫ И РЕЗЕРВЫ
 
9500
9500
Уставный капитал
410
Добавочный капитал
420
11500
11500
Резервный капитал
430
5000
5000
В том числе резервы, образованные в соответствии учредительными документами
432
5000
5000
Целевые финансирование и поступления
450
20950
53500
Нераспределенная прибыль отчетного года
470
145
150
Непокрытый убыток отчетного года
475
 
 
ИТОГО по разделу III
490
47095
79650
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
 
6580
10800
Займы и кредиты
510
в том числе кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты
511
6020
7820
прочие займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты
512
560
2980
Прочие долгосрочные пассивы
520
570
950
ИТОГО по разделу IV
590
7150
11750
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
 
6361
11952
Займы и кредиты, в том числе
610
кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты
611
6081
11732
прочие займы
612
280
220
Кредиторская задолженность
620
42777
52514
в том числе:
 
25799
29895
поставщики и подрядчики
621
задолженность перед персоналом организации
622
1902
2804
задолженность перед государственными внебюджетными фондами
 623
1634
2284
Задолженность по налогам и сборам
624
2053
2600
авансы полученные
625
207
316
прочие кредиторы
626
11182
14615
Доходы будущих периодов
640
175
984
Резервы предстоящих расходов
650
0 
0 
Прочие краткосрочные обязательства
660
 
 
ИТОГО по разделу V