Роль золота как составляющей золотовалютных резервов центральных банков

Содержание

Введение
1 Теоретические аспекты золота и золотовалютного резерва
1.1 История золота. Золотой стандарт
1.2 Формирование и управление золотовалютным резервом страны
2 Современное состояние и перспективы развития рынка золота в России
2.1 Характеристика российского рынка золота
2.2 Перспективы развития рынка золота в России
Заключение
Список использованных источников

Роль золота как составляющей золотовалютных резервов центральных банков

Использование ими таких средств, в отличие от кредитов МВФ, не обуславливается предварительным соглашением со стороны Фонда и не ограниченное любыми сроками.
СПЗ представляют собой международные кредитные резервное и платежное средства, выпущенные Международным валютным фондом и распределенные между странами-членами пропорционально к их квотам. Они существуют для пополнение валютных резервов, урегулирование сальдо платежных балансов, осуществление расчетов с Международным валютным фондом и определение соотношения стоимостей национальных валют стран- членов Международного валютного фонда. СПЗ функционируют только на межгосударственном уровне, вводятся в обращение лишь центральными банками и международными организациями. В состав СПЗ входят пять валют (так называемый корзина СПЗ): доллар США, немецкая марка, японская єна, французский франк и английский фунт стерлингов. Корзина СПЗ включает валюты, в которых страны - члены МВФ осуществляют наибольшие объемы экспорта товаров и услуг на протяжении пятилетнего периода, и за один год к дате переоценивания корзины. Стоимость каждой из валют (валютный компонент) в корзине СПЗ переоценивается каждые пять лет.6
В расчетах между странами - членами Европейской Валютной Системы (ЄВС) применяются также авуары, номинованные в «европейской валютной единице» (ЭКЮ), т.е. ЭКЮ есть коллективным платежным средством, а также региональным платежным и резервным средством стран - участниц ЄВС. ЭКЮ эмитируются под обеспечение 20 % резервных активов в золоте и долларах США, которые принадлежат соответствующим странам. Так называемый корзина ЭКЮ состоит из фиксированных сумм валют (валютных компонентов 12-) ты стран Европейского Сообщества (ЕС): немецкая марка, французский франк, английский фунт стерлингов, итальянская лира, голландский гульден, бельгийский франк, испанская песета, датская крона, ирландский фунт, португальское эскудо, греческая драхма и люксембургский франк. Национальные валюты трех стран, которые недавно стали членами ЕС (Австрии, Финляндии и Швеции), не берут участия в формировании корзины ЭКЮ.
Главным назначением централизованных международных золотовалютных резервов есть покрытия дефицита платежного баланса страны. Платежный баланс страны представляет собой совокупность потоков товаров, услуг и капиталов между: данной страной и ее заграничными партнерами. Как статистический отчет платежный баланс - это отчет об осуществленных на протяжении года внешнеэкономические операции страны. Поэтому в нем, в частности, отображенное движение золотовалютных резервов, который был осуществлен на протяжении года.
В странах с рыночной экономикой, где участники международных операций обменивают одни валюты на другие на частных валютных рынках, использование центральными банками официальных валютных резервов для достижения равновесия платежных балансов осуществляется через механизм валютных интервенций, которые имеют за цель ограничения колебаний обменных курсов денежных единиц. В случае возникновения дефицита платежного баланса курс национальной валюты снижается, и когда он достигает определенного уровня, центральный банк (соответствующий ли уполномоченный финансовый орган) продает иностранную валюту из централизованных резервов в обмен на национальную валюту с целью недопущения обесценивания последней. Это приводит к уменьшению объемов валютных запасов. За активного сальдо платежного баланса и соответственно повышение курса национальной валюты финансовые органы, наоборот, покупают иностранную валюту в обмен на национальную, увеличивая при этом объемы валютного резерва.
Сегодня для покрытия дефицитов платежных балансов страны используют только запасы иностранных валют. Другие три компонента международных резервов, для того чтобы их можно было использовать для указанной цели, обязательно должны пройти стадию превращения в иностранную СКВ. Золото, которое находится в централизованном резерве, также может быть преобразованное в свободно конвертируемую валюту через продажу на международном рынке по рыночным ценам. В 1996г. Международный валютный фонд осуществила продажа части золота для предоставления льготных кредитов странам с низким уровнем развития экономики, которое привело к падению его цены.
Для использования резервной частицы в МВФ с целью уравновешенности платежного баланса необходимо получить свободно конвертируемую валюту в Международном валютном фонде через обмен национальной валюты. СПЗ также не используются в межгосударственных расчетах непосредственно. Удержание актива в СПЗ дает возможность стране покупать СКВ у других стран в обмен на СПЗ, после чего использовать ее для интервенций на валютном рынке. При этом роль МВФ заключается в том, что он обеспечивает странам-членам гарантированную возможность получения иностранной валюты в обмен на СПЗ, «назначая» страны, которые должными предоставить эту валюту.
Официальные золотовалютные резервы есть одним из факторов формирования «денежной базы», т.е. резервной основы внутреннего денежного обращения. Поэтому изменения уровня резервов, которые предопределяются изменениями состояния платежного баланса, в свою очередь, является причиной колебаний размеров внутренней денежной массы (предложения денег), что дестабилизирует национальную экономику. Во время возникновения или рост активного сальдо платежного баланса и соответствующего увеличения объема резервов денежная масса увеличивается, что приводит в действие механизм «импортирование инфляции». Такие случаи имели место в странах Западной Европы и в Японии 60-в конце и на 70-начала лет, когда эти страны ощутили массовый приток долларов США, который привел к непомерному росту внутренних государственных резервов. Итак, международный резерв есть составной одновременно двух механизмов: внешнего валютного оборота и внутреннего денежного обращения.
Если изменения валютного резерва вызывают изменения в объеме денежной массы, которые противоречат внутренний макроэкономической политике, центральный банк осуществляет мероприятия по «стерилизации» таких изменений. Главную роль среди этих мероприятий сыграют операции на открытом рынке (купля-продажа государством ценных бумаг). В случае притока иностранной валюты центральный банк осуществляет продажа государственных долговых обязательств, который вызывает уменьшение сумм свободных средств коммерческих банков в национальной валюте и ограничение их возможностей относительно депозитной эмиссии, а это, в свою очередь, полностью или частично компенсирует инфляционный эффект, связанный с ростом резерва. В случае отлива иностранной валюты центральный банк, наоборот, покупает государственные ценные бумаги, вследствие чего возникает стимул к увеличению резервных счетов коммерческих банков.
Цель управления международными золотовалютными резервами страны состоит в обеспечении максимальной эффективности их использования. Достижение этой цели нуждается в от органов валютного регулирования анализа и действий за такими направлениями.7
Во-первых, существует необходимость определения оптимального для данных условий общего объема международных средств платежа.
Непомерное снижение уровня резервов, что является следствием продолжительного дефицита платежного баланса, может привести к тому, что страна не сможет удовлетворить свои жизненно важные нужды с помощью импорта или не будет иметь возможности обслуживать внешние долговые обязательства. Непомерный рост резервов за постоянного преобладания внешних поступлений над расходами оказывает содействие увеличению национальной денежной массы, т.е. стимулирует инфляцию, а также приводит к нецелесообразному отливу денежных средств из сферы производства в денежную сферу.
Для экономического анализа и определение критериев достаточности или дефицитности уровня золотовалютных резервов используют индикативные показатели, прежде всего соотношения объемов резервов и средних показателей объемов импорта. Мировая практика удостоверяет, что достаточным есть объем резервных активов, который отвечает стоимости импорта товаров и услуг за три месяца. Применяются и другие критерии: соотношение объема резервов, суммы совокупности внешних затрат, размеров пассивного или активного сальдо торгового и платежного балансов, а также суммы внешних долговых обязательств. Последний показатель особенно важный для стран, национальные валюты которых используются как резервные. Но все эти показатели нормы «оптимального» уровня резервов не являются универсальными. Каждая страна определяет их для себя самостоятельно, с учетом разнообразных конкретных обстоятельств.
Если возникает тенденция падения размеров резервов ниже от критического уровня, соответствующие органы должны принимать меры или к снижению валютного курса, или к ограничению внутреннего спроса с помощью жесткой финансовой и кредитной политики. Типичной реакцией на непомерный рост резервов есть повышение курса национальной валюты или расширение внутреннего потребления.
Во-вторых, существует проблема выбора соотношения между отдельными компонентами резерва. Поскольку резервная позиция в МВФ и запас СПЗ представляют небольшую частицу в общем объеме резервов и их размеры определяются Международным валютным фондом, эта проблема фактически сводится к фиксации соотношения между иностранной валютой и золотом.
Доказательством в пользу уменьшения частицы золотого запаса есть то, что золото в отличие от валютных активов не приносит прибыли в виде процентов, а наоборот, его удержание нуждается в определенных затратах. Кроме того, большая продажа золота одной или несколькими странами может вызвать падение его цены и ощутимые потери для стран, которые не успели своевременно осуществить соответствующие мероприятия.
Но одновременно золото - высоколиквидный актив, который может быть реализованный на рынке в обмен на свободно конвертируемую валюту в любое время. В условиях инфляционного процесса и продолжительного обесценения бумажно-кредитных денег в странах с экономикой переходного периода стоимость золота относительно таких денег в долгосрочном периоде имеет тенденцию к росту.
Страны, которые находятся в состоянии экономического кризиса и для которых существует проблема покрытия дефицита платежного баланса, используют золото как залог для получения внешних валютных кредитов.
Центральные банки осуществляют операции «своп», что представляют собой продажа золота за иностранную СКВ за одновременного осуществления его обратной купли через определенный период. Осуществляя такие операции, банки сохраняют право собственности на золото, которое им принадлежит.
В-третьих, перед правительствами и центральными банками стран поставлена задача диверсификации валютного запаса, формирование валютной корзины, т.е. выбора конкретных валют и установление их соотношения в составе этого запаса. Актуальность данной проблемы определяется тенденцией перехода от «долларового стандарта» к «Мультивалютного стандарта». Эта тенденция связана с постепенной потерей Соединенными Штатами Америки бывших монопольных позиций в мировой экономике, перераспределением потоков капитала между Востоком и Западом, ростом экономического потенциала Японии и Западной Европы (особенно после достижения основных соглашений относительно будущей единой европейской валюты).
2 Современное состояние и перспективы развития рынка золота в России
2.1 Характеристика российского рынка золота
Российский рынок золота – это закрытый рынок с ограниченным обращением и привилегированным положением государства как основного покупателя, он характеризуется существенным объемом госзаказа, размещаемого на приоритетной основе, неразвитой инфраструктурой, ограниченным внутренним спросом, низкой степенью экономического стимулирования участников рынка со стороны государства и непредсказуемыми условиями хозяйственной деятельности. Его объектом является золото в виде наличного и безналичного металла; субъектами – Гохран России, Банк России, коммерческие банки, недропользователи, золотодобывающие предприятия, аффинажные предприятия, промышленные потребители, инвесторы и тезавраторы.8
Взаимодействие спроса и предложения на российском рынке золота отражено на рис. 1.
Главными источниками предложения на внутреннем рынке золота России являются золотодобывающие компании и аффинажные предприятия.
В структуре спроса на российском рынке золота можно выделить:
- фабрикационный спрос, который предъявляют покупатели, использующие золото в качестве промышленного сырья, в основном – ювелирная промышленность. В 2008г. ювелирные заводы увеличили объем потребления золота примерно на 25% , перерабатывая до 48 т;
Рис. 1. Функционирование российского рынка золота
- тезаврация – покупка государством драгоценного металла с целью пополнения золотовалютных резервов страны. Частичный отказ государства от монополии на золото вызвал рост его закупок коммерческими банками. В 2008г. объем закупок составил около 45 т. В связи с проводимой в России политикой накопления золотых резервов, активно проводятся закупки золота Центральным банком. К 2008г. резервы составили 386,5 т., и Россия заняла 14 место в мире по объему государственных золотовалютных резервов.
В настоящее время внутренний рынок золота РФ находится в процессе формирования его институциональных основ и организационной структуры. Институциональную основу российского рынка золота составляет нормативно-правовая база, регулирующая отношения в области геолого-разведочных работ, добычи, производства, использования и обращения золота, а также создание и совершенствование механизма взаимодействия субъектов и определение их функций. Организационная структура российского рынка золота представлена совокупностью взаимосвязанных учреждений, участвующих в торговых операциях драгоценными металлами.
До недавнего времени право экспортировать золото имело только государство, а уполномоченными агентами его на мировом рынке являлись Центральный банк РФ и Внешторгбанк России. В настоящее время ситуация изменилась: Центральный банк РФ и кредитные организации, имеющие лицензию на осуществление банковских операций и лицензию на совершение операций с драгоценными металлами, имеют право осуществлять экспорт аффинированного золота в виде стандартных и мерных слитков из России, а также с 2002г. экспортировать золото разрешено недропользователям.
Больший опыт по экспорту золота имеет Внешторгбанк России, который в современных условиях является самостоятельным субъектом внешнеэкономической деятельности, реализующим на мировом рынке собственный металл, закупаемый на внутреннем рынке. На территории Российской Федерации лицензию на экспорт аффинированного золота имеют такие коммерческие банки как, «Онексимбанк», «Менатеп», «Лантабанк», «Российский кредит», «Новая Москва», «Мосбизнесбанк», «СБС-агро», «Промстройбанк»9, каждый из которых ежегодно экспортирует от 5 до 23 т аффинированного золота.
Основным рынком сбыта российского золота является западноевропейский регион. Традиционно Россия, как и СССР, реализует золото на Лондонском рынке драгоценных металлов и является крупным поставщиком золотых слитков в Италию. Недостаточно развиты коммерческие связи со странами Ближнего и Среднего Востока, Южной и Юго-Восточной Азии, располагающими значительным потенциалом, операции с ними носят индивидуальный характер и совершаются через посредников.
За первый квартал 2009 года международные резервы России сократились более чем на 43 млрд долларов. По состоянию на 1 апреля их объем составил немногим менее 384 млрд долларов. Большая часть потерь пришлась на январь, когда ЦБ приходилось тратить запасы на поддержку рубля. Теперь, считают эксперты, такой угрозы нет. О стабилизации ситуации говорят мартовские показатели. В прошлом месяце запасы снизились всего лишь на 185 млн долларов. 10
За первый квартал 2009 года международные резервы России сократились с 427,08 млрд долларов до 383,889 млрд долларов. Таким образом, за первые три месяца запасы уменьшились на 43 млрд долларов.
Резервные активы в иностранной валюте за январь – март 2009 года сократились с 406,205 млрд долларов до 333,558 млрд долларов. СДР (специальные права заимствования) увеличились с 1 млн долларов до 2 млн долларов. Резервная позиция в МВФ выросла с 1,051 млрд долларов до 1,187 млрд долларов.
Выросли резервы золота – с 14,533 млрд до 15,743 млрд долларов. Другие резервные активы увеличились с 5,289 млрд долларов до 33,398 млрд долларов.
Тем не менее, в целом резервы заметно упали. Львиная доля потерь пришлась на январь. Тогда резервы сократились на 40 млрд долларов. В феврале резервы потеряли 2,8 млрд долларов, а марте и того меньше – всего лишь 185 млн долларов. Впрочем, это стало ожидаемым. Эксперты ранее прогнозировали, что в марте ситуация выправится.
Причина в стабилизации курса рубля, которая позволила Банку России не тратить огромные средства на поддержку национальной валюты. Необходимостью выдержать курс «мягкой девальвации» объяснялось январское падение.
Все сокращение резервов пришлось на январь, когда был проведен заключительный этап девальвации. Если брать еженедельные значения, то можно увидеть, что к 23 января резервы оказались на уровне 386,5 млрд долларов и с тех пор находились примерно на постоянном уровне.
В январе дневной объем средств, который ЦБ направлял на внутренний валютный рынок для поддержания курса рубля, мог достигать 10 млрд долларов.
Справедливости ради стоит заметить, что большая часть потраченных резервов «осела» на балансах российских организаций, которые аккумулировали валютные активы, в том числе для предстоящих погашений внешних обязательств.
Таким образом, произошло некоторое перераспределение валютных резервов между ЦБ и коммерческими структурами.
После смены тактики Центробанка (когда границы бивалютной корзины были строго зафиксированы) на величину резервов влияли переоценка валют, покупки ЦБ, продолжающиеся до настоящего времени, а также скрытые от непосредственного наблюдения движения по валютным счетам коммерческих банков в ЦБ.
В ближайшее время стабильности резервов ничего не угрожает. В целом по году можно ожидать определенного снижения объемов запасов, хотя оно не будет, естественно, носить лавинообразный характер, как минувшей осенью или в первой половине зимы».
Сокращение резервов будет связано, в первую очередь, с использованием средств Резервного фонда для покрытия текущего дефицита федерального бюджета. А вот на валютные интервенции значительных расходов не потребуется.
Банку России удалось на некоторое время сбить девальвационные ожидания. Поэтому выходить на рынок регулятор будет крайне редко, используя для сдерживания возможных спекулятивных атак другие инструменты денежно-кредитной политики.
Рис. 2. Золотовалютные резервы РФ
2.2 Перспективы развития рынка золота в России
В 2009 году на рынке будет сохраняться дефицит золота. Поэтому золото вырастет до $560 за унцию. Помимо инвестиционного фактора на рост стоимости золота влияет растущий спрос со стороны ювелирной промышленности, особенно в Индии и Китае. Сейчас около 75% произведенного золота потребляет ювелирная промышленность, 14% приходится на электронику и стоматологию и 11% покупают инвестфонды. Сами золотопромышленники более консервативны в своих прогнозах. По словам финансового директора “Полиметалла” Сергея Черкашина, в бюджете его компании на 2009г. заложена цена на уровне $450 за унцию. “Полюс” прогнозирует цену золота в пределах $460-515 за унцию с перспективой постепенного снижения цены на золото к концу года, отметил представитель компании. 11
В России растут издержки на производство металла. Наиболее привлекательные объекты отработаны, и у золотодобытчиков остались лишь труднодоступные месторождения. Золоторудные компании не успевают вводить новые объекты. От геолого-разведочных работ до начала добычи и производства золота на месторождении может пройти 7-6 лет, указывает он.